港口機械行業分析精選(九篇)

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第1篇：港口機械行業分析范文

伊泰B股(900948)：高增長高分紅

2008年，公司受益于煤炭市場總體需求旺盛，持續高效運行的態勢，銷售量及銷售價格增長顯著。雖然11月開始，由于國際金融危機的影響，能源需求減少，煤炭出現量價快速下跌的態勢，但全年公司仍實現煤炭銷售1991.86萬噸，同比增長21.63％，發運煤炭1190.52萬噸，同比增長67.74％。受益于此，公司實現營業收入96.68億元，同比增長84.4％，凈利潤31.13億元，同比增長91.4％。

煤炭銷售是公司收入的主要來源，也是公司盈利的關鍵。2008年，公司煤炭銷售收入占主營業務收入比重達93.1％，較07年增長了1.3個百分點。煤炭業務營業利潤50.82億元，占主營業務營業利潤比重達95.4％。

2008年公司生產原煤1，819.56萬噸，發運煤炭1，190.52萬噸，銷售煤炭1，991.86萬噸。2009年，公司將以安全生產為中心，以“做大做強，跨越發展”為主題，加快實施“以煤為主，向煤化工產業延伸”的發展戰略。在保證安全生產的前提下，擴大煤炭運輸網絡，加強客戶關系管理和市場營銷，全年計劃生產原煤2，335萬噸，發運1，180萬噸，銷售2，295萬噸，計劃銷售量較08年增長15％。

數據顯示，2008年伊泰B股歸屬上市公司股東的凈利潤為31.12億元，比上年增長91.40％。期末可供股東分配的利潤為4，467，555，395.74元。伊泰B股公司按公司總股本73200萬股計算，向全體股東每10股派發人民幣現金紅利10元(含稅)，股利分配總額為7.32億元。以2008年12月31日收盤價2.465元計算，公司的股息率高達40.57％。

公司近期公告，從2009年7月1日起公司將繳納煤炭價格調節基金15元／噸。按照6月18日《煤炭價格調節基金征收使用管理辦法》，征收標準按照煤種的不同分別為：褐煤每噸8元，無煙煤每噸20元，其他煤種每噸15元。公司所屬煤礦生產的煤種屬長焰煤和不粘結煤，應繳納15元／噸。2009年公司全年計劃產煤2，335萬噸，預計下半年產煤1，160萬噸，公司預計該基金減少歸屬于母公司凈利潤1.5億元，占我們預測的4.8％。該基金對公司短期不利。但長期來講，可持續發展基金目前在山西和內蒙執行，今后全國推廣是必然趨勢。考慮到公司每年均保持很高的現金分紅比率，具有長期投資價值，中銀國際給予其買入評級。

新城B股(900950)：地產小龍

公司創立于1993年，起家于龍城常州，十幾年來專注于長三角滬寧線區域，先后進入上海、南京、蘇州和無錫市場，在這一地區樹立了良好的市場形象。

09年房地產市場回暖，公司銷售業績也非常優異，是名符其實的地產小龍。7月16日公告稱，公司預計2009年半年度凈利潤比2008年同期增加50％以上。根據公司2009年度項目建設計劃，公司2009年上半年竣工交付并進行結算的項目比2008年同期有較大幅度的增加，因此本報告期實現主營業務收入較2008年同期有大幅增加。

6月經營簡報顯示，本月公司銷售商品房845套、銷售面積約89027平方米、合同總值約55887萬元，實現交付結算面積約126877平方米、結算收入約54488萬元。1～6月公司累計實現交付結算面積約454955平方米、同比增長88.47％，結算收入約230111萬元、同比增長115.23％。本月公司無新增土地儲備和新開工項目，部分待開工項目的規劃、前期配套報建手續正在進行中。公司常州區域南都三期c區、新城長島項目一期c區竣工交付；公司其他各在建項目按計劃正常進行。

