股票投資分析精選(九篇)

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第1篇：股票投資分析范文

我們作為一名金融專業(yè)的大學(xué)生，即將踏入社會(huì)，但是，我們?nèi)鄙儇S富的市場分析及理財(cái)常識(shí)，導(dǎo)致很多在校大學(xué)生不敢投資，或是盲目投資，無形中造成了資源的浪費(fèi)。顏老師通過五次的講課，為我們深刻剖析了如何在股票市場上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，取得先機(jī)，傳授了我們股票投資分析的一些技巧和方法。使我們受益匪淺。直到活動(dòng)結(jié)束，同學(xué)們都還意猶未盡。下面是我從這五次講座中所學(xué)到的知識(shí)及心得體會(huì)。

現(xiàn)在的社會(huì)是市場經(jīng)濟(jì)的社會(huì)，受社會(huì)發(fā)展形勢的影響，人們的思想也逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是在財(cái)富的創(chuàng)造方面，現(xiàn)在的人們不再像以前那樣只懂得把錢攥在手里，而是逐漸趨向于投資，用財(cái)富去創(chuàng)造財(cái)富。

投資是調(diào)動(dòng)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品機(jī)構(gòu)、優(yōu)化資源配置的基本途徑，也是投資者實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的重要手段。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)市場化程度的不斷提高，投資范圍和投資規(guī)模將不斷擴(kuò)大，投資主體和投資渠道將逐漸多元化，影響投資的因素也將日益復(fù)雜多樣。投資渠道和投資方式不同，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和所獲得的投資收益也將有所不同。投資者只有掌握科學(xué)的投資分析理論和分析方法，提高投資決策的科學(xué)性，才能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最佳投資收益。所以投資分析越來越重要。

股票投資分析顧名思義是指對(duì)股票投資方面的分析。要想了解股票投資分析就要先了解什么是股份公司、股票。

股份公司在國外已經(jīng)有好幾百年歷史了。而而在中國，也就只有幾十年的歷史，還有好多人感到生疏。其實(shí)我們經(jīng)常說的一些世界有名的大公司，例如美國的IBM、可口可樂公司、德國的西門子公司、日本的索尼公司、松下公司，無一不是股份公司。國內(nèi)許多股份公司的產(chǎn)品也早就家喻戶曉，比如長虹電視機(jī)，春蘭空調(diào)，嘉**摩托車等等。為什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企業(yè)所沒有的優(yōu)越性一方面他可以籌集到大量的資金，滿足社會(huì)大生產(chǎn)的需要，另一方面他將風(fēng)險(xiǎn)分散到整個(gè)社會(huì)極大地增強(qiáng)了企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

股份公司的股份分別由不同的人持有，每人持有的數(shù)量有多有少，而不論多少，凡是持有股份的人就是股東，持有的憑證就是股票。股票的幾個(gè)特性，無期性、權(quán)責(zé)性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性。

股票分析包括基本分析和技術(shù)分析兩部分。基本分析研究影響股票供給和需求關(guān)系變化的因素，它的主要內(nèi)容是分析國家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來股市發(fā)展的總趨勢，指導(dǎo)投資者選定入市時(shí)機(jī)，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進(jìn)行投資。股票投資技術(shù)分析是一種完全根據(jù)股市行情變化進(jìn)行分析的方法，技術(shù)分析注重市場本身的活動(dòng)，其基本假設(shè)是：股價(jià)有市場上股票的供給和需求決定，供求關(guān)系又受許多理性與非理性因素的影響，股價(jià)除受市場短期波動(dòng)影響外，其變化趨勢可以持續(xù)一段時(shí)間，歷史會(huì)不斷重演，即使面對(duì)不同情況，不同時(shí)期的投資者或許會(huì)做出相同的反應(yīng)。因此投資者可以沖過去的交易資料和股價(jià)變化過程所顯示出來的有意義的形態(tài)和信號(hào)的分析中預(yù)測股價(jià)的變化趨勢，選擇股票投資時(shí)機(jī)。

影響股市行情變化的主要因素 ；經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、公司自身因素、行業(yè)因素、市場因素、心理因素。

顏老師通過一系列的案例讓我們更深刻的掌握。根據(jù)幾種典型的股票K線向我們解釋了如何抓住投資時(shí)機(jī)。印象最深的是顏老師給我們總結(jié)的投資之術(shù)和投資之法。

投資之法是：一、長期價(jià)值投資之法，價(jià)格是月亮、價(jià)值是地球、時(shí)間是金錢；價(jià)格大大低于價(jià)值，買入并持有；價(jià)格適度高于價(jià)值，開始減持直至減空

二、否極泰來、泰極否來、福禍相依，否時(shí)我入地獄、泰時(shí)成人之美

投資之術(shù)是：一、正常情況，分批買入、分批賣出(一次性判斷那是賭博，多次性判斷那是智慧)，初次買入一般至少在合理估值之下開始

二、正常情況的下跌不止損，實(shí)質(zhì)性利空的下跌止損

三、優(yōu)秀的股票平常被大家供著高高在上，在非實(shí)質(zhì)性利空下或系統(tǒng)性下跌才有可能被便宜的買到，關(guān)注事件性機(jī)會(huì)

四、平均線理論等技術(shù)派理論僅做參考性印證，不做決定性因素

五、股票的選擇，大行業(yè)大龍頭+簡單估值+財(cái)報(bào)分析+網(wǎng)絡(luò)追蹤，簡單估值法PE、PB、PEG，估值的簡單性經(jīng)驗(yàn)：牛時(shí)PE，熊時(shí)PB

六、弱周期股票估值相對(duì)穩(wěn)定，強(qiáng)周期股票估值相對(duì)不穩(wěn)定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而進(jìn)入價(jià)值區(qū)，可使用結(jié)合PB、重置法、財(cái)報(bào)補(bǔ)充、長期年份的追蹤等修正)

七、不太熟悉股票買入的周期相對(duì)要長一點(diǎn)，從試探性買入到建倉完畢至少需要一個(gè)月以上的時(shí)間

第2篇：股票投資分析范文

關(guān)鍵詞：貝塔系數(shù)；GARCH模型；投資

一、引言

所謂時(shí)變貝塔，指的是貝塔系數(shù)值隨著時(shí)間推移而不斷的變化。國內(nèi)外學(xué)者比較廣泛地關(guān)注時(shí)變貝塔系數(shù)，Braun、Nelson和 Sunier（1995）利用雙變量EGARCH模型考察好消息和壞消息對(duì)波動(dòng)性和β系數(shù)的影響，結(jié)果證明了行業(yè)組合的時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)不存在消息面上的不對(duì)稱性。Koutmos和Knif（2002）采用TGARCH模型來估計(jì)并考察芬蘭股票市場上股票組合的時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)時(shí)變?chǔ)孪禂?shù)遵循穩(wěn)定且緩慢的均值回復(fù)過程。他們認(rèn)為雙變量GARCH模型能較好地解釋系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)特征，并指出若只是要獲得股票β系數(shù)的點(diǎn)估計(jì)值，采用簡單的回歸方法也是可行的。周少甫、杜福林（2005）應(yīng)用ENGLE提出的一種多元DCC-GARCH模型，選取了上海股市的陸家嘴、青島啤酒、青島海爾、四川長虹和上海石化5支上市比較時(shí)間比較長的股票的日數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，獲得了比較準(zhǔn)確的時(shí)變貝塔，并給出了貝塔系數(shù)的預(yù)測公式。羅登躍、王春峰和房振明（2007）使用ENGLE提出的動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多元GARCH模型計(jì)算深圳股市諸行業(yè)指數(shù)2001年7月 2日到2005年7月15日期間的時(shí)變貝塔系數(shù)，進(jìn)而對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)貝塔系數(shù)與收益的關(guān)系進(jìn)行傳統(tǒng)的檢驗(yàn)和由PETTENGILL等人1995年提出的條件檢驗(yàn)，并且探討了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、總風(fēng)險(xiǎn)在資產(chǎn)定價(jià)中的作用。林清泉和榮琪（2008）利用國外最新提出的能夠預(yù)測多元資產(chǎn)條件協(xié)方差矩陣的多元GARCH模型，對(duì)上證指數(shù)與工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)、公用和綜合5種行業(yè)指數(shù)的日數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)利用條件異方差矩陣計(jì)算得到的時(shí)變貝塔的均值與經(jīng)典CAPM模型回歸所得到的貝塔值存在顯著差異，另外在時(shí)變貝塔和傳統(tǒng)貝塔模型的收益率殘差分析中，發(fā)現(xiàn)時(shí)變貝塔也可以用于刻畫單個(gè)資產(chǎn)相對(duì)于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)大小，并且時(shí)變貝塔模型計(jì)算的殘差更接近于零，因此驗(yàn)證了時(shí)變貝塔模型在風(fēng)險(xiǎn)度量上是對(duì)傳統(tǒng)模型的改進(jìn)。

研究貝塔的時(shí)變路徑是很有價(jià)值的工作，Ling T H. 給出了三個(gè)研究理由。首先，貝塔的時(shí)變路徑可以使“時(shí)變過程”具體化，這樣貝塔結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)就能很容易被偵查到，更為重要的是完備的貝塔時(shí)序估計(jì)，能提高股票的行業(yè)平均收益預(yù)報(bào)的準(zhǔn)確度。其次，具體化的貝塔的連續(xù)變化，使得辨別重要的政治或經(jīng)濟(jì)事件對(duì)貝塔的沖擊變得簡單。最后，時(shí)變貝塔的分析也助于公司金融管理人員和資產(chǎn)組合管理人員，獲得對(duì)貝塔和股市行業(yè)平均收益的更準(zhǔn)確的估計(jì)。本文主要基于Ling T H.的思想，利用時(shí)變貝塔系數(shù)分析股票投資決策。

