股票法律法規(guī)精選(九篇)

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第1篇：股票法律法規(guī)范文

［關(guān)鍵詞］ 上市公司 會(huì)計(jì)信息失真 原因及治理

一、上市公司違法造假原因分析

為什么某些上市公司會(huì)計(jì)信息恣意造假？筆者認(rèn)為其根本原因在于巨大利益誘惑；低廉的違法成本。他們?yōu)樽陨砝嫣搱?bào)會(huì)計(jì)信息的具體原因大體有以下幾個(gè)方面。

1.為能夠上市獲得發(fā)行股票的資格

根據(jù)《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，企業(yè)必須最近連續(xù)三年盈利，并且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較突出，才能通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審批，獲得上市的資格。由于上市后會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很多好處，因此有些企業(yè)很想上市，但是其本身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)不到這個(gè)要求，為了能夠取得上市的資格，只有通過(guò)粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，做出假象。而這種提供虛假會(huì)計(jì)報(bào)表包裝的上市做法在我國(guó)的資本市場(chǎng)中屢見不鮮。

2.公司為募集更多的資金

上市公司能否盈利關(guān)系到公司融資問題，一方面如果上市公司是處于虧損狀態(tài)的企業(yè)，為了獲得銀行貨款，便不得不虛增利潤(rùn)，編造虛假的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)；另一方面，如果股票發(fā)行數(shù)額一定，股票的發(fā)行價(jià)格直接決定著上市公司募集到的資金的多少，因此上市公司通過(guò)虛增利潤(rùn)來(lái)提高收益，如果每股收益增加，投資者就會(huì)看好這支股票，繼續(xù)買進(jìn)，這樣就會(huì)提高股票的發(fā)行價(jià)格。

3.上市公司為避免股票被摘牌

按照《公司法》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，上市公司如果連續(xù)三年都是虧損，證監(jiān)會(huì)將暫停其股票交易并限定期消除虧損，如果在限定的期限內(nèi)未能消除虧損，其股票將被摘牌，其在交易所交易將被終止。股票被迫摘牌將會(huì)給公司帶來(lái)巨大的損失，任何上市公司都不希望得到這樣的結(jié)果，因此連虧損的上市公司為了使其股票而能繼續(xù)發(fā)行，便編造虛假的會(huì)計(jì)報(bào)告。

4.上市公司經(jīng)營(yíng)者為了追究政績(jī)

目前，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)主要是利潤(rùn)指標(biāo)。如投資回報(bào)率，銷售利潤(rùn)率，利潤(rùn)計(jì)劃的完成情況等各種指標(biāo)，這些指標(biāo)都與利潤(rùn)，董事會(huì)是通過(guò)這些指標(biāo)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行考察的。如果上市公司經(jīng)常處于虧損狀態(tài)，就會(huì)影響到經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定期間，進(jìn)一步影響經(jīng)營(yíng)者的職位和獎(jiǎng)金。由此看來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)與上市公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)息息相關(guān)。因此，上市公司經(jīng)營(yíng)者為了提升職位或獲得高額獎(jiǎng)金而改會(huì)計(jì)報(bào)表、虛增利潤(rùn)的事時(shí)有發(fā)生。

5.我國(guó)的會(huì)計(jì)法律法規(guī)不夠完善，懲治力度小

由于我國(guó)會(huì)計(jì)法規(guī)起步較晚，并且會(huì)計(jì)人員總體素質(zhì)不高，和公司法也存在一定問題。法律的不完善導(dǎo)致一些人鉆法律的空子，對(duì)于有些造假問題，即使追究會(huì)計(jì)人員的法律責(zé)任，也只是輕微罰款，懲治力度小，加劇了會(huì)計(jì)人員的造假行為。

二、提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的措施分析

1.建立健全企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制

我國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)督力度不夠，一個(gè)很重要的因素就是內(nèi)部監(jiān)督存在問題，很過(guò)企業(yè)沒有認(rèn)識(shí)到內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的重要性。他們只追究規(guī)模、效益以及降低企業(yè)成本，而忽略建立一個(gè)有效內(nèi)部控制的重要性。因此內(nèi)部監(jiān)督能力被弱化，致使編造虛假會(huì)計(jì)信息的情況時(shí)有發(fā)生。為了保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)安全、完整，確保會(huì)計(jì)信息真實(shí)，建立健全企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制至關(guān)重要。建立健全企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制主要在于建立一套安全有效又可行的內(nèi)部控制制度。內(nèi)部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)管理的一項(xiàng)很重要的作用就是保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)與完整，有了這樣的制度并嚴(yán)格執(zhí)行，就能及時(shí)發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)的錯(cuò)誤，防范會(huì)計(jì)信息造假，避免可能產(chǎn)生的損失。

2.不斷強(qiáng)化外部監(jiān)督力度

外部監(jiān)督包括政府、財(cái)政、稅收、金融、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)的監(jiān)督。

首先，加強(qiáng)政府干預(yù)，防止虛假會(huì)計(jì)信息政府干預(yù)的作用非常重要，但目前政府部門的監(jiān)督作用沒有發(fā)揮出來(lái)，各個(gè)政府部門權(quán)利重疊，管理上交叉，直接影響著會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的結(jié)果。

其次發(fā)揮財(cái)政、稅收、金融部門的作用，防止舞弊現(xiàn)象發(fā)生。

再次，加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍的整頓。注冊(cè)會(huì)計(jì)師是維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序、維護(hù)財(cái)務(wù)報(bào)告客觀公正的經(jīng)濟(jì)警察，理應(yīng)成為提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的最重要的力量，但是在真正的審計(jì)過(guò)程中卻存在很多問題，由于各種各樣的原因，注冊(cè)會(huì)計(jì)師往往不能切實(shí)履行其監(jiān)督職能，不能獨(dú)立地發(fā)表客觀、公正的審計(jì)意見。

3.健全法制，嚴(yán)格執(zhí)法

首先，要健全會(huì)計(jì)法律法規(guī)。為了提高會(huì)計(jì)信息撥露的質(zhì)量，我國(guó)有關(guān)部門制定了大量會(huì)計(jì)方面的法律法規(guī)，例如《會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《證券法》、《會(huì)計(jì)基礎(chǔ)規(guī)范》等。這些法律法規(guī)對(duì)提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量起了一定的作用，但這些法規(guī)和制度還存在著觀念落后、內(nèi)容空洞缺陷，還有待進(jìn)一步完善的問題。對(duì)于這些規(guī)章制度，應(yīng)在原來(lái)的基礎(chǔ)上根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要進(jìn)行改進(jìn)，重新修訂，與國(guó)際慣例接軌，使之更加完善。

其次，我國(guó)執(zhí)法力度太弱，即使會(huì)計(jì)人員的造假行為被發(fā)現(xiàn)，其所受到的懲罰也是微不足道的。執(zhí)法機(jī)關(guān)必須堅(jiān)持“有法可依、有法必嚴(yán)、違法必究”的原則。對(duì)各種違反會(huì)計(jì)法律法規(guī)、提供虛假會(huì)計(jì)信息的當(dāng)事人必須嚴(yán)加懲辦，使會(huì)計(jì)造假者一旦造假就要付出很大的代價(jià)。對(duì)于那些不遵守行業(yè)準(zhǔn)則的企業(yè)以及不遵守會(huì)計(jì)職業(yè)道德的個(gè)人，要對(duì)其進(jìn)行曝光并嚴(yán)加懲辦，對(duì)于屢教不改者要將其驅(qū)逐出相關(guān)行業(yè)。當(dāng)違規(guī)成本大于違規(guī)所帶來(lái)的收益時(shí)，違規(guī)行為自然而然就會(huì)減少。只有加大會(huì)計(jì)法規(guī)的執(zhí)法力度，貫徹執(zhí)行會(huì)計(jì)的要求，才能有效的發(fā)揮會(huì)計(jì)法規(guī)在解決會(huì)計(jì)信息失真問題中的作用，減少會(huì)計(jì)信息造假行為的發(fā)生，從根本上提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

三、提高會(huì)計(jì)信息可信度、嚴(yán)刑峻法與國(guó)際接軌

上市公司就是通過(guò)社會(huì)集資工程每吧有限的資金交給全社會(huì)最聰明、最有能力、最有管理意識(shí)的人經(jīng)營(yíng)。不值得信任的會(huì)計(jì)信息報(bào)告有可能延長(zhǎng)中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的時(shí)間，而時(shí)間被拖得越久。提高會(huì)計(jì)信息報(bào)告的可信度，是維護(hù)中小股民的利益的前提。理想的公司治理模式，就是在政府所擬定的嚴(yán)刑峻法的要求下，職業(yè)經(jīng)理人盡自己最大努力對(duì)股民負(fù)責(zé)，讓好的公司在股市，不好的公司退市。

隨著改革放的深入，資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息日益重要，但我國(guó)的證券市場(chǎng)還處于初級(jí)階段，存在很多問題，其中最突出的問題是上市公司信息披露失真，嚴(yán)重?fù)p害著投資者的利益，擾亂著資本市場(chǎng)秩序，不利于國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，如何解決這個(gè)問題值得認(rèn)真研究。

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第2篇：股票法律法規(guī)范文

2016年12月23日，中國(guó)神華集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱神華集團(tuán)）針對(duì)存在大量外幣債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，審議并通過(guò)了相關(guān)金融衍生工具業(yè)務(wù)年度方案的議案。神華集團(tuán)基于2017年度即將開展的印度尼西亞電力項(xiàng)目進(jìn)行浮動(dòng)利率美元貸款的融資，與此同時(shí)，神華集團(tuán)還有10億美元、410億日元的外幣債務(wù)。根據(jù)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的外幣債務(wù)和外幣浮動(dòng)利率貸款，該衍生金融工具的議案基于神華集團(tuán)面臨的外匯現(xiàn)狀及存在的匯率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，靈活地將交叉貨幣利率掉期交易、外匯遠(yuǎn)期交易、外匯期權(quán)交易、利率掉期交易等衍生金融工具運(yùn)用于財(cái)務(wù)管理，從而利用衍生金融工具組合將風(fēng)險(xiǎn)鎖定并控制在一定范圍內(nèi)。那么，衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中到底扮演著什么樣的角色，到底為企業(yè)帶來(lái)怎樣的收益？

二、衍生金融工具的定義與內(nèi)涵

（一）衍生金融工具的定義

相對(duì)于傳統(tǒng)的金融工具，衍生金融工具具有信用交易和杠桿交易的特點(diǎn)，在存貸款利率、市場(chǎng)匯率、商品價(jià)格、股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上，衍生出的現(xiàn)代化金融工具。傳統(tǒng)的金融工具包括利率、匯率、商品價(jià)格、股票市場(chǎng)價(jià)格，而衍生金融工具便是通過(guò)傳統(tǒng)金融工具的波動(dòng)和變動(dòng)派生出來(lái)的。衍生金融工具包括金融期貨合約、金融遠(yuǎn)期合約、金融互換合約、金融期權(quán)合約等。

（二）衍生金融工具的內(nèi)涵

1.虛擬性

衍生金融工具不像傳統(tǒng)的金融工具擁有一定的交易實(shí)物及對(duì)象，衍生金融工具以傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)，將股票利率匯率和商品作為標(biāo)的物，具有一定的虛擬性、不可預(yù)見性。

2.復(fù)雜性

衍生金融工具的復(fù)雜性主要表現(xiàn)在標(biāo)的物變化的不可預(yù)測(cè)性。傳統(tǒng)的金融工具如股票價(jià)格、市場(chǎng)匯率、市場(chǎng)利率、商品價(jià)格，不僅僅受市場(chǎng)上供求關(guān)系的影響，各種始料不及的因素更是影響著傳統(tǒng)金融工具的波動(dòng)和變化。

3.杠桿性

衍生金融工具的杠桿性主要體現(xiàn)在資金的放大作用，主要通過(guò)保證金來(lái)實(shí)現(xiàn)。尤其是期貨市場(chǎng)，只需要繳納5%的保證金即可行使傳統(tǒng)金融市場(chǎng)交易中類似的權(quán)利，市場(chǎng)交易行情通過(guò)杠桿作用被放大10～20倍左右。

4.跨期性

衍生金融工具的跨期性主要體現(xiàn)在未來(lái)交易中，如期貨期權(quán)的合約交易日可以是一天、一周、一月、數(shù)月甚至是一年后。隨著期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)等金融衍生市場(chǎng)的不斷改革和深入推進(jìn)，衍生金融市場(chǎng)可通過(guò)對(duì)未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債價(jià)格的預(yù)期，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)?shù)赝ㄟ^(guò)投資套利獲取利潤(rùn)，并不斷地優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和框架。

