宏觀經濟增速精選(九篇)

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第1篇：宏觀經濟增速范文

[關鍵詞] 高速公路 經濟因素 交通量增長 預測模型 蒙特卡羅

交通量是決定高速公路項目經濟效益的核心內容。國內外很多學者都做過相關研究，國內學者對交通量的預測大多數采用了神經網絡預測方法。這種方法是在分析影響某條高速公路所在地的國道、縣道等歷史數據的基礎上進行的。一些學者也利用影響交通量的其他因素直接對交通量的大小進行估計。分析過程中很多不確定因素只能依靠預測者的主觀猜測，因此，找到影響交通流量的宏觀經濟因素是十分必要的，而得出一種基于宏觀數據的準確預測模型更是迫在眉睫。

一、影響交通量增長的經濟因素

目前，國內外學者普遍認為影響高速公路交通量增長有兩個方面的因素：一是收費公路本身的一些物理參數（比如：隧道和橋梁的數量，這一地區受洪水、山崩等的傾向）；二是國家的經濟指標或者地區的經濟指標。

Matas（2001）的研究模型是建立在1981年～1998年的72條公路的數據的基礎上回歸而得出的。Matas利用GDP作為國家經濟指標進行研究。他的研究顯示交通量變化的百分比直接受國家經濟指標變化的百分比影響。與他的研究相符和的是，一些學者利用地區經濟指標的變化量作為影響交通量的變量。影響交通量的地區經濟指標包括：失業人口，就業人口，失業率，工資，零售量，稅收收入，CDP和人口數。

Ash and Bazile 在2004年做過的相關研究顯示：在發展中國家，長期的交通量增長近似等于經濟增長的水平。而Matas的研究結果顯示影響交通量變化的最顯著因素是地區經濟變量中的失業人口。因而，本文的選取地區生產總值，地區人口總數，地區失業人口作為影響交通流量變化的經濟因素。

二、交通量增長預測模型

1.回歸預測模型預測模型

本文利用的回歸方程模型為:

Yit=β0+β1iEIt+μit

其中Yit表示在第t年，高速公路的第i段交通量增長的百分比。

EIt表示第t年，經濟指標的增長百分比。

μit表示誤差項。

回歸選定的經濟指標因子包括:GDP,地區人口總數，地區失業人口數，分別用這些經濟指標的年變化百分比進行計算。

2.數據的選取與回歸結果

交通量的數據是建立在1996年～1999年西安―寶雞高速公路的10條支線，1997年～2000年杭州―寧波(杭甬)高速公路的5條支線，2002年～2005年京津塘高速公路的38條支線的基礎上。各個經濟指標的數據是在分析各條支線所屬市的基礎上。利用的統計年鑒包括河北經濟年鑒2003、河北經濟年鑒2004、河北經濟年鑒2005、河北經濟年鑒2006、中國分縣市人口統計資料2003、中國分縣市人口統計資料2004、中國分縣市人口統計資料2005、中國分縣市人口統計資料2006、河北經濟年鑒2003、河北經濟年鑒2004、河北經濟年鑒2005、河北經濟年鑒2006、河北省2003年各市生產總值及指數統計。

回歸結果:

a.Predictors:(constant),X2,X1

b.Dependent Variable:Y1

a.Predictors:(Constant),X2,X1

b.Dependent Variable:Y1

a.Dependent Variable:Y1

回歸的結果顯示，影響中國高速公路交通量增長的經濟指標包括：地區失業人口和地區GDP,地區人口總數為不顯著因素，回歸方程為：

Y1=-0.023X1+0.867X2+0.086

其中Y1表示支線交通量的增長百分比，X1代表地區失業人口變化百分比，X2表示地區GDP變化百分比。

本文的研究結果是對Ash and Bazile在2004年做過的相關研究的一種驗證，與其得出同樣的結論:在我國(發展中國家）,長期的交通量增長近似等于經濟增長的水平。

3.蒙特卡羅模擬

蒙特卡羅(Monte Carlo)方法，是一種基于“隨機數”的計算方法。它實質上是利用服從某種分布的隨機變量來模擬現實系統中可能出現的隨機現象。通常使用專門的風險分析工具來進行Monte Carlo模擬分析。利用蒙特卡洛進行交通量預測的步驟如下：

(1)確定影響交通量增長的表達式,在上節中已經回歸出Y1=-0.023X1+0.867X2+0.086這一方程。

(2)分析確定方程中各個風險因子的概率分布模型。

(3)應用計算機軟件產生各個風險變量的隨機數并帶入風險模型中計算出預測年度交通量增長的幅度。

(4)重復模擬100000次，求得100000個值。

(5)對這100000個值作概率統計計算出其概率分布曲線。

三、案例分析

1.預測參數

以福建省某條高速公路項目為例,對該項目某年的交通量增長進行預測。利用福建省1995年～2006年的失業人口數據(來源于《福建統計年鑒1998》、《福建經濟與社會統計年鑒2006(勞動就業篇)》)進行分析，確定失業人口增長百分比近似服從正態分布，分布函數為:N(0.0764,0.141)。利用福建省1952年～2006年的地區生產總值數據進行分析，結果顯示福建省地區GDP增長百分比服從正態分布,分布函數為N(12.9,4.6)。

2.分析結果

根據影響因素的概率分布,利用分析軟件,得到福建省某條高速公路交通量增長曲線,見下圖:

可見該條公路年交通量增長最大可能在6.22％～16.98%之間，在這個增長幅度內的概率為82%，而且這條高速公路交通流量增長近似服從正態分布。

本文通過回歸首先指出了影響中國高速公路交通流量增長的經濟因素，最主要的是地區生產總值和地區失業人口，長期的交通量增長近似等于經濟增長的水平，進而得出中國高速公路交通量增長的預測模型，并給出了蒙特卡羅方法在交通量增長預測中的案例。試圖從客觀的角度和量化的角度出發，得出中國高速公路交通量增長的一般預測方法。

參考文獻:

[1]Matas,Anna,2001,The demand elasticity on tolled motorways, University of Barcelona, Department of Economics,1～25

