招商證券論文精選(九篇)

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第1篇：招商證券論文范文

區塊鏈的概念于2008年在中本聰的論文《比特幣：一種點對點的電子現金系統（Bitcoin： A Peer-to-Peer Electronic Cash System）》中首次提出。它可以理解為一種公共記賬的機制，通過建立一組互聯上的公共賬本，由網絡中所有的用戶共同在賬本上記賬與核賬，來保證信息的真實性和不可篡改性。而之所以叫“區塊鏈”，顧名思義，是因為區塊鏈存儲數據的結構是由網絡上一個個存儲區塊組成一根鏈條，每個區塊中包含了一定時間內網絡中全部的信息交流數據。隨著時間推移，這條鏈會不斷增長。

不可否認，區塊鏈已經成為新一代“網紅”，作為一個基礎的底層技術，不僅為投資機構矚目，研究機構青睞，更成為各大金融機構的新寵。它跳脫出領域的局限，正成為各行各業突破再造的新風口。從IMF（世界貨幣組織）到博鰲論壇，區塊鏈的名字無處不在，這項走出了開發者圈子的技術成了熱詞。

金融科技風險投資基金Santander InnoVentures早在 2015 年就報告指出 ，到 2022 年，區塊鏈技術將在跨境支付、證券交易、監管合規等方面，幫助銀行業每年節約 150 億美元至 200 億美元的基礎設施成本。

招商證券分析報告認為區塊鏈未來應用空間巨大：比特幣只是區塊鏈巨大應用空間的冰山一角，區塊鏈技術將不僅僅能應用在貨幣體系中，還可以推演到各類社會服務、合約行為、交易行為中，諸如去中心化的微博、微信、搜索、租房，甚至是打車軟件都有可能會出現。因為區塊鏈將可以讓人類無地域限制的、去信任的方式來進行大規模協作。

第2篇：招商證券論文范文

論文關鍵詞：內部控制機制，內部控制制度對策，上市證券公司

2001年，中國證監會頒布了《證券公司內部控制指引》，這是我國證券領域的第一個內部控制規范。2003年，面對日益嚴重的證券公司倒閉現象，證監會又重新修訂并頒布了《證券公司內部控制指引》，以進一步加強對證券公司內控控制的指導和監督。2004年，COSO(反對虛假財務報告委員會下屬的發起組織委員會)結合《內部控制—整體框架》和《薩班斯—奧克斯利法案》了《企業風險管理—整體框架》，對內部控制框架進一步擴展和提高，將企業內部控制和風險管理提到十分重要的高度。2006年，為推動上市公司建立健全內部控制制度，提升風險管理水平核心期刊，保護投資者合法權益，上海證券交易所《上海證券交易所上市公司內部控制制度指引》。2009年隨著市場經濟發展和經營環境變化，我國又適時的頒布了《企業內部控制基本規范》。雖然有關證券公司內部控制的規范和條例在逐漸增多并不斷完善，證券公司內部控制建設也取得了一些成果，但近年來我國證券公司因管理失控、經營粗放等問題而被撤銷、關閉或行政接管得事件卻屢有發生，其原因一方面在于現有內控體制有其自身固有的缺陷，另一方面主要是因為大部分證券公司內部控制制度沒有得到應有執行。有效的內部控制在對公司的監督和管理方面發揮著重要作用，從而促進證券公司更好的發展，因此加強和完善內部控制已經成為當前我國上市證券公司面臨的重要課題。

1證券公司內部控制

證券公司內部控制指證券公司為實現經營目標，對經營與管理過程中的風險進行識別、評價和管理的制度安排、體系體系和控制措施。《證券公司內部控制指引》指出，證券公司內部控制包括內部控制機制和內部控制制度兩個方面。內部控制機制是指公司的內部組織結構及其相互之間的運行制約關系；內部控制制度是指公司為防范金融風險，保護資產的安全與完整，促進各項經營活動的有效實施而制定的各種業務操作程序、管理方法與控制措施的總稱。內部控制主要包括環境控制、業務控制、資金管理控制、會計系統控制、電子信息系統控制、內部稽核控制等，證券公司內部控制機制和制度的形成及能否有效運轉，就依賴于于以上構成要素之間的結合和協調程度。

證券公司建立內部控制的目的系為公司實現下述目標提供合理保證：(1)保證經營的合法合規及公司內部規章制度的貫徹執行；(2)確保公司業務運作有序，風險可測、可控和可承受；(3)保障客戶及公司資產的安全、完整；(4)保證公司業務記錄、財務報告和相關信息的真實、完整；(5)提高公司經營效率和效果，促進企業實現發展戰略。與證券公司內部控制相對應的是外部控制，所謂外部控制，一般指證券公司外部的以資本市場、產品市場及法律規章制度為主體的外部因素對企業的約束與控制。它最直接的體現就是外部監督，包括證券監管部門的直接監管、證券行業自律組織的約束以及中介機構的外部審計監督等。與外部控制相比，內部控制主要從企業內部發揮作用，一般不具有強制性核心期刊，它是企業自己主動采取的約束行為，并貫穿于企業活動事前、事中、事后整個過程中。

