債券投資技巧精選(九篇)
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第1篇：債券投資技巧范文
一、我國債券投資的風險現狀及其類別
任何投資都是有風險的,風險不僅存在于價格變化之中,也可能存在于信用之中。因此正確評估債券投資風險,明確未來可能遭受的損失,是投資者在投資決策之前必須的工作。當然,在同樣的債券市場,不同投資者的收益是不盡相同的,這其中存在著投資技巧的問題。對于不同類型的投資者,投資的技巧是不相同的。因此在對債券進行分析之前,有必要首先來關心一下投資債券的風險何在。投資債券,可能會面臨哪幾方面的風險。債券投資是投資者通過購買各種債券進行的對外投資,它是證券投資的一個重要組成部分。一般來說,債券按其發行主體的不同,分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風險是指債券預期收益變動的可能性及變動幅度,債券投資的風險是普遍存在的。與債券投資相關的所有風險稱為總風險。
1.違約風險
違約風險,是指發行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金,而給債券投資者帶來損失的風險。在所有債券之中,財政部發行的國債,由于有政府作擔保,往往被市場認為是金邊債券,所以沒有違約風險。但除中央政府以外的地方政府和公司發行的債券則或多或少地有違約風險。因此,信用評級機構要對債券進行評價,以反映其違約風險。一般來說,如果市場認為一種債券的違約風險相對較高,那么就會要求債券的收益率要較高,從而彌補可能承受的損失。
2.利率風險
債券的利率風險,是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。毫無疑問,利率是影響債券價格的重要因素之一:當利率提高時,債券的價格就降低;當利率降低時,債券的價格就會上升。由于債券價格會隨利率變動,所以即便是沒有違約風險的國債也會存在利率風險。
3.購買力風險
購買力風險,是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。通貨膨脹期間,投資者實際利率應該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%,通貨膨脹率為8%,則實際的收益率只有2%,購買力風險是債券投資中最常出現的一種風險。實際上,在20世紀80年代末到90年代初,由于國民經濟一直處于高通貨膨脹的狀態,我國發行的國債銷路并不好。
4.變現能力風險
變現能力風險,是指投資者在短期內無法以合理的價格賣掉債券的風險。如果投資者遇到一個更好的投資機會,他想出售現有債券,但短期內找不到愿意出合理價格的買主,要把價格降到很低或者很長時間才能找到買主,那么,他不是遭受降低損失,就是喪失新的投資機會。
5.經營風險
經營風險,是指發行債券的單位管理與決策人員在其經營管理過程中發生失誤,導致資產減少而使債券投資者遭受損失。
二、我國債券投資的風險防范措施
1.選擇多樣化的債券投資方式
所謂債券投資方式多樣化,一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券,如國債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風險是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會產生種種不利后果,如把所有資金全部用來購買國債,這種投資行為盡管非常安全、風險很低,但由于國債利率相對較低,這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益;如果全部資金用來投資于高收益的低等級公司債券,收益可能會很高,但缺乏安全性,也很可能會遇到經營風險和違約風險,最終連同高收益的承諾也可能變為一場空。而投資種類分散化的做法可以達到分散風險、穩定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上,債券的期限本身就孕育著風險,期限越長,風險越大,而收益也相對較高,反之債券期限短,風險小,收益也少。如果把全部投資都投在期限長的債券上,一旦發生風險,就會猝不及防,其損失就難以避免。因此,在購買債券時,有必要多選擇一些期限不同的債券,以防不測。投資者手中經常保持短期、中期、長期的債券,不論什么時候,總有一部分即將到期的債券,當它到期后,又把資金投資到最長期的證券中去。
2.把握合適的債券投資時機
所謂把握合適的債券投資時機是指投資者在進行投資時,一方面要結合自身的實際情況,即自己單位或個人能夠支配的長期資金數量,一般而言,我國大部分單位能夠支配的長期資金十分有限,能用于債券投資的僅僅是一些暫時閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動性,又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短,投資者一旦需要資金時,能夠迅速轉讓,滿足生產經營的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化,利率提高時,債券的價格就降低,此時便存在風險,但若是進行短期投資,就可以迅速的找到高收益投資機會,反之,若利率下降,長期債券卻能保持高收益。
3.必須注意不健康的投資心理
要防范風險還必須注意一些不健康的投資心理,如盲目跟風往往容易上當,受暗中興風作浪、操縱市場人的欺騙;貪得無厭,往往容易錯過有利的買賣時機;賭博心理,孤注一擲的結果往往會導致血本無歸;嫌貴貪低,過分貪圖便宜,容易持有一堆蝕本貨,最終不得不拋棄而一無所獲。
總之,債券投資是一種風險投資,那么,投資者在進行投資時,必須對各類風險有比較全面的認識,并對其加以測算和衡量,同時,采取多種方式規避風險,力求在一定的風險水平下使投資收益最高。
參考文獻:
[1]詹姆斯•C•范霍恩.現代財務管理(第十版)[M].北京:經濟科學出版社,1999.
[2]伯恩斯坦,達摩達蘭.投資管理[M].北京:機械工業出版社.
第2篇：債券投資技巧范文
消極投資策略
債券的消極投資策略就是選取滿意的債券并長期持有甚至持有到期，這種投資策略目標主要著眼于獲取債券的票面利息，持有期收益率就基本與買入時債券的到期收益率一致了。
這種策略是一種穩妥保守的消極投資策略，債券的固定收益產品特征此時得到了充分的體現。債券的消極投資策略適合于風險厭惡型投資者，投資者對債券的流通性要求極低，資金可以長期投資。采取消極策略投資債券，應該選取票面收益較高或到期收益率較高的債券，債券的信用風險要求非常低，債券的流動性較低一般在票面利息上會有所補償，流動性差的債券的票面利息會稍高，比如同期的憑證式國債的票面利率比記賬式國債的要高，所以消極投資債券還應該選取流動性較差的債券。如果在債券發行時就申購并采取消極投資策略，那么債券的票面利率、持有期收益率和到期收益率三者就一致了，如果不是以100元面值的價格買入，三者就會不太一樣了。
積極投資策略
債券的積極投資策略是著眼于獲得價差收益以使總投資收益水平超越單純的票面利率水平。實施債券的積極投資策略必須對債券基礎知識和交易規則相當了解，并且掌握基本的債券投資技巧。債券沒有漲跌幅限制，可以T+0交易，而且沒有印花稅，交易傭金不超過萬分之二，這些都為債券的積極投資策略的實施提供了良好的條件。
債券的收益曲線的走勢會與基準利率的走勢緊密相關，而且會提前反應，必須通過對各類經濟數據的分析預測央行可能采取的加息或降息，央行的每次加息或減息不會是孤立的政策行為，往往會同方向連續多次調整基準利率，形成所謂的加息或減息周期，因為宏觀經濟轉向后會持續很長一段時間，央行調整基準利率就是相機抉擇以對沖宏觀經濟波動的風險。減息則債券的收益曲線也應該下行而存量債券的價格會上升，這樣存量債券的收益水平與新發債券的收益水平才能對接上，而加息則債券的收益曲線會上升同時存量債券的價格會下跌。能否準確預測基準利率的調整方向是成功實施債券的積極投資策略的關鍵。
