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關(guān)鍵詞：通貨膨脹 財務(wù)會計 會計模式
1、實施通貨膨脹財務(wù)會計的背景
通貨膨脹財務(wù)會計的產(chǎn)生和發(fā)展有著深刻的歷史背景。第一次世界大戰(zhàn)以后西方國家出現(xiàn)了嚴重的通貨膨脹現(xiàn)象，并且一直持續(xù)到20世紀(jì)80年代早期，通貨膨脹率達到或接近兩位數(shù)，旨在消除物價變動影響的通貨膨脹財務(wù)會計成為熱門的話題。如今，通貨膨脹財務(wù)會計還未形成一個完整的體系，仍是國際會計界關(guān)注的研究課題。縱觀近年來，我國經(jīng)濟處于快速發(fā)展時期，通貨膨脹是不可避免的。尤其最近3年，在這樣的經(jīng)濟環(huán)境中，應(yīng)逐步完善我國通貨膨脹財務(wù)會計，引起企業(yè)對通貨膨脹財務(wù)會計的重視，并鼓勵在有條件的企業(yè)實施。
2、企業(yè)實施通貨膨脹財務(wù)會計的意義
2.1、通貨膨脹對傳統(tǒng)會計理論的沖擊
傳統(tǒng)會計理論是以貨幣計量假設(shè)為前提的，采用歷史成本計價原則，目前我國采用的是以歷史成本計量屬性為主的混合計量模式，計量屬性的運用范圍比較狹窄，受到嚴格限制。通貨膨脹動搖了傳統(tǒng)會計的幣值穩(wěn)定的基本假設(shè)，以及歷史成本計量模式，使傳統(tǒng)會計理論受到嚴重的沖擊。
2.2、實施通貨膨脹財務(wù)會計的意義
2.2.1、有利于提高企業(yè)的管理水平。通貨膨脹財務(wù)會計旨在修正按傳統(tǒng)的幣值不變和歷史成本原則編制的財務(wù)報表所提供的會計信息，修正后的會計報表可以在很大程度上消除通貨膨脹對會計信息的影響。
2.2.2、有助于企業(yè)的資本保持。通貨膨脹的存在，僅僅靠賬面的財務(wù)（或貨幣）金額留存，很難反映企業(yè)資本保全的狀況，從生產(chǎn)能力角度評價企業(yè)資本保全更無從談起。以通貨膨脹財務(wù)會計輔助傳統(tǒng)會計披露企業(yè)的會計信息，有利于企業(yè)長期發(fā)展。
2.2.3、有利于宏觀調(diào)控部門作出正確的經(jīng)濟決策。政府對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控，需要獲得各企業(yè)、部門以及整個國民經(jīng)濟的真實正確的會計信息。尤其在惡性通脹條件下，傳統(tǒng)會計報告不能消除通貨膨脹的影響，真實的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果不能呈現(xiàn)。
3、我國通貨膨脹財務(wù)會計模式的選擇
對通貨膨脹財務(wù)會計的研究，最先起于美國，英國對其研究起步也較早，加拿大、澳大利亞和新西蘭也陸續(xù)公布了現(xiàn)行成本會計補充報表的試行辦法。
3.1、通貨膨脹財務(wù)會計模式比較
通貨膨脹財務(wù)會計有四種模式，即：歷史成本/名義貨幣會計模式、歷史成本/穩(wěn)值貨幣會計模式、現(xiàn)行成本/名義貨幣會計模式、現(xiàn)行成本/穩(wěn)值貨幣會計模式，通貨膨脹財務(wù)會計模式是兩種計量屬性和兩種計量單位的組合，具有各自的優(yōu)缺點。
歷史成本/名義貨幣會計模式是以歷史成本為計量屬性，名義貨幣為計量單位的模式，對通貨膨脹影響的消除作用并不明顯。歷史成本/穩(wěn)值貨幣會計模式以國家定期公布的一般物價指數(shù)對物價進行調(diào)整，成本較低，可靠性較強?，F(xiàn)行成本/名義貨幣會計模式使得資產(chǎn)計價比較真實，相關(guān)性較強，但需要取得計量對象的現(xiàn)行成本，獲取成本較高?，F(xiàn)行成本/穩(wěn)值貨幣會計模式是“歷史成本/穩(wěn)值貨幣”會計模式與“現(xiàn)行成本/名義貨幣”會計模式的結(jié)合，可以消除一般物價水平與特定物價水平變動對會計的影響，然而工作量是最大的，而且調(diào)整過程中存在很多人為因素，會計信息可驗證性低。
3.2、我國通貨膨脹財務(wù)會計模式的選擇
對于通貨膨脹財務(wù)會計模式的選擇，需要考慮很多因素。通過上文對通貨膨脹財務(wù)會計模式的對比，歷史成本/名義貨幣會計模式對通貨膨脹影響的消除作用不明顯，運用意義不大。以歷史成本為核心的計量模式，基本上符合了我國企業(yè)有關(guān)各方的利益要求而被廣泛認可，歷史成本/穩(wěn)值貨幣會計模式易于被企業(yè)接受，可以按照國家公布的一般物價變動來調(diào)整以歷史成本為基礎(chǔ)的會計報表，不僅數(shù)據(jù)易于收集，統(tǒng)一的會計處理方法和借以調(diào)整的一般物價水平，也易于企業(yè)間的對比，同時為國家宏觀經(jīng)濟決策提供一定的決策依據(jù)。
4、對我國通貨膨脹財務(wù)會計實施的一些思考
目前，我國的會計準(zhǔn)則對通貨膨脹財務(wù)會計處理沒有作出具體規(guī)定，只存在一些減輕或消除通貨膨脹影響的保護性政策。但我國目前要在會計實務(wù)中全面推行較為徹底和完善的通貨膨脹財務(wù)會計模式。
首先，對于規(guī)模較大的企業(yè)，實施通貨膨脹財務(wù)會計對管理層來講意義更為重大，可以提高企業(yè)的管理水平，企業(yè)也具備一定的財務(wù)和人力資源出具通貨膨脹財務(wù)會計報表。其次，對于中小型企業(yè)，通貨膨脹財務(wù)會計的實施存在的困難較大，企業(yè)不僅要遵循成本效益原則，而且會計人員的素質(zhì)一般較低，要根據(jù)企業(yè)的實際情況而定；再次，對于不同行業(yè)的影響是不同的，因此基于管理決策的需要，通貨膨脹影響較大的企業(yè)，可以積極實施通貨膨脹財務(wù)會計，消除通貨膨脹對會計信息的影響，以有助于企業(yè)的決策；最后，目前由于我國制訂統(tǒng)一的通貨膨脹財務(wù)會計準(zhǔn)則并不現(xiàn)實，在我國確定通貨膨脹財務(wù)會計的實施范圍，條件并不具備，對我國通貨通貨膨脹財務(wù)會計的實施是一個有差別的、循序漸進的過程。
5、小結(jié)
在我國也面臨著巨大的通貨膨脹壓力下，運用通貨膨脹財務(wù)會計提高會計信息質(zhì)量是必要的，采用歷史成本/穩(wěn)值貨幣會計模式是比較恰當(dāng)?shù)?。我國?yīng)該引起企業(yè)對通貨膨脹財務(wù)會計的重視，對通貨膨脹財務(wù)會計實施的過程應(yīng)循序漸進，對我國通貨膨脹模式的研究應(yīng)未雨綢繆，西方發(fā)達國家通貨膨脹財務(wù)會計研究經(jīng)驗對我國有積極的借鑒意義。
參考文獻：
[1]常勛.物價變動會計的基本模式[M]//國際會計.廈門：廈門大學(xué)出版社，2006-8.
