流動資產(chǎn)的重要性精選(九篇)
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第1篇：流動資產(chǎn)的重要性范文
關鍵詞：事業(yè)單位；非流動資產(chǎn)基金；會計核算；探討
中圖分類號：F230 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）010-0-01
一、“非流動資產(chǎn)基金”科目的設置和使用
事業(yè)單位涉及教育、衛(wèi)生、體育等行業(yè)和領域，范圍廣，規(guī)模大，屬于社會服務支持系統(tǒng)，對社會經(jīng)濟、文化生活正常進行起到支持作用，且大多數(shù)具有一定的公益性，主要依靠國家財政統(tǒng)一撥款進行運營管理，因此，做好事業(yè)單位資產(chǎn)管理和核算是事業(yè)單位的一項重要工作。非流動資產(chǎn)基金是指事業(yè)單位長期投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)占用的金額，通過設置“非流動資產(chǎn)基金”科目，核算和反映事業(yè)單位非流動資產(chǎn)的資金占用情況，事業(yè)單位應當在取得長期投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)或發(fā)生相關支出時予以確認非流動資產(chǎn)基金。計提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷時，應當沖減非流動資產(chǎn)基金。處置長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，以及以固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對外投資時，應當沖銷該資產(chǎn)對應的非流動資產(chǎn)基金。
二、非流動資產(chǎn)基金核算存在的問題
第一，對新制度理解不透徹，會計核算不準確。會計核算的準確性是事業(yè)單位財務報告及相關信息的真實性及有效性的重要保障，有助于事業(yè)單位健康持續(xù)發(fā)展。為了適應財政改革需要，進一步規(guī)范事業(yè)單位的會計核算，財政部在新《事業(yè)單位會計制度》中，設置“非流動資產(chǎn)基金”科目取代原“固定基金”及“事業(yè)基金―投資基金”科目，但由于一些事業(yè)單位會計人員對新《事業(yè)單位會計制度》學習不透徹，解讀不準確，仍習慣于原制度下的核算和管理方式，造成對非流動資產(chǎn)基金核算不準確。
第二，對新制度下非流動基金的核算不重視，管理不到位。我國事業(yè)單位管理模式較為傳統(tǒng)，原會計科目長時間在事業(yè)單位得到應用，一些事業(yè)單位財務人員未能意識到非流動基金的核算與管理的重要性。例如很多事業(yè)單位會計人員為了簡便處理，時常將對外投資掛在往來科目中核算，當收回投資后，就對往來科目做相反處理，獲得的投資收益以銀行存款處理，這樣核算省略了長期股權投資的后續(xù)價值變動及相關會計處理，無法反映事業(yè)單位投資收益的獲取情況，顯然是不合規(guī)的。這也說明很多事業(yè)單位會計人員對非流動基金科目的核算內(nèi)涵不夠了解。
三、如何做好事業(yè)單位“非流動資產(chǎn)基金”科目核算的建議及對策
第一，加強新制度的學習，全面掌握非流動資產(chǎn)基金的核算內(nèi)容和方法。首先，事業(yè)單位財務人員要加強對新《事業(yè)單位會計制度》的學習，全面掌握非流動資產(chǎn)基金的內(nèi)容和核算方式。準確把握非流動資產(chǎn)基金與原制度中固定基金等的差別，并嚴格按照新《事業(yè)單位會計制度》的規(guī)定進行核算。“固定基金”科目只反映事業(yè)單位現(xiàn)有固定資產(chǎn)形成的基金；“非流動資產(chǎn)基金”科目反映長期投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等形成的基金，涉及范圍更廣；要重點關注新制度實施后對經(jīng)濟業(yè)務處理的特別之處，在計提折舊和攤銷時，要作沖減非流動資產(chǎn)基金處理；在以固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對外投資時，按照固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)評估價值加上相關稅費計入投資成本，同時結(jié)轉(zhuǎn)已提折舊、攤銷、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)賬面余額。在處置長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)時，不直接沖減非流動資產(chǎn)基金，將長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，轉(zhuǎn)入“待處置資產(chǎn)損溢”，同時結(jié)轉(zhuǎn)已提折舊、攤銷、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)賬面余額，實際處置時，再調(diào)整非流動資產(chǎn)基金。只有提高會計核算的準確性，充分發(fā)揮出新制度下“非流動資產(chǎn)基金”科目的核算優(yōu)勢，才能加強非流動資產(chǎn)基金的管理。在對外投資上，要建立完善的對外投資審批制度，實行重大項目集體審批機制，財務人員應積極參與對外投資的全過程管理，將會計監(jiān)管落到實處。在在建工程上，要及時監(jiān)督盤查在建工程和已完工項目，并及時將已完工或已達到竣工結(jié)算的項目轉(zhuǎn)入“固定資產(chǎn)”科目，對固定資產(chǎn)實施定期清查，確保賬實相符。事業(yè)單位通過做好非流動資產(chǎn)基金的核算與管理，不斷提高其核算和管理的質(zhì)量，使其能夠完整地反映事業(yè)單位的資產(chǎn)情況，從而有效降低事業(yè)單位資產(chǎn)管理的風險。
第二，提升財務人員綜合素質(zhì)，加強非流動基金的審計監(jiān)管。規(guī)范的會計核算和管理離不開健全的管理制度和專業(yè)的管理人員。首先，事業(yè)單位財務人員要通過學習充分認識到新制度修訂實施的目的，采用“非流動資產(chǎn)基金”科目的意義所在，自覺運用“非流動資產(chǎn)基金”科目進行核算。其次，要對財務人員進行較為系統(tǒng)的專業(yè)技能培訓，通過繼續(xù)教育等方式，提高財務人員業(yè)務素質(zhì)，不斷提升財務管理水平，使事業(yè)單位財務人員能更好的適應財政體制深化改革的需要，適應社會經(jīng)濟發(fā)展的需要。最后，審計部門要加大審計力度，重點關注非流動資產(chǎn)基金項目，充分發(fā)揮審計監(jiān)督職能，確保會計信息的真實準確。
四、結(jié)語
綜上所述，“非流動資產(chǎn)基金”科目核算直接關系到事業(yè)單位非流動資產(chǎn)的管理好壞，所以，事業(yè)單位要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的財務管理理念，認真解讀新《事業(yè)單位會計制度》，全面掌握“非流動資產(chǎn)基金”科目的內(nèi)容和核算方法，認真貫徹落實新制度的要求，正確運用和使用“非流動資產(chǎn)基金”科目進行會計核算，以適應財政的改革與社會經(jīng)濟發(fā)展的需要，提升事業(yè)單位的務管理水平，從而提升自身綜合競爭實力，促進事業(yè)單位健康發(fā)展。
參考文獻：
[1]于曉麗，于麗麗.探究事業(yè)單位非流動資產(chǎn)基金（固定資產(chǎn)）核算[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2013（9）.
[2]安玉紅，劉聰玲.論事業(yè)單位非流動基金的核算問題及解決措施[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2014（9）.
第2篇：流動資產(chǎn)的重要性范文
關鍵詞：醫(yī)院 流動資產(chǎn) 財務風險 管理
一、醫(yī)院流動資產(chǎn)管理的重要性
（一）流動資產(chǎn)可以明確反映醫(yī)院的收支狀況
醫(yī)院經(jīng)營狀況的好壞以及業(yè)務水平的高低可以通過醫(yī)院流動資產(chǎn)使用的情況看出來，因為流動資產(chǎn)中有醫(yī)院現(xiàn)金使用的情況說明，并且醫(yī)院在一定時期內(nèi)實現(xiàn)相關收支結(jié)余的具體情況也是依靠流動資產(chǎn)管理中現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)得出的。這里重點講述關于流動資產(chǎn)管理中的現(xiàn)金收益率，如果現(xiàn)金收益率大于1，那么就說明醫(yī)院的現(xiàn)金流量值是高于當期的收支結(jié)余的，也就表明當期醫(yī)院現(xiàn)金充足；如果收益率小于1，即表明醫(yī)院當期的現(xiàn)金儲備不足。
（二）流動資產(chǎn)可以幫助醫(yī)院正確決策
醫(yī)院流動資產(chǎn)的管理也就是對醫(yī)院在經(jīng)營活動中的一切現(xiàn)金的交易進行的記錄和監(jiān)督。醫(yī)院的流動資產(chǎn)大致包括醫(yī)院的貨幣資金、應收賬款和存貨以及預付賬款等，通過對流動資產(chǎn)的管理，醫(yī)院經(jīng)營者也就可以準確的掌握醫(yī)院的相關資產(chǎn)的實際使用狀況，從而明確醫(yī)院的實際支付能力、償債能力以及投資能力等等。有效的對醫(yī)院流動資產(chǎn)進行管理，將幫助醫(yī)院領導者能夠充分的了解到醫(yī)院經(jīng)營的實際情況，為其以后進行科學合理的決策打下基礎，方便管理者能夠快速的做出有益于醫(yī)院發(fā)展的方案決策。
（三）流動資產(chǎn)可以有效規(guī)避醫(yī)院的財務風險
隨著我國醫(yī)療體系和制度的不斷優(yōu)化和完善，雖然讓我國的醫(yī)療事業(yè)邁上了新的標準，但是隨著相關體制的變遷，我國醫(yī)院的財務風險也在不斷復雜化和多樣化。明確掌握醫(yī)院流動資產(chǎn)中關于資產(chǎn)負債表中的相關數(shù)據(jù)將可以準確計算醫(yī)院相關的財務指標，最常用的就是通過流動比率和速動比率的計算來分析醫(yī)院的債務償還能力，并且通過對相關財務指標的分析來對比當前醫(yī)院的經(jīng)營狀況和活動，以此來分析醫(yī)院是否面臨著相關的財務風險，從而幫助醫(yī)院有效的規(guī)避財務風險或是減低財務風險對于醫(yī)院的沖擊。
二、目前我國醫(yī)院流動資產(chǎn)管理中存在的不足
近年來，我國許多醫(yī)院雖然進行了不同程度的各種改革，但是目前情況來看，眾多醫(yī)院還是沒有在醫(yī)院的資產(chǎn)管理這塊形成一個有效的管理體制，當然，這跟醫(yī)院這種特殊的行業(yè)類型還是密切相關的。以下主要淺析我國醫(yī)院在流動資產(chǎn)的管理活動中存在的相關問題。
（一）醫(yī)院的應收賬款不斷增多
雖然我國的醫(yī)療體制在不斷完善，對于基層人民看病難問題做出了很大程度的補助等措施，但這還是不能從根本上解決群眾欠費問題，這在一定程度上制約著醫(yī)院的發(fā)展。
（二）醫(yī)院存貨的采購以及管理成本過大
醫(yī)院的醫(yī)療器械和相關藥品對于每個醫(yī)院來說都有一定程度上的不同，而醫(yī)院要想通過管理存貨來節(jié)約醫(yī)院成本就應該堅持存貨在保證質(zhì)量的基礎上盡可能的價格優(yōu)惠以及存貨品種的數(shù)量合理化。因為如果醫(yī)院的存貨數(shù)量以及價格都能在滿足醫(yī)院需求的基礎上沒有過剩的情況，那么還能有效的節(jié)約醫(yī)院對于存貨的購買以及管理所支出的費用，減少醫(yī)院的流動資產(chǎn)支出。
（三）醫(yī)院其他應收款增加
醫(yī)院其他應收款是醫(yī)院流動資產(chǎn)不可缺少的一部分。"其他應收款"是指除了醫(yī)院應收賬款以外的其他各種應收、暫付款項，包括醫(yī)院撥付的備用金、職工預借的差旅費等。醫(yī)院其他應收款在大多數(shù)情況下最終會轉(zhuǎn)化為醫(yī)院的各種支出， 它是占用于醫(yī)院經(jīng)濟活動過程中暫時未能結(jié)算的資金，是醫(yī)院的一項流動資產(chǎn)。對于員工的差旅費、進修費、培訓費等都放寬了相應的限制，導致醫(yī)院對于這方面的流動資產(chǎn)支出的費用有所增加。雖然這些應收款所占的比例比較小，沒有現(xiàn)金、銀行存款、應收賬款那么重要，卻是醫(yī)院流動資產(chǎn)不可缺少的一部分，若管理不當，不僅會直接影響醫(yī)院資金的運轉(zhuǎn)，還會成為醫(yī)院管理資金的一大漏洞，造成流動資金的挪用。
三、有效提高醫(yī)院流動資產(chǎn)管理能力的對策
隨著我國醫(yī)療制度的不斷改進和完善，醫(yī)院的經(jīng)營發(fā)展也將面臨更大的機遇和挑戰(zhàn)，所以，對醫(yī)院的流動資產(chǎn)進行全面有效的管理和控制是非常有必要的。以下將從如何提高醫(yī)院貨幣資金管理辦法、庫存物資管理辦法以及往來款項管理辦法三方面進行對策分析。
（一）提高貨幣資金管理的辦法
