人民幣匯率精選(九篇)

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第1篇：人民幣匯率范文

一、加入SDR后人民幣匯率的未來走向

綜合分析國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，預計未來人民幣匯率走向?qū)⒂幸韵氯齻€趨勢。

（一）人民幣匯率彈性有望繼續(xù)增大

隨著美國聯(lián)準會加息預期越來越明顯，中美貨幣政策之間的分化與利差收窄，也在一定程度上形成了人民幣對美元貶值的短期市場預期。

但世界主要各國進口國內(nèi)商品的比例反而有所上升，這一方面表明，國內(nèi)出口企業(yè)仍具有競爭力，暫無通過人民幣貶值促進出口的必要性；另一方面也間接說明此前人民幣主要關注美元所帶來的被動升值效應，引起了人民幣與內(nèi)部均衡價格的背離，是導致市場中人民幣貶值情緒攀升的重要原因之一。因此，在美元升值趨勢明顯的國際背景下，保持人民幣貨幣堅挺，應逐步淡化與美元的匯率波動，重點轉向參考一籃子貨幣的匯率定價模式。

2015年12月11日，中國外匯交易中心CFETS人民幣匯率指數(shù)，更關注于中國國內(nèi)與世界各國貿(mào)易權重，賦予亞太主要市場貨幣權重相對更大，尤其以港幣、澳幣、新加坡元、盧布等貨幣權重差異最為明顯。盡管人民幣對美元單一貨幣存在一定的貶值傾向，但2014年以來，按照參考一籃子貨幣衡量的人民幣匯率，相對全球主要貨幣整體反而呈現(xiàn)小幅升值，即使2015年8月11日匯改后，人民幣匯率波動相對世界主要貨幣也貶值有限，在國際主要貨幣中仍屬強勢貨幣。

（二）人民幣入SDR對人民幣匯率的中長期影響

利率平價理論通常用于說明匯率的短期趨勢，而長期趨勢與兩國的物價水平的相對變化有關。因此，經(jīng)濟學中的購買力平價（Purchasing Power Parity）理論被經(jīng)常用于兩國匯率的長期趨勢分析。

購買力平價理論的基本要點是，兩國貨幣的匯率，從長期來說，取決于兩國貨幣的實際購買力之比。如果現(xiàn)實的匯率與購買力比價有差異，那么，購買力較高的貨幣未來要升值，反之亦然。

發(fā)達國家之間由于物價水平相當，所以匯率總體來說保持相對的均衡水平，不容易形成長期的上升或者下跌趨勢。盡管在某段時間會有漲跌，主要體現(xiàn)國家間經(jīng)濟發(fā)展周期階段性的差異，屬于短期趨勢2014年年中以來美元兌非美貨幣匯率的強勢，就屬于這種情況。在人們普遍預期美元加息以后，市場推高美元匯率指數(shù)，可是，當美元宣布加息，“靴子落地”以后，美元指數(shù)反而不見明顯上升。這反映了市場的一般規(guī)律――“在利好謠傳中買入，在利好實現(xiàn)時賣出”。

欠發(fā)達國家的貨幣匯率通常都被低估，越窮的國家貨幣被低估的比例越高，主要原因是這些國家的生活必需品及勞務費用比較低廉。從許多發(fā)達經(jīng)濟體走過的路可以看到，當一個經(jīng)濟體發(fā)展成為發(fā)達經(jīng)濟體的過程中，其貨幣通常都會升值。

如果按照購買力平價理論來考察中美貨幣匯率未來的走勢，我們需要考察中美的物價水平差異。

說起中美兩國的物價水平，多數(shù)人傾向于認為美國的物價比中國還便宜，因為在很多人的眼里，美國的東西比中國還要便宜，還有美國的房子更便宜。不過，美國的總體物價水平比中國高很多。理由主要有如下幾個方面。

（1）美國比中國便宜的東西主要是奢侈品，而奢侈品價格涉及關稅，以及跨國公司歧視性定價政策等非經(jīng)濟因素。隨著中國越來越多地融入國際經(jīng)濟體系中，以上因素會被逐步消除。比如，中國與很多發(fā)達國家進行雙邊貿(mào)易談判，旨在未來逐步解除雙方的稅收壁壘，實現(xiàn)自由貿(mào)易，目前已經(jīng)與澳大利亞、韓國等國家完成了相關的協(xié)議。目前在上海、廣州、深圳和珠海實行的自貿(mào)實驗區(qū)，就是政府為未來進一步對外開放做準備。另外，中國加大對跨國公司在中國歧視性定價的處罰，2015年4月，江蘇省物價局對奔馳汽車處罰了3.5億元，以懲罰其壟斷性銷售的違法行為。可以預見，未來奢侈品價格在國內(nèi)外的價差將會逐步消除。

（2）盡管大多數(shù)其他有形的商品，確實美國未必比中國貴，即使貴可能也體現(xiàn)出質(zhì)量上的差異。但是在絕大多數(shù)無形的服務項目，美國比中國貴得多，包括金融服務、物流、餐飲服務、理發(fā)、洗腳按摩等。美國GDP約有三分之二是來自于第三產(chǎn)業(yè)，相對來說，中國的第三產(chǎn)業(yè)還不到GDP總值的一半。由此，大家可以推斷一下，中美之間物價水平之差距，主要在于服務項目價格上的重大差異。

從美國CIA的數(shù)據(jù)看人民幣兌美元匯率的均衡水平，來判斷中美物價水平差異程度，有助于判斷未來兩國貨幣波動的目標。有很多專家都使用購買力平價理論進行類似的研究。美國中央情報局（CIA）每年都會在其官方網(wǎng)站上公布其對各個國家經(jīng)濟實力等方面的評估結果。其中一個指標就是按照購買力平價計算的GDP。

2014年中國按照購買力平價計算的GDP是17.63萬億美元。結合按照市場匯率計算的數(shù)據(jù)10.36萬億美元，美國物價水平大約比中國高70%（17.63/10.36），按照這個比率計算，美元兌人民幣的均衡匯率在3.6左右！購買力平價理論是一個很成熟的理論，但一般運用于觀察長期的趨勢。

上述的人民幣購買力均衡匯率水平能否實現(xiàn)，取決于兩大重要前提。

首先，中國的社會和政治需要保持相對穩(wěn)定。如果一個國家政局不穩(wěn)定，人們也可能為了安全而將資金撤離，投機性熱錢流出，可能導致大幅貶值，該國貨幣匯率可能長期向下偏離購買力平價均衡水平。

其次，中國經(jīng)濟保持較高速度增長并進入發(fā)達經(jīng)濟體行列。日本在20世紀70年代初至80年代末期間，日元兌美元匯率從360日元/美元逐步上升到120日元/美元，已經(jīng)讓我們見到了一個國家快速增長與貨幣匯率之間的關系。不過，從巴西和阿根廷等國家走過的路看，如果一國經(jīng)濟陷入“中等收入陷阱”，其貨幣匯率也可以長期處于被低估水平。因此，從人民幣匯率的長期趨勢來說，未來確實存在很多不確定性。

長期來講，人民幣加入SDR后，國內(nèi)央行貨幣政策操作框架也面臨著內(nèi)外部權衡的重塑。隨著人民幣成為國際儲備貨幣，貨幣政策的國際協(xié)調(diào)變得更為重要，國內(nèi)央行獨立的貨幣政策效果將受到削弱，國內(nèi)經(jīng)濟增長問題則上升為全球經(jīng)濟發(fā)展問題。目前國內(nèi)經(jīng)濟形勢面臨結構轉型的壓力，隨著金融改革的深化，未來會面臨內(nèi)部經(jīng)濟增長目標與外部人民幣匯率穩(wěn)定目標之間的政策權衡，正如20世紀80、90年代拉美國家和亞洲國家的貨幣當局所面臨的選擇。

二、人民幣加入SDR對人民幣匯率運行機制的影響

（一）人民幣匯率形成制度改革回顧

一國貨幣的匯率，與其他任何商品的價格一樣，都是由市場的供求關系所決定的。流入本國的資金，需要買入本幣，因此，體現(xiàn)為對本幣的需求；流出的資金，需要賣出本幣，體現(xiàn)為對本幣的供給。一旦流入的資金多于流出的資金，本幣就會升值，反之亦然。只有當流入和流出的資金達到相對的平衡，匯率才會保持穩(wěn)定。資金的流入和流出，通常體現(xiàn)為國際收支平衡表上的兩大項目的增減――經(jīng)常項目和資本項目。前者指與國際商品和服務貿(mào)易活動有關的資金流動，后者則指與資本在境內(nèi)外的交易活動有關的資金流動。

政府為了平衡本國的國際收支，或者處于維持匯率水平的目的實行外匯管制措施，對居民和非居民涉及外匯流入和流出的活動進行限制性管理，從而影響市場匯率的穩(wěn)定。中國在改革開放后，逐步進行匯率改革。從1979年開始，逐步讓人民幣貶值，從大約1.5元/美元下降到1994年8.8元/美元，后來實行與美元掛鉤的辦法，長期穩(wěn)定在8.27元/美元附近，同時，政府放開了經(jīng)常項目下的外匯流動，繼續(xù)保留資本項下的外匯管制，即對于目的為投資的資金流入或流出交易實行審批制度。由于改革開放以后，中國的經(jīng)常項目和資本項目都長期保持順差狀態(tài)，流入資金遠大于流出。為了消化流入的資金，政府持續(xù)在市場買入美元，賣出本幣，以維持匯率的穩(wěn)定。而買入的美元則逐步堆積成了巨額的外匯儲備。2005年7月，政府對于人民幣匯率形成機制進行重大改革，允許匯率在中間價上下0.3%范圍內(nèi)波動，2007、2012和2014年又把范圍擴大到0.5%、1%和2%。盡管更大的浮動區(qū)間釋放了人民幣升值的部分能量，但政府最近十年外匯儲備仍然急劇增加，原因顯然是政府仍然通過買入美元的辦法，控制人民幣升值的速度，以減緩對國內(nèi)外向型企業(yè)的沖擊。

2014年年初，人民幣兌美元的匯率上升到6.02以后，近兩年時間穩(wěn)定在6.2附近窄幅徘徊，而外匯儲備也基本停止增長，顯示在這個位置上資金流進流出形成了相對的均衡。不過，這段時間由于美元加息預期的因素，人民幣跟隨美元對其他非美貨幣都保持強勢，人民幣指數(shù)從100點左右上漲了約25%。因此，近兩年來，人民幣在國際外匯市場上仍然是最強勢的貨幣之一。

2015年第三季度以后，在中國經(jīng)濟增速放緩明顯、美元加息預期、人民幣加入SDR等因素集中表現(xiàn)之下，人民幣兌美元的匯率明顯下跌，令人們懷疑，人民幣長達十年的上漲趨勢是否已經(jīng)逆轉。

（二）“蒙代爾三角”理論與人民幣加入SDR后的匯率形成機制

蒙代爾在20世紀60年代提出“蒙代爾―弗萊明模型”（Mundell-Fleming Model），對開放經(jīng)濟下的is-lm模型進行了分析，提出了“蒙代爾三角”理論。這個理論認為，貨幣政策獨立性、資本自由流動與匯率穩(wěn)定這三個政策目標不可能同時達到。保羅?克魯格曼又提出“三元悖論（The Impossible Trinity）”，進一步提出上述三個目標最多只能滿足兩個目標。

人民幣加入SDR以后，必須逐步放開資本項目下的外匯管制，讓資金在國內(nèi)外自由流動。這可以說是中國為此需要支付的最大代價。中國加入WTO以后，政府逐步通過QFII、QDII和滬港通進行資本項目管制政策放松的實驗，最近兩年政府在這方面的改革步伐有加快的趨勢，對于資本進出的審批也提高了更大的靈活性。盡管在2016年10月人民幣正式加入SDR以前是否會完全放開資本項目下外匯管制還不確定，但資本項目下的開放幾乎是大勢所趨。目前，中國的貨幣政策獨立性和匯率穩(wěn)定目標幾乎還是政府所掌控。但資本項目下外匯管制完全放開以后，中國的資本市場與國際接軌，根據(jù)“三元悖論”，上述兩項目標――貨幣政策的獨立性和匯率穩(wěn)定，不能同時達到。