【關(guān)鍵詞】工資增長 指數(shù)化調(diào)整 物價指數(shù)
一、國外指數(shù)化工資調(diào)整方法
工資指數(shù)化,是指職工的貨幣工資隨物價指數(shù)浮動,按照價格指數(shù)自動調(diào)節(jié)收入的一種工資制度。實施辦法是以職工的貨幣工資與職工生活費用價格指數(shù)掛鉤,并把具體掛鉤的辦法、掛鉤指標(biāo)的計算等通過法定形式或法規(guī)確定下來,以期保證職工的實際工資收入不受價格上漲的影響。
指數(shù)化體系始于英國統(tǒng)治時期,1942年一個負責(zé)調(diào)查工資問題的委員會提出,當(dāng)消費價格指數(shù)(CPI)在3個月內(nèi)超過了某個最低臨界點時,就應(yīng)該給所有的工薪人員發(fā)放生活補貼費。英國委任統(tǒng)治當(dāng)局用生活補貼費來補償雇員因通貨膨脹而受的損失,來避免與雇員發(fā)生爭端。最早使用工資指數(shù)化來進行調(diào)整工資的是美國通用汽車公司,之后又有了以色列、比利時、意大利、巴西等國家。
1、美國的工資調(diào)整方法。美國企業(yè)的工資決定是純市場機制。企業(yè)雇員的工資每年調(diào)整一次,工資增長的幅度是勞資談判雙方根據(jù)生活費用調(diào)整指數(shù)來確定的。美國勞工統(tǒng)計局根據(jù)七大類321種商品價格變動情況,計算全國的消費物價指數(shù),每月公布一次。勞資雙方就是根據(jù)勞工統(tǒng)計局公布的生活費指數(shù)換算表、換算指數(shù)、換算程序來對雇員工資的增加進行談判,并達成協(xié)議。早在1948年,通用汽車公司和工會在工資協(xié)議中就達成了工資指數(shù)化的條款,稱為“自動調(diào)整條款”(escalation clauses)。以后這種條款的適用范圍不斷擴大,二十世紀(jì)七十年代,美國通脹嚴重,工資指數(shù)化的制度普遍采用,不僅企業(yè)工人,而且公務(wù)員的工資,各種福利補貼,都指數(shù)化了。
以通用電器公司與美國工會簽訂的工資協(xié)議(1994―1997年)為例,職工的工資增長標(biāo)準(zhǔn)的第二條為按照生活費用的變動調(diào)整物價補貼標(biāo)準(zhǔn),也就是我們所說的指數(shù)化工資調(diào)整。協(xié)議規(guī)定:在普調(diào)工資的同時,依據(jù)美國勞工統(tǒng)計局公布的城鎮(zhèn)工薪階層消費價格指數(shù)(以1982―1994年為100)每增加0.125%,小時工則每小時增加1美分(長期工每周增加40美分)的物價補貼。
2、以色列的工資調(diào)整方法。1948年,以色列國成立后政府采用了指數(shù)化工資調(diào)整方法。規(guī)定了生活補貼費的最低臨界點,也就是說,消費價格指數(shù)超過該臨界點,就應(yīng)該給所有工薪人員發(fā)放生活補貼費。生活補貼費是消費價格指數(shù)上升時調(diào)整名義工資的一種手段。1975年總工會與雇主聯(lián)合會達成了一項協(xié)議,協(xié)議規(guī)定每個月由雇主按上個月消費價格指數(shù)上漲的70%～90%發(fā)給雇員作為生活補貼費,同時規(guī)定最低臨界點為5%。勞動和社會事務(wù)部同時命令,規(guī)定所有雇主必須付給雇員生活補貼費。
由于工資指數(shù)化制度的實施,在1961―1986年之間的25年里,以色列的職工實際工資增加了1倍多。從1987―1996年的10年中,按不變價格計算,平均工資增加了近1.7倍。國民收入中勞動的比重也在逐步上升,而資本的比重則在逐步下降。根據(jù)特拉維夫產(chǎn)出與收入研究所的《年度報告》,1971―1975年國民收入中平均勞動比重為72%,資本比重為28%。1977―1982年,國民收入中勞動比重達到83%,資本比重下降到17%。1983―1985年,國民收入中勞動比重上升到88.3%,資本比重下降到11.7%。1986年以后,由于經(jīng)濟衰退和失業(yè)人數(shù)增加,勞動在國民收入中的比重略有下降。1989年國民收入中勞動比重為87%,資本比重為13%。20世紀(jì)90年代初期,勞動在國民收入中的比重有所回落,但總的趨勢是國民收入中勞動的比重增加,資本的比重下降,到目前為止,國民收入中勞動比重仍然居高不下。
3、意大利的工資調(diào)整方法。意大利的職工工資主要由兩部分構(gòu)成:勞動協(xié)議規(guī)定的最低工資和隨物價浮動的物價調(diào)整津貼。這里的最低工資是指勞動者工資報酬中最低保障部分,視同于“基本工資”。物價調(diào)整津貼就是職工工資的指數(shù)化部分。
物價調(diào)整津貼制度起源于第二次世界大戰(zhàn)后復(fù)興期的高通貨膨脹時代,由勞資雙方通過協(xié)商設(shè)立,目的是防止工資購買力的降低。最初的物價調(diào)整津貼的計算方法如下:勞資雙方根據(jù)物價浮動頻率計算出一個指數(shù),當(dāng)指數(shù)提高到一定程度以上時,以計分的形式表示,將事先確定好的每分分值金額乘以分數(shù),便可確定物價調(diào)整津貼的數(shù)額。分值金額因性別、年齡、資格而有所區(qū)別,受20世紀(jì)70年代前后的平均主義影響,1975年1月根據(jù)全國聯(lián)合協(xié)議,引進了單一記分制度,從而消除了上述差別。
1973―1983年是意大利通貨膨脹較高的時期,通貨膨脹率達到2倍數(shù)以上,物價調(diào)整津貼也因此提高,成為工人收入要素中的主要部分。同時,由于單一記分點數(shù)制度的實施,工資收入更加趨向平均化。
進入20世紀(jì)80年代,為控制勞動成本的增加,意大利開始壓低物價調(diào)整津貼額。例如,1983年1月22日政府、勞、資三方協(xié)定,將物價分值金額削減了15%;1984年6月12日第219號法令決定采取記分增減與實際物價上漲掛鉤的事前決定的激進措施。
1986年意大利再次對物價調(diào)整津貼制度進行了根本性的改革,取消記分制,物價調(diào)整津貼的計算直接與工資掛鉤,將工資分為三個部分:第一部分是協(xié)議最低工資與物價調(diào)整津貼各自的定額部分,定額部分100%與指數(shù)上漲率相乘,構(gòu)成物價調(diào)整津貼的定額部分;第二部分是超過上述定額協(xié)議最低工資和物價調(diào)整津貼的部分,這部分乘以指數(shù)上升率的25%,構(gòu)成物價調(diào)整津貼;第三部分是協(xié)議最低工資和物價調(diào)整津貼以外的收入,這部分不作為物價調(diào)整津貼基數(shù)。新制度改變了以往在單一記分制度下,對所有勞動者按同一水平支付物價調(diào)整津貼的方法,采用了以收入中的一定數(shù)額保障所有平等,超出部分按收入比例支付的新辦法。
近年來,由于歐洲統(tǒng)一市場的逐漸形成,該項制度在1992年7月31日由政府和勞、資三方協(xié)商被廢除。
二、對指數(shù)化工資調(diào)整法的評價
指數(shù)化工資調(diào)整法,貨幣工資的增長直接與物價指數(shù)掛鉤,自動隨物價指數(shù)的升降而變化,它是應(yīng)對通貨膨脹,使勞動者實際工資和生活水平不受物價變動影響的制度化保障,具有很多突出的優(yōu)點。
1、保障消費者的購買力。根據(jù)物價指數(shù)來調(diào)整工資,能夠抵銷物價波動的影響,使勞動者的實際工資水平不發(fā)生變化,保障了消費者的購買力,維持了勞動者的原有生活水平。
2、削弱政府搞通貨膨脹的動機。根據(jù)物價指數(shù)的變動對工資收入進行調(diào)整,可以剝奪政府從通貨膨脹中獲得的好處,從而可削弱其搞通貨膨脹的動機。