貨幣資金是醫(yī)院流動資產(chǎn)的重要組成部分，它一般包括醫(yī)院現(xiàn)有的庫存現(xiàn)金、醫(yī)院的銀行存款以及相關的零散額賬款，再加上其他的貨幣資金等等。對于提高醫(yī)院流動資產(chǎn)能力來說有效提高貨幣資金管理的能力也非常重要。醫(yī)院應該嚴格根據(jù)國家相關的關于現(xiàn)金收支的管理辦法來對醫(yī)院現(xiàn)金流量進行核算。根據(jù)我國對于現(xiàn)金的管理條例，醫(yī)院現(xiàn)金使用的范圍主要涉及：醫(yī)院員工的工資、津貼；醫(yī)院職工的勞保及福利；醫(yī)院根據(jù)國家規(guī)定為優(yōu)秀個人頒發(fā)的相關獎項；庫存貨物的購置及相關管理費用的開支；差旅費用等等。對于現(xiàn)金結(jié)算超過相應額度的應采用銀行結(jié)算的方式，的確需要全額進行現(xiàn)金支付的，應該經(jīng)過開戶銀行的審核以后給予支付。另外，還要做好重點收支項目的調(diào)查研究和編審工作，醫(yī)院的交通費、招待費、廣告宣傳費，固定資產(chǎn)購置及大型維修費用的增加等這些重點項目的確立不是固定不變的，它因不同時期、不同部門而有所不同，因此，要做好重點收支項目預算編制，防止重點項目因安排失誤而造成不必要的浪費，有效提高醫(yī)院流動資產(chǎn)的管理能力。
（二）提高庫存物資管理的辦法
醫(yī)療藥品以及相關的衛(wèi)生材料都是醫(yī)院不可或缺的物資基礎，也是醫(yī)院流動資產(chǎn)的主要部分。因此，醫(yī)院在保證當期醫(yī)療用品的充足供應的基礎上，應該保證有相當數(shù)量的物資庫存，以備不時之需。隨著我國醫(yī)療制度的不斷改進和完善，醫(yī)院的經(jīng)營發(fā)展也面臨著更大的挑戰(zhàn)，因此醫(yī)院應該在保證基礎醫(yī)療需要水平的條件下，利用現(xiàn)代化的物流方式以及電子化購物的便利，來最大限度的減少庫存物資的費用，從而達到減少流動資金占用的目的。
（三）提高醫(yī)院往來款項管理的辦法
醫(yī)院的往來款項主要指醫(yī)院的預付賬款以及應收賬款。醫(yī)院的應收賬款是流動資產(chǎn)中流動性較強和變現(xiàn)能力較高的一個重要部分，同時，醫(yī)院應收及預付款項的增多也將影響醫(yī)院的資金周轉(zhuǎn)水平，在一定程度上影響醫(yī)院工作的順利開展，因此，醫(yī)院必須加強對于應收及預付賬款的管理工作。
醫(yī)院應該對往來資金的使用和占用情況進行按時結(jié)算，及時清理的工作，嚴格控制資金的使用范圍，防止資金的不合理使用，以此避免醫(yī)院壞賬和呆賬發(fā)生。
對于醫(yī)院因為病人拖欠的費用，應該加強催收和管理的工作。同時，醫(yī)院應該建立住院病人的費用預繳制度，并且根據(jù)病人的具體病情以及治療的需要來確定預收款的多少，以此來保障醫(yī)院資金的周轉(zhuǎn)需要，減少應收款項帶來的虛增資產(chǎn)。
四、結(jié)束語
醫(yī)院是關系國計民生的重要場所之一，其技術水平、服務質(zhì)量以及人文環(huán)境發(fā)展的好壞與我們的生活息息相關，而合理有效的的對企業(yè)的流動資產(chǎn)進行管理對于醫(yī)院的發(fā)展也是意義重大。因為通過了解醫(yī)院相關流動資產(chǎn)的使用情況可以明確掌握醫(yī)院的經(jīng)營狀況和收支狀況，有利于醫(yī)院的管理層根據(jù)醫(yī)院實際的財務狀況作出正確及時的反應，有效降低醫(yī)院的財務風險，為醫(yī)院實現(xiàn)單位的收支平衡打下基礎。
同時，隨著我國醫(yī)療制度的不斷改進和完善，醫(yī)院的經(jīng)營發(fā)展也將面臨較大的挑戰(zhàn)，所以，對醫(yī)院的流動資產(chǎn)進行必要合理的管理和控制，提高相應的管理能力，也才能保證醫(yī)院適應不斷改進更新的市場實際需求，促進醫(yī)院穩(wěn)定健康的發(fā)展。
參考文獻：
[1]龍蕓.健全內(nèi)部控制制度加強醫(yī)院資產(chǎn)管理[J].時代金融，2010
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[3]程薇. 醫(yī)院會計與財務管理[M].人民衛(wèi)生出版社，2009
第3篇：流動資產(chǎn)的重要性范文
【關鍵詞】企業(yè)短期償債能力分析
償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力。短期償債能力是企業(yè)償還流動負債的能力，短期償債能力的強弱取決于流動資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性強，相應的短期償債能力也強。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為一個獨立的經(jīng)濟實體，短期償債能力的強弱直接會影響到企業(yè)的支付能力、信用、信譽及能否再融資等一系列問題，甚至影響企業(yè)的經(jīng)營能力。企業(yè)的財務風險受這部分負債影響較大，如果不能及時償還，企業(yè)就可能陷入財務困境，甚至走向破產(chǎn)倒閉。因此，企業(yè)的管理者、股權投資者、債權人等都十分重視和關心企業(yè)的短期償債能力。短期償債能力的強弱關系著企業(yè)承受財務風險能力的大小，關系著企業(yè)投資機會的多少和盈利能力的高低，關系著能否按期收回本金和利息。上市公司短期償債能力強弱對于債權人，特別是銀行等金融機構或者其他非金融機構來說最為重要，在很大程度上決定著他們出借的資金是否能按期收回并獲得預期報酬。因此，通常使用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等衡量短期償債能力。
一、短期償債能力財務指標具體分析
（一）流動比率
流動比率也稱營運資金比率，它是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率，表示有多少流動資產(chǎn)作為每一元的流動負債的償還保證。其公式如下：
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債
流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要財務指標，一般，從債權人立場上說，流動比率越高越好，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，借出的資金越安全，債權越有保障。但從經(jīng)營者角度看，流動比率并不一定是越高越好，流動比率越高，可能是企業(yè)有過多的資金滯留在流動資產(chǎn)上，沒有加以有效利用，可能會影響企業(yè)的獲利能力。根據(jù)經(jīng)營需要，在償債能力允許的范圍內(nèi)進行負債經(jīng)營也是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的策略之一。因此，根據(jù)一般經(jīng)驗，流動比率為200%時，認為比較合適。此時，企業(yè)的短期償債能力較強，對企業(yè)的經(jīng)營也比較有利。
表1 青島海信電器股份有限公司近三年流動比率
（單位：萬元）
從表中可以看出，2010年至2012年，該公司每1元流動負債分別有1.6358元、1.6301元、1.6400元的流動資產(chǎn)可以用于償還。由于流動比率在2：1左右比較合適，青島海信電器股份有限公司的流動比率應屬于正常范圍之內(nèi)，近三年保持在比較穩(wěn)定的水平，說明短期償債能力比較穩(wěn)定，但是，比起最合適的流動比率，該公司短期償債能力較差。
（二）速動比率
速動比率也稱酸性測試比率是指企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中速動資產(chǎn)變現(xiàn)償付流動負債的能力。其計算公式如下：
速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債
其中，速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨
速動比率可以作為流動比率的輔助指標，它是衡量企業(yè)在某一時點上運用隨時可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到期債務的能力。用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)項目的影響，可以部分有效彌補流動比率指標存在的缺陷。當企業(yè)流動比率較高時，如果流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)以支付債務的資產(chǎn)較少，其償債能力也不理想；反之，如果在較短的時間內(nèi)流動資產(chǎn)中的大部分項目都可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，即使流動比率較低，其償債能力也會很強。一般認為，速動比率為100%時為標準值。如果速動比率低于100%，一般認為償債能力較差，但分析時還要結(jié)合其他因素進行評價。
表2 青島海信電器股份有限公司近三年速動比率
（單位：萬元）
從圖表可以看出，2010年至2012年，公司每1元流動負債有1.2541元、1.3712元、1.2497元的速動資產(chǎn)與之對應，以備償還。通常認為，速動比率為1：1時比較合適，青島海信電器股份有限公司的速動比率顯示該公司變現(xiàn)速度較快的資產(chǎn)在流動資產(chǎn)中所占比重較大，因此，企業(yè)速動比率較高，短期償債能力較強。
（三）現(xiàn)金比率
現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負債的比率。其公式如下：
現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債
現(xiàn)金比率表示企業(yè)有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物作為償還每一元流動負債的保證，反映企業(yè)的直接償付能力。一般來說，現(xiàn)金比率重要性次于流動比率和速動比率，因為企業(yè)沒必要總是保持足夠的現(xiàn)金類資產(chǎn)來還債。但是，當發(fā)現(xiàn)企業(yè)存貨的變現(xiàn)能力與應收賬款存在問題時，現(xiàn)金比率就顯得很重要了。如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏，就可能發(fā)生支付困難，面臨財務危機。此外，在某些高度投機企業(yè)，現(xiàn)金比率是很重要的，因此，要重視分析在特殊條件下的現(xiàn)金比率指標。現(xiàn)金比率很高又從某種角度上反映企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源以賺取更多的利潤，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低。在運用現(xiàn)金比率指標分析時，一般認為，現(xiàn)金比率在20%以上為好。
表3 青島海信電器股份有限公司近三年現(xiàn)金比率
（單位：萬元）
從表中可以看出，2010年至2012年的現(xiàn)金比率呈現(xiàn)下降趨。2010年和2011年的現(xiàn)金比率較高，都達到了30%以上，說明該公司的短期償債能力很強。但是2012年的現(xiàn)金比率與前兩年相比急劇下滑，為16.83%，與20%的臨界值相比低3.17個百分點，差距較大，說明2012年該公司企業(yè)的短期償債能力比較差，財務狀況令人堪憂。
二、具體評價和結(jié)論
通過以上對青島海信電器股份有限公司就2010年至2012年這三年的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率三個方面的分析，我們可以看出，青島海信電器股份有限公司的短期償債能力從總體上來說還是比較強的，雖然這些指標在某一年低于最佳臨界值或者有下滑的趨勢，但是基本高于同行水平，所以該公司的財務前景是比較樂觀的。
三、短期償債能力分析的局限性
對青島海信電器股份有限公司短期償債能力的分析有助于了解該企業(yè)的財務狀況，評價決策績效，但也應認識到其局限性。這些數(shù)據(jù)都來源于青島海信電器股份有限公司2010年至2012年的年度財務報表，它是對企業(yè)過去的經(jīng)濟情況的反映，用過去的數(shù)據(jù)來判斷企業(yè)現(xiàn)在的財務狀況，預測未來的發(fā)展趨勢必然具有一定的局限性。另外一些表外因素也會影響企業(yè)短期償債能力，如企業(yè)的信譽、企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度、企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境、企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)等等。又因為短期償債能力分析本身具有一定的局限性，因此，不能把短期償債能力作為評價一個企業(yè)的唯一指標，各個利益相關者還要綜合其他財務指標從整體上分析一個企業(yè)的財務狀況以便獲取更加準確可靠的信息。
參考文獻
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[2]鮮梅，李琳.企業(yè)償債能力分析[J].商業(yè)現(xiàn)代化，2006（17）.
第4篇：流動資產(chǎn)的重要性范文
：資產(chǎn)負債表：資產(chǎn)+負債列出詳細清單
1、像一張照片反映了一個企業(yè)在一個時間的資產(chǎn)、負債和所有者權益的構成
2.資產(chǎn)負債顯示了企業(yè)所有的資源、所有的債務、投入的資本。
3、資產(chǎn)是企業(yè)所擁有的并且能夠為企業(yè)帶來利益的資源
4、負債是指會導致企業(yè)經(jīng)濟利益流出的義務
5、所有者權益是指企業(yè)所有者投入企業(yè)的資本。
資產(chǎn)分為三大類：流動資產(chǎn)（現(xiàn)金，銀行存款，應收款，預付款，存貨）、固定資產(chǎn)（設備，交通工具，不動產(chǎn)，其他）、其他資產(chǎn)（投資）=總資產(chǎn)
負債：應付賬款、預收貨款、商業(yè)信貸、私人借款
所有者權益：資產(chǎn)-負債剩余權益
課時73：實地眼見原則：1.資產(chǎn)必須親眼所見（提供相關的證明），負債不需要確認可以計入（征信貸款、應付貨款等）
。
2.