三、衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)

基于虛擬性、復(fù)雜性、杠桿性、跨期性等內(nèi)涵，衍生金融工具具有信用交易和杠桿交易的特點(diǎn)。衍生金融工具的虛擬性、復(fù)雜性、杠桿性、跨期性等內(nèi)涵，可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)管理金融項(xiàng)目計(jì)劃收益與回報(bào)、實(shí)際收益與回報(bào)不等的結(jié)果，并由此產(chǎn)生一些風(fēng)險(xiǎn)。

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)中利率的變化、匯率的變化、股票價(jià)格的變化、商品市場(chǎng)價(jià)格的變化等多樣性市場(chǎng)因素的波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)的稅收政策、利率、匯率、股票市場(chǎng)價(jià)格、商品市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)和變化隨時(shí)可能影響衍生金融工具的收益及損失。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測(cè)和控制，市場(chǎng)行情由于受各種因素的影響而瞬息萬(wàn)變，因此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致衍生金融工具的損失是難以預(yù)測(cè)的。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，主要是交易對(duì)手或合作方造成的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手或合作方由于資金壓力、財(cái)務(wù)困難或不可抗力等一系列因素，未能按時(shí)履行合約、契約要求，給合約或契約中的其他交易方造成經(jīng)濟(jì)損失，從而使衍生金融工具的實(shí)際產(chǎn)生收益與預(yù)期收益不一致。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，利好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來(lái)市場(chǎng)上交易的頻繁和繁榮，衍生金融市場(chǎng)整體的信用風(fēng)險(xiǎn)較低；而經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，經(jīng)濟(jì)低迷下企業(yè)整體贏利性較低，衍生金融市場(chǎng)整體的信用風(fēng)險(xiǎn)較高。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指臨時(shí)性資金的不足，包括籌資、融資困難造成的臨時(shí)性資金不足，或流動(dòng)性資產(chǎn)（包括可變現(xiàn)或即將變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)）不足以支付流動(dòng)性負(fù)債（包括即將支付的長(zhǎng)期負(fù)債）的風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失和危害，主要取決于衍生金融工具的市場(chǎng)交易規(guī)則、衍生金融工具合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度、衍生金融工具市場(chǎng)交易環(huán)境的變化。在衍生金融工具的市場(chǎng)交易中，合約或契約中的交易一方由于現(xiàn)金流的短缺或臨時(shí)資金的不足，不能履行合約或契約義務(wù)而被迫平倉(cāng)所造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)市場(chǎng)上交易對(duì)方而言，而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往針對(duì)自身而言。

（四）法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)主要是法律法規(guī)不完善，不能保護(hù)市場(chǎng)交易方的權(quán)益，或衍生金融市場(chǎng)的交易方未能遵守自律性準(zhǔn)則、市場(chǎng)監(jiān)管要求、相關(guān)法律法規(guī)等而造成交易損失的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)衍生金融市場(chǎng)的發(fā)展，目前涉及金融衍生市場(chǎng)的法律法規(guī)有《期貨交易管理暫行條例》《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定》《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等。但是，目前的衍生金融市場(chǎng)的法律法規(guī)完全不能滿足我國(guó)衍生金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展需求，某些衍生金融工具的合約涉及不合理或確認(rèn)要素不充分而導(dǎo)致無(wú)法可依或躲避法律法規(guī)的監(jiān)管要求。

四、衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

（一）國(guó)家宏觀層面：完善衍生金融市場(chǎng)的法律法規(guī)，加強(qiáng)法律體制建設(shè)

目前，涉及金融衍生市場(chǎng)的法律法規(guī)有《期貨交易管理暫行條例》《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定》《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等。隨著我國(guó)衍生金融市場(chǎng)的發(fā)展，包括金融期貨合約、金融遠(yuǎn)期合約、金融互換合約、金融期權(quán)合約等在內(nèi)的衍生金融工具發(fā)展迅速，但目前的衍生金融市場(chǎng)的法律法規(guī)不能滿足衍生金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展需求。因此，相關(guān)監(jiān)管部門可借鑒國(guó)內(nèi)衍生金融工具交易方式和國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，完善相關(guān)衍生金融市場(chǎng)的法律法規(guī)、自律機(jī)構(gòu)的自律性準(zhǔn)則。例如，完善衍生金融工具的結(jié)算制度，保證每日結(jié)算、財(cái)務(wù)稽核、財(cái)務(wù)監(jiān)督之間的有機(jī)聯(lián)系，防范衍生金融工具交易風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)法律法規(guī)制度建設(shè)。

（二）企業(yè)微觀層面：規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)管理流程，建立健全內(nèi)部控制制度

1.改進(jìn)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表的編報(bào)方式

企業(yè)應(yīng)依照適用性原則，改進(jìn)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表的編報(bào)方式，使用傳統(tǒng)會(huì)計(jì)報(bào)表和管理會(huì)計(jì)報(bào)表并用的報(bào)表結(jié)構(gòu)，更清晰地區(qū)分金融性資產(chǎn)、金融性負(fù)債、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，便于評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，從而滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要。

2.加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)披露

企業(yè)應(yīng)依照謹(jǐn)慎性原則，加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)披露。由于衍生金融市場(chǎng)的虛擬性、復(fù)雜性、杠桿性、跨期性，衍生金融工具具有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具的收益和風(fēng)險(xiǎn)具有極大的不確定性。因此，加強(qiáng)對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)披露，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理。

3.建立健全內(nèi)部控制制度

建立健全內(nèi)部控制制度，包括內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督五方面要素。完善的內(nèi)部控制制度可實(shí)現(xiàn)不相容職務(wù)相分離的職能，便于管理層之間相互協(xié)調(diào)、相互牽制、相互監(jiān)督，從而避免人為因素的操作風(fēng)險(xiǎn)、公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）促進(jìn)衍生金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展，加強(qiáng)衍生金融產(chǎn)品在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用

企業(yè)財(cái)務(wù)管理中通常使用的衍生金融產(chǎn)品，主要包括金融期貨合約、金融遠(yuǎn)期合約、金融互換合約、金融期權(quán)合約，而衍生金融產(chǎn)品在企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面的應(yīng)用，主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。

1.籌資管理

企業(yè)可通過(guò)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換公司債券等，提供債轉(zhuǎn)股的機(jī)會(huì)以吸引投資者，同時(shí)還可降低籌資成本，擴(kuò)大籌資量。

2.投資管理

外部性風(fēng)險(xiǎn)如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下的匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等屬于宏觀方面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這些都屬于市場(chǎng)上所有企業(yè)都需要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法避免和改變。因此，企業(yè)可通過(guò)多樣化的衍生金融產(chǎn)品組合以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)投資決策更加科學(xué)與合理，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。

3.套期保值

套期保值主要體現(xiàn)在應(yīng)收應(yīng)付款管理。按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)的記賬發(fā)生在收入確認(rèn)時(shí)段，但是實(shí)際款項(xiàng)的收回時(shí)間點(diǎn)往往在收入確認(rèn)之后期間內(nèi)，與應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)的記賬時(shí)間點(diǎn)存在一定的間隔。因此，企業(yè)通過(guò)衍生金融工具如賣出遠(yuǎn)期外匯合約、買入遠(yuǎn)期外匯合約進(jìn)行應(yīng)收款項(xiàng)與應(yīng)付款項(xiàng)的套期保值。

4.投資套利

企業(yè)財(cái)務(wù)管理不僅可利用衍生金融工具進(jìn)行套期保值，還可進(jìn)行投資套利管理。投資套利主要是企業(yè)通過(guò)未來(lái)合約價(jià)格與未來(lái)市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格之間的價(jià)差，賺取杠桿作用下的預(yù)期利潤(rùn)。（四）提高財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)和能力，加強(qiáng)對(duì)專業(yè)人才的培養(yǎng)衍生金融市場(chǎng)在我國(guó)屬于新興市場(chǎng)。一是衍生金融工具在我國(guó)興起較晚，高校對(duì)衍生金融市場(chǎng)專業(yè)人才培養(yǎng)力度不夠，造成缺乏衍生金融市場(chǎng)的專業(yè)人才，一般企業(yè)的財(cái)務(wù)人員缺乏對(duì)衍生金融產(chǎn)品的正確認(rèn)識(shí)和操作。二是財(cái)務(wù)人員和管理人員對(duì)衍生金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)把控能力較差。衍生金融市場(chǎng)的產(chǎn)品存在著一系列風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)人員和管理人員對(duì)該市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不足，難以把控高收益下的高風(fēng)險(xiǎn)，難以預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)提高財(cái)務(wù)管理人員的綜合素質(zhì)和能力，加強(qiáng)對(duì)專業(yè)人才的培養(yǎng)，提高他們對(duì)衍生金融產(chǎn)品的正確認(rèn)識(shí)和操作，完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系，從而有效地發(fā)揮衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用。

五、結(jié)論

第3篇：股票法律法規(guī)范文

[關(guān)鍵詞]國(guó)有控股公司；公司治理結(jié)構(gòu)；內(nèi)部治理

一、國(guó)有控股上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的突出問題

2000年，由胡汝銀博士領(lǐng)銜，上海證券交易所發(fā)展研究中心研究完成了一份有關(guān)中國(guó)上市公司治理問卷調(diào)查報(bào)告。該次調(diào)查的對(duì)象是所有在上海證券交易所上市的股份公司，調(diào)查的內(nèi)容包括上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部制衡與控制機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制、外部環(huán)境對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的影響和制約、信息披露、關(guān)聯(lián)交易、小股東利益保護(hù)等。結(jié)果顯示，與公司上市前相比，我國(guó)上市公司的公司治理已有了相當(dāng)?shù)母倪M(jìn)，但與成熟經(jīng)濟(jì)中公司治理實(shí)踐相比，我國(guó)上市公司治理還存在不少問題，現(xiàn)狀不容樂觀。

(一)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

我國(guó)證券市場(chǎng)的上市公司大多是由國(guó)有企業(yè)改制而成，因而其所形成的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，其中最主要的表現(xiàn)是：國(guó)有股在公司總股本中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，法人股股權(quán)比重不斷上升。在我國(guó)目前的股票運(yùn)行機(jī)制下，國(guó)家股、法人股占上市公司總比重較大，且不能上市流通，因而占總股本比重較小的流通股在二級(jí)市場(chǎng)上的買賣不能或基本上不發(fā)生公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，加之破產(chǎn)機(jī)制、兼并機(jī)制、經(jīng)理市場(chǎng)效率殘缺，外部股東對(duì)企業(yè)行為與經(jīng)理人的約束相應(yīng)弱化，“用腳投票”機(jī)制無(wú)法實(shí)現(xiàn)，中小股東的利益無(wú)法得到有效保障。

(二)公司組織結(jié)構(gòu)未發(fā)揮應(yīng)有的作用

目前，我國(guó)上市公司均按照公司法及交易所上市規(guī)則等的要求，建立了股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)各司其職、互相制衡的組織結(jié)構(gòu)。目前比較突出的問題有兩個(gè)：(1)董事會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)。單個(gè)董事在觀念和行為上往往更多地是代表和追求本身(作為單個(gè)個(gè)人或代表特定的股東)的利益，而不是代表整個(gè)公司的利益和追求公司價(jià)值最大化，不能對(duì)全體股東真正履行誠(chéng)信責(zé)任和勤勉盡責(zé)。在關(guān)鍵人模式或控股股東模式下，整個(gè)公司的運(yùn)作為單個(gè)個(gè)人或單個(gè)股東所控制，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)往往成為橡皮圖章。(2)監(jiān)事會(huì)的作用有限。中國(guó)的公司采用的是單層董事會(huì)制度，與董事會(huì)平行的公司監(jiān)事會(huì)僅有部分監(jiān)督權(quán)，而無(wú)控制權(quán)和戰(zhàn)略決策權(quán)，無(wú)權(quán)任免董事會(huì)或經(jīng)理班子的成員，無(wú)權(quán)參與和否決董事會(huì)與經(jīng)理班子的決策。另外，許多公司監(jiān)事會(huì)成員為政工干部，缺乏法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)等方面的專業(yè)知識(shí)，這也使得監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)和管理層的經(jīng)營(yíng)失誤和自律行為進(jìn)行及時(shí)監(jiān)控成為空談。

(三)激勵(lì)機(jī)制不夠完善

在建立激勵(lì)機(jī)制方面，中國(guó)上市公司做了不少探索。從總體上看，我國(guó)上市公司激勵(lì)機(jī)制還有待完善。完善公司治理機(jī)制還必須盡快建立市場(chǎng)化的、動(dòng)態(tài)的、長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制。在激勵(lì)方式上除了要突破國(guó)有企業(yè)收入分配的限制，更重要的是要研究有效方案，給予管理層股票或股票期權(quán)。

