產(chǎn)業(yè)風險全文(5篇)

風險投資在我國文化企業(yè)不同發(fā)展階段的投資，不論是從投資金額還是從投資項目上來看都是不均衡的。風險投資對我國文化產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新支持力度小，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是風險投資對我國文化產(chǎn)業(yè)研發(fā)階段的支持作用小。從投資金額來看，風險資本在成長期的文化企業(yè)中占比最高，其次是成熟期，種子期的占比最少，僅為1．7％；從投資項目來看，風險投資機構(gòu)更關(guān)注起步期的文化企業(yè)，其次是成長期的。將投資金額結(jié)合投資項目一起分析，可以看到，投資金額在文化企業(yè)不同發(fā)展階段的占比與投資項目在文化企業(yè)不同發(fā)展階段的占比嚴重不匹配：種子期的風險投資項目占比為13．6％，但投入的風險資本僅僅為1．7％，起步期的風險投資項目占比為40．9％，投入的金額也僅為18．8％。雖然風險投資機構(gòu)投資于種子期和起步期的文化企業(yè)的項目數(shù)較多，但是給予這些企業(yè)的風險資本卻嚴重不足。而對于重建階段的文化企業(yè)，風險投資機構(gòu)迄今為止尚無一例。根據(jù)文化產(chǎn)業(yè)的特點，文化企業(yè)最渴求風險投資支持的是研發(fā)階段，而風險投資機構(gòu)為規(guī)避投資風險僅在成長期和成熟期給予大力支持，這與文化企業(yè)的融資需求相違背。二是風險投資對我國文化產(chǎn)業(yè)不同行業(yè)的投資分布不均衡。2004－2010年期間，中國文化產(chǎn)業(yè)主要細分行業(yè)的風險融資事件主要集中在以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，特別是網(wǎng)絡(luò)游戲和戶外傳媒，已披露的融資事件數(shù)分別為99項、88項。戶外傳媒獲得風險投資的項目數(shù)是傳統(tǒng)傳媒的3倍多（戶外傳媒88項，傳統(tǒng)傳媒28項）。此外是網(wǎng)絡(luò)社區(qū)和網(wǎng)絡(luò)交友，融資事件數(shù)分別為62項、61項。但對于我國基礎(chǔ)比較薄弱、需要進行技術(shù)創(chuàng)新的文化產(chǎn)業(yè)，風險投資惠顧較少。

