長期投資與短期投資精選(九篇)

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第1篇：長期投資與短期投資范文

[關(guān)鍵詞]教育投資；地區(qū)生產(chǎn)總值；長期均衡；短期波動

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 17. 020

[中圖分類號] F127；F222 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）17- 0041- 02

根據(jù)內(nèi)蒙古統(tǒng)計年鑒，2010年內(nèi)蒙古財政性教育經(jīng)費投入3 584 765萬元，地區(qū)生產(chǎn)總值11 672.00億元，與前一年相比分別增長33.01%和17.01%，財政性教育經(jīng)費投入由1990年的424 876萬元，增加到2010年的3 584 765萬元，地區(qū)生產(chǎn)總值由1990年的319.31億元增加到2010年的11 672.00億元?？梢钥闯?，隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，教育受到各級政府的高度重視，教育投入持續(xù)穩(wěn)定增長，而教育投資是支撐國家長遠發(fā)展的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性投資，是經(jīng)濟發(fā)展的一個重要動力，教育與經(jīng)濟發(fā)展是多因素相互作用的過程。因此，研究教育投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系，對于促進自治區(qū)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展具有重要的實際意義。本文選取1990-2010年內(nèi)蒙古教育投資與經(jīng)濟增長的相關(guān)數(shù)據(jù)，分別從長期和短期探討自治區(qū)教育投資與經(jīng)濟增長的相互關(guān)系。

1 長期均衡關(guān)系分析

1.1 數(shù)據(jù)來源及處理

我國及各省市自治區(qū)教育投入是多渠道、多方面的，主要包括國家財政性教育經(jīng)費、民辦學校經(jīng)費、社會捐贈經(jīng)費、事業(yè)收入及其他教育經(jīng)費。其中國家財政性教育經(jīng)費是教育經(jīng)費的主要組成部分。本文選取1990-2010年地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）作為經(jīng)濟增長變量，國家財政性教育經(jīng)費（Edu）作為教育投入變量，數(shù)據(jù)來源于歷年的《內(nèi)蒙古統(tǒng)計年鑒》和《中國教育統(tǒng)計年鑒》。由于數(shù)據(jù)取對數(shù)不改變變量之間的協(xié)整關(guān)系，而且可以消除異方差，因此，對變量做對數(shù)處理，記為LnGDP和LnEdu。

1.2 單位根和協(xié)整檢驗

選用時間序列數(shù)據(jù)進行計量經(jīng)濟學建模時，如果時間序列是平穩(wěn)的，其統(tǒng)計規(guī)律不會隨時間的推移而發(fā)生變化，其均值和方差在時間過程上保持是常數(shù)，并且在任何兩時期之間的協(xié)方差在時間上僅依賴于該兩時期之間的距離或滯后，而不依賴于計算協(xié)方差的實際時間。如果時間序列是非平穩(wěn)的，回歸分析的傳統(tǒng)檢驗統(tǒng)計量可能出現(xiàn)偏差，會造成虛假回歸。因此，在分析經(jīng)濟變量之間是否存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系時，要檢驗時間序列的平穩(wěn)性。平穩(wěn)性檢驗的方法是單位根檢驗。

用Eviews 5.0對LnGDP和LnEdu進行單位根檢驗，結(jié)果見表1。

從表1的檢驗結(jié)果來看，LnGDP序列和LnEdu序列存在單位根是非平穩(wěn)序列，但一階差分以后，ΔLnGDP序列和ΔLnEdu序列在5%的顯著性水平下檢驗統(tǒng)計量在絕對值上均大于臨界值，表明不再有單位根，故序列是平穩(wěn)的。說明兩個序列都是一階單整，存在協(xié)整關(guān)系。

從協(xié)整的定義可以看出協(xié)整的經(jīng)濟意義在于：兩個經(jīng)濟變量，雖然它們各自具有長期波動規(guī)律，但是如果它們是同階單整的，則它們之間存在著一個長期穩(wěn)定的比例關(guān)系。所以進行協(xié)整檢驗。

首先，對LnGDP和LnEdu建立回歸方程，得到

LnGDP=0.13546+0.2038LnEdu+et

R2=0.815 6 D.W=2.073 4 SE=0.021 05

從回歸分析的結(jié)果來看，模型在1%的顯著性水平下，R2擬合程度達到0.815 6，說明LnGDP與 LnEdu相關(guān)程度很高，D.W自相關(guān)檢驗值為2.073 4，說明模型不存在序列相關(guān)，模型擬合較為理想。但是根據(jù)計量經(jīng)濟學理論，協(xié)整關(guān)系存在的一個重要條件就是協(xié)整回歸方程的殘差序列是平穩(wěn)的，所以必須對et序列的平穩(wěn)性進行檢驗，結(jié)果見表2。

表2結(jié)果顯示，e的單位根檢驗中ADF值在絕對水平上均大于1%、5%和10%的臨界值，殘差序列不存在單位根，即殘差序列是平穩(wěn)的。因此，內(nèi)蒙古教育投資與經(jīng)濟增長之間存在長期的協(xié)整關(guān)系，即兩者之間存在長期的均衡關(guān)系。

1.3 格蘭杰檢驗

傳統(tǒng)的計量經(jīng)濟思想是首先根據(jù)理論或?qū)嵺`經(jīng)驗確定變量，然后建立模型，進行回歸分析，通過假設(shè)檢驗判斷所選解釋變量是否對被解釋變量有顯著影響。雖然也測定了兩個變量間的相關(guān)系數(shù)，但高度相關(guān)的兩個變量，并不意味著它們之間就一定存在著因果關(guān)系。內(nèi)蒙古教育投資與經(jīng)濟增長之間存在長期均衡關(guān)系，但對于1990-2010年內(nèi)蒙古教育投資與經(jīng)濟增長之間是否構(gòu)成因果關(guān)系，還需進行格蘭杰成因關(guān)系檢驗。檢驗結(jié)果見表3。

由檢驗結(jié)果可知，經(jīng)過滯后9期，F(xiàn)檢驗統(tǒng)計量的結(jié)果在5%的顯著性水平下拒絕Edu不是GDP的格蘭杰原因原假設(shè)，不拒絕GDP不是Edu的格蘭杰原因原假設(shè)，表明內(nèi)蒙古教育投資是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，而經(jīng)濟增長不是教育投資的格蘭杰原因。

2 短期動態(tài)關(guān)系分析

誤差修正模型是由Engle和Granger于1987年提出的，是一種具有特定形式的計量經(jīng)濟模型，其理論認為，若變量間存在協(xié)整關(guān)系，則表明這些變量間存在著長期均衡關(guān)系，而這種長期均衡關(guān)系是在短期波動過程的不斷調(diào)整下得以實現(xiàn)的，因為，傳統(tǒng)的經(jīng)濟模型通常所表述的是變量之間的長期均衡關(guān)系，而實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻是由非均衡過程生成的。協(xié)整模型度量序列的長期均衡關(guān)系，而誤差修正模型則解釋序列的短期波動關(guān)系，因此，要引入誤差修正模型，它能夠削弱原模型的多重共線性和擾動項的序列相關(guān)性，GDP的變化決定于Edu的變化以及前一時期的非均衡程度，同時也彌補了簡單差分模型的不足，因為，長期均衡模型含有Edu、GDP水平值表示的前期非均衡程度。為了增加模型的精度，把協(xié)整回歸中的殘差項作為均衡誤差，利用這個誤差把長期變化與短期行為聯(lián)系起來，所以，通過建立誤差修正模型闡述地區(qū)生產(chǎn)總值與教育投資之間的短期波動規(guī)律。