二、時(shí)變貝塔估計(jì)模型的計(jì)算

常數(shù)貝塔市場模型主要是用來作為比較基準(zhǔn)，其公式為：

Rit=αi+βiRmt+εit （1）

其中Rit，Rmt表示t時(shí)刻股票的收益率和相應(yīng)的市場指數(shù)的收益率，αi、βi為估計(jì)的系數(shù)，εit 為隨機(jī)誤差項(xiàng)。βi被定義為βi=■，由于該模型是常數(shù)貝塔模型，因此可以非常容易地通過最小二乘法（OLS）估計(jì)方程（1）而計(jì)算出來。

方程（1）的問題是誤差項(xiàng)并不是正態(tài)獨(dú)立同分布的，這樣就會(huì)導(dǎo)致用OLS得到的估計(jì)量存在偏差。為了解決這個(gè)問題，現(xiàn)有文獻(xiàn)中經(jīng)常使用的一個(gè)模型就是GARCH模型，為了簡單起見，本文使用GARCH（1,1）-M模型，均值方程為：

rit=μit+υit+ditσit（2）

rmt=μmt+υmt+dmtσmt（3）

其中υit=σitεit，υmt=σmtεmt。{εit}，{εmt}是均值為0，方差為1的獨(dú)立同分布隨機(jī)變量序列。μit代表投資組合i在時(shí)期t內(nèi)的收益率的條件均值，υit代表擾動(dòng)項(xiàng)。dit，dmt是條件方差（波動(dòng)率）前的系數(shù)，如果系數(shù)為正，代表收益率與它的波動(dòng)率成正相關(guān)。而σit代表?xiàng)l件方差，定義如下：

σit2=ai+biυit-12+ciσit-12（4）

σmt2=am+bmυmt-12+cmσmt-12（5）

方程（5）和方程（6）意味著條件方差的大小依賴于滯后一期的殘差項(xiàng)的平方υit-12和滯后一期的條件方差項(xiàng)σit-12的大小，滯后一期的殘差項(xiàng)的平方υit-12的系數(shù)為 ARCH 項(xiàng)的相關(guān)系數(shù)bi，滯后一期的條件方差項(xiàng)σit-12的系數(shù)為 GRACH 項(xiàng) ci的系數(shù)。bi可以解釋為新聞系數(shù)，ci可以解釋為過去的新聞的波動(dòng)系數(shù)。條件方差按下式進(jìn)行計(jì)算：Cov（rit，rmt）=ρim■，其中ρim是行業(yè)投資組合i的回報(bào)率和市場回報(bào)率之間的相關(guān)系數(shù)，而且被認(rèn)定為在整個(gè)時(shí)間跨度內(nèi)為常數(shù)。因此，GARCH（1，1）模型的貝塔值可以用下式來估計(jì)βitGARCH■。

三、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文研究采用的樣本數(shù)據(jù)為日收盤數(shù)據(jù)，具體包括：房地產(chǎn)，有色金屬，生物醫(yī)藥，銀行，出版媒體，農(nóng)林牧漁6個(gè)行業(yè)指數(shù)，以上證指數(shù)表示市場指數(shù)。本文選擇的時(shí)間跨度為2007年8月1 日到2011年12月31日，共計(jì)1079個(gè)交易日，即是上證指數(shù)和每個(gè)板塊指數(shù)各有1079個(gè)日收盤數(shù)據(jù)。為了統(tǒng)一便于更好地進(jìn)行比較分析，所以本文所有數(shù)據(jù)都是復(fù)權(quán)處理后的數(shù)據(jù)。

（二）GARCH(1,1)建模計(jì)算時(shí)變貝塔

根據(jù)公式（2）、(3)、(4)、(5)對(duì)各行業(yè)收益率和市場整體收益率建立GARCH（1,1）模型。

1．GARCH（1，1）-M模型實(shí)證結(jié)果

由方程（4）和（5），通過Eviews可以直接求出各個(gè)行業(yè)板塊指數(shù)的ARCH系數(shù)bi和GARCH系數(shù)ci。而且在回歸過程中ARCH系數(shù)bi和GARCH系數(shù)ci的P值全部等于0，這說明在1%的顯著性水平下，這些系數(shù)全部都是顯著的。除了出版媒體以外的所有十個(gè)行業(yè)的兩個(gè)系數(shù)之和都小于1，這也就意味著十個(gè)個(gè)行業(yè)都符合有限無條件方差的要求。所有行業(yè)的ARCH系數(shù)bi和GARCH系數(shù)ci全部列入表1。

2．時(shí)變貝塔實(shí)證結(jié)果

求出 ARCH 系數(shù)bi與 GARCH 系數(shù)ci之后，為了估計(jì)方程（4）和（5）中的σit2和σmt2，就必須知道σi02和υi02，但是這兩個(gè)值是沒有辦法直接求出來的。參考已有文獻(xiàn)和理論知識(shí)，本文假設(shè)σi02=υi02= ，而 為 GARCH（1,1）-M模型中各個(gè)行業(yè)的回歸標(biāo)準(zhǔn)誤的平方。因此，求出σi02和υi02后，根據(jù)方程（4）和（5）即可求出 GARCH（1,1）-M市場模型中的時(shí)變貝塔。求出時(shí)變貝塔值以后，每個(gè)行業(yè)將有1078個(gè)時(shí)變貝塔值，一共有10個(gè)行業(yè)。本文將這些時(shí)變貝塔值一一列出。求出每個(gè)行業(yè)1078個(gè)時(shí)變貝塔值以后，加總求和，再求出均值，即可得到表2的GARCH（1，1）-M市場模型的估計(jì)出來的每個(gè)行業(yè)的時(shí)變貝塔的均值。

其中，非電力公用事業(yè)和出版媒體行業(yè)貝塔最大值的異常的原因與之前在行業(yè)收益率分析中提到的原因相同。2007年12月21日遼寧出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰旧鲜泻?009年4月17日ST黑龍（現(xiàn)名:國中水務(wù)）恢復(fù)上市的暴漲有關(guān)。為了更清晰地展現(xiàn)時(shí)變貝塔的波動(dòng)過程，本文選取10個(gè)行業(yè)的時(shí)變貝塔數(shù)據(jù)，并作出了常數(shù)貝塔、GARCH（1，1）-M貝塔的時(shí)間序列圖。具體如圖1到圖6所示。

從以上這些圖可以清楚的看到：

農(nóng)林牧漁的時(shí)變貝塔系數(shù)序列在均值附近上下波動(dòng)比較頻繁，停留在均值上方或下方的時(shí)間都比較短，數(shù)值大部分集中在0.9與1.2之間。其實(shí)，我國政府2007年以來一直重視農(nóng)林牧漁的發(fā)展，并經(jīng)常地出一些國家支持政策，所以農(nóng)林牧漁行業(yè)的股票經(jīng)常被市場借利好消息不斷炒作，但是農(nóng)林牧漁的企業(yè)增長速度遠(yuǎn)不如資源類和高科技類企業(yè)，所以短暫炒作之后就回復(fù)到低貝塔系數(shù)值狀態(tài)。

有色金屬的時(shí)變貝塔系數(shù)值一直較高，最高達(dá)到1.8，較其他行業(yè)的貝塔值顯著，表明有色金屬一直受到市場追捧。其實(shí)，這是受到多年來我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的影響，股票市場已深刻認(rèn)識(shí)到稀缺資源的重要性，尤其經(jīng)歷2005年至2008年的爆炒，有色資源類股票仍然是市場上被重點(diǎn)投資炒作的對(duì)象。

我國的銀行業(yè)在2008年美國的金融危機(jī)中受到的影響最少，雖然在2008年8月到2009年4月之間，我國經(jīng)濟(jì)處于低谷，很多行業(yè)不景氣，但是銀行業(yè)仍獲得較高的利潤，所以這段時(shí)期銀行業(yè)的走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其它行業(yè)，時(shí)變貝塔系數(shù)值也大于1。但是，因?yàn)殂y行板塊的流通盤太大，不易被市場炒作，當(dāng)其它行業(yè)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)時(shí)，市場資金轉(zhuǎn)向別的行業(yè)，從而銀行業(yè)的貝塔系數(shù)值一直較低。

面對(duì)美國的金融危機(jī)，我國在2009年初開始不斷推出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，最敏感的房地產(chǎn)首先做出強(qiáng)勁的市場反應(yīng)，在2009年5月-6月期間，房地產(chǎn)一直被熱炒，貝塔系數(shù)一直居高在1.5以上。但是2010年后隨著國家不斷出臺(tái)房地產(chǎn)的調(diào)控政策，地產(chǎn)行業(yè)的股票走勢趨弱，不再強(qiáng)勁，這時(shí)的貝塔系數(shù)也較小。

傳媒行業(yè)的技術(shù)含量并不高，并且競爭激烈，所以傳媒公司的業(yè)績一般不太高，所以傳媒業(yè)的股票在大部分時(shí)間不被市場重點(diǎn)炒作。但是，黨的十七屆六中全會(huì)對(duì)推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)這一重大戰(zhàn)略任務(wù)作出了全面部署。出版媒體板塊也應(yīng)聲而落，受到熱炒，貝塔系數(shù)瞬時(shí)達(dá)到1.5以上，成為當(dāng)時(shí)市場的最大亮點(diǎn)。

四、結(jié)論與建議

通過以上分析可見，真如Ling T H.所說，結(jié)合外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，利用時(shí)變貝塔系數(shù)可以辨別重要的政治或經(jīng)濟(jì)事件對(duì)市場的沖擊。同時(shí)，時(shí)變貝塔的“時(shí)變過程”具體化可以讓投資者很好地把握市場的變化和轉(zhuǎn)換，及時(shí)捕捉到投資機(jī)會(huì)，能提高股票的行業(yè)平均收益預(yù)報(bào)的準(zhǔn)確度，這是常貝塔系數(shù)所不能的。所以，通過時(shí)變貝塔的分析有助于公司金融管理人員和資產(chǎn)管理人員獲取對(duì)市場更有益的信息。