(四)外部監(jiān)督機(jī)制尚不健全

在市場(chǎng)監(jiān)管方面，監(jiān)管手段更主要的還是偏重行政性措施，缺乏市場(chǎng)化監(jiān)管手段的運(yùn)用。另外市場(chǎng)監(jiān)管更多的是以“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需要”為出發(fā)點(diǎn)，使市場(chǎng)監(jiān)管帶有嚴(yán)重的行政色彩，在一定程度上反而加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、完善國(guó)有控股上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)選擇

(一)制度安排

1．股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理化。股權(quán)結(jié)構(gòu)合理與否對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響是很大的。我國(guó)的上市公司一般屬于混合所有制，并有三類股東：國(guó)家、法人(或機(jī)構(gòu)投資者)及個(gè)人，股份持有的集中程度很高。通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，股份所有的集中程度及其構(gòu)成對(duì)公司業(yè)績(jī)有很大影響：第一，股份集中程度與企業(yè)效益成正比。第二，法人股份所占比重對(duì)公司業(yè)績(jī)有顯著的正面影響，國(guó)家股份對(duì)業(yè)績(jī)有負(fù)面影響，個(gè)人股份對(duì)業(yè)績(jī)無(wú)顯著影響。第三，國(guó)家股份占的比重越高，勞動(dòng)生產(chǎn)率越低。改善股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該降低國(guó)家股份的比重、增加機(jī)構(gòu)持股，實(shí)現(xiàn)合理的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前，國(guó)有股減持已引起了各方重視，那么，如何通過(guò)國(guó)有股減持達(dá)到改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的目的呢?在國(guó)有股減持的方案設(shè)計(jì)中，國(guó)有股的流通方式、定價(jià)機(jī)制和減持后的資金運(yùn)用模式三個(gè)問題最為重要，直接關(guān)系到整個(gè)方案的成敗。國(guó)有股從不能流通到流通的途徑實(shí)質(zhì)等同于國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)的管道，如何設(shè)計(jì)這個(gè)“管道”，直接影響著整套方案中的其他問題。定價(jià)機(jī)制則是減持方案設(shè)計(jì)中最為關(guān)鍵的問題。不同的“管道”對(duì)應(yīng)著不同的定價(jià)機(jī)制一在“管道”確定之后，客觀上存在一個(gè)在中央政府和地方政府之間進(jìn)行收益分配的問題。在作了必要的分配之后，還存在一個(gè)資金運(yùn)作模式的設(shè)計(jì)問題。

2．完善獨(dú)立董事制度。作為現(xiàn)代股份制企業(yè)，法人治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要組成部分一一獨(dú)立董事制在企業(yè)運(yùn)作中所發(fā)揮的不可取代的積極作用已得到公認(rèn)。眾所周知，獨(dú)立董事獨(dú)立于公司的管理和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及那些有可能影響他們做出獨(dú)立判斷的事物之外，不能與公司有任何影響其客觀獨(dú)立判斷的關(guān)系。它不代表出資人，也不代表公司管理層，西方國(guó)家關(guān)于獨(dú)立董事的職責(zé)有明確的尺度和定位。獨(dú)立董事有別于外部董事，國(guó)際成熟資本市場(chǎng)對(duì)獨(dú)立董事概念的界定為：不在上市公司內(nèi)部任職且與公司沒有任何股權(quán)關(guān)系的人士。在中國(guó)能夠勝任獨(dú)立懂事的人非常缺乏，獨(dú)立董事制更沒有歷史經(jīng)驗(yàn)。我們要依自己的國(guó)情完善獨(dú)立董事制度。任命獨(dú)立董事應(yīng)抓住重要的兩點(diǎn)：獨(dú)立身份、有價(jià)值的見解。獨(dú)立董事水平不高，其見解難以影響董事會(huì)，長(zhǎng)此下去制度也形同虛設(shè)。應(yīng)在資源有限的條件下，采用將大公司有能力的高級(jí)內(nèi)部董事之間交叉聘用，互為獨(dú)立董事，這樣各自都能獲得來(lái)自局外有價(jià)值的商業(yè)見解。同時(shí)，應(yīng)引起我們的高度重視，應(yīng)該加緊出臺(tái)《董事會(huì)指引》，明確獨(dú)立董事的作用、權(quán)利和責(zé)任等，只有有法可依，才能規(guī)范獨(dú)立董事的運(yùn)作，提高上市公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及其競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值和股東財(cái)富最大化。

3．完善激勵(lì)機(jī)制。公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷正日益成為制約微觀經(jīng)濟(jì)效益提升的關(guān)鍵因素，西方國(guó)家流行一種經(jīng)理股票權(quán)的薪酬激勵(lì)制度，我國(guó)也正在引入這一制度。作為一種國(guó)際公認(rèn)的有效激勵(lì)方式，股票期權(quán)近來(lái)開始引起各方重視，沒有激勵(lì)就沒有人的積極性，沒有積極性，一切經(jīng)濟(jì)發(fā)展都無(wú)從談起。所謂股權(quán)激勵(lì)指的是公司與部分員工或全部員工之間進(jìn)行的某種股權(quán)安排。股票期權(quán)是應(yīng)用最廣泛的一種前瞻性的激勵(lì)機(jī)制，只有當(dāng)公司的市場(chǎng)價(jià)值上升的時(shí)候，享有股票期權(quán)的人方能得益，股票期權(quán)使雇員認(rèn)識(shí)到自己的工作表現(xiàn)直接影響到股票的價(jià)值，從而與自己的利益直接掛鉤。這也是一種風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存的激勵(lì)機(jī)制，所以股票期權(quán)的潛臺(tái)詞是：“只有好好干，公司上去了你才能得到報(bào)償。”

(二)法律法規(guī)體系

1．完善法律法規(guī)體系，應(yīng)使各法律的獨(dú)立性與協(xié)調(diào)性相結(jié)合。《證券法》作為證券市場(chǎng)的基本法應(yīng)該具有相對(duì)的獨(dú)立性，但是我國(guó)《證券法》與現(xiàn)有法律法規(guī)如《公司法》、《刑法》、《行政訴訟法》、《期貨交易管理暫行條例》之間存在著一個(gè)銜接問題，但目前的銜接是不夠的，例如，《證券法》與《公司法》就有矛盾沖突之處。

2．建立與完善我國(guó)民事侵權(quán)訴訟法律法規(guī)。我國(guó)證券立法中，民事責(zé)任相對(duì)于刑事責(zé)任和行政責(zé)任處于明顯薄弱地位。目前已有的法規(guī)中幾乎都有刑事責(zé)任和行政責(zé)任的規(guī)定，而關(guān)于民事責(zé)任的規(guī)定卻寥寥無(wú)幾，許多違法行為無(wú)相應(yīng)的民事責(zé)任的規(guī)定。民事責(zé)任條款簡(jiǎn)陋，缺乏操作性。

3．建立健全對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層的法律制約。如從法律法規(guī)上明確規(guī)定：上市公司負(fù)責(zé)人必須對(duì)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的公司定期報(bào)告中的內(nèi)容的真實(shí)準(zhǔn)確性提供保證，確保報(bào)告不存在有關(guān)事實(shí)的虛假情況、遺漏或誤導(dǎo)。如果提供虛假報(bào)告，將追究其法律責(zé)任，從而在制度上而不是在道德約束上強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)。

4．建立中小股東對(duì)上市公司的訴訟機(jī)制。我們通過(guò)建立和完善我國(guó)證券的民事訴訟法，使中小股東在受到權(quán)益侵害時(shí)能夠使用法律武器，以加強(qiáng)中小股東對(duì)上市公司的監(jiān)督管理作用。此外，銀行、債權(quán)人和職工、消費(fèi)者、供應(yīng)商、社區(qū)等公司相關(guān)利益者的合法權(quán)利應(yīng)得到法律上的保障。

(三)監(jiān)管體系

證券監(jiān)管行為取決于監(jiān)管的目標(biāo)。根據(jù)國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(iosco)1998年頒布的《證券監(jiān)管的目標(biāo)與原則》的要求，所有的監(jiān)管原則均應(yīng)以遵循三個(gè)監(jiān)管目標(biāo)為基礎(chǔ)：第一，保護(hù)投資者；第二，確保市場(chǎng)的公平、高效、透明；第三，降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管系統(tǒng)的集權(quán)性和一元化、高權(quán)威性和高獨(dú)立性、弱自律性以及監(jiān)管環(huán)境、監(jiān)管手段等方面原因，使得監(jiān)管效率低下，與上述監(jiān)管目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。因此，應(yīng)強(qiáng)化法律手段，逐步將行政監(jiān)管過(guò)渡到法律監(jiān)管，以法律的方式使司法介入證券犯罪中，以保護(hù)投資人的權(quán)益。

(四)市場(chǎng)環(huán)境

國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境不成熟，相關(guān)的法律法規(guī)還不健全，投資者多以投機(jī)為主，因此，有些國(guó)內(nèi)上市公司通過(guò)各種關(guān)系公關(guān)，通過(guò)種種包裝就能如愿以償?shù)乩脙?nèi)部人控制來(lái)欺騙投資者。因此，要完善市場(chǎng)環(huán)境，建立一個(gè)公平、透明、有效率的市場(chǎng)環(huán)境是改善上市公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素之一。從市場(chǎng)方面加大監(jiān)督和導(dǎo)向的作用，嚴(yán)格執(zhí)行上市準(zhǔn)則，杜絕劣質(zhì)公司的上市。

三、結(jié)語(yǔ)

第4篇：股票法律法規(guī)范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì) 現(xiàn)狀 建議

一、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展

1952年，美國(guó)輝瑞制藥公司發(fā)明了股票期權(quán)，以避免高管人員由于高薪水產(chǎn)生的高稅賦，當(dāng)時(shí)也稱此舉動(dòng)為經(jīng)理股票期權(quán)。股票期權(quán)為解決股東與公司管理者之間的問題提供了可行性，因此廣泛傳開，衍生成如今的股權(quán)激勵(lì)。所謂股權(quán)激勵(lì)，是指給予公司經(jīng)營(yíng)管理者等一定量的公司股權(quán)形式的經(jīng)濟(jì)利益，以使他們能夠同時(shí)以股東的角色參與公司的決策，并分享利潤(rùn)或者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而達(dá)到使他們盡職盡責(zé)的管理經(jīng)營(yíng)公司的一種激勵(lì)方法。

我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)政策最早可追溯到1984年，那時(shí)我國(guó)在逐步推進(jìn)企業(yè)股份制改革，根據(jù)國(guó)家規(guī)定，改制企業(yè)的員工可以以個(gè)人名義購(gòu)買企業(yè)的原始股，由此產(chǎn)生了內(nèi)部職工股。后來(lái)許多公司在發(fā)行上市時(shí)，會(huì)分配出流通股的10%用于向企業(yè)內(nèi)部員工出售。由于股票公開流通后，內(nèi)部職工股的價(jià)值往往會(huì)升高幾倍，所以許多員工會(huì)在股票流動(dòng)后短期內(nèi)便拋售，如此一來(lái)，企業(yè)職工得到了短期獲利，但從企業(yè)的角度來(lái)看，并沒有起到股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該達(dá)到的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的作用。1998年證監(jiān)會(huì)《關(guān)于停止發(fā)行公司職工股的通知》，要求股份有限公司公開發(fā)行股票一律不再發(fā)行公司職工股。內(nèi)部職工股的激勵(lì)方法被暫停。2005年我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行股權(quán)分置改革，2006年證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，國(guó)資委和財(cái)政部聯(lián)合了《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，2008年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》，2012年又頒布了《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法細(xì)則全文》等，這一系列相關(guān)的法律法規(guī)的制定與出臺(tái)，為我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的法律依據(jù)。

我國(guó)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展至今，積累了許多研究成果。在對(duì)股權(quán)激勵(lì)方面的研究，主要集中于股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響、對(duì)治理效應(yīng)的積極作用的研究，同時(shí)也有少部分學(xué)者對(duì)其負(fù)面作用做了分析研究。股權(quán)激勵(lì)的研究方法，主要為事件研究法和案例研究法，因?yàn)槲覈?guó)的股權(quán)激勵(lì)發(fā)展時(shí)間較短且相關(guān)的樣本數(shù)據(jù)不容易收集。

二、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的現(xiàn)狀

（一）公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的根本目的及作用的認(rèn)識(shí)不到位