[2]陜西省高速公路建設集團.西安至寶雞高速公路后評價總報告，2002

第2篇：宏觀經濟增速范文

根據我們今日投資對國內70多家券商研究所1800余位研究員盈利預測數據的最新統計，分析師對上市公司和滬深300成份股08年的整體盈利預測持續調低。有分析師給出盈利預測值的上市公司08年對07年的整體盈利預測增長率為14.06％，較上月調低4.6個百分點，這些上市公司07年較06年的增長率為44.51％。滬深300成份股08年盈利預測增長率為12.12％，較上月調低4.45個百分點，持續第八個月調低，這些上市公司07年較06年實現的增長率為41.50％。上市公司盈利的宏觀環境也在不斷的惡化，從最新公布的11月宏觀經濟數據顯示，當期經濟所面臨的環境仍十分惡劣，各項指標紛紛負增長，PPI回落的速度超預期，進出口增速快速下滑成負增長，FDI大幅負增長，這些都表明宏觀經濟正在快速的下墜。同時，特別工業增加值增幅也在繼續放緩。作為最能反映企業運行的指標，工業增加值增幅創下新低意味著宏觀經濟進入“嚴冬”。

雙重威脅可能導致中國進一步加大刺激經濟增長的力度

上市公司盈利增長的持續下滑和宏觀經濟的不斷惡化，也促使近期國務院出臺的一系列宏觀調控政策、以及中央經濟工作會議后即將出臺的政策，這些都將強有力保障未來宏觀經濟平穩較快增長，德邦證券預計這些政策的效果將在2009年逐步體現。另外，近期國家發改委通知解除了自年初開始實施的對食品類商品的臨時價格干預措施，表明了宏觀當局對未來物價可能持續回落預期的確認。物價的回落也將為貨幣政策的進一步放松打開空間，下一階段央行還會繼續加大貨幣政策的放松力度。一方面，為支持擴大內需，增加貨幣供應和信貸投放另一方面，通過降息和下調存款準備金率等措施來保證銀行體系流動性充分供應和引導市場預期。

經濟增長有望在2009年下半年有所恢復

在1992年至1999年期間，GDP增長率與上市公司每股收益的運行趨勢十分吻合；雖然1999年之后，兩者運行節奏出現明顯的不一致，但趨勢上還是保持同向的。宏觀經濟在1999年見底出現向上的拐點，但上司公司每股收益低點出現在2001年。通過兩者運行之間的規律，西南證券認為，宏觀經濟出現向下拐點的時候，會迅速體現到上市公司的業績當中，業績隨之下滑；而當宏觀經濟出現向上拐點的時候，上市公司業績轉好會有上2年的滯后。2008年前三季度為9.9％，08年全年GDP增長率下滑已成定局，普遍預計在9％-10％。面對國內經濟的下滑，政府推出4萬億的投資計劃，貨幣政策也轉為寬松，保經濟增長(“保八”)成為當前第一要務。種種跡象表明，2007年中國經濟已經達到了本輪經濟增長的波峰，2008年開始進入回落期，經濟向下拐點已經出現。2008年前三季度，上市公司平均每股收益為0.33元，估計全年業績略高于07年(0.42元)。雖然每股收益的絕對數還沒有體現出下滑，但上市公司的業績增長放緩，部分公司出現虧損，經營壓力已有顯露，估計09年業績將有所體現。

1997年亞洲金融危機之后的內需刺激政策經驗顯示，寬松的貨幣政策和大幅擴張的財政政策能夠在一段時間內緩沖經濟的下滑；因此，中金公司預期政策作用下，經濟增長有望在2009年下半年有所恢復，這將有助于提振市場信心，但其持續性仍面臨不確定性1、大幅降息和房價的下跌有助于恢復居民購房能力；財政支出的加大對有助于拉動鋼鐵、水泥、建筑、電力設備、工程機械以及電力、煤炭等固定資產投資相關行業的需求。量化分析顯示，考慮到財政政策的作用，鋼鐵、水泥行業的產能過剩情況好于電力和煤炭，在市場預測普遍比較悲觀的情況下，鋼鐵、水泥盈利存在超出預期的可能；雖然利用率的壓力將依然存在，但煤炭價格進一步下滑則有助于降低火電行業的成本。2、消費對利率不敏感而與收入增長更相關，無論城市還是農村收入增速下滑才剛剛開始，表明周期性消費品種盈利存在進一步下滑的風險。相對來說，非周期性消費品表現出更好的防御性。3、考慮到政府最近出臺刺激政策的力度和頻率都超出市場此前的預期，顯示政府力保經濟增長的決心，未來政策力度還存在超預期的可能性，而市場對政策的短期反應一般也將是正面的。

A股2009年凈利潤增速將呈現“前低后高”態勢

第3篇：宏觀經濟增速范文

從經濟景氣未來變動方向看，全區宏觀經濟景氣有望繼續小幅回暖。

一、一致指數、先行指數雙雙回升、宏觀經濟預警指數繼續上行

（一）一致指數轉而上行，經濟景氣企穩回升

8月份，全區宏觀經濟一致指數為88.52，比7月份上升0.09點，結束2011年7月份以來持續下行態勢，連續3個月小幅上升，經濟景氣呈現回升態勢。剔除季節因素和隨機因素影響后，一致指數分項指標呈現“四升一降”，除就業指數呈現下降外，工業指數、發電量指數、社會需求指數和社會收入指數均呈現上升。

注：一致指數是選取5個與經濟運行同步的指標合成，可反映全區當前經濟運行走勢，展現全區經濟波動軌跡。

先行指數是選取6個領先于經濟運行的指標合成，可反映全區經濟運行變化趨勢，預測全區經濟未來走勢。

（二）先行指數小幅抬頭，經濟回穩支撐猶存

8月份，全區宏觀經濟先行指數為100.7，比7月份上升0.09點，結束7個月小幅波動下行態勢，繼續呈現上升。剔除季節因素和隨機因素影響后，先行指數分項指標呈現"四升兩降"，貸款指數、產成品資金占用指數（逆轉）呈現下降，平均消費傾向指數、產銷率指數、新開工項目指數和新開工項目計劃總投資額指數均呈現上升。

注：產成品資金占用指數（逆轉）的坐標軸為右軸。

（三）宏觀經濟預警指數在偏冷的“淺藍燈區”繼續上行

8月份，全區宏觀經濟預警指數為23，比7月份上升3點，全區宏觀經濟預警指數回穩勢頭逐步增強。

從宏觀經濟預警指數的10個分項預警指數燈號看，工業指數、消費指數、工業企業利潤指數成為本期宏觀經濟預警指數回升的主要力量。其中，工業指數、工業企業利潤指數分別由過冷的“藍燈區”上升至偏冷的“淺藍燈區”，消費指數由偏冷的“淺藍燈區”上升至正常的“綠燈區”，投資指數、進出口指數、財政收入指數、居民收入指數、貸款指數繼續運行于偏冷的“淺藍燈區”，商品房銷售額指數、居民消費價格指數運行于正常的“綠燈區”。