經(jīng)過近幾年的發(fā)展，我國風險投資發(fā)展所處的環(huán)境已得到一定程度的改善，但仍遠遠不能滿足我國風險投資行業(yè)的發(fā)展需要，促進風險投資發(fā)展的市場環(huán)境還沒有真正培育成熟。影響創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展的主要外部因素體現(xiàn)在多層次市場不完善和外部政策環(huán)境因素缺失兩個方面。根據(jù)《2010年中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展報告》披露的數(shù)據(jù)看，多層次市場不完善在影響創(chuàng)業(yè)風險投資經(jīng)營的外部因素中占到27．9％的比重。雖然“中小企業(yè)板”（2004年）、“中關(guān)村非上市高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”（2006年）、“創(chuàng)業(yè)板”（2009年）等市場的形成在很大程度上有效促進了多層次資本市場的完善，但是真正能夠通過中小板、創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)退出的風險投資仍然較少，“股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”市場有待進一步激活。同時，已上市的文化企業(yè)數(shù)量仍相對較少，未來幾年能夠擠進創(chuàng)業(yè)板的中小型文化企業(yè)恐怕也寥寥無幾，這不符合風險投資機構(gòu)青睞易上市產(chǎn)業(yè)的投資偏好。另外一個外部影響因素是“缺乏創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)法律法規(guī)”、“政策不明朗”，二者所占的比例分別達到19．3％和19．0％②。分析個中原因，主要有以下幾個方面：第一，由于我國的風險投資發(fā)展剛起步，實踐歷程還不長，相關(guān)的法律法規(guī)體系還有待進一步完善。第二，政府一方面鼓勵發(fā)展，另一方面又干涉太多，設(shè)置過多的行政權(quán)力限制了風險投資企業(yè)對文化產(chǎn)業(yè)的投資。文化產(chǎn)業(yè)不同于其他產(chǎn)業(yè)，大部分產(chǎn)業(yè)門類具有很強的意識形態(tài)屬性和政治屬性，并涉及國家的文化安全，大量非公有資本只能進入部分文化產(chǎn)業(yè)，或者通過與擁有壟斷性刊號資源的國有文化單位進行合作經(jīng)營來開展業(yè)務(wù)。這種市場準入的限制和非規(guī)范的合作形式，使得合作雙方既無法形成以產(chǎn)權(quán)為紐帶的穩(wěn)定的合作關(guān)系，也造成在合作過程中難以避免的短期行為、行政干預(yù)和各種摩擦。同時，這也使得風險投資的進出很難被定義為完全的市場化行為。雖風險投資機構(gòu)對于文化產(chǎn)業(yè)的關(guān)注由來已久，但害怕觸及政策底線而沒有找到最合適的路徑。第三，政府對風險投資支持的政策力度不夠。為支持、鼓勵高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，我國有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策雖然采取了一定的稅收優(yōu)惠政策及鼓勵措施，但是現(xiàn)有政策體系缺乏系統(tǒng)性，作用效果不夠明顯，力度也不到位，并且從深度和廣度上看，也遠遠比不上風險投資發(fā)達國家。同時，由于缺乏政策法規(guī)的指導、支持和鼓勵，民間資本很難進入風險投資行業(yè)，造成政府風險資本比例長期過高，違背了風險資本市場的基本原則。

風險投資機構(gòu)自身存在的問題也是導致風險資本介入我國文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域較淺的重要原因。主要表現(xiàn)在幾個方面：一是我國的風險投資還處于起步階段，尚未形成成熟的投資機制。這種不成熟性具體表現(xiàn)在：我國的風險投資規(guī)模小；風險投資還未真正市場化，投資主體多為政府財政或銀行；風險投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域還相對局限，風險投資關(guān)注的多是低風險的傳統(tǒng)項目；風險投資家缺乏對創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的認知和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)成長的判斷經(jīng)驗；社會上也缺乏規(guī)范穩(wěn)定的評判標準和監(jiān)督機制。二是風險投資機構(gòu)對文化企業(yè)的要求高。由于風險投資機構(gòu)對文化產(chǎn)業(yè)仍然比較陌生，過往缺少成功的案例，出于風險和回報周期的考慮，大多數(shù)風險投資機構(gòu)的投資重點普遍是在資本市場上實現(xiàn)上市路徑比較明確的企業(yè)。看好那些具備良好商業(yè)模式、有創(chuàng)造力以及有品牌附加值的內(nèi)容、平臺和團隊，這就對文化企業(yè)提出了較高的要求。三是為了規(guī)避行業(yè)陌生帶來的風險，投資文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗較少的風險投資機構(gòu)或者未有投資文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗的風險投資機構(gòu)選擇跟投方式為主。此外，在金融危機影響下，外資風險投資機構(gòu)普遍采取收縮策略。

風險投資要與中國文化產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)更好的融合，需要政府、風險投資機構(gòu)、文化企業(yè)以及社會各界的共同努力，需要從政策引導、制度完善、環(huán)境優(yōu)化等各個方面采取有效措施。

（一）政府應(yīng)為實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)生性增長、規(guī)模化集約化發(fā)展創(chuàng)造條件