其實，2002年之前的新城還是一個扎根于江蘇常州的一個不顯眼的房產開發公司，在業內鮮為人知。2001年底，通過對江蘇五菱柴油機股份有限公司進行資產重組后，新城成功“借殼上市”。此時的新城房產總資產達到了10億元，初步具備向外擴張的資本，并先后進入南京、上海、蘇州等地開拓市場。

作為純B股公司，證監會對B股公司的種種限制讓新城的融資渠道變得艱辛而曲折，而公司一直致力于努力經營好公司，提高公司價值，走穩健的融資、擴張路線，期望得到理性投資者的青睞。2008年公司股息率為14.49％，位列B股公司中的第二位。華泰證券認為目前公司明顯低估，按公司行業地位與市場份額，至少應享有20倍的07年PE，即16.17元，按1：7.11的美元兌人民幣匯率，相當于2.274美元。而按20倍的08年動態市盈率，12個月目標價在3美元之上。公司股價極具吸引力，維持“買入”評級。

麗珠B(200513)：受惠醫療改革

公司是一個綜合性制藥企業，有400多個產品，包括西藥制劑、中藥制劑、原料藥和進口品種等四大類，其中西藥制劑又包括消化道、心腦血管、抗微生物藥物、促性激素、血液及造血系統藥物等領域。07年公司營業收入為人民幣17.5億元，同比增長13.3％；08年營業收入為人民幣20.6億元。同比增長17.9％。

國家實施醫療體制改革后，醫療投入增量最大的是第三終端，公司快速加大了第三終端(城市社區醫院、診所和農村衛生院、衛生所)市場的開拓力度：組建專業化的第三終端銷售隊伍，挑選合適的普藥產品(以抗生素和消化系統藥物等為主)，并依靠擁有相關配送渠道的商業公司，利用費用的配比，有效地掌控產品在高度分散的終端中的流向。

為了激勵經銷商，公司價格體系里，讓一級商和二級商都有較高的毛利空間，如OTC給中間商2～3個點，而第三終端給經銷商5～8個點。第三終端覆蓋靠公司銷售人員，跑診所、藥店，拿定單，醫藥商業公司只是配送商。

麗珠開拓第三終端銷售，有明顯的優勢：品牌好、產品質量好、有豐富的產品批文。目前浙江省試點比較成功，江蘇、重慶、四川、湖南目前也已展開了第三終端銷售，以人民幣20萬元啟動資金投入，帶動了截止目前近人民幣1000萬元的銷售增長；1～6月份第三終端銷售收入是人民幣700

多萬元，貢獻毛利140多萬元(扣除人員工資、出差費、運費等)，目前全國約有50多個區域經理。

管理層預期2008年公司在第三終端將實現人民幣2000萬元以上的銷售收入，伴隨著醫改進入實質性階段及公司推動力度的加大，2009年銷售收入將超過人民幣1億元，并帶來人民幣2000萬元左右的利潤。

“醫改”是一場盛宴，但是并不是所有制藥企業分享，未來醫藥企業的分化將是必然的趨勢。在“醫改”細則尚不明朗的情況下，首先選擇受益明確的醫療器械企業和醫藥流通企業，其次選擇受惠于醫改較為明確的大型普藥企業。

公司已經開始以不超過每16港元的價格，回購總金額不超過1.6億港元的B股，公司回購的股份將依法注銷。回購不僅可以提升每股價值，更表明了管理層及大股東對公司未來的發展充滿信心。

目前麗珠A股價格約為麗珠B股價格的兩倍多。影響A股和B股價格差異的因素包括匯率、流動性、信息不對稱、參與者結構等，相信隨著國家資本市場的逐步開放和對B股市場的逐步重視，未來B股對A股的折價幅度可能會有所改善。