現(xiàn)值原則：有--市價
無--折舊
3.重要性原則：撿客戶重要資產(chǎn)統(tǒng)計
（靈活運用）4、謹慎原則：看不到或是客戶無法體現(xiàn)謹慎統(tǒng)計。
流動資產(chǎn)定義：流動資產(chǎn)是指現(xiàn)金及預期能短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或者支用的資源，包括現(xiàn)金及各種存款、存貨、應收及預付款項等。
特點：流動資產(chǎn)一般在會計上定義為在一年內(nèi)或者一個經(jīng)營周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。流動資產(chǎn)表現(xiàn)為周轉(zhuǎn)速遞快、循環(huán)周期短的特點，一般主要為交易目的而持有。
流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)區(qū)別：流動資產(chǎn)在一定周期會發(fā)生變化，固定資產(chǎn)一般不會變現(xiàn)即使變現(xiàn)后會在購置資產(chǎn)。
現(xiàn)金和銀行存款只有經(jīng)過核對后，現(xiàn)金與銀行存款余額才能計入資產(chǎn)負債表，否則計入標外。
應收賬款：在微貸業(yè)務中，應收款是風險判別的一個特殊科目。
以現(xiàn)款現(xiàn)貨結(jié)算為主的項目幾乎沒有應收款、如果應收款必須在一個合理的行業(yè)
76課時：固定資產(chǎn)：生成銷售商品、提供勞務，出租或經(jīng)驗管理而長期持有的有型資產(chǎn)，如經(jīng)營場所、生產(chǎn)廠房、機器設備、機動車輛。
負債計入原則：應付貨款（對上游供應商）預付貨款(如健身房、美容院積分卡等）
應付工資
、其他債務（包括民間借貸及其他商業(yè)銀行信貸注明債務為短期還是長期。）
課時79-85：重點：：：損益表代表的是企業(yè)賬目利潤，不代表企業(yè)有充足的現(xiàn)金可以用于經(jīng)營和償債。
關注企業(yè)是否有充足的現(xiàn)金時：應看企業(yè)是否在變賣資產(chǎn)或是低價銷售庫存產(chǎn)生虧損后變成的大量現(xiàn)金流并沒有利潤。
我們應看損益表和現(xiàn)金流要有利潤和現(xiàn)金流。只盈利沒有現(xiàn)金流不行。
凈利潤：一段時間內(nèi)，所有收入扣除所有費用的剩余，是一種賬目收入，不是現(xiàn)金，不帶還款能力。
凈現(xiàn)金流：一段期間內(nèi)，所有現(xiàn)金流入于現(xiàn)金流出的差額，是一種實踐的現(xiàn)金凈流入，代表還款能力。
損益表編制：權責有沒有發(fā)生，貨物有沒有交付，服務有沒有提供。
課時87財務信息的收集：識別客戶的借款需求、評估客戶的能力，為客戶設計適當?shù)馁J款產(chǎn)品，保證貸款決策建立在可靠的數(shù)據(jù)基礎之上。
《損益表》是流量數(shù)據(jù)是評估客戶償還能力的核心
第5篇：流動資產(chǎn)的重要性范文
以零營運資金為目標，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業(yè)財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營管理的加強，企業(yè)理財?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。
一營運資金的管理問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產(chǎn)與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。
流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務風險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：
1周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。
3數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。
4來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：
第一，企業(yè)應該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業(yè)應該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二“零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為：
1豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。
2潛在的風險。從風險性分析，固定資產(chǎn)投資的風險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產(chǎn)。當然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔的風險相對越小；反之，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產(chǎn)生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利
息成本。但若為短期借款，則此次借款歸還后，下次再借款的利息成本為多少并不知道。金融市場上的短期資金利息率很不穩(wěn)定，有時甚至在短期內(nèi)會有較大的波動。
根據(jù)上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務的風險。如果企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業(yè)額比值的高低來判斷一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。
三實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面著手。對流動資產(chǎn)來說，就是要盡量減少在流動資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的問題。下面分別從兩個方面論述：
降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時間長短，可以預測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼召~款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。
通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，如果企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉(zhuǎn)問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：
貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應付賬款周轉(zhuǎn)期
從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經(jīng)濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。
流動負債即企業(yè)的短期融資問題是企業(yè)進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個是商業(yè)信用，另一個是短期銀行借款。
商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等。據(jù)有關資料統(tǒng)計，這種短期籌資在許多企業(yè)中達流動負債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點：
（1）商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；
（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個時期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；
（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。其主要缺點是：（1）其期限較短，尤其是應付賬款，不利于企業(yè)對資金的統(tǒng)籌運用；（2）對應付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負擔較高的成本。對應付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)。
短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機構借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。
短期很行借款的優(yōu)點有：
（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。
（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。
短期銀行借款的缺點主要有：
（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。
（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務狀況進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會構成對企業(yè)的限制。
企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點和缺點。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，企業(yè)的財務人員一定要在分析、比較的基礎上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。
四“零營運資金管理”中應注意的問題
目前，我國企業(yè)制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營狀況來看，有相當數(shù)量的企業(yè)管理水準低下，經(jīng)營不善，銷售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進行營運資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理：
1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術落后、設備陳舊，嚴重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領域中。因此，企業(yè)財務人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設備，以此來加速營運資金周轉(zhuǎn)。同時，也要嚴格的控制生產(chǎn)過程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過程的停滯。
2存貨積壓過多的企業(yè)，首先應從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析研究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實施應收賬款盡早收賬的策略中，學會運用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價達到最低。
3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營運資金的周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)“零營運資金管理”。
4企業(yè)應重視加強對流動負債的管理，學會充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來要用長期資金來融資的一些項目，由于金融市場不景氣，企業(yè)借不到長期資金，可以暫時利用短期資金，等到將來金融市場好轉(zhuǎn)再用長期資金替代。當前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點，管好、用好短期資金，努力經(jīng)營，增加盈利，保持企業(yè)良好的財務狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風險。
綜上所述，對企業(yè)的營運資金實行“零營運資金管理”，力求達到零營運資金的目標，其實質(zhì)是提高資金的運用效益，以最小的投入，獲取最大的產(chǎn)出，這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業(yè)財務管理的理論與實踐中，具有一定的借鑒意義和實用價值，這一方法的應用前景值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊?/p>
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第6篇：流動資產(chǎn)的重要性范文
一營運資金的管理新問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)和流動負債的差額。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)和流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和熟悉；從財務角度看營運資金應該是流動資產(chǎn)和流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注重流動資產(chǎn)和流動負債這兩個方面的新問題。
流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)可超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特征。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務風險。流動資產(chǎn)在資產(chǎn)負債表上主要包括以下項目摘要：貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特征，必須認真進行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目摘要：短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業(yè)的營運資金，必須探究營運資金的特征，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特征摘要：
1周轉(zhuǎn)時間短。根據(jù)這一特征，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券輕易變現(xiàn)，這一點對企業(yè)應付臨時性的資金需求有重要意義。
3數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)或流動負債輕易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動往往很大。