3、減少工資不確定性,防止社會動亂的發(fā)生。在信息不完整、預(yù)期不穩(wěn)定的情況下,合同(或協(xié)議)中規(guī)范的指數(shù)化工資增長標(biāo)準(zhǔn),可以穩(wěn)定勞動者的信心,防止社會動蕩的發(fā)生。
4、減少收入不公問題的發(fā)生。所有職工都按照既定的指數(shù)進行調(diào)整工資,可以起到縮小工資差距的作用,減少收入不公問題的發(fā)生,但指數(shù)化工資調(diào)整法也有其不可逃避的缺點。(1)工資的調(diào)整往往滯后于物價的實際上升。通常工資的指數(shù)化調(diào)整部分是以上一年的物價指數(shù)為基數(shù)進行計算的。(2)強化了工資和物價交替上升的機制,容易引發(fā)工資、物價的螺旋上升。(3)普遍的指數(shù)化調(diào)整,使工資的增長體現(xiàn)不出市場原則和效率原則,長期的指數(shù)化調(diào)整,容易使工資收入趨向于平均化。(4)工資調(diào)整只和物價掛鉤,而沒有考慮其他因素,會導(dǎo)致工資增長與實際支付能力和經(jīng)濟增長等的偏離。
三、指數(shù)化工資調(diào)整法對我國工資調(diào)整的借鑒意義
目前,我國職工工資存在工資水平低、工資性收入占國民收入比重低、工資性收入差距大等問題,工資如何增長迫切需要解決,國外的指數(shù)化工資調(diào)整方法對于研究我國工資調(diào)整具有重要的借鑒意義。根據(jù)以上對指數(shù)化工資調(diào)整方法的優(yōu)缺點的評價,我國的工資增長機制也應(yīng)該借鑒其指數(shù)化的形式,不再是僅僅考慮物價這一單一要素。
1、指數(shù)化的工資調(diào)整形式,有利于我國職工工資正常增長機制的形成。我國職工工資的增長具有不確定性、無預(yù)期性的特點,從而造成了我國居民的無保障心理和消費的無預(yù)期性。消費需求對于經(jīng)濟增長的貢獻率低,使得我國經(jīng)濟增長過分依賴于投資和凈出口。而規(guī)范化的指數(shù)化工資增長標(biāo)準(zhǔn),可以使工資增長具有可持續(xù)性,減少工資不確定性問題的發(fā)生。另外,我國職工工資近年來行業(yè)之間和企業(yè)內(nèi)部分配不公,收入差距不斷擴大,而工資增長指數(shù)化,將有利于形成透明化、科學(xué)化的工資增長機制,減少分配不公問題的發(fā)生,縮小收入差距。
2、把經(jīng)濟增長、勞動生產(chǎn)率、就業(yè)情況等要素,連同物價指數(shù)一樣,納入到指數(shù)化體系中來。國外的指數(shù)化工資調(diào)整法只是把工資增長同物價指數(shù)掛鉤,考慮因素過于單一,容易引發(fā)工資和物價螺旋上漲、工資增長脫離實際等問題,因此,多種因素的考慮是必要和現(xiàn)實的。勞動是一切社會產(chǎn)品價值的來源,勞動者是勞動的承載者,有權(quán)利分享社會進步和經(jīng)濟增長的成果,所以工資的增長要跟得上經(jīng)濟的增長。邊際生產(chǎn)要素分配理論確定了工資要由勞動的邊際生產(chǎn)率來決定,因此,工資要隨著勞動生產(chǎn)率的提高而相應(yīng)增加,但工資的增加不應(yīng)超過勞動生產(chǎn)率提高的速度。此外,工資的高低還受限于勞動力市場的供需情況,故工資的增長還要考慮到就業(yè)情況的因素。多要素的綜合指數(shù)化工資增長模式,將使我國工資增長朝著科學(xué)、合理、可持續(xù)的方向發(fā)展。
【參考文獻】
[1] 通用電氣公司與美國勞工聯(lián)合會簽定的工資協(xié)議(1994―1997年)[EB/OL].中國勞動咨詢網(wǎng).省略.
[2] 意大利的工資制度[EB/OL].中國勞動咨詢網(wǎng).省略.
[3] 以色列的工資分配制度[EB/OL].中國勞動咨詢網(wǎng).省略.
關(guān)鍵詞：項目投資；風(fēng)險要素；成本；收入
中圖分類號：F287 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）02-0-02
項目投資是財務(wù)管理的重要內(nèi)容，也是財務(wù)管理實現(xiàn)“獲利”目標(biāo)的重要手段之一。投資必然是風(fēng)險與收益并存，不存在完全“安全”的投資，即使是政府債券仍可能存在風(fēng)險（風(fēng)險或通脹對收益造成的不利影響等）。因此，項目投資管理的目標(biāo)不是規(guī)避一切風(fēng)險，即“絕對的風(fēng)險厭惡”，而是在接受一定程度風(fēng)險的同時，綜合考慮風(fēng)險是否可控，收益是否足夠補償風(fēng)險等。控制項目投資風(fēng)險的重要手段之一，就是在項目決策前進行項目可行性研究，綜合分析項目的各種風(fēng)險、提出應(yīng)對解決風(fēng)險的方案、估算項目預(yù)期收益等，從風(fēng)險與收益兩個方面綜合對項目進行評估與決策。常用的項目投資決策方法很多，如投資回收期法、平均報酬率法、凈現(xiàn)值法、獲利能力指數(shù)法、內(nèi)部報酬率法等。各種投資的決策方法各有優(yōu)缺點，需要根據(jù)具體項目情況及投資者自身的需求選擇最適當(dāng)?shù)姆椒?。然而，無論選擇哪種方法，影響投資分析模型最重要的兩個變量就是“成本”與“收入”，兩者基本上決定了項目投資的風(fēng)險與收益。下面將討論這兩個重要變量，對可能導(dǎo)致變量“失真”的各種要素進行分析：
一、對于成本的分析
成本的定義是“為過程增值和結(jié)果有效已付出或應(yīng)付出的資源代價①”。能否合理預(yù)測成本將直接影響對項目風(fēng)險的評估、控制及項目自身的決策選擇。
（一）準(zhǔn)確界定成本的范圍
預(yù)測成本時首先需要關(guān)注成本變量的范圍。根據(jù)項目的情況，按照相關(guān)性與非相關(guān)性原則，確定哪些變量需放入模型中加以考慮，哪些不需要放入模型中。相關(guān)性是指要考慮與投資相關(guān)的全部變量，“一個都不能少”；而非相關(guān)性是指要將與投資不相關(guān)的變量鑒別、剔除，“一個都不能多”。例如：在考慮單獨項目的自研設(shè)備成本時，一般只需要考慮其原料成本、人工成本等與產(chǎn)品生產(chǎn)相關(guān)的成本；而該自研設(shè)備的研發(fā)成本是否以分攤的形式計入設(shè)備成本及計入的比例，則需要根據(jù)具體的情況來確定。
（二）分析其它因素對成本的附加效應(yīng)
預(yù)測成本時需要關(guān)注其它因素對成本造成的附加效應(yīng)。對于一個項目投資而言，項目周期有時候會是一個比較長的周期。在這種情況下，許多其它因素都會對成本的預(yù)測產(chǎn)生附加效應(yīng)。其它因素包括但不限于通貨膨脹對于成本影響、利率變化對于成本的影響、匯率變化對于成本的影響以及法律的相關(guān)規(guī)定對于成本的影響等。
首先，通貨膨脹率對成本的影響。在項目周期中，對于按照財務(wù)年度持續(xù)支持的運營性成本大多需要考慮通貨膨脹的影響，例如人力成本、日常經(jīng)營性支出等。這是因為，隨著通貨膨脹率的不斷上升，人員的工資與各種物品的價格都會呈現(xiàn)上升趨勢。如果僅僅從靜態(tài)的角度，按照項目初始時的數(shù)據(jù)來預(yù)測成本，必然會出現(xiàn)低估實際成本的情況，從而高估項目收益。自從紙幣成為流通貨幣以來，便出現(xiàn)了通貨膨脹，且從整體上看通貨膨脹率一直是正值。即使在某些特殊年份，由于經(jīng)濟周期波動等原因出現(xiàn)通貨緊縮，但從長期來看，商品價格水平仍然是不斷上升，因此通貨膨脹對于成本的附加影響是不可忽視的。