2上市證券公司內部控制的現狀及問題分析

當前我國13家上市證券公司已初步建立了較為規范的法人治理結構，形成了相對合理的決策、執行和監督機制。大多數公司按照《公司法》、《證券公司治理準則（試行）》、《證券公司管理辦法》、《企業內部控制基本規范》、《證券公司內部控制指引》等法律法規以及規范性文件，結合公司實際情況，制訂并完善了各項內部控制制度，建立了涵蓋環境控制、業務控制、資金控制、財務會計控制、人力資源控制、信息技術系統控制、關聯交易控制、信息披露控制、控股子公司控制等在內的內部控制機制。但是從中也存在著很大的不足和缺陷，主要體現在：

2.1環境控制不健全

我國上市證券公司存在“內部人控制”問題。許多公司董事會中內部董事占絕大多數，而獨立董事不但比例低，而且多半都是由政府或大股東推薦，往往受制于董事長和大股東，不能獨立地發揮作用，這就使得董事會的投票決策機制形同虛設。董事會通過聘任符合自己利益的公司經理層，達到層層控制公司的目的。目前多數證券公司的董事、經理由控股股東委派，其代表股東行使的權力過大，甚至出現了董事長兼任總經理的現象，總經理取代了董事會的部分職權，將董事會架空或凌駕于董事會之上，成為名副其實的“內部控制人”。

對于證券公司中的監事會，由于我國的公司法并未授予監事會有力的獨立監督權，而在證券公司治理實踐中，監事會更是被有意無意的弱化了，結果導致監事會處于可有可無的尷尬境地。在實際工作中核心期刊，監事會從人力、財務和信息渠道都受制于董事會和經營管理層，監事會職責的履行缺乏獨立有效的手段和措施保證。

股權結構方面，目前我國上市證券公司股權分布的集中度過高(如表1)。2009年度，13家上市證券公司中，第一大股東持股比例平均為30.07% ，遠高于美國十大投資銀行的比例。股權最集中的是宏源證券，為66.05%；最低是海通證券公司，為6.75%。前三大股東的持股比例則高達50.06%，而美國十大投資銀行的前五大股東平均持股比例僅為16%左右。股權過度集中造成的惡果是大股東通過技術性操作，將股東大會和董事會的決策權以及經營權壟斷并從中謀求其自身的利益最大化。此外，我國的上市證券公司，大多數都是由國有企業改制而來的，國有股和國有法人股占據絕對優勢，但不能流通，結果導致公司在證券市場上的可流通股比例過小，嚴重影響了公司治理的效果。

表1 2009年我國上市證券公司股東持股情況統計

證券公司

第一大股東名稱 第一大股東性質 第一大股東持股比例 前三大股東持股比例

宏源證券

東北證券

國元證券

長江證券

中信證券

國金證券

西南證券

海通證券

招商證券

太平洋證券

華泰證券

光大證券

廣發證券

中國建設投資有限責任公司 國有法人 66.05% 68.06%

吉林亞泰（集團）股份有限公司 非國有法人 30.71% 63.99%

安徽國元控股（集團）有限責任公司 國有法人 23.55% 54.36%

青島海爾投資發展有限公司 非國有法人 16.07% 35.77%

中國中信集團公司 國有法人 23.69% 32.54%

長沙九芝堂(集團)有限公司 非國有法人 27.35% 61.17%

重慶渝富資產經營管理有限公司 國有法人 49.35% 66.44%

上海上實(集團)有限公司 國有法人 6.75% 17.68%

深圳市集盛投資發展有限公司 國有法人 28.78% 52.93%

北京璽萌置業有限公司 非國有法人 13.34% 36.54%

江蘇省國信資產管理集團有限公司 國有法人 24.42% 40.77%

第3篇：招商證券論文范文

內容摘要：創業板上市公司的成長性一直是企業、政府及利益相關者等密切關注的焦點。本文選取創業板上市半年的64家公司有效數據作為研究樣本，利用因子分析法從影響企業成長性的20個指標中萃取出5個公共因子，構建了企業成長性測評模型。并將這64家企業的成長性進行了綜合排名，以排名前10位和后10位企業成長性為例，具體分析影響企業成長性的各因子，得出創業板上市公司應重視成長因子和償債因子相關指標的結論。其中信息技術業企業還應加強創新能力，傳統制造業還應提升營運能力，從而促進企業成長。