將地區(qū)生產(chǎn)總值與教育投資的回歸方程的殘差作為均衡誤差項把兩序列的長期、短期行為聯(lián)系起來，建立誤差修正模型。

ΔLnGDP=0.039011+0.62571ΔLnEdu-1.80081et-1

R2=0.861 0 D.W=1.882 1 SE=0.013 23

3 結(jié) 論

通過以上關(guān)于教育投資與經(jīng)濟增長的長期均衡與短期波動分析，可以看出，在1990-2010年內(nèi)蒙古教育投資與經(jīng)濟增長之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，教育投資對經(jīng)濟增長的長期彈性為0.203 8，即教育投資增長1%，地區(qū)生產(chǎn)總值平均增長0.2038%；并且在短期內(nèi)表現(xiàn)出一定的變化規(guī)律，當短期波動偏離長期均衡時，將以0.625 7的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)，另外，教育投資與經(jīng)濟增長之間存在單向的因果關(guān)系，即教育投資是經(jīng)濟增長的原因，而經(jīng)濟增長不是教育投資的原因。這說明內(nèi)蒙古教育投資對經(jīng)濟增長有較強的促進作用，教育投資的持續(xù)增加使內(nèi)蒙古教育事業(yè)獲得了穩(wěn)定的發(fā)展動力，而教育的發(fā)展必然推動經(jīng)濟的快速增長。要發(fā)揮教育對經(jīng)濟增長的促進作用，自治區(qū)政府應(yīng)該做好以下工作：（1）加大對教育的投資，對各級各類學校的教育投入要持續(xù)穩(wěn)定增長，并且要保證財政性教育經(jīng)費占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例保持在4%以上。（2）加強各級各類學校的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保證教學水平、教學質(zhì)量的不斷提高。（3）優(yōu)化教育投資結(jié)構(gòu)，建立多元的教育投資格局，教育投入以政府投入為主，財政預(yù)算內(nèi)教育經(jīng)費撥款占教育投資總量的比例由1999年的61%，增長到2008年的80%，非政府渠道教育投資偏低，尤其是社會捐贈經(jīng)費近幾年增長緩慢，有些年份甚至負增長。因此，多渠道籌措教育經(jīng)費，鼓勵社會資金投入教育，通過非政府渠道增加教育投入。（4）建立科學的經(jīng)費管理機制，加強對教育投資的監(jiān)督，防止教育資金、資源的浪費現(xiàn)象。

主要參考文獻

第2篇：長期投資與短期投資范文

例1：甲企業(yè)一年前以46000元的價格購入面值40000元，票面利率為10%，期限為3年，到期一次還本付息公司債券。溢價6000元按直線法攤銷。購買時作為長期投資核算，現(xiàn)擬劃轉(zhuǎn)為短期投資。

對于此項投資，投資成本是46000元，現(xiàn)賬面價值是48000元（46000+4000-6000／3）。因投資成本低于賬面價值，應(yīng)按投資成本劃轉(zhuǎn)，差額計入投資損失。甲企業(yè)會計處理如下：

借：短期投資46000

投資收益——長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失2000

貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

——債券投資（應(yīng)計利息）4000

——債券投資（溢價）4000

如果上述長期債權(quán)投資曾計提長期投資減值準備1500元，則其賬面價值為46500元（48000-1500），仍按成本劃轉(zhuǎn)。甲企業(yè)會計處理如下：

借：短期投資46000

長期投資減值準備1500

投資收益——長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)損失500

貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

——債券投資（應(yīng)計利息）4000

——債券投資（溢價）4000

如果計提的長期投資減值準備是2500元，則其賬面價值是45500元（48000-2500），此時則應(yīng)按賬面價值劃轉(zhuǎn)，以45500元作為短期投資的入賬金額。

甲企業(yè)會計處理如下：

借：短期投資45500

長期投資減值準備2500

貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

——債券投資（應(yīng)計利息）4000

——債券投資（溢價）4000

如果企業(yè)購入的債券是分期付息債券，且是溢價購入，平時收到利息時并沒有增加應(yīng)計利息，隨著溢價的攤銷，債券投資的賬面價值會越來越低。因此，無論何時將長期債權(quán)投資劃轉(zhuǎn)為短期投資，其賬面價值肯定會低于投資成本，直接按賬面價值劃轉(zhuǎn)即可，也不會產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失；如果企業(yè)是折價購入的分期付息債券，債券賬面價值會隨著折價的攤銷而逐漸增加。因此，無論何時劃轉(zhuǎn)，其賬面價值都會大于投資成本，這就應(yīng)當按投資成本劃轉(zhuǎn)，同時就會產(chǎn)生劃轉(zhuǎn)損失。

例2：甲企業(yè)在一年前購入分期付息債券一批，現(xiàn)擬轉(zhuǎn)為短期投資。當時的購買價格是46000元，面值40000元，期限3年，票面利率10%，溢價按直線法攤銷。

現(xiàn)在該債券的賬面價值為44000元（46000-6000／3），低于投資成本，則應(yīng)按賬面價值劃轉(zhuǎn)。

借：短期投資44000

貸：長期債權(quán)投資——債券投資（面值）40000

第3篇：長期投資與短期投資范文

關(guān)鍵詞:DSSW模型;投資者情緒;預(yù)期時間跨度;股價指數(shù);好淡指數(shù)

中圖分類號:F830.91 文獻標識碼:A 文章編號:1003-5192(2010)04-0053-05

Research on the Relationship between Investor Sentimentand Stock Index Based on DSSW Model

CHEN Jun, LU Jiang-chuan

(School of Management, Xi’an Jiaotong University,Xi’an 710049, China)

Abstract:Based on DSSW model, this paper structures model on relationship between investor sentiment of different expected horizon and stock price. According to differences of mean and variance on investor sentiment, this paper refers that investor sentiment of different expected horizon has different influences to stock price. Moreover, this paper uses Haodan Index as the index of investor sentiment, and analyzes the relationships between Haodan Index of different expected horizon and stock index. The result supports our theoretical conclusion. At last, this paper gives suggestions.

Key words:DSSW model; investor sentiment; expected horizon; stock index; Haodan index

1 研究文獻綜述

1.1 理論研究文獻綜述

自Kahneman和Tversky[1]通過研究人們的非理性決策進而提出前景理論(Prospect Theory),并于2002年獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎以來,投資者情緒與市場的關(guān)系越來越受到學術(shù)界的關(guān)注。學者們基于認知心理學發(fā)展的最新研究成果,從行為金融學的視角,進行理論和實證兩方面研究,發(fā)現(xiàn)投資者情緒與股票市場之間具有密切關(guān)系。

De Long,Shleifer,Summers和 Waldmann[2]通過構(gòu)建兩期代際模型(Strip-Down Overlapping

Generations Model),發(fā)現(xiàn)股票價格由理性預(yù)期的投資者(Sophisticated Investor)和噪音交易者(Noise Trader)共同決定,非理會導(dǎo)致股票價格對價值的背離,這個模型被稱為DSSW模型。Barberis,Shleifer和Vishny[3]基于兩個普遍存在的事實,即股票價格對類似盈利公告信息反應(yīng)不足和股票價格對好消息和壞消息在序列上的過度反應(yīng),構(gòu)建了投資者情緒對股票價格的定價模型,并揭示了投資者信念的形成模式。Daniel,Hirshleifer和Subrahmanyam[4]將投資者分為知情交易者(Informed)和不知情交易者(Uninformed),后者存在兩種心理偏差,包括過度自信偏差(Overconfidence)和自我歸因偏差(Self-Attribution)。過度自信使私人信息比先驗信息的權(quán)重更高,從而引起過度反應(yīng);自我歸因偏差不僅導(dǎo)致短期的慣性效應(yīng)和長期的反轉(zhuǎn)效應(yīng),而且強化了過度自信。Mehra和Sah[5]利用貼現(xiàn)因子(Discount Factor)和風險回避程度(Level of Risk-Aversion)這兩個主觀性參數(shù)描述投資者情緒,構(gòu)造出了投資者情緒波動下的資產(chǎn)定價模型。Brown和Cliff[6]認為在某一期間,如果投資者非常樂觀,就會抬高股票價格,當然也很可能獲得好的收益率,即“浪潮”效應(yīng)(

Bandwagon Effect),此時投資者情緒與市場同期收益正相關(guān)。但當投機者看到市場股價變得很便宜時,他們會將此視為購買機會并變得樂觀,這種“便宜股購買者”效應(yīng)(Bargain Shopper Effect)將使投資者情緒與市場同期收益呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。

我國學者王美今和孫建軍[7]通過構(gòu)造理論模型證明,投資者接受價格信號時表現(xiàn)出來的情緒是影響均衡價格的系統(tǒng)性因子,他們實證研究發(fā)現(xiàn),投資者情緒的變化不僅顯著地影響滬深兩市收益,而且還顯著地反向修正滬深兩市收益的波動,并通過風險獎勵影響收益。陳彥斌[8]在Mehra和Sah[5]研究的基礎(chǔ)上,更加全面地對投資者情緒波動與股票價格的關(guān)系做了進一步研究,發(fā)現(xiàn)影響股票價格波動的情緒因素是風險回避系數(shù)、跨期替代彈性和主觀貼現(xiàn)因子這3個變量的波動。