在減息預期下，持有久期越長的債券的價差收益也會越大。固定收益產品發行后的總收益是比較確定的，但由于基于預期的債券交易的發生必定會在投資者之間不均等地重新分配，采取債券的積極投資策略就是要在這樣的收益重新分配中獲得正效應，當然也會有失敗的風險。債券回購還可以被反復多次操作以起到放大債券的收益與風險的杠桿作用。可轉債的轉股收益是不固定的收益，取決于正股價格能夠上漲高出轉股價格的幅度，要通過交易獲得轉股收益需要對可轉債的正股走勢有事先的正確判斷。除了國債沒有利息稅外，其他債券都有20％利息稅的問題，個人投資者應該在付息日前后做相應的賣出買進操作以避稅，否則只會白白地丟掉20％的利息收益。
組合投資策略
債券的組合投資策略是著眼于多只債券的組合管理，不是把自己投資的每只債券都分割開來看而應該把它們聯系起來作為一個有機的整體來看。單只債券不可能正好滿足投資者的所有要求，而多只債券的不同比例搭配的投資組合有望滿足各類投資者的需求，就好像調酒師可以調出各種雞尾酒以滿足客戶不同的口味一樣。
因需而選 記賬式國債的信用風險低，但目前的收益率都不高于4％；企業債的風險適中，收益大多高于4％，但一般流動性較差；公司債和分離債的收益能高過6％，但是有的公司債和分離債的信用風險比較高。全部買國債可以很放心，但是收益就會偏低，全部買無擔保的公司債，收益可能較高，但又擔心信用風險，全部買轉債又擔心正股價格下跌，所以必須從自身的預期收益水平、風險承受能力和投資期限出發兼顧債券的收益性、安全性和流動性來構建合適的債券投資組合。
激進組合要構建激進的債券投資組合，就應該多配置可轉債、無擔保的公司債和分離債以及久期長的企業債和國債，盡量提高組合的期望收益。要構建穩健的債券投資組合，可以多配置久期適中的企業債，搭配一些國債和高收益的公司債以提高組合的流動性。要構建保守的債券投資組合，就應該多配置中短久期的國債，盡量不配置可轉債和無擔保的債券，確保投資組合的高安全性。債券的組合投資策略已經為基金所奉行，而個人投資者直接投資債券也應該采取組合投資策略以規避風險提高收益和流動性，單只債券是很難真正滿足投資者的各種需要。
第3篇：債券投資技巧范文
只要學會投資的技巧，提前退休不是夢？只要學會運用經濟杠桿，資產增速能翻番？培訓機構的宣傳語無不刺激著人們的神經。但是，目前市場上仍有眾多理財培訓存在師資良莠不齊、監管不嚴等情形。所以，對于理財者來說，選擇培訓時需要擦亮眼睛，謹慎參加。
理財培訓第1步
培訓應先知自己
近日，《投資與理財》記者通過網絡檢索與市場走訪發現，各類投資理財培訓課程令投資理財者應接不暇，高級酒店授課、網絡授課，各種形式的教學應有盡有。這令不少初學理財的人躍躍欲試，仿佛抓住了一把開啟財富大門的金鑰匙。其實不然，在接受相應的理財培訓之前，一定要先從了解自己開始。
天使投資人、北京極速南瓜品牌管理顧問機構首席戰略官徐燁是一名理財達人，她在學習理財之初，并沒有參加各類培訓。徐燁認為，理財的第一課應是充分了解自己。
首先是分析分析自己的財務狀況，做好收支預算，同時改變自己不正確的理財觀，督促自己養成先儲蓄后消費的習慣。其次是根據自己感興趣的投資方式，適當的有側重點的培訓學習。常見的理財方式包括投資貨幣基金、基金定投、銀行理財產品、股票、黃金等。
今日英才理財網校理財規劃師隋軍告訴記者，市面上的理財課程花樣繁多，讓人眼花繚亂，每一名投資理財者在選擇課程之前，自己首先應學習基礎的理財知識和方法，然后根據自身情況，進行理財規劃。如月收入一萬元，應該儲蓄多少、買多少基金、買多少保險、買多少債券，合理配置投資比例。
理財培訓第2步
培訓與投資理財應循序漸進
“發了工資，‘月月光’怎么辦？”“結婚后攢錢的速度趕不上花錢的速度怎么辦？”“怎么給孩子盡快攢足教育金？”理財培訓機構的宣傳語總會激起理財者們快速理財的欲望。
人人均知道“你不理財，財不理你”，卻不知道如何理。一些理財者總是認為，即便自己是零基礎，但參加了理財系列培訓，掌握了金融產品的購買竅門，就會理財了。
殊不知，理財的理論學習與實際操作是存在差別的，這就需要不斷的循序漸進的學習和實際操作。在隋軍看來，培訓的時候，有實戰講師做相關指導，理財會少走彎路，而純理論派的講師或許講解得都非常深入，但實際理財操作過程中并不是按部就班的。
徐燁以自己的經驗，也談了對理論與實際操作的看法。徐燁表示，參加培訓的時候，往往會讓人們群情激昂，都想賺快錢、大錢，可市場是殘酷的。首先不要抱著僥幸心理去投資，保本是第一位的，要使資產在保值的基礎上穩步增值。 在慢慢學習的過程中，也可多學習運用多種投資工具，比如股票、債券、基金等。如果短期獲得意外的高收益，要知道見好就收，懂得“一分耕耘，一分收獲”，不能急于求成，更不能“以小博大”。
理財培訓課程知多少？
按授課方式分
面授課程
互動性強，認識與結交朋友，組成小范圍理財圈子，學費較昂貴。現場氛圍好，授課老師可以根據現場學員反映調整講課方式，互動性強，學員參與度高，不過時間靈活度不夠。
網絡課程
可隨時隨地學習，不受時間和地域限制，學費便宜，與學員之間互動性較差。
按課程內容分
銀行體系
專業介紹銀行各類投資理財產品，如貨幣基金、債券等。專業介紹貨幣基金，股票型基金，債券型基金，國債，外匯，黃金，貴金屬等理財產品。課程會根據不同產品介紹具體理論與實戰經驗。
按人群分
女性理財 兒童財商教育 老年人理財
綜合實戰類
通過多年成功理財經驗積累，如信用卡理財、股票理財、基金理財、P2P理財等，理論與實際充分結合，普通人學習上手較快。：在經濟形勢不好的情形下如何選擇投資，規避風險，在火熱的P2P市場中選擇最安排的投資方式，讓普通人活學活用，學了就會，通俗易懂的方法。
理財培訓風險提示
看資質
鑒別機構首先應查詢相關資質、是否有相關部門審批手續
看師資
看講師相關從業經歷，是否為真才實學，是否有實戰經驗
看承諾
任何投資均有風險，培訓機構往往承諾通過培訓，百分之百賺大錢，并講述成功個案，但個案是無法通過學習投資技巧而復制的。
避免進入投資陷阱
第4篇：債券投資技巧范文
2009年的投資理財，該遵循怎樣的原則?也許有人仍然信奉“富貴險中求”，但相信更多的人打算安安穩穩度過這平常卻又不尋常的一年。
如果在2009年，你更愿意追求“本金為上”，打算穩穩當當地賺點小錢，那么一定要把握住固定收益產品中的投資機會。對于個人投資者而言，就是要特別重視債券和儲蓄這兩個投資理財的品種。
存款：靈活運用就能多得利
投資工具：各類存款
安全生財指數：
理財師孫小姐在2008年初的時候就把股市里的錢全拿出來存了定期，那個時候，她的一年期存單上顯示的年利率為4.14％。她的這個決定，后來被證明還真有些“先見之明”。
“儲蓄和國債，作為最老牌的平民理財業務，在2008年再次顯示了它在中國不可替代的作用。雖然2008年下半年央行連續發出五道降息令，降息幅度之大，利率水平之低，是前所未有的。但儲蓄，或者說是定期儲蓄，仍然是個人理財的主流方式之一，如果能夠把握其中的一些小技巧，仍然可以獲得非常安全的收益。”孫小姐說。
孫小姐提出，在個人理財過程中，首先要有“本金意識”。不僅在利率比較高的環境下，個人投資者可以選擇定期儲蓄來獲利，即便在宏觀經濟下調之際，銀行存款因為其利息收益穩定，而且有多個品種可以選擇和組合運用，靈活性較好，也可以作為家庭資產配置的一部分。