由于公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)制度的根本目的及其應(yīng)起到的作用認(rèn)識(shí)不到位，導(dǎo)致實(shí)施產(chǎn)生的效果與預(yù)期結(jié)果產(chǎn)生偏差。其實(shí)，股權(quán)激勵(lì)的目的就是為了能讓公司的經(jīng)營(yíng)管理者轉(zhuǎn)變自己的視角，以股東的身份來(lái)更好的參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策上面，達(dá)到降低公司的成本、提高經(jīng)營(yíng)管理者的工作效率、增強(qiáng)公司的集體凝聚力、加強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。一些上市公司目光短淺，只局限于眼前利益，行權(quán)等待期和限售期在符合國(guó)家規(guī)定的情況下制定的很短，并沒有使激勵(lì)作用發(fā)揮應(yīng)有的效果。有些公司甚至將這種激勵(lì)機(jī)制作為對(duì)相關(guān)經(jīng)營(yíng)管理人員的獎(jiǎng)勵(lì)，將行權(quán)條件設(shè)置得很低，輕而易舉的就能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)拿到利益，這就使得這一部分管理人員過(guò)于關(guān)注公司的股價(jià)等相關(guān)信息，無(wú)心經(jīng)營(yíng)管理公司，使得激勵(lì)機(jī)制失去了其應(yīng)有的作用。

（二）股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)管

我國(guó)大多數(shù)的股權(quán)激勵(lì)制度的制定實(shí)施是由公司的經(jīng)營(yíng)管理者控制，對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施缺乏有效的內(nèi)部控制，從而使股權(quán)激勵(lì)變成了自己對(duì)自己的激勵(lì)，很可能會(huì)導(dǎo)致公司管理層不盡職盡責(zé)地促進(jìn)公司的高速發(fā)展，甚至隱藏未來(lái)的增長(zhǎng)潛力，使得行權(quán)變得輕而易舉，甚至?xí)p害股東的利益。正是由于我國(guó)現(xiàn)在大多數(shù)的上市公司都沒有健全的內(nèi)部監(jiān)管體系制度，使得公司缺乏對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的監(jiān)督和約束，導(dǎo)致很多不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，這不僅損壞了公司的利益，也破壞了我國(guó)金融市場(chǎng)的良好秩序。

（三）股權(quán)激勵(lì)方案中制定的考核體系不夠健全

股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施需要制定一套績(jī)效考核體系，只有被激勵(lì)人員達(dá)到考核要求才能行權(quán)得到利益，從而激勵(lì)管理人員努力經(jīng)營(yíng)管理公司，早日達(dá)到既定的要求，因此股權(quán)激勵(lì)方案中對(duì)于考核體系的制定是實(shí)施該制度的基本前提和重要內(nèi)容。當(dāng)前我國(guó)多數(shù)上市公司使用凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)對(duì)目標(biāo)進(jìn)行考核，但這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)過(guò)于保守，都是對(duì)公司傳統(tǒng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并不能全面細(xì)致地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，而且還沒有考慮到一些重要的不可忽視的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。用這種簡(jiǎn)單且不夠全面的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)確定被激勵(lì)人員的績(jī)效成績(jī)，顯然不能準(zhǔn)確客觀地體現(xiàn)被激勵(lì)人員的工作績(jī)效，反而可能使得被激勵(lì)人員過(guò)于追求特定的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)而忽略其他問題，為公司帶來(lái)負(fù)面影響。

（四）職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不夠健全

我國(guó)現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)的主要對(duì)象還是集中于公司的經(jīng)營(yíng)管理者，即公司的高管人員，所以有必要健全經(jīng)理人市場(chǎng)。成熟的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)可以對(duì)公司在崗人員形成無(wú)形的壓力，如果不能提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，則很可能會(huì)被更好的人才代替，因此良好成熟的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)尤為重要。而我國(guó)現(xiàn)階段職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)缺乏足夠數(shù)量的職業(yè)經(jīng)理人，甚至有些經(jīng)理人業(yè)務(wù)素質(zhì)并不達(dá)標(biāo)，同時(shí)我國(guó)現(xiàn)階段也缺乏高效的經(jīng)理人流通機(jī)制和公開競(jìng)爭(zhēng)上崗的機(jī)制，大多數(shù)都是行政任命制，上崗后被解雇的風(fēng)險(xiǎn)也較小，這種情況會(huì)導(dǎo)致經(jīng)理人消極的工作態(tài)度，因?yàn)榧词箻I(yè)績(jī)不夠突出也不會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的后果，這樣一來(lái)也使股權(quán)激勵(lì)制度的效果大打折扣。

（五）資本市場(chǎng)無(wú)法反映出上市公司的真正價(jià)值

在股權(quán)激勵(lì)制度下，被激勵(lì)者只有達(dá)到了公司股東預(yù)期的既定目標(biāo)，才能對(duì)公司給予的股權(quán)行權(quán)，所以資本市場(chǎng)股價(jià)上升，才能給被激勵(lì)對(duì)象帶來(lái)實(shí)際收益。而我國(guó)資本市場(chǎng)還在不斷發(fā)展和完善中，弱有效性的資本市場(chǎng)使得公司的股票價(jià)格并不一定就能真實(shí)地反映出企業(yè)的真正價(jià)值，股票價(jià)格的漲跌還受到許多其他因素的制約，比如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策與形勢(shì)、市場(chǎng)的整體氛圍、公眾信心等。即使經(jīng)營(yíng)管理人員勤勉努力地促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，提升了企業(yè)的實(shí)力，然而卻因?yàn)榉N種原因?qū)е鹿竟蓛r(jià)并未上漲，甚至股價(jià)下跌，這樣被激勵(lì)者不能得到與其努力相匹配的回報(bào)，股權(quán)激勵(lì)的效果也會(huì)受到嚴(yán)重影響。

（六）國(guó)家法律法規(guī)政策體系還不夠完善

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，完善股權(quán)激勵(lì)制度的相關(guān)法律法規(guī)也在不斷出臺(tái)，但仍然存在一些缺陷和不足，還需要相關(guān)部門進(jìn)一步健全和完善。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中，許多的實(shí)施細(xì)則并沒有相應(yīng)的明確政策，使得在執(zhí)行中遇到很多困難，比如利用股權(quán)激勵(lì)虛構(gòu)業(yè)績(jī)、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、操縱市場(chǎng)、違反規(guī)定轉(zhuǎn)讓所持股份等。還有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)往往都是大型的上市公司，高管人員薪資較高，而他們的稅賦負(fù)擔(dān)也很重，無(wú)形中加大了公司的激勵(lì)成本，也減少了高管人員的實(shí)際收入，對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)行產(chǎn)生了影響。

三、對(duì)完善我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度的建議

（一）制定和完善與我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施相配套的法律法規(guī)體系

政府應(yīng)該加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)制度的法律體系建設(shè)，不斷將法律法規(guī)細(xì)化到實(shí)施的每個(gè)步驟，完善和優(yōu)化與我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施相配套的法律法規(guī)體系，夯實(shí)該機(jī)制的法律基礎(chǔ)尤為重要。

（二）企業(yè)內(nèi)部對(duì)于股權(quán)激勵(lì)方案中考核體系的制定要逐步科學(xué)化

科學(xué)有效的考核評(píng)價(jià)體系，公平客觀的考核評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，才能使股權(quán)激勵(lì)機(jī)制達(dá)到應(yīng)有的效果。因此在企業(yè)制定股權(quán)激勵(lì)方案中，要保證考核評(píng)價(jià)指標(biāo)的客觀性、公正性以及可操作性，并且明確考核評(píng)價(jià)體系中包括的具體評(píng)價(jià)內(nèi)容，除了將公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)納入評(píng)價(jià)體系外，還應(yīng)注重考慮一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)，以確保評(píng)價(jià)指標(biāo)的綜合性。

（三）完善股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的監(jiān)督機(jī)制

完善股權(quán)激勵(lì)監(jiān)督機(jī)制，不僅需要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督的有效性，而且需要相關(guān)部門協(xié)調(diào)與配合。企業(yè)內(nèi)部通過(guò)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及其他的組織機(jī)構(gòu)相互制約，共同監(jiān)督并且推動(dòng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施，使得企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門高效運(yùn)轉(zhuǎn)，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門，在法律法規(guī)的指導(dǎo)下，加強(qiáng)對(duì)各企業(yè)的監(jiān)督檢查力度，并且加強(qiáng)有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的相關(guān)知識(shí)的普及，提高各企業(yè)高管人員對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的正確認(rèn)識(shí)。

參考文獻(xiàn)：

1.余穎，唐宗明，陳琦偉.股票期權(quán)激勵(lì)與中國(guó)的制度環(huán)境[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2000，（6）.

第5篇：股票法律法規(guī)范文

所謂的國(guó)際板是指境外企業(yè)在A股發(fā)行上市，因其境外性質(zhì)而被劃分為國(guó)際板。目前市場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于中國(guó)是否需要國(guó)際板，如今推出的時(shí)機(jī)是否成熟。

支持國(guó)際板的理由主要有以下幾個(gè)：一是有助于中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外企業(yè)的交流，有利于國(guó)內(nèi)上市公司的規(guī)范，有利于持續(xù)經(jīng)營(yíng)；二是引進(jìn)國(guó)外的百年老店，有助于中國(guó)投資者分享這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的收益；三是將B股改革與國(guó)際板的創(chuàng)立相結(jié)合，是個(gè)有利有益的嘗試；四是有助于多層次資本市場(chǎng)體系的建立和規(guī)范，提升中國(guó)資本市場(chǎng)影響力。

然而，在天相投資顧問有限公司董事長(zhǎng)林義相看來(lái)，目前力推國(guó)際板的意義并不大，相對(duì)于正面的影響，其負(fù)面影響或挑戰(zhàn)更大。

看似美好

“我也在問，推出國(guó)際板有什么好處，為什么要推出?我總感覺人們所說(shuō)的那些好處不是特別能夠成立。”在被問及中國(guó)應(yīng)不應(yīng)推出國(guó)際板這個(gè)問題時(shí)，林必相這樣告訴《小康?財(cái)智》記者。

林義相分析認(rèn)為，支持國(guó)際板的理由看似很多，但是經(jīng)不起推究。不在中國(guó)上市，國(guó)內(nèi)外企業(yè)照樣可以相互借鑒；沒有國(guó)際板，中國(guó)資本市場(chǎng)照樣需要規(guī)范透明，需要加強(qiáng)監(jiān)管，對(duì)投資實(shí)施更有效的保護(hù)；是我們的監(jiān)管水平?jīng)Q定了對(duì)國(guó)際板的監(jiān)管水平，而不是有了國(guó)際板，我們才要加強(qiáng)監(jiān)管，國(guó)際板的推出只是意味著更大的挑戰(zhàn)。

“B股的問題一一直存在，也用不著國(guó)際板來(lái)解決，可以融入國(guó)際板，為什么不可以融入A股?如果是純B股的股票，確定一個(gè)換股比例，很容易就可以換成A股，如果是有A股又有B股的股票也很簡(jiǎn)單，將B股的股份按照一定比例按照它的價(jià)值折合成A股，給B股持有者一定的溢價(jià)就可以了；對(duì)于那些愿意回購(gòu)的企業(yè)，給他們一個(gè)20％、30％的溢價(jià)讓其收回也可以。其實(shí)B股的問題很簡(jiǎn)單，沒必要非得并入國(guó)際板。”對(duì)于國(guó)際板可能帶來(lái)的好處，林義相針鋒相對(duì)地提出了質(zhì)疑，“另外，我們爭(zhēng)取匯豐、紐交所股票的定價(jià)權(quán)做什么，這不是吃飽撐的，有本事去爭(zhēng)鐵礦石的話語(yǔ)權(quán)、石油的話語(yǔ)權(quán)。”

“也不要拿多層次的資本市場(chǎng)這個(gè)概念來(lái)說(shuō)事，我們所謂多層次的資本市場(chǎng)體系是有內(nèi)容的，具體是說(shuō)，多層次到底有幾個(gè)層次，每個(gè)層次對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、中國(guó)的企業(yè)、中國(guó)的投資者、中國(guó)的資本市場(chǎng)有什么樣的用處，要分析這個(gè)、只有有具體的內(nèi)容和與之對(duì)應(yīng)的實(shí)際價(jià)值，才能說(shuō)多層次的資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有價(jià)值的，是需要的。不是弄出與現(xiàn)在不一樣的東西就是多層次，那就陷入了一個(gè)空洞的形式主義的邏輯推理中了。”林義相感慨道。