1.2 實證研究文獻綜述

Fisher和Statman[9]實證發(fā)現(xiàn),個體投資者本月的情緒水平與S&P500下月的收益水平統(tǒng)計上顯著負相關(guān);投資媒體本月的情緒水平與S&P500下月的收益水平統(tǒng)計上也是負相關(guān),但不顯著;華爾街戰(zhàn)略投資者本月的情緒水平與S&P500下月的收益水平統(tǒng)計上顯著負相關(guān)。Chan和Fong[10]對香港市場的個人投資者行為進行研究發(fā)現(xiàn),投資者情緒指數(shù)越樂觀,該成交日的收益率越大,但隨后幾天的收益率則較低。Verma和Verma[11]對道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和S&P500指數(shù)研究發(fā)現(xiàn),無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者,其投資者情緒與市場之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系,但與市場波動存在顯著負相關(guān)關(guān)系。Kling和Gao[12]利用央視看盤數(shù)據(jù)對我國機構(gòu)投資者情緒與市場收益之間的關(guān)系進行了研究,與大多數(shù)觀點不同的是,他們認為機構(gòu)投資者情緒與市場收益并不存在長期相關(guān)關(guān)系,只存在短期相關(guān)關(guān)系,他們發(fā)現(xiàn),投資者情緒并不能對市場收益進行預(yù)測,但市場收益卻可以通過正反饋效應(yīng)對投資者情緒產(chǎn)生影響。

綜上所述,投資者情緒是影響股票市場波動和市場收益的重要因素。但現(xiàn)有文獻沒有將投資者情緒根據(jù)預(yù)期時間跨度的不同進行分類,因此研究得出的結(jié)論大相徑庭。本文認為,預(yù)期時間跨度不同,投資者情緒的均值和方差有不同的特征,對股票市場有不同影響,這在前人研究中較少受到關(guān)注。為此本文在前人研究的基礎(chǔ)上,將投資者情緒進行細分,研究不同預(yù)期時間跨度下投資者情緒與股票價格的關(guān)系。

2 不同預(yù)期時間跨度下投資者情緒與股票價格關(guān)系模型的構(gòu)建

在已有投資者情緒定價模型中,只有DSSW模型利用預(yù)期分布對投資者情緒進行了描述,因此本文以DSSW模型為基礎(chǔ),細化不同預(yù)期時間跨度的投資者情緒。

根據(jù)該模型,本文給出以下分析:

(1)(10)式右邊第一項為完全理性條件下風險資產(chǎn)的基本價值,第二項和第三項為由于不同預(yù)期時間跨度的噪音交易者的存在對風險資產(chǎn)價格的影響。

(2)從第二項和第三項的結(jié)構(gòu)看,長、短期噪音交易者對市場價格的影響方式是相同的,只是由于它們對風險資產(chǎn)的預(yù)期價格分布不同(均值和方差不同),對市場價格的影響不同。

(3)從整體上看,風險資產(chǎn)的價格由基本價值、長短期噪音交易者對風險資產(chǎn)價格的預(yù)期分布、及整體市場不同預(yù)期時間跨度的投資者結(jié)構(gòu)決定。

3 不同預(yù)期時間跨度投資者情緒與股票價格關(guān)系分析

3.1 投資者情緒時間跨度特征

對短期投資者來說,股票市場走勢接近于隨機漫步模型,即股市本期收益率為上期收益率加一個白噪音的沖擊。投資者預(yù)期時間跨度越短,其情緒變化就越接近于隨機漫步模型。極端情況看,假定投資者的預(yù)期時間跨度為1天,則對未來1天看多與看空的投資者數(shù)量從長期看是相當?shù)?即預(yù)期時間跨度為1天的投資者情緒的均值為50,方差為白噪音方差。

對長期投資者來說,股票市場長期走勢是一個帶時間趨勢項的隨機過程,即從歷史角度看,股票市場長期走勢是震蕩向上的。因此,對預(yù)期時間跨度為長期的投資者來說,其預(yù)期均值大于50。極端情況看,假定投資者的預(yù)期時間跨度足夠長,則有理由相信,絕大多數(shù)的投資者都應(yīng)該對足夠長的未來市場看多,因此,其投資者情緒的均值接近100,同時由于足夠長的未來市場年均收益率可以用市場資本化率表示,其預(yù)期方差接近于0。

總之,短期投資者情緒的均值比長期投資者情緒均值小,而其方差比長期的方差大。

3.2 投資者情緒預(yù)期均值和方差與股票價格的關(guān)系

3.3 不同預(yù)期時間跨度投資者情緒對股票價格的影響

從(12)式和(13)式可知,投資者情緒的均值和方差影響股票價格。由于不同預(yù)期時間跨度投資者情緒的均值和方差有不同的特征,因此對股票價格有不同的影響。

(1)短期投資者情緒對股票價格的影響。當投資者對未來預(yù)期時間跨度由長期逐漸趨于短期時,其預(yù)期均值趨于減小,因此有dρt/dρ*

(2)長期投資者情緒對股票價格的影響。當投資者對未來預(yù)期時間跨度由短期逐漸趨于長期時,其預(yù)期均值趨于增大,因此有dρt/dρ*>0,所以由(12)式得,長期投資者情緒均值對股票價格的影響為正向的。同樣,隨著投資者預(yù)期時間跨度由短期逐漸趨于長期,其方差趨于減小,所以由(13)式得,長期投資者情緒的方差對股票價格的影響為正向。

4 不同預(yù)期時間跨度投資者情緒與股價指數(shù)關(guān)系實證檢驗

4.1 指標選取及平穩(wěn)性檢驗

在我國,投資者情緒指數(shù)主要有央視看盤情緒指數(shù)和《股市動態(tài)分析》的好淡指數(shù)。央視看盤情緒指數(shù)只分別給出了機構(gòu)和個人投資者情緒指數(shù),沒有給出市場整體情緒指數(shù)和不同預(yù)期時間跨度的情緒指數(shù)。好淡指數(shù)的問卷調(diào)查對象涵蓋了機構(gòu)和個人投資者,能夠較好地反映市場整體狀況,并且其情緒指數(shù)有短期和中期兩種(沒有長期好淡指數(shù)),前者預(yù)期時間跨度為1周,后者為1至3個月。可以用這兩個指數(shù)作為不同預(yù)期時間跨度下的短、長期投資者情緒的變量?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性,本文選取的時間跨度是2005年10月1日至2008年12月31日,剔除“黃金周”等節(jié)假日的閉市,共有163組數(shù)據(jù)。另以上證綜指和深證成指每周收盤價作為股票價格指標,為了消除異方差性,均對其取自然對數(shù)。

采用SC準則(由EViews 6.0確定滯后階數(shù))對各時間序列進行平穩(wěn)性檢驗,得到:短期和中期好淡指數(shù)在原序列上平穩(wěn),上證綜指和深證成指在原序列上不平穩(wěn),但其一階差分序列平穩(wěn)。因此,對上證綜指和深證成指取一階差分序列。

4.2 因果關(guān)系檢驗

將長、短期情緒指數(shù)與上證綜指和深證成指分別進行Granger因果關(guān)系檢驗,發(fā)現(xiàn):

(1)在5%顯著性水平下,短期好淡指數(shù)是引起上證綜指和深證成指變動的Granger原因,上證綜指也是引起短期好淡指數(shù)變動的Granger原因,但深證成指不是引起短期好淡指數(shù)變動的Granger原因。這可能因為:上證綜指在代表性方面強于深證成指,市場參與者對未來市場進行短期判斷時,更看重上證綜指。

(2)在5%的顯著性水平下,中期好淡指數(shù)是引起上證綜指和深證成指變動的Granger原因,但上證綜指和深證成指不是中期好淡指數(shù)變動的Granger原因。這可能因為:投資者對未來預(yù)期時間跨度越長,對市場判斷越傾向于基本面分析,受前期市場走勢的影響也越小。

4.3 脈沖響應(yīng)檢驗

(1)股價指數(shù)對短期投資者情緒的脈沖響應(yīng)。上證綜指和深證成指受到短期好淡指數(shù)沖擊后,第1期達到正向最高點,其后出現(xiàn)負向反應(yīng)(第4期有小幅正向),第7期達到負向最低點(見圖1,深證成指圖略)。即股價指數(shù)對短期好淡指數(shù)的反應(yīng)是:短期為正向、長期為負向。