中集B C200039)：出口復蘇預期增強

集裝箱行業目前已經觸底、等待反彈。隨著外部經濟環境的趨穩。我國出口逐漸改善，集裝箱有望在2010年復蘇。目前市場對2009年集裝箱的低迷已經充分預期，公司估值相對合理，下跌空間有限。此外，下半年出口增速、港口集裝箱吞吐景以及集運價格指數等領先指標的持續好轉將提高投資者對集裝箱行業恢復的預期，出口復蘇預期增強帶來交易性投資機會。

中國出口下半年將出現好轉趨勢：中金公司宏觀組認為伴隨貿易融資和信貸條件的恢復，以及發達國家去庫存化結束，09年下半年中國出口有望持續好轉，同比降幅將逐步收窄，11月份開始出現正增長。預計09年下半年出口的同比增速將上半年的－13％回升至－11％。而2010年進一步回升至8％。

中國港口集裝箱吞吐量好轉：由于中國出口貨物多由集裝箱船承運，因此下半年集裝箱吞吐量也將出現恢復。雖然恢復過程或有小幅反復，6月份單月港口集裝箱吞吐量環比出現1.6％的小幅下滑，但下半年向好的趨勢并沒有改變。

集裝箱運價三季度旺季提價：7月10日中國出口集裝箱綜合運價指數連續兩周出現反彈，其中歐洲和地中海航線兩周分別累計反彈了9.1％和14.7％。基于中國出口見底、歐美經濟企穩以及運力過剩現象好干預期的判斷，運價繼續下跌的空間非常有限，下半年起將出現緩慢復蘇。此外，12家集裝箱航運公司在自愿的基礎上聯合提高中國至美國航線的運價，自7月起開始實施，漲價幅度約50％，并會征收燃油附加費和旺季附加費。中金公司航運分析員認為此次提價效果和可持續性將好于上次4月份進行的調價，這主要是因為今年下半年經濟已經好于年初時的情況，行業供求關系將好于上半年，而且三季度也是集運的旺季，也將利于本次運價效果。

目前中集集團A股對應09年的市凈率為2.2倍，在振華、船舶等外貿相關機械行業中處在低位，處在中集集團歷史市凈率區間的中間水平。

中集集團B股目前對應09年的市凈率為1.4倍，也在外貿相關機械行業中處在低位，處在中集B股歷史市凈率區間的中間水平。

目前集裝箱行業已經觸底，中集估值相對合理，股價進一步下跌空間有限。預計下半年出口增速、港口集裝箱吞吐量、集運指數等領先指標逐漸轉好，出口預期的增強將帶來中集集團A股和B股的交易性投資機會。

長安B(600825)：超預期――量增，利更增

本部和南京長安的微客銷售情況持續火爆使得本部和南京長安一舉扭轉了之前兩年大幅虧損的局面。南京長安已實現盈虧平衡(通過發動機供應其盈利主要體現在本部業績上)，本部則已貢獻可觀利潤。隨著本部轎車業務的逐步改善，本部盈利有望大幅提升，調高09年公司經常性損益EPS預測至0.46元／股。

政策刺激下農村市場的崛起將使微客在2010年繼續保持快速增長的態勢，隨著合資公司的盈利能力回升，公司2010年業績將進一步提升，調高2010年公司經常性損益EPSN測至0.64元／股。

1～5月，長安本部和南京長安的微客銷量創下歷史記錄，同比分別增長48.44％和187.03％，合計增長69.16％，高于行業50.36％的增長率。

汽車下鄉政策激發了微客市場的井噴，我們預計旺銷行情將延續至全年。市場份額的提升主要來自早期在農村銷售渠道方面的長期經營和新產品的持續推出，此外，公司先于國家產業政策實施了購車補貼，極大刺激了市場購買熱潮。農村市場的崛起將是未來幾年微車市場快速增長的基石，巨大的農村市場需求有可能使微客市場容量成倍增長，這將保證公司微車業務的持續增長。

悅翔在正式推出后，應該可以說是初獲成功，長安在奔奔后有了第二款可以實現規模化銷售的自主品牌轎車。我們預計悅翔月銷量應能穩定在6000輛／月的水平。這將明顯改善長安本部轎車項目的盈利狀況。