市場化之下，中國國內(nèi)的資金市場與國外通過匯率聯(lián)系在一起。根據(jù)利率平價（Interest Rate Parity），兩國利差等于兩國即期匯率與遠期匯率之差，本國利率較高者，遠期匯率較即期匯率有貼水。根據(jù)這一機制，本國利率上升的話，通常會吸引國外資金流入，引起本國貨幣即期匯率上升。而本國貨幣匯率上漲，將鼓勵進口、抑制出口，可以舒緩本國的通脹壓力。美國從2014年7月開始放出風聲要退出量化寬松政策，引起市場對于美元加息的預期，因此推動了美元兌非美貨幣匯率的上升，美元指數(shù)約從80點上升到100點，漲幅約25%。人民幣盡管這段時間基本維持與美元的平穩(wěn)匯率（外匯儲備有一定的下降，很可能反映出有政府干預的成分），但美元真正加息的時候（人民幣利率呈下跌趨勢），人民幣兌美元的匯率出現(xiàn)較明顯的下跌。這在很大程度上說明利率平價理論的有效性。

匯率變動必然會影響到資本市場。2016年開年第一周匯率下跌，帶動股市兩次觸動熔斷機制，已經(jīng)讓大家明白匯率跟資本市場的緊密關系。在市場化的情況下，國際游資將會迅速從各個國家的市場之間流動。一旦一國資本市場出現(xiàn)較大的下跌，資金就可能撤離這一市場，導致匯率下跌；匯率出現(xiàn)下跌的趨勢，進一步加強人們持有外幣的興趣，引發(fā)投資者進一步拋售當?shù)氐馁Y產(chǎn)。

由于利率變動會影響到資金的流動并影響到匯率的波動，其他國家的貨幣政策必然會影響到本國的匯率。不過，正如有論者對于克魯格曼“三元悖論”的不同看法一樣，不同規(guī)模的經(jīng)濟體的影響力和被影響力應該是不一樣。是那些小型經(jīng)濟體，為了保持本國貨幣匯率穩(wěn)定，不得不在貨幣政策上跟大型經(jīng)濟體保持一致。例如，在大型經(jīng)濟體（尤其是經(jīng)濟來往密切的國家）加息的情況下，那些經(jīng)濟體規(guī)模比較小的國家，將承擔較大的壓力。如果他們的經(jīng)濟周期跟主導大國一致的話，跟隨同步加息沒有問題，這樣，可以讓原來的匯率水平保持相對的平衡。不過，如果這些小經(jīng)濟體的經(jīng)濟周期處于較弱階段，他們本來不具備加息的條件，甚至可能需要繼續(xù)降息，這時候會很尷尬，跟進加息，可能沒法刺激本國經(jīng)濟；如果不跟進加息甚至降息，本國貨幣將面臨貶值，資金將流出，倒過來也會逼著本國利率上升，抑制經(jīng)濟好轉。同樣，如果本國經(jīng)濟出現(xiàn)過熱的情況，需要加息，恰好大國的經(jīng)濟需要刺激而進行降低利率，實行寬松的貨幣政策，這時，本國相對較高的利率將會吸引資金流入，推動本幣升值，造成本國資金泛濫，這樣會加重本國的通脹以及資產(chǎn)價格的泡沫化。可以說，在匯率市場化的情況下，小國的經(jīng)濟政策往往不可避免地受到大國的左右。

第2篇：人民幣匯率范文

人民幣匯率一直是市場討論的熱點。就短期而言，2016年6月底英國超預期公投退出歐盟之后，全球風險偏好下降，美元指數(shù)強勢，人民幣兌美元匯率跌穿了6.6的市場心理關口，國內(nèi)外對人民幣匯率繼續(xù)貶值的擔憂重燃。7月中旬以后，隨著全球市場風險偏好企穩(wěn)回升，美元指數(shù)趨弱，人民幣對美元匯率逐漸穩(wěn)定，貶值壓力減輕。目前而言，有一派觀點認為，受益于政策溝通透明度的提高和新匯率形成機制的可預見性，人民幣匯率已經(jīng)基本度過了最艱難的時期。當然，也有觀點認為目前斷定人民幣度過最艱難時期言之尚早，因為人民幣匯率的穩(wěn)定還是有央行干預的成分在。其他觀點認為人民幣應該一次性貶值到位（比如20%或30%的貶值幅度），或者我國應該采取更加嚴格的外匯管制措施，防止短期資本頻繁流動。本文從我國經(jīng)濟的中長期基本面和短期波動出發(fā)，主要就三個方面：人民幣均衡匯率水平測算、短期資本流動（熱錢）估算和影響因素、貿(mào)易順差對人民幣匯率的影響，簡要闡述今后一個階段人民幣匯率可能的走勢。根據(jù)我們的分析，不管從中長期的均衡匯率角度，還是短期的貿(mào)易順差趨勢以及熱錢流動情況，人民幣匯率都沒有大幅貶值壓力。不過，美聯(lián)儲加息預期、國內(nèi)經(jīng)濟形勢等一系列因素也將短期影響人民幣匯率，因此，說人民幣匯率已過最為困難的萬重山，可能低估了未來的潛在風險。

從中長期的視角來看，中國經(jīng)濟基本面相對他國依然具有優(yōu)勢，人民幣沒必要大幅貶值。

兩國匯率的中長期均衡水平主要取決于兩國可貿(mào)易部門的相對生產(chǎn)率水平。判斷人民幣匯率在中長期到底有沒有必要大幅貶值，首先就要測算人民幣均衡匯率的水平。我們關于人民幣均衡匯率測算顯示：當期人民幣匯率水平接近中長期均衡水平，沒有大幅貶值的必要。一般而言，估算均衡匯率的工具主要分為兩種，其中經(jīng)常使用的是行為均衡匯率理論（Behavior Equilibrium Exchange rate， BEER）。BEER模型主要是考慮短期的經(jīng)濟周期性因素和中長期的基本面因素，沒有直接要求國內(nèi)外均衡，簡化了模型的結構，沒有反映變量之間內(nèi)在的經(jīng)濟關系，無法準確地體現(xiàn)國內(nèi)外均衡對匯率的重要意義，因此得出的結果較為脆弱。即短期的經(jīng)濟波動都可能較為明顯地影響測算得到的均衡匯率水平，因此估算結果并不穩(wěn)健。

我們構建的基于新凱恩斯動態(tài)隨機一般均衡模型，從開放經(jīng)濟內(nèi)外部均衡出發(fā)，研究了人民幣均衡匯率和匯率失衡程度。在模型的構建過程中，還考慮了部分中國特色的制度安排，即加入了部分資本管制因素，人民幣匯率不完全傳導。DSGE系統(tǒng)考慮了多邊均衡，從經(jīng)濟的基本面出發(fā)，所得出的均衡匯率水平較為穩(wěn)健。

我們的DSGE模型顯示，人民幣匯率失衡程度在2005年匯改之后已經(jīng)縮小，目前人民幣匯率水平與均衡匯率水平相比非常接近，不宜過分夸大貶值壓力。就人民幣實際有效匯率（Real Effective Exchange Rate， REER） 而言，綜合考慮國內(nèi)外部門的相對基本面情況，當期人民幣大約有5%左右的貶值空間，面臨的貶值壓力比較溫和。2008年全球金融危機以來，人民幣已由最初的單邊升值開始了越來越多的雙向波動，出現(xiàn)了交替升值和貶值的現(xiàn)象。從國內(nèi)外經(jīng)濟基本面來看，我國相對較快的GDP增速，相對較高的貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率，在過去和未來一個階段不會發(fā)生改變，這也將支撐人民幣均衡匯率維持在一個相對穩(wěn)健的水平。隨著2015年8月人民幣中間匯率定價機制改革、進一步擴大人民幣匯率雙向浮動區(qū)間、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)等一系列制度安排，人民幣匯率目前已經(jīng)非常接近均衡，當前匯率變化很大程度上可以看作是圍繞均衡匯率的一種震蕩波動。因此，人民幣當前匯率并沒有大幅貶值的壓力，也沒有必要采取一次性貶值20%～30%的策略。對于人民幣中長期均衡匯率的測算，有助于保持短期政策的定力和穩(wěn)健推進中長期匯率改革。

人民幣貶值壓力將暫時減輕

我們的短期資本流動監(jiān)測模型顯示，2016年下半年我國短期資本流出減緩，進一步降低了人民幣貶值壓力。短期資本流動是導致一定期間內(nèi)資本賬戶失衡和國際金融沖擊的重要渠道。我國屬于大國經(jīng)濟體，短期的資本流動很難撼動國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定，但也會影響我國貨幣政策的穩(wěn)定和人民幣匯率短期波動。

第一，構造短期資本流動監(jiān)測體系。首先，我們運用世界銀行殘差法（外匯占款-貿(mào)易盈余-FDI）對短期資本流動進行監(jiān)測。在實際經(jīng)濟活動中，大量的熱錢流動隱藏在經(jīng)常賬戶的貿(mào)易往來中（比如說2015年以來內(nèi)地對香港進口增速的離奇飆升），因此我們借鑒蘇劍等的方法分離出虛假貿(mào)易部分。綜合考慮世界銀行殘差法和隱藏在貿(mào)易部門的熱錢規(guī)模，我們構建了短期資本流動的月度監(jiān)測體系。值得注意的是，2014年下半年以來，短期資本持續(xù)流出我國，尤其以2015年8月和2016年1月人民幣匯率大幅波動時為最。在此之前，雖然短期資本流入流出變化頻繁，但總體來說我國還是熱錢的凈流出地。短期資本持續(xù)流出，給貨幣政策的獨立性、國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定、基礎貨幣的供給方式等都造成了困擾。

第二，構建預測短期資本流動的分析框架。按照我們的三因素模型，我們發(fā)現(xiàn)，我國短期資本流動主要受到人民幣貶值預期（NDF市場）、中美利率差和中美基本面差異三個因素的影響。人民幣匯率預期目前已經(jīng)較為平穩(wěn)，中美之間的利差不會進一步收窄（美國下半年加息預期減弱），中美經(jīng)濟增速差異不會擴大（美國下半年經(jīng)濟并沒有超預期的樂觀，而我國可能較為平穩(wěn)）。按照我們的三因素模型，綜合匯率預期、中美利差、基本面差異在2016年三至四季度的變化趨勢，我們認為熱錢在2016年三至四季度流出中國的壓力可能緩解。當然，如果相關部門加大資本管制力度，短期資本外流的壓力可能進一步降低。根據(jù)我們的短期資本流動預測模型分析，2016年下半年資本外流以及由此帶來的人民幣貶值壓力將緩解。

支持穩(wěn)健的人民幣匯率

按照國際經(jīng)驗，一國的貿(mào)易順差短期內(nèi)與匯率之間存在正向關系，即貿(mào)易順差經(jīng)濟體匯率一般都較為平穩(wěn)或堅挺。比較而言，雖然1990年之后，日本經(jīng)濟經(jīng)歷了長時間的低迷，但日元一直保持平穩(wěn)，很長一段時間沒有出現(xiàn)大幅度的貶值。我們發(fā)現(xiàn)，日元穩(wěn)健的背后是日本長時間內(nèi)保持著較為龐大的貿(mào)易順差。然而，日本在2012年開始出現(xiàn)貿(mào)易逆差，日元隨即出現(xiàn)了明顯的貶值。

相比而言，中國對全球貿(mào)易總額占比在2015年底接近15%，超過了所謂的東亞地區(qū)12%的天花板（日本等經(jīng)濟體歷史上最強盛時期占全球貿(mào)易份額接近12%），而且中國貿(mào)易順差近幾年持續(xù)擴大。雖然近期人民幣匯率出現(xiàn)了略微貶值，但有堅實的貿(mào)易順差支撐，不會出現(xiàn)較為明顯的被動貶值壓力。

對匯率的短期擾動也須高度重視

雖然從中長期均衡匯率、短期資本流動、貿(mào)易順差等多個角度看，人民幣匯率貶值壓力不宜過度夸大，但考慮到短期匯率波動也將對國內(nèi)資本市場和經(jīng)濟基本面造成重要影響，因此也必須對匯率的短期擾動高度重視。短期匯率的預測非常困難，因為匯率的短期決定因素不光是中長期的基本面，還有很多短期經(jīng)濟政策預期的變化，國內(nèi)外非經(jīng)濟因素等。為何自2015年8月匯改以后，國內(nèi)外總是有關于人民幣貶值的擔憂？近一段時間以來，筆者通過與海外和國內(nèi)資本市場人士、學術界和政策研究機構溝通，認為可能有以下兩個引起短期人民幣匯率貶值壓力的“隱”因素。