不論在高利率時期，還是低利率環境下，到銀行存款都不要盯住單一期限的品種，而要選擇合理的期限。比如，目前利率下調后，1年期儲蓄存款年利率為2.25％，兩年期年利率為2.79％，3年期年利率為3.33％，5年期利率為3.60％，具體可以參看目前的人民幣存款利率表。我們通過比較可以看出，1年期存款利率和2年期存款利率相差不大，但由于定期存款提前取出后都只能按照活期利率計算，因此流動性(變現后的損失)差別還比較大。由此也可以看出，在目前這樣的低利率環境下，定期儲蓄選擇存款期限較短的品種比較合適反過來說，在前期存款利率較高的環境下(如2008年年初到年中)，則可以根據資金所對應的理財目標選擇合適的期限
同時，在銀行不斷降低存款利率的背景下，不要輕易取出自己以前在高利率環境下存入的定期存款。如急用，且原款利率比現行貸款利率高，可憑存單向開戶銀行申請質押貸款來融資；如果原存款利率低于現行短期貸款利率，則只能取出存款了。
對于短期內可能要用的5萬元以上大額資金，盡量不要選擇活期儲蓄形式，而不如采用通知存款的模式。因為不論在高利率時期還是低利率時期，銀行通知存款的利率總是要高于活期存款利率。比如，目前人民幣活期存款利率為0.36％，但1天通知存款利率有0.81％，七大通知存款達到了1.35％。
不論在什么利率環境下，如果為了省去利息稅且匹配家庭教育金積累計劃，那么都可以選擇特別的儲蓄品種，如教育儲蓄，可免征利息稅，有小孩讀書的家庭可選擇辦理。到期后憑非義務教育(高中以上)的錄取通知書、在校證明，可享受免稅利率優惠政策。
當然，在低利率時期，如果覺得銀行儲蓄利率實在太低，那么也可以用貨幣市場基金來代替家庭的活期和定期儲蓄。因為貨幣市場基金除了投資現金貨幣市場，還可以投資各類債券、銀行間拆借市場等，收益率可以比活期儲蓄高一些，變現性又比定期儲蓄好一些。
債券：持有高息券放棄低息券
投資工具：各類國債、企業債
安全生財指數：
“債”，在經歷美國次級債風波后，一說到這個字，不少人可能就會有些害怕。
但此債非彼債，債券特別是我國的國債，因為以其強大的政府信用作為擔保，對于穩健型和保守型投資者而言，可能是首選的固定收益類產品。
在資本市場行情低迷的時候，國債因為內含穩定的收益，對于投資者的吸引力加強，特別是深受投資較為保守的中老年人歡迎。2008年銀行賣國債賣到“斷貨”，可見其魅力之大。
但不管是到銀行柜臺買的憑證式國債，還是這兩年新開發的電子式儲蓄國債，或是購買新發行的各類企業債準備持有到期的，投資者最先要考量的，就是它們的票面利息率，這也就是債券投資者能夠穩定拿到手的收益率。
如果這些債券的票面利率較高，特別是高出銀行儲蓄一大截，那么投資者可以選擇購買和持有。比如2008年財政部發行的第三期電子式儲蓄國債，期限3年，票面年利率為5.17％，利率水平不錯，就比較適合投資者購買。
如果上述債券的票面利率不高甚至比較低，特別在已經是低利率的市場環境下，與同期限的銀行利率差不多，那么最好不要持有。
總體而言，如果投資者是希望看中債券內含的票面利息高低，希望通過“定期收利息”的方式來獲取穩定的收益，那么總的原則就是買入并持有高息券，“婉拒”低息券。
第5篇：債券投資技巧范文
一、證券投資風險
證券投資是一種直接投資的方式，主要就是投資者（法人或自然人）對股票、債券、基金以及相關衍生品等進行購買和出售，從中獲取利息、差價的一種投資方式和行為。證券投資過程中出現的風險可以劃分為兩種類型，經濟和心理風險。對于證券投資所而言，經濟風險是需要研究注意的主要風險，這種風險主要是發行證券主體的變現、違約風險，證券市場中的通貨膨脹以及利率等風險。如果投資，風險是一定存在的，在我國這個正在發展卻不太成熟的新興市場，投資者更需掌握投資經驗，學會規避風險。
二、證券投資風險的種類劃分分
根據證券投資風險的性質，可以劃分為系統以及非系統性兩種風險。
（一）系統風險
系統風險指的是由于一些全局性的因素，使得投資的收益出現變化，這種因素會通過相同的方式影響全部的證券收益。這些影響因素不是公司內部的，因此是不能有效控制和回避的，這種系統風險也被稱作不可回避風險。由于共同的因素對公司產生的影響是存在差異的，多樣化的投資也無法將風險分散開來，所以也將這種風險成為不可分散風險。結合當前證券市場發展實際，系統風險可以劃分為市場風險、利率風險和購買力風險。
1.市場風險，是由于證券市場長期趨勢變動而帶來的風險。證券市場行情變動會受到諸多因素的影響，經濟周期的變動在其中起到決定性的作用。社會經濟出現階段性的波動以及循環，一般分為蕭條-復蘇-繁榮-衰退等階段。看漲行情中，基本上所有的股票都是價格上漲的，在看跌行情中，股票的價格就呈現下跌趨勢。投資者應對市場風險最好的辦法，就是順勢操作，投資于績優股票。
2.利率風險，是指因利率變動，導致附息資產（如貸款或債券）承擔價值波動的風險。證券價格會受到利率的影響，這種影響主要是從兩個方面體現的，首先是資金流向的轉變，市場利率變高，一些資金會被吸引到銀行票據以及儲蓄等金融資產中，債券的需求量減少，價格下降。其次是公司成本的影響，利率增多，公司的融資成本就會增多，若其他條件不變，利潤會減少，股息也會減少，使得股價降低。
3.購買力風險，又稱通貨膨脹風險，通貨膨脹造成物價上漲，貨幣的實際購買力降低，同時可能造成投資者的實際收益水平有下降的風險。通貨膨脹使投資的名義收益率不變，而實際收益和價值卻在下降。
（二）非系統風險
非系統風險說的是個別公司或行業證券產生的影響風險，個性影響因素是主要特征。由于這種風險若要抵消，可以將投資分散得以實現，又可以被稱為可分散和可回避風險。非系統風險主要有信用以及經營風險之分。
1.信用風險，是指企業或公司違背信用而不能按照約定讓投資者進行還本付息，進而受到的風險，證券發行人無法按期對本金以及利息進行支付，這將會使投?Y者失去再投資和獲利的機會。它是債券的主要風險，投資公司債券首先要考慮的就是信用方面的風險，要對這種風險進行有效的回避，就需要評級信用，對證券評級的結果進行參考。
2.經營風險，說的是公司經營管理失誤而因其盈利水平的變化給投資者帶來的風險，它來自于企業內部。大致有幾種情況：一是融資不當引起財務風險：二是公司缺乏創新性，只滿足于當前的經濟以及利潤水平；三就是銷售決策上產生問題，不科學、合理，沒有注重開辟新的市場。
三、證券投資風險的規避措施
（一）投資組合分散風險
通過分散組合來規避非系統風險，從而在面臨非系統風險時不至于“滿盤皆輸”。分散不僅體現在資金分配上，還體現在資本選擇上，在投資時，應盡量了解不同行業不同領域的投資。
（二）健全監管制度，加大執行力度
證券市場作為市場經濟體系的重要組成部分，需要健全完善的法規來保證健康運行與發展，由于我國法律法規還不太健全，相關部門缺乏有力的監管機制，手法和違法之間存在著較大的灰色區域。政府應加強對證券市場的監控，嚴格監督管理中介機構以及上市公司，上市公司需要將信息紕漏義務落實到實處，進一步優化完善法人治理結構，保證投資決策的科學性，對于募集到的資金能夠實現高效利用。
（三）降低利率風險
利率作為中央銀行的貨幣政策工具，能夠對宏觀經濟進行科學、合理的調整，金融資產的價格以及利率會對利率產生極為敏感的反應，因此不能有效的回避利率風險。利率風險是固定收益證券的主要風險，也是政府債券的主要風險，它對長期債券的影響大于短期債券。投資者在預見利率要提高時可以減少長期債券和固定利率債券的持有。
（四）采用靈活的投資策略
在投資前，通過多種途徑和方式，充分了解投資信息，分析宏觀經濟環境，在心中權衡比較并且進行相應的風險論證。熟悉債券市場的交易規則、市場規模、投資者的組成。在這樣的基礎上，再制定好能夠規避風險的投資策略，運用各種有效的投資方法和技巧，例如將證券投資的期限階梯化、短期化，種類分散化。
（五）加強投資者風險教育，樹立正確投資心態
在中國金融市場發展的大環境下，政府相關部門應把風險教育和證券投資市場的穩定發展作為推動經濟發展的重中之重，各類金融部門要主動肩負起社會責任，通過自身豐富的知識以及廣泛的資源優勢，能夠將金融知識等積極的宣傳給公眾，并保證形式的多樣化，滿足公眾的實際需要，強化社會公眾的金融風險識別以及防范能力，這與長期發展的利益需要是相滿足的。