基金資助：國家教育部人文社科項(xiàng)目“基于生態(tài)演化原理的企業(yè)行為分析”資助，批準(zhǔn)號(hào)：09YJA790182

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第3篇：股票投資分析范文

中國股票市場論文范文一：

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鴻路鋼構(gòu)（002541）6月12日晚間公告，全資子公司鴻翔建材近日收到騰飛建筑關(guān)于平興縣戶外休閑用品產(chǎn)業(yè)園鋼結(jié)構(gòu)加工合同，合同暫定鋼結(jié)構(gòu)制作工程量為10250噸，合同暫估價(jià)為4630.8萬元，約占公司2016年度主營業(yè)務(wù)收入的1.49%。

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中南建設(shè)（000961）6月12日晚間公告，全資子公司江蘇中南建筑產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成為梁山縣棚戶區(qū)改造(惠馨苑小區(qū))建設(shè)PPP項(xiàng)目的第一預(yù)中標(biāo)候選人，項(xiàng)目總投資約21.70億元。公司同日公告，截止6月12日，公司2017年員工持股計(jì)劃已通過二級(jí)市場累計(jì)購買1.07億股，占公司總股本的2.8732%，成交金額為7.29億元，成交均價(jià)為6.84元/股。公司最新股價(jià)為6.71元。

江南嘉捷：停牌因控股股東或籌劃涉及公司的資產(chǎn)重組

第4篇：股票投資分析范文

股票市場的跌宕起伏客觀上要求投資者掌握正確的投資理念和方法，合理判斷證券的投資價(jià)值，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)財(cái)富的長期保值增值。2008年后紅酒行業(yè)整體表現(xiàn)十分搶眼，而紅酒行業(yè)的龍頭正是煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸厌劸乒煞萦邢薰尽?duì)煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸厌劸乒煞萦邢薰窘哪甑呢?cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，用當(dāng)前主流價(jià)值評(píng)估模型對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，并提出投資風(fēng)險(xiǎn)與建議。

【關(guān)鍵詞】

基本面分析；財(cái)務(wù)分析；價(jià)值評(píng)估

一、價(jià)值投資理論

（一）價(jià)值投資理論

價(jià)值投資理論的鼻祖Graham指出，雖然證券的價(jià)格波動(dòng)性很大，但其內(nèi)在價(jià)值比較穩(wěn)定且可以測量。從短期來看證券市場價(jià)格常常會(huì)偏離其內(nèi)在價(jià)值，但市場存在自我糾偏的機(jī)制，長期來看內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)格將趨同。從Graham的理論而言，投資者需要做的只是在證券的市場價(jià)格顯著低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)候買入，并在證券的市場價(jià)格遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候賣出。Graham在《聰明的投資者》中再次指出，股票價(jià)格與價(jià)值的偏離是相當(dāng)明顯的，股票價(jià)格對(duì)影響定期或近期收益的細(xì)微變化都會(huì)做出強(qiáng)烈的反應(yīng)。他指導(dǎo)投資者從上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表出發(fā)，仔細(xì)分析公司盈利能力和成長性，從而確定其內(nèi)在價(jià)值。Graham還定義了安全邊際，即股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值的差異。安全邊際越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越小，可能獲得的回報(bào)就越大。Graham的思想影響了后來無數(shù)的投資者。當(dāng)代最著名的投資大師Buffett就是Graham理論的忠實(shí)信徒，他因?yàn)槌晒Φ貙raham的理論與投資實(shí)踐相結(jié)合，取得了極大的投資成就，所以被人們尊稱為“現(xiàn)代最偉大的價(jià)值投資者”。

價(jià)值投資是一種投資方法，通過確定股票的價(jià)值來判斷股票價(jià)格便宜與否。其核心思想是通過應(yīng)用某一標(biāo)度方法測定出股票的“內(nèi)在價(jià)值”，并以此為標(biāo)準(zhǔn)與該股票的市價(jià)進(jìn)行比較，尋找那些價(jià)格與價(jià)值的比值相對(duì)較小的價(jià)值型股票進(jìn)行投資，期待價(jià)格上漲體現(xiàn)價(jià)值時(shí)賣出，從而能夠最終獲取超過股市平均漲幅的投資收益。價(jià)值型投資在國外股市長期的投資實(shí)踐中被證明是成功的，Grhama和Davdi Dreman的實(shí)證證明美國股市在近60年間，運(yùn)用市盈率等比率篩選的價(jià)值型股票確實(shí)能獲得較高的投資收益，這說明了該投資模式的生命力，但是應(yīng)該根據(jù)不同股市的具體情況來尋找適合于自身特點(diǎn)的有效方法。

（二）價(jià)值投資理論的分析框架

國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定著股市的發(fā)展，公司所在行業(yè)及其地位都會(huì)影響企業(yè)未來盈利能力和投資價(jià)值，是否保持了一貫的高股東權(quán)益回報(bào)率、高總資本回報(bào)率，并且公司的每股收益是否呈現(xiàn)上升的趨勢是衡量其是否擁有持續(xù)盈利能力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。公司并不需要建立龐大的長期負(fù)債來維持盈利，并且公司的盈利能力可以保證長期債務(wù)無需很長時(shí)間就能償還。因?yàn)榇罅康拈L期債務(wù)會(huì)降低公司承受不景氣經(jīng)營環(huán)境的能力，從而影響其保持持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

對(duì)于公司價(jià)值分析，價(jià)值投資鼻祖格雷厄姆強(qiáng)調(diào)了投資的兩個(gè)原則：第一，無論怎樣，都不要把錢投資在不良的企業(yè)上；第二，幾乎每一證券，都會(huì)在某一價(jià)位上顯得便宜，而在另一些價(jià)位上顯得過于昂貴。價(jià)值投資是把發(fā)行股票的公司作為關(guān)注點(diǎn)，思考其未來發(fā)展前景以及股東回報(bào)，以合理的價(jià)格或低價(jià)購買擁有持續(xù)競爭優(yōu)勢和高股東權(quán)益回報(bào)率的企業(yè)的股份，并且長期持有。簡單來說，價(jià)值投資策略的實(shí)施可以分為兩個(gè)步驟：一是辨別公司的持續(xù)競爭優(yōu)勢；二是等待股價(jià)降至合理價(jià)格之下的買入時(shí)機(jī)。

二、實(shí)證分析

紅酒行業(yè)是一個(gè)高品質(zhì)行業(yè)，紅酒行業(yè)的龍頭煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸厌劸乒煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q煙臺(tái)張?jiān)＃╇m然一直未能獲得像預(yù)期一樣的高水平回報(bào)，但是該企業(yè)業(yè)務(wù)是強(qiáng)健的，且前景穩(wěn)固。我國葡萄酒工業(yè)的真正發(fā)展是在90年代以后。產(chǎn)量、銷售收入和利稅的同比增長率居酒類之首。生產(chǎn)企業(yè)遍布除海南、貴州、、青海外的其他省市，并且出現(xiàn)了一批在國際市場上頗有影響的品牌。目前，張?jiān)５目傮w品牌市場占有率第一，處于市場當(dāng)然的領(lǐng)導(dǎo)者。

（一）煙臺(tái)張?jiān)Ｘ?cái)務(wù)狀況分析

財(cái)務(wù)報(bào)表是上市公司最為重要的信息載體，是分析上市公司償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力的重要參考依據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表的分析作為一種常見的分析方法，對(duì)各類經(jīng)濟(jì)主體都有非常重要的意義。

1.盈利能力

體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、攤薄總資產(chǎn)收益率、攤薄凈資產(chǎn)收益率和每股收益。

2.絕對(duì)估值法

絕對(duì)估值法有股利貼現(xiàn)模型、公司自由現(xiàn)金流量模型、權(quán)益自由現(xiàn)金流量模型三種。股利貼現(xiàn)模型容易受公司股利政策的影響；而公司自由現(xiàn)金流量模型適用于較高負(fù)債率或負(fù)債率波動(dòng)大的公司。通常而言，企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營可以提高經(jīng)營效率，這個(gè)比例一般不應(yīng)超過50%。煙臺(tái)張?jiān)?008年與2011年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為35.26%、40.82%、33.21%、29.41%，屬于具有較低負(fù)債率的公司，因此采用股利貼現(xiàn)模型更適用于煙臺(tái)張?jiān)５耐顿Y價(jià)值分析。投資者購買股票，可以通過兩種途徑過得收益——股利和資本利得，因此，股票的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)該等于這二者產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。

我們現(xiàn)假設(shè)張?jiān)公司未來股利以固定的比率g增長，且永久地支付下去。

張?jiān)股票2008-2012年支付的現(xiàn)金股利分別為1.1元/股，1.2元/股，1.2元/股，1.4元/股，1.52元/股，預(yù)期未來的股利以2008年-2012年這五年的股利平均增長率為增長幅度，即為8%，2013年投資者要求的投資回報(bào)率為10%，設(shè)張?jiān)公司每股股票的內(nèi)在價(jià)值P。因此，當(dāng)投資回報(bào)率要求為10%時(shí)，用股利貼現(xiàn)模型得出張?jiān)每股股票的內(nèi)在價(jià)值為82.08元。

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)與建議

1.投資風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)放緩?fù)侠坌袠I(yè)增長，公司2012年前三季度營業(yè)收入4124億元，同比下降6.57%。毛利穩(wěn)定，但費(fèi)用上升。主要原因涉及：一是宏觀經(jīng)濟(jì)放緩；二是媒體炒作農(nóng)殘問題帶來的負(fù)面影響；三是進(jìn)口酒的沖擊。

2.投資建議

歐盟是全球最大的葡萄酒產(chǎn)區(qū)，占到全球總產(chǎn)量的69%。2012年受惡劣氣候影響，歐盟大幅減產(chǎn)，據(jù)歐洲農(nóng)業(yè)聯(lián)盟預(yù)測，12年歐盟27國葡萄酒產(chǎn)量同比下降10%，法國和意大利的產(chǎn)量可能達(dá)到四五十年來最低點(diǎn)，法國和意大利的庫存葡萄酒也降到歷史最低。