其次，利率對成本的影響。在利率非市場化的條件下，利率水平往往由中央銀行決定，利率的變化與政府的貨幣政策密切相關(guān)。在利率市場化條件下，利率水平主要是資金供求狀況、通貨膨脹水平、國際經(jīng)濟環(huán)境、政治性因素等因素綜合作用的結(jié)果。
利率的形成受多方面因素影響，很難準(zhǔn)確預(yù)測，但它對項目投資分析卻有重要意義。在項目投資中，如果投入的資金全部為自有資金，則利率即為投入資金的機會成本，只有項目的投資收益率大于利率，項目投資才有意義與價值。如果投入的資金全部或者部分為借貸資金，則利率即為借貸資金的實際使用成本，借貸資金的本息和將列入投資模型中的成本支出項，只有項目的凈現(xiàn)值為正，項目投資才有意義與價值。最終，利率通過對成本的影響，進而影響項目的決策。
第三，匯率對成本的影響。在國際項目投資中，涉及到本幣與外幣的兌換問題，由于各個國家采取不同的匯率制度，因此產(chǎn)生匯率風(fēng)險。當(dāng)今世界大多數(shù)國家采取浮動匯率制度，我國現(xiàn)階段采取的是有管理的浮動匯率制度。在浮動匯率制度下，從短期來看，一國的匯率主要由本國貨幣與外幣的供求狀況決定。在長期中，影響匯率的主要因素包括：相對價格水平、關(guān)稅和限額、對本國商品、外國商品的偏好、生產(chǎn)力水平、利率水平等。匯率的變動給國際項目投資增加了額外的成本與風(fēng)險。例如，當(dāng)使用人民幣進行海外項目投資時，可能由于人民幣的升值或者外幣的貶值，使最終用外幣計值的投資收益兌換成人民幣時，出現(xiàn)收益縮水、無收益、甚至虧損的情況。近年來人民幣對美元不斷升值，使中國政府持有的美債的價值大幅縮水。這表明，在評估海外投資項目時，匯率是影響成本與收益的重要因素之一。
第四，是法律法規(guī)對成本的影響。對于國內(nèi)的投資項目，由于信息相對明確公開，法律法規(guī)對成本的影響往往是不易被忽略的。而在海外投資項目中，由于國情、文化、法律的國別差異及獲取信息的難度較高，可能給項目的投資帶來額外的、潛在的成本或風(fēng)險。其中最為明顯的就是不同國家的勞動保護法給投資者帶來的潛在風(fēng)險。如果投資者對當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)法律缺乏足夠了解與重視，可能會低估雇傭本地員工的成本及福利項目的支出，忽視在辭退本地員工時可能引起的糾紛及因此造成的損失。
以上的幾點要素在確定項目投資分析的成本部分時，需根據(jù)項目具體情況分別加以考慮，并配以相應(yīng)的處理措施。通貨膨脹率、利率及匯率等要素所帶來的風(fēng)險可以通過相應(yīng)的金融衍生工具加以控制，而對于投資地法律所帶來的風(fēng)險則可以在投資前通過盡職性調(diào)查來將風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)榭煽氐某杀尽?/p>
二、對于收入的分析
任何一個項目的收入都來源于對產(chǎn)品或者服務(wù)的銷售，而這種銷售的實現(xiàn)除了受到價格、產(chǎn)品周期、消費者偏好、供求關(guān)系等微觀因素的影響，還受到經(jīng)濟發(fā)展周期與國家發(fā)展戰(zhàn)略等宏觀因素的影響。投資者在考慮項目周期內(nèi)各財務(wù)年度的收入時，往往對于影響收入的微觀因素進行充分的分析，卻容易忽視宏觀因素對于收入的影響。
首先，經(jīng)濟發(fā)展周期對收入的影響。一般來說，經(jīng)濟繁榮使人均收入水平上升，個人可支配收入增加，從而增加總需求；反之，經(jīng)濟蕭條使人均收入水平下降，個人可支配收入減少，從而減少總需求。在經(jīng)濟蕭條時，項目的收入可能因產(chǎn)品（或服務(wù)）價格或需求量的下降而減少。特別是全球經(jīng)濟蕭條時，進口國政府往往會為保護本國產(chǎn)業(yè)，減少本國失業(yè)率而對外貿(mào)依存度較高的產(chǎn)品（或服務(wù)）采取嚴厲的貿(mào)易保護措施。這將對出口企業(yè)的收入造成巨大影響。
其次，國家發(fā)展戰(zhàn)略對收入的影響。一國政府為實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)高級化、物價穩(wěn)定及國際收支平衡等經(jīng)濟政策目標(biāo)，或履行政府提供公共物品的職能，往往會通過財政政策及貨幣政策對一些符合特定要求的項目進行支持。支持的方式多種多樣，包括財政補貼、稅收優(yōu)惠政策、低息貸款等，可能直接增加項目投資分析的收入（財政補貼），或項目的最終收益（稅收優(yōu)惠政策、低息貸款）。這些政府支持在投資分析模型中一般不會被忽略。提出這一點的意義在于特定情況下，需要考慮政府是否能夠長期、持續(xù)、穩(wěn)定地實現(xiàn)有關(guān)承諾。
以希臘的可再生能源激勵政策為例，希臘為了達到歐盟所要求的“在2020年之前，可再生能源發(fā)電比例需占其總發(fā)電量的20%以上”的強制規(guī)定，于2010年6月4日頒布了新的《可再生能源法》。其中規(guī)定：對內(nèi)陸的風(fēng)力發(fā)電廠，上網(wǎng)電費價格提高到87.85MWh；對于島嶼的風(fēng)力發(fā)電廠，上網(wǎng)電費價格提高到99.45MWh。如該項目未申請政府補貼，則上述價格再上浮20%。新的《可再生能源法》規(guī)定的電價較2006年提高了7.7MWh。
希臘平均電價約55MWh。固定上網(wǎng)電價與平均電價的差額，政府將通過財政支出的手段進行補貼。此外，還可從“如果該項目沒有申請政府的補貼，則上述價格再上浮20%”的規(guī)定中看出，開發(fā)商進行風(fēng)電投資的時候，還可向政府申請一次性的補貼。這些政策使投資者在一般情況下有著穩(wěn)定的收益預(yù)期，有利于刺激投資者加大對風(fēng)能的投入，最終實現(xiàn)政府的政策目標(biāo)。
無論是固定上網(wǎng)電價還是政府一次性補貼，都屬財政手段的范疇，都以一國的財政收入作為支出來源，對政府的財政平衡造成一定壓力，甚至可能增加政府財政赤字。當(dāng)政府本身已經(jīng)存在嚴重財政赤字的情況下，這種以財政支出為擔(dān)保的激勵政策是否能夠長期、穩(wěn)定實施，就成為一個疑問。由于投資者的預(yù)期收益有相當(dāng)一部分來自于政府的財政補貼，一旦政府因赤字問題緊縮財政支出，會使得投資者的預(yù)期收益大幅降低、甚至出現(xiàn)虧損。
當(dāng)前，希臘正面臨嚴重的債務(wù)危機，除非希臘最終退出歐元區(qū)，否則縮減財政支出成為希臘的唯一選擇。與其它的財政支出相比，對可再生能源的財政補貼顯然緊迫性更低，且削減對可再生能源的財政補貼而帶來的政治壓力相對較小。因此，希臘政府雖未修改《可再生能源法》中關(guān)于上網(wǎng)電費價格的規(guī)定，但多數(shù)風(fēng)電投資商對希臘風(fēng)電投資的收益預(yù)期大幅下降。這說明，在享受國家優(yōu)惠政策的同時，必須評估該政策的可持續(xù)性，避免因政策改變而帶來損失與風(fēng)險。
“成本”與“收入”兩者共同決定了項目投資的收益，兩者的準(zhǔn)確性在很大程度上決定著項目的決策與選擇。正所謂“失之毫厘，謬以千里”，在進行項目投資分析時，必須要保證分析模型中變量范圍選擇的準(zhǔn)確性、從聯(lián)系與發(fā)展的角度綜合考察其他因素對變量的附加效應(yīng)、采用動態(tài)與靜態(tài)相結(jié)合的方法對數(shù)據(jù)進行分析。只有這樣，才能真正控制項目投資的風(fēng)險，協(xié)助項目投資者做出正確決策。
