通貨膨脹的利弊精選(九篇)

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第1篇：通貨膨脹的利弊范文

摘 要 如今經濟體系中生產要素比價關系已經扭曲，經濟鏈條越來越不平衡，這種情況下，突發或偶然事件就會造成經濟鏈條震蕩，從而引起高通脹周期。目前經濟體系下，通貨周期已經達到相對平衡的狀態，周期震蕩穩定是經濟體系內部各變量相互作用的結果。短期的高通脹對經濟雖然產生負面影響，但是對于不符合新經濟發展的體制的修正有促進作用，保證經濟在長時間內平穩增長，可以說通貨膨脹在一定意義上是經濟演進的動力。本文首先對通貨膨脹的內涵進行解釋，并對通貨膨脹對經濟的推動進行探討。

關鍵詞 通貨膨脹 經濟演進 推動力

只要提到通貨膨脹，幾乎所有人都認為通貨膨脹對經濟發展有很大負面影響，但事實并非如此。通貨膨脹分為溫和型通貨膨脹、高通貨膨脹和惡性通貨膨脹，在對通貨膨脹的爭論方面，一般分為促進論、促退論和中性輪三種。但是從理論及實踐上來分析，對于通貨膨脹的態度過于嚴謹，從而對其負面影響過分夸大，現今的觀點是對溫和型通貨膨脹持肯定態度。

一、通貨膨脹的涵義

紙幣流通前提下，貨幣供大于求，即購買力大于供給，這就會造成貨比貶值，從而引起一定周期內物價上漲情況，這種現象就是成為通貨膨脹。通貨膨脹的實質是社會總需求大于總供給。通常紙幣、信用貨幣及鑄幣的過量發行都會導致通貨膨脹。通貨膨脹使財富從固定收入者流向財產持有者，從債權人轉移到債務人，是實現收入和財務重新分配的工具。而社會底層的群眾基本都是固定收入者和債權者，因此通貨膨脹對他們的利益損害較大，特別是工資無法調整、已經退休、依靠生活保障金維持生活的老年人。

二、通貨膨脹在推動經濟演進方面的探討

通貨膨脹是貨幣領域中經濟規律的一種正常表現，是一種貨幣現象。較高的通貨膨脹對于經濟的短期發展確實有負面影響，如工廠倒閉、失業率增加等。但正因為通貨膨脹對預期軌跡進行扭曲，人們就會認識到這是不正常的，也就會采取各種方式來避免或控制通貨膨脹的發展，促進經濟穩定發展。經過歷史驗證，通貨膨脹在經濟領域中周期性出現，并與人們的思想和觀念進行碰撞，通貨膨脹不會結束，還會在未來的經濟發展中不斷出現，同時我們無法確定通貨膨脹對經濟的長遠發展的影響是否都是負面的。以1948年的美國為例，居民消費指數是7.7，1952年7.9，而到了1980年高達13.6，工廠倒閉、失業率急劇上升，短期高通脹使經濟受到嚴重影響，但從長期經濟發展來看并沒有受到通貨膨脹的明顯影響，反而在通貨膨脹后勞動生產率明顯提高。同樣我國1980年開始，經濟高速增長，通貨膨脹也多次出現，最高的是在1993年到1995年，但是經濟發展在長期看來也是相對穩定的情況。當一種生產關系無法使用生產力發展時，就要被新的生產關系來取代，經濟方面也是這個道理，經濟結構無法適應經濟發展時，就會有新的經濟結構替代。

結合我國最近三十年經濟發展情況分析，基本是建立在自然資源過度利用和廉價勞動力基礎上，同時經歷了幾次較為嚴重的通貨膨脹，雖然在短期內對經濟造成負面影響，隨后經濟結構等也進行適當調整，但是我國經濟發展還沒有擺脫對廉價勞動力和資源過度開采的依賴。這屬于粗放型經濟發展，造成勞動生產力下跌，同時企業發展向資源推動型發展。我國經濟長期發展已經積累大量資本，而過快的投資使價格上漲過快，所以通貨膨脹主要表現在生產資料的價格上漲，這就會促使經濟結構中產業比價關系有所調整，最后對以廉價勞動力和過度開采自然資源為基礎發展的企業造成重創，最終導致企業倒閉、工人失業，但是經歷這個過程留存下的企業是具備較高生產力且有潛力的企業。從產業角度差異理論上來看，上游生產資料價格上漲，而資本具有極強的逐利性，這就會吸引大量資金投入到上游產業，產量增加的同時，生產效率隨之提高從而能夠滿足下游產業需求。

從完整的經濟鏈條來探討問題，高通貨膨脹期間，生產材料成本及勞動力成本大幅提高，促使經濟鏈條進行調整以提高勞動生產率，這就說明，雖然高通貨膨脹短期對經濟產生負面影響，但是對不符合當前經濟發展需求的經濟結構的調整有促進和推動作用，有利于提高勞動生產率，是維持和促進經濟穩定發展的重要組成部分。經濟學家吳敬璉曾經說過，生產效率低是觸發通貨膨脹的一個重要因素，我們可以反過來理解，通貨膨脹對生產效率的提高有一定的反作用力，換句話說就是通貨膨脹是經濟演進的必要推動力。

但是需要注意的問題是，通貨膨脹是經濟規律的一種表現，對經濟個體沒有治療作用，雖然對經濟發展過程中，無法適應經濟發展方向和經濟結構進行修正，淘汰無法適應經濟發展需求的部分企業，但是可能對由于財力等因素沒有足夠能力度過高通脹期的朝陽企業扼殺掉，尤其是惡性通貨膨脹期間更為嚴重。通貨膨脹帶來的負面影響可能會遠遠超過推動力，正如一輛汽車正在行駛，但是想要轉向，而方向轉換太快導致翻車。這也是經濟決策者主要研究的問題，即通貨膨脹期間，如何降低負面作用，盡可能的發揮通貨膨脹對經濟發展的推動作用。

我國經濟復蘇可能會導致通貨膨脹，我們可以采取各種措施、政府給予政策上的扶持，借助通貨膨脹時期發揮其對經濟發展最大程度的推動作用，盡量對效率低、耗能高的企業進行改造或淘汰。同時我國應該不斷加大對科技創新的投資，促進企業科學技術的更新速率，降低通貨膨脹產生的負面影響，促進我國經濟穩定可持續的發展。

三、結論

與多數國家類似，我國經濟發展也是從資源推動型到資本推動型，最后發展到科技推動型，目前我國正是從資本推動型向科學推動型發展，轉型成功的結果就是生產率大幅提高，經濟穩定發展。而轉型成功與否的關鍵在于生產要素定價機制是否完善，而通貨膨脹是對生產要素定價機制的補充，因此要利用通貨膨脹周期促使經濟結構的調整步伐，以保證經濟的協調發展。

參考文獻：

[1]敖山，朱閣.通貨膨脹――經濟演進的必要推動力.生產力研究.2011.09.

第2篇：通貨膨脹的利弊范文

關鍵詞：開放經濟；貨幣政策；外匯儲備；外匯

一、開放經濟下貨幣政策獨立性的理論分析

經濟體中貨幣供給量是基礎貨幣量和貨幣乘數的乘積，貨幣乘數與一國經濟特征有關也與一國央行的貨幣政策有關，如調整存款準備金率就能夠改變貨幣乘數，但該乘數大體來說是比較穩定的。因此，在封閉經濟中，貨幣供應量主要取決于國內的信貸數量，是完全由央行控制，外生于整個經濟的。但是在經濟開放的條件下，資本地跨國流動將給貨幣政策帶來不確定性，從而影響一國的貨幣政策獨立性。此時基礎貨幣將不僅僅取決于國內信貸，還與國際貿易、跨國直接投資和其他資本流動引起的外匯儲備地變動密切相關，即導致基礎貨幣增加了外匯占款部分，此時，貨幣供給量就體現出一定的內生性質。

尤其在固定匯率制下，跨國資本流動（包括國際貿易引起的資本流動），期限無論長短，都將改變市場對本外幣的需求，從而影響匯率，而央行為了維持匯率固定不變，被迫動用外匯儲備干預外匯市場，引起基礎貨幣投放量發生變化。如果央行主動執行貨幣政策，導致經濟基本面如國內利率等發生變化，也會改變跨國資本流動的情況，從而使貨幣政策打折扣或偏離本來目的，甚至完全失效。

中央銀行可以通過沖銷操作減弱貨幣供給的外生性，從而重新控制貨幣供給， 維護貨幣政策的獨立性，因此，并非本國貨幣供給受到國際收支差額的影響就意味著貨幣政策自喪失，當沖銷手段起作用而且沖銷的成本可以承受時，貨幣當局依然掌握貨幣政策決策權；但當沖銷失去效力時，貨幣政策的獨立性就受到威脅。

二、開放經濟條件下貨幣政策的基本框架

（一）匯率在貨幣政策中的作用

近年來，隨著我國對外開放步伐的加快，外向型經濟進一步發展，國際貿易規模不斷擴大，匯率成為影響國民經濟的重要因素。特別是自2005年7月21日中國人民銀行宣布實行參考一籃子貨幣的匯率政策以來，人民幣匯率機制更富彈性，匯率變動趨于增強，人民幣匯率變動對國民經濟的影響也更加深入。開放經濟下，真實匯率會影響國外產品的相對價格，從而影響國內外對本國產品的需求，進而通過總需求路徑影響通貨膨脹率。除此以外，匯率通過貨幣政策對通貨膨脹的影響還有一個更為直接的路徑：匯率會對進口產品的價格產生影響，從而影響CPI通貨膨脹率，這一路徑的時滯更要短于總需求路徑。

（二）開放經濟下貨幣政策的獨立性

對貨幣政策獨立性的影響傳統的觀念認為，在高度的開放經濟下，如果維持固定匯率制度，各國將喪失貨幣政策的獨立性，由于資本的高度流動性，國內貨幣政策的變動將導致國內外利率水平的偏離，引發的國際資本流動將抵消貨幣政策的效應，使國內貨幣政策歸于無效，只有那些能夠影響全球經濟的“大國”才能執行獨立的貨幣政策。在浮動匯率制度下，中央銀行理論上獲得了利用獨立的貨幣政策來影響國內的實際產出水平，實現各自宏觀經濟目標的能力，在這一調控過程中，國內貨幣政策是主導性的，國內貨幣政策效應通過特定的途徑影響到匯率水平，進一步推動貨幣政策目標的實現。然而，布雷頓森林體系崩潰以來的貨幣實踐證明，即使在浮動匯率制下，由差異性貨幣政策所誘發的國際資本流動同樣嚴重干擾了各國貨幣政策的獨立實施。事實上，即使是對“大國經濟”而言，當今國際金融市場上巨額投機性資金的運動方向也是其貨幣當局不得不正視的威脅，它使貨幣總量指標的可控性，與實際經濟活動之間的相關性都越來越差。

三、貨幣政策對資源配置的作用

首先表現在對資金的地區、部門、行業配置的影響?！叭蠊ぞ摺钡倪\用、匯率和外匯儲備的調整，首當其沖是對資金的產業、地區、行業、企業分布實施影響。一般而言，由于開放條件下的國際收支對基金總量均衡有著決定性的影響，因此，貨幣政策的運用，必然引導資金向出口占比大、勞動效率高、國際資本和金融流向集中的經濟相對發達的地區和出口部門集中，通過資金的有效配置，最充分地利用資金能量，促進經濟發展。

其次，貨幣政策對資源配置的作用，還表現在對其他生產要素配置實施影響。開放經濟條件下與封閉經濟條件下的生產要素不同配置， 反映出不同經濟形態下配置資源的重心也不同。貨幣政策對生產要素的作用， 主要體現在以貨幣手段調節生產在不同行業、部門、企業間的分配，使生產要素更多地向效率高的地區、部門傾斜。

第三，貨幣政策對資源配置的作用，還體現在對技術引進及技術構成的作用上。貨幣政策通過金融機構資金成本和貨幣擴張能力的作用，引導金融機構把資金更多向技術構成高、附加值高的行業、部門、企業流動，從而促進更多、更快地引進先進技術和改善技術構成。

第四，促進宏觀經濟實現總量均衡。貨幣政策， 說到底是一種經濟變量， 它以自己特有的工具及運作方式， 調整宏觀經濟總量均衡條件， 促進宏觀經濟總量均衡。與其他影響宏觀經濟總量均衡的變量不同， 由于貨幣政策的操作對象是貨幣，由于貨幣獨有的“雙刃劍”性質， 因此，貨幣政策對宏觀經濟總量均衡的促進可以從需求與供給雙方，對宏觀經濟總量均衡的各個部分同時實施影響。

參考文獻：

[1]譚天揚.開放經濟下中國貨幣政策獨立性分析--兼論通貨膨脹[J].廣東金融學院學報，2009（3）.