對(duì)于近期多家知名外企高調(diào)表示要赴內(nèi)地上市的舉動(dòng)，林義相認(rèn)為，這恰恰從反面證明我國(guó)推出國(guó)際板要更加謹(jǐn)慎。無(wú)利不起早，外企如此積極必然是因?yàn)閷?duì)他們有利，而這個(gè)利從哪里來(lái)?不是天上掉下來(lái)的，是中國(guó)人給的。A股估值比其他國(guó)家高很多，正常情況下，國(guó)際板上市的公司股價(jià)在A股會(huì)比其他市場(chǎng)高很多。很難想象，因?yàn)樗菄?guó)際板的股票，所以給它的估值就和國(guó)外一樣，不向A股靠齊。這樣就造成一個(gè)客觀的結(jié)果，由中國(guó)出的利攤薄給了這家公司的所有股東，包括在其他國(guó)家股票市場(chǎng)購(gòu)買該公司股票的投資者，這就是我們的損失。中國(guó)現(xiàn)在有這么多企業(yè)在排隊(duì)上市，急需融資，假如我們國(guó)民儲(chǔ)蓄有足夠多的錢，可以為企業(yè)融資的話，應(yīng)該優(yōu)先考慮中國(guó)企業(yè)的需求，而不是外國(guó)企業(yè)。

暗藏風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)林義相分析，目前推出國(guó)際板存在多種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。

第一，國(guó)際板上市的公司是否一定比國(guó)內(nèi)正在排隊(duì)上市的公司好，這要打一個(gè)很大的問號(hào)。“相關(guān)官員肯定會(huì)說(shuō)他們選擇的都是全球知名、歷史悠久的大企業(yè)、好企業(yè)，但是我要說(shuō)，如果三年前，這些公司里面包不包括美林、雷曼兄弟?現(xiàn)在列出來(lái)的國(guó)際板上的名單，誰(shuí)也沒辦法保證這些公司三年后、十年后不會(huì)變成美林、雷曼兄弟，因此不能說(shuō)一定比現(xiàn)在中國(guó)欲上市的企業(yè)要好。”林義相表示，中國(guó)老百姓的儲(chǔ)蓄要優(yōu)先滿足中國(guó)企業(yè)的需要，滿足中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，不能因?yàn)橐粋€(gè)地方、一個(gè)機(jī)構(gòu)為了他自己的名氣也好，當(dāng)?shù)氐睦嬉埠茫堰@個(gè)資源配置給國(guó)外的企業(yè)。

第二，是不是自愿交易，高估值所造成的損失就可避免。一家外企不遠(yuǎn)萬(wàn)里，來(lái)中國(guó)上市，就是看中了中國(guó)股市的高價(jià)發(fā)股，一旦成功上市，這部分損失難以避免。同時(shí)，假設(shè)匯豐在A股成功上市，它的市盈率很低，這會(huì)給A股中其他銀行股價(jià)造成下跌壓力，或者說(shuō)很難上漲，同樣會(huì)給持有這些銀行股票的投資者帶來(lái)巨大損失，這都不是自愿交易可以避免的。

第三，中國(guó)投資者能不能從中獲利。“有些人美其名目中國(guó)投資者可以投資國(guó)際大藍(lán)籌，這是胡扯，我們推出的QDII不是投資國(guó)際市場(chǎng)嗎?誰(shuí)沒賠錢?”林義相稱，“第一，中國(guó)投資者對(duì)外國(guó)企業(yè)知之甚少，投資習(xí)慣、風(fēng)險(xiǎn)偏好也不一定適合投資國(guó)外企業(yè)股票；第二，買股票不是買的絕對(duì)價(jià)格低就一定可以賺錢，如果買入時(shí)的價(jià)格是低的，賣出去仍是低的，投資者一分錢也沒賺到。如果追求絕對(duì)價(jià)值低就去買B股，它現(xiàn)在的價(jià)格也很低。”

無(wú)需強(qiáng)推

在推出國(guó)際板之前，毋有很多問題需要解決。“可以登陸國(guó)際板的外國(guó)公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)是什么，要不要和國(guó)內(nèi)企業(yè)A股上市一樣標(biāo)準(zhǔn)，首先要明確這個(gè)問題。如果它的標(biāo)準(zhǔn)要比A股低，為什么要低?如果高，為什么高、高到什么程度?”林義相稱，“不可能一模一樣，因?yàn)閲?guó)外的企業(yè)是不受中國(guó)法律法規(guī)約束的，即便是有監(jiān)管的備忘錄或合作，也不可能一樣，畢竟不是中國(guó)自己監(jiān)管。發(fā)行這塊怎么做，我覺得仍是個(gè)問題。”　在林義相看來(lái)，更為重要的問題是，一系列與外國(guó)企業(yè)A股上市相關(guān)的法律法規(guī)關(guān)系怎么處理，包括審計(jì)師、審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券公司、投資銀行的選擇，這些問題也都必須解決。

關(guān)于外資企業(yè)進(jìn)入A股市場(chǎng)，是要求這些企業(yè)服從我國(guó)的《證券法》與《公司法》，服從市場(chǎng)管理當(dāng)局已經(jīng)制定并正在實(shí)施的包括上市規(guī)則在內(nèi)的一系列市場(chǎng)管理制度，還是針對(duì)它的具體情況另搞一套新的管理制度來(lái)滿足它們，這個(gè)問題目前還未形成共識(shí)，從管理當(dāng)局的態(tài)度上看似乎傾向后者。但是林義相認(rèn)為，外國(guó)企業(yè)來(lái)中國(guó)上市，就要服從中國(guó)的法律法規(guī)，接受中國(guó)的監(jiān)管制度，要用中國(guó)的，至少要有中國(guó)的，出現(xiàn)歧義的時(shí)候，應(yīng)該以中國(guó)的為準(zhǔn)，包括語(yǔ)言的問題。

第6篇：股票法律法規(guī)范文

一、我國(guó)開設(shè)股指期貨交易的條件

開設(shè)股指期貨交易要求具備一定的條件：①現(xiàn)貨市場(chǎng)的條件；②法規(guī)監(jiān)管條件；③信息傳送條件；④股指期貨和約的設(shè)計(jì)條件；⑤風(fēng)險(xiǎn)控制方面的條件；⑥適當(dāng)?shù)陌唇鹚剑虎叻乐谷藶椴倏v市場(chǎng)的條件；⑧公眾教育與培訓(xùn)條件。

筆者認(rèn)為，我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展和完善，已經(jīng)在許多方面具備了開設(shè)股指期貨交易的條件：

1．我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易奠定了基礎(chǔ)。

經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，目前我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，深滬兩市上市公司已超過(guò)千家，市價(jià)總值達(dá)4萬(wàn)多億元，總流通市值近1萬(wàn)5千多億元，這就保證了股指期貨市場(chǎng)有相當(dāng)數(shù)量的套期保值者和投機(jī)者。從現(xiàn)貨市場(chǎng)角度看，現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展為股指期貨交易的開設(shè)奠定了良好的基礎(chǔ)。此外，我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)范性也得到了很大的提高，基本上形成了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)的機(jī)制，深滬兩市的股票指數(shù)在正常的交易環(huán)境下已具有一定的穩(wěn)定性，同時(shí)我們?cè)趯?shí)踐中也摸索出了一套較為有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)制。近年來(lái)我國(guó)出臺(tái)了一系列證券法律法規(guī)，嚴(yán)厲打擊了股票市場(chǎng)的投機(jī)行為，使股票市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范化，為開設(shè)股指期貨交易創(chuàng)造了條件。

2．我國(guó)股票市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)正朝著有利于股指期貨交易的方向發(fā)展。

目前，我國(guó)正積極地開設(shè)證券投資基金，投資基金在規(guī)模和數(shù)量上都將有一個(gè)較大的發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)也開始允許保險(xiǎn)公司進(jìn)入股票市場(chǎng)，這使得我國(guó)股票市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量將大為增加。另外，越來(lái)越多的公眾開始對(duì)證券投資基金的作用有了清晰的認(rèn)識(shí)，逐漸把自己的資金通過(guò)投資基金來(lái)投入市場(chǎng)，這樣我國(guó)股票市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)將越來(lái)越向機(jī)構(gòu)投資者占主體的方向發(fā)展。大型投資基金、投資機(jī)構(gòu)的存在，標(biāo)志著理性投資正逐漸占據(jù)市場(chǎng)投資的主流。這種理性的巨額投資對(duì)規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的要求極強(qiáng)，開設(shè)股指期貨交易將充分地滿足這種需求，同樣理性投資者的增多亦是股指期貨交易成功開設(shè)與健康發(fā)展不可缺少的前提條件。

3．商品期貨市場(chǎng)試點(diǎn)為股指期貨交易提供了經(jīng)驗(yàn)。

股指期貨作為一種金融期貨，雖然具有自身的特點(diǎn)，但畢竟屬于期貨的范疇，和一般商品期貨在一定程度上具有某些共性，商品期貨市場(chǎng)上成功的管理運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)都可以在開設(shè)股指期貨交易時(shí)加以借鑒和參考。我國(guó)的商品期貨交易至今已有十余年的歷史，十多年來(lái)我國(guó)期貨市場(chǎng)試點(diǎn)工作進(jìn)行了卓有成效的探索，已經(jīng)形成了一套比較成熟的交易、結(jié)算、監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)控制等期貨交易機(jī)制，在商品期貨方面，形成了上海、鄭州、大連三足鼎立的市場(chǎng)格局。隨著《期貨交易管理暫行條例》的頒布實(shí)施，我國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)作已經(jīng)更加規(guī)范。

4．我國(guó)有豐富的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。

國(guó)際上開展股指期貨交易已經(jīng)有多年的歷史，這些國(guó)家在開設(shè)股指期貨交易方面積累了大量的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在這一點(diǎn)上，我國(guó)具有“后發(fā)性利益的優(yōu)勢(shì)”。所謂后發(fā)性利益，也就是說(shuō)，可以不再重復(fù)發(fā)達(dá)國(guó)家老路而直接借鑒其已經(jīng)比較完善的法規(guī)，少走彎路。

一些和我國(guó)具有密切關(guān)系和相近背景的國(guó)家和地區(qū)在開設(shè)股指期貨交易方面的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我們尤為重要，其中香港的成功經(jīng)驗(yàn)可以作為我們借鑒的主要對(duì)象。其一，因?yàn)橄愀鬯扇〉谋O(jiān)管和運(yùn)作系統(tǒng)已被證實(shí)是成功的，國(guó)際投資者已全面接受香港并利用香港股指期貨交易所提供的衍生金融產(chǎn)品作為資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具；其二，香港與內(nèi)地有共同的語(yǔ)言、文化和歷史背景，香港股指期貨交易在某些方面和我國(guó)有類似之處，更具借鑒和參考價(jià)值。

5．我國(guó)公眾對(duì)股指期貨已經(jīng)有了初步認(rèn)識(shí)。

據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，曾經(jīng)在上海針對(duì)開設(shè)股指期貨交易的問題對(duì)不同層次的公眾進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查結(jié)果表明，公眾對(duì)股指期貨已經(jīng)有了一定的了解，對(duì)我國(guó)開設(shè)股指期貨交易以及股指期貨交易未來(lái)的發(fā)展有著比較肯定的態(tài)度，多數(shù)被調(diào)查者表示愿意參與股指期貨交易。

二、我國(guó)開設(shè)股指期貨交易需要解決的幾個(gè)問題

目前，我國(guó)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，嚴(yán)重制約了我國(guó)證券投資基金的發(fā)展，如何設(shè)計(jì)、推出適合于股票市場(chǎng)投資者避險(xiǎn)需要的衍生金融工具，是亟待解決的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。股指期貨作為一種國(guó)際上廣泛使用的避險(xiǎn)工具，在我國(guó)已具備了開設(shè)的初步條件，已經(jīng)成為金融市場(chǎng)避險(xiǎn)工具的首選目標(biāo)，可能在近期即將推出。

但我們也應(yīng)該看到，股指期貨交易在起到避險(xiǎn)作用的同時(shí)，本身也存在著風(fēng)險(xiǎn)，因此在推出這種工具之前，我們必須對(duì)幾個(gè)關(guān)鍵性的問題進(jìn)行充分的考慮和論證。

1．法律和監(jiān)管問題。

為了使股指期貨交易健康有序地進(jìn)行，避免發(fā)生過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)，必須有一套完善的法律法規(guī)對(duì)其進(jìn)行規(guī)范和約束。同時(shí)，必須有完善的機(jī)制對(duì)股指期貨交易進(jìn)行有效的監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的問題。

但在目前情況下，我們還缺乏必要的法律體系對(duì)股指期貨交易進(jìn)行規(guī)范，我們的證券交易和商品期貨交易所遵從的法律法規(guī)是否完全適合股指期貨交易？我們應(yīng)該如何借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家在股指期貨交易方面的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)？這些都是我們必須認(rèn)真考慮的問題。