第一，國內(nèi)、國外缺乏相互有效和深入的溝通。國內(nèi)外機構之間的溝通不充分，國外夸大中國經(jīng)濟和金融風險，國內(nèi)也不了解國外經(jīng)濟和金融市場的問題。國外學者對于中國經(jīng)濟中長期的看法普遍偏悲觀，有質(zhì)疑中國杠桿率能否持續(xù)的觀點，有擔憂中國房地產(chǎn)市場和銀行體系壞賬的觀點，也有不信任中國經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)的觀點。凡此等等，都是因為國外經(jīng)濟學者和資本市場人士對我國經(jīng)濟和金融體系、經(jīng)濟結構和部門職能不熟悉，溝通不充分。此外，國內(nèi)政策層面與居民和企業(yè)的溝通也并不充分，使得人民幣短期匯率變化時，容易引起擔憂。所幸的是，隨著2015年下半年中國企業(yè)海外美元負債的集中償還，居民購匯意愿的緩慢降溫，目前國內(nèi)的預期引導和政策溝通正在逐步改善。

第3篇：人民幣匯率范文

關鍵詞：匯率；走勢；展望

中圖分類號：F82 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）004-00000-03

一、2014年人民幣匯率走勢

2005年7月21日匯改至今，人民幣對美元匯率由當時的8.2765到2014年10月27日的6.1446，單邊升值25.76%。其中，人民幣對美元匯率曾經(jīng)出現(xiàn)過兩次短暫的貶值，一次出現(xiàn)在2012年4月-8月；另一次出現(xiàn)在2014年1月-5月。

（一）2014年人民幣對美元匯率走勢

2014年一開始，人民幣匯率從年初的6.0990下跌到6月3日的6.1710。這個3.31%的單邊貶值不僅改變了2005年7月匯改以來，市場對于人民幣穩(wěn)固的升值預期，同時走出了一波持續(xù)偏弱的行情。隨后，從6月4日的6.1693到10月27日的6.1446，屬于雙向波動走勢。截止2014年10月28日，2014年人民幣貶值0.95%。

在人民幣對美元一年期報價（NDF）市場上（參見圖1），2月14日以后的人民幣遠期匯率一改單邊上漲走勢，持續(xù)大幅貶值兩個月。隨后，人民幣升值動能趨弱，凸顯遠期市場強烈的貶值預期。10月27日的人民幣對美元一年期報價約為6.2385，反映市場預期一年后人民幣中間價貶值超過1.5%。

圖1 2014年人民幣對美元匯率（中間價、NDF）

（二）2014年人民幣對歐元、日元匯率走勢

2014年，人民幣對歐元匯率先從1月2日的8.3937貶值到5月7日的8.5756，隨后再升值到10月28日的7.7796。2014年全年（截至2014年10月27日）升值6.71%，振幅為11.62%。就日元匯率而言，2012年年底以來，日本首相安倍晉三上臺后推出一系列經(jīng)濟刺激政策，日元匯率持續(xù)貶值。2014年10月31日日本央行宣布，通過每年購買債券目標上調(diào)至80萬億日元（約7200億美元）。隨后，日元對美元下跌3%，創(chuàng)出2007年12月以來的低位。2014年，人民幣對日元匯率從1月2日的5.7478升值到10月27日的5.6560，升值1.91%。

圖2 2014年歐元、日元對人民幣匯率（中間價）

由于美元、歐元、日元等在人民幣一籃子貨幣匯率形成機制中作用重大，因此，人民幣兌美元、歐元、日元匯率的變化，勢必與我國外匯儲備的實際規(guī)模密切相關。從圖3可以看出，2014年9月末的外匯儲備余額3.89萬億美元，比6月末的3.99萬億美元減少1055億美元。而最新的央行數(shù)據(jù)顯示，9月份的外匯占款比5月份減少805億元。這是6月份小幅恢復增長后的再次下滑，7月下滑11.億元。

外匯占款的下滑與外匯儲備的減少相對應，反映出近幾個月以來，在定向?qū)捤烧咧拢呀?jīng)出現(xiàn)大批資金從金融和資本項目下外流，尤其是境內(nèi)金融機構把資金以外幣的形式在境外運作。另外， 2014年年初至今，美元指數(shù)上漲7.22%，歐元對美元下降8.08%、日元對美元下降3.40%，匯率折算變化引起外匯儲備等的變化。

圖3 2014年我國外匯占款與外匯儲備的變化

二、2015年人民幣匯率的基本走勢

影響人民幣匯率短期波動的因素繁多，主要包括國民收入、國際收支、貨幣供給、財政收支、通脹率、利率、心理預期等市場因素、政策與政治因素等。其中，決定性因素包括國際收支與外匯儲備，通脹率與利率水平，美元與歐元匯率走勢等。

（一）國際收支+外匯儲備

從圖4可以看出，2014年一季度我國的經(jīng)常貿(mào)易順差僅430億元，較2013年四季度的1.13萬億元順差規(guī)模出現(xiàn)大幅度下降（同時，較2013年同期下降2555億元）。雖然2014年二季度的順差規(guī)模回升到4953億元，但與2013年同期的6143億元相比，仍然減少了1190億元。貿(mào)易順差的減少直接影響到外匯占款的規(guī)模。

從經(jīng)常貿(mào)易余額占GDP的比重看（這一指標最能夠直接體現(xiàn)匯率變化對于經(jīng)濟的影響），2014年一季度的占比為0.34%，屬于近三年來的最低點。其他兩個歷史最低點是1999年二季度的0.35%、2011年一季度的0. 1日，日本QQE深化），我國的外需回暖難以延續(xù)。另一方面是我國在政府政策托底的背景下，經(jīng)濟將出現(xiàn)的弱復蘇（政府將主動下調(diào)經(jīng)濟目標至7%），因此，2015年我國的經(jīng)常項目順差將振蕩減少，從而增加人民幣繼續(xù)貶值的壓力（由于存款準備金仍在歷史高位，所以，外匯占款減少首先是引發(fā)降準）。10%。

預計2015年，一方面是美國經(jīng)濟復蘇存在不確定性+歐元區(qū)、日本經(jīng)濟面臨再衰退+新興國家和地區(qū)經(jīng)濟面臨危機（10月3

圖4 我國的經(jīng)常貿(mào)易順差及占GDP的比重（單位：億元，%）

（二）通脹率+利率

表1是國內(nèi)27家券商對于2014年四季度的最新預測值。CPI由三季度的2.0%下降到四季度的1.8%，GDP由三季度的7.3%上調(diào)到四季度的7.4%，維持2014年GDP為7.4%，CPI為2.2%的判斷。預計2015年的CPI同比增長2.4%，整體物價漲幅溫和。

2015年的PPI仍然呈現(xiàn)負增長的走勢。因為2015年經(jīng)濟目標向下調(diào)整7%，工業(yè)品產(chǎn)能過剩的局面難以改觀，穩(wěn)增長對于PPI的改善較弱。因此， PPI同比的轉正仍然需要一定時間。整體而言，2015年的通脹率高于2014年，但上漲壓力非常有限。

表1 2014年四季度經(jīng)濟指標預測

預測指標 GDP CPI 工業(yè) 投資 零售 出口 進口 利率 匯率

三季度 7.3 2.0 8.0 14.4 11.8 13.0 0.9 3.00 6.15

四季度 7.4 1.8 8.2 15.2 11.8 9.8 4.5 3.00 6.13

這也就是說，影響2015年人民幣匯率走勢的國內(nèi)具體的三重因素包括：我國經(jīng)濟增速的下滑壓力、外匯儲備的趨勢性減少以及市場技術的調(diào)整。市場技術的調(diào)整又包括了對于2015年我國貨幣政策，尤其是人民幣加息、加準的預期。鑒于2015年我國經(jīng)濟增長前景的不確定性，本報告認為，只要2015年我國經(jīng)濟不出現(xiàn)重大風險性事件，即使經(jīng)濟繼續(xù)下滑， 那么，2015年人民幣加息的可能性不大。

如果我國央行降息，勢必進一步壓縮中美利差空間，引發(fā)大規(guī)模資金外流。鑒于2015年美聯(lián)儲加息及美元強勢屬于大概率事件，預計2015年我國貨幣政策以定向?qū)捤蔀橹鳎匀恢铝τ诳偭糠€(wěn)定和結構優(yōu)化的目標。如果美元回流的壓力大，外匯儲備減少太多，則存在降準的可能，但是全面降息的可能性不大。2015年的貨幣政策可以繼續(xù)通過其他更多的方式、手段來確保經(jīng)濟增長（如PSL、SLF等貨幣投放等）。

這也就是說，影響2015年人民幣匯率走勢的國內(nèi)具體的三重因素包括：我國經(jīng)濟增速的下滑壓力、外匯儲備的趨勢性減少以及市場技術的調(diào)整。市場技術的調(diào)整又包括了對于2015年我國貨幣政策，尤其是人民幣加息、加準的預期。鑒于2015年我國經(jīng)濟增長前景的不確定性，本報告認為，只要2015年我國經(jīng)濟不出現(xiàn)重大風險性事件，即使經(jīng)濟繼續(xù)下滑， 那么，2015年人民幣加息的可能性不大。

如果我國央行降息，勢必進一步壓縮中美利差空間，引發(fā)大規(guī)模資金外流。鑒于2015年美聯(lián)儲加息及美元強勢屬于大概率事件，預計2015年我國貨幣政策以定向?qū)捤蔀橹鳎匀恢铝τ诳偭糠€(wěn)定和結構優(yōu)化的目標。如果美元回流的壓力大，外匯儲備減少太多，則存在降準的可能，但是全面降息的可能性不大。2015年的貨幣政策可以繼續(xù)通過其他更多的方式、手段來確保經(jīng)濟增長（如PSL、SLF等貨幣投放等）。

圖5 我國物價指數(shù)的走勢

圖6中美經(jīng)濟周期不同導致利差擴大（SHIBOR-LIBOR）

（三）美元匯率+歐元匯率走勢

仔細分析10月30日美聯(lián)儲的聲明不難發(fā)現(xiàn)：美聯(lián)儲以前QE3的兩大退出門檻已經(jīng)有所改變，即美聯(lián)儲將6.5%的失業(yè)率目標改變?yōu)樽畲缶蜆I(yè)。鑒于9月份的失業(yè)率已經(jīng)下降到5.9%，2015年美國就業(yè)市場的全面復蘇趨勢確立，中期通脹預期溫和，因此， 2015年的美聯(lián)儲將篤定加息。這勢必將加劇我國外匯占款趨勢性的下行以及出口復蘇的壓力，同時對于人民幣匯率產(chǎn)生重大壓力，對于2015年我國的貨幣政策形成牽鉗制。當然，有些問題還需要跟蹤觀察。如：2015年的美國是不是進入加息周期？2015年美國經(jīng)濟是不是將被日歐和新興國家經(jīng)濟的疲軟所拖累？

2015年，預計美國經(jīng)濟增長2.7%，歐元區(qū)GDP增長1.0%，即美強歐弱的格局。與強勢復蘇的美國相比，歐元區(qū)經(jīng)濟將具有三大明顯特征：一是當期通縮、中期通脹預期壓力大。二是失業(yè)率居高不下（7月份的西班牙、葡萄牙、意大利、歐元區(qū)的平均失業(yè)率為24.5%、14%、12.6%和11.5%）。三是因經(jīng)濟衰退所衍生出的結構性矛盾。因此，2015年歐元區(qū)經(jīng)濟衰退不僅將拖累世界經(jīng)濟，預計中的2015年年初歐央行即將出臺的寬松政策也將改變世界的資金格局，同時也直接影響到美元的漲跌。因為目前來看，即使2015年年初的歐央行不會推出如市場所預期的QE措施，但也會通過降息等手段釋放流動性。歐央行的釋放流動性或者出臺QE在總量上壓低歐元匯率，這無疑意味著趨勢上的美元升值、歐元貶值。