第3篇：通貨膨脹的利弊范文

關鍵詞：通貨膨脹；財務管理；影響；對策

中圖分類號：F235文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）07-0133-01

市場經濟條件下，宏觀經濟的發展是呈周期性變化的，通脹會直接影響著企業的財務管理，尤其是企業資金管理方面。通脹對企業財務產生的影響主要體現在對企業籌資、投資活動、企業營運活動這三個方面，并對企業財務管理產生深刻的影響，所以，在通脹的惡劣市場環境下，只有采用合理的對策和適當的財務管理方法，對企業財務管理的思想和觀念進行積極調整，才可使企業在風云變化的市場中立于不敗之地。

一、通貨膨脹對企業財務管理影響的分析

（一）對企業籌資活動的影響

企業創立的目的就是盈利，而保證實現這一目標就必須有足夠的資金支持。除了企業自身的資本積累，還需要有外部籌資來滿足企業日常生產經營活動的資金需要。在通貨膨脹期間惡性市場環境下勢必會給企業籌資帶來巨大沖擊。首先，資金來源困難，通脹期間國家會采用緊縮的貨幣政策，利率提高，在市場上的流通的貨幣相對減少，資金供需緊張，資金鏈斷裂從而使依靠貸款籌集資金的企業遭受打擊。其次，通脹會導致物價飛漲，原材料等各種成本增加，資金需求擴張，籌資成本加大。

（二）對企業投資活動的影響

公司從資本市場上籌集資金后就會投資于生產性經營資產進行生產經營活動。投資是企業為了獲取生產經營活動所必須的實物資源從而壯大企業。通貨膨脹會使貨幣大幅度貶值，利潤虛增，企業投資的預期收益和實際收益會大相庭徑，會對企業的投資決策產生錯誤干擾，造成損失甚至會導致企業破產。

（三）對企業營運活動的影響

營運活動產生的現金是增加股東財富的基礎，對于價值創造有著更直接的意義。營運資本管理的目標不僅要有效運用流動資產、最大程度地降低資本成本，還要加快流動資金的周轉速度。通脹時期導致資金占有量大，緊縮的貨幣政策也會因物價上漲而使現金購買力低下，資金流通速度變緩資本成本卻不斷提高。

二、通貨膨脹背景下加強企業財務管理的對策

（一）積極合理的籌集資金

通貨膨脹的發生，使得資金需求量增加的同時資金的供應量也大為減少。一方面，由于物價的上漲，企業需要占用更多的資金來購買同等數量的物資，企業為減少價格上漲帶來的損失往往會進行超額儲備，為在囤積原材料中獲得利益，以致造成了資金的大量需求。另一方面，資金用來一些投機活動，不僅嚴重阻礙了閑置資金轉化成信貸資金的過程，而且減少了民間信貸資金的來源；緊縮的貨幣政策，不但提高了存款準備金率和利率水平，而且還減少了銀行信貸融資的規模，加大了企業籌資的難度。

企業籌集資金的主要方式有兩種，一種是發行債券，一種是發行股票。如果想要債權人和股東不遭受損失，可以發行利率隨物價變動而變動的浮動利率債券和采用高股利政策。最后要提高財務杠桿系數，通貨膨脹時期，實際利率有可能被降低，甚至為負。通過提高財務杠桿系數，增加負債可以降低企業的資本成本。

（二）采取穩健的投資決策

投資分為短期投資和長期投資。短期投資是無需考慮通貨膨脹的影響而長期投資需要充分考慮通貨膨脹。通貨膨脹時期，應該改變投資方式，盡量減少長期投資。因為長期投資風險大，收益不確定性也比較大，也可以較少投資資金占用量。由于通貨膨脹率影響企業的投資決策，故能精確的預測通貨膨脹率對投資分析具有重大的意義，因此在進行長期投資決策中，都必須充分考慮通貨膨脹的因素，并對其影響加以調整，從而避免錯誤的投資。

（三）加強企業營運資金管理

1.加強現金管理。如果企業缺現金，不僅難以應付日常的業務開支，坐失良好的購買機會，還會對企業的信譽造成一定的影響。在通脹期間實行有效的現金管理，首先要保證有足夠的現金維持正常生產經營，而后再考慮持有現金所遭受的購買力損失。

2.加強應收賬款管理。應收賬款是貨幣性資產的一種。通貨膨脹期，它不僅會遭受購買力的嚴重失控，而且會造成企業間資金危機，那么將會導致應收賬款發生壞賬的可能性增大。因此，企業應該制定更嚴格的信用標準和縮短信用期間，要設立專人催收賬款，讓應收賬款盡快轉換為現金，以避免遭受不必要的損失。

3.加強存貨管理。存貨是企業日常運營中的重要組成部分，企業存貨管理的主要目的是及時供應公司經營中所需要的存貨。在通貨膨脹情況下，企業不僅要充分考慮物價上漲對存貨的影響，企業還要考慮由于國家實施通貨緊縮政策，社會投資、消費、出口等方面對企業產品的需求會減少。與此同時企業應該與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失。所以企業根據自身情況權衡利弊，需要儲備適當數量的存貨。

通貨膨脹時期的企業財務管理活動比任何時期都更加重要，這就需要企業經營者更認真的研究通貨膨脹對企業財務管理的影響，認真研究通貨膨脹下資金的籌集和運用，認證思考對于步步逼近的通貨膨脹，該用什么樣的策略應對以減少損失，渡過難關。

參考文獻：

[1] 涂澤慧.通貨膨脹對企業財務管理的影響及應對策略探討[J].會計師，2010(6).

第4篇：通貨膨脹的利弊范文

    【論文摘要】 本文分析了通貨膨脹對我國企業資金需求量與供應量、資產的購買力、生產能力三方面的影響,并對在通貨膨脹環境下現金管理、存貨管理、應收賬款管理等方面提出建議。 

    我國上半年居民消費價格指數(CPI)同比上漲7.9%,曾有人預計,我國2008年通貨膨脹率將達到7.2%,我國企業已經切實體會到通貨膨脹對生產經營的影響。在通貨膨脹時期物價不斷上漲,給企業的財務管理帶來巨大挑戰。在通貨膨脹環境下企業財務管理的好壞將直接影響到企業的生存與發展。 

    一、通貨膨脹對財務管理的影響分析 

    (一)資金需求量增加,資金的供應量反而減少 

    通貨膨脹的發生,使得資金需求量增加。一方面,由于物價的上漲,使采購同等數量的物資將需要占用更多的資金,企業為了減少原材料不斷漲價所產生的損失,或想在囤積原材料中獲得利益,企業就會提前進貨,進行超額儲備,造成了資金的大量需求;另一方面,在嚴重的通貨膨脹時期,按歷史成本原則進行核算,會導致少計成本和虛計利潤,使得資金補償不足,企業必須通過追加資金來維持正常的生產經營。與之相反的是當通貨膨脹發生時,企業資金的供應量將會大大減少。在通貨膨脹期間,絕大部分企業都會發生資金緊張,企業間相互拖欠貨款的現象會更加嚴重,應收賬款的回收率降低,從而引起經營資金供應量的減少;在物價波動劇烈時,投機利潤大大高于正常的生產利潤,這時,越來越多的資金用于囤積商品、搶購黃金等投機活動,使閑置資金轉化成信貸資金的過程受到嚴重阻礙,大大減少了民間信貸資金的來源;當發生通貨膨脹時,國家會采取貨幣緊縮政策,會采取提高存款準備金率、提高利率水平。通過提高存款準備金率,將使銀行的信貸規模大大減少,這也迫使銀行在進行貸款時特別謹慎,貸款的條件也會更加苛刻;通過提高利率,使得企業的資金成本不斷升高。物價上漲,引起利息率上漲,使股票、債券價格暴跌,增加了企業在資本市場上籌資的困難;因此,在通貨膨脹時期企業資金的供應量受到多方限制,使得企業資金供需矛盾日益尖銳。 

    (二)企業持有貨幣性資產遭受購買力損失,持有貨幣性負債獲得購買力收益 

    在通貨膨脹條件下,由于貨幣性資產的金額是固定不變的,付出同樣多的貨幣,只能獲得較少量的商品或勞務,因而持有貨幣性資產必然遭受到一般貨幣購買力下降所帶來的損失。貨幣性負債,意味著債權人收到的款項沒有期初借給借款人的款項值錢,反之,也就意味著企業歸還貨幣性負債時獲得購買力收益。非貨幣性資產和非貨幣性負債的價格一般是變化的,它們所蘊含的購買力不隨物價水平的變動而變化。一般物價水平變動是個別物價變動和幣值變動交叉影響的結果,個別資產商品價格的變動趨勢通常情況下是同一般物價水平變動趨勢一致。所以,當物價水平上升時,非貨幣性資產和負債的價值也隨之上漲。 

    (三)企業的再生產能力受到損害 

    在通貨膨脹發生時,按歷史成本確認的會計收益,將會造成低估成本、費用,高估利潤,使得盈虧不實,最終也將損害到企業的再生產能力。主要體現為以下三點:其一,成本補償不足。銷售收回的補償資金難以維持企業簡單再生產,使生產資金在物價上漲時處于萎縮狀態;其二,負擔不必要的稅賦。在通貨膨脹下,企業高估收入低計成本,導致利潤虛增(甚至明盈實虧),從而引起企業應稅所得增加。例如,當通貨膨脹率為8%,稅前資產收益率為10%,如果企業以25%交稅,投資者的稅后收益僅僅為7.5%,甚至不夠補償通貨膨脹成本,該企業的稅后實際收益是-0.5%,從而損害企業的再生產能力;其三,當企業利潤增加時,股東要求分配更多的股利,但此時的利潤是虛增的,這種虛利實分的現象,將會削弱企業的財力。這種情況的存在使企業喪失了補充存貨和更新固定資產的能力,也就是說,企業無法保持簡單再生產的能力。 

    二、在通貨膨脹環境下財務管理的對策 

    為了減輕通貨膨脹對企業造成的不利影響,筆者認為在通貨膨脹期財務管理應該采取以下相關對策: 

    (一)現金管理的對策 

    企業持有一定數量的現金,主要是為了滿足三個方面的需要:交易性需要、預防性需要和投機性需要。由于現金屬于非收益性資產,尤其是在通貨膨脹期,持有的現金會遭受購買力損失,若現金持有量過多,勢必使企業遭受損失。

    然而,由于通貨膨脹期貨幣的供應量減少了,而貨幣的需求量卻增加了,如果企業缺現金,不僅難以應付日常的業務開支,坐失良好的購買機會,還會對企業的信譽造成一定的影響。在通貨膨脹期,企業面臨著更多不確定的因素,企業臨時短缺現金可能會影響企業的持續經營能力,企業必須擁有足夠的現金來應付燃眉之急。因此,在通貨膨脹期,企業現金的管理目標首先要考慮是否有足夠的現金維持正常生產經營, 而后再考慮持有現金所遭受的購買力損失。 

    (二)存貨管理的對策 

    存貨是企業日常運營中的重要組成部分,企業存貨管理的主要目的是及時供應公司經營中所需要的存貨。持有存貨會發生儲存成本、存貨所占用資金的機會成本、存貨的磨損等相關的成本,一般情況下,企業希望盡量減少存貨。在通貨膨脹情況下,一方面企業要充分考慮物價上漲對存貨的影響。另一方面,企業要考慮由于國家實施通貨緊縮政策,社會投資、消費、出口等方面對企業產品的需求會減少。因此,企業根據自身情況權衡利弊,需要儲備適當數量的存貨。除此之外,企業應該與客戶簽訂長期購貨合同,以減少物價上漲造成的損失。 