針對文化產(chǎn)業(yè)自身存在的問題，首先政府應(yīng)創(chuàng)造政策條件。一是鼓勵文化企業(yè)收購兼并，提升文化產(chǎn)業(yè)整體競爭力。我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展中一個突出問題是散、濫、差，產(chǎn)業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)集中度低、重復(fù)建設(shè)頻繁、市場分割嚴重，制約文化產(chǎn)業(yè)競爭力的提升。收購兼并是通過轉(zhuǎn)移企業(yè)所有權(quán)或控制權(quán)的方式實現(xiàn)資本擴張和業(yè)務(wù)發(fā)展，是文化產(chǎn)業(yè)不可忽視的發(fā)展思路。縱觀國際大型文化產(chǎn)業(yè)集團，幾乎都是以某種方式、在一定程度上應(yīng)用了兼并、收購而發(fā)展起來的。我國應(yīng)該鼓勵文化企業(yè)到國際市場上組建專業(yè)的海外發(fā)行公司，收購或參股國外現(xiàn)有的發(fā)行公司，也可以借助同業(yè)中有實力的文化公司的力量，尤其是對中小型文化公司而言。二是優(yōu)化中小型文化企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)。文化企業(yè)的真正成長，離不開由小企業(yè)組織管理模式向現(xiàn)代企業(yè)管理模式轉(zhuǎn)變的發(fā)展過程。未來的公司治理結(jié)構(gòu)是決定風險投資者最終收益的要素，中小型文化企業(yè)必須按照《公司法》、《證券法》以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市規(guī)則等法律法規(guī)完善其公司治理結(jié)構(gòu)，提升公司決策的科學化、民主化和規(guī)范化，降低公司經(jīng)營風險，讓投資者看到公司保證股東利益最大化的誠意。三是催動文化產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)的創(chuàng)新，包括內(nèi)容創(chuàng)新、科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。內(nèi)容創(chuàng)新指用現(xiàn)代意識和現(xiàn)代審美眼光挖掘和整合傳統(tǒng)文化資源，在創(chuàng)意設(shè)計、主體開發(fā)、內(nèi)容創(chuàng)作等方面實現(xiàn)文化內(nèi)容的再創(chuàng)造。科技創(chuàng)新指隨著網(wǎng)絡(luò)、數(shù)碼等高科技領(lǐng)域的飛速發(fā)展和不斷創(chuàng)新，要加強科技和文化的結(jié)合，催生更多的新型文化業(yè)態(tài)。我國文化產(chǎn)業(yè)界要敏感地抓住這一時代特征，既要想法設(shè)法占領(lǐng)已有的文化市場，又要千方百計挖掘潛在的文化消費模式，創(chuàng)造新的文化消費需求。文化企業(yè)經(jīng)營運作模式不同于傳統(tǒng)模式，其更強調(diào)“創(chuàng)意”，強調(diào)新的營銷運營模式。同時，商業(yè)模式成熟的領(lǐng)域或商業(yè)模式明確的企業(yè)，其發(fā)展軌跡相對比較明確，市場前景明朗；特別是企業(yè)將其他領(lǐng)域成功的商業(yè)模式復(fù)制到自身企業(yè)當中，風險資本對此相當青睞，因為風險投資機構(gòu)在投資前將可清楚地預(yù)計到企業(yè)發(fā)展的趨勢，從而最大限度減少資金風險。其次，應(yīng)加大優(yōu)惠力度，發(fā)揮政府培育引導風險投資的功能。政府應(yīng)繼續(xù)提供風險資本，引導社會資金進入風險投資。在美國，凡是資本金超過1000萬美元的私營風險投資公司均可以向美國中小企業(yè)管理局申請對其進行投資，美國中小企業(yè)管理局審查后按1∶3的比例對風險投資公司進行資本投資，然后選擇適當?shù)臅r候在金融市場公開出售所持股份，及時收回投資①。韓國文化產(chǎn)業(yè)振興院在2000年至2001年兩年期間，成功運作“投資組合”17項，共融資2073億韓元，其中政府350億，民間1723億②。另外，可對各種風險投資機構(gòu)經(jīng)營收入免征企業(yè)所得稅；對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、風險投資基金、風險投資公司等用稅后利潤進行增資的免征企業(yè)所得稅和個人所得稅。政府還可給予風險投資公司風險補償金，用于彌補虧損，降低其風險。再者，在保證國家文化安全的情況下，盡可能降低非公有文化單位的市場準入限制，正確引導企業(yè)投資趨向，鼓勵和支持民間資本和更多行業(yè)外企業(yè)投資文化產(chǎn)業(yè)。政府還要鼓勵組建文化產(chǎn)業(yè)融資擔保機構(gòu)和知識產(chǎn)權(quán)專利評估機構(gòu)，解決文化企業(yè)可供抵押的實物較少、無形資產(chǎn)評估難、抵押變現(xiàn)難、抵押擔保信用程度低等問題。總之，對于市場失靈的環(huán)節(jié)，政府要充當“第一位天使”；對風險投資可以順利進入的環(huán)節(jié)，政府要營造環(huán)境，加大激勵；對于風險投資“過熱”的環(huán)節(jié)，政府要發(fā)揮“窗口指導”作用，加強引導；要確保各項優(yōu)惠政策的覆蓋范圍和落實力度。通過政府和市場的有效結(jié)合，切實打通風險投資介入文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個環(huán)節(jié)。