(2)股價指數(shù)對長期投資者情緒的脈沖響應(yīng)。上證綜指和深證成指受到中期好淡指數(shù)沖擊后,基本上都為正向反應(yīng)(第2期有小幅負向),分別在第6和第7期達到正向最高點(見圖2,深證成指圖略)。即股價指數(shù)對中期好淡指數(shù)的反應(yīng)是正向的,特別是較長期的反應(yīng)。

5 結(jié)論及建議

通過細分投資者情緒和構(gòu)建不同預(yù)期時間跨度下投資者情緒與股票價格的關(guān)系模型,研究得出長、短期投資者情緒對股票價格的不同影響。進一步,運用格蘭杰因果關(guān)系檢驗和脈沖響應(yīng)分析方法,對我國投資者情緒與股價指數(shù)的關(guān)系進行檢驗,研究發(fā)現(xiàn):長短期投資者情緒均是股價指數(shù)變動的格蘭杰原因,但股價指數(shù)僅是短期投資者情緒變動的格蘭杰原因;股價指數(shù)對短期投資者情緒有負向脈沖響應(yīng),對長期投資者情緒有正向脈沖響應(yīng)。支持理論分析結(jié)論。

根據(jù)研究結(jié)論,本文給出如下對策建議:

(1)引導(dǎo)和鼓勵長期資金入市。由于長期投資者情緒對股價指數(shù)有正向影響,股價指數(shù)不是長期投資者情緒變動的格蘭杰原因。所以長期資金入市,不但可以獲得正向投資收益,更為重要的是,其不受前期股價指數(shù)變動的影響,更多關(guān)注基本面分析,因此不會像短期投資者那樣追漲殺跌,這對保證我國股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。

(2)擴大機構(gòu)投資者規(guī)模。由于投資者情緒是由投資者的非理性投資行為的持續(xù)性和理性投資者的套利有限性造成的,擴大機構(gòu)投資者規(guī)模,提高理性投資者在市場中的比重,一方面可以降低股票市場非理性投資行為,另一方面可以增強理性投資者的套利能力,從而有利于穩(wěn)定股票市場,降低股票市場的波動性。

(3)短期投資可以運用技術(shù)分析,長期投資應(yīng)基于基本面分析。因長期投資者情緒對股價指數(shù)有正向影響,而股價指數(shù)不是長期投資者情緒變動的格蘭杰原因,所以在進行長期投資時,不應(yīng)過多基于前期股價指數(shù)的走勢和技術(shù)分析,而應(yīng)更多關(guān)注股票的基本價值和宏觀經(jīng)濟的基本面,對長期走勢進行價值判斷,并通過長期持有獲得收益。但由于股價指數(shù)是短期投資者情緒變動的格蘭杰原因,所以判斷短期走勢、進行短期投資時可以運用技術(shù)分析。

(4)依據(jù)短期投資者情緒指數(shù)僅能進行短期投資,依據(jù)長期投資者情緒指數(shù)可以進行長期投資。因短期投資者情緒對股價指數(shù)的影響除第1期外均為負,所以依據(jù)短期情緒指數(shù)只能進行短期投資(即1期,這里為1周,與短期預(yù)期時間跨度相同),進行超過1期的較長期投資不能保證收益為正。但長期投資者情緒對股價指數(shù)有正向影響(第2期除外),特別是6~7期的投資能獲得更高的收益(與預(yù)期時間跨度均值吻合),所以依據(jù)長期情緒指數(shù)可以進行與預(yù)期時間跨度相當?shù)妮^長期投資,而進行短期或更長期投資均不能保證收益為正。

參 考 文 獻:

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第4篇：長期投資與短期投資范文

    資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)的帳面價值超過其可收回金額,判斷資產(chǎn)是否減值,應(yīng)依據(jù)資產(chǎn)可能已經(jīng)發(fā)生減損的某些跡象,如果存在任何一種跡象,企業(yè)應(yīng)對其可收回金額進行正式估計?，F(xiàn)將資產(chǎn)減值準備比較如下: 

    一、資產(chǎn)的八項減值準備 

    《企業(yè)會計制度》規(guī)定,對資產(chǎn)計提八項減值準備,其分別是:對應(yīng)收帳款和其他應(yīng)收款等應(yīng)收款項計提的壞帳準備;對股票、債券等短期投資計提的短期投資跌價準備;對長期股權(quán)投資和長期債權(quán)投資等長期投資計提的長期投資減值準備;對原材料、包裝物、低值易耗品、庫存商品等存貨計提的存貨跌價準備;對房屋建筑物機器設(shè)備等固定資產(chǎn)計提的固定資產(chǎn)減值準備,以及對專利權(quán)、商標權(quán)等無形資產(chǎn)計提的無形資產(chǎn)減值準備,在建工程減值準備和委托貸款的委托貸款減值準備。除了貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付帳款、長期待攤費用等外的資產(chǎn)均計提了相應(yīng)的減值準備。 

    二、資產(chǎn)減值準備的確認標準不同 

    企業(yè)應(yīng)當定期或者至少于每年年度終了,對各項資產(chǎn)進行全面檢查,合理地預(yù)計各項資產(chǎn)可能發(fā)生的損失,即判斷資產(chǎn)是否發(fā)生減值,企業(yè)應(yīng)當以帳面價值與其可收回金額進行比較。 

    壞帳準備:企業(yè)應(yīng)當在期末分析各項應(yīng)收款項的可能性,并預(yù)計可能發(fā)生的壞帳損失,對預(yù)計可能發(fā)生的壞帳損失,計提壞帳準備。 

    存貨跌價準備:企業(yè)應(yīng)當在期末對存貨進行全面清查,如由于存貨毀損、全部或部分陳舊過時或銷售價格低于成本等原因,使存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的,應(yīng)按可變現(xiàn)凈值低于存貨成本部分,計提存貨跌價準備。在符合條件下,除了對一些特殊情形的存貨全部轉(zhuǎn)入當期損益,一次性予以核銷外,可以對減值的存貨計提存貨跌價準備。 

    短期投資跌價準備:企業(yè)應(yīng)當在期末對各項股票、債券、基金等短期投資進行全面檢查,如果短期投資市價低于成本,應(yīng)按其差額確認并計提短期投資跌價準備。 

    長期投資減值準備:企業(yè)應(yīng)當在期末,對長期投資進行逐項檢查,如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況惡化等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于帳面價值,并且這種降低的價值在可預(yù)見的未來期間不可能恢復(fù),應(yīng)將可收回金額低于長期投資帳面價值的差額作為長期投資減值準備。 

    委托貸款減值準備:企業(yè)應(yīng)當定期或年終,采用委托貸款本金與可收回金額孰低法對有跡象表明本金高于可收回金額的委托貸款,其差額計提減值準備。 

    固定資產(chǎn)減值準備和無形資產(chǎn)減值準備:企業(yè)對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)逐項進行檢查,如果由于市價持續(xù)下跌,或技術(shù)陳舊、損壞、長期閑置不用等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于帳面價值,即固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)實質(zhì)上已經(jīng)發(fā)生減值,應(yīng)按可收回金額與帳面價值孰低法按單項計提全額或部分固定資產(chǎn)減值準備。對于金額計提固定資產(chǎn)減值準備的固定資產(chǎn),不再計提折舊。 

    在建工程減值準備:對在建工程項目進行逐項檢查,如果有證據(jù)表明在建成工程已經(jīng)發(fā)生了減值,應(yīng)當計提減值準備。 

    三、計量方法不同 

    企業(yè)對短期投資按照成本與市價孰低計量,并根據(jù)具體情況分別采用按投資總體、投資類別或單項投資計提跌價準備,如果某項短期投資比重較大(如占整個投資的10%及以上的),應(yīng)按單項投資為基礎(chǔ)計算并確定計提的跌價準備。 

    企業(yè)應(yīng)當對委托貸款本金進行定期檢查,并按委托貸款本金與可收回金額孰低計量,可收回金額低于委托貸款本金的差額,應(yīng)當計提減值準備。 

    存貨可以按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低法計提,當成本低于可變現(xiàn)凈值時,存貨按成本計價;當可變現(xiàn)凈值低于成本時,存貨按可變現(xiàn)凈值計價,即提跌價準備。實際工作,通常按單個存貨項目的成本與可變現(xiàn)凈值計提,如滿足制度規(guī)定的條件,可以合并計量成本與可變現(xiàn)凈值或按存貨類別計提。 