    (三)應收賬款管理的對策 

    在通貨膨脹期,應收賬款屬于貨幣性資產,會遭受購買力的損失,而且由于企業間的資金緊張,應收賬款發生壞賬的可能性增大。因此,企業應該制定更嚴格的信用標準和縮短信用期間,要設立專人催收賬款,讓應收賬款盡快轉換為現金,以避免遭受不必要的損失。 

    (四)投資的管理對策 

    投資分為短期投資和長期投資。短期投資無需考慮通貨膨脹的影響。短期投資是指能夠隨時變現,并且持有時間不準備超過1年(含1年)的投資,一般包括股票、債券、基金等,因此短期投資是現金的暫時存放形式,其流動性僅次于現金,具有很強的變現能力。在國家經濟結構穩定下,通貨膨脹率的變化還不足以影響投資的贏利,短期投資就不必考慮通貨膨脹。長期投資需要充分考慮通貨膨脹。長期投資是指不準備或不能隨時變現,并且持有時間擬超1年的投資。一般包括長期債券投資、其他長期債權投資和長期股權投資等。通貨膨脹率的波動具有較強的突發性和隨機性,必將影響企業的投資決策,能夠精確的預測通貨膨脹率對投資分析具有重大的意義,因此在進行長期投資決策中,都必須充分考慮通貨膨脹的因素,并對其影響加以調整,以免導致錯誤的投資。 

    (五)減少稅賦的對策 

    為了減少當期的稅賦企業可以采用加速折舊法計提固定資產折舊費或是縮短固定資產的折舊期限,對存貨可采用后進先出法,對非專利技術、商譽等無期限的無形資產計提減值準備,對應收賬款計提更多的壞賬準備等方法。由于在納稅范圍和應納稅額的界定上,法律都賦予稅務機關一定的職業判斷,企業會計政策和會計估計的變更,應該及時與稅務部門聯系與溝通,使得稅務局認可企業在通貨膨脹下的這種變更,從而達到減少稅賦的目的。 

    (六)提取物價變動準備金 

    為了讓企業在通貨膨脹下有足夠的財力進行再生產,企業要對某些價格變動劇烈的機器設備,按重估價值提取物價變動準備金,對某些價格變動劇烈的原材料物資,按現行價格提取物價變動準備金。只有這樣才能使資產消耗與補償平衡,保證企業再生產能力,使資本得以保全,投資人和債權人的權益得到保障。 

    (七)建立財務預警系統 

    建立短期財務預警系統,編制現金流量預算。通過現金流量分析,可以將企業動態的現金流動情況全面地反映出來。建立長期財務預警系統,構建風險預警指標體系。從綜合評價企業的經濟效益即獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力等方面入手防范財務風險。

    【參考文獻】 

    [1]谷繼建等. 通貨膨脹現狀及其對投資影響探究. 特區經濟,2008,(1). 

第5篇：通貨膨脹的利弊范文

關鍵詞通脹保護國債（TIPS）物價連動國債年金投資

物價連動債券，指發行債券的利率設計和某一專門的產品的價格相聯系，比如石油公司發行的債券利率就可以和石油的價格相連動，不但能讓投資者分享石油價格上漲帶來的收益，而且利息的支付可以很好地和公司的收益情況聯系起來，從而使發債公司在利息償付上風險不大。再比如電力公司債券可以和電價相關聯；鋼鐵公司發行的債券利率可以和鋼的價格聯系起來等。而本文所探討的物價連動國債，專指消費者物價指數(CPI)連動債券。

從國際上來看，物價連動債券最早出現在一些高通貨膨脹的國家，如巴西、以色列、土耳其等國，并且取得了很好的效果。英國在1981年、美國在1997年也開始發行這種國債?，F在，這兩個國家此類國債的總發行額，已經占到全世界總發行額的80％。

在發行之前的1996年，美國財政部長羅伯特·魯賓把這類產品稱之為“通脹保護國債”（treasuryinflationprotectionsecurity，TIPS），在1997年1月正式發行后，又使用“通脹指數國債”（treasuryinflation-indexedsecurity，TIIS）這個名稱。不過，市場參與者仍喜歡使用TIPS來稱呼它。其他類似的稱呼還有好幾種。本文使用“物價連動國債”這個術語，主要原因有：一是這種債券隨物價指數而波動，收益隨通貨膨脹的發生而增加，也可能會隨通貨緊縮的發生而減少。因此，稱之為“通脹保護”，就有失偏頗；二、物價上漲并不一定意味著通貨膨脹，后者不是隨時發生的，但是物價卻是隨時在變動的。用“物價變動”，更能代表普遍情況；三是日本發行的類似國債，就稱之為“物價連動國債”，這樣便于統一、借鑒以及比較。

1物價連動國債的含義及產生

傳統債券的票面額和票息率一般都是固定的，因此，通貨膨脹率的高低，將會影響債券持有者的實際收益。如果物價上漲率高于預期，則對債務人（傳統債券的發行者）有利，對債權人（傳統債券的贖買者或者投資者）不利。

物價連動國債，是一種用來對沖物價上漲風險的金融創新工具。它的一般結構是先按通貨膨脹比率來調整債券本金，再按固定的票息率對調整后的本金進行計息。例如，可設10年期物價連動國債的年票息率為3％，物價上漲率為2％，面額單位為100。那么，到了1年后的付息日時，應付票息分成下面兩步來計算：第一步，調整本金。調整后的本金＝債券面額×物價上漲比例＝100×1.02＝102；第二步，確定利息。應付利息＝調整后的本金×預定票息率＝102×0.03＝3.06。另外，到了10年期滿還本時，應還本金為100×1.0210＝121.9元（假設10年內的物價上漲率均為2％）。

就這樣，國債的利息和贖回價值隨著通貨膨脹的變化而自動調整，它的實際收益率就不會受到通貨膨脹的影響，從而使國債的購買者免于通貨膨脹風險，并獲得穩定的實際收益。

2物價連動國債的優點

物價連動國債的價值能夠隨著物價上漲的幅度而調整，這樣，即使物價上漲，也不會損害該國債的內在價值（或者購買力）。根據國外的經驗來看，發行物價連動國債，還基于以下考慮。

2.1發行物價連動國債可以降低政府的借債成本

對于傳統國債的購買者來講，他們將獲得的實際收益率會隨著通貨膨脹的變化而變化。國債的購買者將因為這種實際收益率的不穩定（也就是風險）而要求得到一種風險補償，也即要求提高國債的利息或者贖回價值。這部分補償被稱為通貨膨脹風險金，它的存在增加了政府發行國債的成本。而如果政府發行物價連動國債，由于國債購買者無須承擔通貨膨脹風險，政府就無須支付通貨膨脹風險金，從而降低政府的借債成本。CampbellandShiller實證研究表明，通貨膨脹風險補償溢價在0.5％～1％之間。SackandElsasser研究指出，美國財政部1997年發行的三只TIPS節省了債務成本約12億美元。

2.2物價連動國債提供了對通貨膨脹的預期

通脹的預測對投資者和宏觀決策層都具有十分的理論和實踐意義，投資者需要對其投資的真實收益有一個合理的判斷，而宏觀調控部門則需要一個準確的途徑及時了解市場的通脹預期以提高通貨膨脹控制政策的有效性。當投資者的風險態度為中立型，并且國債在市場上流動性很強時，物價連動國債的收益率，就等于傳統國債收益率減去預期通貨膨脹率，即預期通貨膨脹率＝傳統國債收益率－物價連動國債收益率。

如果發行多種到期日（例如3年、5年、10年、15年……）的普通國債和物價連動國債，并對市場中相同時間跨度的普通國債和物價連動國債的收益率進行對比，則可獲得市場對將來不同時間跨度的通貨膨脹率預期，這種市場對通貨膨脹的預期是通過其它途徑難以得到的。當然，由于稅收以及流通性等多方面因素的影響，將使得這種普通國債與物價連動國債之間的比較變得復雜化。但是，對于決策部門來講，這種比較仍然是相當重要的，政府可以據此對通貨膨脹情況作出更準確的判斷，并采取相應的貨幣政策。

2.3發行物價連動國債，有助于建立并發展一個長期的債券市場

人們對將來通貨膨脹不確定的擔心程度隨著時間跨度的增大而增大，這使得發行長期普通債券的成本非常高。在高通貨膨脹條件下，長期的債券市場就更難以建立。而發行物價連動國債無疑將改變這一狀況。實際上，智利、墨西哥和波蘭發行物價連動國債的目的就在于此。

2.4物價連動國債的發行將為投資者提供一種新的投資渠道，并將促進金融產品的多樣化

物價連動國債對于養老基金尤其具有重要作用。在養老保險中，現收現付制和基金制各有利弊。現收現付制的優點是無通貨膨脹之憂，但是由于人口老齡化問題嚴重，這種代際撫養的經濟壓力過大，社會保障基金入不敷出,財政不堪負擔，宣告了現收現付制的失敗。而與現收現付制相比，基金積累制有抵御人口老齡化的優點，但是它的最大問題是保值增值問題?；鹬挥斜Ｖ挡拍艿钟ㄘ浥蛎浀娘L險，基金只有增值才能顯示出積累制的優越性，才有可能建立養老保險基金收支平衡機制和可持續發展的長效機制。而物價連動國債，就為基金的保值增值提供了一條可行的投資渠道。

原先在談到養老金投資中用來對沖物價上漲因素的工具時，一般都考慮股票。但是，有研究指出，在中國股票市場上，股票實際收益與通貨膨脹僅存在微弱的正相關關系，說明股票并不是一種對沖通貨膨脹風險的理想保值品。也就是說，當通貨膨脹上升，股票的名義收益率不能完全根據通貨膨脹的變化做出一一對應的調整時，股票的實際收益最終下降，股票將不能給投資者減少通貨膨脹帶來的損失。

國外研究中也有類似的結論。從過去30年（1975年1月～2003年12月）的數據來看，無論是在美國還是在日本，股票收益率與通貨膨脹率之間，并沒有很強的正的相關性。

2.5物價連動國債可以分散投資風險

按一般的投資組合理論，構成組合的投資品種間相關性越小，則越有利于組合的安全。而通過研究發現，物價連動國債與傳統金融資產的相關性很低。因此，投資者把物價連動國債納入自己的投資組合中，與其它的金融資產搭配在一起，可以起到分散風險的作用。

3物價連動國債的問題

除了上述的優點之外，物價連動國債也存在一些美中不足。

3.1物價連動國債的“時滯”問題

在計算物價連動國債的利息和贖回價值時，要用到物價指數。而價格指數的統計與計算都需要一定的時間，這使得物價連動國債所能采用的價格指數稍稍有點兒“過期”，即產生了“時滯”。時滯現象將影響物價連動國債抵御通貨膨脹的能力，時滯越嚴重，這種能力越弱。

3.2名義稅收制度會影響物價連動國債的市場吸引力

物價連動國債的功能之一是使投資者的實際收益免受通貨膨脹的影響，而這個功能要受到稅收制度的影響。在存在通貨膨脹的條件下，人們的收入中有一部分是由通貨膨脹引起的，如果稅收制度建立在名義收入基礎之上，這部分收入就要征稅。這樣，在出現高于預期的通貨膨脹時，人們就要多交稅；在出現低于預期的通貨膨脹時，人們就要少交稅。目前，我國的稅收還沒有與通貨膨脹關聯起來，對于資本利得稅的征收也沒有明確的說法，如果在這種情況下發行物價連動國債，那么，物價連動國債的購買者仍將承擔一部分通貨膨脹風險，這將降低物價連動國債的吸引力，從而影響到物價連動國債的順利發行。

3.3與傳統國債相比，物價連動國債的流動性稍差一點

其主要原因在于，物價連動國債的投資主體，主要是以長期持有為目的的年金基金以及保險公司等機構投資者。它們是為了對沖將來物價上升的風險，才購買此類國債的，而不是為了投機目的。因此，在流通市場上的交易量就小得多。我國現在雖然還未發行此類國債，但是由于它的內在性質，決定了養老基金和保險基金無疑是它的最重要投資者，從而也不可避免地帶來流動性差這個問題。