（二）風險投資企業(yè)內(nèi)部應(yīng)構(gòu)建多元化的風險投資體系

風險投資對制藥行業(yè)良性發(fā)展有著十分重要的作用，今后政策制定者在制定醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策時，不僅要關(guān)注資源配置效率，也要幫助制藥行業(yè)風險投資在不同地區(qū)得到均衡發(fā)展。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是當今世界競爭最激烈的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，其研發(fā)活動更是普遍具有高投入、高風險、長周期的特點。高投入表現(xiàn)在醫(yī)藥制造業(yè)的新藥研發(fā)作為尖端科技，研發(fā)成本較高，需要投入大量的資金、技術(shù)和人力。高風險表現(xiàn)在醫(yī)藥制造行業(yè)的研發(fā)生產(chǎn)具有很強的不確定性，除研發(fā)失敗的風險以外，還存在著仿制藥以及市場不確定性的風險。而長周期則源于新藥研發(fā)大致大致要經(jīng)過以下四個階段：藥物早期探索階段、臨床前研究階段、臨床試驗階段、審批上市階段，從研發(fā)到面向市場往往需要經(jīng)歷很長的時間段。制藥行業(yè)以上特點使得其在融資方面往往存在著諸多困難，但高風險高回報的特點又讓該行業(yè)備受風險投資者的青睞，這兩方面的因素使得風險投資成為了制藥行業(yè)的一個重要融資途徑。同時，風險投資也是國際上公認衡量一個行業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平的晴雨表，一個行業(yè)或者地區(qū)的風險投資水平越高，其創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力往往也越高。因此，風險投資對制藥行業(yè)良性發(fā)展有著十分重要的意義。