從以上監測結果分析，宏觀經濟預警指數呈現較大幅度上升，其分項指標已無指標運行于過冷的“藍燈區”，宏觀經濟一致指數、先行指數均雙雙小幅上行，總體看，全區宏觀經濟景氣企穩回升態勢漸趨明朗。從未來經濟景氣變動方向看，由宏觀經濟先行指數再現回升態勢判斷，全區宏觀經濟具有一定回穩基礎，宏觀經濟景氣有望繼續呈現小幅上升。

二、主要指標走勢分析

（一）工業預警指數由過冷的“藍燈區”回升至偏冷的“淺藍燈區”

8月份，工業預警指數達到114.58，比7月份上升 0.91點，結束自2012年12月以來8個月運行于過冷的“藍燈區”歷史，突破臨界值上升至偏冷的“淺藍燈區”，全區工業形勢逐步回暖。煤炭開采和洗選業，有色金屬冶煉及壓延及工業，電力、熱力的生產和供應業工業增加值增長提速成為本期工業預警指數上升的主推因素。

（二）投資預警指數在偏冷的“淺藍燈區”小幅下行

8月份，投資預警指數為120.14，比7月份下降0.6點。受7月、8月份固定資產投資增速小幅回落影響，剔除季節因素和隨機因素影響后，原本已回歸到正?！熬G燈區”的投資預警指數又重回偏冷的“淺藍燈區”，表明全區投資態勢仍需進一步穩固。固定資產投資中占比較大的工業投資、基礎設施投資增速較上年同期分別下降11.5個和1.4個百分點，成為本期投資預警指數回落的主因。

（三）消費預警指數由偏冷的“淺藍燈區”進入正常的“綠燈區”

8月份，消費預警指數達到111.19，比7月份上升0.2點，結束自2013年3月以來5個月在過冷的“藍燈區”、偏冷的“淺藍燈區”運行歷史，進入正常的“綠燈區”，全區消費形勢逐步向好。汽車類、家用電器和音像器材類社會消費品零售總額增長加快是推動本期消費預警指數走高的主要因素。

（四）進出口預警指數小幅上升于偏冷的“淺藍燈區”

8月份，進出口預警指數為96.74，比7月份上升3.83點，繼續運行于偏冷的“淺藍燈區”。全區外貿形勢略有回暖，主要歸因于我區與俄蒙貿易增速降幅收窄，與日韓貿易規模的擴大。

（五）財政收入預警指數在偏冷的“淺藍燈區”微幅走低

8月份，財政收入預警指數為111.72，比7月份下降0.52點，繼續運行于偏冷的“淺藍燈區”，全區財政景氣回升動力仍顯不足。煤炭開采和洗選業、有色金屬行業、電力行業稅收環比降幅分別擴大1.7個、3.4個和4.8個百分點，成為財政收入預警指數回落的主要影響因素。

（六）居民消費價格預警指數繼續上升于正常的“綠燈區”

第4篇：宏觀經濟增速范文

清華大學中國與世界經濟研究中心的最新報告《2007年第三季度中國宏觀經濟預測與分析》近日正式“出爐”。報告預測，從今年四季度到明年，我國GDP增速將在波動中減緩，預計今年GDP全年增速達到11.8％，2008年減慢到10.8％；同時，我國城市居民消費價格指數仍將逐季攀升，到2008年第二季度達到峰值7.68％，此后逐步下落，報告預計今年年均通脹率為4.72％，2008年則將達到7.34％。

經濟增長“拐點”到來？

這份由清華大學中國與世界經濟研究中心聯合香港科技大學經濟發展研究中心共同的報告認為，今年將是我國宏觀經濟運行的“波峰”之年，第四季度GDP增長為11.79％，而全年增速可達11.8％；從明年開始，我國GDP增速將逐漸放緩，四個季度GDP增速分別為11.59％、11.32％、11.01％和10.81％，全年均值比今年下降一個百分點，達到10.8％。

與此同時，報告認為我國的出口增速和固定資產投資增速也將在明年逐季下降，今年預期出口增速為25.7％，明年降至20.9％；固定資產投資今年預期為26.9％，明年降至24.1％；同時，進口則將加速增長，由今年的20.3％大幅增加到明年的26.8％。

國家經濟研究所主任范劍平在討論會上表示，上述GDP、出口，以及固定資產投資的預測，同國家經濟研究所的預測結果非常相似。而此前也有不少業內人士曾表示，2007年將是我國宏觀經濟運行周期中的一個“拐點”，GDP增速將在今年達到峰值，2008年以后逐漸減慢。

然而也有專家表示了不同意見，中國改革基金會國民經濟研究所副所長王小魯認為，消費對GDP的推動作用會越來越明顯，“從去年至今，我國居民消費穩步上升，高、低收入階層的居民收入保持著同步提高，消費增長會直接改善經濟運行中產能過剩、效益不高的現象，從這個角度來看，明年經濟走勢恐怕未必會低于今年，各方面經濟指標也可能繼續向好。”王小魯表示。

大多數專家在討論會上一致認為，盡管我國GDP保持著高增速，但目前宏觀經濟仍未走向“過熱”。“即使明年經濟增長率超過今年，達到12％甚至13％，也不一定就意味著經濟過熱了?！蓖跣◆敱硎?，經濟過熱不過熱，關鍵要看經濟內在結構是否協調，而不能簡單地以GDP增速是百分之幾下定論。

“溫和通脹是好事”

清華大學的預測報告為明年的居民消費價格描繪了一條先揚后抑的曲線，報告預計，我國城市居民消費價格指數在今年四季度和明年四個季度的增長分別為7.09％、7.60％、7.68％、7.52％和6.54％，價格上漲要到2008年中期方可見頂。