長安鈴木銷量仍然不盡如人意，盡管是國家鼓勵小排量轎車政策的主要受益者之一，但其產品競爭力不足和奧拓停產后暫無后續新產品的局面造成1～5月銷量合計下滑8.14％，而同期1.6L及以下轎車行業平均增長率為34.08％，預計全年銷量大致和08年持平。2010年隨著新產品的推出，其情況應有所好轉。

新嘉年華銷售勢頭良好，月銷量已突破4000輛。而蒙迪歐和福克斯也已回升至同期水平，隨著中級車市場的回暖，其銷量應可保持穩定。因此，在新嘉年華的帶動下，預計全年長安福特銷量增長15％，盈利至少可穩定在12億元。

預計09、10年EPS分別為0.40元和0.62元，對應PE分別為22.1倍和14.3倍，由于09年經常性損益EPS為0.45元，實際09年對應PE為19.7倍。考慮公司改善幅度較大，增長可期，維持“增持”評級。

南玻B(200012)：浮法玻璃觸底反彈

公司一季度實現8.69億元，同比下降11％，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤6181萬元，同比下降68.7％，EPS0.05元，符合預期。若不考慮去年同期出售子公司的投資收益以及匯兌收益，凈利潤下降幅度在50％左右。

一季度毛利率26.5％，同比下降6個百分點，主要原因是浮法玻璃價格疲軟、銷量下滑以及精細玻璃訂單減少。工程玻璃和太陽能玻璃情況較好。

值得欣慰的是，4月以來浮法玻璃價格出現明顯回升態勢：目前全國均價1500元／噸左右(廣東地區接近1600元／噸)，較最低點上漲約400元／噸，雖然重油價格也從最低的1800

元／噸上漲至目前的3000元／噸，但我們推算公司深圳、廣州4條浮法線平均每噸玻璃的毛利依然可增加約200元。

近期玻璃價格顯著上漲的主要原因是去年底以來生產商通過減產降價來清理庫存的行動基本完成，庫存壓力充分釋放(3月末中國建材信息總網重點聯系玻璃企業庫存同比下降14.55％，降幅比2月末擴大4.25個百分點)，而經銷商開始加大存貨以應對可能出現的需求回暖。重油價格的上漲也助推了玻璃價格的上升。

玻璃價格能否保持穩定或繼續上漲取決于終端需求(主要是房地產投資)能否真正復蘇，目前尚無法做出明確判斷，但比較確定的是本輪浮法玻璃行業景氣下降已經在今年初見底。我們非常看好公司未來在多晶硅和薄膜太陽能電池以及BIPV領域的發展前景，短期較低的盈利不影響其長期投資價值，維持2009～2010年盈利預測和“增持”評級。

錦江B股(900934)：關注交易性機會

08年在雪災、地震和金融危機的沖擊下，上海酒店業經歷了入境客人、商務客人減少和新增供應較大的雙重壓力，酒店行業景氣普遍大幅下滑，公司持股滿20％的上海四家高星級酒店平均出租率67.0％，同比下降10.5個百分點；平均房價1，026元，同比下降0.9％；公司持股滿20％的上海五家低星級酒店(不含中亞飯店)平均出租率為62.3％，比上年減少8.1個百分點，平均房價312元，比上年增長0.5％。公司持股滿20％的上海三家經濟型酒店平均出租率91.1％，比上年減少3.7個百分點；平均房價219元，比上年下降4.7％。09年酒店的出租率和房價仍然面臨著一定的下降壓力，但是預期下降幅度將逐步收窄(去年一季度房價和出租率的基數都較高，三、四季度基數較低，因此季度同比數據有望逐季回升)。2010年5月1日至10月31日上海舉辦世博會，持續時間為半年。目前官方預計前來參觀的人員超過7，000萬人次，將給上海的酒店業帶來較大的新增需求，我們假設10年公司旗下酒店的平均房價和平均出租率分別同比上升15和10個百分點(可以理解為世博會期間的平均房價和出租率分別提升30和20個百分點，其他時段與09年持平)，以反映世博會舉辦給公司帶來的一次性機遇。