圖7 歐元區(qū)及德國的GDP增長

（四）政策引導+政府干預

仔細觀察2014年人民幣兌美元匯率走勢（圖1），我們不難發(fā)現(xiàn)作為我國外匯市場最大的買方和賣方，央行分別在6月10日、7月8日、8月7日和9月5日大幅下調(diào)人民幣中間價172點、183點、108點和187點。并且，2014年3月，國家外管局宣布匯率浮動空間由1%擴大至2%。如此操作的目的在于，主動引導市場對于人民幣的升值預期，從而成功改變2014年以來人民幣持續(xù)貶值的預期，以努力創(chuàng)造一個穩(wěn)定的雙向波動市場。

所以，綜上所述，2005年至今的人民幣匯率改革已經(jīng)進入資本項目管制有序放開的過渡期。這意味著人民幣匯率的形成是政府干預和市場預期互動的結果（政府干預指國家干預，也就是政府宏觀調(diào)控）。比如，2008年美國次貸危機時，雖然我國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，但由于及時出臺的4萬億元經(jīng)濟刺激政策而維持了人民幣匯率的相對穩(wěn)定。

另外，根據(jù)最近幾年央行的表態(tài)，央行一直表態(tài)強調(diào)人民幣匯率已經(jīng)基本處于平衡水平。就意味著2015年人民幣缺乏大幅貶值的愿意，當然，也沒有大幅升值的動力。2015年人民幣對美元匯率走勢是：雙向波動、高位振蕩。2015年的人民幣貶值并非趨勢性貶值，人民幣仍有適度升值空間。

最后，有關2014年、2015年人民幣匯率走勢的幾點判斷：

第一：2014年年底，人民幣對美元匯率為6.12（摩根士丹利預測值為6.14，摩根大通6.15，花旗6.12）。與2014年1月2日的6.0990相比，2014年人民幣對美元匯率小幅貶值。

第二：2015年年底，人民幣對美元匯率為6.10。

參考文獻：

[1].中國將采取措施刺激消費英國.金融時報.

第4篇：人民幣匯率范文

始于2007年美國的次貸危機逐漸演變成全球性的金融危機。在次貸危機的沖擊下，以美國為首的全球經(jīng)濟面臨著陷入衰退的危險。為應對金融危機的沖擊，美國政府于2008年10月批準了8500億美元的救市方案，同時美聯(lián)儲于2008年12月將美元基準利率下調(diào)至0~0.25%，之后歐洲央行、英國、日本等西方主要國家紛紛降低利率，全球經(jīng)濟進入了低利率時代。與此同時，美國先后推出了兩次大規(guī)模的量化寬松的貨幣政策。全球美元的泛濫導致了美元對其它貨幣的貶值，極大地沖擊了現(xiàn)有的國際金融體系，也對中國擁有的、以美元為主的龐大外匯儲備價值產(chǎn)生了嚴重貶值威脅。這場金融危機雖然將國際經(jīng)濟與金融調(diào)節(jié)的主導權由G7轉向了G20，但在之后的國際貨幣體系改革的討論上，以美國為首的發(fā)達國家再次占據(jù)了主導地位。當前國際市場上泛濫的美元對國際貨幣體系的潛在威脅被由于發(fā)達國際經(jīng)濟可能陷入衰退而被放在了次要位置。全球金融的動蕩和國際貨幣體系改革前景的渺茫，對人民幣匯率政策既提出了挑戰(zhàn)也提供了新的機遇。2009年3月人民銀行行長周小川在央行官方網(wǎng)站發(fā)表題為“關于改革國際貨幣體系的思考”的文章，提出了“國際貨幣體系改革的理想目標”，即“創(chuàng)造一種與國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣”，并認為國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR）“具有超儲備貨幣的特征和潛力”。而作為金磚四國的俄羅斯也幾乎同時提出了引入SDR作為一種“超國家儲備貨幣”（SupernationalReserveCurrency）。然而，發(fā)展中國家關于國際貨幣體系改革的呼聲并沒有被以美國為首的發(fā)達國家所采納。與之相反，以美國及其歐洲盟友掌握的國際貨幣基金組織對提高特別提款權作為替代美元、歐元的超級儲備貨幣持消極的態(tài)度。在當前美國等西方主要國家經(jīng)濟體量占主導地位的國際金融市場格局中，單靠中國、俄羅斯等新興市場國家的力量肯定無法扭轉現(xiàn)有的國際金融市場體系。

二、主要西方國家金融體系的脆弱平衡

1.美國過度擴張的貨幣政策、量化寬松政策、過度擴張的財政政策給美元的長期走勢帶來了較大貶值壓力。而且伴隨著美國債務的不斷擴大（表1），美元違約風險加大，未來美元存在持續(xù)貶值的可能，以美元計價的國際主要大宗商品價格將上漲，可能形成新一輪的全球資產(chǎn)價格高漲，必將增加我國輸入型通貨膨脹的壓力。作為美國第一大債權國，我國持有的巨額美國國債同樣面臨價值下降的風險。

2.由次貸危機延伸而爆發(fā)的歐洲債務危機為歐元抗衡美元的金融市場格局蒙上了陰影。由于歐元區(qū)僅僅統(tǒng)一了貨幣政策，而對財政政策方面只是進行了軟約束，成員國的政治家們?yōu)榱俗约旱倪x票不斷突破道德風險，致使公共債務與GDP的比例不斷攀高（圖1），為歐元的前景蒙上了陰影。

3.作為第三大經(jīng)濟體的日本，其債務情況更加不容樂觀。無論是債務總額與GDP之比、財政赤字與GDP之比，還是國債依存度，目前日本都是發(fā)達國家中最差的國家之一，且惡化程度和惡化速度遠超預期。據(jù)EIU統(tǒng)計，截至到2011年底，日本公共債務是GDP的2.1倍，財政赤字占GDP的8.9%。盡管日本擁有超過一萬億美元的外匯儲備和93%的國債都是國內(nèi)金融機構和個人投資者持有，但其停滯不前的GDP和歐美經(jīng)濟面臨衰退的陰影將會對日元匯率走勢產(chǎn)生極大的不確定性。

三、關于當前人民幣匯率改革的建議

基于當前國際金融體系改革的不確定性和我國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟地位的不斷提高，人民幣匯率改革的目標，應當是指通過跨區(qū)域的國際合作或者國際化，實現(xiàn)人民幣匯率的穩(wěn)定，以減少交易成本和資本流動風險，促進國際貿(mào)易的發(fā)展和國際資本的流動，從而為我國經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好的外部均衡基礎，實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。一般來說，一國貨幣要成為真正意義上的國際貨幣，要能在國際范圍內(nèi)行使三種貨幣職能：計價單位、交易媒介和價值儲備，這三種職能分別對應著國際貨幣由低級到高級的三種形式：結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。世界銀行高級副行長兼首席經(jīng)濟學家林毅夫認為：人民幣要成為國際儲備貨幣，必須符合三個條件：一是貨幣必須自由流通；二是國內(nèi)資本市場必須發(fā)展到一定的規(guī)模和深度；三是中國內(nèi)地的經(jīng)常帳戶應當維持一定逆差；據(jù)此，林毅夫認為，目前人民幣的國際化程度與國際儲備貨幣有相當?shù)木嚯x，人民幣成為國際儲備貨幣還有相當長的路要走。從我國近十年的貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，中國與東亞經(jīng)濟體之間存在著密切的經(jīng)濟聯(lián)系，形成了較高的貿(mào)易依存關系，然而，由于本地復雜的政治因素及歷史遺留問題，要想通過建立起像歐元區(qū)那樣的統(tǒng)一貨幣短時間內(nèi)還存在著巨大的阻力。從人民幣匯率國際協(xié)調(diào)的角度，考慮到東亞區(qū)域內(nèi)中國貿(mào)易總量占有絕對重要的比重，推動以人民幣為主的區(qū)域化，在人民幣區(qū)域化的基礎上逐漸成為國際儲備貨幣，是較為可行的路徑選擇。基于當前中國對外貿(mào)易的格局和與國際經(jīng)濟、金融市場的聯(lián)系，筆者對人民幣匯率穩(wěn)定的外部協(xié)調(diào)路徑建議如下：

1.繼續(xù)推動人民幣互換業(yè)務，加快實現(xiàn)人民幣的國際貿(mào)易結算功能。截止到2012年1月，中國已經(jīng)與15個國際/地區(qū)簽訂了總計13162億元人民幣的貨幣互換協(xié)定（見表2）。從地理分布和雙邊貿(mào)易來看，這些國家/地區(qū)重要集中于與中國貿(mào)易密切的東亞經(jīng)濟體。根據(jù)協(xié)議，互換對象國在進口中國商品時，可以從中央銀行獲取人民幣直接用來支付。雖然從表中反映的數(shù)據(jù)來看，當前互換協(xié)議的金額還僅僅在互換對象國與中國的貿(mào)易總額中占有很少的一部份，如以韓國、香港與中國大陸2010年的貿(mào)易總額來看，如果以1美元=6.3人民幣元的匯率計算，目前中韓、大陸香港的貨幣互換額都僅占雙邊貿(mào)易總額的28%左右，但如果真正將這個比例落實到雙方的貿(mào)易結算中，將會大大推動人民幣作為國際結算貨幣的職能。在具體跨境結算業(yè)務方面，中國政府在2007年的美國次貸危機后加快了推進步伐。2009年4月8日，國務院會議決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結算試點。2009年7月6日，我國跨境貿(mào)易人民幣結算試點正式啟動；2009年12月21日，我國央行了對跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務31條。2010年6月22日，中國人民銀行等六部門聯(lián)合下發(fā)通知，就擴大跨境貿(mào)易人民幣結算試點工作指出，跨境貿(mào)易人民幣結算的境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴展到所有國家和地區(qū)。除了推進雙邊傳統(tǒng)商品的貿(mào)易結算外，筆者亦建議在中國進出口中具有壟斷性的大宗商品中爭取人民幣的定價權，如可以嘗試在稀土、大豆、鐵礦石等商品中優(yōu)先考慮用人民幣來定價，同時可以探索與主要石油交易國如伊朗、委內(nèi)瑞拉等國探索以人民幣作為石油的定價貨幣，逐漸提高人民幣的國際計價功能。除了在貿(mào)易方面推進人民幣的國際計價功能外，在中國政府對外援助和貸款方面，也應該加強以人民幣作為計價基礎，鼓勵受援國和貸款國直接用人民幣從中國進口商品。最近英國金融時報報道國家開發(fā)銀行（ChinaDevelopmentBank）計劃與巴西、俄羅斯、印度和南非簽署協(xié)議，對這些國家以人民幣發(fā)放貸款。這篇報道援引摩根斯坦利亞州首席經(jīng)濟學家HelenQiao的估計，目前大約不到13%的中國對亞洲貿(mào)易伙伴是用人民幣結算的；而HSBC估計到2015年這一比例將會提升到50%以上。

2.深化金融市場改革，為國際人民幣資產(chǎn)投資提供多元化渠道。人民幣國際化的重要標志之一是實現(xiàn)貨幣的自由兌換，持有貨幣需要有多元化的投資渠道，否則就喪失了儲備貨幣的吸引力。目前，雖然我國股票市值總量已經(jīng)躍居世界第二位，但我國金融市場改革遠遠沒有結束，國內(nèi)資本市無論從監(jiān)管的水平還是從從業(yè)人員的能力來看，都尚無法與香港、紐約等國際金融市場相比。這也是我國資本項目尚未開放的重要原因。資本項目管制的制約為人民幣回流國內(nèi)設置了障礙。目前，我國在推動人民幣回流的問題上采取了漸進的做法，通過建立人民幣離岸市場、發(fā)行人民幣債券和人民幣基金等方式，逐步形成人民幣的回流渠道和投資渠道，但隨著人民幣在國際貿(mào)易結算中的比例的逐漸提升，這種小規(guī)模的開放方式不僅不能夠提供連續(xù)性的通道，而且在吸納容量上將會遠遠不能滿足市場的需求。