對于消費價格的走勢，不少專家的意見與該預測數據相左，范劍平表示，國家經濟研究所在CPI方面的預測結果同該報告差別較大，經研所認為明年的CPI相比今年將有所回落。

王小魯認為，我國明年的價格走勢可能有所下降?！暗侥壳盀橹?，帶動價格上漲的主要因素還是食品，食品漲價會很快帶來供給增加，雖然反映在實際中要有一個過程，第四季度CPI可能仍會保持在較高水平，但明年食品價格很可能回落，CPI也會下降。”他表示，“考慮到居民收入增加對物價上升的溫和推動作用，我認為明年可能是一個溫和通脹的狀況，但通脹率不會高過今年?！?/p>

面對前三個季度不斷攀高的CPI數據，以及預測報告對于明年通脹率繼續看高的預測，清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明認為，不應當“談通脹色變”。

第5篇：宏觀經濟增速范文

規模以上企業的工業增加值8月份同比增長6.9%，創下2008年12月來的新低；發電量今年以來首次負增長，同比下降2.2%；三駕馬車之一的固定資產投資名義增長只有16.5%，創下14年以來的最低；作為中國最重要的行業之一的房地產開發投資增速僅13.2%，已經連續7個月回落?？梢哉f，這是2008年金融危機以來，中國宏觀經濟月度數據最差的表現之一。

對于宏觀指標令人注目的波動，管理層顯然已經做好了預案?？偫韺η?個月的宏觀經濟有三點評價：一是認為在今年下行壓力加大的情況下，經濟增長總體仍然在合理區間，特別是前8個月的新增就業接近1000萬，幾乎接近全年增長目標；二是認為經濟平穩運行的關鍵是“沒有搞強刺激，沒有放松銀根，而是強力推動改革，大力調整結構”，特別是政府簡政放權對經濟的正向推動作用顯著，工商登記制度的改革，使得新登記注冊企業同比增長61%；三是再次強調要正確認識經濟的新常態，更加關注結構調整等長期問題，不隨單項指標的短期小幅波動而起舞。

很顯然，管理層并未因最近兩個月宏觀指標大幅下滑而再次回到過去“刺激”的老路。但在總理已經多次明確表態不會采取大規模刺激計劃的情況下，包括海內外機構和一些地方政府仍然無所不用其極地呼吁高層采取更加有力的刺激計劃穩定經濟增長，這既有過去的思維定式，也有很多人對中國經濟新的周期性特征認識不足有關，同時，也與一些人對高層能否頂住壓力堅持改革，通過改革解決經濟增長的可持續問題仍持有懷疑態度有很大關系。過去，一旦宏觀經濟指標出現波動，政府的“父愛主義”立即抬頭，使得地方政府和企業對刺激手段穩定經濟有了深度依賴，這種依賴已經深入到很多人的靈魂和骨髓。今年以來，盡管管理層多次表態不會采取大規模刺激計劃，但很多人并不以為然。另外，習慣了過去高增長周期的很多人，對于中國經濟進入“新常態”之后經濟增速的回歸仍然缺乏正確的認識，仍然有很多人認為，上半年7.4%的增長是一個很不理想的數字，未來中國經濟增速仍然會回到8%以上的高增長。很顯然，這是典型的“刺激依賴癥”和“高增長依賴癥”，不從靈魂和心理層面進行“治療”，他們不會主動把刺激的“藥方”從政策的百寶箱里丟棄。

第6篇：宏觀經濟增速范文

一、引言

改革開放三十多年來， 中國經濟持續高速的增長舉世矚目， 衡量經濟發展水平的宏觀經濟統計數據成為了國內外相關機構和學者廣泛關注的熱點。中國國家統計局、中國人民銀行每季度、月、周都會對cpi、gdp、固定資產投資等重要宏觀經濟變量的統計數據進行披露， 然而， 由于這些宏觀經濟時間序列數據受多種因素（如非重復性突發事件、經濟或者政治結構變化以及自然災害等）的影響， 公布后的實際數據與市場預測值常常會產生偏差， 這種偏差左右著金融市場參與者的行為， 特別是會對上市公司的未來現金流和風險貼現率產生作用， 進而對股票市場參與者的市場行為和股票市場的收益率及波動率產生巨大影響。因此， 探討和量化宏觀數據的公布以及市場預測值與實際公布值間的偏差對股票市場的影響程度， 具有重要的理論價值和實踐意義。

國外學者研究宏觀經濟變量的對各種資產價格條件均值影響的文獻極為豐富，但對于宏觀經濟公告對條件方差影響的研究成果卻很少。ederington和lee（1993，1996）創立了一整套研究程序， 專門研究新聞和宏觀經濟信息對股票、外匯期貨、期權市場的影響。ederington和lee（1993，1995）發現宏觀經濟信息的定期對利率和外匯期貨市場的價格和波動率有顯著影響。在國內， 宏觀經濟信息公告對金融市場影響的研究尚不多見。 馮玉梅等（2007）基于改進的ar（1）-egarch（1，1）-m模型， 通過研究宏觀信息宣告對股票市場價格行為的影響， 表明居民消費價格指數和商品零售價格指數對股票市場的收益有負向影響；國內生產總值、社會消費品零售總額、公開市場操作利率變動率和企業景氣指數對股票市場的收益有正向影響； 公開市場操作公告會導致股票市場條件收益率顯著增加； 其余各類宏觀信息因素對股票市場收益的波動性并不存在顯著影響。王云升等（2008）分析了宏觀經濟數據公布與預測值所產生的偏差， 并研究了其對金融市場收益及其波動率所產生的影響， 結果表明， 消費者價格指數統計數據的公布加大了股票市場日收益的波動率， 而固定資產投資增速和貨幣信貸信息數據的公布則減小了其波動率； 由于市場化程度較低， 宏觀經濟統計數據的公布對債券市場和外匯市場參與者價格行為的影響較小。

二、數據選取與處理本文由收集整理

本文選取2009年3月21日至2012年3月21日間上證綜指日間交易收盤收益率為樣本數據來衡量股票市場收益率。選取消費者物價指數（cpi）、固定資產投資增速（fai）和中國人民銀行公布的貨幣信貸信息（m2&loan）三個經濟變量作為宏觀經濟統計數據樣本。由于宏觀經濟統計數據常常受季節效應的影響而失真， 因此，要對消費者物價指數、固定資產投資增速和貨幣信貸信息進行季節調整，通過采用相對值避免不同量綱對其的影響， 以消費者物價指數為例， 將絕對指標轉換為相對指標的計算公式為：cpi相對= ■，固定資產投資增速和貨幣信貸信息相對指標的計算方法與消費者物價指數相同。