一、政策背景

近年來，如何完善制藥行業(yè)的風險投資機制也逐漸成為了我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策的重點之一。其中最具有代表性且重點關(guān)注風險投資的中央層面醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策為2015年國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《中醫(yī)藥健康服務(wù)發(fā)展規(guī)劃（2015-2020年）》（以下簡稱《規(guī)劃》），以及隨后印發(fā)的《關(guān)于促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《意見》）。《規(guī)劃》和《意見》都明確指出要加快完善醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的風險投資機制，具體來說：《規(guī)劃》指出：要在鼓勵多元投資，加快市場培育；通過政府引導、推動設(shè)立由金融和產(chǎn)業(yè)資本共同籌資的健康產(chǎn)業(yè)投資基金，統(tǒng)籌支持中醫(yī)藥健康服務(wù)項目。拓寬中醫(yī)藥健康服務(wù)機構(gòu)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資渠道，鼓勵社會資本投資和運營中醫(yī)藥健康服務(wù)項目，新增項目優(yōu)先考慮社會資本。扶持發(fā)展中醫(yī)藥健康服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，規(guī)范發(fā)展股權(quán)投資企業(yè)。鼓勵各類創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和融資擔保機構(gòu)對中醫(yī)藥健康服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新型新業(yè)態(tài)、小微企業(yè)開展業(yè)務(wù)。《意見》指出：要采用多種合作形式，推動醫(yī)藥優(yōu)勢企業(yè)開展境外并購和股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)新財政資金支持方式，利用獎勵引導、資本金注入、應(yīng)用示范補助等方式，支持應(yīng)用示范和公共服務(wù)平臺建設(shè)等具有較強公共服務(wù)性質(zhì)的項目。運用和引導產(chǎn)業(yè)投資、風險投資等基金，支持創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化建設(shè)等方面具有營利性、競爭性的項目，扶持具有創(chuàng)新發(fā)展能力的骨干企業(yè)和產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源。鑒于醫(yī)藥制造業(yè)的特點，以及風險投資在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策中的重要地位，采用規(guī)范的計量方法來評估醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策對制藥行業(yè)風險投資的影響具有很強的現(xiàn)實意義。本文將以2015年后《規(guī)劃》和《意見》的實施作為外生沖擊，通過雙重差分法來識別其對制藥行業(yè)風險投資行為的影響，從而為今后的相關(guān)政策制定提供經(jīng)驗性的證據(jù)。

二、實證模型設(shè)定

本文將《意見》的實施作為外生沖擊，并采用雙重差分（DID）的方法，將醫(yī)藥制藥業(yè)作為實驗組，其他制造業(yè)行業(yè)作為對照組，從而檢驗了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策對制藥行業(yè)風險投資的影響。雙重差分法可以有效地檢驗出政策實施前后，實驗組和對照組是否存在著顯著差異。本章的基準回歸模型設(shè)定如下：Yict=α+β1treatic×yeart+γZi,t−1+ηi+ηc+ηt+εit（1）其中下標i代表不同行業(yè)，下標c代表不同省份，下標t代表了不同年份，如被解釋變量Yict為省份c中行業(yè)i在年份t時的風險投資事件數(shù)量加一并取對數(shù)。核心DID解釋變量是分組虛擬變量treari和政策實施的時間虛擬變量yeart的交互項：如果行業(yè)i是醫(yī)藥制造業(yè)，那么treari的值取1，否則取0；Zi,t-1為其他控制變量，具體包括行業(yè)固定資本、流動資本、年末職工人數(shù)、城市人均GDP等一系列可能影響風險投資的因素。ηi，ηc與ηt分別是行業(yè)固定效應(yīng)、省份固定效應(yīng)與時間固定效應(yīng)，εit為誤差項，是沒有包含在模型中的其他影響因素。由于控制了固定效應(yīng)，基準模型中treati的系數(shù)和yeart的系數(shù)分別被地區(qū)固定效應(yīng)和時間固定效應(yīng)吸收，因此沒有必要再單獨將分組虛擬變量和時間虛擬變量納入模型中。

三、實證結(jié)果

1.基準回歸結(jié)果

一、我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的風險現(xiàn)狀及存在的問題

（一）農(nóng)業(yè)市場不夠完善，市場反應(yīng)失靈

我國農(nóng)業(yè)是在小規(guī)模分散經(jīng)營的條件下進行的，相當多的以戶為單位的分散小農(nóng)生產(chǎn)，使得處于弱勢地位的農(nóng)戶在農(nóng)業(yè)市場中被動等待，無法主動獲取及時準確的市場信息。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長，受氣候影響大，市場供求變化快，市場信息不及時、不對稱等因素，導致農(nóng)業(yè)市場信息和價格信號的滯后效應(yīng)。正是由于農(nóng)業(yè)市場調(diào)節(jié)的滯后性，使得農(nóng)戶在面對市場變化時往往很難做出科學準確的決策。例如：當農(nóng)戶發(fā)現(xiàn)某種農(nóng)業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求，價格高漲時，在短時間內(nèi)卻很難及時調(diào)整現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，即使參與了調(diào)整，在很多情況下也只是缺乏理性的跟風，甚至在還未見成效的情況下放棄原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，造成了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力和生產(chǎn)資源的巨大浪費。