第6篇：債券投資技巧范文
這一段時間，我國的封閉式基金都在折價交易，很多人對基金失去了興趣，再加上基金高昂的管理費用，更讓投資者望而卻步。我們這里說兩個事實，也許會讓大家對債券基金發生興趣。首先，美聯儲主席格林斯潘選擇的理財工具是債券；其次，據統計，今年4月份，流入股票基金的資金從3月份的296億美元下降至118億美元，而流入債券基金的金額卻從67億美元增至78億美元。在華爾街，債券基金曾是最不得寵的金融產品，因為人們普遍認為，投資債券基金得付出各種費用，不如直接投資債券劃算。現在，人們正在改變這種觀點。
所謂“債券基金”，顧名思義就是以各種類型的債券包括國債、金融債、可轉債以及國際債券等為主要投資對象的基金，它是基金管理公司為穩健投資者而設計的，通常又被稱為“固定收入基金”。和一般基金相比，它具有分散投資、專業管理、收益穩定、安全性高、流動性強等特點。
債券基金的風險收益分析
最近，南方基金管理公司完成了寶元開放式證券投資基金的產品設計工作，首只債券基金即將面世。該債券基金的設計思路是以債券投資為主，股票投資為輔，投資于股票市場的資金比例將不超過30%，其余部分將主要投資于國債、金融債與可轉債等固定收益類證券，并保留少量現金，在保持投資組合低風險和充分流動性的前提下，追求基金資產長期穩定增值。
那么，債券基金究竟有沒有投資價值呢，我們應根據債券基金投資的具體對象，從流動性、風險性和收益性等方面進行分析。下面以美國的債券基金為例做一簡單分析。
美國的債券基金按具體投資對象可以進一步分為政府公債基金、公用債券基金、公司債券基金、政府公債基金和國際債券基金。政府公債是直接或間接由政府擔保的有價證券，包括國庫券、國庫本票、政府公債及政府機構發行的債券。這些證券都由政府直接或間接地予以擔保，因此安全性好、流動性大。投資者投資這類債券完全能夠在保本的情況下通過基金投資公司的運作，獲得最大收益。所以，投資政府公債基金的優點是本金安全性相對比較高，流動性好，適合當作緩稅的退休儲蓄。當然，基金的收益率會隨市場利率波動而變動。公債到期時間越長，付出的利息也就越高，但相對面臨的風險也就越大。
公用債券基金是一種免稅基金，也稱之為市政債券基金。基金所投資的公債，是由州政府、地方市政府所發行的。公用債券的利息收入可以免繳聯邦所得稅，在有些州也同時免除州或市所得稅。由于免稅公債的供應量不多，而且其他債券幾乎都不能免稅，因此，這種投資基金便成為一種很好的避稅投資，特別適合于那些高收入、高稅率的投資者進行分散投資的需要。公用債券基金的報酬由股利和利率變化所引起的債券變動部分組成，報酬與債券的升值成正比。承擔的風險有三個：一是它與其他債券一樣，價格受發行期限的影響；二是債券品質的高低也影響利率水平；三是發行公債的機構到期不一定有償還本金或按期付息的能力。
公司債券基金把60%以上的資金投資于公司債券。按其投資的策略不同，可分為投資于高級別公司債券或免稅地方政府債券基金，專門經營政府債券、可轉換公司債券、房地產投資信托債券或私募債券的基金，以及投資于債券和貨幣市場的基金。投資者投資于這種基金，主要是為了獲取當期收入。因為公司無法償還本金和利息風險要比政府高得多，因此，投資公司債券的利息收入通常要比政府公債高。投資者投資公司債券基金，可以實現不必花太多的錢就能間接投資于債券市場的目的。因為投資者自己直接購買債券，公司債面額至少是1000美元，政府公債的最低面額是10000美元。假如投資于債券基金，投資者就可以花1000美元間接地投資于數十種債券，不僅他負擔得起，而且能借此分散風險。
國際債券基金是以外國貨幣廣泛地投資于外國公司或政府，這種基金的安全性不僅依賴于所投資的外國公司或政府的品質，也依賴于所投資國家的經濟、政治氣候。
從美國債券基金的分析中我們可以看出，在風險性方面，不論是政府發行或擔保的債券，還是公司發行的債券，不僅要按照規定支付利息，而且最終還要歸還本金，再加上債券基金更注重資本的保全，更注重風險的分散，因此，總體而言，投資債券基金比投資股票基金具有更高的安全性，波動較少。一般來說，債券基金的平均期限越短，其價格就越穩定，投資風險也就越低。但是，由于投資的地區和投資債券的信用高低不同，不同類型的債券基金，其風險大小也各有差異，再加上債券價格對利率的漲跌極為敏感，因此收益越高的債券基金往往風險越大，這對那些選擇債券基金的投資者來說，同樣也面臨著如何在風險和收益之間進行權衡的問題。
在流動性方面，由于債券的品種較多，在期限上有短期、中期和長期之分，投資者可以按照資金的流動性期限結構的要求，進行不同期限的債券投資的資產配置，比如可以將短期閑置資金投資于短期債券基金，這和投資股票基金相比，風險大大降低，并且比投資貨幣市場基金具有更高的收益率。一般而言，中長期的債券的收益率比較高，所以可以把只有中長期流動性需求的資金投資在中長期債券上，以獲得更高的收益。更重要的是，由于沒有期限限制，基金經理人可以連續頻繁地進行交易活動，因此，債券基金具有較高的流動性，當投資者在遇到緊急情況或是更富有吸引力的投資機會時，它還可以提供必要的現金儲備。
在收益性方面，和股票基金相比，債券基金的投資回報率雖然要低一些，但投資收益卻十分穩定。這對那些追求低風險性的投資者，尤其是像社保基金、保險基金等這樣的“大戶”來說，無疑具有極強的吸引力。債券基金還便于將投資收益再投資，而對于單個債券而言，將投資收益進行再投資要困難得多。假定將1000元投資于20年期債券，每年獲得6%的利息。在這20年里，最初的1000元投資可以使你每年得到60元的利息，利息總共是1200元。但是，投資債券基金的總收益可能將超過2200元。超額的部分收益是來自將每年的利息進行再投資，得到了這部分利息的利息。另外，由于債券基金將利息收入并入凈值中，不分配給投資者，而凈值增加的部分，被視為資本利得，投資者不需要繳稅，因此，債券基金成為資金富有者以及一些機構的避稅天堂。
債券基金的投資管理策略
債券基金的投資管理策略可分為積極的策略和消極的策略。積極的策略包括：利率預測、價值分析、收益率差分析和信用利差策略。消極的策略有：買入并持有策略、指數化策略與免疫策略。
積極的投資管理策略主要應用以下方法：
（1）利率預測。應該說在所有的債券管理方法中，利率預測是風險性最大的一種，因為預測利率所依靠的是遠期利率的不確定性預測，當預測到利率可能往上走的時候，就應該盡量使手中的資本保值；當預測到利率可能下降的時候，就盡量多獲得一些資本利得。實現這些目標通常是通過調整投資組合的久期來實現的，預測到利率要下降的時候，盡量使投資組合的久期更長；而當預測到利率要上升時，盡量減短投資組合的久期。而一旦利率變動方向預測錯誤的時候，投資的損失是巨大的。比如當前，投資國債的債券基金短期內上升的幅度估計不大，原因是債券的資本增值主要來自利息率下調，然而，由于當前的減息空間已很有限，利率向下調的機會減少，債券價格上升的機會不大。因此，債券基金要重視對企業債券、金融債券和可轉債的投資。
（2）價值分析。價值分析是指通過分析債券的內在價值，用以挑選債券。通過比較各種各樣債券的存續期、收益率等因素，發現市場上同類債券中哪些是被市場低估的，哪些是被市場高估的，然后進行投資。
（3）收益率差分析。收益率差分析的一個基本假設為，不同種類的債券之間存在一個合理的利率差（比如長期國債與短期國債之間的合理差距），因此債券基金經理一旦發現異常情況出現，就立即抓住時機進行調期。不同期限之間的利率差主要通過利率曲線的形狀來體現，利率曲線上的間斷點往往成為投資調整的對象。收益率差的變化一般來說與經濟環境有很大的關系，在經濟衰退的時候，為了刺激經濟，短期利率往往很低，而在經濟擴張期，為了對付通貨膨脹，短期利率往往較高。
（4）信用利差策略。由于債券基金的投資范圍廣泛，投資的品種較多，因此可以利用不同債券之間的信用利差做出投資策略。比如在我國，開發行債和進出口行債，在很多情形下，其與國債的收益利差也有很大的波動，因而會有很多投資機會，信用利差策略就有用武之地。