對于宏觀經濟變量的預測值， 我國目前還沒有專業的調查機構對其進行如此規模的調查， 市場預測數據多是源自各個證券機構出具的研究報告。本文選取北大朗潤的預測均值作為cpi， fai市場預測值， 原因是中信等眾多重要金融機構都以它的宏觀經濟變量數據預測值的平均值作為參考。由于預測值難以獲取， 且不具權威性， 本文在建立考慮市場預期的模型中剔除了貨幣信貸信息這個變量。

三、理論模型

garch模型又稱為廣義arch模型， 是arch模型的拓展。自從恩格爾提出arch模型分析時間序列的異方差性以后， 波勒斯列夫又提出了garch模型。 garch模型是專門針對金融數據的回歸模型， 除去和普通回歸模型的相同之處， garch對誤差的方差進行了進一步的建模， 特別適用于進行金融數據的波動性分析和預測， 這樣的分析對投資者的決策能起到非常重要的指導性作用， 其意義甚至超過了對數值本身的分析和預測。因此，本文選擇garch模型研究偏差對股票市場的影響。garch模型要求所研究的時間序列必須是平穩的， 因而使用單位根檢驗 （unit root test） 對上證綜指收益率進行平穩性檢驗。結果顯示在1%的顯著性水平下， 樣本數據不存在單位根， 是穩定的序列。

（一）模型?。何纯紤]預期的實證檢驗模型

在不考慮實際公布值與市場預測值之間偏差的情況下， 建立股票市場的價格行為的garch模型：

rt=μ0+■μidi+μcpidcpi+μfaidfai+μm&loandm&loan+εi

ht=α0+α1ε2t-1+β1ht-1+■

αidi+αcpidcpi+αfaidfai+αm&loandm&loan

其中， rt為所測量的股票市場日收盤收益率，rt=■， pt表示第t 日的收盤收益率；di為虛擬變量，用以消除數據的“季節性影響”；dj為虛擬變量，消費物價指數、固定資產投資增率以及貨幣供應量和新增貸款數據公布之日， 取值為1，反之為0；εi為服從正態分布的擾動項。

在模型ⅰ中， 均值方程中的截距項μ0代表樣本中宏觀經濟統計數據未公布情況下股票市場在周五的日收益率，系數μi、μj衡量周一至周四以及消費物價指數、固定資產投資增率、貨幣供應量和新增貸款數據公布后股票市場日收益率的變化。方差方程中的截距項α0代表宏觀經濟統計數據未公布情況下股票市場在周五的波動率，系數αi、αj代表周一至周四以及消費物價指數、固定資產投資增率、貨幣供應量和新增貸款數據公布后股票市場波動率的變化。

（二）模型ⅱ：考慮預期的實證檢驗模型

采用公式ln（實際公布數據/市場預測值）×100%代表市場預測值與實際公布數值之間偏差，建立股票市場的價格行為的garch模型：

rt=μ0+■μidi+μcpidcpi+μfaidfai+μm&loandm&loan+μ-cpid-cpi+μ-faid-fai+μ-m&loand-m&loan+εi

ht=α0+α1ε2t-1+β1ht-1+αidi+αcpidcpi+αfaidfai+αm&loandm&loan+α-cpid-cpi

+α-faid-fai+α-m&loand-m&loan+εi

其中， +cpi表示ln（cpi實際公布數據/市場預測值）>0， -cpi表示ln（cpi實際公布數據/市場預測值）0>0。同理， 其它宏觀經濟變量的定義與之相似。

四、計量分析結果

（一）模型?。何纯紤]預期的測算結果

采用準極大似然估計（quasi-maximum likelihood，qml）方法對模型ⅰ進行估計。模型ⅰ顯示的回歸結果表明了未考慮市場預期的股票價格在一周五天交易日中的不同特征。均值方程的實證結果表明，μmon回歸系數為0.216，且z值為3.065，顯著為正， 說明股票市場一周五天的平均日收益率在周一要高于周五。方差方程的實證結本文由收集整理果表明，αtue和αwed的回歸系數分別是-0.781、 -1.032， z值分別為-3.957、-4.056， 顯著為負， 說明股票市場一周五天日收益率的波動率在周二和周三都低于周五。

固定資產投資、貨幣供應量和新增貸款數額統計數據的公布對股票市場的日收益率和波動率的作用極為顯著。方差方程的實證結果中αfai和αm的回歸系數分別為-1.217和-2.154， z值分別為-3.808和-3.289，顯著為負， 說明宏觀經濟變量統計數據中， 固定資產投資、貨幣供應量和新增貸款數額的公布降低了股票市場日收益率的波動率。αcpi的回歸系數為3.095， 雖然為正， 但不顯著， z值僅為1.234， 沒有通過0.01水平的顯著檢驗， 表明cpi統計數據的公布僅在一定程度上對股票市場日收益率的波動率起正向作用，加大了波動率。 原因在于cpi作為重要的宏觀經濟變量， 對股票市場的資產影響巨大， 因此， 參與者在進行資產估值時， 常常要根據其最新公布的數據來進行資產組合的調整， 而調整這種資產組合無疑會增加股票市場日收益率的波動。

（二）模型ⅱ：考慮預期的測算結果

由于當前我國的經濟形勢復雜多變， 貨幣政策導向并不明朗， 因此無法得到貨幣信貸的預測數據， 所以模型ⅱ的研究未考慮貨幣信貸信息情況下的偏差對于股票市場價格行為的影響。運用準極大似然估計qml方法對模型ⅱ的參數進行估計。

模型ⅱ顯示的回歸結果表明了考慮市場預期后宏觀經濟統計變量所產生的偏差對股票市場平均日收益率和波動率的影響。股票市場的均值方程中的回歸系數α+fai為-1.417， z值為-6.808，通過0.01水平的顯著檢驗， 說明當固定資產投資增速統計數據公布的實際值高于市場預測值時， 會對股票市場的平均日收益率產生負向影響， 日收益率降低，這主要是由于投資的替代性，投資的兩大重要組成部分是對實體經濟和虛擬經濟的投資， 當固定資產類的實體投資增加時， 股市類的虛擬經濟自然隨之下降， 投資者預期投資在虛擬經濟——股市上的資金會減少， 故降低了股票市場的平均日收益率。