4我國債券市場引入物價連動國債的思考

目前我國國債的期限結構還不很合理，我國在以往幾年的國債發行中，期限多以3年左右的債券為主，中長期國債品種十分缺乏。而物價連動國債的期限一般比較長，最高為30年。發行物價連動國債可以很好地促進我國國債期限結構的完善，避免和緩解償債高峰的壓力。

隨著保險基金和養老基金的規模不斷擴大，它們已經成為我國資本市場重要的機構投資者。但是它們對安全性要求較高，而物價連動國債無疑是符合它們投資標準的一種理想對象。

另外，物價連動國債還可以幫助我國中央銀行等經濟部門和投資者更好的預測未來通貨膨脹水平，使債券市場利率水平更加合理。我國適時推出物價連動國債，是十分必要的。

參考文獻

1弗蘭克·J·法博齊.固定收益證券手冊［M］.北京，中國人民大學出版社，2005

2孫堅強.TIPS債券金融特性分析［J］.集團經濟研究，2006(2)

3馮嘯，杜龍振.淺談與通貨膨脹相關聯的物價連動國債［N］.期貨日報，2002-04-30

4薛福星.中國股票市場中實際收益與通貨膨脹的關系［J］.統計與決策，2006(2)

5李洪凱，薛山.TIPS的運行機制和對我國的啟示［J］.商場現代化，2005(10)摘要國債是一種收入穩定、風險極低的投資工具，但是傳統國債的收益易受通貨膨脹的影響，從而大大降低了它的吸引力。而物價連動國債的收益可隨物價的上漲而上漲，從而抵消了通貨膨脹的影響，保證了它的實際購買力同它的票息率一致。物價連動國債尤其適合作為對投資安全性要求較高的養老基金和保險基金的投資品種。

關鍵詞通脹保護國債（TIPS）物價連動國債年金投資

中圖分類號F812.5文獻標識碼A

物價連動債券，指發行債券的利率設計和某一專門的產品的價格相聯系，比如石油公司發行的債券利率就可以和石油的價格相連動，不但能讓投資者分享石油價格上漲帶來的收益，而且利息的支付可以很好地和公司的收益情況聯系起來，從而使發債公司在利息償付上風險不大。再比如電力公司債券可以和電價相關聯；鋼鐵公司發行的債券利率可以和鋼的價格聯系起來等。而本文所探討的物價連動國債，專指消費者物價指數(CPI)連動債券。

從國際上來看，物價連動債券最早出現在一些高通貨膨脹的國家，如巴西、以色列、土耳其等國，并且取得了很好的效果。英國在1981年、美國在1997年也開始發行這種國債?，F在，這兩個國家此類國債的總發行額，已經占到全世界總發行額的80％。

在發行之前的1996年，美國財政部長羅伯特·魯賓把這類產品稱之為“通脹保護國債”（treasuryinflationprotectionsecurity，TIPS），在1997年1月正式發行后，又使用“通脹指數國債”（treasuryinflation-indexedsecurity，TIIS）這個名稱。不過，市場參與者仍喜歡使用TIPS來稱呼它。其他類似的稱呼還有好幾種。本文使用“物價連動國債”這個術語，主要原因有：一是這種債券隨物價指數而波動，收益隨通貨膨脹的發生而增加，也可能會隨通貨緊縮的發生而減少。因此，稱之為“通脹保護”，就有失偏頗；二、物價上漲并不一定意味著通貨膨脹，后者不是隨時發生的，但是物價卻是隨時在變動的。用“物價變動”，更能代表普遍情況；三是日本發行的類似國債，就稱之為“物價連動國債”，這樣便于統一、借鑒以及比較。

1物價連動國債的含義及產生

傳統債券的票面額和票息率一般都是固定的，因此，通貨膨脹率的高低，將會影響債券持有者的實際收益。如果物價上漲率高于預期，則對債務人（傳統債券的發行者）有利，對債權人（傳統債券的贖買者或者投資者）不利。

物價連動國債，是一種用來對沖物價上漲風險的金融創新工具。它的一般結構是先按通貨膨脹比率來調整債券本金，再按固定的票息率對調整后的本金進行計息。例如，可設10年期物價連動國債的年票息率為3％，物價上漲率為2％，面額單位為100。那么，到了1年后的付息日時，應付票息分成下面兩步來計算：第一步，調整本金。調整后的本金＝債券面額×物價上漲比例＝100×1.02＝102；第二步，確定利息。應付利息＝調整后的本金×預定票息率＝102×0.03＝3.06。另外，到了10年期滿還本時，應還本金為100×1.0210＝121.9元（假設10年內的物價上漲率均為2％）。

就這樣，國債的利息和贖回價值隨著通貨膨脹的變化而自動調整，它的實際收益率就不會受到通貨膨脹的影響，從而使國債的購買者免于通貨膨脹風險，并獲得穩定的實際收益。

2物價連動國債的優點

物價連動國債的價值能夠隨著物價上漲的幅度而調整，這樣，即使物價上漲，也不會損害該國債的內在價值（或者購買力）。根據國外的經驗來看，發行物價連動國債，還基于以下考慮。

2.1發行物價連動國債可以降低政府的借債成本

對于傳統國債的購買者來講，他們將獲得的實際收益率會隨著通貨膨脹的變化而變化。國債的購買者將因為這種實際收益率的不穩定（也就是風險）而要求得到一種風險補償，也即要求提高國債的利息或者贖回價值。這部分補償被稱為通貨膨脹風險金，它的存在增加了政府發行國債的成本。而如果政府發行物價連動國債，由于國債購買者無須承擔通貨膨脹風險，政府就無須支付通貨膨脹風險金，從而降低政府的借債成本。CampbellandShiller實證研究表明，通貨膨脹風險補償溢價在0.5％～1％之間。SackandElsasser研究指出，美國財政部1997年發行的三只TIPS節省了債務成本約12億美元。

2.2物價連動國債提供了對通貨膨脹的預期

通脹的預測對投資者和宏觀決策層都具有十分的理論和實踐意義，投資者需要對其投資的真實收益有一個合理的判斷，而宏觀調控部門則需要一個準確的途徑及時了解市場的通脹預期以提高通貨膨脹控制政策的有效性。當投資者的風險態度為中立型，并且國債在市場上流動性很強時，物價連動國債的收益率，就等于傳統國債收益率減去預期通貨膨脹率，即預期通貨膨脹率＝傳統國債收益率－物價連動國債收益率。

如果發行多種到期日（例如3年、5年、10年、15年……）的普通國債和物價連動國債，并對市場中相同時間跨度的普通國債和物價連動國債的收益率進行對比，則可獲得市場對將來不同時間跨度的通貨膨脹率預期，這種市場對通貨膨脹的預期是通過其它途徑難以得到的。當然，由于稅收以及流通性等多方面因素的影響，將使得這種普通國債與物價連動國債之間的比較變得復雜化。但是，對于決策部門來講，這種比較仍然是相當重要的，政府可以據此對通貨膨脹情況作出更準確的判斷，并采取相應的貨幣政策。

2.3發行物價連動國債，有助于建立并發展一個長期的債券市場

人們對將來通貨膨脹不確定的擔心程度隨著時間跨度的增大而增大，這使得發行長期普通債券的成本非常高。在高通貨膨脹條件下，長期的債券市場就更難以建立。而發行物價連動國債無疑將改變這一狀況。實際上，智利、墨西哥和波蘭發行物價連動國債的目的就在于此。

2.4物價連動國債的發行將為投資者提供一種新的投資渠道，并將促進金融產品的多樣化

物價連動國債對于養老基金尤其具有重要作用。在養老保險中，現收現付制和基金制各有利弊?，F收現付制的優點是無通貨膨脹之憂，但是由于人口老齡化問題嚴重，這種代際撫養的經濟壓力過大，社會保障基金入不敷出,財政不堪負擔，宣告了現收現付制的失敗。而與現收現付制相比，基金積累制有抵御人口老齡化的優點，但是它的最大問題是保值增值問題。基金只有保值才能抵御通貨膨脹的風險，基金只有增值才能顯示出積累制的優越性，才有可能建立養老保險基金收支平衡機制和可持續發展的長效機制。而物價連動國債，就為基金的保值增值提供了一條可行的投資渠道。

原先在談到養老金投資中用來對沖物價上漲因素的工具時，一般都考慮股票。但是，有研究指出，在中國股票市場上，股票實際收益與通貨膨脹僅存在微弱的正相關關系，說明股票并不是一種對沖通貨膨脹風險的理想保值品。也就是說，當通貨膨脹上升，股票的名義收益率不能完全根據通貨膨脹的變化做出一一對應的調整時，股票的實際收益最終下降，股票將不能給投資者減少通貨膨脹帶來的損失。

國外研究中也有類似的結論。從過去30年（1975年1月～2003年12月）的數據來看，無論是在美國還是在日本，股票收益率與通貨膨脹率之間，并沒有很強的正的相關性。

2.5物價連動國債可以分散投資風險

按一般的投資組合理論，構成組合的投資品種間相關性越小，則越有利于組合的安全。而通過研究發現，物價連動國債與傳統金融資產的相關性很低。因此，投資者把物價連動國債納入自己的投資組合中，與其它的金融資產搭配在一起，可以起到分散風險的作用。

3物價連動國債的問題

除了上述的優點之外，物價連動國債也存在一些美中不足。

3.1物價連動國債的“時滯”問題

在計算物價連動國債的利息和贖回價值時，要用到物價指數。而價格指數的統計與計算都需要一定的時間，這使得物價連動國債所能采用的價格指數稍稍有點兒“過期”，即產生了“時滯”。時滯現象將影響物價連動國債抵御通貨膨脹的能力，時滯越嚴重，這種能力越弱。

3.2名義稅收制度會影響物價連動國債的市場吸引力

物價連動國債的功能之一是使投資者的實際收益免受通貨膨脹的影響，而這個功能要受到稅收制度的影響。在存在通貨膨脹的條件下，人們的收入中有一部分是由通貨膨脹引起的，如果稅收制度建立在名義收入基礎之上，這部分收入就要征稅。這樣，在出現高于預期的通貨膨脹時，人們就要多交稅；在出現低于預期的通貨膨脹時，人們就要少交稅。目前，我國的稅收還沒有與通貨膨脹關聯起來，對于資本利得稅的征收也沒有明確的說法，如果在這種情況下發行物價連動國債，那么，物價連動國債的購買者仍將承擔一部分通貨膨脹風險，這將降低物價連動國債的吸引力，從而影響到物價連動國債的順利發行。

3.3與傳統國債相比，物價連動國債的流動性稍差一點

其主要原因在于，物價連動國債的投資主體，主要是以長期持有為目的的年金基金以及保險公司等機構投資者。它們是為了對沖將來物價上升的風險，才購買此類國債的，而不是為了投機目的。因此，在流通市場上的交易量就小得多。我國現在雖然還未發行此類國債，但是由于它的內在性質，決定了養老基金和保險基金無疑是它的最重要投資者，從而也不可避免地帶來流動性差這個問題。

4我國債券市場引入物價連動國債的思考

目前我國國債的期限結構還不很合理，我國在以往幾年的國債發行中，期限多以3年左右的債券為主，中長期國債品種十分缺乏。而物價連動國債的期限一般比較長，最高為30年。發行物價連動國債可以很好地促進我國國債期限結構的完善，避免和緩解償債高峰的壓力。

隨著保險基金和養老基金的規模不斷擴大，它們已經成為我國資本市場重要的機構投資者。但是它們對安全性要求較高，而物價連動國債無疑是符合它們投資標準的一種理想對象。

另外，物價連動國債還可以幫助我國中央銀行等經濟部門和投資者更好的預測未來通貨膨脹水平，使債券市場利率水平更加合理。我國適時推出物價連動國債，是十分必要的。

參考文獻

1弗蘭克·J·法博齊.固定收益證券手冊［M］.北京，中國人民大學出版社，2005

2孫堅強.TIPS債券金融特性分析［J］.集團經濟研究，2006(2)