    企業(yè)應(yīng)采用備抵法核算壞帳損失,并遵循一致性原則。在確定壞帳準備的計提比例時,應(yīng)當根據(jù)以往的經(jīng)驗、債務(wù)單位的實際財務(wù)狀況和現(xiàn)金流量等相關(guān)信息予以合理估計,并自行確定計提壞帳準備的提取方法(如銷貨百分比法、帳齡分析法、應(yīng)收帳款余額百分比法)。 

    企業(yè)應(yīng)當在期末對長期股權(quán)投資和長期債權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)逐項進行檢查,如果由于市價持續(xù)下跌、被投資單位經(jīng)營狀況惡化,或技術(shù)陳舊、損壞、長期閑置等原因,采用帳面價值與可收回金額孰低法的原則按單項項目計量長期投資減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備。 

    企業(yè)應(yīng)當對有證據(jù)表明已經(jīng)發(fā)生了價值減值的在建工程,按其差額計提減值準備。

    四、資產(chǎn)減值準備的帳戶及帳務(wù)處理不同 

    1、資產(chǎn)減值準備的賬務(wù)設(shè)置。 

    因企業(yè)各項資產(chǎn)的性質(zhì)不同,各項資產(chǎn)減值準備的賬務(wù)處理也不盡相同: 

    (1)對應(yīng)收款項、存貨兩項流動資產(chǎn)發(fā)生減值而計提的壞賬準備和存貨跌價準備,因其主要與企業(yè)日常管理水平有關(guān),故將其發(fā)生的價值減損計入“管理費用”帳戶。 

    (2)對短期投資、長期投資、委托貸款三項投資性資產(chǎn)發(fā)生的價值減損而計提的短期投資跌價準備、長期投資減值準備和委托貸款減值準備,因均屬于企業(yè)對外投資,并且均是為了獲得投資收益,故將其發(fā)生的價值減值計入“投資收益”帳戶借方。 

    (3)對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和在建工程三項資產(chǎn)發(fā)生的價值減損而計提的減值準備,因其均屬于企業(yè)非投資性的長期資產(chǎn),通常它們的價值減損與企業(yè)日常的經(jīng)營活動無直接關(guān)系,故將其發(fā)生的減值計入“營業(yè)外支出”帳戶。 

    2、企業(yè)計算的當期應(yīng)當計提的資產(chǎn)減值準備金額如果高于已提資產(chǎn)減值準備的帳面余額,應(yīng)當按其差額補提減值準備;如果低于已提資產(chǎn)減值準備的帳面余額,應(yīng)當按其差額沖回多提的資產(chǎn)減值準備。實際發(fā)生的資產(chǎn)損失,沖減已提的減值準備。即提取時,借記有關(guān)損益類帳戶,貸記相應(yīng)的資產(chǎn)減值準備帳戶;資產(chǎn)價值恢復(fù)需要沖銷時作相反分錄;實際發(fā)生資產(chǎn)損失時,借有關(guān)資產(chǎn)減值準備帳戶,貸記相應(yīng)資產(chǎn)帳戶。作為備抵帳戶的資產(chǎn)減值準備帳戶余額一般在貸方,并且一般以減至零為限,但對于“壞帳準備”可能出現(xiàn)實際發(fā)生的壞帳超過已提壞帳準備,即可能出現(xiàn)貸方余額,也可能出現(xiàn)借方余額。 

    五、資產(chǎn)減值準備在會計報表上的列示不同 

    企業(yè)計提的各項資產(chǎn)減值準備,在期末對外提供財務(wù)會計報告時,在資產(chǎn)負債表附表“資產(chǎn)減值準備明細表”上分別具體項目反映。 

    在資產(chǎn)負債表上,為了區(qū)分固定資產(chǎn)凈值、凈額,固定資產(chǎn)減值準備在會計報表上單獨列示,其余七項資產(chǎn)減值準備作為調(diào)整帳戶在資產(chǎn)負債表上均以帳面價余額減去有關(guān)資產(chǎn)備抵帳戶在報表上反映,委托貸款減值準備則按貸款到期年限的長短分別列示于“短期投資”“長期債券投資”項目中。具體講,資產(chǎn)資產(chǎn)負債表上的“應(yīng)收帳款”項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收帳款、預(yù)收帳款”明細帳的帳面余額及其相應(yīng)的壞帳準備填列;“其他應(yīng)收款”應(yīng)據(jù)據(jù)“其他應(yīng)收款”帳戶的帳面余額扣除相應(yīng)的壞帳準備填列;存貨項目應(yīng)按庫存商品、原材料、生產(chǎn)成本等總帳的余額合并后扣除相應(yīng)的存貨跌價準備后的凈額填列;短期投資項目應(yīng)據(jù)短期投資帳面余額加上一年內(nèi)到期的委托貸款的本息扣除相應(yīng)的短期投資減值準備和委托貸款減值準備填列;長期投資減值準備項目中的長期股權(quán)投資項目應(yīng)按照有關(guān)股權(quán)投資帳面余額減去股權(quán)投資減值準備后的金額填列;長期債權(quán)投資項目應(yīng)按長期債權(quán)投資帳面余額加上一年以外的委托貸款額減去有關(guān)債權(quán)投資減值準備和一年內(nèi)到的長期債權(quán)投資后的金額填列;在建工程和無形資產(chǎn)項目則分別由相應(yīng)帳面余額扣除相應(yīng)的減值準備后的凈額反映。 

    總之,資產(chǎn)的八項準備充分體現(xiàn)了會計的謹慎性原則,體現(xiàn)資產(chǎn)最本質(zhì)的特性即“預(yù)期會給企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益”,從會計規(guī)范的角度努力解決企業(yè)的虛盈實虧、短期行為和會計信息失真問題,促使企業(yè)卸掉包袱,輕裝上陣。 

    附參考資料: 

    1、《企業(yè)會計制度》法條 財政部 2000年 

    2、《企業(yè)會計制度》 財經(jīng)出版社 2001年 

    3、《企業(yè)會計制度簡明教程》 中國財政經(jīng)濟出版社 2001年 

第5篇：長期投資與短期投資范文

一、關(guān)于投資成本的確認

《投資準則》規(guī)定長期股權(quán)投資成本的確定分三種情況：（1）以現(xiàn)金取得長期股權(quán)時，按實際支付的全部價款作為投資成本，但不包括支付價款中包含的已宣告尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利。（2）以放棄非現(xiàn)金資產(chǎn)（不含股權(quán)）取得的長期股權(quán)，投資成本以放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值確定；如果取得股權(quán)的公允價值比所放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值更為清楚，也可以取得股權(quán)的公允價值作為投資成本；如果兩者的公允價值都可以合理地確定，則以所放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值作為股權(quán)投資的成本。（3）原來用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資改按成本法核算，或原采用成本法的改按權(quán)益法核算時，以原投資帳面價值作為投資成本。

與之對應(yīng)，《第5號準則公報》規(guī)定，長期股權(quán)投資的成本包括成交價格及其他必要的支出如手續(xù)費，但不包含融資買入的利息；如果是以提供勞務(wù)或以其他資產(chǎn)交換的，以該項股權(quán)的公平價值，或所提供勞動及交付資產(chǎn)的公平價值兩者中較客觀明確者作為成交價格。長期股權(quán)投資由權(quán)益法改用成本法核算時，以其帳面價值與市價孰低者作為成本。

可見，兩岸在長期股權(quán)投資成本確定上的主要差別在確認以非現(xiàn)金資產(chǎn)進行長期股權(quán)投資時，《投資準則》是優(yōu)先以非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值作為股權(quán)投資的成本；而《第5號準則公報》則以兩者中較客觀明確的一方來確認。此外，在權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法時，《第5號準則公報》以股權(quán)投資的帳面價值與市價孰低者作為成本，這一做法較能體現(xiàn)穩(wěn)健性原則。

二、長期股權(quán)投資的會計處理

海峽兩岸均規(guī)定對長期股權(quán)投資應(yīng)區(qū)分不同的情況分別采用成本法或權(quán)益法進行會計處理，但在成本法和權(quán)益法的具體操作上有一定差異。