4來源具有多樣性。營運資金的需求新問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有摘要：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業(yè)流動資產(chǎn)及流動負債的管理。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財務經(jīng)理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面的新問題，換句話說，就是下面兩個新問題摘要：
第一，企業(yè)應該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理和存貨管理。
第二，企業(yè)應該怎樣來進行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內(nèi)容就是對資金運用和資金籌措的管理。
二“零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產(chǎn)的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特征是摘要：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時企業(yè)承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現(xiàn)為摘要：
1豐富的收益。一般而言，流動資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長期投資。如工業(yè)企業(yè)運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過銷售轉(zhuǎn)化為應收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來利潤。因此，通常將固定資產(chǎn)稱為盈利性資產(chǎn)。和此相比，流動資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現(xiàn)金、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業(yè)在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業(yè)的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業(yè)流動資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費用，從而可以增加企業(yè)盈利。
2潛在的風險。從風險性分析，固定資產(chǎn)投資的風險大于流動資產(chǎn)。由流動資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產(chǎn)。當然，固定資產(chǎn)也可通過在市場上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時（如面臨破產(chǎn)）是不會出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時期持有的流動資產(chǎn)越多，承擔的風險相對越小；反之，企業(yè)持有的流動資產(chǎn)越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為摘要：第一，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時清償?shù)娘L險。例如，企業(yè)進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現(xiàn)金流入，這時企業(yè)假如利用短期籌資，在第
一、第二年里，企業(yè)就會面臨很大的風險，因為企業(yè)的投資項目還沒有為企業(yè)帶來收益。但假如企業(yè)采用為期五年的長期籌資的話，企業(yè)就會從容地利用該投資項目產(chǎn)生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。假如采用長期籌資來融通資金，企業(yè)能明確地知道整個資金使用期間的利？
根據(jù)上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業(yè)面臨較大的風險。首先，企業(yè)有延期風險，即企業(yè)在到期日不能償還債務的風險。假如企業(yè)需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業(yè)的經(jīng)營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經(jīng)濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續(xù)延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業(yè)無法猜測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應收賬款，變信用銷售為現(xiàn)金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金和總營業(yè)額比值的高低來判定一個企業(yè)在營運資金管理方面的業(yè)績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發(fā)點是盡可能地降低在流動資產(chǎn)上的投資額，因而營運資金在總營業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調(diào)的是資金的使用效益。假如資金過多地滯留在流動資金形態(tài)上，就會使企業(yè)的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產(chǎn)投入獲取最大的銷售收入。
三實現(xiàn)“零營運資金管理”的有效途徑
為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，同樣要從流動資產(chǎn)和流動負債兩個方面著手。對流動資產(chǎn)來說，就是要盡量減少在流動資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對流動負債來說，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿足企業(yè)的日常運作需求，同時也要考慮短期資金成本的新問題。下面分別從兩個方面論述摘要：
降低營運資金在總營業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時間長短，可以猜測企業(yè)對流動資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來購買原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過現(xiàn)銷渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過信用銷售的渠道，把它變?yōu)閼召~款，應收賬款則需要一段時間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。
通過上面的論述可以看出企業(yè)的運作情況對貨幣資金投資的影響。假如企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費較長的時間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷售所需要的這段時間，我們稱為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運作能給貨幣資金投資帶來另一種影響的是企業(yè)的銷售策略，假如企業(yè)是運用現(xiàn)銷方式銷售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但假如企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因為這里存在著應收賬款周轉(zhuǎn)新問題。當然，企業(yè)也可在購買存貨時欠賬，這就是說企業(yè)要推遲付款，假如可欠很長時間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時間稱為展延的應付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來說，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為摘要：
貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應付賬款周轉(zhuǎn)期
從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實現(xiàn)“零營運資金管理”，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理，一方面要加強銷售，通過銷售的增長來減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經(jīng)濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業(yè)要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策；通過這些辦法來鼓勵客戶盡早交付貨款，從而加速應付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業(yè)越是拖延付款的時間就越對企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽惡化，所以企業(yè)必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對企業(yè)最為有利的方案。
流動負債即企業(yè)的短期融資新問題是企業(yè)進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道摘要：一個是商業(yè)信用，另一個是短期銀行借款。
商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等。據(jù)有關資料統(tǒng)計，這種短期籌資在許多企業(yè)中達流動負債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點摘要：
（1）商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用和商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的布置。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；
（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個時期內(nèi)所需資金的多少，靈活把握；
（3）若沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。
其主要缺點是摘要：
（1）其期限較短，尤其是應付賬款，不利于企業(yè)對資金的統(tǒng)籌運用；
（2）對應付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負擔較高的成本。對應付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機會極少，若帶息則成本較高；
（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，輕易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)。
短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機構借入的款項。在我國，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來源。我國目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。
短期很行借款的優(yōu)點有摘要：
（1）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。
（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。
短期銀行借款的缺點主要有摘要：
（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能和商業(yè)信用相比，和短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本更高。
（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務狀況進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會構成對企業(yè)的限制。
企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點和缺點。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營運資金管理”，企業(yè)的財務人員一定要在分析、比較的基礎上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動負債的基礎上，要注重企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽，這樣才能給企業(yè)帶來最大的收益。
四“零營運資金管理”中應注重的新問題
目前，我國企業(yè)制度的改革正在進一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場正在不斷發(fā)展和完善，我國金融正逐步走向國際化，這是我國企業(yè)加強營運資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營狀況來看，有相當數(shù)量的企業(yè)管理水準低下，經(jīng)營不善，銷售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國企業(yè)進行營運資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運用“零營運資金管理”的基本原理，我國企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理摘要：
1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時間。目前，大多數(shù)國有企業(yè)技術落后、設備陳舊，嚴重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領域中。因此，企業(yè)財務人員要在條件答應的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購先進設備，以此來加速營運資金周轉(zhuǎn)。同時，也要嚴格的控制生產(chǎn)過程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強企業(yè)的成本核算和控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過程的停滯。