3馮嘯，杜龍振.淺談與通貨膨脹相關聯的物價連動國債［N］.期貨日報，2002-04-30

第6篇：通貨膨脹的利弊范文

關鍵詞：就業；最小二乘法；逐步回歸法；結論和建議

一、前言

降低失業率是宏觀經濟調控的目標之一，就業成為社會、國民經濟中備受關注的重大問題。20世紀以來，西方國家經常爆發嚴重的失業問題，直至1980年代初和1990年代初，主要發達國家仍都出現了較高的失業率。對于中國這樣一個人口大國來說，其勞動力人口逐年遞增，就業問題更是重要的民生問題。中國社科院于2008 年的《社會藍皮書》稱，中國城鎮失業率是9.4%，已經超過了7%的國際警戒線。在此背景下，對近年來我國就業人數的變動趨勢的研究，并探究影響我國就業的因素，對未來我國該從哪些方面促進就業具有重要的現實意義。

二、就業影響因素指標的選取

影響我國就業的因素很多：國有企業改革，經濟結構的升級，人口壓力，摩擦性失業，國家的一些政策落實不到位等很多因素的影響，由于數據的收集的限制，本文僅從國民產出水平，平均工資和通貨膨脹率等幾個因素，討論他們對就業的影響。

1.國民產出水平

經濟學家阿瑟.奧肯提出的奧肯定律認為失業率的提高必定與國民產出水平下降相聯系。因為就業的工人有助于生產與服務而失業工人則不能。凱恩斯主義就業理論認為社會的就業量取決于有效需求。當總需求價格大于總供給價格時，社會對商品的需求超過商品的供給，企業就會增雇工人，擴大生產；反之，總需求價格小于總供給價格時，就會出現供過于求的狀況，企業或者被迫降價出售商品，或讓一部分商品滯銷，因無法實現其最低利潤而裁減雇員，收縮生產。[1]可見國民產出水平的提高和降低會直接影響就業率的上升或下降。現實經濟中，國內生產總值GDP與國民生產總值GNP差別較小，所以，本文采用GDP來作為衡量國民產出水平的指標。

2.工資水平

工資剛性理論認為：最低工資制度必將打破低收入階層勞動力市場的供需平衡，若最低工資低于市場均衡工資水平，則最低工資制度失去意義；若最低工資高于市場均衡工資水平，斯蒂格勒(1946)認為這將導致勞動供給增加，需求減少進而導致失業增加。[2]實際工資剛性也會引起失業。當實際工資在供求均衡水平以上時，勞動的供給量大于需求量。實際工資剛性降低了就業率，并提高了失業水平。[3]因此，作為影響就業的一個原因，本文選取平均工資作為衡量工資水平的指標。

3.通貨膨脹率

通貨膨脹率也影響著就業，倫敦經濟學院教授菲利普斯提出著名的菲利浦斯曲線，認為失業率和通貨膨脹率之間存在相關關系。在短期內，通貨膨脹率與失業率成反向關系，即低水平的失業率伴隨著高水平的通貨膨脹率。雖然在長期內，長期菲利普斯曲線表示它們不存在替代關系，但總體上說，通貨膨脹率對就業率的影響是存在的。

三、實證建模分析

筆者收集1995～2008年我國國內生產總值、平均工資、通貨膨脹率、就業率和總就業人數的數據。資料來源于《中國統計年鑒》和《中國勞動統計年鑒》。在研究因素對就業的影響，到底是選擇“總就業人數”還是選擇“失業率”作為被解釋變量，就需要給與適當的考慮。研究發現從1995年以來的年度數據考察可見，中國的城鎮失業率基本保持在4%左右，變動不大，用失業率數據做分析勢必存在很大的偏差，故而選用了總就業人數作為因變量。國內生產總值為X1，平均工資為X2，通貨膨脹率為X3，總就業人數為Y。筆者考慮建立以下模型：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+ε

運用SPSS對模型數據進行實證分析如下：

1.多元共線檢驗

通過計算pearson簡單相關系數分析可以看出x1與x3的共線性不明顯，而x1與x2的相關系數達到0.995,基本上接近1。所以x1和x2存在相關性，下面將用多重空間檢驗剔除x1或x2。

2.進行逐步回歸

運用SPSS對模型數據做回歸分析，得到的回歸方程為：

Y=68466.849-0.092X1+1.341X2-110.591X3

t= （393.157）（-8.120）（11.315）（-6.319）

R2=0.993 F=508.258

DW=2.264395

由得出的方程可知，F統計量的值為508.258，因此回歸方程非常顯著。由于變量X1和X2存在共線性，所以對回歸方程做進一步檢驗，得出剔除X2 變量后的結果更好,所以需要剔除變量X2。最后結果如下：

Y=68076.93+0.118569X1+1.627647X3

t=(196.2175)(5.322561)(6.973981)

R2=0. 967468 F =163.5640DW =0.817544

從估計的結果可以看出，可決系數R2=0.967468。從以上結果可以看出X1，X3對Y的影響力較顯著。

四、結論及建議

（一）影響我國就業率的最主要因素是國內生產總值，其次才為通貨膨脹率。平均工資水平對我國的就業率影響不大，這與我國勞動力市場供大于求和職工工資水平大體上相差不大有關。

（二）經濟的持續、穩定的增長是提高我國就業率的關健

就業規模的增長明顯呈現出經濟增長的解釋特征。我們可以通過經濟發展戰略的調整、經濟政策選擇、投資重心與結構調整、產業類型選擇、技術進步政策等的安排，以謀求經濟增長和就業增長的雙重實現。

（三）我國需采取一個適度的通貨膨脹率政策

通貨膨脹率對我國就業率的影響是不可忽視的。我國的通貨膨脹率波動幅度較大。中國目前的經濟環境，包括就業、經濟增長、人民幣匯率升值等約束了反通脹政策力度的選擇范圍。中國整體的宏觀調控應當全面考慮各種經濟政策目標的成本和收益，統籌兼顧，在綜合排序的基礎上權衡利弊。

（四）實施積極的就業政策，采取各種有效措施，大力促進就業

政府應該進一步完善就業服務組織體系，加強職業培訓，實現培訓與就業的相互促進；對產業政策進行調整，重視發展勞動密集型企業。

參考文獻：

[1] [美]格里高利.曼昆 宏觀經濟學（第五版）北京：中國人民大學出版社，2005: 152.

第7篇：通貨膨脹的利弊范文

一般而言，貨幣政策中介目標選擇的標準主要有三個：可計量性、可控性、可預測的對政策目的的影響。從世界各國的貨幣政策實踐來看，可供選擇的貨幣政策中介目標有貨幣供應量、信貸總量、利率、匯率、通貨膨脹率等。究竟選擇何者作為中介目標，除了上述的三個選擇標準之外，還要受到某一時期主導性的貨幣金融理論、一國經濟金融發展水平、面臨的現實經濟問題等因素的影響。隨著我國由計劃經濟向市場經濟轉軌，貨幣政策中介目標也從信貸規模轉向貨幣供應量。然而，近年來不少國家相繼放棄了貨幣供應量目標，轉向了利率、通貨膨脹等目標，進而在我國引發了貨幣供應量能否繼續充當貨幣政策中介目標的爭論。本文旨在對這些爭鳴文章進行系統梳理，為進一步的研究提供參考。

一、理論及實證研究綜述

（一）貨幣供應量仍可充當中介目標

我國1996年正式將M1的供應量作為貨幣政策中介目標，同時以M0、M2作為觀測目標。目前在贊成以貨幣供應量充當貨幣政策中介目標的學者中，主要有兩種觀點：

1.在當前及今后一段時期內，貨幣供應量仍可充當中介目標

王松奇（2000）認為，從我國目前情況說，從貨幣政策到社會總支出的變動控制，其中可供選擇的中間指標只有兩個：一是貨幣供給量；二是利率。利率是否可以選作貨幣政策的中間指標，關鍵還要看它與社會總支出關系的密切程度。從實證數據看，投資的利率彈性過低，而利率對消費支出也不能產生決定性的影響，也就是說，它與社會總支出中間關系不夠密切，因此，就不能把利率作為我國貨幣政策的中間指標。在目前及今后相當一段時期內，貨幣供給量都是我國貨幣政策最合適的中間指標。

蔣瑛琨等人（2005）運用協整檢驗、向量自回歸、脈沖響應函數等方法，圍繞國內外學者爭議較多的貨幣渠道與信貸渠道，對中國由直接調控向間接調控轉軌的1992年一季度至2OO4年二季度期間的貨幣政策傳導機制進行實證分析。實證結果表明，90年代以后，從對物價和產出最終目標的影響顯著性來看，貸款的影響最為顯著，其次是M2，M1的影響最不顯著，這表明，90年代以來信貸渠道在我國貨幣政策傳導機制中占有重要地位。從對物價和產出最終目標的影響穩定性來看，M1比較持久和穩定，其次是M2，最后是貸款。由于對最終目標影響穩定的中介變量更易于調控，因此就貨幣政策中介目標的選擇而言，M1優于M2，M2優于貸款。現階段以及未來一定時期內，中國仍應當以M1為中介目標，將M2作為觀測目標。M1更適合作為貨幣政策的中介目標，而取消貸款規模作為貨幣政策的中介目標是合理的。

2.當前以貨幣供應量為中介目標是適合的，但需調整與完善

范從來（2004）認為，現階段貨幣供給量作為貨幣政策中間目標存在一定的局限性，但這種局限性的克服不應該是簡單放棄貨幣供應量目標，而應該根據我國經濟市場化和貨幣化的程度調整貨幣供應量的統計內涵，通過匯率制度和利率市場化的改革，創造一種有利于貨幣供應量發揮中間目標功能的貨幣控制機制，提高我國貨幣政策的有效性。

劉明志（2006）通過實證分析表明，中央銀行利率調整是中央銀行對物價變化所做的政策反應，但尚無實證分析結果支持中央銀行利率調整或銀行間市場利率變動可明顯地影響物價變化或經濟景氣變化的結論。因此。在利率市場化尚未徹底完成、利率形成機制尚不靈活、利率變動與經濟景氣變化之間的直接互動關系尚未建立之前，不宜遽然放棄貨幣供應量作為貨幣政策中介目標而改采用利率作為貨幣政策中介目標。但考慮到銀行間市場利率對于市場信號變化的敏感性以及日?？捎^測性，利率市場化徹底完成以后，利率形成機制將進一步完善，利率變動與經濟景氣變化之間的互動增強，利率在調節經濟景氣變化方面的作用將更加明顯，可以考慮使用銀行間利率作為貨幣政策中介目標。

封思賢（2006）通過運用向量自回歸（VAR）模型、脈沖響應函數（IRF）、方差分解分析等經濟計量方法,對我國現行貨幣政策中介目標進行了實證分析并得出結論:貨幣供應量作為中介目標的有效性正不斷降低,實際利率作為中介目標的實施效果好于貨幣供應量?；A貨幣難以控制、貨幣乘數不穩定、貨幣流通速度不斷下降和貨幣政策傳導機制不完善等因素是產生上述實證結論的重要原因。在我國現行的經濟金融條件下,針對中介目標選擇的一個可行思路是,近期宜在完善貨幣供應量可測性、可控性和相關性的基礎上,繼續使用貨幣供應量作為我國貨幣政策中介目標。同時,必須加快利率市場化進程和配套的金融改革,在時機成熟的時候再由貨幣供應量轉為利率。

（二）以利率為中介目標

以利率為貨幣政策中介目標先后經歷過兩個時期。第一個時期是從20世紀30年代到70年代，適逢凱恩斯主義盛行，英美等西方國家在制定貨幣政策時，采用凱恩斯主義的主張－－盯住名義利率。第二個時期是從20世紀90年代至今，在“泰勒規則”的指導下，以實際利率為中介目標，如美國?！疤├找巹t”認為，實際聯邦基金利率與通貨膨脹和經濟增長之間具有長期穩定的關系。在自然失業率水平下的通貨膨脹率和潛在產出增長率都對應著一個實際均衡的聯邦基金利率。若貨幣當局以實際均衡聯邦基金利率作為中介目標，便可以獲得通過改變名義均衡聯邦基金利率來穩定或影響產出、價格水平的最優路徑。我國學者在對利率中介目標進行討論的時候，并沒有明確地區分名義利率與實際利率。