近期，人社部基金監(jiān)督司官員對外透露，養(yǎng)老金投資政策已經(jīng)基本成熟，下一步新的政策出臺之后，養(yǎng)老金將投資股市。而在上述信息透露之前，財政部一位副部長曾公開表示，社?；鹗抢习傩盏摹梆B(yǎng)命錢”，是全民的財富，從安全第一、審慎的原則考量，社?；鸩粫苯尤ス墒忻半U。
基本養(yǎng)老保險屬于社會保險的一部分，在社會保險中的比重最大，基本養(yǎng)老保險包括企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險兩部分。養(yǎng)老金改革一直以來因其牽涉面廣、涉及利益復(fù)雜，受到的關(guān)注及爭議也多，目前外界最關(guān)注的莫過于其中的投資運營架構(gòu)設(shè)計、投資的范圍等，這些內(nèi)容對于資本市場和投資機構(gòu)都將產(chǎn)生巨大影響。
現(xiàn)階段，由于缺乏投資運營渠道，絕大多數(shù)養(yǎng)老金都按規(guī)定存銀行或買少量國債，收益率因難抵通脹而遭遇“隱形縮水”之困。事實上，在過去的幾年里，我國對基本養(yǎng)老基金的投資改革也有過兩次嘗試，第一次是在2008年左右，第二次改革始于2011年，但兩次改革最終沒有成行。
而針對基本養(yǎng)老金的投資曾經(jīng)有過三種方案，第一種是各省分散自行投資，而二種是統(tǒng)一委托給全國社?；鹄硎聲?，第三種是單獨建立養(yǎng)老金管理公司。這三種方案都有其各自的優(yōu)缺點，而目前更傾向統(tǒng)一委托給全國社?；鹄硎聲?。
近1.3萬億養(yǎng)老金入市
養(yǎng)老金試水股市，不妨一試。據(jù)官方披露，十多年來，養(yǎng)老金年均投資收益率不到2%，低于年均通貨膨脹率。養(yǎng)老金增值率長期低于通貨膨脹率，勢必導(dǎo)致養(yǎng)老金不斷縮水，因此養(yǎng)老基金也急需合理的方式進行“理財”。
根據(jù)人社部最新規(guī)定，企業(yè)年金投資于流動性資產(chǎn)的比重不得低于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的5%;投資固定收益型資產(chǎn)的比重不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的135%;投資股票、股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險產(chǎn)品（股票投資比例高于30%）、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%。
接近人社部專家表示，中國養(yǎng)老金包括基本養(yǎng)老金和補充養(yǎng)老金，截至2014年底，中國基本養(yǎng)老金累計結(jié)余3.5萬億元、補充養(yǎng)老積累的基金是7600多億元，如果按照30%投資股市的占比核算，預(yù)計可投資股市的養(yǎng)老金接近1.3萬億元。
另外，從全國社?；鹄硎聲盏?014年度基金報告看到，2014年，全國社保基金權(quán)益的投資收益額為1424.60億元，投資收益率近11.7%，超過同期通貨膨脹率9.69個百分點;同時，盡管社?；鸬耐顿Y收益率隨市場情況有所波動，但基金自成立以來，其年均投資收益率都高于年均通貨膨脹率。最近的消息是，山東省政府也委托全國社?；鹄硎聲顿Y運營1000億城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金，廣東省則將委托期延長至2017年。這些無疑也都對促成人社部等方面，作出將養(yǎng)老金投資股市的決定，起到了積極地推動作用。
不過，也有分析人士認為，養(yǎng)老金入市是一個長期政策，有逐步落實的過程，對投機管理機構(gòu)在時間上、專業(yè)性上都有很高要求，而且其配置久期較長，對股市影響是長期的。
建立風(fēng)險防范機制
從目前的發(fā)展來看，養(yǎng)老金投資股市或許已成定局。但為防范風(fēng)險，應(yīng)對養(yǎng)老金進行有步驟、分層次、多元化的投資運營，嚴格限定入市比例，同時強化股市機制建設(shè)，真正實現(xiàn)資本市場與社會保障的互利共贏。
把養(yǎng)老金作為投資最重要的是資產(chǎn)安全性，實現(xiàn)保值;其次要保持相對流動性，保證支付;再次才是資產(chǎn)盈利，實現(xiàn)增值。對于國家和公眾來說，養(yǎng)老金投資的主要目標(biāo)不是盈利而是保值，換言之，賺不到大錢沒關(guān)系，只要不賠錢。老百姓對養(yǎng)老金投資的期望，不是想發(fā)一筆意外之財，而是能踏踏實實地保證其不蒸發(fā)、不貶值。所以投資股市也好，或者進行其他方式的投資也好，務(wù)必把投資風(fēng)險降到最低放在第一位，這是從養(yǎng)老基金“蓄水池”中拿錢時必須作出的承諾。
把養(yǎng)老金投入股市，固然是西方發(fā)達國家通用的做法，但必須清醒認識到我國股市的特殊性。我國的股市還顯“青澀”、尚未完全成熟，市場波動比較頻繁，還存在重融資輕回報、投機炒作盛行等弊端，價值投資并非市場主流。在此現(xiàn)實背景下，對股市投資存在的高風(fēng)險必須格外關(guān)注，必須考慮好如何規(guī)避風(fēng)險、化解風(fēng)險以及應(yīng)對風(fēng)險，而這一系列問題必須在養(yǎng)老金入市前就給出準(zhǔn)確的答案。作為養(yǎng)老金的主人，全體公眾有權(quán)利要求這些關(guān)鍵問題的答案向社會公布，而不能捂在“操盤手”的口袋里。
在凱恩斯和古典及新古典經(jīng)濟學(xué)關(guān)于政策的相互爭議中，對貨幣政策的使用是持以截然相反的態(tài)度的，這種強烈的反差首先就體現(xiàn)在二者的代表性觀點中。
一、觀點及目標(biāo)的闡述
（一）凱恩斯
凱恩斯認為經(jīng)濟的變動來自于需求的變動，從而提出改善經(jīng)濟狀況應(yīng)該提高有效需求的觀點，其最終目標(biāo)是要實現(xiàn)充分就業(yè)。凱恩斯認為，投資——有效需求的重要組成部分之一——的不穩(wěn)定是導(dǎo)致國民收入不穩(wěn)定的根源，其不穩(wěn)定性主要來自于利息率和資本邊際效率。因此，當(dāng)政府采用貨幣政策增加貨幣供給減少利率時，也就間接地增加私人部門的投資，從而增加國民收入。其表達式為：m/p=l(y，r)。
盡管貨幣政策有這一功效，但其在凱恩斯主義中所發(fā)揮的作用仍然是很小的，由于增加的貨幣很可能被同時增大的流動偏好所吸收，從而對利率的影響無效，對投資不起作用。因此，政府的財政政策才是控制國民收入最直接有效的方式。
以此為基石，凱恩斯主義認為，由利率變化導(dǎo)致的貨幣需求的不穩(wěn)定使得貨幣供給不論在長期還是短期都會影響到產(chǎn)出，即貨幣非中性。這種反二分法與動態(tài)分析的方法與古典及新古典經(jīng)濟學(xué)的二分法和靜態(tài)及比較靜態(tài)法形成鮮明的對比。
（二）古典及新古典經(jīng)濟學(xué)
古典主義認為經(jīng)濟的變動來自于實體經(jīng)濟的變化，比如實際的沖擊——技術(shù)、新產(chǎn)品開發(fā)、氣候變化、原材料和能源價格變動等，因此其強調(diào)二分法，即貨幣中性。也就是，貨幣數(shù)量變動的后果是價格水平的變動而非國民收入的變動。其著名的表達為古典貨幣數(shù)量論：mv=py，及費雪方程式：m/p=ky。