（二）農(nóng)業(yè)保險事業(yè)有待進一步加強

農(nóng)業(yè)保險作為目前狀況下一種最重要的農(nóng)業(yè)風險規(guī)避手段，通過事前分散和轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)風險，增強了農(nóng)民的抗風險能力和災(zāi)后自救能力，同時也減輕了的財政負擔。從發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，農(nóng)業(yè)保險是轉(zhuǎn)嫁農(nóng)業(yè)風險的重要途徑。我國農(nóng)業(yè)保險的商業(yè)化經(jīng)營與農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)及發(fā)展需要不相適應(yīng)。眾所周知，一般保險公司的承保能力有限，而農(nóng)業(yè)風險尤其是農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風險破壞極大，保險公司即使盡其所能也難以承擔。有調(diào)查資料表明，自20世紀80年代始近28年來，農(nóng)業(yè)保險累計保費收入僅83億元，其中賠款支出就有近74億元，賠付率高達89%。高賠付率和高虧損率使得保險公司不愿意主動參與進行農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)。

（三）宏觀經(jīng)濟政策影響

農(nóng)業(yè)發(fā)展發(fā)展農(nóng)業(yè)的過程中，必須采取有效地支農(nóng)政策，充分發(fā)揮國家的宏觀調(diào)控功能。然而國家宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整，必然會對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)秩序造成重大影響，甚至誘發(fā)一系列的農(nóng)業(yè)風險問題。雖然，連續(xù)多年中央一號文件都是以“三農(nóng)”問題為主，但是由于受不正確政績觀的影響，以及多方面因素影響，地方配套、支持力度沒有達到預(yù)期。同時由于加入WTO之后，我國不得不取消一系列在流通環(huán)節(jié)上對農(nóng)業(yè)的補貼措施，這對我國農(nóng)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的沖擊。

［摘要］全面風險管理工作的開展，對于軍民融合企業(yè)的持續(xù)發(fā)展發(fā)揮著重要作用，而如何做好全面風險管理，則成為當前軍民融合企業(yè)發(fā)展中必須面臨與解決的重要問題。文章對軍民融合企業(yè)全面風險管理的必要性做出了簡要論述，并在此基礎(chǔ)上對軍民融合企業(yè)全面風險管理實踐進行了研究與探討。

［關(guān)鍵詞］軍民融合企業(yè);全面風險管理;必要性;管理實踐

軍工企業(yè)向軍民融合企業(yè)的轉(zhuǎn)變，不僅要求軍工企業(yè)推動軍工專用技術(shù)向民用產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進行拓展，而且要求軍工企業(yè)能夠?qū)σ酝墓芾眢w制和模式做出改革，通過深化軍民融合拓展企業(yè)的發(fā)展空間。在此過程中，軍民融合企業(yè)需要運用現(xiàn)代化的企業(yè)管理理念與科學化的企業(yè)管理方法開展管理工作，通過做好全面風險管理，為軍民融合企業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。在此背景下，對軍民融合企業(yè)全面風險管理的必要性做出清晰認知，對如何開展全面風險管理工作進行探索與實踐，對于軍民融合企業(yè)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

1軍民融合企業(yè)全面風險管理的必要性

軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略對于逐漸推動軍工技術(shù)向民用領(lǐng)域轉(zhuǎn)化產(chǎn)生重要的推動作用，為了響應(yīng)這一號召，許多軍工企業(yè)結(jié)合自身專業(yè)優(yōu)勢推出了多種軍民融合項目，這既能夠推動民用行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提升，又可以為軍工企業(yè)帶來更好的社會效益和經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)多方共贏。但在軍工企業(yè)走向軍民融合的發(fā)展過程中，如果忽略對風險因素的分析以及全面風險管理工作的開展，則可能導致軍民融合企業(yè)面臨不必要的風險與損失。因此，軍民融合企業(yè)有必要在生產(chǎn)、經(jīng)營和管理過程中做好風險管理規(guī)劃，通過開展全面的風險識別、風險分析，構(gòu)建風險控制體系，確保企業(yè)能夠穩(wěn)定、健康、持續(xù)地發(fā)展。