持股49％的上海肯德基08年收入21.33億元，同比增長16.5‰對公司的凈利潤貢獻27％；持股40％的上海吉野家快餐加快拓展速度，收入增長55.0％達到5，739萬元；持股50％的新亞大家樂和持股30％的靜安面包房仍然增長乏力，收入增速僅3.1％和5.4％。總體而言，除了肯德基公司能夠帶來顯著的投資收益之外，公司的連鎖餐飲和食品業務短期內難有實質性業績貢獻。需要指出的是，連鎖餐飲業務中，上海肯德基也有望分享到世博會舉辦的好處，在2010年有望獲得同比25％的凈利潤增長。

鑒于目前上海酒店行業景氣仍然低迷，我們將09年酒店房價和出租率的假設均與08年持平，同時考慮轉讓中亞飯店和肯德基的一次性投資收益，EPS預測調整為0.58元，其中0.20元為一次性投資收益，經常性EPS為0.38元；10年平均房價和出租率假設調整為同比上升15和10個百分點，EPS預測相應調整為0.64元。目前A股股價對應09～10年PE分別為24X和22X，09年如果不考慮股權轉讓的一次性投資收益，則PE09年為37X，估值并不便宜，維持A股“中性”評級，但是提醒投資者關注未來持續的交易性機會。B股對應09～10年PE分別為10.7X和9.9X，分紅收益率達到7.6‰維持“推薦”評級。

09年的交易性機會可能來自以下幾個方面：1、國內外經濟形勢繼續好轉，上海入境游和國內游人次觸底回升；2、上海國資整合，出現利好公司的措施；3、上海迪斯尼確認開始建設利好上海酒店業，4、上海航運中心、金融中心建設的相關政策措施出臺利好上海酒店業，5、世博會籌辦和開展過程中客流量超出預期；6、股市上漲帶來長江證券的業績增長或者市值增長。

振華B股(900947)：業務轉向海洋工程

公司為全球港口機械行業龍頭企業，散貨機械與集裝箱起重機為其兩大傳統主營業務。公司集裝箱起重機國內市場占有率100％，國際市場占有率則高達78％，遠遠領先于其他競爭對手。公司今年5月19日更名為振華重工，表明了大力發展海上重型機械的戰略方向。與此同時為增強海洋工程設備的研發能力，構筑高起點的海工研發基礎，公司設立了海洋工程設計研究院，以及鋼材應用、浮吊技術應用等八個研究所，為公司海工業務的持續發展帶來動力。

公司憑借強大的研發實力和在港口起重機械產品上積累的經驗，在海上重工和鋼結構兩大領域進展順利。08年自主設計研制完成的7500噸自航壘回轉浮吊具備世界上最大的單機起吊能力，同時公司還基本完成了被視為全世界技術含量最高的美國新海灣大橋的設計和制造。截至08年底兩大業務未完成訂單約50億，將主要在09、10年完成。

振華重工7月16日公告稱，公司目前正與客戶洽談重大合同事宜，由于最終是否簽訂存在不確定性，為維護投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，經申請公司股票昨起停牌，待相關合同明確后將復牌，但最遲將于2009年7月21日復牌。

事實上，市場在今年6月份就已經盛傳，公司將與伊朗簽海工大單。海通證券在其6月份的一份研究報告中指出，公司積極拓展海上重型業務。目前跟蹤伊朗、荷蘭等國的海上重型訂單，預計近期將會有新合同簽約。如今看來，這都并非空穴來風。

此消息現在基本上可以確定，但是具體內容、涉及金額還不確定，大單中的一部分工程可能會分包，但即使分包，振華也將獲得利潤。如果市場猜測的20億美元全部由振華做。振華的利潤粗略計算大概有2億美元。