針對于自由市場機制的古典經(jīng)濟學(xué)反對政府的財政政策，從而支持貨幣政策的效果。這也沿用到新古典經(jīng)濟學(xué)中。但新古典經(jīng)濟學(xué)并不完全排除貨幣數(shù)量變動對國民收入變動的影響，雖然在長期中與古典經(jīng)濟學(xué)觀點一致，但在短期中，它承認貨幣的數(shù)量變動會對國民收入造成影響，此時弗里德曼引入其新貨幣數(shù)量論的表達式：m=f（p，rb，re，1/p?dp/dt，w，y，u），即貨幣數(shù)量主要取決于總財富、非人力財富在總財富中所占的比率、各種非人力財富的預(yù)期收益率、其他影響貨幣需求的因素。根據(jù)新古典經(jīng)濟學(xué)采用的多目標(biāo)分析法，其使用貨幣政策的最終目的是穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)和國際收支平衡。
二、基本假定
與凱恩斯用財政政策控制國民收入不同，古典及新古典經(jīng)濟學(xué)認為應(yīng)該用貨幣政策穩(wěn)定國民收入。二者在貨幣政策的使用上的差異主要來自于他們各自的基本假定條件的不同。
（一）凱恩斯
凱恩斯認為由于工資和價格的黏性以及交錯工資論產(chǎn)生了向上傾斜的供給曲線。且在工資和價格相對緩慢的調(diào)整過程中，使經(jīng)濟回到實際產(chǎn)量等于正常產(chǎn)量的狀態(tài)需要一個很長的時間，從而市場出現(xiàn)非均衡。
反映在is-lm模型中就是，由一個相對陡的is曲線和一個相對平坦的lm曲線所組成。即貨幣政策導(dǎo)致的lm曲線的移動對產(chǎn)出y的影響很小，而財政政策導(dǎo)致的is曲線的移動對產(chǎn)出y的影響很大，進一步說明貨幣政策的無效性和國家干預(yù)的有效性（見圖1、圖2）。
（二）古典及新古典經(jīng)濟學(xué)
新古典經(jīng)濟學(xué)的假設(shè)為理性預(yù)期、市場出清和自然率。這可以很好地解釋貨幣中性。
新古典主義宏觀經(jīng)濟學(xué)分為貨幣經(jīng)濟周期學(xué)派和實際經(jīng)濟周期學(xué)派。在貨幣經(jīng)濟周期學(xué)派中，由于人們對一般價格水平和相對價格變化的混淆，即市場分割帶來的貨幣傳導(dǎo)機制的信息障礙，使得人們的預(yù)期與貨幣當(dāng)局的執(zhí)行政策不同，造成貨幣政策的有效性。如果在理性預(yù)期下人們的信息完全，即人們與貨幣當(dāng)局擁有相同信息，那么貨幣當(dāng)局制定的任何貨幣政策都是無效的，即隨機貨幣中性定理。
當(dāng)理性預(yù)期中的信息障礙——這與古典主義的傳導(dǎo)機制暢通無阻不同——發(fā)生時，產(chǎn)出和就業(yè)就要進行暫時調(diào)整，也就是短期的不均衡。但在長期，新古典經(jīng)濟學(xué)仍然認為自由市場是出清的。
古典及新古典經(jīng)濟學(xué)反對政府干預(yù)的另一個原因即是自然率，他們更相信市場自我調(diào)節(jié)的有效性，因為政府干預(yù)有滯后性，且面對通貨膨脹還會產(chǎn)生犧牲率，這都是不良后果。
這一學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)反映在is-lm模型上，即由一個相對平坦的is曲線和一個相對陡的lm曲線所組成。即貨幣政策導(dǎo)致的lm曲線的移動對產(chǎn)出y的影響很大，而財政政策導(dǎo)致的is曲線的移動對產(chǎn)出y的影響很小，進一步說明貨幣政策的有效性和國家干預(yù)的無效性（見圖3、圖4）。
三、政策含義和評析
（一）凱恩斯
根據(jù)上述的凱恩斯的觀點和假設(shè)，為達成目標(biāo)，在貨幣政策有效的條件下，必然行使擴張性的貨幣政策，即增加貨幣供給從而降低利率。這種擴張性的貨幣政策事實上正反映出凱恩斯贊成通貨膨脹的觀點——盡管他是以半通貨膨脹的說法來涵蓋。
由利率降低而擴張的信貸，加上由于貨幣供給增加而帶來的人為的商品價格的上漲，使得人們放棄儲蓄而選擇投資和當(dāng)期購買，最終達到擴大社會有效需求的目的。凱恩斯認為，此時由于小于充分就業(yè)，如此的措施能夠增加產(chǎn)出和收入，促進就業(yè)，從而抵消部分的通貨膨脹的惡果，達到半通貨膨脹的積極狀態(tài)。
盡管凱恩斯的增加有效需求的措施在短期內(nèi)能夠產(chǎn)生明顯的效果，但這種以增加投資來獲取今天的均衡，卻增加明天應(yīng)得的均衡的做法，在長期內(nèi)必然因惡性循環(huán)導(dǎo)致嚴重的惡果，即使以半通貨膨脹的說法來避重就輕，也無法避免未來的滯漲，這也是新古典經(jīng)濟學(xué)批判其“增加了經(jīng)濟波動”的原因。此外，在過分降低利率的過程中產(chǎn)生的流動性偏好陷阱，也不斷削弱凱恩斯政策的效果。同時，在存量與流量的相適應(yīng)的關(guān)系中，根據(jù)凱恩斯的分析，資本主義中是無法存在充分就業(yè)的狀態(tài)的，這也就意味著貨幣穩(wěn)定與充分就業(yè)的關(guān)系是不成立的，存量與流量即發(fā)生矛盾。
轉(zhuǎn)貼于
（二）古典及新古典經(jīng)濟學(xué)
在上述基本假設(shè)闡述中，貨幣經(jīng)濟周期學(xué)派運用理性預(yù)期解釋了貨幣中性，這主要是從經(jīng)濟人的角度出發(fā)。而實際經(jīng)濟周期學(xué)派運用博弈論來解釋貨幣中性，主要是從政策制定者角度出發(fā)，即在有限回合會產(chǎn)生政府違規(guī)的可能，而無限回合則可以進行系統(tǒng)性的合理預(yù)期。也就是說，能夠進行理性預(yù)期是新古典經(jīng)濟學(xué)中一個很重要的假設(shè)，也正是因為人們可以進行理性預(yù)期，使得政府政策的影響效果難以界定，因此新古典經(jīng)濟學(xué)在認為自由市場能很好發(fā)揮功能的情況下支持單一貨幣政策。
因為貨幣中性的觀點，實際經(jīng)濟周期學(xué)派更關(guān)注與實際因素對經(jīng)濟波動的作用，而非貨幣，根據(jù)他們的研究，是產(chǎn)出的運動帶來了存款——內(nèi)生貨幣——的運動。這與貨幣不論在長期還是短期都對產(chǎn)出造成影響的凱恩斯的貨幣非中性論形成了鮮明的對比。
四、總結(jié)
綜上所述，貨幣中性與貨幣政策的效力是凱恩斯與古典及新古典經(jīng)濟學(xué)對貨幣的認識的主要不同之處。
在對長期和短期的貨幣數(shù)量與產(chǎn)出關(guān)于的動態(tài)分析中，凱恩斯認為貨幣非中性，并指出財政政策的有效性和貨幣政策的無效性。
史蒂文?布朗認為：“管理者如果想發(fā)揮管理效能，各個就得勇于承擔(dān)責(zé)任?！倍鹏旈T任美國總統(tǒng)后，便在自己的辦公室掛了一條醒目的條幅：“扯皮到此為止?！泵恳晃唤?jīng)理都應(yīng)該效法杜魯門總統(tǒng)的格言。假若你對所在單位的工作成績和效益不滿意，請不要怪罪通貨膨脹，請嚴格謹慎地檢討你采用的管理方式。
只控制工作成果
經(jīng)理如果只想控制工作成果而不想試圖去影響職員的思想，這也是管理上的一項錯誤。因為每個人的工作習(xí)慣不同，他們的行動也會不一樣，所以，“經(jīng)理只有了解人性因素，并且能夠?qū)β殕T的心理了如指掌，生產(chǎn)力才會逐漸地得到提高。”
不能因人施管
凡是試圖以同一種方法去管理每個職員的經(jīng)理，一定沒有希望成功。優(yōu)秀的經(jīng)理擅長掌握職員的個性差異，認清每位職員的優(yōu)缺點，因人而異，因材施教，對職員采取個別管理原則。很多的經(jīng)理都想在同一時間里處理絕大多數(shù)人的問題，而盡量避免一對一的談話，由于沒有談話的針對性，所以這并不是一種有效的管理方法。
經(jīng)理僅僅是職員的伙伴