煙臺(tái)張?jiān)Ｄ壳鞍l(fā)展速度暫降，但公司未來在兩個(gè)方面有較大發(fā)展，一是進(jìn)口紅運(yùn)營，將發(fā)展成為最大的進(jìn)口葡萄酒運(yùn)營商；二是公司白蘭地成為白酒的競爭性飲品，符合未來發(fā)展方向。根據(jù)市場銷售情況，預(yù)測公司2012-2016EPS分別為2.1、3.1、4.2、5.6、67元。

三、結(jié)語

以Graham的價(jià)值投資理論為基石，考慮到2012年下半年股票市場對(duì)煙臺(tái)張?jiān)５牡凸溃瑖L試對(duì)煙臺(tái)進(jìn)行投資價(jià)值分析。煙臺(tái)張?jiān)Ｊ且恢痪哂辛己贸砷L的股票，作為行業(yè)的龍頭股，值得投資者關(guān)注。一個(gè)值得投資的股票一定具備三個(gè)特性：好的企業(yè)、好的管理層和好的價(jià)格投資。煙臺(tái)張?jiān)＞邆溥@樣的潛質(zhì)。

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[9]Basu.The Investment Performance of Common Stocks In Relation to Their Price to Earnings Ratios：Attest of Efficient Market Hypothesis[J]. Journal of Finance，1977，32（3）：663-682

第5篇：股票投資分析范文

[關(guān)鍵詞]銀行板塊 投資價(jià)值 宏觀分析 行業(yè)分析 財(cái)務(wù)分析 市場風(fēng)險(xiǎn)

一、宏觀分析

股票市場是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表,國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的任何變化都會(huì)在股市上得到相應(yīng)的反應(yīng)。作為金融活動(dòng)重要組成部分的證券投資活動(dòng),其效果的好壞、效率的高低,不僅要受到國民經(jīng)濟(jì)各基本單位的影響,更要受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的直接制約。銀行業(yè)與經(jīng)濟(jì)走勢密切相關(guān),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利好將逐漸滲透到銀行業(yè)。國家對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控以及其它產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r都會(huì)對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生重要影響。

1.宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

“十五”期間我國國內(nèi)生產(chǎn)總值平均增長9.48%,2006全年國內(nèi)生產(chǎn)總值209407億元,比上年增長10.7%,2007年為全年國內(nèi)生產(chǎn)總值246619億元,比上年增長11.4%,2008年為全年國內(nèi)生產(chǎn)總值300670億元,比上年增長9.0%,2009年為全年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元,比上年增長8.7%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最近公布的數(shù)據(jù),2010年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長11.9%。(國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站)我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)的增長態(tài)勢是我國銀行業(yè)股票的重要基礎(chǔ)。

2.居民收入水平

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,2009年全年農(nóng)村居民人均純收入5153元,剔除價(jià)格因素,比上年實(shí)際增長8.5%;城鎮(zhèn)居民人均可支配收入17175元,實(shí)際增長9.8%。農(nóng)村居民家庭食品消費(fèi)支出占消費(fèi)總支出的比重為41.0%,城鎮(zhèn)為36.5。居民收入提高,從而有充足的資金進(jìn)入股市。這對(duì)于整個(gè)股市來說也是個(gè)利好的消息。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)政策

政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要是通過經(jīng)濟(jì)政策來實(shí)現(xiàn)的。與股市主要相關(guān)的是兩個(gè)政策,一是宏觀經(jīng)濟(jì)總體政策,對(duì)股市的發(fā)展是間接的;另一個(gè)就是有關(guān)股市規(guī)范與發(fā)展的具體政策,對(duì)股市的發(fā)展就是直接的。松動(dòng)的財(cái)政政策和貨幣政策有利于股市上漲。降低稅率,減少稅種,擴(kuò)大減免稅范圍是松動(dòng)財(cái)政政策的主要內(nèi)容。我國現(xiàn)階段和未來一階段都將實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給,在繼續(xù)穩(wěn)定價(jià)格總水平的同時(shí),要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮更加積極的作用.因?yàn)殂y根松動(dòng)可使企業(yè)的發(fā)展有充足的資金,企業(yè)可分配的利潤應(yīng)會(huì)相應(yīng)增加,這是股價(jià)上揚(yáng)有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

二、行業(yè)分析

銀行業(yè)在一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)中起著至關(guān)重要的金融中介作用。在過去幾年里,由于經(jīng)濟(jì)的高速增長以及寬松的貨幣政策,中國銀行業(yè)維持了高速擴(kuò)張的勢頭。但是在資產(chǎn)質(zhì)量、管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面還存在許多問題,許多銀行面臨沉重的歷史包袱,如果處理不當(dāng),銀行系統(tǒng)可能成為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的障礙,甚至影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。本文對(duì)中國銀行業(yè)的現(xiàn)狀作一些分析,并在此基礎(chǔ)上對(duì)今后幾年的發(fā)展軌跡作幾點(diǎn)推斷和建議。

1.我國銀行業(yè)現(xiàn)狀

目前中國銀行業(yè)包括四大國有商業(yè)銀行、11家股份制商業(yè)銀行、眾多的城市商業(yè)銀行和信用合作社,以及已經(jīng)進(jìn)入或準(zhǔn)備進(jìn)入中國的外資金融機(jī)構(gòu)。此外,還有政策性銀行在特定的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮其職能。

在這些銀行中,四大國有商業(yè)銀行在規(guī)模和品牌等方面明顯處于領(lǐng)先地位。到2003 年6 月底,四大國有商業(yè)銀行吸收了65%的居民儲(chǔ)蓄,承擔(dān)著全社會(huì)80%的支付結(jié)算服務(wù),貸款則占全部金融機(jī)構(gòu)貸款的56%。另一方面,股份制商業(yè)銀行的市場份額則在過去幾年里大幅度增長,到2003年6月底,已占中國各類金融機(jī)構(gòu) 總資產(chǎn)的13.6%。四大國有商業(yè)銀行另一個(gè)重要優(yōu)勢是隱含的政府擔(dān)保。隨著銀行業(yè)競爭加劇和儲(chǔ)戶風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高,銀行的資信水平將日益重要。經(jīng)過近年來的努力,中國銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量已有很大的改進(jìn),經(jīng)營管理和內(nèi)部控制也有顯著的提高,不少銀行已初步完成管理決策、IT 信息系統(tǒng)上的總行集中化控制。

2.中國銀行業(yè)的市場前景

隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,中國銀行業(yè)的高速擴(kuò)張可望持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)期。大量的居民儲(chǔ)蓄和人民幣資本賬戶不可兌換將在一段時(shí)間內(nèi)為我國銀行消化歷史問題提供良性的外部環(huán)境。但另一方面,隨著WTO時(shí)間表的推進(jìn),中國銀行業(yè)將逐步放開,競爭將日益激烈。所以,我國銀行面臨著一個(gè)與時(shí)間賽跑的任務(wù),需要在銀行業(yè)完全放開、外資銀行全面進(jìn)入之前,打下基礎(chǔ),消化歷史包袱。筆者認(rèn)為,中國銀行業(yè)在今后幾年的發(fā)展中會(huì)有以下幾個(gè)特點(diǎn):

(1)對(duì)公業(yè)務(wù)、尤其是針對(duì)優(yōu)質(zhì)大客戶的業(yè)務(wù)競爭會(huì)日趨激烈。由于其規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)和品牌等方面的優(yōu)勢,四大國有銀行在對(duì)公業(yè)務(wù)中占據(jù)有利的地位。產(chǎn)品創(chuàng)新的能力離不開銀行內(nèi)部機(jī)制的靈活性,也對(duì)銀行管理信息系統(tǒng)的整體水平(包括準(zhǔn)確、實(shí)時(shí)衡量資金成本和風(fēng)險(xiǎn)水平的能力)提出了更高的要求。與四大國有銀行相比,一些較優(yōu)秀的股份制商業(yè)銀行在這方面占有一定優(yōu)勢。

(2)相比之下,個(gè)人業(yè)務(wù),尤其是住房按揭、信用卡業(yè)務(wù)將會(huì)成為我國銀行利潤的重要增長點(diǎn)。如上所述,住房按揭業(yè)務(wù)和信用卡業(yè)務(wù)在中國都尚處于發(fā)展初期,將面臨一個(gè)十年左右的高速發(fā)展階段。按揭和信用卡業(yè)務(wù)的發(fā)展,還會(huì)促進(jìn)我國銀行管理信息系統(tǒng)的建設(shè)和完善。

(3)混業(yè)經(jīng)營將在中國銀行業(yè)逐漸起步,保險(xiǎn)和基金產(chǎn)品的銷售、理財(cái)服務(wù)等方面的中間業(yè)務(wù)收入將會(huì)增加。

三、從微觀角度判斷企業(yè)的成長能力

上市公司的財(cái)務(wù)狀況,是股票未來收益的直接反應(yīng),因此本文重點(diǎn)考察上市公司的財(cái)務(wù)狀況的量化指標(biāo)。從整體上來看要能體現(xiàn)上市公司的業(yè)績,盡力做到系統(tǒng),全面的描述上市公司的盈利能力,償債能力,成長能力,營運(yùn)能力等幾個(gè)方面等幾個(gè)基本方面能力的大小,其次要求可量化,本文選取投資者在研究業(yè)績時(shí)關(guān)注最多的指標(biāo)。

凈資產(chǎn)收益率,凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率,是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比,該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平,用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高,說明投資帶來的收益越高。能夠綜合地反映出樣本公司的公司的經(jīng)營業(yè)績。每股收益,又稱每股稅后利潤、每股盈余,指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一,是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo),是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)。本文選取這兩個(gè)指標(biāo)來反映公司的盈利能力。因?yàn)榭疾鞂?duì)象為14家銀行,所以償債能力認(rèn)為普遍高于其他公司。