2軍民融合企業(yè)全面風險管理實踐

2.1對企業(yè)風險管理能力做出評價

摘要:當前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)處于快速發(fā)展時期，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風險投資還缺乏相對完善的績效評價體系。為研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風險投資績效評價指標體系及評價方法，文本選取36個評價指標，并運用調(diào)查問卷法篩選樣本數(shù)據(jù)，對評價指標進行隸屬度關(guān)系的大小排序，最終建立了7個一級指標、23個二級指標的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風險投資績效評價指標體系。該指標體系對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有著較強的針對性，指標數(shù)量也相對適中，可以對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風險投資績效進行較為客觀、合理及有效的評價。

關(guān)鍵詞:風險投資;互聯(lián)網(wǎng)企業(yè);績效評價;指標體系

伴隨著信息技術(shù)日新月異的變化，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)取得了飛速的發(fā)展。隨著信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用和大數(shù)據(jù)時代的到來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨機遇和挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從廣義上來說，是指以信息技術(shù)為支撐，以信息產(chǎn)品交易和提供信息產(chǎn)品服務(wù)為目的的商業(yè)主體［1］。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)根據(jù)業(yè)務(wù)類型的不同可以劃分為服務(wù)類、基礎(chǔ)類和終端類等等。狹義的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要是指終端類的企業(yè)，以互聯(lián)網(wǎng)作為平臺，為用戶提供各種免費或者收費的信息服務(wù)，通過收取服務(wù)費或者廣告收入等方式盈利［2］。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往沒有具體的實物產(chǎn)品，具有發(fā)展速度快、用戶交互體驗好、跨界融合資源能力強、投資回報前期較大等特點，歷來受到資本投資者的青睞。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從技術(shù)壟斷走向產(chǎn)業(yè)競爭，這就導致互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、新品研發(fā)和產(chǎn)品迭代競爭激烈，相關(guān)方面需要資金大量投入。許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會選擇通過引入風險投資來促進企業(yè)的發(fā)展。目前我國高新技術(shù)風險投資主要聚焦于互聯(lián)網(wǎng)、計算機軟件與服務(wù)、計算機硬件、新能源技術(shù)等領(lǐng)域，大致經(jīng)歷了孕育起步、快速發(fā)展、穩(wěn)步調(diào)整和理性規(guī)范4個階段［3］。但對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風險投資還缺乏相對完善的績效評價體系，不利于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資研發(fā)，也不利于投資者進行風險決策。［4］因此，構(gòu)建科學、合理的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風險投資績效評價指標體系就顯得十分必要。

1相關(guān)文獻

目前關(guān)于風險投資評價指標方面的研究，主要從投資項目的潛力評價和投資決策的優(yōu)選兩維度進行探索。例如，Tyebjee等［5］最早采用問卷調(diào)查方式，對風險投資項目進行因素分析，并結(jié)合專家評分模擬市場預(yù)期，建立投資項目評價模型。Fried等［6］從戰(zhàn)略、管理、收益3個角度決策管理模型。我國風險投資理論始于20世紀80年代初，起步較晚，但研究成果豐富。如梁祎［7］以高新科技發(fā)展為背景，說明風險投資對我國科技發(fā)展和國力發(fā)展的重要意義，探討高新科技風險投資項目的評審決策的方法和風險評價指標體系的擬定等。周乃敏［8］通過建立風險投資項目評價指標體系，從經(jīng)濟效益、投資環(huán)境和風險評估3個維度，對投資公司項目選擇提供了一個綜合評價指標體系。楊艷萍［9］從創(chuàng)業(yè)投資的角度，建立創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境的風險評價體系，挖掘出影響創(chuàng)業(yè)投資的72風險因素的，為創(chuàng)業(yè)投資者、相關(guān)公司與企業(yè)的風控管理提供了良好的理論模型與依據(jù)。一直以來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風險投資都具有高風險、高回報的特征。但不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的是，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)最明顯的特征是遵循著三大定律:摩爾定律、梅特卡夫定律、達維多定律。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場風險系數(shù)更高，對風險評估、風控管理的專業(yè)要求更強［10］。同時如何為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風險投資建立一個合理的投資風險評估體系，能夠更為精準判斷其投資潛力、經(jīng)營狀況和抗險能力，是決定投資成敗的第一要務(wù)［11－12］。因此，研究借鑒了將績效預(yù)測融入了改進的傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法［13］的思想，嘗試利用該方法對互聯(lián)網(wǎng)風險投資績效水平進行評價。以期為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風投預(yù)警和績效水平進行及時跟蹤評估，幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)管理者根據(jù)發(fā)現(xiàn)問題及時改進，營造企業(yè)良性發(fā)展的環(huán)境。