如果經(jīng)理只試圖成為職員的伙伴，那么說明他不諳管理之道，因為在這種思想的指導(dǎo)下比較容易形成委員式管理，而委員式管理通常只等同于管理，而不是領(lǐng)導(dǎo)，久而久之，職員會覺察到經(jīng)理毫無工作業(yè)績卻照拿薪水。
附和錯誤的一方
“忠誠并不意味著你必須去附和上級的不正確意見或觀點。”經(jīng)理要想克服附和錯誤一方的方法就是充分發(fā)揮管理階層的作用及職責(zé)，促使自己和職員都能有正確的工作態(tài)度。
忘卻利潤的重要性
企業(yè)的每一位經(jīng)理都應(yīng)該竭力防止利潤的下跌。經(jīng)理只有不斷地提醒職員注意他的個人活動與公司的因果關(guān)系，才能確保利潤不致下降。
專注業(yè)務(wù)問題
把90％的時間花在處理業(yè)務(wù)問題上，而解決這些問題只能影響到10％的生產(chǎn)力，這同樣是一種管理錯誤。經(jīng)理如果太過于注重業(yè)務(wù)問題，以致會完全失去工作目標(biāo)。因此，好的管理者在自己及他人遇到問題時也絕不會忘記自己的主要目標(biāo)。
未能培育人才
“養(yǎng)不教，父之過。教不嚴，師之惰?！笨催^電視劇《虎媽貓爸》的人都知道，大家為了孩子的教育，都像虎媽一樣，既舍得了老公，又賣得了房。雖然家長對孩子的教育投資肯下血本，但是這小算盤還得“嘩啦啦”打起來。不算不知道，一算嚇一跳。
孩子從出生到大學(xué)畢業(yè)，教育總費用大約在40萬左右，如果趕時髦再送出國，這筆費用將直線攀升到百萬元以上?？磥?，孩子的教育還真是筆大開銷，再考慮到大學(xué)教育成本的不斷提高，以及可能出現(xiàn)的通貨膨脹等因素，如何才能穩(wěn)妥地解決孩子的教育金問題擺在了家長的面前。
教育金是什么？
教育金保險是個不錯的選擇。教育金又稱教育保險、教育金保險，或稱子女教育保險、孩子教育保險，是以為孩子準(zhǔn)備教育基金為目的的保險。教育保險是儲蓄性的險種，既具有強制儲蓄的作用又有一定的保障功能。保險是大愛，付出愛得到愛，“父母之愛子則為之計深遠”。毫無疑問，每對父母都對孩子有著無限的愛。
教育金保險是針對少年兒童在不同生長階段的教育需要提供相應(yīng)的保險金。教育金的投保對象包括0周歲（指出生滿28天且已健康出院的嬰兒）～17周歲；有些保險公司的教育金保險所針對的對象為出生滿30天～14周歲的少兒。
目前市場上教育保險主要分為三類：一是純粹的教育金保險，提供初中、高中和大學(xué)期間的教育費用，通常以附加險的形式出現(xiàn)；二是可固定返還的保險，其返還的保險金不僅可以作為孩子上學(xué)期間的教育費用，在以后還可以持續(xù)提供生存金；三是理財型保險，如萬能保險、投資連接保險等，具有較強的投資理財功能，也可作為教育基金的儲備，在孩子初中、高中或者大學(xué)中的某個階段領(lǐng)取作為其教育金。此外，還有的少兒教育險，除了初中、高中和大學(xué)幾個時期的教育基金以外，還包括了參加工作以后的創(chuàng)業(yè)基金，婚嫁基金甚至還有退休之后的養(yǎng)老基金等。少兒教育險的產(chǎn)生使得被保險少兒在一生的各個特定階段都可儲備一筆基金，減輕父母的經(jīng)濟負擔(dān)。
教育金的優(yōu)缺點
購買教育金保險將為投保人提供哪些保障呢？又有哪些缺點呢？
教育保險具有強制儲蓄的作用，父母可以根據(jù)自己的預(yù)期和孩子未來受教育水平的高低來為孩子選擇險種和金額，一旦為孩子建立了教育保險計劃，就必須每年存入約定的金額，從而保證這個儲蓄計劃一定能夠完成。同時，教育金保險還有保險的保障功能。教育金保險可為投保人和被保險人提供疾病和意外傷害以及高度殘疾等方面的保障，所以一旦投保人發(fā)生疾病或意外身故及高殘等風(fēng)險，不能完成孩子的教育金儲備計劃，保險公司則會豁免投保人以后應(yīng)交的保險費，相當(dāng)于保險公司為投保人交納保費，而保單原應(yīng)享有的權(quán)益不變，仍然能夠給孩子提供以后受教育的費用。此外，教育保險同時也具有理財分紅功能，能夠在一定程度上抵御通貨膨脹的影響。它一般分多次給付，回報期相對較長。
除了以上的這些保障外，教育金保險有哪些缺點呢？
業(yè)內(nèi)人士指出，教育金保險的強制儲蓄性導(dǎo)致這筆費用短期不能提前支取，資金流動性較差，早期退保可能本金會受到損失。所以說在投保前一定要看清相關(guān)事宜，是否和自身情況符合。
如何購買教育金保險
信誠人壽曾委托第三方調(diào)查公司對319個有0-10歲之間子女的家庭進行電話采訪，在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，將近40%的家長以儲蓄的方式為孩子積累教育金，21%的家長為孩子購買教育金保險。另外，13%的家長采用股票和基金投資方式為孩子準(zhǔn)備教育金。
對此，業(yè)內(nèi)人士認為：單純以儲蓄的方式為孩子規(guī)劃教育金難免受到教育消費激增的影響，同時，萬一大人發(fā)生任何意外，也會擔(dān)心孩子未來教育經(jīng)費是否受到波及。孩子的教育經(jīng)費是不可或缺的支出，因此應(yīng)該避免股票等資本市場波動而影響孩子的教育經(jīng)費。為孩子規(guī)劃教育金，家長需要高瞻遠矚，一是計劃性投資，二是要規(guī)避風(fēng)險。運用發(fā)達國家流行的家庭“理財金字塔”理念：60%支付日常生活花費，20%30%投資理財，7%10%風(fēng)險管理。所以，為孩子儲備到足夠的教育經(jīng)費，必須及早和穩(wěn)健地規(guī)劃，例如選擇一些較為穩(wěn)當(dāng)又具有增值的保險產(chǎn)品。
證券融資是市場經(jīng)濟融資方式的直接形態(tài)，公眾直接廣泛參與，市場監(jiān)督最嚴，要求最高，具有廣闊的發(fā)展前景。證券融資主要包括股票融資、債券融資、基金融資和衍生產(chǎn)品融資，并以此為基礎(chǔ)進行資本市場運作。
一、股票融資優(yōu)缺點
股票按股東的權(quán)利和義務(wù)可以分為優(yōu)先股和普通股兩種。優(yōu)先股融資沒有固定的到期日，無需償還本金；股利的支付固定，且有一定的彈性；而且可適當(dāng)增加公司信譽，加強公司借款能力。但籌資成本較高，籌資限制較多，財務(wù)負擔(dān)較重。而普通股融資籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還；籌資沒有固定的股利負擔(dān)。而且發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力；另外，由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。但普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費用也較高。而且以普通股籌資會增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。
二、債券融資優(yōu)缺點
債券種類很多，國內(nèi)常見的有企業(yè)債券、公司債券和可轉(zhuǎn)換債券。企業(yè)債券要求較低。公司債券要求則相對嚴格，只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有發(fā)行資格，并且對企業(yè)資產(chǎn)負債率以及資本金等都有嚴格限制?？赊D(zhuǎn)換債券只有重點國有企業(yè)和上市公司才能夠發(fā)行，它是一種含期權(quán)的衍生金融工具。債券融資的優(yōu)點：還款期限較長，附加限制少，市場利率比較低，融資成本不高；保障控制權(quán)；可利用財務(wù)杠桿作用。但籌資風(fēng)險高，特別是長期債券，面臨的利率風(fēng)險較大，而又欠缺風(fēng)險管理；限制條件嚴格，手續(xù)復(fù)雜，對企業(yè)要求嚴格；籌資數(shù)量有限，還款約束強，必須控制好還款風(fēng)險。