有人認(rèn)為，目前我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)還缺乏相當(dāng)?shù)膹V度與深度，一旦推出股指期貨，很容易縱。并且，目前我國(guó)股票市場(chǎng)還是一個(gè)以散戶為主的不成熟的市場(chǎng)，很容易造成過(guò)度投機(jī)，而散戶又缺乏承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，操作不當(dāng)，會(huì)引起難以預(yù)料的后果。因此，在開設(shè)股指期貨交易前，我們必須對(duì)是否具備推出股指期貨的條件進(jìn)行充分論證與研究，對(duì)應(yīng)該如何制定和完善股指期貨交易所需要的法律法規(guī)，以及用什么樣的形式和方法對(duì)股指期貨交易進(jìn)行監(jiān)管，要通盤考慮和研究。不能僅僅為了某些機(jī)構(gòu)的既得利益，或只是從活躍目前低迷市場(chǎng)的角度考慮，而不顧市場(chǎng)客觀條件一意硬性推出，否則將造成難以想像的后果。

2．合約標(biāo)的設(shè)計(jì)問題。

在股指期貨交易中，合約的標(biāo)的是一個(gè)關(guān)鍵性的問題，一個(gè)合理的能代表股票市場(chǎng)總體變化的股票指數(shù)是股指期貨交易成功的基本保證。從目前情況來(lái)看，我國(guó)的綜合指數(shù)以全部上市股票為樣本，以個(gè)股發(fā)行數(shù)量為權(quán)重，在正常情況下能夠比較全面、準(zhǔn)確地反映整個(gè)股票市場(chǎng)的變化。但我國(guó)股票市場(chǎng)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題是，國(guó)家股和法人股尚未上市流通，綜合指數(shù)反映的只是潛在的流動(dòng)市場(chǎng)，而非現(xiàn)實(shí)的流動(dòng)市場(chǎng)。而成分股指數(shù)所選擇的是各行業(yè)有代表性的股票，它以選定的代表股票的流動(dòng)股數(shù)為權(quán)重，在計(jì)算方法上比較合理，但由于選取的股票數(shù)量有限，個(gè)別股票對(duì)它的影響過(guò)大，很容易被市場(chǎng)投機(jī)者通過(guò)操縱權(quán)重較大的股票利用，從而造成該指數(shù)期貨價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)。我國(guó)現(xiàn)有的深滬兩市的綜合指數(shù)和成分股指數(shù)是否適合作為我國(guó)開設(shè)股指期貨交易的標(biāo)的物，還是需要重新設(shè)計(jì)一種新的指數(shù)？這是我們開設(shè)股指期貨交易之前需要解決的問題。對(duì)此，我們必須進(jìn)行充分的定量分析論證，不能想當(dāng)然隨意選取，否則可能會(huì)造成損失。

第7篇：股票法律法規(guī)范文

論文關(guān)鍵詞：證券投資基金資金來(lái)源產(chǎn)品多元化

隨著《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實(shí)施及“開元”、“金泰”證券投資基金的規(guī)范設(shè)立，我國(guó)證券投資基金業(yè)迅速發(fā)展，并已逐步成長(zhǎng)為我國(guó)證券市場(chǎng)上影響力最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。但是，我國(guó)證券投資基金在高速發(fā)展的同時(shí)，仍然面臨著一些問題，主要包括來(lái)自外部的客觀問題和基于內(nèi)部治理范疇的問題，本文僅對(duì)我國(guó)證券投資基金面臨的來(lái)自外環(huán)境的問題進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的對(duì)策。

一、我國(guó)證券投資基金所面臨的非內(nèi)部治理范疇問題

(一)我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征加大了證券投資基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)的證券市場(chǎng)是在政府主導(dǎo)下發(fā)展壯大起來(lái)的，盡管市場(chǎng)因素所發(fā)揮的作用在增長(zhǎng)，但是政策仍然是決定我國(guó)證券市場(chǎng)走向的首要因素。有關(guān)專家曾對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明我國(guó)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)60％，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為40％，而西方成熟證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一般為25％，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為75％。從股票市場(chǎng)十年的發(fā)展歷程來(lái)看，每一次轉(zhuǎn)折都伴隨著重大政策的出臺(tái)，市場(chǎng)在政策的干擾下發(fā)揮著微弱的作用．因此我國(guó)的證券市場(chǎng)很難發(fā)揮作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行晴雨表的作用。一般而言，證券投資基金投資組合只能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，卻對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力。由于我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征，只有能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和及時(shí)掌握政策的變化，并采取相應(yīng)的投資決策，才能夠分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于政策的變動(dòng)，證券投資基金是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的。因此，我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征無(wú)疑加大了我國(guó)證券投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)相關(guān)法律法規(guī)的不健全、不明確嚴(yán)重影響證券投資基金的健康發(fā)展

目前，國(guó)內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來(lái)。在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó)，對(duì)共同基金的規(guī)范和監(jiān)管，不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法，而且有基金行業(yè)的自律，國(guó)內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》，行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。

同我國(guó)的上市公司一樣，我國(guó)基金管理公司也普遍存在委托問題。基金持有人委托信托人行使基金持有人的權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，基金管理人受托管理基金，基金托管人監(jiān)督基金管理人的實(shí)際運(yùn)作。目前在我國(guó)基金的實(shí)際運(yùn)作中，尚無(wú)信托人這一法律主體，基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，基金托管人只能由四大國(guó)有商業(yè)銀行擔(dān)任。由于法律法規(guī)上的缺陷，四大國(guó)有商業(yè)銀行的托管人職責(zé)僅僅限于基金的會(huì)計(jì)核算和基金資產(chǎn)的托管，而面對(duì)基金運(yùn)作中違規(guī)操作和損害基金持有人利益時(shí)，采取何種法律行動(dòng)，履行何種法律程序，還沒有明確的規(guī)定，對(duì)于基金的管理和懲罰完全通過(guò)證監(jiān)會(huì)的行政處分來(lái)實(shí)現(xiàn)。且處分多來(lái)自行政手段，極有可能為基金管理公司損害基金持有人利益而不受法律制裁留下隱患。

從實(shí)際的運(yùn)作效果來(lái)看，我國(guó)基金管理中的委托人和人只是法律形式上的關(guān)系，委托人無(wú)法通過(guò)法律手段和制度安排來(lái)防范人的道德風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)人未能履行誠(chéng)信義務(wù)的時(shí)候，利益損失就不可避免，而當(dāng)利益損失發(fā)生后，也沒有相應(yīng)的法律制度來(lái)保障委托人追償由于人行為不當(dāng)所形成的損失。

對(duì)于現(xiàn)階段的基金管理公司而言，雖然在形式上構(gòu)筑了公司治理結(jié)構(gòu)和各項(xiàng)規(guī)章制度，但是由于國(guó)有化的傾向，現(xiàn)代企業(yè)制度所要求的約束和制衡精神卻遠(yuǎn)未在實(shí)際公司運(yùn)作中得以真正體現(xiàn)，自律程度的高低決定著基金管理公司的規(guī)范程度。因此，委托問題就不可避免。

(三)投資者參與證券投資的意識(shí)淡薄，對(duì)基金缺乏認(rèn)識(shí)

投資基金最初產(chǎn)生于英國(guó)，但目前最發(fā)達(dá)的是美國(guó)。投資基金在美國(guó)成為共同基金(MutualFund)，把許多投資者不同的投資份額匯集起來(lái)，交由專業(yè)的投資經(jīng)理進(jìn)行操作，所得收益按投資者出資比例分享。投資基金本質(zhì)是一種金融信托。目前國(guó)內(nèi)投資者對(duì)基金缺乏認(rèn)識(shí)，一方面認(rèn)為投資基金不如投資股票；另一方面認(rèn)為投資基金不如存款，因?yàn)楹笳甙踩禂?shù)更高。其實(shí)，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不過(guò)程度都略低些它是一種介于股票和存款之間的投資品種。投資者沒有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的主要原因可能是因?yàn)閲?guó)內(nèi)居民金融投資意識(shí)淡薄，參與證券投資的程度較低，我國(guó)居民證券資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比例尚不足5％。

(四)證券投資基金品種單一

西方成熟證券市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)一百年的發(fā)展，已經(jīng)形成了門類眾多的基金產(chǎn)品。就投資對(duì)象而言，由股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、衍生金融產(chǎn)品基金、混合基金等，股票基金內(nèi)部又有成長(zhǎng)型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金、小企業(yè)型基金、科技型基金、行業(yè)型基金、地區(qū)或國(guó)家型基金、指數(shù)基金等。

目前我國(guó)基金品種比較單一，從基金類型上而言，有開放式和封閉式；就投資對(duì)象而言，僅有股票基金或者說(shuō)股票債券混合基金。一般而言，一個(gè)國(guó)家金融產(chǎn)品的豐富程度與該國(guó)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的發(fā)育程度及開放程度是密切相關(guān)的。基金產(chǎn)品創(chuàng)新所面臨的問題需要證券市場(chǎng)的不斷開放和不斷成熟來(lái)解決，而不僅僅通過(guò)模仿西方市場(chǎng)的產(chǎn)品來(lái)解決。

(五)基金管理人員素質(zhì)有待提高

目前國(guó)內(nèi)證券投資基金從業(yè)人員的從業(yè)時(shí)間還比較短，投資技巧及防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，整個(gè)管理人員隊(duì)伍還有待建設(shè)；我國(guó)基金管理公司成立的時(shí)間也較短，企業(yè)形象尚未完全建立，管理體系、運(yùn)作機(jī)制等方面還有待完善。

二、完善證券投資基金管理的對(duì)策

(一)拓寬基金業(yè)發(fā)展的資金來(lái)源渠道

積極引導(dǎo)個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者將資金用于購(gòu)買基金憑證，機(jī)構(gòu)投資者的資金不僅量大而且穩(wěn)定，可以為基金業(yè)的發(fā)展提供可靠的“輸血”通道。為此，可進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)資金投資于基金的比例，逐步允許社會(huì)保障資金進(jìn)入基金市場(chǎng)。美國(guó)、英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的證券投資基金發(fā)展歷程告訴我們，真正推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來(lái)自于養(yǎng)老基金的發(fā)展。隨著我國(guó)老齡人口的不斷增加，企業(yè)養(yǎng)老基金和居民養(yǎng)老基金體系的建立和完善勢(shì)在必行。

(二)完善證券投資基金法律法規(guī)體系

隨著證券投資基金的不斷發(fā)展，許多問題由于法律法規(guī)的缺乏而無(wú)法得以及時(shí)公正的處理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持續(xù)性通常很難得以保證，法律法規(guī)的滯后性已經(jīng)在某種程度上阻礙了證券市場(chǎng)的良性發(fā)展，其后果就是市場(chǎng)參與者自行其是，從而導(dǎo)致普遍違規(guī)甚至普遍違法。

因此，建立健全以《投資基金法》為核心的基金法律制度體系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互關(guān)系通過(guò)法律的形式得以確立，明確市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則，從而逐步擺脫過(guò)去過(guò)分依賴行政指令的發(fā)展軌道，逐步實(shí)現(xiàn)我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的規(guī)范化和法制化。

(三)建立完善我國(guó)證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)

建立完善證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)體系及機(jī)構(gòu)對(duì)投資者而言是大有裨益的，首先，投資者可以借此評(píng)價(jià)基金經(jīng)理完成匯報(bào)率目標(biāo)情況如何以及在投資過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制如何。其次，投資者還可以對(duì)基金之間、基金與實(shí)行被動(dòng)投資戰(zhàn)略的基準(zhǔn)指數(shù)之間進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)其績(jī)效情況。我國(guó)證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)及機(jī)構(gòu)的建立與完善，不僅可以切實(shí)保護(hù)投資人的利益，加強(qiáng)對(duì)基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)防范，而且有助于基金管理公司之間的競(jìng)爭(zhēng)，起到優(yōu)勝劣汰的作用，使證券投資基金真正發(fā)揮“專家理財(cái)”的作用，充當(dāng)我國(guó)證券市場(chǎng)的“市場(chǎng)穩(wěn)定器”。

(四)加速基金監(jiān)管市場(chǎng)化進(jìn)程

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)開放程度和市場(chǎng)化程度的不斷提高，監(jiān)管層應(yīng)逐步調(diào)整對(duì)于證券投資基金的監(jiān)管目標(biāo)，加速基金監(jiān)管市場(chǎng)化進(jìn)程。市場(chǎng)化的監(jiān)管包括:維護(hù)和促進(jìn)市場(chǎng)的公正、公平、公開、高效和透明，保護(hù)基金持有人利益，防止基金業(yè)內(nèi)的犯罪和欺詐行為。