凈利潤增長率:同時(shí)考慮從收入和支出兩個(gè)方面來綜合反映公司的成長空間。根據(jù)股票價(jià)格是未來股利折現(xiàn)的假設(shè),股票價(jià)格由未來股利和折現(xiàn)率決定,而股利會(huì)受到企業(yè)利潤的影響。如果假設(shè)企業(yè)每年的股利分配率保持同樣的水平,那么利潤的增加可以有效的增加股票的價(jià)格,而增加率就會(huì)有效的體現(xiàn)在股票的資本收益中。

市盈率:市盈率指在一個(gè)考察期(通常為12個(gè)月的時(shí)間)內(nèi),股票的價(jià)格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值,或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。市盈率越低,代表投資者能夠以較低價(jià)格購入股票以取得回報(bào)。

市盈率倒數(shù)效應(yīng)

Basu(1997,1983) 以1962-1978年在紐約交易所上市的股票為研究對(duì)象,使用E/P 作為指標(biāo),研究結(jié)果,股票的E/p較高(市盈率較低)時(shí),其投資效益明顯高于股票的E/p低的公司。

Blerberg (1989)對(duì)1938-1987S&P500為指數(shù)為研究對(duì)象,實(shí)證結(jié)果顯示高E/Pde 組合比低的E/p 組合有更高的未來報(bào)酬,且這種現(xiàn)象隨著操作期的增長而更加明顯。

國有銀行中除中國銀行盈利能力稍差外,建行、工行都表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。從資產(chǎn)收益率來看,這三家國有銀行的資產(chǎn)收益率在所有銀行中屬于中上水平,表明國有銀行在沖銷壞賬、引進(jìn)戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者后取得了較好的經(jīng)營績效。股份制銀行中深發(fā)展A、浦發(fā)、興業(yè)、招商銀行的凈資本收益率高于國有銀行的資本收益率,表明這些銀行具有較高的權(quán)益乘數(shù)。股份制銀行的權(quán)益乘數(shù)明顯大于國有銀行的權(quán)益乘數(shù),表明股份制銀行資本杠桿較高,隱含著較高的風(fēng)險(xiǎn),而國有銀行適度的權(quán)益資本乘數(shù)令其在經(jīng)營中更為穩(wěn)健。從凈資產(chǎn)收益率和每股收益綜合角度上來看,股份制銀行中深發(fā)展A、浦發(fā)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行為第一陣營;交通銀行、民生銀行、中國銀行為第二陣營;寧波銀行、中信銀行、南京銀行與華夏銀行為第三陣營。

成長能力看,深發(fā)展表現(xiàn)尤為突出,營業(yè)利潤翻了近7倍。國有銀行中中國銀行表現(xiàn)最出色,工商與建設(shè)表現(xiàn)也不錯(cuò),都有15%-16%的增長率。國有銀行仍居14家銀行的中上水平。股份制銀行中深發(fā)展、民生、興業(yè)、華夏很不錯(cuò),招商、中信、北京、交通、南京則稍遜一籌。

市盈率角度來看根據(jù)市盈率倒數(shù)效應(yīng),14家銀行水平接近,在整個(gè)A股板塊中處于低水平。三家國有銀行都沒有超過12,寧波、招商、南京偏高。

綜合各方面考慮,三家國有銀行中建設(shè)銀行最為優(yōu)秀,其次是工商銀行,最后為中國銀行股份制銀行中首推深發(fā)展A和興業(yè),其次就是交通銀行和浦發(fā)銀行。

四、總結(jié)及建議

我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長,為我國證券市場提供了一個(gè)良好穩(wěn)定的外部發(fā)展環(huán)境。國民經(jīng)濟(jì)各部門的快速且多元化的發(fā)展,為銀行業(yè)的發(fā)展打下了穩(wěn)定的基礎(chǔ)也提供了快速前進(jìn)的動(dòng)力。使銀行業(yè)股票的發(fā)展?jié)摿Σ粩嘣龃?上市公司股票具有很好的投資價(jià)值。

針對(duì)以上分析,可給出以下結(jié)論及投資建議:

第一,由宏觀分析及行業(yè)投資價(jià)值分析來看,銀行板塊長期具有發(fā)展的潛力,銀行業(yè)的股票具有不錯(cuò)的投資價(jià)值。

第二,中國銀行業(yè)的繼續(xù)增長主要反映在規(guī)模的擴(kuò)大,資產(chǎn)收益率在一段時(shí)間內(nèi)會(huì)保持平穩(wěn)的提高。02年三大國有銀行的平均資產(chǎn)收益率約為0.18%,而根據(jù)五家上市的股份制商業(yè)銀行公開的信息,其資產(chǎn)收益率大約在0.3%到0.7%之間。02年三大國有銀行的平均資產(chǎn)收益率約為0.18%,而根據(jù)五家上市的股份制商業(yè)銀行公開的信息,其資產(chǎn)收益率大約在16%到21%之間,11家股份制銀行也在13%-28%,相比過去幾年已有較大突破。

第三,銀行股的低市盈率和低市凈率使它成為現(xiàn)在比較安全的投資板塊,也將是后市帶動(dòng)大盤企穩(wěn)的主要因素。在管理層為農(nóng)行上市、銀行再融資保駕護(hù)航的情況下一輪的大盤啟動(dòng)最先受益的應(yīng)該是銀行股,先期領(lǐng)漲大盤的也將是銀行股。銀行股短期可以避險(xiǎn)、中長期可以增持,是投資者選擇成本比較低的品種。

參考文獻(xiàn):

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第6篇：股票投資分析范文

關(guān)鍵詞：證券市場；股票；投資風(fēng)險(xiǎn)；控制

一、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的基本原則

1.回避風(fēng)險(xiǎn)原則

所謂回避風(fēng)險(xiǎn)是事先預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，分析和判斷風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的條件和因素，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中設(shè)法避開它或改變行為的方向。在股票投資中的具體做法是：放棄對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較大的股票的投資，轉(zhuǎn)而投資其他金融資產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)，或改變直接參與股票投資的做法，求助于共同基金，間接進(jìn)入市場等等。相對(duì)來說，回避風(fēng)險(xiǎn)原則是一種比較消極和保守的控制風(fēng)險(xiǎn)的原則。

2.減少風(fēng)險(xiǎn)原則

減少風(fēng)險(xiǎn)原則是人們?cè)趶氖陆?jīng)濟(jì)活動(dòng)的過程中，不因風(fēng)險(xiǎn)的存在而放棄既定的目標(biāo)，而是采取各種措施和手段設(shè)法降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，減輕可能承受的經(jīng)濟(jì)損失。在股票投資過程中，投資者在已經(jīng)了解到投資于股票有風(fēng)險(xiǎn)的前提下，一方面，不放棄股票投資動(dòng)機(jī)；另一方面，運(yùn)用各種技術(shù)手段，努力抑制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，削弱風(fēng)險(xiǎn)帶來的消極影響，從而獲得較豐厚的風(fēng)險(xiǎn)投資收益。對(duì)于大多數(shù)投資者來說，這是一種進(jìn)取性的、積極的風(fēng)險(xiǎn)控制原則。要負(fù)責(zé)審計(jì)公司業(yè)務(wù)過程中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和檢查內(nèi)控制度執(zhí)行情況。

3.留置風(fēng)險(xiǎn)原則

這是在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生或已經(jīng)知道風(fēng)險(xiǎn)無法避免和轉(zhuǎn)移的情況下，正視現(xiàn)實(shí)，從長遠(yuǎn)利益和總體利益出發(fā)，將風(fēng)險(xiǎn)承受下來，并設(shè)法把風(fēng)險(xiǎn)損失減少到最低程度。在股票投資中，投資者在自己力所能及的范圍內(nèi)，確定承受風(fēng)險(xiǎn)的度，在股價(jià)下跌，自己已經(jīng)虧損的情況下，果斷“割肉斬倉”、“停損”，自我調(diào)整。的就在于要求證券公司有充足的資本和凈資本，以保護(hù)客戶的利益，避免對(duì)市場產(chǎn)生過大的沖擊。

二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制基本措施

1.正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)自己

幾乎所有的投資者在投資股市之前，總是認(rèn)為自己會(huì)取得成功，然而，事實(shí)卻往往并不遂人愿，這其中很大程度上就是由于投資者自我認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)上出現(xiàn)了偏差。要正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)自己，關(guān)鍵是要客觀地分析自己以下幾方面的準(zhǔn)確情況：一是投資動(dòng)機(jī)；二是資金實(shí)力；三是股票投資知識(shí)和閱歷；四是心理素質(zhì)。這四個(gè)因素綜合在一起，決定了投資者是否該參與投資活動(dòng)以及對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

2.充分及時(shí)掌握各種股票信息

信息對(duì)股市的重要性就如同氧氣對(duì)于人一般，充分及時(shí)掌握各種股票信息是投資成功的法寶。掌握信息的關(guān)鍵在于獲取信息、分析處理信息和利用信息。涉及到股市的信息范圍很廣，有反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀信息（如總體社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)、金融狀況信息）和反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的微觀信息（如上市公司經(jīng)營狀況信息、股市交易與價(jià)格信息、證券管理信息等）。投資者可以針對(duì)自己的投資目的或風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，有選擇地收集各種信息，收集的途徑主要有：新聞媒體、企業(yè)正式的各種資料、交易所信息網(wǎng)絡(luò)、證券投資咨詢公司、專業(yè)書籍等；收集到各種信息以后，投資者還應(yīng)對(duì)這些信息進(jìn)行處理，判斷信息的準(zhǔn)確性以及可能對(duì)股市產(chǎn)生的影響；最后，利用已掌握的信息，作出自己的投資決策。在這過程中，信息的準(zhǔn)確與否十分重要，否則不僅不能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)，造成不必要的損失。上海股市中出現(xiàn)過的"廣華事件"就是由于我國一家權(quán)威證券報(bào)紙刊登不準(zhǔn)確消息，誤導(dǎo)投資者造成的。