2存貨積壓過多的企業(yè)，首先應從打開銷售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場競爭中，善于分析探究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。其次，在實施應收賬款盡早收賬的策略中，學會運用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤剛好等于其邊際成本，既促使客戶盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價達到最低。
3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國的金融體制改革還沒有完全展開，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動。而且，每到考核時點如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計地保護自己的存款，導致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營運資金的周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)“零營運資金管理”。
第7篇：流動資產(chǎn)的重要性范文
融資,即資金的融通。本文所涉及的融資是狹義上的融資,即資金的融入。融資管理是整個財務管理三項核心內(nèi)容之一,另外兩項分別是投資管理和分配管理。在這三項核心內(nèi)容中,融資是整個企業(yè)的資金運作的起點,并且通過融資獲取所需的資金是整個企業(yè)能夠正常開展生產(chǎn)活動和經(jīng)營活動的前提。因此,融資策略的選擇對于一家企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,甚至是生死存亡都扮演著極為重要的角色。
在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中,公司的資金主要來源有通過公司內(nèi)部積累資金、以股本方式融資和以債務方式融資等,捐贈收入等項目來源并不穩(wěn)定,本文不將其作為主要來源之一。從另一角度上看,資金融通可分為長期融資和短期融資。長期融資包括普通股融資、優(yōu)先股融資和長期負債融資、融資租賃方式等;短期融資主要有商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)、短期融資券和短期借款等。本文以第二種方式,即以長、短期融資來將其劃分。
流動資產(chǎn)是公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期置存的資產(chǎn),是資產(chǎn)的重要組成部分。流動資產(chǎn)有著周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)能力強、形態(tài)多樣化等特點。流動資產(chǎn)的管理水平高低會直接影響公司的盈利能力和抗風險能力。如何采用合適的融資方式來對流動資產(chǎn)進行融資也是公司一項必須要解決好的課題。
在目前中國的經(jīng)濟環(huán)境下,尋找到一種合適的流動資產(chǎn)融資策略的重要性更是愈發(fā)凸顯。我國目前大中型企業(yè),尤其是大型國企,在流動資產(chǎn)的管理能力存在不足。造成這些現(xiàn)象的主要原因是多樣的,既有傳統(tǒng)體制固有的問題,也是由于一定程度上對于流動資產(chǎn)融資策略的研究不發(fā)達的緣故。
本文將采用風險中性的假設來逐步推導,試圖尋求一種適合風險中性世界的流動資產(chǎn)融資策略。并逐步延伸,尋求一種適合中國國情的流動資產(chǎn)融資方式。
綜上所述,本文將結(jié)合中國國情和風險中性理論,來深入研究流動資產(chǎn)融資理論,以尋找出合適的資產(chǎn)融資策略。
本文將分為以下幾個部分:上述引言部分是對本文研究的內(nèi)容、目的、意義的介紹;其次是理論的回顧,這部分將對國內(nèi)外傳統(tǒng)理論研究進行介紹——三種流動資產(chǎn)融資策略分類,此外,也將對在金融衍生產(chǎn)品定價中得到廣泛運用的風險中性假設的理論進行介紹;第三部分是進行完全風險中性世界假設,進而推導出在完全風險中性世界中的對于流動資產(chǎn)融資策略的新認識;第四是放開假設條件,進而假設出一個介于完全風險中性世界和現(xiàn)實世界之間的有限風險中性世界;第五部分是結(jié)合中國實際情況來尋求合適的流動資產(chǎn)融資策略;最后是對本文所得出的結(jié)論作出概括性的總結(jié)和對本文的局限性進行解釋。
第二章理論回顧
流動資產(chǎn)概念與特性
流動資產(chǎn)是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期置存的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)可以在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)循環(huán)一次,即可以在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)。流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金和各種存款、存貨、應收及預付款項、短期投資等等。
流動資產(chǎn)的定義和所包括的項目,便使得流動資產(chǎn)擁有以下幾點主要特性。
其一,是周轉(zhuǎn)速度較快。在定義中就可以看出流動資產(chǎn)一般可以在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用。其二,是變現(xiàn)能力較強。這在流動資產(chǎn)的諸項內(nèi)容的構成中可以看到,現(xiàn)金項目自不必多談,存貨等項目可以通過銷售變現(xiàn)。其三,形態(tài)多變。流動資產(chǎn)往往從貨幣形態(tài)開始逐步通過供應、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié),經(jīng)由多種形態(tài)如實物形態(tài)、債權形態(tài)等最終回到貨幣形態(tài)。
這三項特性,其源頭還是在于流動資產(chǎn)的“高流動性”上。流動資產(chǎn)顧名思義,其流動性在所有的資產(chǎn)中最高,這點在會計報表中也可以輕易看出,資產(chǎn)負債表中將各項資產(chǎn)按其流動性從高至低排列,而流動資產(chǎn)囊括了其上方的諸項資產(chǎn)。但是,強勁的流動性固然為企業(yè)的財務安全提供了保證,但是根據(jù)財務學中“流動性往往與盈利能力呈負相關”的原理,流動資產(chǎn)也是所有資產(chǎn)中盈利能力較薄弱的。持有過度的流動資產(chǎn),將會使得公司盈利能力不足,而過度持有固定資產(chǎn)則會使公司財務風險激增。現(xiàn)代流動資產(chǎn)理論真正研究的重心在于在抗財務風險能力和盈利能力兩者之間權衡。
(二)傳統(tǒng)流動資產(chǎn)融資理論——三種流動資產(chǎn)融資策略分類
在斯蒂芬·A·羅斯所著作的《公司理財》一書中,對傳統(tǒng)的流動資產(chǎn)融資的策略做了總結(jié)。在傳統(tǒng)流動資產(chǎn)融資理論中,斯蒂芬·A·羅斯認為流動資產(chǎn)可分為永久性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)。永久性流動資產(chǎn)是指公司的營運循環(huán)跌至谷地時,公司依舊持有的流動資產(chǎn),投入其中的資金是長期的。而與之相對,臨時性流動資產(chǎn)是指會隨著營運循環(huán)中季節(jié)性和循環(huán)性波動而變化的流動資產(chǎn)。
在現(xiàn)實的經(jīng)濟環(huán)境中,由于銷售水平的長期上升趨勢,因而往往對于總資產(chǎn)的需求從整體上也不斷上升。因此推演出對于一家成長中的企業(yè),其總資產(chǎn)需求量隨著時間而表現(xiàn)出有長期上升趨勢、并且圍繞著這種趨勢有季節(jié)性變動和不可預測的逐日逐月波動。
可以將之形象的刻畫成下圖:
如圖2-1
在圖中,我們可以看到,總資產(chǎn)需求曲線呈波動向上,并且這種波動趨勢無任何規(guī)律可尋。在總資產(chǎn)需求曲線的波動向上的過程中,有一條向上的波動區(qū)間,在這一區(qū)間的下限以上部分,就是臨時性流動資產(chǎn),在這一下限以下部分,就是由永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)構成的永久性資產(chǎn)。在圖2-1中,永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)被嚴格區(qū)分為上下兩部分,事實上這兩部分都是永久存在的,并無明顯界限的,只是固定資產(chǎn)在短期內(nèi)不會上升,而永久性流動資產(chǎn)會隨著經(jīng)營業(yè)績的上升而逐步上升。
在如何解決流動資產(chǎn)融入資金的問題的實質(zhì)是資本收益與財務風險之間的權衡,在解決這一問題的過程中,就產(chǎn)生了三種不同的融資策略——保守型融資策略、進取型融資策略和適中型融資策略。
保守型融資策略采用了溫和的策略,認為公司的穩(wěn)健重于盈利,因而不僅以長期性資金(如股本、長期負債等長期融資)融入固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn),更是以永久性資金融入臨時性流動資金。只有部分的臨時流動資產(chǎn)通過臨時性資金(如短期借款、短期有價證券等短期融資)融入。
如圖2-2。
進取型融資策略則是走到了保守型融資策略的對立面,只采用部分長期資金來融入固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn),剩余的固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)以及全部的臨時型流動資產(chǎn)都采用短期資金來融入。該種經(jīng)營者往往將公司的利潤置于第一位。
如圖2-3
適中型是以上兩種方法的折衷,以短期資金來融通臨時性流動資產(chǎn),而用長期資金來融通永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。
如圖2-4
這三種不同的流動資產(chǎn)融資策略,體現(xiàn)了三種不同的經(jīng)營者價值觀,很直白的體現(xiàn)了三種融資方式。但是其間的高下,并無法直接通過以上直觀的表述得出,要結(jié)合確實的環(huán)境來得出。
以下,我將引入風險中性概念來進一步進行解釋。
(三)風險中性世界概念發(fā)展回顧
風險中性定義始見于金融領域,主要用于對期權、期貨的定價。風險中性假設和風險中性概率在赫爾的《期權、期貨和其它衍生證券》等關于金融衍生產(chǎn)品的書籍中常有出現(xiàn),風險中性概率在DarrellDuffie的“DynamicAssetPricingTheory”中有所描述,風險中性和風險中性概率在宋逢明著的“金融工程原理—無套利均衡分析”中也對進行了一定的分析。風險中性最初是在Black-Scholes微分方程[注1]中出現(xiàn)。
Black-Scholes微分方程是用于為期權或與期權相似的擁有選擇權的投資項目的定價或估值公式而被廣泛應用。在Black-Scholes微分方程中沒有任何與投資風險偏好相關的變量,在該方程中出現(xiàn)了以下變量:股票的當前價格、股票價格方差、期權規(guī)定的執(zhí)行價格、執(zhí)行時間和無風險利率,這些變量都獨立于風險偏好,這是因為與投資者風險偏好密切相關的股票預期收益率這一關鍵變量已經(jīng)在方程的推導過程中消除。從而在對期權進行定價時,任何一種風險偏好都對期權的估值不產(chǎn)生影響了。
[注1]Black-Scholes方程的公式為;
其中Ct為t時刻看漲期權的價格;St為股票t時刻價值;X為股票的執(zhí)行價格;
N(d2)為風險中性世界中期權的執(zhí)行可能性,X·N(d2)為執(zhí)行價格乘以支付執(zhí)行價格概率;St·N(d1)·表示以下變量:風險中性世界中當執(zhí)行時股價高于執(zhí)行價時,該變量等于股價,其他情況下都為0。為股票價格波動的標準差;
rf為無風險利率,T為執(zhí)行時間。
,。
約翰·赫爾:《期權、期貨和其他衍生產(chǎn)品》第11章,第216頁,(華夏出版社)
在此以后,該方程還額外提出了一個假設:所有的投資者都是風險中性的,這個世界就是風險中性世界。在風險中性的世界中,我們就可以用任意的收益率來代替預期收益率,進一步我們可以用無風險利率來替代證券的預期收益率。此后,有學者證明把在風險中性世界中求出的Black-Scholes微分方程解放到風險厭惡世界中時也是有效的。在風險中性的世界中,投資者的預期收益率為無風險利率,投資世界的風險中性假設便是指世界是風險中性的,世界是風險中性的便蘊涵著:投資者的預期收益率為不要求風險補償?shù)臒o風險利率。
以上是風險中性在衍生證券定價領域的基本理論框架。此后,Hull從實用角度(1993),Wilmott、Howison和Dewynne從微分角度(1995)對衍生證券定價進行了進一步的論述。使得風險中性的應用領域進一步擴大,但其使用范圍依舊被局限于金融產(chǎn)品及其衍生產(chǎn)品的定價領域。
(四)風險中性概念定義
風險中性在之前的Black-Scholes微分方程在期權等衍生證券的應用的介紹中已經(jīng)基本給出了基本描述:
風險中性是指投資者對于任何投資項目不考慮這一項目所包含的風險,不要求風險溢價,只要求無風險回報率的情況。
所有投資者都是風險中性的世界被稱為風險中性世界。
風險中性世界是與現(xiàn)實的經(jīng)濟環(huán)境不同,現(xiàn)實的經(jīng)濟經(jīng)濟環(huán)境被認為是風險厭惡世界。在現(xiàn)實的風險厭惡世界中,投資者并不會無視風險。對于風險厭惡者往往會規(guī)避高風險的項目;而風險偏好者也不會只要求無風險回報率,他們會根據(jù)不同的投資項目中所包含的風險程度,要求不同的風險溢價,以尋求風險補償。
本文所采用的風險中性定義與在衍生產(chǎn)品定價中采用的定義并不完全相同。并且在此后的論述中,將不再涉及金融衍生產(chǎn)品的定價問題,僅僅借用風險中性及風險中性世界的定義進行進一步分析。
第三章在完全風險中性世界中的對于流動資產(chǎn)融資策略的新認識
在對原有傳統(tǒng)的流動資產(chǎn)融資策略分類和風險中性世界進行介紹后,本文將通過一系列假設來進行進一步分析。
(一)完全風險中性世界的假設
在對風險中性世界的概念進行介紹后,我在此處定義一個更為具體的“完全風險中性世界”,以方便此后的分析,并且區(qū)分下文我將定義的“有限風險中性世界”。
對于“完全風險中性世界”,本文作出以下假設:
在“完全風險中性世界”中,所有投資者沒有風險溢價,對于任何一種投資都要求相同的投資回報率,而無論其風險高低。
在“完全風險中性世界”中,沒有風險厭惡或偏好的行為,即投資者不僅不會因為風險的上升而要求更高的投資回報率,并且對任何的項目都會進行相同的投資,而不會選擇拒絕進行投資。
市場是無摩擦的,資金的融通沒有交易成本,即融資的唯一成本是對于資金供給者的投資回報,即股利和利息。
資金的融入沒有時間間隔,即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后,將立即獲得所需資金。
發(fā)行股票或債券沒有準入門檻。
不存在政府,即沒有政府的市場干預與任何稅收問題。
在此處,對于“完全風險中性世界”的假設非常苛刻,與現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境有著巨大的差別,但是對于簡化討論過程有著重大的幫助。
在對完全風險中性世界進行了假設之后,實施上排除了以下幾點因素:第一,風險對于企業(yè)的影響。第二,不符合完全競爭市場假設的因素。在進行了如此的假設之后,我們可以看到,對于一項投資項目的價值的影響僅僅被限制在了流動性方面,這樣就有利于我們簡化對于問題的討論。
(二)在完全風險中性世界中流動資產(chǎn)融資策略選擇的影響
在對“完全風險中性世界”進行了定義之后,本文將對市場對于公司采用的對于流動資產(chǎn)的融資策略的選擇的反應進行分析與論述。