3.尋求匯率的自主與穩(wěn)定，降低匯率波動性。筆者認為，人民幣離岸市場只是人民幣國際化的一個臨時性安排，隨著國內(nèi)金融市場的不斷完善，國內(nèi)市場將成為全球人民幣市場的重要組成部分。然而，在人民幣市場還沒有完成統(tǒng)一之前，對人民幣離岸市場的監(jiān)管亦會是一個重要課題。其中較為重要的是要防止離岸人民幣市場的金融產(chǎn)品成為制約人民幣匯率走勢的指標。由于離岸市場規(guī)模的限制，國際資本對人民幣匯率升值的預期將有可能吸引更多的國際金融機構開發(fā)與人民幣匯率相關的產(chǎn)品，從而會加大人民幣匯率波動的風險。而人民幣匯率的這種波動將反過來削弱人民幣作為國際貿(mào)易結算貨幣的功能。在這方面，日元給了我們很好的教訓。日本泡沫經(jīng)濟前后，國際資本對日元升值的追逐，導致了日元匯率的巨大波動。而日元匯率的快速升值，極大地打擊了國際貿(mào)易的結算商采用日元作為結算貨幣的積極性；同時，日元貸款的利率雖然很低，但匯率的波動特別是其快速的升值，大大提高了貸款方償付成本。所有這些造成的結果就是日元作為國際貨幣的功能地位不斷下降。目前，人民幣也面臨著相同的困境，在推進人民幣國際化的過程中，保持人民幣匯率的穩(wěn)定既是國際化的動力，也是推動國際化的手段，需要從各方面加以權衡與協(xié)調(diào)。

第5篇：人民幣匯率范文

胡奧會之后，美國財政部副部長布雷納德指出，有細微的跡象表明，中國政府打算加快人民幣升值步伐。布雷納德在分析了和中國代表團訪美過程中所說的每一句話后發(fā)現(xiàn)，中方這次在談及匯率問題時，在措辭上有兩大變化：（1）不再提及以前常說的“保持人民幣匯率在均衡水平上的基本穩(wěn)定”；（2）中方在會談中談到了匯率形成機制改革和轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的關系。不能不佩服美國專家在說文解字上的功力了。要認識了解中國，這可是第一門入門課。

人民幣匯率2011年怎么看？我基本上同意美國專家的分析與研判，但可以再補充幾點或許更重要的理由。

第一，就像美國專家指出的，中國已注意到了人民幣匯率與轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的關系。這一點，可以作如下展開：（1）過去三十多年的經(jīng)濟發(fā)展方式雖有很出色的增長表現(xiàn)，但也產(chǎn)生了這樣那樣的副作用，因而是不可持續(xù)的，必須轉變；（2）轉變的根本做法是要把外需導向調(diào)整為內(nèi)需導向；（3）相關的調(diào)整手段，除了有體制改革、貨幣政策及財政政策之外，也必須包括匯率政策，簡單地說，就是升值。

第二，就短期來看，2011年中國宏觀經(jīng)濟的最大挑戰(zhàn)就是對付來勢兇猛的通脹壓力。

美國財長蓋特納最近說，從去年6月重新啟動匯改以來，人民幣兌美元“名義”匯率上升3%，以年計就是6%。可是，由于中國通脹率高于美國（差距約4個百分點），故經(jīng)物價調(diào)整后，人民幣兌美元“實質(zhì)”匯率已上升（年率）約一成左右。蓋特納不愧是出色的經(jīng)濟學家，若不以人廢言，他的邏輯完全正確。蓋特納的用意應是在提醒北京，你即使控制得住名義匯率，但若因此物價上升，實質(zhì)匯率也會照升，不如就放開對名義匯率的控制吧。

換一種表述方式，匯率升值有兩種選擇，不是“直接升值”就是“間接升值”，后者還要多付出一些物價膨脹的代價。我認為中國經(jīng)濟當局遲早會明白這個邏輯。

第三，再從戰(zhàn)略角度來看，人民幣加速國際化已成為中國新世紀的國家大戰(zhàn)略中的重要組成部分。人民幣匯率的持續(xù)較快升值，有利于推動此一進程。

除了這三點分別屬于戰(zhàn)術及戰(zhàn)略方面的主要理由之外，中國決策當局長久以來所以采取相對謹慎保守的匯率改革政策，不能否認，是因為兩點最主要的顧慮：一是擔心熱錢的涌入；二是擔心重蹈日本當年的覆轍。但這兩條擔心，其實也還有進一步推敲論證的空間：

（一）關于熱錢問題，目前美國的量化寬松貨幣政策導致國際美元流動性嚴重過剩，四處亂竄，中國不是唯一有此困擾的國家，盡管中國一向?qū)R率采取了穩(wěn)健調(diào)控的做法。

從另一角度來看，對付熱錢涌入，靠控制匯率的升值幅度，恐怕還不如靠更大地放寬匯率波動的幅度更為有效。因此就防堵熱錢這個顧慮而言，或許它本身就是一個沒有太大意義的偽命題。

第6篇：人民幣匯率范文

（三）、匯率水平該如何確定？人民幣匯率低估了嗎？我們知道匯率就是國與國之間的貨幣比價。要確定一個國家的均衡匯率水平，不僅要弄清楚決定均衡匯率的因素是什么，還要運用有效的測算來出均衡匯率。決定一國匯率水平的因素是復雜的，從長期來看，決定一個國家均衡匯率水平的根本因素是該國體制優(yōu)化、生產(chǎn)技術進步和勞動生產(chǎn)率的提高；但是從中短期來看，該國實施的財政政策、國際收支、外匯儲備、國內(nèi)外利差、資產(chǎn)價格、投機資本流動以及公眾預期、甚至上的博弈都會對匯率水平產(chǎn)生。我國自改革開放20多年以來，經(jīng)濟快速增長，國際收支持續(xù)雙順差，外匯儲備巨增，并且這種形勢將會在將來很長一段時期內(nèi)持續(xù)，人民幣均衡匯率長期升值是不可避免的。人民幣幣值低估，名義匯率偏離實際均衡匯率，是一個不爭的事實，國內(nèi)外專家學者看法比較一致。但爭論較多的是人民幣幣值低估的幅度到底是多少？人們用不同的方法測算的結果也大相徑庭。院世界經(jīng)濟與政治所的張斌（2003）運用單方程協(xié)整均衡匯率模型對我國均衡匯率進行了測算，認為1994—2001年均衡匯率累計升值了20.6%，平均每年升值2.6%。

（四）、我國以促進出口和吸引外商直接投資驅(qū)動型的經(jīng)濟增長模式是否應當轉變？在過去20多年中，以出口導向和外商直接投資的戰(zhàn)略，對促進我國經(jīng)濟快速增長，增加就業(yè)功不可沒，但也給今后我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展帶來了一系列需要解決的。中國對外開放度為20%以上，外貿(mào)依存度達到50%以上，經(jīng)濟增長和就業(yè)已經(jīng)越來越依賴出口。我們知道貿(mào)易的目的是通過參與國際分工，優(yōu)化資源配置，提高社會福利水平。獲得貿(mào)易順差不應該是一個國家從事國際貿(mào)易的目的。通過低估人民幣幣值增加貿(mào)易順差，但我國的貿(mào)易條件卻惡化了。據(jù)經(jīng)貿(mào)部的一份研究報告，1993—2000年中國整體貿(mào)易條件下降了13%。貿(mào)易條件越惡化，中國就必須出口越多的產(chǎn)品。而升值恐懼癥，正是我國目前這種尷尬處境的反映。同時，人民幣幣值低估還會扭曲資源在貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間的配置和抑制技術創(chuàng)新的動力，不利于企業(yè)長期保持競爭力，對我國經(jīng)濟長期持續(xù)發(fā)展不利。因此，通過低估人民幣促進出口，不僅會減少社會福利，而且還會扭曲資源配置和抑制技術創(chuàng)新，是一種得不償失的做法。同時，我國每年吸引大量的直接投資，這樣雙順差使我國外匯儲備急劇增加，到2003年9月已達3839億美元，外匯儲備的風險也不斷增加。我們知道吸引直接投資的目的主要有兩個：一是彌補國內(nèi)儲蓄（資金）的不足；二是引進先進的技術和管理。對于我國來說，不存在國內(nèi)儲蓄不足的問題，我國居民存款已逾10萬億人民幣。巨額儲蓄無法轉變成投資的根本原因是我國存在著嚴重的金融壓抑，金融無效率。我們可以通過金融深化，提高金融效率來解決這一問題。目前各地竟相吸引外資，把吸引外資的多少作為政績，是極不正常的。有的為外資提供超國民待遇的優(yōu)厚條件，與國內(nèi)企業(yè)不平等競爭，已引起了不良的社會反響。尤其是國外一些污染嚴重的企業(yè)向我國轉移，嚴重污染了我國生態(tài)環(huán)境，對我國經(jīng)濟發(fā)展盡貢獻為負。更令人擔憂的是，中國吸引的直接投資存量約4000億美元左右，按照10%的匯報率算，每年將有400億美元的利潤匯出。現(xiàn)在他們大多數(shù)都以再投資的形式留在國內(nèi)，一旦他們將利潤匯出，將對我國的金融造成巨大沖擊，甚至引發(fā)金融危機。因此，我們必須轉變發(fā)展觀念，逐步放棄以出口導向和直接投資驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，消除人民幣升值恐懼癥，盡早實現(xiàn)向平衡發(fā)展的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略過渡。

（五）、增強國民防范匯率風險意識！筆者認為這是一個非常重要的問題，同時又恰恰被人們所忽視的問題。人民幣升值對國內(nèi)經(jīng)濟的影響大小，在某種意義上取決于人們防范匯率風險意識。古人云“凡事預則立，不預則廢”。中國在加入WTO前，全國人民都在喊“狼來了！”，但加入WTO一年多來，實際上“狼”并沒有來。因為我們做好了對付“狼”的準備。而今年春天，當人們沐浴在明媚的春光之中時，SARS這只“猛虎”卻攪亂中國，乃至世界的秩序，給人們身心造成嚴重傷害，給社會帶來巨大的震蕩，對經(jīng)濟發(fā)展形成巨大沖擊。本文來自范文中國網(wǎng)。為什么？因為SARS來得出其不意！同樣，筆者認為只要我們提高防范匯率風險意識，做好防范匯率風險的準備，提高防范匯率風險能力，就可以大大減小人民幣升值對經(jīng)濟的沖擊。令人遺憾的是，據(jù)筆者調(diào)查了解，人們防范匯率風險的意識非常薄弱！當問及人民幣升值對該企業(yè)又什么影響時，一些企業(yè)領導竟說人民幣不會升值，從未考慮過匯率波動的風險。這是非常危險的！我想這與我們輿論導向和強制結售匯制有關。我們輿論一直宣傳人民幣幣值保持穩(wěn)定，同時，在現(xiàn)行的強制結售匯制下，企業(yè)不擁有外匯，企業(yè)所得外匯直接按照固定得比例兌換給國家，自己從未經(jīng)歷過匯率波動得風險。那么人民幣匯率真的一直不變嗎？我想答案是否定的。從人民幣匯率的來看，匯率幾次變動也是巨大的。即使在布雷頓森林體系的嚴格固定匯率制度下，匯率也允許有±1%的浮動。其實人民幣現(xiàn)在只是對美元保持匯率不變，但對歐元、日元等其他貨幣每天不都在變動嗎？即使人民幣目前不升值，但是隨著我國資本項目對外開放，人民幣自由兌換和浮動是一種必然，匯率風險是我們無法回避的現(xiàn)實。因此，筆者再次呼吁：加強防范匯率風險意識和防范匯率風險技術，已是刻不容緩！首先，在輿論導向上，要宣傳防范匯率風險的必要性和重要性。其次，要建立健全外匯交易市場，為人們提供規(guī)避匯率風險的場所和工具。最后，企業(yè)管理者應當增強防范匯率風險的意識，學會運用金融工具規(guī)避匯率風險的技術。如果大家能夠作到有備無患，即使人民幣有限升值，也不會對我國經(jīng)濟帶來嚴重影響。

人民幣匯率再一次考驗中華民族的智慧！我堅信中華民族是一個充滿智慧和高度負責的民族，她一定會為人民幣匯率求出一個最優(yōu)均衡解，實現(xiàn)多方共贏，不斷推動世界經(jīng)濟均衡向前發(fā)展！