關鍵詞：中國創業板 上市公司 成長性 因子 測評

企業成長性測評模型構建

為真正了解創業板上市公司的成長性情況，分析出促進企業成長性的關鍵因素和制約因素，從而給企業以預警，給證監會、各類投資、利益相關者提供更可靠的決策信息，筆者利用因子分析法構建了企業成長性測評模型。建模過程如下：

第一，便于分析取樣，保證數據準確，文章選取創業板上市半年的78家上市公司作為研究樣本，以2008-2010年3年相關數據的平均值作為計算基礎，剔除數據不全的公司，得到有效樣本64家。樣本數據來源于招商證券數據庫和深圳交易所年報。

第二，通過對企業成長性國內外測評現狀的研究，綜合利弊，本文采用因子分析法進行建模。

第三，利用EXCEL軟件將收集到的樣本數據進行計算處理，涉及到過程數據10452個，最終得出每個樣本的20個指標數值。

第四，使用SPSS16.0統計軟件對指標數值進行因子分析，萃取出影響企業成長性的五大類因子，分別是成長因子F1（總資產增長率、資本增長率、凈利潤增長率、營業收入增長率、凈資產收益率、總資產報酬率）、償債因子F2（流動比率、速動比率、資產負債率、現金流動負債比率）、創新因子F3（技術人員比率、高學歷員工比率、研發投入比率）、營運因子F4（流動資產周轉率、總資產周轉率）和盈利因子F5（應收賬款周轉率、銷售毛利率），共計17個指標。

第五，通過對因子貢獻率及指標得分系數的代入，企業成長性F的測評模型（Dinan Cheng，Kun Zhao，2012）為：F=0.076*總資產報酬率+0.065*凈資產收益率+0.025*銷售毛利率+0.119*總資產周轉率+0.048*流動資產周轉率+ 0.008*應收賬款周轉率-0.039*資產負債率+0.068*流動比率+0.066*速動比率+ 0.059*現金流動負債比率+0.085*總資產增長率+0.073*資本增長率+0.043*營業收入增長率+0.046*凈利潤增長率+ 0.042*研發投入比率+0.032*高學歷員工比率+0.02*技術人員比率。

創業板上市公司成長性排名

為便于行業企業、同行業不同類型企業、同行業同類型企業的比較分析，找出影響企業成長性的關鍵因素，本文按照國家《上市公司行業分類指引》中行業分類標準，列出具有代表性的綜合排名前10位和后10位的樣本企業各因子得分及綜合得分情況表（見表1）。

綜合得分排名前10位企業中，300055（萬邦達）屬于K類社會服務業，主要從事為煤化工、石油化工、電力等下游行業大型項目提供工業水處理系統全方位、全壽命周期專業服務業務；300075（數字政通）、300074（華平股份）、300050（世紀鼎利）、300002（神州泰岳）、300047（天源迪科）、300017（網宿科技）等6家屬于G類信息技術業（通信服務業和計算機服務業），主要從事計算機硬件及軟件、電子政務平臺研發、生產、銷售和技術咨詢業務，互聯網業務平臺的綜合服務和多媒體通信網絡的研發、銷售、測試、運維等業務；300078（中瑞思創）、300001（特銳德）、300043（星輝車模）等3家屬于C類制造業，分別從事塑膠產品、電子產品、五金產品的開發、制造、銷售，戶外箱式電力成套設備制造和車模、玩具車及其他玩具的研發、生產和銷售。這些行業科技含量高，正處于高速發展階段，促成了前10位企業的高成長。

而排名后10位企業中，2家隸屬于信息技術業，8家隸屬于制造業。從這個比例來看，印證了以信息技術業企業為代表的創業板高科技企業的高成長性，而創業板中傳統制造業企業不夠強勁的成長性。

企業成長性影響因子分析

（一）企業成長因子分析

由表1可知，F1值（企業成長因子）排名前10位中除了華平股份、天源迪科、網宿科技外，其他企業的F1值排名與綜合得分排名相似，盡管華平股份、天源迪科、網宿科技三家企業的發展能力相對落后些，但其F2值（企業償債因子）排名在前10中，F3值（創新因子）排名靠前，所以其綜合排名仍位居前10位。

而綜合排名后10位的企業F1值普遍排名居中后位置，甚至有7家排名在后10位中。這說明企業的資產、資本的擴張，收入及利潤的增長和報酬率、收益率對企業的成長性起著重要作用。另據統計，2008-2010年近3年64家樣本企業平均總資產增長率為88.76%，平均資本增長率為120.68%，平均凈利潤增長率為33.46%，平均營業收入增長率為30.43%，平均凈資產收益率為18.63%，平均總資產報酬率為16.41%，以上數據足顯出創業板上市公司顯著的成長力。