當然，由于稅務安排上和流動性方面的差異，國開行券與國債必然會有明顯的利差存在，但如果利差在短期內發生很大的變化，則可以解釋為信用利差的變動。因此信用利差策略，也應成為積極策略的重要組成部分。
消極的投資管理策略主要應用以下辦法：
（1）買入并持有策略。買入并持有策略為最簡單的投資組合策略，債券基金經理只需要根據資金條件，尋找一些期限與資金投資期較為相近的品種來減少價格與再投資風險，他并不需要考慮進行積極的市場交易來獲取更高的收益。這種策略可以避免債券二級市場風險。許多成功的債券基金經理將此策略進一步發展為“改進的買入并持有策略”，那就是在買入債券之后，當發現該品種有較為有利的價位時，增加其持倉量。對應于此種策略，投資者主要考慮短期債券。這種策略的缺點是資金流動性較差。
（2）指數化策略。在有效的市場中，大量的實證研究證明大多數基金經理不能超過市場的表現，因此許多債券投資組合經理都傾向于將債券資產指數化，也就是說債券投資組合經理選擇一種投資組合，使其表現與市場上債券指數（如國債指數）的表現基本吻合。這種情況下，判斷一個債券投資組合經理成功與否的標準已不是所得到的收益與風險，而是其投資組合的表現與指數表現的差異，因此在選擇指數化策略的時候，參考指數的選擇是很重要的。
（3）免疫策略。免疫策略的原理是：債券資產組合的久期值如果與既定負債的期限相等，則期間市場的利率波動都不會影響投資目標的實現。這是因為，債券在投資期末的總價值，是由兩部分組成：息票的再投資收入與債券的轉讓收入（資本利得）。當市場利率提高時，債券價格會下跌，但息票的再投資收入卻會增加。在市場利率下降時，則同樣存在息票再投資收入減少，與債券價格增加的反向關系。但當債券多頭的久期與債券空頭的久期相等時，不論市場利率上升還是下降，兩部分收入的變動恰好相互抵消。如果債券基金每年都設定了最低的收益率目標，如總收益率超過銀行存款利率1%，則相當于有一筆設定了最低回報率的負債。而要最為穩妥地達到既定投資目標，債券資產組合的久期值要盡可能接近于1年。
穩定的收入和合理的流動性，債券基金投資前瞻
根據發行方式、投資標的或投資策略的不同，共同基金一般可分成股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金四種。
債券基金的推出符合我國證券市場結構和功能完整的需求
首先，債券基金的推出使證券市場上增加了一個分散風險的投資工具。我國目前沒有做空機制，也還沒有股指期貨等避險工具，多數基金追求的是投資股票的資本利得，面臨的風險都來自于同一市場，因此，債券基金推出后，基金經理可以通過不同市場的資產配置來實現風險轉換。基金管理公司在管理股票基金與債券基金的同時，基金持有人可以在兩者之間進行轉換，在股票市場面臨風險時，投資者可以將股票基金轉換為債券基金，使得基金管理公司盡可能地減少資產規模的波動，留住客戶資源。其次，發展債券基金可以充分發揮債券市場作為資本市場“蓄水池”和“穩定器”的作用，有助于形成完善的資本市場體系，并有效地擴大資本市場的規模。 開放式基金面對的巨額贖回風險也可以通過債券基金得以緩解。債券基金在一定程度上保證了交易的通暢，債券市場的上漲又可在一定程度上解決股票基金的贖回壓力。業內人士指出，隨著更多國債品種的發行，個人投資者通過商業銀行的柜臺可以進行自由買賣，大量個人投資者介入債券交易，必然需要專門的債券基金的出現。再次，債券基金的推出滿足了市場多樣化投資的需求。盡管現有證券投資基金有成長型、價值型、平衡型、優化指數型等類型劃分，但從運作的結果來看幾乎都是成長型，投資風格存在很強的趨同性，無法滿足投資者多樣化的投資需求。因此，加快發展債券基金可以有力促進債券市場的成熟和發展，實現債券投資的專業化、多元化和理性化，滿足市場多樣化的投資需求。
債券基金具有廣闊的市場發展空間
第一，我國的債券市場已形成相當規模。銀行間市場和交易所市場中，國債、金融債的托管規模已超過2萬億元，而且國債、金融債和可轉債是我國證券市場今后發展的重點，其發行規模也會維持近幾年的高水平；第二，銀行儲蓄存款額已超過8萬億元，廣大居民的金融意識也在逐漸增強，從必然的風險偏好分布來看，債券基金的潛在資金供給是不可限量的；第三，從我國巨額的銀行儲蓄存款資金來看，就說明更廣大的居民還是更注重本金安全和穩定收益，債券基金穩定的、超過銀行定期存款的收益水平就有相當的吸引力。因此，定位合理的債券基金必然會有廣闊的生存發展空間。
第7篇：債券投資技巧范文
二是客戶化服務趨勢。除了保留總指數及不斷完善編制方法外，指數的板塊越分越細，指數也越編越多，不斷出現針對特定投資者的特征指數。
三是“指數家族”的系統化設計思路。綜合指數由各子指數板塊組成，而同一子指數板塊可以是不同綜合指數的組成部分。這不僅方便了指數的跟蹤和新指數的創建，而且綜合指數的板塊劃分方式趨同，使指數投資者能更好更快地接受新指數。
四是流通規模不斷提升趨勢。國際指數發展變化的一個趨勢是提高進入指數中的債券流通額的下限。
五是指數編制規則的細化和統一化趨勢。由于固定收益工具本身的特點及交易、結算規則的異同，盡管人們一直強調指數的編制應盡量做到簡單適用，但因編制對象的復雜和不斷創新而使指數編制規則不得不細化。由于各國或各機構編制債券指數所用的公式和選擇的標準并不相同，所以不能進行嚴格意義上的比較，為此歐洲金融債券分析師協會(EFFAS)和歐洲債券委員會覺得有理由要重新檢查債券指數建立的基本規則，并努力統一規則和方法，期望能確定一個類似國際證券市場協會(ISMA)計算債券收益公式的標準方法，以便于各指數間的比較和復制。當然由于債券市場呈現極不相同的證券產品、市場慣例和操作規章，要達到一致所需付出的努力可想而知，不過這倒為新興市場國家編制債券指數提供了借鑒意義。
編制中國債券指數的主要目的和原則
主要目的
中央結算公司編制債券指數旨在反映和揭示中國債券市場總體情況，并提供有可比性的、穩定的并易于復制的市場參照基準，其目的主要有：
1、反映和揭示中國債券市場運行和發展的總體特征，具體指標有：指數水平，當日平均到期收益率、平均派息率、平均待償期、平均修正久期及總回報等；
2、為基金投資者及各類投資人管理與業績評估提供準確基準，以間接導向投資行為的理性化及規范化；
3、為資金監護人，如全國社保基金理事會，準確地選擇基金管理人和評估其投資業績提供科學依據；
4、為未來推出指數衍生產品，如期貨和期權等創造條件，以完善債券市場的風險控制工具；
5、為不同債券市場的比較提供基礎，同時也是為外國投資者了解中國債券市場提供一個窗口；
6、推動債券二級市場流動性的提高，促進債券報價和定價的合理化。
主要原則
為達到上述目的，我們在指數編制中遵循如下六條原則：
1、反映市場原則。既反映和揭示債券市場運行和發展的總體特征，也反映市場細分狀況；
2、公開原則。將樣本選擇原則、指數計算公式、流動性調整標準等定期公布，以利于投資者驗證；選擇和加工數據客觀，債券的選擇標準公開；
3、簡單客觀的原則。指數編制應盡量做到簡單、實用、易于理解，并且可以運用同種方法來計算某種特征指數，并可與指數相比較；
4、可復制性原則。中國債券總指數中的系列債券指數具備可復制性，并能反映完全追蹤（復制）該指數的投資組合的業績，幫助投資者實現其所遵循的一種現實的基礎投資戰略。
5、持續性和穩定性原則。指數必須保持穩定，不能改變太頻繁，且指數的所有變更應是簡單易懂和可測，但指數有時也不得不進行修正以準確反映市場結構。指數的計算必須考慮其構成債券的不斷變動，如新券的加入，增發，剔除或贖回等，但成份債券的這種變動在價格未變時不應引起指數計算的大幅變動。
6、實用性原則。在實踐中接受市場投資評判，同時指數既能反映市場相關時間段的百分比變化，也能反映不同期限結構的變化。
中國債券指數編制說明
中國債券指數的種類