3.培養(yǎng)市場感覺

市場感覺是投資者對(duì)股票市場上影響價(jià)格和投資收益的不確定因素的敏感程度以及正確判斷這些因素變動(dòng)方向的靈感。市場感覺好的人，善于抓住戰(zhàn)機(jī)，從市場上每一細(xì)小的變化中揣摩價(jià)格趨勢變動(dòng)的信號(hào)，或盈利，或停損；市場感覺不好的人，機(jī)會(huì)擺在眼前，也可能熟視無睹，任其溜掉，甚至于因此而蒙受經(jīng)濟(jì)損失。要培養(yǎng)良好的市場感覺。必須保持冷靜的頭腦，逐步積累經(jīng)驗(yàn)并加以靈活運(yùn)用，同時(shí)要有耐心，經(jīng)常進(jìn)行投資模擬試驗(yàn)，相信自己的第一感覺。

三、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的技巧

1.技術(shù)分析法

技術(shù)分析是投資者根據(jù)股票的市場價(jià)格和交易量變動(dòng)的趨勢及兩者之間的聯(lián)系，對(duì)市場未來行情作出預(yù)測，擇機(jī)買賣股票以期免受價(jià)格下跌造成的損失并謀取投資收益，這種技能的主要依據(jù)是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和圖表。

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是道氏理論，主要工具有價(jià)格走勢圖表、移動(dòng)平均線、乖離率、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）、騰落線（ADL）、成交量分析（OBV）、價(jià)量經(jīng)驗(yàn)法則等。

2.投資組合法

這是最能體現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)原則的投資技巧。投資組合又稱資產(chǎn)組合或資產(chǎn)搭配，是指投資者將資金同時(shí)投入收益、風(fēng)險(xiǎn)、期限都不相同的若干種資產(chǎn)上，借助資產(chǎn)多樣化效應(yīng)，分散單個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而減少所承受的投資總風(fēng)險(xiǎn)。有效的投資組合應(yīng)當(dāng)具備以下三個(gè)條件：即所選擇的各類資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)可以部分地互相沖抵；在投資總額一定的前提下，其預(yù)期收益與其他組合相同，但可能承受的風(fēng)險(xiǎn)比其他投資組合小；投資總額一定，其風(fēng)險(xiǎn)程度與其他投資組合相同，但預(yù)期的收益較其他投資組合高。為了使自己所進(jìn)行的投資組合滿足這三個(gè)條件，投資者應(yīng)當(dāng)使投資多元化。而投資多元化包括股票品種多元化、投資區(qū)域多元化和購買時(shí)間多元化。

四、證券市場未來發(fā)展趨勢

1.資本市場的持續(xù)發(fā)展將為證券公司提供更為廣闊的發(fā)展空間

未來幾年，我國資本市場將在以下幾方面持續(xù)發(fā)展。一是市場規(guī)模日益擴(kuò)大。二是市場體系日益完善。三是資本市場資源配置的功能將得到更加充分的發(fā)揮。可以預(yù)見，未來幾年證券行業(yè)仍將呈現(xiàn)較快的發(fā)展速度，但這并不意味著證券市場仍會(huì)一路持續(xù)上漲，也不意味著證券公司仍將會(huì)取得較高額收益。因此，證券公司的發(fā)展與證券市場一樣，也遵循“波浪式前進(jìn)，螺旋式上升”這一事物

發(fā)展的普遍規(guī)律。

2.競爭日趨激烈，并將面臨全球化和混業(yè)經(jīng)營的考驗(yàn)

首先，證券公司之間競爭將日趨激烈。當(dāng)市場處于調(diào)整時(shí)期，券商之間對(duì)客戶資源的爭奪將更加激烈，2008年以來，證券行業(yè)整體的傭金水平在短短幾個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度的下降。在目前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，大型優(yōu)質(zhì)證券公司尤其是上市的證券公司將憑借其雄厚的資本實(shí)力和政策扶持在激烈的競爭中繼續(xù)發(fā)展壯大，證券行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局將日趨明顯。

其次，證券行業(yè)將面臨全球化的挑戰(zhàn)。國外大型金融集團(tuán)已經(jīng)開始進(jìn)入中國資本市場，憑借雄厚的資本實(shí)力、豐富的專業(yè)技能和管理經(jīng)驗(yàn)參與中國市場的競爭。

五、結(jié)論

即使股神巴菲特，也有虧錢的時(shí)候，那么從不虧錢的股市投資者恐怕就不存在了從這個(gè)意義上講，股市里人人都面臨投資風(fēng)險(xiǎn)，研究股市里的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有的投資者都很重要。即使賺100次，也能被2到3次大的虧損打回原形；如果一個(gè)人一會(huì)兒賺錢一會(huì)兒虧錢，那么誰也不知道他最終到底能否賺錢。巴菲特在長達(dá)50年的投資實(shí)踐中總結(jié)出了兩條投資原則：“第一條：拒絕虧損第二條：千萬不要忘記第一條。”

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：股票投資分析范文

關(guān)鍵詞：國電清新環(huán)保投資價(jià)值

1研究背景

一個(gè)國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)走向成熟的標(biāo)志是環(huán)境服務(wù)業(yè)所占比重逐步增大。而目前我國的比重相比發(fā)達(dá)國家的50%到60%相對(duì)偏低，該現(xiàn)狀為產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展提供了新的機(jī)遇和更大的發(fā)展空間。基于上述背景，本文對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的國電清新進(jìn)行投資價(jià)值分析。

2公司介紹

北京國電清新環(huán)保技術(shù)股份有限公司創(chuàng)建于2001年，于2011年登陸深交所中小板，為一家主業(yè)從事大氣環(huán)境治理，以脫硫脫硝為先導(dǎo)，集投資、研發(fā)設(shè)計(jì)、建設(shè)及運(yùn)營為一體的綜合運(yùn)營商，為國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。

3財(cái)務(wù)分析

3.1獲利能力分析

數(shù)據(jù)來源：國電清新年度報(bào)告

由表4.3可以看出，公司主營業(yè)務(wù)收入基本保持較高的增長速度，在2013年，增長速度高達(dá)99.6%，主要是因?yàn)橹暗捻?xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營，同時(shí)有兩個(gè)新項(xiàng)目投入運(yùn)營。并且公司的利潤總額、凈利潤都是逐年遞增，表明國電清新保持了很好的盈利能力。

3.2償債能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報(bào)整理計(jì)算得到

由表4.4可以看出公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增，2013年增長到35.24%，但仍低于50%，說明公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不高；公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率前幾年都保持在極高的水平，但是在2013年均明顯下降。根據(jù)年報(bào)披露，主要因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)擴(kuò)張，建設(shè)項(xiàng)目增多，導(dǎo)致借款和應(yīng)付款增多，流動(dòng)負(fù)債增加。結(jié)合其所在行業(yè)的平均水平，盡管公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率下降，但仍控制在公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)，說明該公司仍具有良好的短期償債能力。3.3經(jīng)營效率能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報(bào)整理計(jì)算得到

由表4.5我們可以看出，國電清新公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)率較2012年有明顯提升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有所改善，考慮到企業(yè)所屬行業(yè)的平均水平，這樣的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以接受。

3.4成長能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報(bào)整理計(jì)算得到

由表4.6可以看出，國電清新2011-2013年凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)以及主營收入都保持著增長，其中總資產(chǎn)與主營收入在2013年有了較大程度的增長。主要是因?yàn)?013年之前承建的項(xiàng)目投入運(yùn)營，帶來大量收入。

3.5主要指標(biāo)同行比較

與同行業(yè)公司進(jìn)行比較時(shí)，筆者選取行業(yè)中另外幾家發(fā)展較好的公司，如：中電遠(yuǎn)達(dá)。中電環(huán)保及碧水源。從成長能力上看，國電清新的總資產(chǎn)收益率和主營收入增長率很高，說明國電清新的成長能力較強(qiáng)，發(fā)展動(dòng)力十足。從其他幾個(gè)層面來看，國電清新的指標(biāo)都處于中等偏上的水平，如流動(dòng)比率中，國電清新為1.64位列四家企業(yè)中的第二，凈資產(chǎn)收益率為8.07，位列第二，存貨周轉(zhuǎn)率4.79，位列第二，考慮到國電清新成立時(shí)間不久，從2011年才上市，這樣的表現(xiàn)，作為一個(gè)資歷較淺的公司，相當(dāng)不錯(cuò)。

4結(jié)論

根據(jù)以上的財(cái)務(wù)分析，作者對(duì)該公司未來的發(fā)展前景更為看好，筆者認(rèn)為，其在環(huán)保行業(yè)具有較大發(fā)展的潛力，國電清新是具有較高投資價(jià)值的企業(yè)。

作者：蔣韻格

    參考文獻(xiàn)： 

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第8篇：股票投資分析范文

當(dāng)然，研究也存在不足之處。問卷的調(diào)查是以網(wǎng)絡(luò)形式進(jìn)行的，調(diào)查的題目有限，不能挖掘出所有決策影響因素；此外，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)統(tǒng)計(jì)只有簡單的計(jì)數(shù)結(jié)果，無法對(duì)其中的一些因素進(jìn)行相關(guān)分析，說明的問題也就只能是現(xiàn)實(shí)存在的狀況，無法做更深入的闡述。

【關(guān)鍵詞】行為金融 個(gè)體股票投資者 投資決策

行為金融學(xué)研究對(duì)于金融理論的發(fā)展、資本市場政策法規(guī)的制定、市場監(jiān)管、上市公司投資者關(guān)系管理都具有舉足輕重的地位。中國股票市場屬于新興的股票市場，在政府監(jiān)管、市場微觀結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及投資者構(gòu)成等方面都有自己的特點(diǎn)。因此，通過對(duì)中國股票市場構(gòu)成主體的個(gè)體投資者行為特征的研究，對(duì)豐富、驗(yàn)證行為金融理論，對(duì)于中國股票市場的建設(shè)都具有重要意義。