（二）企業償債因子分析

從表1不難發現，償債因子對企業成長性同樣重要。綜合排名前10位企業的F2值中，5家排名居前10，而這5家中，4家來自信息技術業企業，1家來自制造業企業；而排名后10位企業的F2排名靠后，跌入后15位之中。即使如此，F2值排名最后1位的銀江股份2008-2010近三年流動比率平均值為1.99，速動比率平均值為1.42，資產負債率平均值為0.4979，現金流動負債比率平均值為-0.0293，完全符合流動比率2∶1和資產負債率50%的最宜比例，基本符合速動比率1∶1的合適比例，但現金流動負債比率還離20%的適宜比例相去甚遠。因此，企業的償債能力強則推動了企業的高速成長，但還須足夠的資金支持力度。另據統計，64家樣本企業近三年流動比率平均值逐年增大，2008年為2.58，2009年為6.94，2010年為13.15；速動比率平均值也逐年遞增，2008年為1.89，2009年為5.73，2010年為11.39，這充分說明樣本企業短期償債能力逐年增強。但資產負債率平均值逐年降低，2008年37.02%，2009年為22.88%，2008年為12.79%，較低的資產負債率反映出樣本企業資金的不足。

（三）企業創新因子分析

創業板上市公司不同于主板等傳統板塊企業最大的特點就是具有高科技含量，而高科技含量又帶來了高成長性，那么企業的創新能力強弱就充分反映出科技實力情況以及企業的成長潛力。在表1中，F3值的排名正好印證了這一點。綜合排名前10位的企業F3值的排名中，6家信息技術業企業都排名靠前，其中3家排名居前10，這3家都隸屬于計算機服務業，充分說明在此行業中創新能力對企業成長性的重大影響力；另外3家排名為第10-20名，這3家隸屬于通信服務業，此行業創新能力比計算機服務業稍弱。而其他4家企業則排名都在后15位中，除萬邦達外，都屬于制造業，也說明了創新因子并不是制造業樣本企業成長性的決定因素。64家樣本企業創新因子中較重要的指標（研發投入比率）在2008-2010近3年的平均值分別是4.88%、 5.78%和6.76%，雖然呈現了上升趨勢，但相對于西方發達國家成功的高科技企業研發投入比率5%-15%（繹明宇，2001）還有一定的差距。只有研發投入提高，才能增前研發能力，從而促進企業成長發展，因此企業創新因子中研發投入比率對企業成長與發展具有重要影響。

（四）企業營運因子分析

表1中綜合排名前10位企業F4值排名中，5家位居前10，其中1家社會服務業、2家信息技術業、2家制造業。按照排名企業行業分布來看，營運因子對制造業企業成長性的影響要大于對信息技術業企業的影響，原因可能在于信息技術業企業主要是以科技服務為主，固定資產和存貨的比重遠比不上制造業企業，因此營運因子并不是影響創業板信息技術業企業成長性的決定因素。

（五）企業盈利因子分析

通過表1可以看出，企業盈利因子F5值排名和綜合得分排名并沒有太大關系，可能源于樣本企業基本處于初創期或者剛步入成長期，企業盈利能力相差不大，因此盈利因子對測評樣本企業成長性也沒有顯著影響。

結論

從上述分析可以得出，信息技術業行業企業成長性與F1、F2、F3，即企業成長因子、償債因子、創新因子三個因子關系更為緊密，尤其是創新因子更體現出創業板上市公司的高科技含量。而制造業行業企業成長性與F1、F2、F4，即企業成長因子、償債因子、營運因子三個因子關系更為密切，尤其是營運因子更體現出傳統行業上市公司的特點。不過，創業板上市公司無論屬何種行業，成長因子和償債因子對其成長性的影響作用都很大。

本文所選樣本企業基本分布于信息技術業和制造業兩大行業板塊，通過數據分析，充分體現出創業板上市公司的特點，即高科技行業企業的高成長性，也印證了傳統行業科技含量和成長性不足的情況。

文中只涉及到了目前創業板中比較有代表性的兩個行業板塊，如果企業要提高或保持成長性，就必須重視成長能力和償債能力的提高，促進總資產、流動資產、凈資產的增長和利潤、資本的增長，還要注意負債情況的變化。其中信息技術業行業企業還要加大科研投入，多招收高學歷技術人員；而制造業行業企業還要重視總資產和流動資產的周轉情況。

測評企業不同年度的成長情況，還需通過年報數據進行時間縱向比較分析。本模型適用于事后測評，從而為企業經營管理提出預警，為政府、證監會等相關部門提供創業板上市公司成長性排名情況依據，也為投資及利益相關者評價企業經營狀況、是否繼續投資提供決策參考。

參考文獻：