為達(dá)到上述監(jiān)管目標(biāo)，監(jiān)管部門可以利用下列監(jiān)管途徑:對(duì)于基金公司、托管銀行及基金從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員行為的監(jiān)督;促進(jìn)基金從業(yè)人員的自律，遵守道德標(biāo)準(zhǔn)和職業(yè)規(guī)范;加強(qiáng)向社會(huì)公眾進(jìn)行基金業(yè)的信息披露，維護(hù)公眾對(duì)于基金的信心;利用社會(huì)媒體的力量加強(qiáng)對(duì)基金業(yè)的監(jiān)督;加強(qiáng)對(duì)于基金公司、托管銀行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的檢查力度等。

(五)完善基金從業(yè)人員資格管理制度及激勵(lì)機(jī)制

人才素質(zhì)是決定基金業(yè)發(fā)展的根本，建立科學(xué)的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制，不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加人到基金行業(yè)是監(jiān)管層和基金管理公司所面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。因此，要完善基金從業(yè)人員資格管理制度，組織基金從業(yè)人員的資格考試和認(rèn)證，不斷提高從業(yè)人員素質(zhì);要完善從業(yè)人員的道德操守和行為規(guī)范，建立包括社會(huì)監(jiān)督在內(nèi)的監(jiān)督機(jī)制，督促?gòu)臉I(yè)人員格守職業(yè)道德。

第8篇：股票法律法規(guī)范文

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；限制性股票

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2013）23010302

1上市公司股權(quán)激勵(lì)的形式

1.1員工持股

員工持股是指由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股權(quán)，并委托員工持股會(huì)管理運(yùn)作，員工持股會(huì)代表持股員工進(jìn)入董事會(huì)參與表決和分紅的一種新型股權(quán)形式。員工持股制度讓員工持股運(yùn)營(yíng)，其利益與企業(yè)前途緊密相連，達(dá)到一種新型利益制衡，即按勞分配與按資分配相結(jié)合的機(jī)制。員工持股后便承擔(dān)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，喚起了員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并且對(duì)員工的長(zhǎng)期投資行為是一種激發(fā)。

1.2管理層持股

（1）限制性股票：即股票免費(fèi)發(fā)放給經(jīng)理人，但在一個(gè)指定期限內(nèi)不得使用這些股票，只有在限制期滿后，且經(jīng)營(yíng)者沒有離開公司才可自由處理這些股票。但是這種方式一般是在公司創(chuàng)建時(shí)或公司要改變業(yè)務(wù)等特殊情況下才會(huì)使用。

（2）股票期權(quán)：是在未來(lái)一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)某一特定日期以事先規(guī)定好的價(jià)格向賣方購(gòu)買或向買方出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。員工只享有分紅權(quán)，要實(shí)現(xiàn)認(rèn)股要以期權(quán)分紅所得逐步實(shí)現(xiàn)。這一方式是在實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)下實(shí)施的。

（3）虛擬股票：一般在上市公司運(yùn)用，即給予經(jīng)營(yíng)者或技術(shù)人員的一種“虛擬的”股票，經(jīng)營(yíng)者只享有分紅權(quán)和股票價(jià)格上漲的收益，但沒有股票的所有權(quán)。一般這種股票的發(fā)放不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)。

（4）業(yè)績(jī)股票：在股票贈(zèng)予基礎(chǔ)上進(jìn)行了改進(jìn)，為了獲得一定數(shù)額的免費(fèi)股票，管理層不僅要在公司工作滿一段時(shí)間，而且在期滿后，還要達(dá)到公司的某個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)，才能獲得股票。

（5）管理層收購(gòu)：管理層通過(guò)收購(gòu)本公司股票而成為公司的股東，使其自身與公司的利益緊密聯(lián)系起來(lái)，一般收購(gòu)后管理層持股比例可達(dá)到30%以上，大大增強(qiáng)了管理層的股權(quán)參與度，同時(shí)管理層的收購(gòu)也能享受稅收優(yōu)惠，使經(jīng)營(yíng)者和公司達(dá)到共贏的目的。

（6）管理層直接持股：公司的管理人員以較低的價(jià)格買到股票，有分紅權(quán)和配股權(quán)，但沒有表決權(quán)，轉(zhuǎn)讓或者出售變現(xiàn)得在限定期滿以后。這種方式是公司根據(jù)業(yè)績(jī)考核評(píng)比后給管理層發(fā)放的。

2上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

2.1經(jīng)理人市場(chǎng)不完善

目前，經(jīng)理人市場(chǎng)在我國(guó)仍顯得不夠成熟，經(jīng)理市場(chǎng)缺乏足夠職業(yè)經(jīng)理人員，和高效方便的經(jīng)理循環(huán)機(jī)制。大多數(shù)的國(guó)有控股上市公司高級(jí)管理人員的任命仍由行政決定，缺少公平競(jìng)爭(zhēng)上崗的機(jī)會(huì)。這種消極的態(tài)度和股權(quán)激勵(lì)概念強(qiáng)調(diào)的高付出高回報(bào)的原意存在尖銳的利益沖突，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)制度在實(shí)施中的效果逐漸減弱。

2.2法律體系不完善

盡管我國(guó)不斷地完善股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)法律法規(guī)，卻仍然存在缺陷和不足。在股權(quán)激勵(lì)規(guī)定的實(shí)施上，現(xiàn)行法規(guī)和準(zhǔn)則在對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源、對(duì)上市公司股票期權(quán)的授予、行權(quán)信息、績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)績(jī)的披露等要做具體的要求和規(guī)定。稅收優(yōu)惠政策方面，股東仍有很重的稅收負(fù)擔(dān)，這增加了激勵(lì)的成本，減少經(jīng)理人的實(shí)際收入，進(jìn)而不利于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施。

2.3實(shí)施的目的不明確

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是為了讓具有公司高管身份的股東在參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，勤勉地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展貢獻(xiàn)力量。這樣可以降低成本、提高管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但一些上市公司缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)，他們過(guò)于關(guān)注股票的價(jià)格，而對(duì)如何促進(jìn)公司發(fā)展的合理措施缺乏思考。

2.4對(duì)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施缺乏有效監(jiān)督

目前，許多上市公司真實(shí)的控制者或擁有有效控制公司權(quán)力的是公司管理層。公司管理績(jī)效評(píng)估缺乏必要的監(jiān)督和業(yè)務(wù)管理約束。公司高管“自我激勵(lì)、評(píng)價(jià)”，導(dǎo)致上市公司大量短期行為和控股股東之間的不公平的關(guān)聯(lián)交易。公司高管們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)自己的利益，往往會(huì)損害企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，采取短期行為，如減少長(zhǎng)期研究和開發(fā)成本，增加當(dāng)前利潤(rùn)，高現(xiàn)金持有率。這不僅不利于公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，甚至可能導(dǎo)致?lián)p害公司和股東的利益，給投資者帶來(lái)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.5股權(quán)激勵(lì)的績(jī)效評(píng)估體系不完善

績(jī)效考核在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)是重要的內(nèi)容和先決條件。目前我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不全面，且非財(cái)務(wù)指標(biāo)也涉及較少。在太簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)條件的約束下導(dǎo)致變了味兒的“股權(quán)激勵(lì)”很容易實(shí)現(xiàn)。與此同時(shí)，也會(huì)給激勵(lì)對(duì)象帶來(lái)很多負(fù)面的影響，這其中包括短期行為，風(fēng)險(xiǎn)管理，甚至故意篡改財(cái)務(wù)結(jié)果等，導(dǎo)致不能準(zhǔn)確、客觀地評(píng)估股權(quán)激勵(lì)制度的有效性。

3完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)策及建議

3.1建立公平競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理人市場(chǎng)

外部限制管理者的有效方法有職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。產(chǎn)品的市場(chǎng)約束效應(yīng)是通過(guò)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和研究開發(fā)能力有問題，則直接反應(yīng)在產(chǎn)品的價(jià)格和質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)力上。只有產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是好的，勞動(dòng)力市場(chǎng)，即職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的功能才會(huì)得到增強(qiáng)。形成有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是以完善的經(jīng)理人市場(chǎng)為前提的。逐步培育充滿競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)理人市場(chǎng)，使經(jīng)理人職業(yè)化、讓企業(yè)和管理者有雙向選擇，以促進(jìn)經(jīng)理人員自律。

3.2完善法律制度

促進(jìn)產(chǎn)品市場(chǎng)充滿競(jìng)爭(zhēng)，必須有一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的法律環(huán)境。只有完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)才能真正有效的從外部約束經(jīng)營(yíng)行為。我們不能完全照搬外國(guó)的法律法規(guī)和相關(guān)成功案例，應(yīng)該依據(jù)我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀和發(fā)展水平制定出相對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)，成比例分配股利，在法律法規(guī)中應(yīng)對(duì)不規(guī)范行為制定約束，例如會(huì)計(jì)和稅法方面的規(guī)范，對(duì)股票期權(quán)的授予問題做具體要求。

3.3明確股權(quán)激勵(lì)的目的

我國(guó)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的包括：（1）提高業(yè)績(jī)。（2）回報(bào)老員工。（3）降低成本壓力。通過(guò)持股經(jīng)營(yíng)、獎(jiǎng)勵(lì)股份等激勵(lì)手段，可以相應(yīng)地降低員工的工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金類的報(bào)酬，這樣不僅可大大降低創(chuàng)業(yè)成本，還能使員工的努力與企業(yè)價(jià)值的成長(zhǎng)緊密相連，極大地提高員工的積極性。（4）吸引并留住人才。（5）股權(quán)釋“兵權(quán)”。股權(quán)釋“兵權(quán)”對(duì)企業(yè)的新老交替有著深遠(yuǎn)而微妙的影響，因?yàn)楫?dāng)擁有股權(quán)的創(chuàng)業(yè)元老們看到新進(jìn)的職業(yè)經(jīng)理人動(dòng)輒拿著幾倍于自己當(dāng)年的工資時(shí)，他或許會(huì)意識(shí)到新來(lái)的人畢竟是為自己這樣一個(gè)東家打工而感到些許欣慰。

要設(shè)計(jì)一個(gè)科學(xué)、適用的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并期望在實(shí)施中達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，首先得明確股權(quán)激勵(lì)的目的。俗話說(shuō)：目的決定行為方式。只有確定了股權(quán)激勵(lì)的目的，下一步才能據(jù)此選擇合適的股權(quán)激勵(lì)模式，進(jìn)而決定最后的實(shí)施效果。

3.4加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的監(jiān)督

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在董事會(huì)審議、中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案異議或國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)批復(fù)、股東大會(huì)決議，以及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中的授予、登記等不同階段，信息披露時(shí)點(diǎn)、內(nèi)容和相應(yīng)程序，相應(yīng)的法律法規(guī)有明確的規(guī)定。公司在刊登股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)，應(yīng)同時(shí)在交易所網(wǎng)站詳細(xì)披露激勵(lì)對(duì)象姓名、職務(wù)（崗位）、擬授予限制性股票或股票期權(quán)的數(shù)量等信息。公司監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事和中介機(jī)構(gòu)要盡職核實(shí)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的相關(guān)情況，從公司內(nèi)部和外部加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的監(jiān)督，避免公司高管自我激勵(lì)、自我評(píng)價(jià)。

3.5健全業(yè)績(jī)考核的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

完美的和合理的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度因素。各公司不能直接套用其他公司模式，應(yīng)根據(jù)公司的發(fā)展?fàn)顩r和所處行業(yè)，靈活設(shè)計(jì)其必然要求。在設(shè)置過(guò)程中可以嘗試各種不同的性能指標(biāo)，最好是絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)，財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，以及物質(zhì)和非物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)并用，客觀、全面的建立公司業(yè)績(jī)指標(biāo)體系。

4案例分析——富安娜家紡巨頭的限制性股票激勵(lì)

2007年6月，為了緩解公司資金壓力，富安娜制定和通過(guò)了《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，公司以定向發(fā)行新股的方式，向公司高管、核心技術(shù)人員發(fā)行700萬(wàn)股限制性股票。

