杜邦體系財務分析論文
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2013年TCL集團公司的凈資產收益率比2012年增加了9.58個百分點。造成凈資產收益率上升的主要原因是資產周轉率的增加和銷售凈利率的增加。銷售凈利率代表著企業(yè)的獲利能力，總資產周轉率代表著公司的資產綜合管理能力，這二者的綜合在一起代表著公司的經營效率，說明公司的經營效率有一定的提升。綜合進行分析可發(fā)現(xiàn)銷售凈利率的大幅增加是由于利潤總額的增長。利潤總額的增長主要是由于2013年營業(yè)收入較2012年增長了158.7573億元。根據(jù)以上分析可知，TCl集團公司應積極進行現(xiàn)有業(yè)務板塊的內生性增長，保持企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。
2杜邦財務分析體系在實際應用中局限性
（1）忽略了現(xiàn)金流量表的作用
杜邦分析體系所需的數(shù)據(jù)主要取自于資產負債表、利潤表，無法揭示公司的現(xiàn)金流量狀況，但在企業(yè)的經營活動中，資金鏈直接影響到企業(yè)生產經營的持續(xù)性，換句話說現(xiàn)金流是一個企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的血液。因此現(xiàn)金流量信息對財務工作者而言是至關重要的。傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系僅僅依靠資產負債表和利潤表，忽略現(xiàn)金流量表的作用使得財務人物分析人員無法客觀的對企業(yè)的財務狀況作出客觀準確的分析。
（2）忽略了留存盈利狀況對企業(yè)價值的影響
企業(yè)每個會計期間實現(xiàn)的凈收益需要在彌補之前會計期間的虧損和提取一定比例的法定公積金后，向企業(yè)的投資者和股東進行利潤分配，也就是年末的股利分配。企業(yè)因為經營問題或經營策略長期缺少股利分配，不僅直接會影響到企業(yè)投資人的信心，間接地也會影響到企業(yè)的市場價值。而杜邦分析體系在此方面忽略了留存盈利狀況對企業(yè)價值的影響。
（3）忽略了收益質量對企業(yè)財務狀況的影響
企業(yè)會計中的核算基礎為權責發(fā)生制，因此即便財務報表中列出的收入、利潤、留存收益較高并不代表企業(yè)擁有比較充足的現(xiàn)金，也不意味著企業(yè)資產的財務狀況良好。在實際工作中企業(yè)是否擁有足夠的變現(xiàn)能力或者良好的財務狀況，不僅取決于其盈利能力的高低，還受其收益質量的影響，而現(xiàn)行杜邦分析體系忽略了收益質量對企業(yè)財務狀況的影響。
3針對傳統(tǒng)杜邦分析體系的改進措施
（1）引入現(xiàn)金流量表信息
將現(xiàn)金流量表納入到改進后的杜邦財務分析體系中，其中剩余經營現(xiàn)金流量作為該體系中的一個影響因素，使其反應企業(yè)剩余資產變現(xiàn)后的償付能力和持續(xù)發(fā)展能力，即再投資能力。
（2）引入留存現(xiàn)金比率
將留存現(xiàn)金比率作為改進后的杜邦體系中的另一個因素，使其反應企業(yè)中留存收益的質量；該比率越大，說明企業(yè)留存收益的質量越好，支付能力和再投資能力越強；該比率越小，說明企業(yè)支付能力和再投資能力越差。
（3）引入留存收益比率
將留存收益比率引入新的杜邦財務分析體系用來衡量當期收益總額中用于公司或企業(yè)未來擴張的留存收益數(shù)量，該指標與股利支付率相對應。財務管理工作中留存收益率越高，說明企業(yè)未來繼續(xù)投資的可能性越大；反之這種可能性越小。改進后的杜邦財務分析體系中凈資產剩余現(xiàn)金回收率成為核心指標，其計算公式為：凈資產剩余現(xiàn)金回收率=剩余經營現(xiàn)金凈流量/股東權益平均余額×100%=凈資產收益率×留存收益率×留存現(xiàn)金比率由此可見，凈資產剩余現(xiàn)金回收率是一個綜合性最強的指標，改進后的杜邦財務分析體系可以更好地反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力以及企業(yè)的現(xiàn)金支付能力和持續(xù)經營能力。
作者：嚴倩 單位：西安石油大學經濟管理學院碩士研究生