對于整個債券市場而言，只計算一個指數并假設所有人都可參照它進行比較是遠遠不夠的，如國內的一些長期投資者既可能投資變現性強的債券，也可能投資變現性差的債券，他們會要求編制一個“總體債券指數”；而一些積極型的機構投資者或國際投資者會投資于變現性強的債券，據此編制的指數可稱為“領頭指數”。國際上通常對一“族”債券指數編制有若干種類指數，借以從不同的角度來揭示債券特性。總結起來，應對每“族”債券分別計算下述若干種指數：(1)全價指數，反映總體增長或回報水平；(2)凈價指數，僅反映原本金的業績；(3)總收益指數，將所有的利息再投資在該指數上；(4)本年付息指數，本年收到的利息總數，以便于投資者申報收入和納稅。此外，還可編制收益率指數，用以揭示債券的收益變動情況。
中央結算公司所編制的債券指數是一套體系（見表一）。表一所列的債券指數體系，總體上可分為兩類：總指數和特征指數。首期推出共有十四條指數線，供各類投資者選擇使用。這十四條指數線都是按照同一個編制規則進行的，只是選樣和編制目的不同。同時，我們又針對每一類指數按其樣本券的待償期不同劃分為五段，并提供相應的指數，因此投資者實際將要看到的是很多種指數曲線。
中國債券指數的樣本券選擇標準
中國債券指數的樣本券的選擇將按如下原則處理，同時對未來發行的新的債券品種是否進入樣本，將根據情況進行調整和公布。
1、選樣空間：財政部、國家開發銀行、中國進出口銀行及各類金融機構和企業發行的可流通的記賬式債券；
2、資信等級：國家級、準級及AAA級；
3、流通場所：為全國銀行間債券市場（含債券柜臺交易市場）和交易所債券市場；
4、待償期限：一年以上（含一年）；待償期在1年以內的債券被認為是貨幣市場工具或流動性差而通常被排除一般債券指數之外，或者作為獨立的品種單獨與貨幣市場工具一起編制一個新的指數。
5、債券種類：零息債券、利隨本清債、附息債券、含期權債券；
6、流通額度：不低于50億元；
7、計價幣種：以人民幣結算本息；
8、利率類型：固定利率、浮動利率；
需要說明的是，國際上的債券指數編制一般不包含浮動利率債券。但對于中國債券市場而言，由于浮動利率債券定價基準與國際上并不一樣，且浮動利率債券的存量也很大，將其排除在總指數之外并不可取。因此，我們除單獨編制一個浮動利率債券指數外，各總指數中仍包含了浮動利率債券，借以評價比較那些投組中含有浮動利率債券的機構投資者的業績狀況。項目小組的實證研究表明，包含了浮動利率債券的中國債券總指數，走勢與浮動利率債券指數走勢很接近，并非想象中的那樣有很大的差距。
中國債券指數計算標準
1.指數的計算頻率。指數的計算是每日一次，但也可每周或每月進行計算。指數計算必須能模擬其所包含的債券的業績，這也就意味著指數的計算要每日進行。但對債券而言，有意義的點是日終閉市后的指數點，并不是每一時刻的指數值，這也是債券指數不同于股指的地方。換句話說，日終、周末、月末、季末、年末的債券指數值總是機構投資者特別關注的點。
2.指數債券的復查和調整。構成指數的債券檢查既不能過頻，如每周，因為這樣耗費精力過大，也使投資者難以跟蹤；但也不能過長，如6個月，因為這樣無法反映新上市債券及不符合指數編制標準的債券變化，通常好的調整是每月末（或月初）調整一次。中國債券指數的復查和調整是每月月末一次，調整分為常規性調整和非常規性調整。常規性調整包括新上市債券加入，到期債券的剔除，在該月中，指數不加入或剔除任何債券。中國債券指數調整規定是，凡符合樣本標準的新券上市第一個結算日在本月末最后一個工作日之前的債券都將納入下月指數中。當債券不再滿足到期日、流通數量、評級標準時，就從指數中剔除該債券。非常規性調整，又叫對某種事件的處理。指數有時不得不對如下一些事件進行隨時處理：債券除息；現金流入的產生；已流通債券的增發或部分贖回；債券沒有報價與出現異常價格；債券被暫停交易；債券違約等。對于這些事件若按常規性調整規則進行處理，顯然會使指數反映過于遲緩和鈍化。
3.關于債券持有過程中產生的現金流的處理。對構成指數的債券在持有過程中產生的利息現金流該如何處理，有不同的方法：(1)計算時剔除所有收入；(2)將此類收入計入“現金類賬戶”，該賬戶沒有利息或能賺取一定的利息；(3)對每次收到的債券利息進行再投資，并忽略各種交易費用；(4)對期間收回的現金，仍按最初的結構和權重進行再投資，并忽略交易費用。
以上各種處理方式都有其可取之處，并會在不同指數中派上用場，但都會面臨或多或少的問題。比如當選擇將收入計入“現金類賬戶”賺取一定的利息方式時，須選擇和指定一個外部利率，如隔夜或3個月利率等，但這又有背于指數計算不受外部主觀因素影響的基本原則；若選擇(3)或(4)時，無論是將利息再投資至同一付息債券本身，還是按原結構和權重進行再投資，在目前債券不活躍情況下都會增加一定的交易成本。中國債券指數對上述四種情況進行了論證，對利息的處理是采取了上述第(4)種的處理方式，即將利息按原來的權重投資于債券指數本身。
注：所有新券加入指數的時間將在調整日前一天通過對外公布。
取價與定價原則
價格選擇遵循如下原則：價格選擇要做到公開、透明、尊重市場，選擇實際交易結算價以及做市商的雙邊報價，同時配合詢價機制，模型推導放在最后。就同一工作日而言，由于指數每日只公布一次，因此選取日終全價。取價原則按如下1-4次序進行：
1、有交易結算發生的，對銀行間債券市場流通的債券選取該債券日終加權平均結算價（剔除遠期價或協議價）；對交易所債券市場取每日收盤價；
2、無交易結算發生有雙邊報價的，銀行間債券市場取雙邊報價中的最優申買價；
3、既無交易結算價也無雙邊報價發生的，通過中國債券信息網詢價窗口詢價或直接詢價；
4、對于沒有市場價格的債券，采取模型定價。
中國債券指數的計算公式
中國債券指數計算采用市值加權法，基本計算公式為
附圖
其中
I[,t]為t日指數；
I[,t-1]為t-1日指數；
L[,i]為債券i的流動性；
R[,i]為債券i的每日相對回報；
附圖
PV[,it]為債券i在時間t的全價；
PVi[,(t-1)]為債券i在時間(t-1)的全價；
n為指數中債券樣本個數；
W[,i]為市值權重；
當日指數是由該指數中每只樣本債券當天總回報的加權總和與前一天指數值相乘而得來，同時，考慮到債券的流動性，指數計算中將給以流動性比重調整。因此指數的計算實際上是一個加權平均的過程，權重是以流動性調整后的市值為權重，當L=1時，權重僅為實際市值。在數學上，對于可比數據（不同日期的指數之間要進行比較）要求權重滿足歸一化條件，
附圖
任何指數的計算必須能有效模擬出一個組合的本質特征和業績。盡管指數的編制原理相同，但編制的具體公式和選擇的標準并不完全相同，使指數在運行上表現并不一致，并導致了各種指數不能進行嚴格意義上的比較，也使有！弗即的指數很難被超越。指數從總量上講是一個資產組合市值的反映，但從個券來看，卻是每只債券以市值為權重的相對回報水平總和。
按指數計算公式所采用的權重不同，我們將債券指數的編制方法劃分為四種：簡單市值法、昨日法、今日法和混合法。指數工作組以2002年債券市場的長期債券投組為例進行了四種編制方法的實證分析，發現這四種方法編制的指數有著明顯不同，如今日法編制的指數表現就很難被超越，并表現出強的抗跌性和強的上漲性，對于編制領頭指數具有獨特意義；而昨日法編制的指數最為穩定，并且在解釋性上也最強。中央結算公司所編制的債券指數作為市場總體反映，采用了昨日法的計算方法。
關于指數計算中的流動性調整的說明
中國債券指數編制考慮了流動性問題。根據國際清算銀行定義，市場流動性是指市場的參與者能夠迅速進行大量的金融交易并且不會導致資金資產價格發生顯著波動。債券市場的流動性是指市場發生頻繁大額交易，成交容易且價格比較穩定。由于流動性會產生溢值，因此債券的流動性指標被投資者廣泛關注。就某一只債券而言，其流動性通常有如下標準來衡量：成交量（也叫債券的“深度”）；成交筆數（也可叫債券的“頻率”）；出現的工作日歷天數（也叫債券的“廣度”）；價格變化幅度（也叫債券的“寬度”）等，在歐洲債券市場，某債券的做市商的個數被認為是最能反映該債券的流動性指標。