1、成本法。《投資準則》規(guī)定投資企業(yè)對被投資單位無控制、無共同控制且無重大或不準備長期持有的股份，以及被投資單位在嚴格的限制條件下經(jīng)營致其向投資企業(yè)轉(zhuǎn)移資金的能力受到限制等的長期股權(quán)投資應(yīng)采用成本法?！兜?號準則公報》僅規(guī)定凡不適用權(quán)益法的長期股權(quán)投資，都應(yīng)采用成本法。

在成本法下，兩岸對投資后收到現(xiàn)金股利的會計處理略有差異：《投資準則》規(guī)定投資企業(yè)按應(yīng)享有的部分確認為當期投資收益，但投資企業(yè)獲得被投資單位宣告分派的利潤或現(xiàn)金股利超過被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤部分，作為清算股利，沖減投資的帳面價值。而《第5號準則公報》為，投資企業(yè)于投資年度收到的現(xiàn)金股利，一律貸記“長期投資”，不得列為投資收益；但以后各年度被投資公司發(fā)放現(xiàn)金股利，應(yīng)列為投資收益。如被投資公司發(fā)放現(xiàn)金股利的累積數(shù)超過自投資后至發(fā)放股利上年度期末止損益的累積數(shù)時，應(yīng)將該超過部分貸記“長期投資”，不得列為投資收益。

2、權(quán)益法。就適用范圍而言，《投資準則》規(guī)定：投資企業(yè)對被投資企業(yè)具有控制、共同控制或重大影響時。長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算?！兜?號準則公報》規(guī)定：當投資公司對被投資公司具有控制能力，或具有重大影響力時，適用權(quán)益法，并列舉三種具體的控制情況。顯然，后者本對投資公司能對其進行“共同控制”的合營公司作出規(guī)定。

一般而言，權(quán)益法的核算包括：（1）股權(quán)投資差額的會計處理；（2）對投資后被投資公司實現(xiàn)凈利潤或發(fā)生凈虧損的會計處理；（3）被投資公司股東權(quán)益發(fā)生變動時的會計處理；（4）投資公司與被投資公司之間發(fā)生的未實現(xiàn)損益予以抵銷的會計處理。《投資準則》要求進行第（1）、（2）、（3）項核算，即采用部分權(quán)益法?！兜?號準則公報》要求進行上述全部核算，即采用完全權(quán)益法。

就股權(quán)投資差額的會計處理而言，兩岸的差別主要表現(xiàn)在對股權(quán)投資差額攤銷年限的確定上。《投資準則》規(guī)定：合同規(guī)定了投資期限的，按投資期限攤銷；沒有規(guī)定投資期限的，投資成本超過應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額，一般按不超過10年的期限攤銷；低于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額，一般按不低于10年的期限攤銷?！兜?號準則公報》對股權(quán)投資差額的攤銷期限視股權(quán)投資差額產(chǎn)生的原因來確定。如果是由折舊、折耗或攤銷性資產(chǎn)引起的，應(yīng)按估計剩余年限分年攤銷；在無法確定差額產(chǎn)生的原因時，攤銷期限應(yīng)在不低于5年、不超過20年的范圍內(nèi)確定。

在對被投資公司實現(xiàn)凈利潤或發(fā)生凈虧損的會計處理上，《投資準則》的做法是按應(yīng)享有或應(yīng)分擔的被投資單位當年實現(xiàn)的凈利潤或發(fā)生的凈虧損的份額調(diào)整投資的帳面價值，并確認為當期投資損益；投資企業(yè)確認的被投資單位發(fā)生的凈虧損一般以投資帳面價值減至零為限，不得出現(xiàn)負數(shù)。而《第5號準則公報》規(guī)定：在被投資公司取得凈利潤的會計年度，投資公司應(yīng)在扣除了被投資公司章程明確規(guī)定的發(fā)起人、董事、監(jiān)事人酬金、員工紅利、其他盈余分配和當年應(yīng)計優(yōu)先股利后的余額，按約當持股比例確認投資收益；在被投資公司發(fā)生虧損的年度，應(yīng)以被投資公司虧損與當年度應(yīng)計優(yōu)先股利的金額合計數(shù)，按約當持股比例確認投資損失。這里的“約當持股比例”就是“加權(quán)平均持股比例”。在一般情況下，臺灣省的投資公司確認被投資公司的虧損以使其“長期投資”的帳面價值降低至零為限，但在下列兩種情況下，允許投資公司按約當持股比例繼續(xù)確認投資損失：（1）投資公司有意繼續(xù)支持被投資公司；（2）有充分的證據(jù)顯示被投資公司將在未來短期內(nèi)扭虧轉(zhuǎn)盈。

兩岸在對被投資公司股東權(quán)益發(fā)生變動的會計處理基本上是一致的。如被投資企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利，投資企業(yè)應(yīng)沖減長期股權(quán)投資的帳面價值；有新增資本公積時，應(yīng)借記“長期股權(quán)投資”，貸記“資本公積”。但《第5號準則公報》的規(guī)定要更全面些。如規(guī)定：被投資公司計提法定盈余公積或特別盈余公積時，投資公司不做任何會計處理；被投資公司以盈余公積或資本公積轉(zhuǎn)增資本時，投資公司僅需記錄增加的股數(shù)，不做其他會計處理；被投資公司增發(fā)新股，如股東沒有按照所持有股份的比例認購或取得，因而使投資公司所投資的股權(quán)凈值發(fā)生變動，應(yīng)按其增減數(shù)相應(yīng)調(diào)整“資本公積”和“長期股權(quán)投資”。

兩岸對是否應(yīng)對投資公司與被投資公司之間發(fā)生的未實現(xiàn)損益予以抵銷這一的處理存在較大差異?！锻顿Y準則》是不予抵銷的；而《第5號準則公報》則要求予以抵銷。其抵銷方法按照以下三種公司間交易的類型不同而有所不同：

（1）公司間交易是“順流交易”（投資公司銷售商品、勞務(wù)或其他資產(chǎn)給被投資公司），若投資公司對被投資公司具有控制能力，則公司間的未實現(xiàn)損益予以全部抵銷；若對被投資公司不具有控制能力，則按期末持股比例予以抵銷。

（2）公司間交易是“逆流交易”（被投資公司銷售商品、勞務(wù)或其他資產(chǎn)給投資公司），不論投資公司對被投資公司是否具有控制能力，公司間的未實現(xiàn)損益均按約當持股比例予以抵銷。

（3）公司間交易是“側(cè)流交易”（被投資公司間銷售商品、勞務(wù)或其他資產(chǎn)），如果投資公司對產(chǎn)生交易的各公司均擁有控制能力，則各被投資公司間發(fā)生的未實現(xiàn)損益應(yīng)按投資公司對產(chǎn)生損益一方的約當持股比例子以抵銷；如果對產(chǎn)生交易的各公司不具有核制能力，則應(yīng)按投資公司持有各被投資公司約當持股比例的乘積予以抵銷。

筆者認為，后者對集團內(nèi)部公司間未實現(xiàn)損益予以抵銷的做法值得借鑒，因為，如不抵銷，會使計入投資公司“投資收益”應(yīng)分享或應(yīng)分擔被投資單位當年凈利潤或凈虧損中包含有求實現(xiàn)的內(nèi)部交易損益，使投資公司無法真實反映其作為集團公司母公司的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果。

三、關(guān)于長期股權(quán)投資減值

海峽兩岸對長期股權(quán)投資都采用成本與市價孰低法進行計價，但對未實現(xiàn)跌價損失的處理以及跌價準備的計提方面有一定的差別。

《投資準則》要求定期對長期股權(quán)投資進行逐項檢查，如果某項長期股權(quán)投資的可收回金額低于帳面價值，應(yīng)首先沖抵該項投資的資本公積準備，不足沖抵部分確認為長期投資損失，如果已確認損失的長期股權(quán)投資價值又得以恢復(fù)，應(yīng)在原確認的投資損失數(shù)額內(nèi)轉(zhuǎn)回。《第5號準則公報》則規(guī)定，采用成本法核算的長期股權(quán)投資，如果是公開市場交易的股票，按成本與市價孰低，比較總成本與總市價，并設(shè)置“長期投資未實現(xiàn)跌價損失”及“備抵跌價損失”科目，前者在資產(chǎn)負債表上列為股東權(quán)益的減項，后者則列為長期投資的減項。若有證據(jù)顯示市價不會回升，長期股權(quán)投資來實現(xiàn)跌價損失應(yīng)轉(zhuǎn)為已實現(xiàn)跌價損失，列入當期損益，并將投資成本降低到市價。對非公開市場交易的股權(quán)，如有證據(jù)顯示投資的價值確已減損，應(yīng)承認損失，并調(diào)整投資帳面價值。采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資，當被投資公司股價大幅度下跌，且預(yù)計不會回升時，投資公司應(yīng)承認其跌價損失，列為當期損失。