1、進取型流動資產(chǎn)融資策略分析
在“完全風險中性世界”中,本文首先對于進取型流動資產(chǎn)融資策略進行分析。在進取型流動資產(chǎn)融資策略中,如2.2節(jié)所述,企業(yè)往往通過冒險的手段,不僅以臨時性資金融入臨時流動資產(chǎn),更是以臨時性資金融入固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn),只有部分的通過永久性資金融入。
在完全風險中性世界里,通過4.1節(jié)的定義,我們可以發(fā)現(xiàn),在這樣一個風險中性世界中,融資成本只只取決于流動性,即長期資金的融資成本高于短期的融資成本。這樣的話,如果其他條件不發(fā)生改變,則盡量采用臨時性資金會貌似會更有利。
但是,采用臨時性資金短期融資是否會對其他因素產(chǎn)生影響呢?從目前主流的財務學中來看,將會對公司的價值產(chǎn)生影響的主要因素劃分為償債能力和獲利能力以及營運能力、發(fā)展能力等等。流動資產(chǎn)的融資策略一般不會對企業(yè)的營運能力和發(fā)展能力產(chǎn)生重大影響,因而真正受到影響的因素是償債能力和獲利能力。以下將從這兩方面開展分析。
償債能力分為長期償債能力和短期償債能力之分。考察長期償債能力的指標主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)和已獲利息保證倍數(shù)等;考察短期償債能力主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等。長期償債能力主要與企業(yè)的長期經(jīng)營有關,而對于短期負債和剛性債務的償還多與短期償債能力相關,因此本文所指的償債能力為短期償債能力。
在完全風險中性世界中,由于本文對其的假設條件1:所有投資者沒有風險溢價,對于任何一種投資都要求相同的投資回報率,而無論其風險高低;和假設條件2:沒有風險厭惡或偏好的行為,即投資者不僅不會因為風險而提高要求的更高的投資回報率,并且對任何的項目都會進行相同的投資,而不會選擇拒絕進行投資。因而,企業(yè)的破產(chǎn)風險被大大的降低了。當企業(yè)面臨財務困境時,由于假設4:資金的融入沒有時間間隔,即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后,立即獲得所需資金;和假設5:發(fā)行股票或債券沒有準入門檻。公司即便風險已經(jīng)很大,依然能夠從資本市場和貨幣市場上融通足夠量的資金。特別是假設2,由于在這個完全風險中性世界里,投資者不會因為一家企業(yè)的風險而選擇規(guī)避。這就保證了企業(yè)無論面臨何種財務困境,都能夠輕松融到資金而度過難關。在這樣的一個完全風險中性世界里,任何的一家公司無論其規(guī)模大小或經(jīng)營業(yè)績和蘊涵著的風險,都沒有因償債能力被逼至極限而破產(chǎn)的可能。因此,在這樣的一個完全風險中性世界中,所有的企業(yè)的償債能力都趨向于無窮。
從獲利能力角度分析,當公司所需求的臨時性流動資產(chǎn)量一定時,在進取型的流動資產(chǎn)融資策略下,流動資產(chǎn)的融資成本就可劃分為用來融入部分固定資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)的長期資金,和用來融入全部的臨時型流動資產(chǎn)和剩余的固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的短期資金。設融資總成本為A;用來融入部分固定資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)的長期資金的成本為A長1,用來融入剩余的固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的短期資金的成本為A短1,用來融入全部的臨時型流動資產(chǎn)的短期資金的成本為A短2。于是就有A=A長1+A短1+A短2。在這三項中,由于流動性越強,其盈利能力越弱,因而對于投資者來說,給出的臨時性流動資金的使用價格低于長期資金的使用價格。因此,在資金的來源無限的情況下,更多的使用臨時性資金的確使得資金總成本更低。此外,使用臨時性資金還有另一項優(yōu)勢,那就是靈活性。從圖2-1中我們可以看到,臨時性流動資產(chǎn)的需求并不穩(wěn)定,擁有臨時性的資金可以迅速根據(jù)臨時性流動資產(chǎn)的需求的變化而變化,從而省去了由于持有過量的流動資金而產(chǎn)生的融資成本。
2、保守型流動資產(chǎn)融資策略分析
在“完全風險中性世界”中,對進取型流動資產(chǎn)融資策略進行分析后,本文將通過對進取型流動資產(chǎn)融資策略和與其相反的保守型融資策略進行比照。
在保守型流動資產(chǎn)融資策略中,如2.2節(jié)所述,企業(yè)不愿冒著資金短缺的危險,因而不僅是固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)以永久性資金融入,臨時性流動資金也有一部分是以永久性資金融入,只有部分的臨時流動資產(chǎn)是通過臨時性資金融入。
從償債能力上來看,由于公司的一部分流動資產(chǎn)是以長期資金的方式融通,因而在一般狀況下較進取型流動資產(chǎn)擁有更高的安全系數(shù)。但是在“完全風險中性世界”中,如前文所述,資金在這樣的一個完全風險中性世界中是幾近無限的,因而同樣是抗風險能力是無限,因而事實上保守型和進取型在這個世界中的償債能力是相同的。
再從獲利能力角度進行分析,保守型流動資產(chǎn)融資策略采用了更多的長期資金來達到融通流動資產(chǎn)的目的。設融資總成本為B;用于融入固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的長期資金成本為B長1,用于融入臨時性流動資金的長期性資金的成本為B長2,用于融入剩余臨時流動資產(chǎn)的臨時性資金的成本為B短1。于是有B=B長1+B長2+B短1。在這三項中,很明顯,B的構成中,短期資金的比重遠遠低于A,(B短1<A短2<A短1+A短2)。短期資金的比重下降,會引起融資總成本的上升。此外,在采用了保守型流動資產(chǎn)融資策略后,由于長期型資金是無法在短期內(nèi)增減的,因此當處于如圖2-2中所示的總需求最低點時,多余的資金將造成無謂的損失。因此,從這一角度上來說,在完全風險中性世界中,保守型流動資產(chǎn)融資策略成本高于進取型流動資產(chǎn)融資策略。
3、適中型流動資產(chǎn)融資策略分析
適中型流動資產(chǎn)融資策略介于保守型流動資產(chǎn)融資策略和進取型流動資產(chǎn)融資策略之間,以短期資金來融通臨時性流動資產(chǎn),以長期資金來融通永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。
在償債能力方面,適中型流動資產(chǎn)融資策略與以上兩種策略相同,抗風險能力都是趨于無限。
在盈利能力方面,適中型流動資產(chǎn)融資策略的融資成本介于兩者之間,設融資總成本為C,設用以融通臨時性流動資產(chǎn)的短期資金的成本為C短,用以融通永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的長期資金的成本為C長。在適中型中的短期資金比例介于進取型和保守之間,(B短1<C短=A短2<A短1+A短2)。此外,由于適中型采用短期資金融通臨時型流動資產(chǎn),因而不存在因為資金閑置而產(chǎn)生的無謂損失。因此,適中型流動資產(chǎn)融資策略的盈利能力介于進取型和保守型之間。
(三)完全風險中性世界中理性的流動資產(chǎn)融資策略選擇
在通過上文的分析之后,可以看到在完全風險中性世界里,由于企業(yè)可以通過不受任何限制地在貨幣市場和資本市場上獲取資金,因而無論采用何種流動資產(chǎn)融資策略,都沒有因為財務拮據(jù)而發(fā)生財務拮據(jù)成本甚至是破產(chǎn)的可能性,換句話說也就是其償債能力都趨于無窮。因此,在這樣的一種完全風險中性世界里,采用何種融資策略都不影響其償債能力。
再從獲利能力上看,我們采用加權平均資本成本來分析,即RWACC,本文所定義的這種RWACC,不是以債務或股權來區(qū)分其資本結(jié)構,而是以長短期資金來劃分其資本結(jié)構。設以L代表長期資金,S代表短期資金,RL代表長期資金成本,RS代表短期資金成本。因此,RWACC可以改寫成:
從這個公式中可以看出,由于RL>RS,因此使得S的比重增加,有利于使RWACC下降。在三種流動資產(chǎn)融資策略中,前文已論述指出:
B短1<C短=A短2<A短1+A短2。因而,進取型流動資產(chǎn)融資策略選取了最多的短期資金作為其資金來源。其盈利能力最強。適中型流動資產(chǎn)融資策略的短期資金比重其次,因此其盈利能力居中。保守型流動資產(chǎn)融資策略的短期資金比重最低,因此其盈利能力最差。
我們在完全風險中性世界中,可以進行進一步推論:應當在資本結(jié)構中完全采用短期資金進行融通。
從公式,我們可以看到,如果令L=0,S=L+S,則公式變?yōu)?其加權平均資本成本達到最低,等于短期資金成本。
所以,在完全風險中性世界中,理性的流動資產(chǎn)融資策略是采用極端進取的理念,將全部資產(chǎn)——而不僅僅是部分的流動資產(chǎn),都以短期資金融通。
第四章在有限風險中性世界中的對于流動資產(chǎn)融資策略的新認識
在對完全風險中性世界中的流動資產(chǎn)融資策略進行了分析后,我們發(fā)現(xiàn),在這樣一個世界中,可以無限制地融通資金事實上就意味著市場上的資金是無限量。這一假設與經(jīng)濟學中的資源稀缺假設向左,因此,這樣的一個世界是不可能存在的。
因此,我們就需要更改假設,進行進一步的分析。
(一)有限風險中性世界的假設
在對之前的完全風險中性進行了假設與分析后,本文將更改假設,使其有更大的適用范圍。
對于“有限風險中性世界”,本文作出以下假設:
在“有限風險中性世界”中,所有投資者沒有風險溢價,對于任何一種投資都要求相同的投資回報率,而無論其風險高低。
在“完全風險中性世界”中,有風險規(guī)避行為,投資者雖然不會因為風險的集聚而要求更高的投資回報率,但是會選擇拒絕進行投資。
市場是無摩擦的,資金的融通沒有交易成本,即融資的唯一成本是對于資金供給者的投資回報,即股利和利息。
資金的融入沒有時間間隔,即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后,立即獲得所需資金。
發(fā)行股票或債券沒有準入門檻。
不存在政府,即沒有政府的市場干預與任何稅收問題。
這個“有限風險中性世界”與“完全風險中性世界”的最大區(qū)別就是:投資者不再是對于風險完全漠然了,雖然市場上依舊不存在風險溢價行為,但是投資者已經(jīng)是風險厭惡的了,他們會規(guī)避高風險的項目。
(二)在有限風險中性世界中流動資產(chǎn)融資策略選擇的影響
在有限風險中性世界中,對于不同風險的項目,投資者已經(jīng)不再是毫無顧忌的進行同等投資了,因而在市場中不存在無限資金的情況了。因此,要對三種流動資產(chǎn)融資策略進行重新分析。
1、進取型流動資產(chǎn)融資策略分析
在有限風險中性世界中,由于原先“完全風險中性市場”的第二條假設被打破,償債能力和盈利能力的分析已經(jīng)改變。因此,本文將在這兩方面重新進行分析。
從償債能力上看,資本市場和貨幣市場上對于不同風險的公司依舊不產(chǎn)生溢價,但是當公司的風險上升后,其能夠在市場上通過信用或股權融到的資金總額會下降。也就是,之前完全風險中性市場中的無限償債能力在有限風險中性世界中不存在了。公司因無法償還到期資金而將發(fā)生財務拮據(jù)成本,更為嚴重的會導致公司的破產(chǎn)。采用了進取型流動資產(chǎn)融資策略,由于其短期資金的總額超過了臨時型流動資產(chǎn)的總額,當短期資金到期需要償還時,發(fā)生流動資金不足以補償債務的可能性很高,此外有相當一部分臨時資金用以融通永久型流動資產(chǎn)或固定資產(chǎn),這些永久型流動資產(chǎn)往往是由存貨、應收及預付款項等構成,這些永久型流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力往往較差,即便成功變現(xiàn)也往往會產(chǎn)生較大的折價,公司的財務風險極大。
從盈利能力上看,采用進取型的融資策略的融資成本中支付給投資者的部分,較完全風險中性世界中沒有發(fā)生很大變化。但是,由于財務拮據(jù)而產(chǎn)生的財務拮據(jù)成本的發(fā)生可能性大大增加。在拮據(jù)成本中,不僅有包括上文所提到的由于永久型流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的強行變現(xiàn)而導致的折價損失,還有因為公司由于財務狀況不穩(wěn)而導致經(jīng)營者無心經(jīng)營,員工對于工作產(chǎn)生懈怠和對公司的信任度下降等情況,在這樣的情況下,公司原有的生產(chǎn)經(jīng)營活動必然會受到影響。此外,對于生產(chǎn)經(jīng)營需要有必要的流動資產(chǎn),當被迫變賣流動資產(chǎn)以償還欠款時,就會由于如原材料等資產(chǎn)的不足而無法充分的發(fā)揮生產(chǎn)潛能,造成機會成本。此外,財務危機的發(fā)生,也對各利益相關者對于公司的信心產(chǎn)生打擊。
因此,事實上采用進取型流動資產(chǎn)融資策略的融資總成本為:長期資金的融資成本+短期資金的融資成本+財務拮據(jù)成本。其中,長期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和與短期資金占所有資金的比例成反向關系,而財務拮據(jù)成本與短期資金占所有資金的比例成正向關系。因此,在在有限風險中性世界中,融資成本不再簡單地與短期資金占所有資金的比例成反比。
2、保守型流動資產(chǎn)融資策略分析
相對于進取型在有限風險中性世界中,缺點的逐漸顯露,保守型在有限風險中性世界中,卻逐漸展現(xiàn)出其優(yōu)勢。
從償債能力角度看,保守型融資策略,由于其短期資金量少于臨時型流動資產(chǎn)量,因而其安全性較高。由于長期資金往往會轉(zhuǎn)換為存貨等不易變現(xiàn)的資產(chǎn),而短期資金會以現(xiàn)金和短期投資的有價證券形式出現(xiàn),因此速動比率和支付能力系數(shù)會較進取型高,因此其可能面臨的財務風險遠遠小于進取型。
在盈利能力方面,采用保守型流動資產(chǎn)融資策略,在長期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和上,依舊高于進取型流動資產(chǎn)融資策略。但是,在因財務風險而產(chǎn)生的財務拮據(jù)成本上卻小于進取型。財務拮據(jù)成本是由于公司的不合理借債和過度借債產(chǎn)生,采用保守型流動資產(chǎn)融資策略,其債務結(jié)構優(yōu)于進取型,其長期資金比重高于短期資金。并且,如前文所述,在完全風險中性世界中,進取型的流動資產(chǎn)融資策略會極端地完全采用短期借款進行融資,而保守型策略的選擇者,在長期資金的籌集中,相當一部分會采用股本這一永久資金形式籌集,這就更進一步降低了風險。因此財務拮據(jù)成本小于進取型。
3、適中型流動資產(chǎn)融資策略分析
適中型流動資產(chǎn)融資策略的償債能力和盈利能力的分析與,在完全風險中性世界中相似,其償債能力和盈利能力依舊是介于保守型策略和進取型策略之間。
因此,本文在此就不再作更多的贅述。
(三)有限風險中性世界中理性的流動資產(chǎn)融資策略選擇
在對三種融資策略進行了逐項分析后,我們可以得出結(jié)論:與完全風險中性世界不同,有限風險中性世界中,風險對于投資者開始產(chǎn)生影響,償債能力三種選擇策略不再相同,進取型的風險上升至三者中的最高,而保守型為三者中的最低。
此外在盈利能力上,也無法簡單地用RWACC進行完全衡量,除了在作出融資決策時可明確預知的長短期融資成本外,還要加上由于財務風險而產(chǎn)生的財務拮據(jù)成本。
正是由于“風險”這一變量的介入,使得原先在完全風險中性世界中作出的采用極端進取型融資決策在有限風險中性世界中已經(jīng)不再適用了。并且,何種策略最佳在有限風險中性世界中已經(jīng)無法簡單作出。