在中國債券指數編制中，指數工作組根據掌握的大量結算數據進行統計，對銀行間債券市場債券流動性劃分出客觀標準并提出流動性計算公式，目前可實現機器自動計算。我們對交易所流通的國債給予了100%的流動性。流動性的調整必須能夠考慮到每一只債券的交投狀況且要保持一段時間的穩定，一般調整是季度一次。但我國銀行間債券市場的實際表明，由于現券活躍程度不同，以季度為調整一次，顯然會擴大或降低個券的流動性水平，因此，較好的調整是每兩個月調整一次。基金投資者掌握了流動性編制規則后，就可以根據流動性狀況提前進行投組中的樣本債券組合調整。在流動性調整選擇債券指數計算中，必須消除一個誤區，流動性好的債券組成的指數不一定回報好，可能回報率還很低。
實證研究表明，僅公布一個指數值并不能滿足基金經理的投資需要，還需要提供方便的其他統計分析指標，這些指標也可稱為指數，是衡量固定收益類最重要的指標，但這些指標的計算必須能考慮到中國債券市場的獨特情況。同時，對于組合投資經理而言，將他的組合與一個持有期不同的指數進行比較是沒有實際意義的，并不能準確反映其投組的業績水平。因此，中國債券指數除了計算總指數外，還根據期限選擇標準進行細分并計算如下分類指數：1-3年；3-5年；5-7年；7-10年；10年以上。從這一角度一看，中央結算公司所提供的債券指數種類遠多于已公布的十三種指數。中國債券指數公布的指標系列為：
綜合上述指數編制說明，中國債券指數的突出特點是：
1.首期推出的中國債券指數是全樣本債券指數；
2.中國債券指數是全價成長指數；
3.中國債券指數的建立規則是以流動性為核心，包括債券選擇標準、流動性選擇標準和樣本債券市值標準等因素，以滿足中國新興債券市場的發展要求。
中國債券指數編制后續工作
在編制中國債券指數必須結合中國債券市場的實際情況，中央結算公司首期推出的債券指數只是整個指數“族”體系的一部分，還有很多工作要做，首期推出的中國債券指數需要有一段時間的試運行，在試運行期間指數工作組將廣泛收集市場專家及各機構投資者的意見，以利于后續工作的完善。后續工作工作組將圍繞如下方面展開：
一是，在推出全價指數的基礎上繼續推出特征指數，以利于控制投資風險，發掘債券自身內在規律；
二是，提供指數的詳細跟蹤服務；提供基金管理人如何評估基金及基金管理人業績相關指標、圖形分析、組合指標比較；
三是，為滿足機構投資者的需要和便于與中國債券指數跟蹤比較，工作組為機構投資者定制了“我的資產組合”，投資者只需要根據在中央結算公司預留的賬號和密碼輸入自己持有的債券，即可實現以同樣的指數編制方法來評估自己的投資業績；
>四是，為債券市場提供中性的、可比較的一套價值評估系統，給基金管理人選定基金托管人一套科學的依據。
第8篇：債券投資技巧范文
關鍵詞：對沖策略 債券市場 應用 風險
隨著美國次貸危機的爆發，全球主要經濟體的央行資產負債表急速擴張，調控經濟造成一個嚴重結果――包括固定收益資產、大宗商品、外匯資產、股票以及基于此的各類金融衍生品，都需要進行相對、絕對價值和價格的重估。
與此同時，因政府調控參與其中，經濟周期不穩定性加劇，主要資產出現明顯的同質化波動現象。根據匯豐的研究，目前各類資產間價格走勢的相關度非常之高。趨同現象已經持續了近幾年，這反映了市場正在根據量化寬松和其他應對危機的政策來重新定價。總之，事件驅動因素在發揮作用，市場情緒受到政策及經濟周期預示性的影響。
流動性對資產重新估值的影響加劇，造成很多有效的資產投資策略失效，而這時，對沖策略正發揮越發重要的作用：一方面，資產間高相關性為對沖操作提供了有效前提；另一方面，事件驅動及價格波動率的提高，令傳統的單向操作風險放大，對沖策略所特有的平衡收益與風險的作用越發凸顯。
對于債券市場，尤其是中國的銀行間債券市場，對沖的思路和策略是否有效，本文僅作為拋磚引玉式的探討性嘗試。
與債券市場相關的幾個對沖策略介紹
對沖（hedge），一般是同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易，是一種在減低風險的同時投資獲利的手法。本文借鑒對沖基金研究公司HFR的分類方法，主要介紹與債市相關的對沖策略。
（一）事件驅使主策略
本策略是在提前挖掘和深入分析可能造成股價、債券價格或其他資產價格異常波動的事件基礎上，通過充分把握交易時機獲取超額投資回報的交易策略。投資理念通常來自基本面特點，而不是數理分析，投資理念的實現取決于預測獨立于現有資本結構以外的事件發展結果。
（二）宏觀因素主策略
宏觀因素主策略運用廣泛的策略進行交易，投資基礎在于經濟指標的變動方向及其對股票、固定收益產品、貨幣和大宗商品市場的影響。投資人運用各種投資技術，包括人為決策和系統決策，結合從上往下和從下往上的宗旨或者基本面分析。宏觀因素主策略被進一步分為7個子策略，以下介紹2種。
1.活躍交易子策略
活躍交易子策略運用人為決策或者基于規則的高頻率方式來交易多種資產。大部分投資組合換手周期很短，平均的交易周期短于5天。其過程是評估歷史和當前價格，用技術面、基本面和量化市場數據來決定短暫存在的幾秒鐘或者幾天的交易機會。本策略經常運用融資杠桿，活躍于各個市場板塊，通常在投資地域上很分散。
2.大宗商品―綜合商品策略
本策略包括人為決策和系統決策。系統決策主要根據數學、算法和技術模型來決定進行投資，很少或者幾乎沒有主觀人為因素來影響投資的過程。策略的運用基于對市場上大宗商品資產之間所顯現出的趨勢或者慣性特征的判斷。使用本策略一般在一定的市場周期持有超過35%的大宗商品市場敞口，通常還有對大宗商品資產敏感的股票或者其他附屬衍生物的敞口。策略運用主要受到從上而下的宏觀變量分析結果的影響。
（三）相對價值主策略
本策略的投資基礎是多個相關證券之間存在價值分歧時，通過運用一系列基本面和數理分析技巧來實現投資理念。可投資資產包括股票、固定收益產品、金融衍生物和其他證券形式。投資固定收益產品時，多通過數理分析來衡量資產之間的現有關系，尋找出證券之間風險調整利差所帶來的投資機會。相對價值可分為6個子策略。
1.固定收益―資產抵押子策略
本子策略的投資基礎是相關證券之間存在利差，這些相關利差中的一個或者多個部分來自抵押的固定收益資產，抵押可以是物理抵押物，也可以是其他金融債權（貸款、信用卡）。
2.固定收益―可轉債套利子策略
本子策略的投資基礎也是相關證券之間存在利差，這些相關利差中一個或者多個部分來自于可轉債。投資時，運用投資程序來分離出可轉債和不可轉債之間的價差投資機會。可轉換套利敞口對一些因素很敏感：發行人信用質量、隱含的或已實現的相關證券波動性、利率高低、發行人的股票估價，以及一些特有的市場指標。
3.固定收益―公司債券子策略
本子策略的投資基礎是相關證券之間的利差中一個或者多個部分來自于公司債券。投資時，運用投資程序分離出多個公司債券、公司債券和無風險政府債券之間的利差投資機會。
4.固定收益―政府債券子策略
本子策略的投資基礎是相關證券之間的利差中一個或者多個部分來自于政府債券。投資時，運用投資程序分離出多個政府債券、公司債券和無風險政府債券之間的利差投資機會。本子策略一般運用多個投資流程，包括量化和基本面人為決策；與其他相對價值子策略相比，更多受到自上而下的宏觀因素影響。
5.波動套利子策略
本子策略交易一類資產的波動性，運用套利、市場中立或者混合策略來實現。所包括的風險可以是做多、做空、中性或者隨著隱含的波動方向而變化的風險。投資時，運用投資程序分離出一系列的固定收益證券，通常是多個期權或者含有期權特點的證券之間的利差投資機會。其敞口對隱含和實現的波動率、利率水平、發行人股票定價，以及一些廣泛和特定的因素都很敏感。
6.復合策略子策略
本子策略使用的基礎相關收益資產之間的利差來自于固定收益資產、衍生物、股票、不動產、掛牌合伙（MLP）及其組合，以及其他資產。投資時，通常運用數理分析來測量資產現有關系，從而判斷出有利的風險調整利差投資機會。