《投資準則》的做法，不論長期投資是暫時性減值還是永久性減值，一律將其作為投資損失計入當期損益?！兜?號準則公報》的做法是，暫時性減值計入“長期投資未實現(xiàn)跌價損失”帳戶，列入資產(chǎn)負債表股東權(quán)益的減項；只有當有證據(jù)顯示市價回復(fù)的希望甚小或投資的價值確已減損，才將其轉(zhuǎn)為已實現(xiàn)跌價損失。顯然，前者的做法較為簡捷、謹慎；而后者的做法較為客觀、公允。此外，在計提減值準備時，前者按照個別投資項目的成本與市價比較確定，只要求定期對長期股權(quán)投資的帳面價值與市價進行比較檢查；而后者則以股權(quán)投資總成本與總市價比較確定，要求在每個會計期末進行這樣的檢查。

四、關(guān)于長期股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換和處置

1、長期股權(quán)投資的轉(zhuǎn)換。按《投資準則》，短期投資轉(zhuǎn)為長期投資時，應(yīng)按成本與市價孰低結(jié)轉(zhuǎn)，并按此確定長期投資的成本，長期投資成本與短期投資帳面的差額，沖減短期投資跌價準備；長期投資轉(zhuǎn)為短期投資時，應(yīng)按投資成本與帳面價值孰低結(jié)轉(zhuǎn)，并按此確定短期投資的成本，短期投資的成本與長期投資帳面的差額，確認為當期投資損失。而《第5號準則公報》規(guī)定投資于公開市場交易股票的長期投資與短期投資相互轉(zhuǎn)換時，應(yīng)比較帳面成本與市價，若市價低于成本時，應(yīng)確認跌價損失，并以市價作為新的成本。顯然，兩岸在這一上的差別集中表現(xiàn)在長期投資轉(zhuǎn)為短期投資時。筆者認為，后者的規(guī)定是可行的。因為長期股權(quán)投資的持有時間都比較長，原先入帳的投資成本早已時過境遷了，采用帳面成本與市價孰低結(jié)轉(zhuǎn)，可以使轉(zhuǎn)換后的短期投資價值更貼近市場價值。

2、長期股權(quán)投資的處置。《投資準則》規(guī)定，處置長期股權(quán)投資時，按所收到的處置收入與長期股權(quán)投資帳面價值的差額確認為當期投資損益，并同時結(jié)轉(zhuǎn)已計提的減值準備。部分處置某項長期股權(quán)投資時，應(yīng)按該項投資的總平均成本確定其處置部分的成本，并按相應(yīng)比例結(jié)轉(zhuǎn)已計提的減值準備。而《第5號準則公報》規(guī)定，出售長期投資股票時，應(yīng)以售價與該投資帳面價值的差額，作為長期投資處置損益，帳上如有因長期投資產(chǎn)生的資本公積余額時，應(yīng)按出售比例轉(zhuǎn)列當期損益。

兩岸在此問題上的差異在于對因資產(chǎn)評估增值、接受捐贈資產(chǎn)等除凈損益外的其他所有者權(quán)益變動而產(chǎn)生的資本公積余額的處理。前者不作損益處理，僅把原計入資本公積準備的余額轉(zhuǎn)入資本公積“其他資本公積轉(zhuǎn)入”明細科目，體現(xiàn)了對收益確認的穩(wěn)健原則；而后者則要確認當期損益，但更符合收益確認的實現(xiàn)原則。

五、關(guān)于長期股權(quán)投資在財務(wù)報告中的披露

第6篇：長期投資與短期投資范文

關(guān)鍵詞：管理者短視偏差；企業(yè)投資行為；盈利能力；業(yè)績水平；財務(wù)困境

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：

一、引言

所謂企業(yè)投資行為，一般指企業(yè)為了獲取未來價值增值和預(yù)期報酬而預(yù)先墊付一定量資金用于增加或維持資本存量的經(jīng)濟行為。作為企業(yè)決策的重要內(nèi)容，企業(yè)投資行為研究一直是理論界和實務(wù)界關(guān)注的熱點問題之一。傳統(tǒng)金融理論基于“理性經(jīng)濟人”假設(shè)對企業(yè)投資行為進行研究，認為投資者和管理者都是追求效用最大化、能獲取決策所需全部信息進行無偏估計并實現(xiàn)最優(yōu)決策的理性決策者，揭示了問題和信息不對稱是導(dǎo)致企業(yè)非效率投資的主要原因。然而，由于現(xiàn)實生活中人們的實際決策行為明顯與“理性經(jīng)濟人”假設(shè)不符，因而這一假設(shè)受到嚴重質(zhì)疑，于是行為金融理論便順勢興起，對企業(yè)投資行為的研究逐漸深入到心理層次。行為金融理論指出，行為主體存在各類認知偏差，在進行跨期選擇 時，容易出現(xiàn)短視偏差，令行為主體的時間偏好率 發(fā)生改變，相對于長期投資更偏好于短期投資；或者令行為主體預(yù)期收益率不再是某一常數(shù)，短期收益率明顯高于長期收益率。管理者在企業(yè)管理和決策中的控制權(quán)，使其心理過程對企業(yè)投資行為的影響更直接、迅速和強烈，若管理者存在短視認知偏差，則企業(yè)投資行為也會受到相應(yīng)的顯著影響。

目前，對管理者短視偏差形成原因的研究已較為成熟，認為除了管理者自身原因和企業(yè)內(nèi)部原因外，企業(yè)外部原因也會引起管理者短視偏差。從中國證券市場的實際來看，無論是在股改前流通股本規(guī)模較小，可流通轉(zhuǎn)讓的社會公眾個人股所占比例較低的情況下，還是股改后全流通得以實現(xiàn)的情況下，大部分投資者入市不是看重企業(yè)真實的投資價值，也不愿意長期持股來參與或監(jiān)督企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理，而是偏向于進行中短期操作，以便在短期內(nèi)獲得股票買賣價差而盈利。即便有部分投資者進入股市是為了獲得企業(yè)的現(xiàn)金股利收益，也因為企業(yè)現(xiàn)金股利派發(fā)幾率小以及股利支付率遠低于其預(yù)期而有所失望。因此，執(zhí)行“購買并持有”戰(zhàn)略的投資者較少，進行短線投資或投機的更多。企業(yè)的短期盈利增加能夠令其股票價格在短期內(nèi)迅速提升，大部分個人投資者、股權(quán)投資基金以及風險投資基金等以短期內(nèi)買賣股票獲取利潤為目的的股東青睞于管理者以短期利潤提升為目的的投資行為，催生的股東短期利益壓力迫使管理者迎合股東需求，導(dǎo)致管理者短視偏差，影響企業(yè)投資行為。

鑒于此，本文考慮中國證券市場的實際，基于股東短期利益壓力的視角，以2003～09年間滬深市場非金融類A股上市公司為對象，檢驗管理者迎合短期股東需求所引起的管理者短視偏差對企業(yè)投資行為的影響，并考察短視管理者的投資行為對企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平、企業(yè)風險及陷入財務(wù)困境可能性的影響。

二、相關(guān)研究綜述

根據(jù)經(jīng)典投資理論，最佳投資決策是指在一定的投入資本限制下，使企業(yè)價值最大化，有助于企業(yè)長期發(fā)展的決策。在管理者短視偏差的影響下，企業(yè)不遵循最佳投資決策，反而因為追求短期效益而延遲甚至放棄使企業(yè)價值最大化的投資項目，往往表現(xiàn)為以犧牲長期價值為代價提高短期利潤以提升股票價格[1～3]。從長遠來看，這不僅會侵害股東的利益，而且會影響企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展，正如Gracia的研究所示，存在管理者短視偏差的企業(yè)往往會出現(xiàn)高的財務(wù)杠桿（尤其是短期借款）、不正常的利潤增長以及較低的客戶和員工滿意度[4]。