因為,融資總成本=長期資金的融資成本+短期資金的融資成本+財務拮據(jù)成本。流動資金所占的比重已經(jīng)不再是完全風險中性世界中那樣永遠地與融資成本成反比,它與財務拮據(jù)成本呈正比。因此,無法簡單地得出結(jié)論。
何種流動資產(chǎn)融資策略最為合適,要結(jié)合經(jīng)營管理者對于可能產(chǎn)生的財務拮據(jù)成本的預期與其自身的風險厭惡程度,方能得出。
第五章在目前中國經(jīng)濟環(huán)境下策略的選擇
在對完全和有限風險中性世界的融資策略進行分析后,本文將回到現(xiàn)實的經(jīng)濟環(huán)境中進行分析。在此,針對完全風險中性世界和有限風險中性世界的定義,本文對其現(xiàn)實世界進行分析:
在“真實世界”中,投資者有風險溢價,對于蘊含著不同的風險的投資項目,要求不同的投資回報率。
在“真實世界”中,有風險規(guī)避行為,投資者不僅會因為風險的集聚而要求更高的投資回報率,還會選擇拒絕進行投資。
市場是有摩擦的,資金的融通有交易成本,即融資的成本包括對于資金供給者的投資回報,即股利和利息外,還有交易費用、稅收等。
資金的融入是有時間間隔,長期融資和短期融資在作出融資決策后,無法立即獲得所需資金,要通過一定交易時間間隔,如談判時間等。
發(fā)行股票或債券有準入門檻。
存在政府,即有政府的市場干預和稅收問題。
現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境并不符合任何的一條完全風險中性或有限風險中性的假設,風險中性假設的理想世界的徹底被打破引入了更多的將會影響決策的變量,其中發(fā)生了最為重要的改變就是風險溢價的被引入。
風險溢價使得原先在分析盈利能力時,對于投資者不會因為風險增長而造成要求更高的回報率的假設被打破。當采用進取型流動資產(chǎn)融資策略時,其所蘊涵著的風險上升會導致資金提供者要求更高的風險回報率。債權人會提高借款利率,而股東會要求更高的分紅比例,以求抵補他們可能遭受的公司因無力償還債務而破產(chǎn)時,會帶來的損失。因此,公司由于大量地采用了短期資金進行融通而產(chǎn)生的較低的融資成本,會被資金提供者所要求的更高的回報率所縮小,甚至是抵消。因此,原先進取型融資策略在融資成本——也就是盈利能力上的優(yōu)勢被進一步縮小。而其所可能遭到的財務風險并沒有因為融資成本的上升而下降,反而因?qū)τ诶⒒蚬衫蟮呐蛎浂┥霞铀?/p>
與進取型策略不同,保守型策略所遭到的風險溢價將會較小,因為其可能產(chǎn)生的財務風險遠比進取型來得小。同時,保守型的流動資產(chǎn)融資策略,在抵抗財務風險方面的優(yōu)勢并沒有喪失反而增大。
最后,結(jié)合中國目前所面臨的現(xiàn)實情況,即社會誠信度較低、流動資產(chǎn)管理能力不足等客觀因素,保守型流動資產(chǎn)管理策略的優(yōu)勢得到進一步體現(xiàn)。
由于中國目前公司的誠信度較低,因而理性的公司應當采用相對較緊的信用政策,以求最大限度地規(guī)避風險。因而在中國如果采用短期資金融資,就有可能要面臨更短的還款時限,和更多次數(shù)的進行借款。這對于一個有摩擦的市場是不利的,因為每次簽訂借款合同并不能及時履行,并且交易成本的介入會加大其財務成本。
在另一方面,中國的流動資產(chǎn)管理能力往往較為薄弱,這也就意味著發(fā)生超出公司原先預期的情況時有發(fā)生。一旦出現(xiàn)超出原先預期,當短期資金到期,而流動資產(chǎn)中的非現(xiàn)金項目又無法按照原計劃轉(zhuǎn)換成貨幣形式時,財務危機就發(fā)生了。因此,比照發(fā)達國家的流動資產(chǎn)管理體系,中國薄弱的流動資產(chǎn)管理能力又加劇了風險。
結(jié)合以上兩點,對于目前中國的經(jīng)濟形式和流動資產(chǎn)管理現(xiàn)狀,本文作出以下結(jié)論:在中國,現(xiàn)在經(jīng)濟狀況下,應采用保守型的流動資產(chǎn)融資策略。
第六章總結(jié)及局限性分析
本文采用了兩種風險中性假設來逐步分析流動資產(chǎn)融資策略。
完全風險中性的假設,其適用范圍最為有限,但是在這樣的世界中得出的結(jié)論卻最為明確而又直接:采用極端的進取型融資策略,即完全采用短期資金融通所有資產(chǎn),可以使得融資成本最低。這是由于在完全風險中性的世界中,公司的償債能力是無限的。
有限風險中性的假設,將之前的完全風險中性的假設條件放寬成后,風險開始產(chǎn)生影響,進取型的融資成本優(yōu)勢就被由于風險而造成的財務拮據(jù)成本而減小。
最終,所有條件放開后,在目前中國的經(jīng)濟環(huán)境下,由于社會誠信度較低、流動資產(chǎn)管理能力不足等現(xiàn)實情況,風險因素進一步加強。因此,采用保守型的流動資產(chǎn)融資策略更為有利。
在本文的分析過程中采用了大量假設進行分析,這也就使得本文的結(jié)論有很大的局限性。本文主要針對于風險對于流動資產(chǎn)融資策略的影響,而其他方面的因素被弱化了,可能導致本文結(jié)論的失真。另一方面,由于本文傾向于定性分析,而缺乏數(shù)據(jù)的支撐,使得本文結(jié)論與現(xiàn)實情況可能并不一致。
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第8篇：流動資產(chǎn)的重要性范文
關鍵詞：運營資金 管理模式
一、營運資金的概念、特點及優(yōu)化其管理模式的重要性
（一）營運資金的概念、特點
營運資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額；狹義的營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。本文所論述的是狹義的營運資金。營運資金一般具有如下幾個特點。
（1）營運資金的來源具有多樣性。與籌集長期資金的方式相比，企業(yè)籌集營運資金的方式較為靈活多樣，通常有銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、預收貨款、票據(jù)貼現(xiàn)等多種在內(nèi)外部融資方式。
（2）營運資金的數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。季節(jié)性企業(yè)如此，非季節(jié)性企業(yè)也如此。隨著流動資產(chǎn)數(shù)量的變動，流動負債的數(shù)量也會相應發(fā)生變動。
（3）營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性。企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金，通常會在1年或一個營業(yè)周期內(nèi)收回。根據(jù)這一特點，營運資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加以解決。
（4）營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性。企業(yè)營運資金的實物形態(tài)是經(jīng)常變化的，一般按照現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應收賬款、現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。為此，在進行流動資產(chǎn)管理時，必須在各項流動資產(chǎn)上合理配置資金數(shù)額，做到結(jié)構合理，以促進資金周轉(zhuǎn)順利進行。此外，短期投資、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)一般具有較強的變現(xiàn)能力，如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、現(xiàn)金短缺時，便可迅速變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金。這對財務上應付臨時性資金需求具有重要意義。
（二）優(yōu)化企業(yè)運營資金管理模式的重要性
作為企業(yè)組織各項生產(chǎn)、活動的經(jīng)濟命脈，運營資金始終貫穿于企業(yè)運作的全過程。企業(yè)對運營資金管理模式的先進與否，直接決定了一個企業(yè)運營狀態(tài)的優(yōu)劣。隨著整個國際市場競爭氛圍越來越濃厚，市場大環(huán)境也變得相對糟糕，企業(yè)運營資金管理模式中的不足也顯露無疑。因此，在這種競爭大環(huán)境下，我國企業(yè)必須要基于自身發(fā)展實情，對運營資金管理模式中的問題進行深入挖掘，并及時找出解決措施“亡羊補牢”，使企業(yè)的各項經(jīng)濟行為更規(guī)范，同時也使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營水平、內(nèi)部管理水平以及市場核心競爭力都得到最大程度的提升，最終實現(xiàn)企業(yè)資金運營效率的最大化和綜合經(jīng)濟效益的最大化。
二、當前企業(yè)運營資金管理模式的缺陷
（一）運營資金管理的理論研究基礎薄弱
與西方發(fā)達國家相比，我國企業(yè)的運營資金管理存在明顯不足。其中尤為明顯的問題就是，目前我國企業(yè)運營資金管理方面的理論研究基礎相當薄弱，不但不能在企業(yè)運營資金管理過程中給予其強有力的理論支撐，反而為運營資金管理方面的漏洞提供了沃土，加大了企業(yè)流動資金的不穩(wěn)定性和非協(xié)調(diào)性。
（二）對企業(yè)運營資金的管理缺乏科學規(guī)劃
對企業(yè)運營資金的結(jié)構進行管理，主要就是指對企業(yè)資金的流動負債、流動資產(chǎn)和流動負債比例三個方面進行規(guī)范、合理的管理。但是，企業(yè)當前所使用的運營資金管理方法中的一項首要原則就是：資金安全。這一原則雖能保證企業(yè)資金充分滿足生產(chǎn)與經(jīng)營的需求，降低了運營資金的占用比，卻在無意中忽略了對企業(yè)運營資金結(jié)構的規(guī)范化管理，也欠缺對運營資金內(nèi)部結(jié)構的科學規(guī)劃。這就使得企業(yè)實際上并不能對運營資金進行有序的安排，也無法及時處理好運營資金和其他資金間的關系，最終反而會使企業(yè)資金的流動協(xié)調(diào)性大大降低。如果企業(yè)內(nèi)部的流動資產(chǎn)或流動負債項目占比過大，會增大企業(yè)的運營風險；而如果企業(yè)內(nèi)部的流動資產(chǎn)或流動負債存在的數(shù)額差距過大，則會導致企業(yè)運營資金結(jié)構的失衡，使企業(yè)運營風險和經(jīng)濟盈利間的剪刀差變大。
（三）運營資金的實際運營效率不盡如人意
目前，我國企業(yè)運營資金的管理流程中普遍存在的一個問題是，流動資金周轉(zhuǎn)緩慢、質(zhì)量不盡如人意，企業(yè)的不良投資數(shù)不勝數(shù)。我國經(jīng)濟的市場化程度也越來越高，而很多企業(yè)并不真正了解市場，導致其生產(chǎn)出來的產(chǎn)品結(jié)構欠缺必要的科學性與合理性，讓企業(yè)產(chǎn)品的銷售力和競爭力都嚴重受挫。另外，企業(yè)采購人員中飽私囊的行為，也會讓企業(yè)存貨的賬面與實際市場價之間存在差異，致使企業(yè)花高價購買同類物質(zhì)。除此之外，企業(yè)償還運營資金時的付款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷推遲也是導致企業(yè)資金運轉(zhuǎn)速度慢的重要原因，它還會使企業(yè)的信用日益降低。
三、優(yōu)化企業(yè)運營資金管理模式的有效策略
（一）加強內(nèi)部控制和理論研究，為運營資金的管理保駕護航
對企業(yè)運營資金的科學化管理，是企業(yè)內(nèi)部財務管理的核心內(nèi)容。完善我國企業(yè)運營資金管理的必要措施，就是要不斷加強對企業(yè)內(nèi)部的嚴格控制與研究，不斷加強企業(yè)運營資金的管理效率。第一，不斷健全和完善我國現(xiàn)有的關于企業(yè)內(nèi)部控制的法律規(guī)章制度，優(yōu)化我國企業(yè)運營資金的內(nèi)部控制模式，提升企業(yè)內(nèi)部控制的嚴格性和規(guī)范化，進而提升企業(yè)運營資金的管理水平和對經(jīng)濟風險的防御意識。第二，基于學位論文對企業(yè)運營資金的管理展開有效的研究，就是對其他國內(nèi)外學者關于某一學術問題的研究結(jié)論進行補充和升華，以達到發(fā)展企業(yè)運營資金管理，增強其學術支撐的目的。
（二）基于供應鏈整合，加快企業(yè)運營資金的運轉(zhuǎn)速度
“供應鏈整合”，顧名思義，就是指為了提升綜合競爭優(yōu)勢，為顧客提供更高價值的服務或產(chǎn)品，供應鏈上下所有企業(yè)間彼此進行更高層次、更緊密的合作。實際上，就是以一個系統(tǒng)整體為出發(fā)點，對供應鏈中的每一個節(jié)點企業(yè)與核心企業(yè)內(nèi)部的各項業(yè)務流程進行統(tǒng)一的協(xié)調(diào)管理，并據(jù)此來提高供應鏈中各企業(yè)間信息流、實物流、資金流以及工作流的運轉(zhuǎn)速度，最終在低運營成本和高資金運轉(zhuǎn)速度的前提下，使企業(yè)所創(chuàng)造的價值真正實現(xiàn)最大化。通過整合供應鏈，能在不同企業(yè)間形成一個“協(xié)同化管理”的理想局面，能將對企業(yè)運營資金的管理真正融合到企業(yè)運營活動中的每一個職能領域中，有效地克服了不同資金運營環(huán)節(jié)中可能出現(xiàn)的脫節(jié)現(xiàn)象，從整個運營大局出發(fā)對企業(yè)的運營資金進行科學、統(tǒng)一的管理。嚴格來講，“供應鏈整合”活動又分為內(nèi)部活動和外部活動兩方面內(nèi)容。內(nèi)部供應鏈整合活動，是憑借任何可能的手段，以“緊密無縫流程”的形式將企業(yè)內(nèi)部的不同功能作業(yè)銜接起來；同時以“業(yè)務集成”為根本出發(fā)點，讓供應鏈中的企業(yè)集中發(fā)展自身的核心業(yè)務，而其他業(yè)務直接外包出去。“外部供應鏈整合”活動，則是指讓客戶與供應商之間形成戰(zhàn)略合作關系，將“以客戶為導向”作為根本指導思想，并據(jù)此來提高各個供應商在供應鏈中的參與度。
（三）以客戶的切身需求為導向，加快企業(yè)資金的運營效率
電商時代的來臨，讓現(xiàn)代化企業(yè)經(jīng)營管理的核心理念逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙钥蛻羟猩硇枨鬄閷颉焙汀盀轭櫩蛣?chuàng)造更高的價值”。現(xiàn)代企業(yè)必須加快向市場化轉(zhuǎn)型，依據(jù)對市場變化與客戶需求的仔細觀察和深入分析，對顧客的實際需求快速做出響應。而企業(yè)的運營資金始終貫穿于此過程中客觀存在的整個供應鏈（包括客戶和供應商）中，所以滿足客戶需求是提升企業(yè)資金運營效率的根本保證。首先，通過對客戶當前實際需求的精準把握和未來需求變化的準確預測，不斷提高企業(yè)產(chǎn)品和服務的質(zhì)量，以此提升供應鏈響應客戶需求的效率，并促進企業(yè)運營資金周轉(zhuǎn)效率的大大提高。其次，從大局上講，每一個企業(yè)實際上都可以視為更大范圍供應鏈中的一個環(huán)節(jié)。所以，對企業(yè)運營資金的管理活動與同一根供應鏈條上的兄弟企業(yè)之間有很大程度的依存性和很緊密的利益相關性。供應鏈上不同“節(jié)點”間的雙贏性競爭及以之為基礎的高層次合作，都有助于整個供應鏈運營效率的提升和運營活力的保持。故而，加大供應商的參與及彼此之間的合作，實際上是加強供應鏈運營資金管理、提升企業(yè)營運資金管理效率的重中之重。
四、結(jié)論
保證充足的運轉(zhuǎn)較快的營運資金，是企業(yè)實現(xiàn)正常運轉(zhuǎn)的重要前提，所以，運營資金管理是企業(yè)內(nèi)部財務管理工作中必不可少的組成部分。所以，要優(yōu)化企業(yè)運營資金的管理模式，要加強內(nèi)部控制和理論研究，提升企業(yè)內(nèi)部控制的嚴格性和規(guī)范化，進而提升企業(yè)運營資金的管理水平和對經(jīng)濟風險的防御意識；要基于供應鏈整合，提高各企業(yè)間信息流、實物流、資金流以及工作流的運轉(zhuǎn)速度，并加快企業(yè)運營資金的運轉(zhuǎn)速度，最終使企業(yè)所創(chuàng)造的價值真正實現(xiàn)最大化；還要以客戶的切身需求為導向，不斷提高企業(yè)產(chǎn)品和服務的質(zhì)量，促進企業(yè)運營資金周轉(zhuǎn)效率的大大提高。