主要：

[1]胡六祖：《人民幣：重估抑或浮動？》，《財經(jīng)》2003年2月20日總第77/78期。

[2]麥金農(nóng)：《世界美元本位和東亞匯率困境》，《比較》，中信出版社2002。

[3]麥金農(nóng)、施納布爾：《中國是東亞地區(qū)的穩(wěn)定力量還是通縮壓力之源？兼論魚和熊掌不可兼得》，《比較》，2003年第7期。

[4]關志雄：《為什么人民幣需要升值：中國才是真正得受益者》，《比較》，2003年第7期。

[5]張斌：《人民幣均衡匯率——簡約一般均衡下的單方程實證模型研究》，《世界經(jīng)濟統(tǒng)計研究》2003年第2期

[6]張斌、何帆：《人民幣應該升值嗎？》，《國際經(jīng)濟評論》，2003年9-10月號。

[7]覃東海、何帆：《淺析人民幣升值的外部壓力》，中國社會科學院國際金融研究中心工作論文NO.18，2003。

[8]李多佳：《人民幣匯率近期觀點綜述》，《金融時報》，2003年8月11日。

[9]余永定：《消除人民幣升值恐懼癥，實現(xiàn)向經(jīng)濟平衡發(fā)展的過渡》，《國際經(jīng)濟評論》，2003年9-10月號。

[10]張斌、何帆：《人民幣升值的策略選擇》，《國際經(jīng)濟評論》，2003年9-10月號。

[11]王宇：《如何從釘住匯率制度中退出》，國際經(jīng)濟評論》，2003年9-10月號。

[12]MorrisGoldstein,"China''''sExchangeRateRegime",2003

[13]MorrisGoldstein,NicholasLardy,"Two-StageCurrencyReformForChina",2003

[14]MorrisGoldstein,NicholasLardy,"AModestProposalforChina''''sRenminbi",2003

第7篇：人民幣匯率范文

對中國外向型經(jīng)濟增長模式來說,保持人民幣匯率的市場均衡至關重要,這應作為中國宏觀經(jīng)濟政策中的核心原則長期堅持實施。

各國經(jīng)濟發(fā)展的共同經(jīng)驗是,一國貨幣的名義匯率水平不可長期背離其真實的市場匯率水平,否則必然造成本國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)外結構扭曲,長此下去必會生亂。

匯率過高和過低均不利

金融危機發(fā)生前,由于人民幣事實上存在與美元掛鉤并長期低估的問題,遂造成人民幣資產(chǎn)價格低廉,并成為國際“熱錢”追逐的重要目標,從而導致中國流動性過剩,出現(xiàn)嚴重的資產(chǎn)泡沫現(xiàn)象。

2008年9月金融海嘯的突然爆發(fā),才使美元收縮以求自保及避險,從而出現(xiàn)美元對歐元、英鎊等主要國際貨幣急升20%以上,結果致使人民幣盡釋原來積累的升值壓力,第一次出現(xiàn)了市場均衡匯率,即目前仍然維持的人民幣匯率水平。

這種匯率均衡狀況的意外出現(xiàn),對中國十分有利,我們應該充分利用這個機遇,準確地把握好市場匯率的均衡點,切不可再度輕易喪失。

找準和把握好人民幣的市場均衡匯率水平,應成為今后中國實施宏觀經(jīng)濟政策的首選和前提。若人民幣像過去那樣估值過低,將來必然依舊吸引國際“熱錢”涌入國內(nèi),給中國本已過多的外匯儲備增加更大壓力,并造成中國經(jīng)濟比例、結構關系的進一步失衡。

反過來,若人民幣估值過高,便會形成外匯資金出逃的壓力,類似1998年-2000年出現(xiàn)的情況,將造成流動性抽緊,給外貿(mào)出口、經(jīng)濟增長造成不必要的緊張局面。尤其在目前全球金融危機仍未見底的情況下,出現(xiàn)這種局面將更加危險。

當然,即使像目前這樣人民幣保持市場均衡匯率水平,中國的外貿(mào)出口及經(jīng)濟增長依然較為困難。但這并不是均衡匯率本身的問題,而主要是歐美等發(fā)達國家終極消費市場深度下滑所致,因此暫時并不能依靠壓低人民幣匯率來解決中國的出口下滑問題。這與1997年亞洲金融危機后的情況明顯不同。因此,待發(fā)達國家消費市場重啟并恢復正常,相信中國出口形勢必然會隨之好轉。

適當脫離美元維穩(wěn)

匯率是中性的,并不是萬能的,不能把經(jīng)濟發(fā)展中的所有問題、困難統(tǒng)統(tǒng)歸結為匯率并依靠其加以解決。那樣不僅不能對癥下藥,反而可能釀成新的困局。

因此,面對目前中國外貿(mào)出口及經(jīng)濟增長出現(xiàn)的困難,要認識到其仍將會持續(xù)一段時間,需要以一顆平常心做好長期的思想準備,講究耐力和持久性,切不可病急亂投醫(yī)或急于求成。要相信,中國與歐美國家相比,在金融危機中已經(jīng)取得有利地位,有足夠的條件可以從容應對危機與挑戰(zhàn)。

認識到保持市場均衡匯率水平對中國經(jīng)濟保持平衡增長的重要性還不夠,真正操作到位確有難度。主要問題是,全球貨幣以美元為基準,而美元的波動又往往為其自身的利益所左右,時漲時落,因此跟起來十分困難。

比如,目前人民幣市場均衡匯率水平的形成,主要是由于美元在金融危機中意外大幅升值。下一步,隨著美國實行量化寬松的貨幣政策,美元重新泛濫勢在必行。一旦美元再次跌入貶值通道,人民幣即會面臨升值壓力,那時擺在我們面前的就是一個棘手的難題。

但是,即使中國仍然面臨出口困難,即使經(jīng)濟增長的壓力暫時不減,中國仍要敢于將人民幣對美元大幅升值,以保持市場均衡匯率水平,并適當脫離美元,更多地參照歐元等其他“一籃子”貨幣。其中的一個重要標志,是中國的外匯儲備應保持大體平衡,切不可出現(xiàn)前幾年那種巨額增加的局面。

外貿(mào)出口的困難,可以通過提高出口退稅率的辦法予以解決。但是,也要適度,因為出口退稅實質(zhì)上是對外國消費者的一種額外補貼,對中國是一種付出,因此并不是越高越好。而且退稅率過高還會造成國內(nèi)市場與國際市場的扭曲,甚至為不法分子假出口、真騙稅或者企業(yè)的出口套利活動創(chuàng)造條件,給整體國民經(jīng)濟發(fā)展帶來損害。

總之,保持人民幣市場均衡匯率水平并用出口退稅等優(yōu)惠政策加以配合,可以作為一項重要的宏觀經(jīng)濟政策長期實行。

第8篇：人民幣匯率范文

關鍵詞:人民幣匯率;匯率制度;改革;對策。

在經(jīng)濟全球化的背景下,匯率作為國際經(jīng)濟關系正常發(fā)展的重要紐帶,已滲透到包括經(jīng)濟生活在內(nèi)的一切領域,并發(fā)揮著日益重要的作用。隨著改革開放的不斷深入,我國經(jīng)濟實力的不斷增強,人民幣匯率越來越為國內(nèi)外學者和企業(yè)界所關注。因此,正確分析與預測人民幣匯率變動趨勢,探討匯率制度改革存在的問題,提出解決問題的策略,對于政策制定與投資決策有著至關重要的意義。

1人民幣匯率制度的演變。

匯率是一國貨幣同另一國貨幣兌換的比率。如果把外國貨幣作為商品的話,那么匯率就是買賣外匯的價格,是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格,因此也稱為匯價。匯率制度又稱匯率安排,指的一個國家或國際社會所確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式等系列規(guī)定。其內(nèi)容包括:確定匯率的原則和依據(jù),維持與調(diào)整匯率的辦法,管理匯率的法令和政策,制定、維持和管理匯率的機構等。人民幣匯率制度的形成由來已久。 1948年人民幣發(fā)行伊始,由于通貨膨脹嚴重,各地區(qū)物價水平的差異增大,中央統(tǒng)一規(guī)定由各地區(qū)管理人民幣,并以天津口岸匯價為標準,公布各自的外匯牌價。 1953年國民經(jīng)濟實行高度集中的計劃管理體制,國內(nèi)金融物價保持基本穩(wěn)定,直至1972年底,人民幣匯率基本處于穩(wěn)定階段。 1973年起,人民幣實行“釘住匯率制”政策,即釘住一籃子貨幣政策,致使匯率頻繁調(diào)整。改革開放之前,由于我國實行高度集中的計劃經(jīng)濟,對外貿(mào)易由國家統(tǒng)一平衡,國內(nèi)價格長期處于穩(wěn)定狀態(tài),人民幣匯率是由官方制定的固定匯率,只有在外國貨幣升值或貶值幅度較大時才作相應的調(diào)整。因此,匯率與對外貿(mào)易的聯(lián)系并不密切。改革開放以后,我國進入經(jīng)濟轉軌！時期,1979年起,對外貿(mào)易體制改革,外匯經(jīng)營權下放,使得匯率高估造成的出口虧損成為一個迫切需要解決的問題,因此拉開了人民幣匯率體制改革的序幕[1]。

1979年,由于人民幣匯率出現(xiàn)嚴重高估,長期以來的單一匯率制度已無法適應進出口貿(mào)易發(fā)展的要求,特別對我國的擴大出口極其不利。因此1981年到1984年,國家實行人民幣內(nèi)部結算價和官方匯率并存的雙重匯率政策。 1979年8月國務院決定改革外貿(mào)體制,實行外匯留成制度,出口生產(chǎn)企業(yè)和對外貿(mào)易單位把收入的外匯賣給國家,國家則按照一定的比例撥付。貿(mào)易內(nèi)部結算價的采用,解決了外貿(mào)部門出口換匯成本過高以至于虧損的問題,我國的貿(mào)易收支明顯好轉,外匯儲備也明顯增加。從1985年1月1日起,取消內(nèi)部結算價,貿(mào)易結算和非貿(mào)易外匯兌換采用官方匯率。根據(jù)當時國內(nèi)物價的變化,我國政府多次大幅度調(diào)整官方匯率。由于單靠官方匯率難以解決外貿(mào)核算問題,并且企業(yè)難以承受大幅下調(diào)的人民幣匯率對物價和國民經(jīng)濟所帶來的負面效應,因此,從1988年3月起國家設立了外匯調(diào)劑中心,實行官方匯率和調(diào)劑市場匯率并存的“雙軌制”,以放開調(diào)劑市場匯率,擴大外匯調(diào)劑量,增加留成外匯比例。但是官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率的并存,也帶來了人民幣兩種對外價格和核算標準,不利于外匯資源的有效配置和市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展。l994年初,國務院圍繞“改革外匯管理體制,建立以市場為基礎的有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場,逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”的外匯體制改革的總體目標,推出了自改革開放以來最為綜合的一攬子改革方案。匯率的形成改變了原先行政決定的做法,變成以市場供求狀況為基礎,發(fā)揮了市場機制對匯率的調(diào)節(jié)作用。

1994年1月1日起實行人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價并軌,之后取消了外匯留成和上繳,實行外匯的銀行結售匯制。并軌后的人民幣匯率在運行機制上,在外商投資、對外貿(mào)易等相關方面都受到嚴峻考驗。特別是在東南亞金融危機爆發(fā),東南亞各國及日本、韓國貨幣紛紛貶值的情況下,依靠國內(nèi)通貨緊縮和外匯儲備充足的條件,人民幣保持了相對穩(wěn)定,銀行間統(tǒng)一的外匯市場形成,并對亞洲的金融穩(wěn)定發(fā)揮了中流砥柱的作用。

2人民幣匯率的變動及其原因。

由國際貿(mào)易擴大而來的貿(mào)易、債權債務、國際收支、投資等不平衡現(xiàn)象,使一個國家?guī)胖档纳H面臨著異常復雜的選擇。匯率的變動,不僅面臨國內(nèi)的諸多問題,而且還受到來自外部的壓力。歐美以及日本近幾年來不斷向我國施加影響和壓力,希望人民幣升值。自2005年中國人民銀行宣布對人民幣匯率形成機制進行改革以來,人民幣對美元就呈現(xiàn)出不斷升值的趨勢。 2006年5月15日,匯率中間價歷史性地突破“8”的心理關口,達到1美元兌換7.998 2元人民幣。 2008年4月10日,匯率中間價首度“破7”。 2011年9月27日上午,定在1美元兌換6.376元人民幣,創(chuàng)下自匯改以來的新高。近幾年來的數(shù)據(jù)顯示人民幣升值的速度正不斷加快。自2010年6月我國央行增強匯率彈性至今,人民幣又掀起了新一輪的升值。