李燕等人（2000）認為，由于貨幣總量控制有效性的基本條件不能得到滿足，央行對基礎貨幣控制能力有限，貨幣乘數也不穩定，因此有必要對我國貨幣政策中介目標進行調整：即從貨幣總量控制向利率調節轉變。

周誠君（2002）認為，在內生貨幣分析框架中，貨幣供給是內生的，利率則是外生變量。由此，一國中央銀行貨幣政策的中介目標應該是利息率而不是貨幣供應量。對我國而言,貨幣供給具有較強的內生性，而利率則具有幾乎完全的外生性。因此，目前我國的貨幣政策中介目標應轉向利率調控為主的間接型貨幣調控模式。以正因為此，我國目前利率改革的方向不能是追求單純的利率市場化，而應是一個多元的間接利率調控體系。

張強等人（2003）通過考察貨幣運行效果，發現貨幣供應量對經濟的影響有減弱趨勢，在一定程度上作用不力。隨著金融開放度的加深，貨幣供給越來越依賴于經濟的發展，利率作為資金的價格，在反映經濟動態的敏感性方面更具有優勢，中央銀行應根據經濟金融發展程度漸進地調整中介目標。過渡期內中央銀行考察貨幣供應量中介目標時，逐步將中介目標由數量型過渡到以利率為主的價格型指標，同時將匯率、金融資產價格作為輔助指標納入中介目標體系。

（三）采用通貨膨脹目標制

以通貨膨脹目標作為貨幣政策目標規則緣起于20世紀90年代。面對嚴重的通貨膨脹，新西蘭儲備銀行率先進行了通貨膨脹目標的實踐，其后又有加拿大、新西蘭、英國等7國宣布采用通貨膨脹目標制，甚至一些新興市場國家，如波蘭、巴西、泰國、秘魯、菲律賓等也開始相繼采用該貨幣政策規則。Svensson（1999）認為，通貨膨脹目標可以被解釋為一種目標規則，以實現損失函數最小化。目標規則可以被解釋為中介目標規則，在操作程序上，以一定區間的通貨膨脹預測作為中介目標變量。從其表述來看，通貨膨脹目標制既可以被理解為關注最終目標的貨幣政策規則，也可以是中介目標規則。正因如此，國內主張采用通貨膨脹目標制的學者主要有兩種觀點：

1.貨幣政策目標直接盯住通貨膨脹率，以利率、貨幣供應量和經濟景氣指數等作為監測目標

夏斌等人（2001）通過對我國調控貨幣供應量的實踐進行考察,認為從1996年我國正式確定M1為貨幣政策中介目標、M0和M2為觀測目標開始,貨幣供應量的目標值就幾乎沒有實現過。他們從貨幣傳導機制角度分析了近年來貨幣供應量目標無效的深層原因：貨幣供應量本身不好控制導致我國貨幣供應量可控性差，貨幣流通速度下降導致我國貨幣供應量目標效果不佳。因此，貨幣供應量中介目標客觀上已經不合時宜，應盡快廢止。盡管我國的銀行拆借利率等短期利率已經基本市場化，可以作為貨幣政策操作目標，但從短期同業利率到市場利率的生成機制還付諸闕如，利率目前顯然不能作為新的貨幣政策中介目標。不僅如此，以利率、匯率或貨幣供應量等工具變量作為中介目標都存在一個共同缺陷，即此時貨幣政策的靈活性較差。一個可行的選擇是放棄采用任何中介目標，直接盯住通貨膨脹率，同時將貨幣供應量、利率、經濟景氣指數等其他重要經濟變量作為監測指標，即采取通貨膨脹目標。事實上，這也正是越來越多的國家在放棄貨幣供應量目標后的共同選擇。當前我國比較適宜的措施是放棄貨幣供應量目標后，暫不宣布新的中介目標，在實際操作中模擬通貨膨脹目標，努力使物價恢復并穩定在一個合理范圍內（按照一般理解,指核心物價指數上漲率在1-3%內），建立一個通貨膨脹目標下的貨幣政策操作框架。

奚君羊等人（2002）認為，從1996年我國正式確定M1為貨幣中介目標、M0和M2為觀測目標起，實際貨幣供應量與目標值之間始終存在很大的離差。由此可知,作為中介目標的貨幣供應量在可控性上存在嚴重缺陷。從穩定價格并以此促進經濟增長這一貨幣政策的最終目標來看,貨幣供應量目標也不能令人滿意。從1998年起，M2與價格出現了明顯的背離趨勢，價格在M2快速增長的情況下繼續呈現持續性負增長，出現通貨膨脹緊縮的跡象，經濟增速也是逐年下降。貨幣供應量目標缺乏有效性的原因主要有四個方面:一是貨幣供應量的計量口徑可能失真；二是基礎貨幣投放常因外匯干預或所謂的“倒逼機制”等原因而難以控制，且貨幣乘數不穩定；三是貨幣流通速度下降，尤其是1996年后M1和M2的流通速度出現了急劇下降的現象（鄭超愚、陳景耀，2000）；四是貨幣政策傳導機制出現了“腸梗阻”。以貨幣供應量作為我國貨幣政策的中介目標已嚴重干擾了我國的輿論判斷和公眾預期。因此，實行通貨膨脹目標制，把我國的貨幣政策目標直接釘在通貨膨脹率上，同時將利率、貨幣供應量和經濟景氣指數等其他主要經濟變量作為監測指標，這應是一個可行的選擇。

2.將通貨膨脹作為中介目標，以產出和就業缺口、貨幣供求、利率和匯率等作為監測指標

李揚（2002）認為，從可測性、可控性、相關性三個方面來看，貨幣供應量M1和M2作為我國貨幣政策的中介目標已不太合適，繼續按照現有模式使用它們作中介目標將有損我國貨幣政策的有效性。通過統計回歸分析驗證了我國實際存貸款利率對投資和通貨膨脹率的作用，這說明，即便在現今我國對名義存貸款利率實行一定程度的管制的情況下，實際存貸款利率的變動對經濟仍具有顯著的作用。隨著市場化進程的推進，特別是金融管制的放松和金融市場的發展，利率－－信用的價格－－在經濟中的作用就如同產品和服務的價格一樣，將發揮越來越重要的作用。然而，理論和各國經驗顯示，如果采用利率充當貨幣政策的中介目標，還不如索性直接采用“通貨膨脹目標制度”，在這種貨幣政策框架中，通貨膨脹是中介目標，而被稱為“貨幣狀況”的一系列指標，如產出和就業缺口、貨幣供求、利率和匯率等將成為中央銀行日常監測的指標。

（四）以產成品庫存總額占消費總額的比率為中介目標

曹家和（2004）從我國經濟建設的實踐出發，認為貨幣政策的效應存在非對稱性，即貨幣供給量在通貨膨脹時期能夠靈敏地反映出社會總需求的寬松度，并且能夠有效地防止通貨膨脹的出現，但在緊縮時期則對社會總需求的寬松度缺乏靈敏性，因而并不適合繼續作為貨幣政策的中介目標。由于貨幣政策效應的非對稱性，客觀上要求央行在不同時期選擇不同的領先指標作為貨幣政策的中介目標。在對目前國內學者提出的中介目標的利弊進行分析之后提出，在緊縮時期，央行可以使用產成品庫存總額占消費總額的比率作為執行貨幣政策的中介目標。在供大于求的經濟中，當社會總需求增加時，產成品庫存總額呈下降的趨勢，而當社會總需求減少時，產成品庫存總額則出現上升的趨勢。既然治理緊縮的關鍵是增加內需，使社會供求趨于均衡，那么，能夠準確反映內需變動狀況的產成品庫存總額占消費總額的比率，因其能夠靈敏地指示貨幣供給量對總需求的實際影響，因而可以作為央行執行貨幣政策中介目標的首選指標。

（五）同時采用多個金融變量作為中介目標

張俊偉（2003）認為，貨幣量指標的有效性下降，“盯住通貨膨脹”應當是好的選擇。但“盯住通貨膨脹”要以央行具有高超的經濟運行預測能力和高度的政策獨立性，以及貨幣政策、財政政策、匯率政策乃至產業政策之間密切配合為前提。所以，“盯住通貨膨脹”在目前的中國還不具備現實性，它只能是遠期目標和努力方向。當前，可行的選擇應當是在進一步增加貨幣政策透明度、強化央行獨立性（如自主調節利率等）的同時，淡化對貨幣量指標的關注，轉向綜合利用多種金融變量所提供的信息來指導貨幣政策的操作，而不是像一些學者所宣稱的那樣，考慮用利率取代貨幣供應量充當我國貨幣政策的中介目標。

方齊云等人（2002）認為，貨幣供給的內生性和外生性問題,是貨幣當局選擇貨幣政策中介目標的理論基礎。在區分貨幣供給內生性與外生性的框架下,從基礎貨幣和貨幣乘數角度對我國貨幣供給的性質進行了實證分析,論證了現階段我國貨幣供給的內生性特征，為近年來我國貨幣政策中介目標－－貨幣供應量控制實踐所表現出的無效性提供了一個解釋，并為我國現階段選擇貨幣政策中介目標提供了一種思路：面對我國現階段貨幣供給的內生性特征下貨幣供應量指標已無法實現中介目標的功能的現狀,我國的貨幣政策中介目標應進行相應的調整,應該在逐步弱化貨幣供應量目標的同時,積極引進利率等監測目標,并提高對價格指數（CPI）的關注程度,直至最終盯住通貨膨脹率目標。

二、一個評論性總結

目前對貨幣政策中介目標的研究遠沒有形成一致性的意見，今后一段時期內仍將是學界研究的熱點。綜觀既有的文獻資料，我們可以得出如下幾點結論：

（一）從理論上說，可計量性、可控性、可預測的對政策目的的影響這三個貨幣政策中介目標的選擇標準十分明確，且易于理解。然而不幸的是，我們依據這三個標準卻很難判斷某個金融變量是否比另一變量更適合充當中介目標。如FredericS.Mishkin曾考察過貨幣總量與利率，發現作為中間目標，是利率優于貨幣總量還是正好相反，我們在每一個標準上都無法得出明確的結論。因此，貨幣政策中介目標的選擇更多地是受到某一時期主導性的貨幣金融理論、一國經濟金融發展水平、面臨的現實經濟問題等因素的影響。

第8篇：通貨膨脹的利弊范文

中央銀行的貨幣政策中介指標的選擇應符合以下標準：可控性、可測性、相關性、抗干擾性。在實踐中，一般選擇超額準備金、基礎貨幣、利率、貨幣供應量、通貨膨脹率作為貨幣政策中介指標。經濟及金融環境不同，中央銀行貨幣政策工具的選擇會不同。與此相適應，作為中介指標的金融變量的選擇也不同。但在實際操作中，各個中介指標作用的發揮各有利弊，由此產生了很多爭論。主要是關于目前我國貨幣政策中介指標選擇問題上，是繼續以貨幣供給量為中介指標，還是創造條件以利率、通貨膨脹率為指標。

一、貨幣供應量指標

我國目前仍采用貨幣供應量作為貨幣政策的中介目標，它被視為判斷貨幣政策的風向標。20世紀九十年代以來，大多數西方國家都對其貨幣政策中介目標進行了相應調整，如將貨幣供應量調整為利率或直接盯住通貨膨脹目標。在實踐中，貨幣供應量作為中介目標的適宜性遭到質疑，這主要是它的技術特性(可測性、可控性、相關性)表現得差強人意。

（一）可控性分析。從表一我們可以看出，對1995年以來貨幣供應量增長率實際值和目標值的當年數據橫向和歷年來數據的縱向比較，我們發現，貨幣供應量的目標值從未實現過，這主要有兩方面原因：基礎貨幣投放難以控制和貨幣乘數不穩定。

近年來，不斷增加外匯儲備導致投放的基礎貨幣不斷增加，而且由于擔心影響我國的出口，使得貨幣投放呈現出一種剛性，加上我國存在巨大的金融風險，基礎貨幣投放就難以控制。從表二中可以看到，貨幣乘數也是不穩定的。我國證券市場迅速發展，吸引著大量資金由廣義貨幣轉為狹義貨幣，這對轉軌時期貨幣政策產生了重要影響。在通貨膨脹的環境下，由于預期通貨膨脹率的事先的不可測，導致通貨比率的不可測。所以貨幣乘數是不穩定的。