方差方程的實證結果表明，α+cpi與α-cpi的回歸系數分別為3.076和6.921， 均為正， 且作用效果高于其它兩個宏觀經濟變量， 說明cpi統計數據的公布對股票市場日收益率的波動率正向作用顯著，波動率增加，這與模型ⅰ的結論相同。另外，α-cpi的回歸系數顯著為正，說明當消費者物價指數的市場預測值高于統計數據公布值時， 股票市場參與者認為未來政府通過改變利率、存款準備金率等金融工具來實施貨幣政策的可能性較小， 使參與者看好股票市場的前景， 增加了其對未來股市的信心， 因此， 股票市場的平均日收益率顯著升高， 日收益率的波動率也隨之增大。方差方程的回歸系數α+fai和α-fai都為正，說明固定資產投資增長率的統計數據公布后，不論其與市場預測值之間的偏差是正或是負， 都會增加股票市場的日收益率波動率。原因在于不論固定資產投資增長率公布后的實際值和預測值孰高孰低， 二者之間產生的偏差都會影響參與者對股票市場的信心和其市場行為， 從而加大股票市場日收益率的波動。

五、結論

基于收益率和波動性兩個方面，本文運用garch模型測算了未考慮預期和考慮預期的宏觀經濟數據對我國股票市場波動的影響，結果表明：

第7篇：宏觀經濟增速范文

現在大家擔心的是，接連不斷的調控政策讓投資失去往日兇猛；人民幣快速升值則讓出口企業舉步維艱，此時，消費能撐起半邊天嗎?

5月11日，隨著4月宏觀經濟數據出爐，圍繞宏觀經濟將硬著陸還是開啟新周期的辯論，再度繃緊市場神經。

此前不久，素有“末日博士”之稱的紐約大學經濟學教授魯比尼預言：中國經濟很可能在2013年后硬著陸；與此同時，安信證券首席經濟學家高善文則指出：由私人部門投資驅動的、靠設備投資來引導的新一輪經濟周期正在啟動。

是開啟新周期還是邁向硬著陸?最新的數據，給激辯雙方都提供了新的炮彈。進口下滑、PMI走低，似乎加重了中國經濟下行的砝碼；而投資的歷久彌堅、特別是非國有部門投資的異軍突起，又預示著整個宏觀經濟悄然迎來新的亮色。

宏觀經濟走向短時期的不明朗，使得A股市場又一次向下調整。

三駕馬車悄然生變

分析當前的宏觀數據，中國經濟結構轉型的效果開始逐步顯現。在拉動GDP的三駕馬車中，投資、消費、出口，對GDP增長的貢獻率正在朝著我們希望的方向變化。

4月15日，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長盛來運今年一季度國民經濟運行情況時，透露的一季度GDP構成是：最終消費對GDP的貢獻率為60.3％，拉動GDP增長5.9個百分點；資本形成對GDP的貢獻率是44.1％，拉動GDP增長4.3個百分點；凈出口對GDP的貢獻率是4.4％，拉動GDP-0.5個百分點。

而在2010年，消費、投資、凈出口對GDP的貢獻率，分別是37.3％、54.8％、7.9％。從這些數據可以發現，內需、尤其是消費，對經濟增長的貢獻度明顯在增加。

如果放眼更長的時期來觀察，2005年到2008年，中國經濟高速增長很大因素緣于外需；過去兩年因為爆發全球金融危機，中國出臺4萬億元投資拉動計劃，投資扛起了半壁江山；步入到2011年，經濟調結構開始顯現成效，消費開始挑大梁。

現在大家擔心的是，接連不斷的調控政策讓投資失去往日兇猛；人民幣快速升值則讓出口企業舉步維艱，此時，消費能撐起半邊天嗎?三駕馬車結構失衡，最終是否會令中國經濟硬著陸?

“4月份進口增速、PMI指數均出現明顯下滑，表明內需在放緩。我們預計二季度經濟還會有所放緩。”中信證券首席經濟學家諸建芳在接受《投資者報》記者采訪時如此表示。

從消費情況來看，4月份社會消費品零售總額13649億元，同比增長17.1％，但比3月份回落0.3個百分點。可見，此前拉動我們GDP飛奔的三駕馬車，現在的境遇是投資跑累了，外貿變化多，而消費還沒有真正長大，中國經濟短期就將經受大考。

經濟或小周期下行

目前，申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇曾在本報撰文指出，經濟正處“小調整”周期。他認為，從小周期看，從去年四季度開始，經濟從過熱趨于正常。

從宏觀經濟學而言，英國經濟學家約瑟夫?基欽1923年提出了存在著一種40個月(3～4年)左右的小周期(又稱“基欽周期”)，而一個大周期則包括兩個或三個小周期?，F在看來，中國進入基欽周期的概率完全存在。

看一下最近幾個季度的GDP數據會發現，自2010年第二季度，到今年一季度，GDP增速已經是連續4個季度在下降。由于政府加大調控力度遏制通脹，宏觀經濟環境和市場環境日趨緊縮，宏觀經濟進入周期波動的收縮階段。

從經濟數據的表現上，這一觀點也能得到佐證。4月份，PMI較3月下降0.5個百分點至52.9％；規模以上工業增加值同比增長13.4％，環比回落1.4個百分點；社會消費品零售總額13649億元，同比增長17.1％，但環比回落0.3個百分點；新開工項目計劃總投資53389億元，同比下降1_1％。

去年5月，國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪就表示，中國經濟將會呈現一個“小周期”的下降，當時他就判斷，2010年一季度11.9％的GDP增速，將是這輪增長的一個高點?，F在的實際情況，果不其然被言中。

經濟軟著陸露苗頭

盡管目前經濟形勢紛繁復雜，也有部分學者認為，中國經濟硬著陸的風險較大，但剖析各項數據內在的變化邏輯，軟著陸的可能性會更大。

安信證券首席經濟學家高善文就堅定地認為，新一輪經濟周期正在啟動。他的理由是：周期性行業的生產顯著恢復，水泥、家電、汽車等行業的企業盈利創出或接近歷史最高水平，近七年來的首次季度貿易逆差等。他認為，固定資產投資增速已相對平穩，私人投資活躍，將成為經濟增長新的驅動力量。

誠然，啟動消費拉動內需的口號早已提出，但消費崛起成為中國經濟新的增長極，還有待時日。

好在政府主導的投資有所松解之際，民間投資確實有啟動的跡象，在眾多經濟學家看來，民間投資真正啟動，將是經濟軟著陸至關重要的一環。從長遠來說，經濟的增長肯定是需要投資的，但是必須是有效益的投資。顯然，民間投資的效率要大于政府投資。