2008年3月，因富安娜向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)IPO，為配合上市要求，富安娜終止了《限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，將所有限制性股票轉(zhuǎn)換為無(wú)限制性的普通股。之后的幾年間，家紡業(yè)普遍業(yè)績(jī)不振甚至部分公司業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑的態(tài)勢(shì)下，富安娜卻憑借“主打自營(yíng)店”及“重視產(chǎn)品創(chuàng)新”兩大優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2012年前5個(gè)月，紡織行業(yè)累計(jì)完成500萬(wàn)元以上項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資2609.58億元，增速較上年同期下降17.69個(gè)百分點(diǎn)；新開工項(xiàng)目5759個(gè)，同比減少2.87%。富安娜可謂一枝獨(dú)秀，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。據(jù)富安娜2012年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.04億元，同比增長(zhǎng)21.46%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)077億元，同比增長(zhǎng)29.78%。面對(duì)大盤的連創(chuàng)新低，富安娜股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)，6月份更創(chuàng)下了上市以來(lái)的最高價(jià)46.99元，成為滬深兩市僅有的40家創(chuàng)出歷史新高的股票之一，也是家紡業(yè)唯一的一只創(chuàng)新高的股票。

但在2013年3月，富安娜余松恩和梅連清等26名股東索賠8121萬(wàn)元。起因是26名原始股東在取得公司股票后未依其承諾留在富安娜任職，而是辭職離開公司，這一行為已違反其承諾，導(dǎo)致公司對(duì)其股權(quán)激勵(lì)目的無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因此，須向公司支付違約金。面對(duì)這一現(xiàn)象，有被告稱是公司不愿兌現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的政策，在之前也有過(guò)對(duì)一些分配股權(quán)的員工進(jìn)行降職或遣退的現(xiàn)象。但另一方面也說(shuō)明在原始股解禁之后大多數(shù)股東希望對(duì)其進(jìn)行套現(xiàn)，這也對(duì)公司股價(jià)造成一定的影響。

對(duì)于限制性股權(quán)激勵(lì)行為，上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可以出售限制性股票從中受益。富安娜公司提出“其股東行權(quán)是在限制期限內(nèi)未主動(dòng)辭職，且不發(fā)生侵占公司資產(chǎn)并導(dǎo)致公司利益受損的行為”，在限制股解禁后方可出售套現(xiàn)。我們從時(shí)間上來(lái)分析，2007年3月出臺(tái)限制性方案，2008年3月公司向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)IPO，并將所有限制性股票轉(zhuǎn)換為無(wú)限制性的普通股，在3月20日，幾個(gè)原始股東簽署協(xié)議。當(dāng)年7月余松恩、周西川等人因私人原因向富安娜提出辭職申請(qǐng)，并離開公司。而后2009年12月30日，富安娜才成功登陸中小板。顯然富安娜的成功上市是在他們意料之外的，但三年過(guò)去了，限售股即將解禁，當(dāng)離職股東想拋股圈錢坐收漁利之時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)自己已成為被告，股票已經(jīng)被法院凍結(jié)。從整個(gè)時(shí)間鏈來(lái)說(shuō)，周西川等人工作年限和業(yè)績(jī)目標(biāo)都因離職而未履行，不應(yīng)出售；但是在原始股東離開前，公司股票已經(jīng)轉(zhuǎn)化為普通股，且在簽署限制性協(xié)議時(shí)公司尚未上市，故拋售套現(xiàn)也未嘗不可。

誰(shuí)是誰(shuí)非現(xiàn)在我們很難判定，但對(duì)于正在為公司上市資格奮斗的其他職業(yè)經(jīng)理人，以及那些已經(jīng)準(zhǔn)備離職套現(xiàn)的職業(yè)經(jīng)理人來(lái)說(shuō)，富安娜的官司需要他們好好借鑒一下。富安娜的訴訟，對(duì)A股市場(chǎng)、高管離職拋股圈錢的亂象應(yīng)起到警示作用。

參考文獻(xiàn)

[1]楊華，陳曉升.上市公司股權(quán)激勵(lì)理論與實(shí)務(wù)[M].北京：北京經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

第9篇：股票法律法規(guī)范文

關(guān)鍵詞中國(guó)股市實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互關(guān)系政策建議

文章編號(hào)1008-5807（2011）02-009-02

1990年12月和1991年7月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼正式營(yíng)運(yùn)，標(biāo)志著中國(guó)證券集中交易市場(chǎng)的形成，將中國(guó)資本市場(chǎng)推進(jìn)了快速發(fā)展的新時(shí)期。截至2010年12月，我國(guó)境內(nèi)上市公司總數(shù)(A、B股)達(dá)到2063家，總市值達(dá)到265422.59億元，投資者開戶數(shù)達(dá)到13391.04萬(wàn)戶。與1992年底19家上市公司1048.13億元的總市值相比，我國(guó)股票市場(chǎng)在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大方面取得的成績(jī)斐然。然而，我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程是曲折坎坷的，與一直穩(wěn)步增長(zhǎng)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)相比，股票市場(chǎng)的波動(dòng)頻繁而劇烈。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和股價(jià)走勢(shì)的不太符合，引發(fā)了國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于中國(guó)股市的眾多評(píng)判與爭(zhēng)論，其最核心的內(nèi)容可以歸結(jié)為“我國(guó)的股票市場(chǎng)是否是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”。本文將對(duì)股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系進(jìn)行研究，并提出一定的觀點(diǎn)和政策建議。

一、中國(guó)股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

（一）中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行情況

本文依據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心(CEMAC)的一致合成指數(shù)月度數(shù)據(jù)法對(duì)我國(guó)1991年1月至2008年4月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況進(jìn)行周期劃分。

從上表可以清晰直觀地看出，自1991年以來(lái)，我國(guó)已經(jīng)歷了4個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，自2005年2月開始的第5個(gè)周期也已達(dá)到峰值，處于下降階段。雖然周期波動(dòng)的長(zhǎng)度參差不齊，但都只有3―5年的時(shí)間。

（二）中國(guó)股市周期的運(yùn)行情況

對(duì)上證綜指1991年1月至2008年4月的歷史走勢(shì)進(jìn)行了周期劃分。

從上表可以清晰直觀地看出，自1991年以來(lái)，我國(guó)股市已經(jīng)歷了兩個(gè)完整的周期，自2005年6月開始的第3個(gè)周期也已見頂，處于下跌過(guò)程中。

（三）中國(guó)股市周期與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)關(guān)系研究

根據(jù)表1和表2的顯示，自1991年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)歷了四個(gè)完整的周期和一個(gè)上升階段，與此同時(shí)，股市只經(jīng)歷了兩個(gè)完整的周期和一個(gè)多頭行情，簡(jiǎn)單來(lái)看，兩者似乎毫不相干。但只有通過(guò)更加全面深入的對(duì)比分析，才能得出股市周期與經(jīng)濟(jì)周期的真實(shí)關(guān)系。

從上表的對(duì)照中，我們可以簡(jiǎn)單得出以下兩點(diǎn)結(jié)論：

第一，我國(guó)股市周期運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行不具有同步性。股票市場(chǎng)三個(gè)周期的起點(diǎn)分別比實(shí)體經(jīng)濟(jì)第一、二、五個(gè)周期的起點(diǎn)晚2個(gè)月、4個(gè)月和4個(gè)月。峰值的出現(xiàn)也不同步，股市第一、三個(gè)周期的峰值比實(shí)體經(jīng)濟(jì)第一、五個(gè)周期的峰值分別早出現(xiàn)3個(gè)月和1個(gè)月。

第二，股市周期波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)幅度。股市第一個(gè)周期的波動(dòng)幅度是第一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)幅度的71.25倍，股市第二個(gè)周期的波動(dòng)幅度是第二、三、四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期平均波動(dòng)幅度的87.21倍，股市第三個(gè)周期的波動(dòng)幅度是第五個(gè)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)幅度的124.56倍。可見，股市的波動(dòng)性不僅劇烈，且與實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性加強(qiáng)的趨勢(shì)相反，股市的波動(dòng)性越來(lái)越大。

綜上所述，我國(guó)的股票市場(chǎng)周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期不存在顯著的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

二、中國(guó)股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不相關(guān)的原因分析

理論上來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是實(shí)證分析的結(jié)論卻是中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展不能促進(jìn)甚或還阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，整個(gè)股票市場(chǎng)游離于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程之外。究其原因，主要集中在以下幾方面：

（一）我國(guó)股市存在的股權(quán)分置現(xiàn)象

股權(quán)分置是指我國(guó)股市存在流通股與非通股之分，而非流通股所占比例較大，流通股股東的選票所占比例較小，難以影響到公司的經(jīng)營(yíng)決策，使得管理層對(duì)公司的股票價(jià)格并不十分關(guān)心，公司治理結(jié)構(gòu)極其不合理。

（二）我國(guó)股市監(jiān)管制度缺陷

主要表現(xiàn)在信息披露制度不完善。由于股市是典型的信息市場(chǎng)，只有信息披露的真實(shí)性、及時(shí)性，才有可能形成公正、合理的證券市場(chǎng)價(jià)格。但在行政管理體制下，非市場(chǎng)手段的監(jiān)管極易造成監(jiān)管部門和上市公司間信息不對(duì)稱，使得上市公司從不完善的制安排中尋求租金，扭曲股市信息傳導(dǎo)機(jī)制。

（三）投資者結(jié)構(gòu)不合理

我國(guó)股市投資者以中小投資者居多。中小投資者缺乏理性分析能力，往往處于“非理性的狂躁”狀態(tài)，導(dǎo)致過(guò)高的換手率。這也正是導(dǎo)致股市與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯性不相關(guān)的主要原因。

三、協(xié)調(diào)中國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的政策性建議

在正常情況下，股市發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性越強(qiáng)，往往意味著股市越成熟越完善。對(duì)照前面本文對(duì)中國(guó)股市進(jìn)行實(shí)證研究所得出的結(jié)論，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)股市對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響很弱，反映出中國(guó)股市的不完善。為了更好地發(fā)揮股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)彼此間的相互促進(jìn)作用，針對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)存在的問題，我們提出以下政策性建議。

（一）建立多層次的股票市場(chǎng)體系

多層次的市場(chǎng)體系可以滿足不同類型投資者的融資需求，從一定程度上避免股票市場(chǎng)定價(jià)的單向性，對(duì)保證市場(chǎng)資金充裕、培養(yǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資者群體有著重要的意義。

（二）完善股票市場(chǎng)監(jiān)管體系，保證監(jiān)管制度化

完善的監(jiān)管體系，是股市健康運(yùn)行的保證，發(fā)展我國(guó)股市的當(dāng)務(wù)之急是制定、修改與完善各種與證券市場(chǎng)相關(guān)的法律法規(guī)，明確股市各參與主體的責(zé)權(quán)利關(guān)系。

第一，要健全和完善現(xiàn)有的相關(guān)法律規(guī)章制度，使各法律的獨(dú)立性和協(xié)調(diào)性相結(jié)合。不僅要完善已有的證券法規(guī)，針對(duì)市場(chǎng)違規(guī)新現(xiàn)象給予法規(guī)上的及時(shí)適當(dāng)補(bǔ)充；而且在保持已有證券法規(guī)獨(dú)立性的同時(shí)，要協(xié)調(diào)《證券法》與《公司法》、《刑法》等一些法律法規(guī)之間的銜接，各個(gè)法規(guī)間仍存在著一些矛盾或不協(xié)調(diào)的地方亟待改善。

第二，完善上市公司強(qiáng)制性披露制度，保證上市公司信息披露的真實(shí)性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性。另外，還要提高監(jiān)管透明度，加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管人員的監(jiān)督，建立責(zé)任追究機(jī)制。

第三，應(yīng)重視監(jiān)督機(jī)構(gòu)的執(zhí)法力度。一是加大中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司、會(huì)計(jì)師、律師、證券公司的檢查力度，對(duì)違反法律法規(guī)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行有效的懲罰。二是建立證監(jiān)會(huì)加入第三者訴訟的制度。在符合公開、公平、公正的原則和符合公眾利益的前提下，證監(jiān)會(huì)以一方當(dāng)事人的身份，提出觀點(diǎn)和意見，介入法律訴訟。

（三）推進(jìn)股權(quán)分置改革，善始善終解決好股權(quán)分置問題

股權(quán)分置是歷史遺留問題，扭曲了資本市場(chǎng)的價(jià)格形成體制。我國(guó)已經(jīng)于2005年9月5日證監(jiān)會(huì)正式公布《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》之后，啟動(dòng)了解決股權(quán)分置問題的工作程序。

股權(quán)分置改革進(jìn)行到現(xiàn)在，目前遇到的最大問題是如何讓進(jìn)行了股權(quán)分置改革的上市公司的限售流通股穩(wěn)妥地實(shí)現(xiàn)上市流通，不讓其對(duì)我國(guó)股市的平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生太大沖擊。針對(duì)這個(gè)問題，2008年4月證監(jiān)會(huì)還了《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》，規(guī)定持有解除限售存量股份的股東預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過(guò)該公司股份總數(shù)1%的，應(yīng)當(dāng)通過(guò)證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份。

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