（二）可測性分析。近幾年來，隨著股票市場的發展，社會資金進出股市的數量迅速增長。在股票交易尤其是新股申購時，資金在銀行存款和證券公司客戶保證金之間直接轉換的數量是相當大的，對貨幣供應量統計產生顯著的影響?，F行貨幣供應量統計中小含同業存款，但股民的儲蓄存款在轉為證券保證金后又立即由證券機構轉為銀行同業存款，會導致貨幣供應量的減少，這樣貨幣供應量的可測性是令人懷疑的。并且由于各種原因會造成狹義M1統計上的重復計算，比如居民的定期儲蓄可以被存款人持有效證件隨時支取，具有一定的活期性質，隨著借記卡等新型支付手段得到廣泛運用，居民儲蓄存款向M1,M2的轉移更加迅速，使得M1、M2的準確統計出現困難。現有的貨幣供應量統計中也遺漏了外資金融機構存款這一項，外匯存款和外資銀行業務的擴大削弱了貨幣供應量作為中介目標的可測性。

（三）相關性分析。貨幣供應量作為中介目標，其與經濟增長率、物價水平的相關性方而也不容樂觀（見表三）。M2增長率變化趨勢與GDP增長率變化趨勢大致相同，但是M2的增長率波動幅度遠比與GDP增長率的波動幅度劇烈。1995年到1999年GDP的變化不如M2變化迅速，但其趨勢相同，特別在1999年到2000年、2000年到2001年、2003到2004年在此期間兩者的關聯程度不強，M2的增長率與GDP增長率出現不同的變動趨勢，M2作為中介目標在傳導貨幣政策方面效果并不明顯。

我國貨幣政策的最終目標要求保持物價穩定，因此貨幣政策中介目標的選取就要求與物價有著密切的聯系，但在很多時期兩者都有相反變動的趨勢比如在1998年到1999年、2001到2002年、2003年到2004年，兩者的同比增長率有截然不同的發展趨勢，這意味著，即使實現了目標貨幣量，也很難實現要求保持物價穩定的最終目標。從以上兩方面看，貨幣供給量中介目標與最終目標之間的相關性已不明顯。

二、利率中介指標

凱恩斯主義者堅持由利率來傳導貨幣政策，貨幣供給量只能間接地通過利率來影響實質經濟。進入九十年代末以來，一些發達國家紛紛將中間目標由貨幣供應量改為利率。美聯儲于1987年2月和1993年7月先后放棄了貨幣供應量中介目標后，將利率作為貨幣政策的中介目標和主要操作工具。隨著金融體制改革的深化，尤其是當前金融調控體制的轉軌，對于是否應進一步推進和實現利率市場化，自然成為我們考慮的一個重要問題。但在我國卻不適宜用利率作為貨幣政策中介指標，主要是我們的市場化程度決定的。

首先，在我國缺乏一個公認的、具有一定權威性與影響力的基準利率。通過短期利率影響長期利率，在我國選擇哪個利率作為中介目標呢？再貸款處于相對萎縮，再貼現尚未成熟，官方同業拆借利率水平不僅中央銀行控制力弱，而且常常處于倒掛的局面。

其次，我國的國民經濟對利率變動的敏感性不足。由于我國尚未建成現代企業制度，貸款需求的利率彈性小的問題還沒有得到徹底解決；居民的儲蓄對利率是有彈性的，但從總體來看，儲蓄的利率彈性并不明顯；銀行等金融機構還沒有完全商業化，金融市場也不完善，利率的傳導機制不暢通。因此，在企業和銀行均缺乏自我約束機制和競爭機制的情況下，利率既不能對經營起約束和激勵作用，也不能反映市場資金實際供求，這就嚴重阻礙了貨幣政策通過利率途徑的自然傳導，致使利率作為中介指標的作用弱化。由此可見，目前把利率作為貨幣政策中介目標的條件還不成熟。

再次，我國的利率市場化建設程度不足。存貸款利率水平一直沒有放開，這主要是考慮到宏觀經濟對利率市場化變動產生的風險的承受能力，特別是以商業銀行為主的各個金融機構對實行浮動利率后產生的利率風險是否有足夠的防范能力。長期以來我國的利率由中央銀行嚴格管制，中央銀行決定利率不僅僅考慮經濟因素，還要考慮政治等因素，導致利率結構僵硬，市場利率尚未真正形成。由于人為割裂不同期限結構利率的內在聯系，中央銀行無法通過操縱短期利率以影響長期利率。改革開放以來，尤其是近年來，加快了利率市場化改革的步伐，但利率市場化還需要一個過程。利率市場化是為了更好的提高微觀經濟中的資源配置效率，而并不是利率成為貨幣政策中介目標的充分條件。

三、通貨膨脹率指標

通貨膨脹率在傳統的貨幣政策理論中，是作為貨幣政策的最終目標存在的。它的優點：一是可測性較好，中央銀行可以直接依據統計部門按月公布的物價指數；二是相關性較理想，它本身就處于最終目標之中；三是抗干擾性較強，如果出現被監測的通貨膨脹率低于設定值使經濟偏冷時，中央銀行會通過降低利率等方式擴大貨幣發行量，以增加社會需求，因此政策信號不會被非政策因素所干擾。

利用通貨膨脹目標貨幣政策的國家具有以下先決條件：一是中央銀行具有足夠的獨立性，貨幣政策當局要有使用貨幣政策工具的自由以實現貨幣政策目標；二是貨幣政策的傳導應完全不受約束；三是中央銀行不要任何名義目標，如工資或名義匯率的影響。我們來考查一下我國的現狀：

（1）我國中央銀行的獨立性與可信度。我國中央銀行的獨立性較低表現在：貨幣發行不獨立、制定和執行金融政策上不獨立、監督和管理金融體系和金融市場方面不獨立。另外，由于我國銀行業的市場結構是寡頭結盟的市場結構，貨幣政策主要依靠國有銀行的信貸渠道傳導，因此國有商業銀行的行為在一定程度上會影響貨幣政策的傳導，會使中央銀行的貨幣政策操作受制于政府和國有商業銀行自身的考慮，使相應的貨幣政策操作可能缺乏呼應，從而會使中央銀行公布的通貨膨脹率可能實現不了。

（2）我國的貨幣政策傳導機制不暢，降低了中央銀行對通貨膨脹率的調控效率。首先傳導障礙存在于中央銀行這種相對獨立地位，選擇采取行動的時機卻可能與政府的意愿相左而產生不利影響，在治理通貨膨脹時使央行在操作上有很大難度，使得不適當地降低操作力度或延誤操作的時機。隨著社會經濟的發展和金融體制的改革，政府的經濟增長和就業壓力不斷增大而金融調控的行政手段卻不斷減少，如采用時滯期較長的價格信號――通貨膨脹率，政策的傳導效率自然大打折扣。

（3）要求貨幣政策目標單一。由于通貨膨脹目標制要求中央銀行將物價穩定作為首要目標，并且目標期的實際通脹率是否落入目標區間被認為是評價中央銀行政策績效的首要標準，這種惟物價穩定的做法對經濟增長和社會穩定構成一定威脅。譬如，當通脹率上升時，中央銀行會采取緊縮性貨幣政策，若通脹率上升是由過度需求引起，則緊縮性貨幣政策就是正確的，但若是由供給條件惡化引起，則緊縮性貨幣政策會進一步減少產出，增加失業。

（4）缺乏一個全面和準確的物價指數。我們以目前使用較多的居民消費價格指數為例，一個是確定某種商品或服務在居民消費中的比重，就要求其在統計中具有連續性與可比性，那些在居民生活中新出現的一些商品與服務就無法介入計算，還有一些品種以往在居民消費中的比重偏低，而近幾年處在不斷上升之中；另一個問題，現行統計中關于居民收入總額的數據有一定誤差，比較普遍的問題是城市居民收入低估與農村居民收入高估。我國目前的價格指數的種類雖然比較多，但缺乏一個能綜合反映購買支出受價格水平變化的指數。

四、構建我國貨幣政策中介目標體系

前面討論了幾種可以用來作為貨幣政策中介目標的金融變量，本文認為考慮到我國的金融市場化程度較低，金融工具的品種相對不多，貨幣政策的傳導機制不完善，傳導時滯期較長，信息對稱性較差等原因，作為傳導中央銀行貨幣政策的監測目標，應該從穩健的角度出發，減少時滯期，從這個角度分析，貨幣供應量遠比通貨膨脹率和利率更合適，貨幣供應量應該是今后相當一段時間內，我國貨幣政策中介目標的最佳選擇。但是由于金融創新的浪潮、金融自由化、經濟全球化的發展導致我國經濟和金融環境的變化，在仍用貨幣供應量作為中介指標時，就應該考慮這些變化并在實際操作中予以反映。

1、適當放寬貨幣供應量指標的目標范圍。面對宏觀經濟的復雜變化，為使貨幣供應量更好地發揮作用，貨幣當局可以考慮在確定貨幣供應量目標時，將其年度控制目標設定在一個相對較寬的范圍內。

2、更加強調消費、投資等實際經濟因素變動對貨幣政策操作的指導意義。貨幣供應量、利率等金融指標相關性的下降，不僅要求我們降低對貨幣供應量、利率等金融指標的關注程度，也要求我們尋找新的、更有效的經濟運行預測指標(體系)。物價變動是全社會供求總量對比態勢發生變化的結果。要準確預測物價變動趨勢，就必須更加倚重投資、消費、進出口及設備利用率等實體經濟指標所提供的信息。

3、建立對電子貨幣的管理體制。在這方面，日本已經進行了一些探索，并取得一定的成效，我國貨幣當局也應該積極應對網絡經濟的挑戰，找出管理與調控電子貨幣的途徑與方法，為貨幣政策的有效實施創造良好條件。

第9篇：通貨膨脹的利弊范文

首先，有必要對通脹性質做出判斷。目前我國對經濟的通脹采取了鴕鳥政策。剛開始我們以結構型通脹否認價格的全面上漲，或許我們說通貨膨脹時間長了以至于我們忘掉了通貨膨脹的含義是什么。什么叫通貨膨脹，什么叫通貨，通貨是什么?通貨就是流通中的貨幣，膨脹是什么意思呢?貨幣發的太多。所以通貨膨脹的提法本身就告訴我們通貨膨脹是貨幣現象，是貨幣超發，發的太多它帶來了價格的全面上漲。所以若說結構型通脹這本身是自相矛盾。在大家的批評之下我們終于看到國家已不再提結構型通脹，這是一大進步。

在結構型通脹之后又有一個新的說法叫做輸入型通脹，它是否認緊縮的必要性。它說現在我們的通脹是有成本推動的、是有外界輸入的。言外之意這些外界的因素超出了我們能夠控制的范圍，所以我們無能為力，為政策上的不作為尋找理論依據否認緊縮的必要性，這都是非常有害的說法，耽誤國家的經濟大事。為什么我們認為輸入型通脹的說法是錯誤的呢?從表面看通脹是輸入的。但是從外界進來的通脹壓力都和中國有關。所以你把它說成單純的輸入型通脹不準確。在這個過程中有很多學者我都不愿意稱他們為學者，有很多文人起了很不好的作用，編出一些似是而非的說法，到最后耽誤的是國家的事情、耽誤的是經濟全局的事情。因為越是不作為、越是不采取措施，將來控制通脹的成本會越大，我們會看到越南發生什么事情，大家都非常關注。

的確，從表面上看我們目前的通脹確實是有成本推動、有輸入型的一些特點。人們最愛說的是，現在國內的通貨膨脹是因為國際上的大宗商品價格上漲而造成的，因此它帶有輸入型的表面的特點。但是下步我們接下去問為什么國際油價和國際糧價在最近幾年暴漲呢?我們發現在國際糧價和國際油價的暴漲的背后都和中國有關。

我僅以油價暴漲為例來說明這個問題。國際油價上漲，不外乎這么三個原因：第一，原油在全球范圍內供需失衡、供不應求。第二，美聯儲松寬的貨幣政策。第三，大家都在指責的投機因素，在任何時候、任何地方，世界上出現任何經濟問題我們都會把投機分子拉出來鞭打一頓，這是一個非常容易找到的目標。