一、行為金融學(xué)相關(guān)理論及其啟示

行為金融就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中。它從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來解釋、研究和預(yù)測金融市場的發(fā)展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實(shí)際決策行為和市場運(yùn)行狀況的描述性模型。

行為金融學(xué)的主要理論觀點(diǎn)包括：有限理性理論、前景理論、價(jià)值理論、羊群效應(yīng)、有限套利理論、投資者認(rèn)知有限理論等。

這些理論給我們的啟示是：股票投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，受到各種客觀的和主觀因素的影響，并且存在一定偏好。通過研究投資者的行為，我們總結(jié)出投資者行為的偏好及主要影響因素。個(gè)體可以了解自己決策偏好，有意識(shí)地對(duì)投資策略進(jìn)行適度調(diào)整，盡可能避免因決策錯(cuò)誤造成不必要的損失。政府和股票市場監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以根據(jù)這些主要影響因素預(yù)測、分析、判斷股票投資者的行為，必要時(shí)進(jìn)行有效引導(dǎo)，以維護(hù)股票市場的正常秩序，使我國股市穩(wěn)健發(fā)展。

二、研究方法與角度

本文以行為金融學(xué)為理論指導(dǎo)，采用文獻(xiàn)綜述和問卷調(diào)查法，以608名有投資經(jīng)驗(yàn)的社會(huì)個(gè)體投資者為樣本，從行為金融的角度入手，對(duì)影響他們投資決策的因素的進(jìn)行調(diào)查，從投資者的基本財(cái)務(wù)狀況、外部環(huán)境對(duì)投資者行為的影響、信息披露情況調(diào)查、上市公司影響因素以及投資者本身的認(rèn)知偏差五個(gè)方面對(duì)股票投資者的決策影響因素進(jìn)行分析。

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

通過本次調(diào)查我們可以得出結(jié)論，我國個(gè)體股票投資者在證券投資決策時(shí)更傾向于購買藍(lán)籌股、低價(jià)大盤股和科技股。而選擇購買這幾種類型股票的主要原因是它們的市盈率低，并且業(yè)績好。

個(gè)體投資者在買賣股票時(shí)主要受到外界宏觀環(huán)境和個(gè)體生活的社交環(huán)境，以及個(gè)體主觀因素三方面信息的影響。

外界環(huán)境的信息，如國家宏觀政治、股市法律法規(guī)及政策信息、上市公司披露的信息、行情走熱的專家分析，以及個(gè)股或?qū)＜业男〉老⒌纫蛩刂校瑖液暧^政治的變更是被45.3%的投資者認(rèn)為是投資決策的首要影響因素。而且72.4%的人在不同程度上相信經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠支持股市上升。這也說明了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股民的股市預(yù)期頗具參考價(jià)值。

由于人不是孤立存在于社會(huì)的個(gè)體，所以在決策時(shí)難免會(huì)接收到來自社交圈里他人給的建議或意見，此時(shí)有28.9%的股票投資者會(huì)聽從他人意見、放棄自己的想法，27.6%的股票投資者會(huì)綜合考慮他人建議進(jìn)行決策，還有43.4%的人不理會(huì)他人意見，堅(jiān)持自己的想法。可見，超過一半的股票投資者會(huì)在一定程度上會(huì)采納他人意見。

當(dāng)然，除了外界因素的作用以外，投資者自身的技術(shù)知識(shí)、認(rèn)知習(xí)慣和個(gè)性，也會(huì)對(duì)股票買賣行為帶來影響。個(gè)體知識(shí)和獲取的市場信息是有限的（例如調(diào)查中我們也發(fā)現(xiàn)，并不是所有投資者都能讀懂并利用到上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，他們就不可能從公司詳細(xì)的財(cái)務(wù)狀況這方面對(duì)股票進(jìn)行評(píng)估），加上自身的對(duì)損失的厭惡、害怕后悔，以及把一部分希望寄托于政府行為的偏好，致使股票投資者的決策難免帶有主觀判斷。

（二）建議

根據(jù)上述特征，我們可以從以下幾個(gè)方面對(duì)股票個(gè)體投資者提出建議：

1.在進(jìn)行決策時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)盡量做到以下幾點(diǎn)。準(zhǔn)確理解新出臺(tái)政策意圖為基礎(chǔ)，把握政策的發(fā)展方向，預(yù)測變化趨勢；同時(shí)，廣泛搜集信息結(jié)合所處的市場背景，分析管理層的監(jiān)管思路，把握監(jiān)管焦點(diǎn)，立足管理層的監(jiān)管立場上換位思考，推測監(jiān)管政策的發(fā)展方向和變化趨勢；此外，關(guān)注國民經(jīng)濟(jì)狀況，據(jù)以判斷國家宏觀經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。努力實(shí)現(xiàn)自身投資水平的提高。

第9篇：股票投資分析范文

關(guān)鍵詞：投資收益率 投資價(jià)值 影響因素

深市創(chuàng)業(yè)板推出的目的，就是為中小企業(yè)提供獲得資金的便利，所以對(duì)上市公司的審核標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有所降低，這導(dǎo)致上市公司的質(zhì)量層次不一，對(duì)投資者來說有很大不利。但2009年10月30日開板以來的“三高”現(xiàn)象，顯示創(chuàng)業(yè)板背后蘊(yùn)含著很高的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。高度的投機(jī)性不僅會(huì)使投資者遭受到一定的損失，而且會(huì)使證券市場的資源流向出現(xiàn)異動(dòng)，同時(shí)股票得不到正確的定價(jià)，更嚴(yán)重的是會(huì)給投資者的心理造成錯(cuò)誤的引導(dǎo)，最終還會(huì)影響到國家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展和社會(huì)的穩(wěn)定與繁榮。為此，我們應(yīng)該對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票的投資價(jià)值進(jìn)行正確的評(píng)估，以為廣大投資者提供正確的決策方向，同時(shí)也為創(chuàng)業(yè)板市場是否按正常軌跡運(yùn)行提供新的評(píng)價(jià)基礎(chǔ)。

一、深市創(chuàng)業(yè)板股票長期投資價(jià)值分析指標(biāo)

在對(duì)股票投資價(jià)值進(jìn)行分析時(shí)，通常有兩種方式：一種是依據(jù)對(duì)某上市公司的一系列財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析，如流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利率等指標(biāo)分析股票投資價(jià)值的大小，但這種方式并未反映出股票價(jià)格波動(dòng)給投資者帶來的影響，也沒有體現(xiàn)出公司分發(fā)股利等行為，同時(shí)若是將這些指標(biāo)單獨(dú)使用，往往會(huì)出現(xiàn)判斷誤差。另一種是用股票內(nèi)在價(jià)值模型來進(jìn)行分析。這種方式的缺陷是，只考慮了股利一個(gè)因素，而且無論是零增長模型還是不變?cè)鲩L模型，都是理論上的股利界定，而且持股期限是無限的，也不涉及股價(jià)變動(dòng)，嚴(yán)重脫離現(xiàn)實(shí)。

筆者認(rèn)為，投資者投資股票的目的是為了獲得持有期間的增值部分，為了方便比較，我們用投資收益率這一指標(biāo)來對(duì)其進(jìn)行判斷，計(jì)算出的投資收益率是一段時(shí)間內(nèi)的平均收益率。在計(jì)算過程中考慮到了股價(jià)變動(dòng)、股利派發(fā)、增發(fā)股、時(shí)間價(jià)值等因素。

二、股票長期投資價(jià)值評(píng)估模型的構(gòu)建

（一）股票長期投資價(jià)值模型建立的前提條件

首先，在即將建立的模型中，持有期是可衡量的。因?yàn)楸疚闹械拈L期是指三年及三年以上，所以股票的起始時(shí)間段規(guī)定為2009年10月23日到2010年4月30日，終止時(shí)間規(guī)定為2013年5月1日。

其次，對(duì)于某一支股票的投資價(jià)值，其起始價(jià)格是指首發(fā)購買價(jià)，終止價(jià)格為2013年5月1日的收盤價(jià)格。且投資者在持有期間可以完全行使購買配發(fā)股份，獲得送增股以及現(xiàn)金分紅的權(quán)利；同時(shí)假設(shè)股利收到的時(shí)間均為當(dāng)期期末。

再次，在模型建立和運(yùn)用的過程中，無論所使用的信息是否為真實(shí)的，都假定所能采納的信息是非常可信的。因?yàn)橥顿Y者在進(jìn)行投資時(shí)所能獲得的信息一般都是可以作為依據(jù)的；此外，模型中所使用的僅僅是單位股票的收益率，因而交易費(fèi)用的影響微乎其微，因此在計(jì)算過程中這一部分成本可忽略不計(jì)。

最后，在計(jì)算過程中所用到的比率都是年平均比率。原因有三：一是符合長期這一時(shí)間要求；二是避免了在成本計(jì)算過程中出現(xiàn)偏差；三是避免了在進(jìn)行比較時(shí)標(biāo)準(zhǔn)不一致的情形出現(xiàn)。

（二）股票長期投資價(jià)值模型的建立

一般投資收益率可以用股票收益和投資支出作比得出，表達(dá)公式如下所示：

（三）評(píng)估模型的應(yīng)用

為了能夠?qū)ι钍袆?chuàng)業(yè)板股票長期投資價(jià)值有更直觀的感受，本文選取了2009年10月23日到2010年4月30日時(shí)間段內(nèi)，在深市創(chuàng)業(yè)板公開上市發(fā)行的前78只股票作為樣本來進(jìn)行計(jì)算。買入價(jià)格為首次公開發(fā)行的價(jià)格，賣出價(jià)格為2013年5月1日的收盤價(jià)格。根據(jù)本文創(chuàng)建的模型和搜集到的實(shí)際數(shù)據(jù)得出結(jié)果，將其繪制成折線圖圖1，其中X軸上標(biāo)示的1-78分別代表股票序號(hào)。