人民幣升值的壓力主要來源于以下幾個方面:①國際收支狀況。一國對外經(jīng)濟活動中的各種經(jīng)濟交易的總和稱為國際收支,它是決定匯率趨勢的主導因素。一般情況下,本幣貶值、外幣升值是因為國際收支逆差,外匯供不應求;國際收支順差則會引起本幣升值、外幣貶值。我國十多年來的國際收支都處于順差位置,并呈現(xiàn)出逐年上升的勢頭。 ②國民收入的變動。近年來我國國民收入呈現(xiàn)較快增長趨勢, 商品供給和擴大內(nèi)需都是其增長的重要因素。商品供給增加,則貨幣的購買力得到加強,外匯匯率下跌,人民幣升值;擴大內(nèi)需,則外匯需求增加,外匯匯率上漲,人民幣貶值。 ③利率。利率的波動會導致國內(nèi)外資本流出流入進行套利活動,而資本的流出流入則會引起外匯市場的供求變化,從而對匯率產(chǎn)生巨大影響。一國利率提高、信用緊縮,該國貨幣就會升值;反之亦然。由于美聯(lián)儲連續(xù)下調(diào)聯(lián)邦基金利率,由此形成我國和其他國家(地區(qū))間利率水平的相對差異,使得中國在外資金回流和國外資金涌入,從而抬高了人民幣匯率。 ④制度。在外匯管理上,我國目前仍采用人民幣結售匯制度,限制了出口企業(yè)的外匯留存,抑制了出口企業(yè)的外匯需求,使得由供求形成的價格與實際價格相背離。由于我國只實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目下的可兌換,兌換程度還有限制,而資本項目卻未完全放開,這些制度性因素都抑制了外匯需求的增長。 ⑤升值預期較強。在全球經(jīng)濟蕭條的環(huán)境下,美元匯價的大幅下跌使海外投機資本對人民幣產(chǎn)生了一定的升值預期。一般情況下,這樣的預期會導致大量的國際流動資本涌入該國,推動該國貨幣的升值。在人民幣持續(xù)升值的趨勢下,大量外資的正常或不正常流入,會進一步增加其升值的壓力。 ⑥歐洲債務危機。歐洲債務危機導致全球經(jīng)濟的避險情緒加重,資金紛紛回流美元。縱觀整體經(jīng)濟現(xiàn)狀,中國自然成為一個能規(guī)避資金風險的重要目標市場。歐盟作為中國的第一大貿(mào)易伙伴,在美國實行弱勢美元的政策下,歐元需要承擔更多的壓力,出于對其自身利益的考慮,進而加入到對人民幣升值施壓的行列中來。同時,中國又是歐盟唯一的貿(mào)易逆差來源國,故歐盟試圖通過迫使人民幣升值來改變這種不利的貿(mào)易局面。

3人民幣匯率變動對我國經(jīng)濟的影響。

人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響是兩方面的。其積極影響表現(xiàn)在:①有利于改善貿(mào)易條件。隨著我國重工業(yè)化時代的到來,大宗原材料和能源的緊缺程度大為增強,原材料和能源的價格亦不斷上漲,出口成品的國際價格卻大大降低。由于國際貿(mào)易條件的惡化,致使我國國內(nèi)資源大量流失,出口商品經(jīng)常被國外反傾銷。通過人民幣的升值可從根本上改變這一狀況,避免中國變?yōu)橐粋€貧困的貿(mào)易國。②消化過剩的外匯儲備。作為世界上最大的發(fā)展中國家,適當?shù)耐鈪R儲備是必要的,而過量的外匯儲備則是一種資源閑置,是國家財富的極大浪費。人民幣的升值可以提高其在國際市場上的購買力,消化過剩的外匯儲備,吸收海外資源,緩解國內(nèi)資源瓶頸。 ③減少貿(mào)易摩擦。近年來,我國頻繁遇到的貿(mào)易反傾銷訴訟和其他貿(mào)易爭端均與我國的巨額貿(mào)易順差有關,而且越發(fā)集中于人民幣匯率定價過低之上,因此受到歐、美、日政治和利益集團的抨擊,貿(mào)易糾紛越來越多,致使人民幣升值與否成為減少貿(mào)易摩擦的關鍵因素。 ④促進資源的合理配置。人民幣的匯率被低估,對于相關出口部門是利好,而對于國內(nèi)其他服務業(yè)和制造業(yè)而言則以犧牲利益代價,人民幣升值有利于均衡配置貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門之間的相關資源。

人民幣升值對中國經(jīng)濟同時也具有不可小視的負面影響。具體表現(xiàn)為:①降低產(chǎn)品國際競爭力而引發(fā)失業(yè)。在人民幣加速升值、制造成本上升以及主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟走軟的影響下,最直接的后果就是失業(yè)率上升,引發(fā)經(jīng)濟、社會和政治等一系列問題。據(jù)海關統(tǒng)計,2011年一季度,我國進出口總值5 703.8億美元,比去年同期增長24.6%,其中出口3 059億美元,增長21.4%,但是,低于去年同期6.4個百分點。中國出口下滑意味著中國政府可能面臨經(jīng)濟過熱和經(jīng)濟放緩的雙重風險,就業(yè)形勢更為嚴峻,就業(yè)壓力更為增強。 ②迎合投機資本的預期,制造資產(chǎn)泡沫。由于對人民幣升值所帶來的更大預期,一方面減少外商對1,另一方面會吸引更多的非直接投資的短期資本流入,擴大對地產(chǎn)、股市等的投資和投機,更有甚者,制造虛假繁榮和泡沫,誤導經(jīng)濟趨向非理性化。 ③引發(fā)“熱錢”對金融體系的沖擊。由于我國金融市場不夠完備,用來應對風險的金融工具較少,央行在靈活匯率下實施貨幣政策的經(jīng)驗和能力還有待增強,國內(nèi)金融體系尚顯脆弱,因而對匯率波動預期下大量“熱錢”沖擊的抗擊力亟待提升。

4人民幣匯率制度改革的對策。

除了制度結構性矛盾外,我國現(xiàn)行的匯率制度還存在著不少問題,具體表現(xiàn)在:①外匯市場的功能尚不完善。自2005年匯改以來,央行盡管出臺了許多舉措發(fā)展外匯市場,但到目前為止,其服務功能尚不完善,并與其他金融市場相隔離。我國外匯市場的半開放半封閉狀態(tài),使資本流動受到很大限制,外匯市場上所表現(xiàn)出來的供求關系未能真正體現(xiàn)市場自身的意志。對匯率的不確定性容易增強公眾對人民幣升值的預期及其短期行為,導致大規(guī)模的資本流入。 ②匯率形成機制存在不足。當前,中國外匯市場存在著嚴重的缺陷,主要是市場結構的封閉性與壟斷性。其中,對大部分國有企業(yè)仍實行經(jīng)常項目強制結匯,在這種交易體制下,銀行的交易能力受到限制。 ③影響國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定。在全球化背景下,資本項目逐步開放,交易成本逐步減少,便利了資金的流通,匯率已不僅僅是影響我國貿(mào)易收支的變量,它還成為影響宏觀經(jīng)濟、國際收支平衡、國內(nèi)物價水平以及就業(yè)狀況的重要變量。綜上,人民幣匯率制度的改革需在以下方面進一步深化

1)緩解人民幣匯率升值的壓力。

人民幣匯率升值的壓力表面上源于持續(xù)增長的貿(mào)易順差,但究其根源卻來自出口的快速增長、資本流入、外匯儲備迅速增加等多個方面。資源要素價格的市場化程度不高,價格水平偏低,不同要素間比價關系的不合理是重要原因。要緩解人民幣升值壓力,有必要積極推進資源要素價格改革。美國是我國對外貿(mào)易中順差最大的國家,通過調(diào)整對外貿(mào)易地理結構,我國可以減少對美國市場的依賴。在繼續(xù)鼓勵外資流入的同時,我國企業(yè)應通過對外直接投資進入他國市場。政府應采取相關措施適當控制外匯儲備的迅速增長。雙管齊下,多措并舉,可以在一定程度上緩解人民幣升值的壓力。

? 2)培育健全的外匯市場。

合理的市場匯率,源于外匯市場一定數(shù)量的交易主體、多元化的交易品種、多層次的市場結構和相當?shù)慕灰滓?guī)模。故需從強制結售匯制過渡到意愿結售匯制,增加市場交易主體,讓更多的企業(yè)和金融機構直接參與外匯買賣和大額交易;增加交易品種,增加外幣與外幣之間的交易,逐步開展遠期外匯交易,擴大我國外匯市場的交易規(guī)模;建立健全市場化的交易方式,積極發(fā)展商業(yè)銀行的“做市商制度”,活躍外匯市場;改進中央銀行市場的調(diào)控方式,建立規(guī)范的干預模式,減少干預成本。

3)繼續(xù)穩(wěn)步推進匯率形成機制的市場化改革。

隨著我國資本、商品進出口的增加,需要采取更為彈性的匯率制度,以自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支,并保持利率政策的獨立性。為此,首先應繼續(xù)放寬企業(yè)和個人持匯、用匯限制,加快外匯市場發(fā)展,擴大外匯市場產(chǎn)品,提升國內(nèi)市場對本幣匯率的定價權,逐步實現(xiàn)本幣匯率由政府控制向市場主導轉變;第二,繼續(xù)支持有實力、守信用和有競爭力的企業(yè)“走出去”,同時,不斷擴大QDII(認可本地機構投資者機制)的規(guī)模,幫助投資者通過合規(guī)渠道投資境外資本市場;第三,完善對貿(mào)易外匯收結匯、個人外匯流動的監(jiān)管政策,進一步提升外匯管理電子化水平,加強對貿(mào)易信貸等資金流入的管理;最后,逐步放寬人民幣浮動區(qū)間,放寬結售匯限制,引導人民幣朝最終可兌換貨幣發(fā)展。

4)采用綜合手段處理匯率升值影響物價水平所產(chǎn)生的問題。

漸進式本幣升值策略是目前國情下的最佳選擇。政策上應確定與年匯率升值幅度相適應的通漲目標,既要避免物價上漲過快,又要避免物價低迷,采取綜合手段將物價維持在合理的水平上,密切關注糧食等基礎性商品價格,確保正常的市場供應;將進出口政策的調(diào)整與物價水平的調(diào)控結合起來;密切關注物價水平與房地產(chǎn)、股市等資產(chǎn)價格間此消彼漲和相互推動的關系,搞好物價與重要資產(chǎn)價格間的平衡;建立合理的收入增長機制,使個人年收入的增長與物價水平的變動相適應。

5)推動人民幣的國際化進程。

伴隨著中國經(jīng)濟實力和綜合國力的大幅提升,人民幣的國際化已經(jīng)成為必然的趨勢。金融危機的爆發(fā)凸顯了美元獨霸的國際貨幣體系的弊 端以及改革國際貨幣體系的重要性。事實上,我國在2009年就已啟動人民幣的國際化進程。在人民幣國際化這項長期而復雜的系統(tǒng)工程中,我國需以積極的態(tài)度謹慎應對,努力做到以下幾點:第一,進一步提升我國經(jīng)濟的宏觀調(diào)控能力,做好應對挑戰(zhàn)的準備。第二,積極推動區(qū)域經(jīng)濟一體化進程,加快人民幣在跨境貿(mào)易結算與支付中的試點工作,鞏固并擴展與具有密切經(jīng)貿(mào)往來的國家或地區(qū)貨幣互換協(xié)議成果,完善政策配套。第三,加快內(nèi)部改革進程,降低政府對外匯市場的干預力度,建立更富彈性的人民幣匯率形成機制,推進利率市場化。第四,深入研究美元、歐元、日元等貨幣國際化的實踐歷程,總結其發(fā)展演化的背景、原因、條件和影響,有鑒別地汲取其中有益于人民幣國際化的經(jīng)驗和教訓,積極穩(wěn)健地推進人民幣國際化進程。