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第9篇：流動資產(chǎn)的重要性范文
【關鍵詞】巴塞爾協(xié)議Ⅲ流動性新監(jiān)管指標影響
一、引言
在美國次貸危機爆發(fā)之前，各國銀行業(yè)的流動性監(jiān)管制度不盡相同，國際上也不存在統(tǒng)一的流動性監(jiān)管指標與標準，但這些監(jiān)管制度都具有統(tǒng)一的基礎，即支持和保護其金融體系的安全和穩(wěn)健。此次金融危機的爆發(fā)使得以往流動性監(jiān)管的漏洞得到凸顯，深刻披露了流動性監(jiān)管規(guī)則的設定、應急融資計劃的實施、資產(chǎn)流動性的評估等多方面存在的問題。新的金融市場環(huán)境要求流動性監(jiān)管有新的主張。巴塞爾委員會正式國際框架以后，大多數(shù)國家都開始采用了流動性監(jiān)管的新指標，以此將銀行的流動性定量化。
巴塞爾委員會在足夠反思以及總結(jié)這次金融危機爆發(fā)原因的條件下，確定了流動性監(jiān)管的緊急性，并且不斷下發(fā)有關流動性監(jiān)管的指引文件，為流動性風險的計量在實施上做好了準備，同時這也為引入國際一致的流動性監(jiān)管標準奠定了基礎。
二、巴塞爾協(xié)議Ⅲ下新監(jiān)管指標的內(nèi)容
流動性監(jiān)管的兩個新指標是巴塞爾委員會在2010年4 月正式公布的《流動性風險測量的國際框架、標準和監(jiān)測》（以下簡稱《框架》）中引入的，這兩個指標為流動性覆蓋比率（LCR）及凈穩(wěn)定資金比率(NSFR)。
（一）流動性覆蓋比率
流動性覆蓋比率表示為優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)儲備與未來30日的資金凈流出量的比值。
1.優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)
巴塞爾委員會從兩個層次來定義優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)，包括狹義的流動資產(chǎn)以及二級流動資產(chǎn)，并賦予狹義流動資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換系數(shù)為100%。轉(zhuǎn)換系數(shù)與信用等級密切相關，如果信用評級越高，轉(zhuǎn)換系數(shù)則越高，反之轉(zhuǎn)換系數(shù)越低。高質(zhì)量流動性資產(chǎn)是指以很小的代價就可以容易而且迅速地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)的基本特征有：較低的市場風險和信用風險；價值容易穩(wěn)定；與風險資產(chǎn)的相關性較弱；在發(fā)達的和公認的交易所交易。銀行持有的以及高質(zhì)量流動性資產(chǎn)數(shù)量沒有限制，持有二級高質(zhì)量流動性資產(chǎn)不能超過高質(zhì)量流動資產(chǎn)總額的40%。
2.凈現(xiàn)金流出
凈現(xiàn)金流出是指現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入的差額。需要指出的是，在計算現(xiàn)金流出時，確定流失比例很重要，流失比例一般按照存款的來源進行確定，各國監(jiān)管部門可以根據(jù)實際情況向上調(diào)整流失比例。除此之外，巴塞爾委員會還規(guī)定，在壓力條件下銀行預測一個月內(nèi)的現(xiàn)金流入時，只能預測那些運轉(zhuǎn)正常、沒有任何預期風險的現(xiàn)金流流入，所謂的運營正常、沒有預期風險的現(xiàn)金流流入總的來說是指那些零售、回購、對公、授信等產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。
流動性覆蓋率主要描述銀行在某種具體壓力情境下，一個月內(nèi)所擁有的沒有變現(xiàn)障礙的優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)數(shù)量，體現(xiàn)了銀行短期內(nèi)應對資金缺失的能力。該指標既可以反映出機構的個別情況，也可以通過歷史數(shù)據(jù)來反映整個金融系統(tǒng)的情況。
（二）凈穩(wěn)定資金比率
將可用的穩(wěn)定資金與業(yè)務所需的穩(wěn)定資金的比值定義為凈穩(wěn)定資金比率。
1.可用的穩(wěn)定資金（ASF）
可用的穩(wěn)定資金主要包括機構的資本、有效期限不小于一年的優(yōu)先股、有限期限不小于一年的負債以及壓力情景下有效期小于一年但比較穩(wěn)定的非到期存款；當出現(xiàn)特殊壓力事件時，預計將會保留在銀行的部分期限在一年以內(nèi)的機構融資。將銀行的權益資本和負債的賬面價值乘以與之相對應的ASF因子并將其結(jié)果進行加權平均最終得出可用穩(wěn)定資金數(shù)量。
2.所需的穩(wěn)定資金（RSF）
所需的穩(wěn)定資金數(shù)量的測量需要一連串的設定，它是監(jiān)管者根據(jù)該機構資產(chǎn)、表外資產(chǎn)以及其他相關活動下的流動性風險的整體情況得出的。將機構所持有的或融資所得的資產(chǎn)價值乘以與之相對應的ASF因子并將其結(jié)果進行加權平均即可得出所需的穩(wěn)定資金數(shù)量。
通過凈穩(wěn)定資金比率可以測量出銀行中長期的流動性,銀行至少需要穩(wěn)定的資金來源與其各項資產(chǎn)和業(yè)務融資的流動性風險狀況相匹配。該標準要求機構至少應該具備應對一年內(nèi)的資產(chǎn)和表外的流動性暴露的穩(wěn)定融資能力。另外，該比率可以限制金融機構對批發(fā)融資的過度依賴，并在一定程度上可以鼓勵機構更加精確地評估其表內(nèi)和表外的流動性風險。
表1 巴塞爾協(xié)議Ⅲ的流動性監(jiān)管指標
項目 流動性覆蓋率 凈穩(wěn)定資金比例
公式
監(jiān)管目標 短期流動性風險的檢測 調(diào)整期限錯配，穩(wěn)定資金來源
作用 保障銀行基本的流動性 促進銀行使用更長期的結(jié)構性資金來源以支持資產(chǎn)負債表內(nèi)、表外風險暴露和資本市場業(yè)務活動
目的 通過確保機構擁有足夠的優(yōu)質(zhì)流動性資源來提高應對短期流動性風險的能力 讓銀行運用更加穩(wěn)定、持久和結(jié)構化的融資渠道來提高其在較長時期內(nèi)應對流動性風險的能力，防止銀行在市場繁榮、流動性充裕時期過度依賴批發(fā)性融資
分析基礎 資產(chǎn)負債表 現(xiàn)金流量表
對應的
壓力場景 1、機構公眾信用評級顯著下降；2、儲蓄的部分損失；3、無擔保的批發(fā)資金的損失；4、擔保資金頭寸的顯著增加；5、對衍生品交易提出追加抵押品的要求；6、對契約型與非契約型的表外風險暴露提出高額提款要求 1、信用等級被調(diào)低；2、因風險造成的清償或盈利能力下降；3、突發(fā)事件造成銀行的聲譽損失或者社會信任度下降
（三）流動性監(jiān)管的輔助檢測工具
1.合同期限錯配
此工具反映了金融機構在特定時間內(nèi)合同約定的現(xiàn)金流入、流出的期限差距。從一定程度上說，該工具顯示了在指定時間內(nèi)銀行需要補充的流動性總量。這個度量工具提供了一個初步的，簡單的檢測方法，有利于比較金融機構的流動性風險狀況，并在可能出現(xiàn)潛在的流動性時引起銀行和監(jiān)管當局的重視。
2.可用的無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)
它是指那些可以被銀行用來在二級市場進行抵押融資以及可以作為借款擔保品的、沒有變現(xiàn)障礙的資產(chǎn)。監(jiān)管當局要求銀行對可用無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)的數(shù)量、種類及位置進行匯報。
3.融資集中度
衡量融資集中度可以從三個角度進行：交易對手的重要性、交易的金融工具以及交易幣種。重要性主要在單一的交易對手、金融工具及幣種分別占相應資產(chǎn)比重的1%以上三個方面得以體現(xiàn)。監(jiān)管當局通過融資集中度可以識別出重要的批發(fā)融資渠道及交易對手，這反映了監(jiān)管當局對監(jiān)測銀行的資產(chǎn)負債表資產(chǎn)方大額風險的重視。
4.以市場為基礎的檢測工具
與市場有關的數(shù)據(jù)可以視為對上述定量方法的重要補充。與市場有關的數(shù)據(jù)信息主要包括市場整體數(shù)據(jù)、金融行業(yè)數(shù)據(jù)信息和單一銀行的數(shù)據(jù)信息。通過這些數(shù)據(jù)可對銀行業(yè)、單個金融機構的流動性狀況提出早期預警。
表2流動性監(jiān)管的輔檢測工具
監(jiān)測工具 作用
合同到期期限評估 基線評估，以了解銀行最基本的流動性需求
資金集中度 對已知和潛在的交易對手、貨幣、市場和交易工具類別的批發(fā)融資集中程度進行分析，反映銀行的資產(chǎn)負債表中的大型資產(chǎn)風險暴露分析結(jié)果
可用的未抵押資產(chǎn) 評估銀行能夠在市場上進行抵押或通過中央銀行的常設信貸，在短期內(nèi)籌得流動資金的資產(chǎn)水平
市場監(jiān)測工具 鼓勵監(jiān)管機構定期收集市場數(shù)據(jù)，補充上述的其他三種監(jiān)控工具，如大額存單展期、股價變動、各種波動度指標以及個別機構的信息
三、流動性新監(jiān)管指標實施產(chǎn)生的影響
由于各個國家所處的發(fā)展階段不同、金融市場的發(fā)展程度不同、整個金融體系的格局不同，流動性新監(jiān)管指標的實施對各個經(jīng)濟主體產(chǎn)生的影響也有所不同。總體來說，流動性新監(jiān)管指標的實施對整個國際銀行業(yè)和金融市場的影響較大，對我國銀行業(yè)的影響相對較小。
（一）對全球銀行業(yè)的影響
上述兩個監(jiān)管指標對銀行業(yè)影響的時間跨度不同，這主要歸因于兩個主要指標衡量的側(cè)重點不同，流動性覆蓋率側(cè)重衡量短期流動性，而凈穩(wěn)定資金比率側(cè)重衡量中長期流動性風險，所以后者對銀行業(yè)的影響更加長遠。
1.提高銀行資金構成轉(zhuǎn)變的成本
金融危機之后市場環(huán)境出現(xiàn)了重大變化，銀行為滿足穩(wěn)定資金比例的要求可能導致資金成本的更加。據(jù)IMF估計全球銀行業(yè)在接下來的幾年里有大量的負債需要替換，這種趨勢可能會使得銀行業(yè)的借款成本上升，隨著借款成本的增加，長期債券的發(fā)行成本會更高。
2.改變銀行籌資方式和提高發(fā)行成本
銀行的債券發(fā)行的風險溢價在新的更為嚴格的監(jiān)管框架以及嚴格的資本要求下呈下降趨勢。但是負債成本可能會隨著債券持有者的損失負擔比例的不斷增加而不斷提高。如果最終監(jiān)管影響到高級債券持有人，銀行必須支付更高的利息給投資者以確保債券的順利發(fā)行。
3.影響銀行的商業(yè)模式和業(yè)務模式
金融部門的商業(yè)模式和業(yè)務模式可能會因為新的監(jiān)管要求而受到影響，首先由于銀行現(xiàn)在的交易必須要考慮到交易對手方的風險，所以銀行需要更多資本金來支持交易；其次，長期貸款的周期性的風險需要一定的或有資本金來應對，這種要求一定程度上改變了銀行的資本結(jié)構，資本的分配，同時遏制了銀行自營的交易規(guī)模以及通過參控股向影子銀行系統(tǒng)滲透的趨勢，最終使得銀行資產(chǎn)表外化的趨勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，這些均將使得商業(yè)銀行的業(yè)務模式發(fā)生改變。
4.監(jiān)管當局可能借此實施短期套利
因為流動性新監(jiān)管指標對不同規(guī)模的金融機構的監(jiān)管力度有差異，而且在經(jīng)濟發(fā)展水平不同的國家實施各個指標的時間點不一樣，監(jiān)管的差異性以及實施跨期性可能導致對于國際監(jiān)管框架的短期套利。
（二）對金融市場的影響
1.對金融機構的影響
新的監(jiān)管指標會使得金融機構的利潤降低。盡管巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ中加強流動性風險的監(jiān)管的其積極作用比較明顯，但是就目前的情況看，很多銀行很難達到凈穩(wěn)定資金比例。銀行為了達到凈穩(wěn)定資金比例必須改變資產(chǎn)負債表，增持高質(zhì)量的資產(chǎn)，降低風險資產(chǎn)的規(guī)模，這樣會降低金融機構的盈利能力。
2.對金融市場結(jié)構的影響
巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ中對合格流動性資產(chǎn)的數(shù)量的確定，以及由此延伸的對長期資金的要求，可能會影響市場結(jié)構。由流動性覆蓋比率以及凈穩(wěn)定資金比率的計算公式可以看出，銀行短期內(nèi)增加對于長期資金的需求，會增加資金的成本，降低銀行的利潤，也可能增加客戶的貸款成本以及降低銀行存款的穩(wěn)定性。
3.對市場監(jiān)管者的影響
新監(jiān)管指標增加了各個市場監(jiān)管者的監(jiān)管執(zhí)行壓力。監(jiān)管指標實施過程中產(chǎn)生的新的系統(tǒng)風險以及對金融體系產(chǎn)生的沖擊是政策制定者面臨的最大挑戰(zhàn)之一。
（三）對我國商業(yè)銀行的影響
1.影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構
巴塞爾委員會提出這兩個新監(jiān)管指標的主要目的在于實現(xiàn)兩個看似獨立但具有互補作用的目標。首先，通過實施流動性覆蓋比率的監(jiān)管可以使得金融機構擁有足夠的優(yōu)質(zhì)的流動性資源以應對短期流動性風險；其次，通過激勵機制的建立保證銀行融資渠道穩(wěn)定、持久，以此增強銀行應對長期流動性風險的能力。所以商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構將會因為這兩個指標的實施而發(fā)生重大改變。
2.導致銀行負債融資結(jié)構發(fā)生變化
巴塞爾協(xié)議Ⅲ的流動性要求明確了流動性風險管理的計量，同時也強調(diào)了改變流動性風險管理模式的重要性。銀行業(yè)負債融資結(jié)構必將因為這兩個新指標的實施而發(fā)生變化。國外的商業(yè)銀行主要融資模式是市場批發(fā)融資，因為在壓力情景下，如果爆發(fā)金融危機，銀行從同業(yè)取得穩(wěn)定可持續(xù)的融資顯得非常困難，此時最有保證的來源是穩(wěn)定存款。然而，我國的定期存款由于不存在“提前支取的罰金”，因此監(jiān)管當局將定期存款都視作到期日小于30天的存款。獲取存款是我國商業(yè)銀行的主要融資渠道，因此流動性新監(jiān)管指標的實施對我國商業(yè)銀行的沖擊較大。因此，流動性管理理念的轉(zhuǎn)變在一定程度上會提高銀行對負債穩(wěn)定性的重視，克服銀行自身期限錯配問題，從而可以確保銀行體系的穩(wěn)健發(fā)展。
3.降低我國銀行業(yè)杠桿率以及增加資本補充壓力
我國金融監(jiān)管部門要求銀行從2011年開始實施兩個新的流動性監(jiān)管指標，并且2015年年底達標。由此看出，我國商業(yè)銀行流動性指標的完成時間比巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實施時間提前數(shù)年。新協(xié)議可能使得我國銀行業(yè)的杠桿率出現(xiàn)進一步下降的勢頭，從而導致資本補充壓力的上升。
參考文獻
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