根據(jù)結(jié)果，在這78只股票中，有39只股票的投資收益率是小于零的，占所選樣本股票的50%。其余均為正，其中投資收益率超過100%的只有1只，超過35%的有12只，所占比重為15.38%，26只股票的投資收益率在0至35%之間，比例為33.33%。

由上面的結(jié)果可知，雖然深市創(chuàng)業(yè)板股票的長期投資價(jià)值不是很樂觀，但是客觀來講，也并不像我們通常所想，進(jìn)股市就會(huì)被套牢，一部分股票還是存在投資價(jià)值的。所以廣大投資者在進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)在對(duì)深市創(chuàng)業(yè)板股票進(jìn)行全面分析的情況下理性投資，這樣不僅可以避免自身受損，也會(huì)有助于上市公司本身的發(fā)展。

三、影響深市創(chuàng)業(yè)板股票長期投資價(jià)值因素分析

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析

對(duì)于任何證券市場而言，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是其正常運(yùn)行不可或缺的。從總體來看，如果宏觀經(jīng)濟(jì)處于繁榮狀態(tài)，股市行情一般會(huì)呈樂觀走向，反之，股市將處于低迷狀態(tài)。

1.當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢。自2008年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑以來，世界經(jīng)濟(jì)一直處于非樂觀狀態(tài)。即使進(jìn)入2013年，世界經(jīng)濟(jì)仍很難實(shí)現(xiàn)以往的正常增長，目前國際經(jīng)濟(jì)形勢對(duì)提高我國深市創(chuàng)業(yè)板股票投資價(jià)值具有一定的挑戰(zhàn)性，即不利于深市創(chuàng)業(yè)板股票投資價(jià)值的提高。由于受自身債務(wù)負(fù)擔(dān)和各種政策的影響，主要發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍受到很大的限制，以后的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)仍不樂觀。新型經(jīng)濟(jì)體受國內(nèi)緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及外部經(jīng)濟(jì)下滑的影響，其增長也出現(xiàn)了減速，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)是一個(gè)難題。在財(cái)政政策受到約束的情況下，美國等國家將會(huì)繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策，這極有可能加劇整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，到時(shí)會(huì)有大量的熱錢異動(dòng)，股市價(jià)格的大幅波動(dòng)將不可避免。綜合上面的因素，可以想到處于這樣的大環(huán)境中，多米諾骨牌效應(yīng)是不可忽略的，世界股市的低迷，必然會(huì)連累我國的證券市場，進(jìn)一步而言對(duì)深市創(chuàng)業(yè)板股票投資價(jià)值的提高是非常不利的。

2.國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不甚樂觀，不利于深市創(chuàng)業(yè)板股票投資價(jià)值的提高。作為國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的一員，不受全球經(jīng)濟(jì)的影響是不可能的，不可否認(rèn)我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然面對(duì)很大壓力，主因是內(nèi)外需求都處于降低的狀態(tài)。國內(nèi)投資的增速減緩也使得內(nèi)需增速緩慢，對(duì)國內(nèi)總體經(jīng)濟(jì)有所影響，其影響在2012年最明顯（具體情況見上頁圖2）。

由圖2可明顯看出，從2008以來，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值總基數(shù)在不斷增加，但是在增長率方面卻是不容樂觀的。總體經(jīng)濟(jì)的下滑，會(huì)給大眾一個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢不好的心理暗示，這會(huì)影響廣大散戶投資者的投資信心。而且由奧爾定律可知：國內(nèi)生產(chǎn)總值下降2%，一國的失業(yè)率將上升1%。失業(yè)率的上升，雖然會(huì)使得一批失業(yè)者進(jìn)入證券市場，但是無論失業(yè)者作何選擇，都會(huì)面臨可支配收入減少的困境，所以仍會(huì)有資金的抽出。這對(duì)于提高創(chuàng)業(yè)板股票的投資價(jià)值是沒有好處的。

3.國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。一般而言，宏觀政策包括兩個(gè)方面：財(cái)政政策和貨幣政策。財(cái)政政策的作用主要是通過稅收來體現(xiàn)，貨幣政策則是借助于調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率來實(shí)現(xiàn)政策目的。由2012年年報(bào)得知，創(chuàng)業(yè)板股票在2011年年底的漲勢回升，這背后的原因不乏政策的支持。

寬松的財(cái)政政策和貨幣政策，有助于提高深市創(chuàng)業(yè)板股票的投資價(jià)值。首先可以明確一點(diǎn)，國家政策不僅會(huì)影響股市中的資金，而且也會(huì)影響投資者投資信心。2012年我國為了防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退現(xiàn)象，繼續(xù)增加財(cái)政赤字，減少稅收規(guī)模，并且在2013年8月份，央行已經(jīng)兩次降低存款準(zhǔn)備金率。這一系列的政策對(duì)于散戶投資者來說手中的可支配收入增加，對(duì)于企業(yè)來說，債務(wù)負(fù)擔(dān)減少，可以進(jìn)行企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，增加業(yè)務(wù)經(jīng)營。不僅如此，政策導(dǎo)向傳出的信息是目前國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要不斷繁榮，人們會(huì)得到支持投資的心理暗示，將會(huì)把資金投資市場之中。

資金進(jìn)入深市創(chuàng)業(yè)板市場，必然伴隨著股票交易，這對(duì)于活躍市場、提高對(duì)市場的關(guān)注度都有好處，被關(guān)注就會(huì)伴隨著更多的投入，無論是對(duì)在深市創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)還是對(duì)已經(jīng)流通股票，對(duì)其價(jià)值的提高毋庸置疑；企業(yè)負(fù)擔(dān)的降低，可以促使深市創(chuàng)業(yè)板中的公司有更多的資金用于企業(yè)經(jīng)營，如此一來有助于增加企業(yè)的價(jià)值，隨之深市創(chuàng)業(yè)板股票投資價(jià)值也會(huì)提高。

此外，一系列制度的改革無疑也將影響深市創(chuàng)業(yè)板股票的投資價(jià)值。2012年，證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行制度、退市制度等進(jìn)行了一系列的改革，旨在改變資源配置流向不合理的局面。這些改革措施的出臺(tái)，雖然不能將股市中的弊端快速鏟除，但是會(huì)使股市的運(yùn)行越來越規(guī)范，同時(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場具有一定的沖擊，會(huì)引起股市的波動(dòng)，這種不穩(wěn)定因素對(duì)深市創(chuàng)業(yè)板股票投資價(jià)值的影響也是不能忽視的。

（二）微觀因素分析

微觀因素分析主要是對(duì)上市公司本身的分析，包括兩部分：公司基本素質(zhì)分析和公司財(cái)務(wù)分析。

公司的基本素質(zhì)包括公司的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理能力、科技創(chuàng)新能力、產(chǎn)品競爭力等方面，對(duì)于這些方面我們可以從公司的官方網(wǎng)站查到，或者從大眾對(duì)公司的評(píng)價(jià)中做出判斷。但是基本素質(zhì)的分析大多是定性分析，難以找出評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。為了更有說服力，使分析更加直觀，我們以300058（藍(lán)色光標(biāo)）和300061（康耐特）兩只股票為例，用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析。

表1表示的是兩只股票的發(fā)行價(jià)格、收盤價(jià)格以及分紅融資狀況。由上述數(shù)據(jù)分別得出這兩只股票的年平均投資收益率為106.57%和-38.83%，相差懸殊。從表中可以得出主要原因在于分紅融資狀況不同。雖然康耐特的發(fā)行價(jià)并不高，但是其后期的收盤價(jià)過低，這并不完全是由轉(zhuǎn)增股稀釋引起的，說明該公司可能初期發(fā)行存在泡沫，而后期經(jīng)營并未能將其消除并彌補(bǔ)，由此可見其經(jīng)營狀況存在一定的問題。而藍(lán)色光標(biāo)從表面上進(jìn)行分析即可以得出其具有一定的的成長潛力，由其分紅融資情況也可以得出盈利水平很可觀，值得進(jìn)行投資。

以上只是針對(duì)兩只股票的分紅融資情況進(jìn)行了分析，下面我們可以再看一下兩家上市公司的財(cái)務(wù)狀況（截止日期為2012年4月27日，見表2）。

由表2可知，藍(lán)色光標(biāo)公司的盈利水平很可觀，每股的投資收益與同類相比也很不錯(cuò)。而康耐特的凈利潤卻為負(fù)，每股收益也在零收益以下。從這些數(shù)據(jù)可以看出這兩家公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況上有很大差異，前者的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況良好，其發(fā)展前景也很不錯(cuò)；后者的現(xiàn)狀不是很樂觀，其在經(jīng)營方面存在一定的問題，但不可否認(rèn)該公司在未來仍有可觀的效益。

之所以把財(cái)務(wù)指標(biāo)也作為影響深市創(chuàng)業(yè)板股票投資價(jià)值的一個(gè)因素，是因?yàn)橥顿Y者在進(jìn)行投資時(shí)首先要了解的就是財(cái)務(wù)指標(biāo)，這是最基本層次的了解，基礎(chǔ)打好了，才有可能做出投資的決策。通過財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)深市創(chuàng)業(yè)板的股票進(jìn)行分析，應(yīng)具體情況具體分析。不同的公司有不同的運(yùn)行背景和狀況，不能籠統(tǒng)地簡單閱讀一系列指標(biāo)后就進(jìn)行判斷，在進(jìn)行指標(biāo)判斷時(shí)還要考慮判斷的背景。

綜上，對(duì)影響深市創(chuàng)業(yè)板股票的長期投資價(jià)值的因素進(jìn)行分析時(shí)，單一因素的分析只是分析的一部分，不能只看部分影響因素，應(yīng)進(jìn)行全面分析，唯有如此才能對(duì)深市創(chuàng)業(yè)板股票長期投資價(jià)值有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)。無論是廣大散戶還是機(jī)構(gòu)投資者，只有在對(duì)企業(yè)進(jìn)行充分、全面了解的基礎(chǔ)上，才能做出理智的投資決策，從而獲得收益。J

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