首先我們來看需求，在需求中全球原油的新增需求以金磚四國為代表，而中國占大頭。在全球新增原油需求中來自中國的進口占了一半以上。在九十年代中期的時候大概是1 995年前后，我們原油基本上自給自足，從九十年代中期以后我們開始大量的進口原油，國內的原油已經不夠使用。進口的增長率到2007年為止平均每年增長20％以上，到去年我們進口1.6億噸原油，占全球新增原油消費的50％，也就是說現在國內半以上的原油消耗需要依靠進口來解決。再看看供給方，現在原油的剩余產能在歐佩克國家已經所剩無幾，為了滿足新增的原油需求這些產油國必須發現新的大油田，已有油田的產能已經發揮到了極限――也就是說，現在全球原油的需求增長已經超過了現有的產能所能支持的范圍。

原油價格上漲的第二個因素是弱勢美元。美元供給的增加導致了美元的弱勢，美元匯率的下跌。美元的弱勢使得歐佩克國家遭受了損失，因為原油都是用美元標價的，而中東產油國他們本國的貨幣又跟美元掛鉤。于是乎，中東產油國不得不通過提高油價來彌補美元貶值給他造成的損失。大家接著問為什么美國人亂發貨幣呢?因為次貸危機。因為次貸危機造成了美國貨幣體系的振蕩，因為次貸危機把美國經濟帶到了衰退的邊緣，為了防止美國經濟陷入蕭條，美聯儲不得不減息刺激消費和投資，以挽回頹勢的美國經濟。所以有人說美國人有意把美元搞成這樣這是新的陰謀論，我們的回答是這不是陰謀，這是“陽謀”。

第三個是投機因素，做投資的都知道，你要想炒作、要想投機，你定要有題材。所以原油炒作投機的題材是什么呢?就是全球的供需失衡，就是弱勢美元。投機者是非常理性的，他不會去空穴來風的炒作，所以歸根結底我認為國際原油價格暴漲它的根子在于全球貨幣失衡以及美聯儲的貨幣政策。

在這樣個情況下怎么辦呢々你坐等原油價格跌下去是等不來的，你想抗是抗不過去的，問題是什么時候原油價格能下來呢?回答是，中國的經濟增長速度放慢的時候原油價格才能下來?，F在形成了一個死鎖頂在這里，為什么前兩天中國成品油價格上調18％，國際油價一天掉了4.75美元?在國際原油市場上大家都盯著中國，看你那里的需求有什么變化。如果我們把成品油價格放開，中國對原油的需求將會降低。市場看到這一點，國際原油價格就隨之降低了。

糧價的故事類似于油價。最近大米價格暴漲，我們就已經發現在南方收購大米發生困難，因為現在農民也有電腦，他也上網。他在網上一看國際大米價格已經漲這么多了，你們的收購價格怎么這么低呢?于是他不賣給你，迫使糧站提高價格。所以你說大米基本自給有什么用呢?眼下在南方出現了非?；鸬纳馐羌Z食走私，糧販子到農村去跟老百姓收糧，以比市場顯著高的價格收糧，收了以后拿到國際市場上賣，因為國內外有價差，這已經把市場價格推上去了。所以就算糧食自給也沒有辦法把中國的市場完全跟世界市場隔離開來，世界市場有各種各樣的渠道會對你產生影響。

所以我們認為這是出口轉內銷型的通脹。

如果我們接受出口轉內銷型的通脹的說法，那么我們再來展望一下前景。我認為美元會繼續疲軟。美元為什么會繼續疲軟呢?兩個因素第一，美聯儲它的貨幣政策進退兩難，它減息怕通脹，加息怕蕭條，畢竟它的金融系統還在振蕩，美國的經濟還非常的虛弱。即使美聯儲加息，我們不要忘了決定美元幣值還有一個重要的因素就是它的貿易逆差。美國對世界上其他國家的貿易逆差短期內不可能消失，所以美元會繼續疲軟，繼續疲軟的結果是什么呢?就是大宗商品的價格下不來。

如果美聯儲的貨幣政策保持不變，那么國際油價就只能看需求方，而需求方中我們說過的中國又是其中的大頭，特別是新增需求中的大頭。中國的需求又會怎么樣?中國的需求會繼續保持旺盛。因為我們國家一直在強調要在控制通脹的同時防止經濟大起大落，保持經濟又好又快的發展。所以我的解讀是中國經濟增長速度不會放慢，不會放慢就意味著對原油的需求不會下來。因此，下半年從供求關系和美國貨幣政策這兩大因素來看，原油價格繼續在高位振蕩，這種出口轉內銷型的通脹在中國會繼續下去。

對于這種全球性的通貨膨脹世界各國政府的第反應都和我們一樣是行政管制，當大米價格暴漲的時候東盟各國紛紛限制和禁止了大米的出口。結果怎樣7結果減少了國際市場上的供應，推高了而不是降低了價格。國際市場價格的上升反過來又推動國內價格的上漲，所以在通貨膨脹面前價格管制不僅不能消除反而要增加通脹的壓力。因此一定要放開價格，放開價格才能增加供給，放開價格才能抑制需求。

放開價格以后通脹的壓力在短期內會釋放出來――放開價格本身并不會制造通脹的壓力，只不過把過去管制下的通脹壓力釋放出來，釋放出來對抑制通脹是不利的。于是和放開價格相配 套還需要收緊銀根。所以我們開出的政策組合一直是放開價格和收緊銀根。我們已經看到印度政府撐不住了，只好減少對成品油的補貼同時提高利率，因為印度的通貨膨脹率已經上升到兩位數了。馬來西亞、印尼都是在初期的管制無法維持之后減少對成品油的補貼，同時收緊銀根。

現在我們舍不得加息，為什么舍不得加息呢?考慮太多、想法太多，加息了以后人民幣怎么辦呢?加息了以后股市怎么辦呢?世界上的政策沒有十全十美的政策，所有的政策都是風險和效益的分析。擺在我們面前的政策是什么呢々一個是政策無所作為讓通脹發展，另外一個是采取堅決的措施抑制通脹，抑制通脹你要付出成本，這個成本是什么呢?是人民幣更大幅度的升值，中國的出口企業會感到比以前更加困難。但是對于決策者兩者權衡，你看哪一個政策的凈收益最大。你想馬兒跑得快，又想馬兒不吃草，這種馬世界上還沒有見過。展望今年下半年，如果我們在政策上繼續猶豫觀望，在晚一些的時候比如說四季度當通脹日益惡化的時候，我們不得不在那個時候采取嚴厲的緊縮措施，你等待拖延的時間越長，中國經濟硬著陸的可能性越大，將來控制成本就越高。

若油價崩盤　殺傷力未必小過次貸危機

當看好油價時，資金不是投向石油勘探、生產，而是蜂擁至石油期貨市場，石油價格迭創新高是自然的、必然的。

自從石油價格突破每桶80美元后，筆者便不再對油價走勢進行預測。石油市場的動向，是由供應、需求、地緣政治和資金流動性等因素共同決定的。供應和需求可以通過理性分析得到趨勢性判斷。地緣政治，不確定性較大，有情報收集的空間，卻沒有經濟分析、產業研究用武之地。流動性有大趨勢，但變化快、動蕩大，不可控性甚高。石油市場近來走勢，似乎受流動性、地緣政治的影響遠大過供求等基本因素。

從供應上看，全世界2007年平均日產石油8000萬桶。在油價高企的今天，幾乎所有產油國的油井都開足馬力拼命生產。除沙特阿拉伯外，全世界都沒有多余產能來應付需求增長，而沙特的備用產能相信也不超過總產能的3％。換言之，產能已經被拉到極限，沒有太大的彈性，也承受不起任何生產的意外中斷，這是油價暴漲的第一個原因。

在需求領域，發達國家石油消費10年內增長了5％，新興市場增長31％，石油需求出現了結構性上移。新興市場中的佼佼者中國，占世界石油總需求的10％，新增需求的50Z，已成為世界第二大石油消費國、進口國。

新興市場需求的確對油價走勢影響重大。10年前，亞洲國家(除日本外)占世界石油需求的17％，而美國占26％；如今亞洲需求占到22％，與美國的24％基本持平。換言之，盡管美國進入衰退邊緣，如果亞洲需求不減反增，油價仍難大幅回落。今天的經濟過熱在亞洲，加息卻在歐洲，凸顯出央行在整頓經濟秩序上的錯位和局限，也預示了歐洲加息對控制石油需求的效果。

隨著北海油田的老化，國際市場的石油供應幾乎全部控制在“政治不安定國家”手中。美國將伊斯蘭國家、前蘇聯國家全部打上“不安定”標簽，是否合理可以爭論，但這些國家政局的變動、規則的修改，的確牽動著石油價格。何況伊朗、伊拉克仍是戰爭的火藥桶，尼日利亞、委內瑞拉、蘇丹局勢，各有各的“爆炸性”。

筆者相信，資金因素是推動油價飆升的主力。5年前，石油期貨市場還是一個生產商、汽油商作對沖的邊緣市場，日交易金額不過90億美元，今天則超過了1400億美元的主力金融市場。5年前，石油基金規模不超過80億美元，今天則已突破5000億美元。10年前，退休基金主要投資于債券，配置于股市的份額都有限，今天則基本上家家都有commodities。對于對沖基金來說，石油是今年唯一一個持續賺錢的資產種類，可想其興趣所在。石油期貨合約的70％，被握在對石油實物毫無興趣的金融資本手中。

石油已成為金融商品、投資工具。石油期貨反而成為主導石油現貨價格的力量，而飆升的石油價格拉動了全世界的通脹，影響著地球各個角落人們的生活。我們在為過去10年的流動性失控付出代價。

當然，流動性過剩不是油價高企的唯原因。始于上世紀80年代的連續20年熊市，使石油生產商遭到重創，因此他們面對突如其來的價格飆升，始終將信將疑，生產投資偏少，高風險的勘探投資更少，因此生產瓶頸遲遲得不到緩解。而老一代石油工程師在熊市中轉行、退休，人才在牛市中更顯得青黃不繼。美元弱勢，將油價升勢進一步放大。美元走勢，幾乎成為油價變動的反向指標。

筆者認為，石油供應正處在供應曲線末端的垂直部分，即需要相當的價格上漲，才能釋出新的供應。在沒有外力干預下，人們的預期本身就可以制造新的(投機)需求，油價升勢未完。

但政府出手干預的可能性越來越大。油價飆升，已經不再是金融市場暴利的問題，而是人民的生計問題，是個全世界政治家所關注的政治和社會問題。政府可以突然聯手釋出石油儲備，也可以限制期貨市場的投機活動。這類措施有違市場原則，但如果當投機活動正在造成經濟衰退、社會動蕩，政府有可能進行干預。

如同當年的IT泡沫，在大量投機資金簇擁下，市場往往越升越有，直至價格預期逆轉。但一旦價格上升預期崩潰，調整也來得很大、很突然。筆者擔心油價急升，導致全球衰退，也怕油價急跌，因為不知多少對沖基金、投資銀行將寶押在上面。油價如果突然大幅調整，對金融市場的殺傷力未必小過次貸危機。

抑制通脹　不宜下藥過猛

從理論上來講，無論是緊縮的貨幣政策還是緊縮的財政政策，都可以抑制通貨膨脹。但是，在使用這些宏調政策之前，我們應認真權衡利弊，仔細想想是否一出現通貨膨脹就條件反射似的拿出緊縮政策來抑制它。

去年出現6％的通脹率，有人就驚呼要緊縮銀根。后來，在全球通脹的影響下，我們的通脹率上升到8％，在驚慌之后，冷靜下來的人們發現通脹率似乎也并沒有對經濟造成多大的危險。反觀世界，各國通脹都處于較高水平。

當然了，我并不否認通脹的危險和抑制通脹的必要，在基本方向上我們要從緊。我的意思是在抑制通脹之前，首先應該考慮清楚是不是到了抑制通脹的合適時機，是不是到了非抑制不可的地步，是不是一定會利大于弊。因為一旦出臺緊縮貨幣政策，就如同祭出雙刃劍。