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第9篇：人民幣匯率范文

【關鍵詞】 人民幣匯率 國際化 利與弊 對策

一、人民幣匯率國際化的背景

1、匯率對國內(nèi)經(jīng)濟的影響

匯率的波動會導致本幣的升值和貶值，而本幣的升值會有利于旅游經(jīng)濟的開發(fā)等非貿(mào)易性的經(jīng)濟增長。與此同時，匯率的波動也會對本國的通脹或緊縮產(chǎn)生影響。這些都是切實關系到人民生活水平的問題，因此，對人民幣匯率制度的改革迫在眉睫。

2、匯率對貿(mào)易的影響

中國作為目前世界上發(fā)展最快、潛力最大的經(jīng)濟體，其貿(mào)易發(fā)展狀況一直受到全世界的關注，而匯率的變動對貿(mào)易的影響無疑是最大的。一國貨幣貶值時，可以刺激出口，抑制進口，增加貿(mào)易外匯收入；反之，一國貨幣升值時，會抑制出口，減少貿(mào)易外匯收入。中國已經(jīng)從2004年5月連續(xù)70個月貿(mào)易順差，這一現(xiàn)象也隨著人民幣的升值造成的成本上升和外部市場惡化等因素在2011年3月中止。

由此可見，匯率的變動對貿(mào)易結構、貿(mào)易規(guī)模及貿(mào)易條件都有著很大的影響。中國的出口貿(mào)易額很大，但產(chǎn)品的附加值低，外資出口比例較高，這都是貿(mào)易結構上比較明顯的問題。從貿(mào)易規(guī)模上來看，隨著人民幣的升值，出口貿(mào)易會受到阻礙，進口貿(mào)易會增加。隨著中國越來越追求貿(mào)易的效益，而不是出口的數(shù)量，中國的貿(mào)易條件也會有所改善。2011年3月的貿(mào)易逆差就是在出口也較快增長的基礎上出現(xiàn)的，并非是衰退性的。

匯率的波動對經(jīng)濟的影響顯而易見，因此，人民幣匯率制度的改革是很有必要的。

二、人民幣匯率國際化對我國經(jīng)濟的積極影響

1、有利于提高我國的進口貿(mào)易規(guī)模

對國內(nèi)消費者來說，人民幣匯率的提高帶給他們的最大感受就是：手中的人民幣匯率好像“更經(jīng)花”了，換一種說法也就是，花同樣多的錢，可以辦比以往更多的事。如果你要出國旅游或者留學，所花的錢好像比以前更少了；如果您想買進口的產(chǎn)品，比如說轎車、相機、冰箱等等，你會發(fā)現(xiàn)，好像它們的價格變得比以前更“便宜”了。人民幣匯率上升，進口商品的成本將會以相同的幅度下降，從而也就降低了我國進口商品的成本和在進口環(huán)節(jié)支付的費用，自然進入中國市場后價格也就相應下降了，我們的老百姓也能得到更多的實惠。我國依靠進口較多的行業(yè)主要有石油、天然氣、鋼鐵、航空、電力設備等，人民幣匯率的上升，將會大大降低大宗交易的進口成本，也會對相關行業(yè)的贏利狀況有一定的改善，對整個國民經(jīng)濟的建設可謂是非常有利的。

2、有利于我國貿(mào)易結構改善

長時間以來，中國依靠廉價勞動密集型產(chǎn)品的數(shù)量擴張實行出口導向戰(zhàn)略，使出口結構長時間得不到優(yōu)化，使中國在國際分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。人民幣匯率適當升值，有利于推動出口企業(yè)提高技術水平，改進商品層次，從而促進我國的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，改善我國在國際分工中的地位。一些只靠低成本競爭、技術含量低、高污染、高耗能的企業(yè)，可能因為人民幣匯率升值被擠出市場。從長遠看，人民幣匯率升值有助于我國外貿(mào)增長方式從原來的粗放型轉向高質(zhì)量和高效益的集約型，這會帶來出口結構的改善，激勵企業(yè)技術創(chuàng)新，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3、有利于加大中國企業(yè)“走出去”的步伐

人民幣匯率的提高意味著人民幣匯率在世界經(jīng)濟中的價值更高了，在國際市場上的價格更高了，人民幣匯率更值錢了，就可以花更少的錢買更多的更好的商品了。這一優(yōu)勢如果放在投資上，尤其是對外投資上，其效果將會更加明顯。中國的企業(yè)家也開始可以依賴中國貨幣匯率的上升，在國際上以較少的投入獲得更多的回報。人民幣匯率升值正是中國企業(yè)正式走出國門，走向世界的一次難得的機遇。在未來，中國國內(nèi)也將有更多的國際型大企業(yè)拔地而起。

三、人民幣匯率國際化對我國經(jīng)濟的消極影響

人民幣匯率升值提高了中國出口商品的外幣價格，中國的低附加值、低技術含量的企業(yè)就缺乏出口價格競爭優(yōu)勢，成本提高，不利于一些弱小的依靠規(guī)模擴張和廉價勞動力生存的企業(yè)擴大海外市場。

1、提高了企業(yè)生產(chǎn)成本

隨著美元在全世界范圍內(nèi)及在我國的不斷貶值、匯率的變動、原材料漲價、勞動力成本相對提高、土地價格不斷上漲，導致我國大部分中小企業(yè)生產(chǎn)成本、經(jīng)營成本急劇上升，使我國企業(yè)承受著巨大的壓力。我國企業(yè)的主要生產(chǎn)原材料如鋼材、銅、鐵、玉米、大豆等等，從2009年初到2010年6月，漲幅額基本上都在20%以上，導致我國很多大中型企業(yè)的生產(chǎn)成本價格遠高于出口產(chǎn)品的價格。企業(yè)的生產(chǎn)成本自然而然就提高了。

由于我國出口企業(yè)大部分都是依靠低廉的價格取得競爭優(yōu)勢的，例如，我國中小外貿(mào)企業(yè)目前的毛利僅僅只有2%到5%之間，這也就表明，就算是人民幣匯率微小的變動都會對我國中小型外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生非常巨大的影響。由于近幾年人民幣匯率的快速升值，我國數(shù)以萬計的中小企業(yè)每年都有超過2成面臨倒閉的危險。

2、降低了出口企業(yè)利潤

人民幣匯率升值對于外貿(mào)出口企業(yè)的利潤影響非常巨大，人民幣匯率就好像秤上的秤砣一樣，稍微變化都會引起稱盤上的巨大變化。有調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當人民幣匯率每升值1%，我國外貿(mào)出口企業(yè)的利潤將會大量的下滑。從圖1中可以看出，每當人民幣匯率升值1個百分點，我國棉紡織品出口企業(yè)的利潤要下降12%左右，毛紡織品企業(yè)的利潤要下降8%左右，服裝外貿(mào)企業(yè)的利潤要下降13%左右。對于我國外貿(mào)企業(yè)多以低利潤進行運作的情況下，人民幣匯率升值對其打擊非常之大。

以溫州鞋業(yè)市場為例，根據(jù)溫州鞋革行業(yè)協(xié)會的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，匯率的變動每年最少要擠壓掉外貿(mào)型鞋業(yè)企業(yè)5成以上的利潤，很多溫州鞋業(yè)老板都訴苦說，如果人民幣匯率保持不變，那么一年利潤最少百萬，而人民幣匯率升值導致了其利潤直線下降，情況好的能夠賺20―30萬，情況不好的還要面臨虧損甚至倒閉。

3、企業(yè)競爭壓力增大

長期以來，中國大部分的中小企業(yè)都以勞動密集型產(chǎn)品、低附加值出口產(chǎn)品為主，管理創(chuàng)新水平和科技創(chuàng)新能力比較低，人民幣兌換升值導致我國企業(yè)成本大幅度提高，使得我國這些依靠低價競爭贏得國際市場競爭優(yōu)勢的中小企業(yè)發(fā)展愈加艱難，大部分中小企業(yè)面臨關門倒閉的困難現(xiàn)象。人民幣兌換升值，還使我國勞動力價格明顯高于巴基斯坦、孟加拉等亞洲的周邊國家。

在對我國出口企業(yè)的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，由于人民幣兌換升值加快，導致了企業(yè)成本增加，成本的增加導致了企業(yè)競爭力的下降。我國很多企業(yè)主都紛紛反映，以前出口到海外有著非常明顯的成本優(yōu)勢、競爭優(yōu)勢，隨著人民幣兌換不斷升值，以及印度、越南、巴西、泰國、馬來西亞等國家企業(yè)成本的降低，傳統(tǒng)成本優(yōu)勢的喪失極大削弱了企業(yè)競爭力。

四、我國針對人民幣匯率國際化帶來消極影響的對策

1、優(yōu)化和升級產(chǎn)業(yè)結構

我國外貿(mào)企業(yè)之所以受制于人民幣匯率升值的一個主要問題就是產(chǎn)業(yè)結構不合理。我國出口企業(yè)依靠的是低價競爭，低價競爭也就意味著產(chǎn)品的低利潤，產(chǎn)品沒有技術含量，容易被人取代。這樣使其在面對人民幣匯率升值過程中無所適從，一方面由于提高價格將會導致客戶流失，另一方面要是繼續(xù)低價將會導致利潤下滑。

2、多渠道、多方式降低企業(yè)成本

從我國出口企業(yè)來看，生產(chǎn)性企業(yè)所占比重比較高，由于原材料主要來自國內(nèi)，其出口成本也就相對較低，自然應對市場和政策變化的能力也就比外貿(mào)流通企業(yè)強得多。面對人民幣匯率上升所引起的利潤的下降，這類企業(yè)可以從加強企業(yè)內(nèi)部管理，降低能耗，縮減企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，提高企業(yè)生產(chǎn)力水平等方面入手，來化解因政策調(diào)整所引起的成本增加。這就要求我們的企業(yè)要苦練內(nèi)功、深挖潛力、不斷創(chuàng)新，從原材料到產(chǎn)品的生產(chǎn)過程，嚴格控制企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的各種費用支出，在達到降低生產(chǎn)成本的同時，還應該通過技術革新來降低企業(yè)的制造成本，充分利用低廉的人力成本等優(yōu)勢，擴大出口，更好地在國際市場上站穩(wěn)腳根。

3、走差異化和品牌化運作的道路

在世界經(jīng)濟日益全球化的形勢下，中國企業(yè)面對的是與世界品牌競爭的大市場。中國大多數(shù)出口型中小企業(yè)本身缺少品牌意識，以及對品牌長遠的規(guī)劃，許多企業(yè)一直是通過靠低價產(chǎn)品在國際市場上參與競爭，利潤空間相對就很小。我國出口企業(yè)要增強產(chǎn)品的國際競賽能力，提升出口利潤，必須努力打造屬于自己的民族品牌，完成從低價競爭優(yōu)勢轉變?yōu)橐再|(zhì)量和品牌等非價格競爭優(yōu)勢。因而，企業(yè)必須加大自主品牌的研發(fā)力度，創(chuàng)建出口產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢，走國際品牌化運作之路。只有這樣，才能避免國外頻繁利用反傾銷、特別保護等對中國企業(yè)進行的外部施壓。

4、利用金融避險工具控制升值損失

在我國可通過對金融避險工具的宣傳與推廣，引導企業(yè)主動靈活地運用避險工具；組織形式多樣的培訓學習，加大對遠期結售匯、外匯掉期、外匯期貨等外匯衍生產(chǎn)品的宣傳工作與推廣力度；引導企業(yè)在現(xiàn)行匯率制度下根據(jù)自身發(fā)展狀況，有選擇性地采取避險操作。

五、結論

人民幣匯率升值對我國外貿(mào)的影響問題在近些年一直被人們所關注，很多人都認為人民幣匯率升值會使得我國很多企業(yè)虧損甚至倒閉，我國的經(jīng)濟將走向衰退，而就實際情況來看，雖然我國的確有很多競爭力不強的外貿(mào)企業(yè)倒閉了，但是這并沒有影響那些有競爭力的企業(yè)借此機會大力發(fā)展變得更加強大，國家經(jīng)濟實力也越來越強。

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