第8篇：宏觀經濟增速范文

銀監會于8月12日通知，商業銀行被要求于今明兩年內，將銀信理財合作業務表外資產轉入表內，這無疑堵上了銀行騰挪信貸的最大一條通道，對未來的資金面將有著極其深遠的影響。

滯漲將持續至10月

數據顯示，7月份我國工業增加值較上年同期增長13.4％，增速低于6月份的13.7％，但略高于經濟學家預計的增長13.2％；1～7月城鎮固定資產投資較上年同期增長24.9％，增速低于1～6月的25.5％，經濟學家此前預計增長25.3％；此外，受全國范圍水災的影響，食品價格上升，7月份CPI較上年同期增長3.3％，增速高于6月份的2.9％。

貨幣供應方面，7月末，廣義貨幣(M2)余額為67.41萬億元，同比增長17.6％，增幅比上月和去年同期分別減小0.9和10.8個百分點。狹義貨幣(M1)余額為24.07萬億元，同比增長22.9％，增幅比上月和去年同期分別低1.7和3.5個百分點。與此同時，7月M1、M2間的增速差較6月進一步收窄，分析人士指出，7月份M2同比17.6％的增速基本達到了調控目標。下半年M2增速會保持在18％左右。

中航證券宏觀策略研究員戴磊表示，7月份公布的一系列宏觀數據大體上符合其對當前宏觀形勢的判斷：工業生產繼續收縮、通脹壓力反彈、貨幣供應量下降。由于產出缺口急劇收窄，通脹壓力再度上升，經濟運行中會有輕微的“滯脹”壓力；這種狀況將會持續到10月份，屆時經濟運行的狀態將會從“增長向下，通脹向上”過渡到“增長向下，通脹也向下”的階段。

戴磊進一步指出，根據模擬的結果，CPI同比3.3％的增速將是第三季度的最高點，而10月份由于新增漲價因素的疊加作用，可能會導致CPI再創年內新高。從貨幣沖擊來看，M2與名義GDP增速之差已經回落到歷史均值以下，貨幣對資產價格的沖擊已不存在，隨著時間的推移，貨幣對CPI的沖擊也會漸漸弱化，根據模型測算結果，年底對物價的沖擊將基本消失，只要農產品特別是秋糧不出現嚴重的供給問題，10月份CPI達到全年的最高點后將會在年底回落到3％以下。7月公布的CPI值對農業板塊和原材料板塊影響較大，總體來說，全年通脹控制在3％以內應該沒有問題。

信貸投放力度受控

繼此前曝出銀信合作被暫時叫停之后，中國銀行業監督管理委員會8月12日通知，要求商業銀行今明兩年內，將銀信理財合作業務表外資產轉入表內，并按照150％的撥備覆蓋率要求計提撥備，同時大型銀行應按照11.5％、中小銀行按照10％的資本充足率要求計提資本。通知還要求。對信托公司融資類銀信理財合作業務實行余額比例管理，即融資類業務余額占銀信理財合作業務余額的比例不得高于30％。

銀信理財合作的模式對于銀行來說，可以使銀行將該類貸款劃到銀行資產負債表外，從而規避了政策對銀行存貸款比例和信貸總量要求的限制。但在7月2日，媒體報道稱，各地銀監局已向轄區內各信托公司進行口頭通知，緊急叫停一切和銀信合作有關業務，給近期發展迅猛的銀信合作當頭一棒。

上海普益投資顧問有限公司銀行業研究員黃琦認為，此次銀監會要求銀信理財業務轉入表內，主要出于控制信貸投放量的考慮。廣發證券研究報告顯示，在2010年7.5萬億信貸額度控制及房地產貸款、地方融資平臺貸款調控下，信托理財產品規模大幅增長，融資類信托理財產品規模已經超過1.7萬億。另一個考慮則出于防范銀行信貸風險，雖然信貸資產轉出表外，但是貸后管理仍然在銀行，有可能積累巨大風險。

廣發證券銀行業研究員沐華表示，表外資產表內化，除了直接影響相應理財產品的手續費收入外，對信貸投放也造成一定影響，尤其是在政策調控領域的信貸需求。黃琦也表達了類似的看法，她認為，銀信合作理財業務轉表內對于下半年的信貸投放影響可能比較大。

未來經濟表現樂觀

7月數據公布后，對于下半年貨幣政策和宏觀經濟走勢的看法，大部分證券公司研究員都認為央行下半年大幅收緊貨幣和信貸投放的可能性不大，經濟也不會二次探底。7月下旬以來，央行通過公開市場已連續四周實現凈回籠，累計回收流動性2340億元。同時，7月份M1余額達24.07萬億元，增長22.9％，比上月回落1.7個百分點；M2余額達67.41萬億元，增長17.6％，比上月回落0.9個百分點。

銀河證券宏觀經濟分析師張新法認為，M2增長速度已經非常接近17％的長期政策目標水平，貨幣供應量增速繼續下行的空間有限。

交銀國際分析師李苗獻也表達了類似看法，去年年底以來，央行提高存款準備金率、控制信貸投放等政策使得貨幣信貸增速快速下降；考慮到物價變動落后貨幣政策兩個季度左右，下半年CPI將會有所回落。此外，國內糧食庫存處于較高水平，有助于抑制糧價上漲，緩解通脹壓力。交銀國際研究報告維持全年不加息的判斷，未來數月CPI繼續大幅上升并失控的可能性不大。

作為經濟發展的支柱產業，房地產對宏觀經濟狀況影響深遠。4月以來，政策層面一系列的調控樓市政策在抑制樓市價格過快增長的同時，也一定程度上成為經濟增速放緩的一個因素。

國元證券房地產分析師蔡峰表示，目前房地產政策調控已基本到位，并且7月份出臺的宏觀經濟數據顯示經濟增長有放緩跡象。在此背景下，他預期下半年出臺更加嚴厲的信貸政策的可能性不大。