三、基金融資優(yōu)缺點
基金是一種積少成多的整體組合投資方式，即投資者將資金交給專業(yè)機構(gòu)（基金管理人）管理，這些專業(yè)機構(gòu)根據(jù)法律、法規(guī)、基金契約規(guī)定的投資原則和投資組合的原理，進行分散投資，趨利避險，以達到分散投資風(fēng)險，并兼顧資金的流動性和安全性而獲利的目的。
基金融資的投資選擇相當(dāng)靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，風(fēng)險有可能小于股票。基金對投資的最低限額要求不高，可以最廣泛地吸收社會閑散資金，匯成規(guī)模巨大的投資資金?；饘嵭袑＜夜芾碇贫?，可以最大限度的避免投資決策失誤，提高投資成功率。總之，對于那些資金不多，或沒有時間和精力，或缺少證券投資專門知識的投資者而言，是甚佳的投資選擇。但基金融資也有其缺點：他無法分散基金投資中單個投資的固有風(fēng)險；需要有比較專業(yè)的管理人員，受到技術(shù)，知識的限制；基金運作過程中所涉及的費用很多。
四、金融衍生工具融資優(yōu)缺點
【關(guān)鍵詞】PPP模式；物有所值；折現(xiàn)率
PPP模式（Public-Private-Partnership）是指政府與私人組織就某種公共物品和服務(wù)的提供形成的合作關(guān)系。而物有所值評價（ VfM） 則是用來計算節(jié)約成本和評估PPP 項目可行性的過程。
VfM評價通常有兩部分組成： 定量和定性評估。在定量部分國際上常用的物有所值的評價方法主要有兩種， 一種是成本效益分析法， 即比較項目的全部成本和效益來評估項目價值； 另一種是應(yīng)用公共部門參照標(biāo)準(zhǔn)，即根據(jù)項目的實際情況制定出的政府提供項目的標(biāo)桿成本，將PPP 模式下與此成本比較得出是否更加物有所值。VfM 定量評價均需要對成本進行實點估算，因此折現(xiàn)率的選取必不可少并對評估結(jié)果影響巨大。
一、國外現(xiàn)率的選取
折現(xiàn)率的選擇主要包括資本資產(chǎn)定價模型折現(xiàn)率、資本的社會機會成本、社會時間偏好折現(xiàn)率、無風(fēng)險利率等模式。
1.資本資產(chǎn)定價模型
資本資產(chǎn)定價模型是證券市場常用的資產(chǎn)收益率，也被美國弗吉尼亞用來三種可選擇的折現(xiàn)率之一。即風(fēng)險資產(chǎn)的收益率=無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率+風(fēng)險溢價，風(fēng)險溢價=（市場整體收益率-無風(fēng)險資產(chǎn)收益率）×β，無風(fēng)險資產(chǎn)收益率一般采用到期國債利率，而對于系數(shù)β的選取則需要根據(jù)具體情況而定，在這種計算模式下，折現(xiàn)率的選取較為嚴苛，需要證券市場完備而精確的數(shù)據(jù)記錄與分析。
2.資本的社會機會成本
美國弗吉尼亞州則根據(jù)項目類型使用政府借貸成本或資本資產(chǎn)定價模型或市場比較法來定折現(xiàn)率。其中政府借貸成本是以資本的社會機會成本計算的典型。由于物有所值評價基礎(chǔ)是以采用政府支出為主體進行對比，政府借貸成本作為折現(xiàn)率反映了資金的機會成本。但政府借貸成本因地區(qū)而不同，并政府借貸成本受當(dāng)時的經(jīng)濟環(huán)境影響，并且由于根據(jù)主體標(biāo)準(zhǔn)不一，其橫向?qū)Ρ刃圆粡?，因此可操作空間很大，不利于公眾評估的公平公正。
3.社會時間價值偏好
采用社會時間偏好折現(xiàn)率以英國為代表，在英國一般以實際折現(xiàn)率計算，用于返還現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率取3. 5%； 若使用名義折現(xiàn)率計算，折現(xiàn)率取6. 09%。此種折現(xiàn)率的選取簡單明了，具有易于操作的特點，但是于此同時，對于不同項目均采用規(guī)定利率，不能反映項目的個體特點。
4.無風(fēng)險利率
澳大利亞基礎(chǔ)設(shè)施中心在政府承擔(dān)全部風(fēng)險的情況下，建議采用無風(fēng)險利率作為折現(xiàn)率。所謂無風(fēng)險利率是指將資金投資于某一項沒有任何風(fēng)險的投資對象而能得到的利息率，一般采用到期日期等于投資期的國債的利率。這是一種理想的投資收益。PPP項目具有風(fēng)險性是肯定的，對于其風(fēng)險的評估也是項目評估的重要內(nèi)容。由此無風(fēng)險利率的選取是保守的，對于短期的估算是具有適用性的，現(xiàn)有建筑市場上采用無風(fēng)險利率，在 PPP項目上則過于簡單，選取哪一時點的無風(fēng)險利率更為合理成為進一步需要探討的問題。
二、國內(nèi)市場折現(xiàn)率的選取情況
1.資本市場折現(xiàn)率
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，股票市場折現(xiàn)率=國債收益率 +β值× （指數(shù)收益率-國債收益率），根據(jù)金融教授達摩?達蘭提出的“多元β值回歸計算法”：β值 = 0.9832+0.08×營業(yè)利潤波動系數(shù)-0.126×紅利收益率+0.15×負債資本比+0.034×每股收益增長率-0.00001×總資產(chǎn)，其中營業(yè)利潤波動系數(shù)計算可以反應(yīng)該資產(chǎn)所在行業(yè)性質(zhì)，資產(chǎn)、負債資本比、每股收益增長率的計算可以更好的反應(yīng)投資個體的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營風(fēng)險、盈利能力等情況。
2.建筑市場折現(xiàn)率
目前在建筑市場的造價核算中，短期工程通常采用8%和10%兩種基準(zhǔn)利率進行核算，并結(jié)合公司財務(wù)和當(dāng)時項目選取。對于長期項目如高速公路行業(yè)，除采用資本資產(chǎn)定價模型外，還有項目采用凈資產(chǎn)收益率法，凈資產(chǎn)收益率法是指參照同行業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率的方法。如在高速公路行業(yè)即可參照收費公路上市公司凈資產(chǎn)收益率反映的是公司所有收費公路項目的贏利能力， 如將所有上市公司的凈資產(chǎn)收益率進行平均， 基本上可以反映出我國收費公路項目的一般收益率水平。
三、PPP項目折現(xiàn)率的選取
由于PPP項目具有長期性和資金密集型等特點，加之目前新型融資模式的采用，PPP項目應(yīng)更需要考慮資本市場運作，而不僅僅考慮建筑市場的規(guī)律。PPP項目折現(xiàn)率的選取應(yīng)綜合反應(yīng)資本的時間價值和收益風(fēng)險，折現(xiàn)率應(yīng)反應(yīng)投資回報率并要考慮通貨膨脹因素，并對于行業(yè)特征、項目長期運營能力均要有一定的反應(yīng)。國外的折現(xiàn)率選取中對于資金的時間價值、機會成本、風(fēng)險因素均有不同程度的側(cè)重，但不足以反應(yīng)其全部的要求。我們需要我國PPP項目的特點對其進行修正，以反映通貨膨脹、行業(yè)特點等因素，這有待于進一步研究和實踐。
參考文獻：