2評價指標體系的選擇

不同行業(yè)的企業(yè)有著不同的特點，對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，不同的企業(yè)有著不同的市場定位、發(fā)展的階段，其從事的業(yè)務(wù)層次、供需特點和商業(yè)模式等方面都存在不同。因此，風險投資考察的重點也有所區(qū)別。但是總體來看，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行風險評估的時候，還是有一定的規(guī)律可循的。研究根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的經(jīng)濟特點和技術(shù)特征，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行投資績效的評估，綜合考慮國內(nèi)外風險投資公司的實踐經(jīng)驗，考慮設(shè)立投資績效評估指標體系包括7個一級指標和36個二級評價指標，具體如表1所示。(1)市場競爭力。市場經(jīng)競爭力是指市場營銷及發(fā)展的能力，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點選定市場占有率、營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋率、競爭對手數(shù)量3個指標反映互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場競爭力。(2)團隊管理能力。風險投資公司通常都會對被投資企業(yè)在融資、生產(chǎn)經(jīng)營、產(chǎn)品銷售、利潤分配等方面進行監(jiān)督。可以增強互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營能力，進而提高企業(yè)的整體效益。經(jīng)研究初步確定選用以下評級指標:創(chuàng)始人綜合素質(zhì)、管理團隊經(jīng)營素質(zhì)、管理制度的完備性、監(jiān)督制度的完備性。(3)財務(wù)運營狀況。在財務(wù)狀況指標體系的選取上本文擬采用投入資本報酬率、成本費用、利潤率、資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率來衡量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風險投資的績效，引進風險投資有利于自身財務(wù)狀況的優(yōu)化。(4)技術(shù)創(chuàng)新能力。技術(shù)創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的立足之本，由于資金需求量大，需引進外部投資以提供支持［14］。文本擬采用研發(fā)經(jīng)費金額、研發(fā)人員數(shù)量、發(fā)明專利數(shù)量、研發(fā)人員比例、新產(chǎn)品研發(fā)周期、新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率、員工培訓支出等指標來對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行評價。(5)經(jīng)濟效益。根據(jù)研究需要，本文以總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、資金利稅率、成本利潤率、流動資金周轉(zhuǎn)率、年銷售收入總額六個方面作為這部分的評價指標。(6)企業(yè)成長性。成長速度快是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與其他類型的企業(yè)相比具有的最為顯著的特征。文本擬選取總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率、固定資產(chǎn)增長率等指標對成長性進行評價。(7)社會資本。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)引入風險投資后，可以增強企業(yè)競爭能力，也會給企業(yè)帶來豐富的社會關(guān)系。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)社會資本的評價，筆者從市場網(wǎng)絡(luò)指數(shù)、政企關(guān)系指數(shù)、與金融機構(gòu)關(guān)系指數(shù)、與行業(yè)協(xié)會關(guān)系指數(shù)、與科研機構(gòu)合作程度、銀行信用評價等級6個2級指標進行評價。