第9篇：宏觀經濟增速范文

為什么會作出以上嚴峻的判斷，主要有五個方面的原因。

第一個原因是世界經濟超預期深度下滑，將使中國宏觀經濟外部環境進一步惡化。中國出口面臨的沖擊將由2007-2008年的成本沖擊向2009年的需求沖擊轉變，這將導致中國出口增速的下降幅度大于進口增速的下降幅度，貿易順差近五年首次出現負增長。研究數據表明，OECD、IMF、聯合國這三個主要經濟區都是下滑的，主要原因在于中國出口收入彈性非常高。而經過計量分析得知，中國出口收入彈性很高，出口對主要貿易國的收入增長非常敏感；隨著中國主要貿易國經濟的下降，必然對中國出口產生巨大的影響。這種影響不是一種成本的沖擊，而是需求的沖擊，因此我們很難用人民幣升值減緩、出口退稅或者出口補貼等措施使出口下滑得到緩和。

第二個原因是中’國總需求與總供給所存在的結構聯動性和結構剛性，將使中國宏觀經濟下滑幅度超過一般預期水平。中國總需求有兩個非常大的聯動機制：一是出口投資的聯動機制；二是出口消費的聯動機制，因為出口有收入，消費增加。這兩個聯動機制都會導致總需求上升。但如果我們前面的判斷成立的話，總需求一定會嚴重下滑。

第三個原因是2008年中國經濟增長區域結構特性決定了其難以維繼。未來中西部地區所面臨的財務約束和投資失誤等問題，將使中國經濟增長失去區域經濟增長的支撐點。近二三年來，中西部地區增長速度要快于東部，這里有很多原因。毫無疑問，’隨著金融風暴對中國實體經濟的影響，由于財政狀況惡化，如土地收入的減少，西部地區經濟將受到嚴重的影響。

第四個原因是2009年中國名義消費增速和實際消費增速雙提升的局面將消失。在收入下滑、消費信心不足以及消費支出消失等多重因素的作用下，消費增速的回落將成定局。

第五個原因是房地產行業的大幅度調整將在2009年全面爆發。2008年房地產市場需求下滑和供給放量，必然導致2009年房地產市場進行市場結構、投資規模以及成交價格等深度調整；該調整將進一步推動制造業投資增速的深度下滑，使中國固定資產投資規模超速下降。

總之，2009年宏觀經濟必將是深度下滑的，而我們對未來一個經濟周期的判斷也不樂觀，即未來的經濟周期將是w調整模式。2009年下半年宏觀經濟可能會見底反彈，但是，由于目前的經濟政策沒有從根本上緩和經濟下跌的內在沖突和矛盾，僅隨2010年的宏觀經濟輕度反彈將使中國經濟再次探底，從而導致經濟復蘇的時間延長，所以我們現在的判斷是大概要有五年左右的時間周期。為什么是這種判斷呢?有五大原因支撐未來若干年里經濟波動出現W形狀。

第一，本輪下滑期是第一個在較為完善的市場經濟體系條件下形成的經濟蕭條期。到目前為止，我們還過高地估計了中國自身的調整能力，認為只要政府下手，就一定能刺激經濟。但現在的情況不是這樣，政府增加財政支出不一定能刺激企業的投資需求和居民的消費需求。第二，本輪下滑期是第一個面臨的總需求和總供給雙重沖擊的經濟蕭條期。投資驅動型經濟增長內在矛盾的全面爆發，在本質上是過去20年生產模式變革不斷積累的產物。這與我們的總需求結構性的兩個機制有相當大的關系，與經濟增長模式也有相當大的關系。因此，這個轉型不是那么容易的。第三，本輪下滑期是第一個與資本市場調整周期、商品房市場調整周期重疊的蕭條期。也就是說，一個比較嚴重的經濟危機中幾乎出現的所有的經濟特征，在本輪周期中都全面顯現，這是從來都沒有過的；虛擬經濟、實體經濟、資本市場和商品房市場周期下滑完全交織在一起，形勢相當嚴峻。第四，本輪下滑期是第一個在市場經濟條件下面臨大規模周期性失業的蕭條期，其失業總體規模將超過以往的規模。對中國未來最具有挑戰性的就是就業問題；就業問題解決不了，一定會影響中國以后的改革和發展。第五，本輪下滑期是第一個與世界經濟周期性調整重疊的蕭條期。世界經濟周期調整的深度和長度，將直接影響中國本輪經濟下滑期的深度和長度，盡管現在對世界經濟的走向有很多不同的看法，但越來越多的人認為，它對實體經濟的影響才剛剛顯現，未來形勢非常嚴峻。因此，在這個時候政府出臺一個正確的政策尤為重要。在此簡單分析一下政府出臺的政策。

我們認為：(1)政府4萬億元投資刺激計劃具有堅實的短期基礎，具有及時性和必要性，是宏觀經濟治理和社會治理通盤考慮的產物；(2)政府4萬億元投資刺激計劃缺少中期治理的基礎，可能會加劇目前蕭條形成的內在沖突和矛盾，使宏觀經濟面臨中期反復波動的危險?，F在我們已經看到了這種跡象，比如現在的投資都投到哪里去了?因此，我們提出進一步的政策補充建議：

第一，在落實目前4萬億元短期刺激方案的基礎上，應在中期安排非投資性的政府支出計劃，以大幅度提高轉移支付力度，出臺未來五至十年一攬子社會福利和社會保障體系加速計劃。

第二，加大國債發行力度，制訂中期國債發行計劃，使我國國債每年平均發行規模保持在GDP的2.5％～2.8％左右。

第三，不能過快推行各種宏觀稅負減免行動，而應當作出中期一攬子各種稅費減免計劃，在適當、適度緩和企業危機壓力的基礎上，盡可能出臺消費推動型減稅政策。

第四，進一步提高政府支出力度，但財政增量的投入方向必須強化其就業導向和消費導向，而不是投資導向。從政府拿到大量投資性東西，如建一條鐵路和公路，不是不重要；但現在建下去，以后養這條鐵路和公路應當難辦。因此，更多的是就業導向和消費導向。

第五，合理選擇保障性住房投資出臺時點，細化保障性住房申請細則，防止保障性住房投資對中產階級購房預期的沖擊，避免對商品房產生擠出效應。

第六，在提高內需總量基礎上，應當充分考慮結構調整目標，鼓勵地方政府出臺促進內需型結構調整政策；各級政府應放松對教育、醫療衛生和服務的管制，鼓勵民間資本進入。

第七，由于價格壓力全面回落，貨幣政策應當根據宏觀經濟進一步降息和降低存款準備金率。

第八，在一些戰略資源全面下滑時，應當強化對這些資源的生產管理和戰略儲備管理；不能因為石油價格下跌了、柴油生產過剩了，而大規模地廉價出口。