債券市場應用對沖策略時需關注的問題
（一）對沖策略需具備的條件
從對沖策略的角度來理解對沖概念，已遠不是教科書上的“針對投資風險敞口購買等量的對沖工具頭寸”這么簡單了，對沖策略的使用必須具備三個條件：一是對沖交易工具和被對沖的風險敞口相關性高；二是對沖交易執行成本比被對沖的風險敞口要低；三是對沖交易工具具有高流動性。
（二）對沖策略的主要風險
1.基差波動風險
基差波動風險是指保值工具與被保值商品之間價格波動不同步所帶來的風險，是對沖策略的主要風險。
上述三個條件中，最核心的是具有高度流動性的低成本對沖工具，在此基礎上是合適工具的篩選，以及策略的制定。當前市場上資產間相關性建模仍是金融工程探討的前沿話題，國內主流方法依然是協整理論或其改進版（如協整資產組合、隨機殘差價差模型等），而其核心依然是通過控制配對資產的對沖效果和風險的最優化選擇，從而回避風險，以及品種間相關性不足造成的基差波動風險。對于基差的風險，除資產相關性分析外，還可以通過對基差波動數列的分析，做到風險的量化測算（如基于基差的群聚效應制作GARCH模型等）。
2.工具波動率風險
對沖策略還面臨工具波動率風險，尤其是對沖工具使用杠桿后，不利的波動率可能造成現金的過度侵蝕，進而縮短對沖存續期，使策略失敗。對于工具波動率的風險，要基于不同資產的價格特性分別研判，這也是制定對沖策略的重要一部分。
（三）制定對沖策略的重點
對沖策略的制定，重點應放在：一是通過相關性分析模型，篩選最優的對沖工具或資產組合標的；二是研判投資標的預期波動率和基差風險；三是根據具體要求（風險要求、收益要求、時間要求等），在前述兩點基礎上，設定交易策略。
第9篇：債券投資技巧范文
關鍵詞：住房公積金 投資國債 方法
使用住房公積金投資國債是《住房公積金管理條例》（以下簡稱《條例》）規定的合法渠道；是保證住房公積金的資金安全、和增強住房公積金管理中心抗風險能力的重要保證；有利于促進城市廉租房、經適房的建設，并能為廉租房、經適房的建設資金起到重要的補充作用。
為此，在進一步認清住房公積金投資國債的重大意義后，思考如何投資國債，讓其發揮更大的效益，這將是擺在我們面前的不可忽視的方法問題，這也是本文的主要任務。
一、住房公積金投資國債的意義
（一）住房公積金投資國債是合規和安全的
住房公積金購買國債是住房公積金管理條例所規定的最基本運作模式。《條例》第二十八條規定：“住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下，經住房公積金管理委員會批準，可以將住房公積金用于購買國債。”
投資國債能夠得到較大收益，同時也是最安全的。因為國債是以國家信用為擔保的債務關系，其安全性還要高于商業銀行的以企業信用為擔保的債務關系。
（二）住房公積金投資國債對資金的流動性能起到更好地保障作用
住房公積金資金購買國債后，既可以持至到期，也可以適時賣出以回籠資金。這種操作不僅資金的流動性能得到加強，而且收益的大小也會得到足夠的保證，比存在銀行里還要好些。
我們知道通過定期存款來實現資金保值增值時，如果需要提前使用定期存儲的資金，就必須提前通知銀行，從而利息的收入也要按相應的活期利率計算，收益損失是極大的。譬如2010年如果不存定期存款，住房公積金資金收益還是可以按協定存款利率1.17%計息的，若是存了定期存款，又要提前使用就反而要按活期利率0.36%計息了。
（三）住房公積金投資國債選擇合適的形式還可能產生更好的收益
目前住房公積金資金多以定期存款的形式實現資金的保值增值，但有時發行的國債收益率會高于定期存款利率（通常憑證式國債收益率都高于定期存款利率）。再者，由于國債二級市場具有市場的波動性，還可能出現比定期存款收益高得多的買入機遇，從而獲得更高的收益。
二、注意住房公積金投資國債運作（操作）不當產生的風險
任何投資渠道都不是十全十美的，同樣，住房公積金投資國債，由于國債的方式和品種較多，也有值得注意的地方。
通常的誤區，認為住房公積金投資國債既是符合規范的，而且購買國債又沒有承兌風險，應是絕對安全的。豈不知在實際投資運作中，在全國還是有不少住房公積金管理中心陷入國債黑洞中，造成了資金流失。這又是什么原因呢？通過對問題深入了解，分析總結，可以知道問題出在運作（操作）環節上。
首先發現出現問題的住房公積金管理中心，往往都是通過證券市場購買的國債，其中有些涉及個人挪用、違規購買、拿回扣等問題。對在證券市場購買的國債剖析后，我們可以看出住房公積金中心在證券公司購買國債以后，拿到的只是證券公司所出具的國債購買憑證，證券公司可以在公積金中心完全不知曉的情況下就將其國債買賣或質押。
其次，有些證券公司，甚至誘使住房公積金管理中心在購買國債的同時或以后，又簽訂理財協議，并以公積金中心已事先知曉的名義，將其購買的國債挪用。這些證券公司既挪用了住房公積金，又逃避了相應的法律責任。
我們認為住房公積金管理中心規避此類風險的關鍵有兩點：一是必須購買真實有效的國債；二是購買的國債必須完全置于自己的監控之下。
具體操作過程中，除了抓住要點還必須重視各個操作細節，防范可能出現的陷井。在金融不斷創新的今天，金融詐騙手段也在不斷升級，我們防范的措施也必須與時俱進，才能達到魔高一尺，道高一丈的防范效果。
三、住房公積金投資國債的有效具體方法思考
住房公積金資金有著自身的特點，所以其投資國債時也必然有不同于其他類別資金的技巧與風險控制方法。
（一）簡要列舉住房公積金與購買國債相關的主要特點：
1、住房公積金中心是不以盈利為目的的機構，其對社會效益的訴求應大于經濟效益；
2、住房公積金是法定繳納的基金，隨著繳存基數調整，繳存面的擴大等因素，其資金總規模必然會不斷地擴大；
3、住房公積金是住房保障的專項基金，其資金流出主要在購房提取、離退休銷戶提取和住房按揭貸款發放方面；
4、住房公積金業務必須委托商業銀行辦理，公積金業務幾乎都涉及資金流動，所以必須要有一定的流動資金在銀行沉淀。
（二）住房公積金國債投資的要領：
1、要熟悉債券市場的操作規范和方法，更重要的是還必須要了解有關于住房公積金國債投資方面的專業規范。也就是說不僅是要保證資金的安全，還要經得起財政、審計的規范性檢查。
2、預先綜合考慮住房公積金業務需求使用資金的動態變化，設計國債投資收益率、期限、購入時機和品種匹配的組合預案，盡可能做到既保障業務資金的正常使用，又可以使國債投資收益最大化。還要定期根據現實金融市場的變化和住房公積金業務資金使用需求狀況變化，合理調整國債投資方案。
（三）當前住房公積金國債投資的具體做法思考
1、國債目前從記賬方式上分為憑證式國債和記賬式國債兩種。憑證式國債，可記名、掛失，并以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，可提前兌付，不能上市，看的見，摸得著。但目前發行的憑證式國債收益率雖然較高，但發行量較少，對于我們總規模超過200億的“中心”而言，可以在搶到的份額實在太少。
2、目前，“中心”可投資的國債包括一般國債、央行票據、政策性金融債。在某些特殊時期，央行票據和政策性金融債的收益會較高，而且交易量也足夠大（與我們的規模相匹配）也是可以作為“中心”考慮投資的品種。
3、對購買記賬式國債，由于目前在證券市場購買國債的二級托管模式，使住房公積金管理中心購買國債后，無法避免被證券公司挪用和質押的可能性。即使在證券市場操作國債比較方便，也必須避免購買，而且這種做法也不合當前的規范要求。
但2010年的金融市場總體資金過于寬松，記賬式國債招標利率（包括銀行票據）均低于定期存款利率。
4、短期國債投資，可以考慮在不斷變動的二級市場尋找合適機會。也可以考慮做“買斷式回購”業務，做鎖定交易對手、交易期限、利率，設定違約責任的短期套利交易，這樣做的可控性會比二級市場做買賣交易要好得多。