一些學者對引起管理者短視偏差的原因進行了研究。Bushee[5]，Murphy[6]以及Liu[7]等認為，機構(gòu)投資者的短期交易、證券分析的短期集中性、股票價格對長期項目信息的鮮少反映、近期攀升的股票報酬、風險厭惡、流動性限制等是管理者短視偏差產(chǎn)生的原因。Bebchuk和Stole（1993）[1]以及Nyman[8]等從理論的角度進行了分析與推導(dǎo)，認為股東基于對短期信息的關(guān)注設(shè)計出一系列的制度，以保障管理者與其利益相一致，因此誘導(dǎo)管理者做出迎合短期信息需求的投資決策，而使企業(yè)對長期項目投資不足。Kaplan和Minton認為，造成管理者短視偏差的潛在原因是管理者的職業(yè)考慮，即企業(yè)所有者與管理者之間的委托關(guān)系造成兩者間信息不對稱，管理者具有一定信息優(yōu)勢，其為了提高自身職業(yè)聲譽和報酬水平，就有動機追求短期效益，制定違背企業(yè)價值最大化的決策[9]。Graham， Harvey和Rajgopal[10]，Bhojraj和Libby[11]以及Cheng， Subramanyam和Zhang[12]的研究發(fā)現(xiàn)，為達到分析師季度盈利預(yù)測，管理者容易產(chǎn)生短視偏差。Cadman和Sunder以IPO公司為樣本進行研究，發(fā)現(xiàn)擁有風險資本的公司提供的是短視激勵，而受短視激勵的管理者對股票長期收益率要求較低，導(dǎo)致企業(yè)投資短期趨利傾向[13]。李秉祥和薛思珊則認為，管理者具有管理防御行為的動機，從而導(dǎo)致企業(yè)投資短視行為[14]。

在此基礎(chǔ)上，一些學者對緩解管理者短視偏差，減少企業(yè)短視投資行為的措施進行了研究。在公司機制設(shè)計方面，早期文獻提出通過合理制定管理者薪酬來緩和管理者短視偏差，并鼓勵管理者選擇長期項目進行投資[15， 16]。Meulbroek等認為，企業(yè)引入的諸如“金色降落傘”計劃 等反惡意收購條款能起到契約機制的作用，能使管理者降低短視傾向，從而使企業(yè)長期投資明顯增加[17]。Dikoli， Kulp和Sedatole發(fā)現(xiàn)，企業(yè)制定具有前瞻性的信息合同可以有助于減輕管理者短視[18]。Thevaranjan， Joseph和Srinivasan利用理論模型進行研究，發(fā)現(xiàn)基于財務(wù)指標的激勵（總利潤）并不經(jīng)常引起管理者短視，而基于非財務(wù)指標的激勵（客戶滿意度）并不總是能緩解管理者短視[19]。Holden和Lundstrum以公司引入長期期權(quán)為事件點，通過事件研究法進行實證研究，認為公司實施管理者的股權(quán)激勵計劃后，管理者短視偏差得到緩解，公司長期投資（包括研發(fā)支出和固定資產(chǎn)投資）顯著增加[20]。在外部治理壓力方面，Wahal和McConnell以1988～94年間2500余家美國公司為樣本展開研究，發(fā)現(xiàn)財產(chǎn)、廠房和設(shè)備支出與研發(fā)支出隨著機構(gòu)投資者持股的增加而增加[21]；而Samuel認為，研發(fā)支出與機構(gòu)投資者持股負相關(guān)[22]。Johnson， Ryan和Tian認為，執(zhí)行“購買并持有”戰(zhàn)略的投資者所持有的股權(quán)有助于減輕管理者在進行投資決策時的短視偏差[23]。Edmans認為，大股東的增加有利于減少企業(yè)的短視投資行為[24]。Duruigbo認為，投資者的頻繁交易行為引起管理者的短視偏差，有價證券交易稅、資本利得稅和固定股息有助于控制股東短視，進而有利于管理者抵抗股東短期利益壓力，緩解管理者短視偏差[25]。在管理者本身特征方面，Lundstrum以管理者年齡作為管理者老練程度的變量，發(fā)現(xiàn)管理者老練程度與企業(yè)長期投資存在一定關(guān)系，說明為減少企業(yè)投資決策過程中的短視行為，需重視管理者選擇[26]。

綜上所述，已有文獻集中于研究管理者短視偏差的產(chǎn)生原因、管理者短視偏差對資本支出和研發(fā)支出的影響以及緩解管理者短視偏差的措施等。對管理者短視偏差影響企業(yè)投資后產(chǎn)生的經(jīng)濟結(jié)果，比如企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平改變、企業(yè)風險與財務(wù)困境產(chǎn)生的可能性等鮮少涉及。并且由于管理者短視偏差的度量存在困難，實證分析遠遠滯后于理論研究?？紤]到中國資本市場上短期投資者較多，本文基于股東短期利益壓力的視角，實證研究投資者頻繁交易引起的管理者短視偏差對企業(yè)投資行為的影響，著重探討投資行為改變后企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平以及陷入財務(wù)困境可能性的改變。

三、理論分析與研究假設(shè)

股東以盈利為目的持有企業(yè)股票。按照盈利方式的不同可以將股東分為兩類：一類股東期望通過企業(yè)長期價值的創(chuàng)造帶來其自身財富的增值，以持有股份較高的股東以及執(zhí)行“購買并持有”戰(zhàn)略的投資者為代表；另一類股東寄希望于短期內(nèi)股票價格的上升，通過短線投資或投機獲得盈利，中國證券市場中的大部分個人投資者、股權(quán)投資基金和風險投資基金都屬于這類股東。企業(yè)中后一類股東的存在易于對管理者產(chǎn)生短期利益壓力，令其產(chǎn)生短視偏差，傾向于迎合股東短期利益的需求，忽視企業(yè)長期價值最大化，不遵循最佳投資決策，在投資決策中忽略或延遲實施創(chuàng)造企業(yè)長期價值的長期投資，轉(zhuǎn)而更加注重以短期利潤增加為目的，但不會提升企業(yè)核心競爭力的投資項目，通常表現(xiàn)為企業(yè)大幅減少研發(fā)支出和包括所有權(quán)、廠房、設(shè)備等的固定資產(chǎn)投資，而增加短期投資。因此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)1：管理者短視偏差的企業(yè)在短期投資水平上高于其他企業(yè)，且管理者短視偏差程度越大，短期投資水平越高。

企業(yè)通常最關(guān)心利潤和價值的創(chuàng)造，而忽略可能面臨的風險。但是，企業(yè)風險伴隨著企業(yè)活動產(chǎn)生，僅重視企業(yè)利潤而忽略風險，很可能令企業(yè)陷入財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)的境地。管理者短視偏差影響企業(yè)投資行為，產(chǎn)生相應(yīng)經(jīng)濟結(jié)果，不僅表現(xiàn)在企業(yè)盈利能力和業(yè)績水平的變化上，同樣也表現(xiàn)在企業(yè)陷入財務(wù)困境可能性的改變上。

企業(yè)盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，無論是企業(yè)的管理者、債權(quán)人還是股東都十分關(guān)心盈利能力。持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營和發(fā)展是獲取利潤的基礎(chǔ)，而最大限度的獲取利潤又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標和保證。企業(yè)業(yè)績水平是企業(yè)通過對有限資源高效率和高效果的利用所達到的組織目的。為提高企業(yè)的資金利用率，有效增加企業(yè)收益，提高企業(yè)業(yè)績水平，除了將企業(yè)資源投入到主營業(yè)務(wù)中，管理者還熱衷于將閑置資金進行短期投資。在一定程度上，這種金融投資決策是理性、科學的，有助于增強企業(yè)短期利潤。但是，管理者短視偏差存在時，管理者不考慮閑置資金充裕與否，一味大幅減少企業(yè)長期投資而增加短期投資的行為，并不是基于企業(yè)財務(wù)考慮需要而進行的理性投資。這樣，一方面容易分散企業(yè)有限資源，占用正常經(jīng)營資金，減少主業(yè)投資，降低競爭力，導(dǎo)致盈利能力和業(yè)績水平的降低；另一方面令企業(yè)收益受股票指數(shù)波動影響，當股價下跌帶來的損失吞噬企業(yè)利潤時，進一步加劇盈利能力的降低，不利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

所謂財務(wù)困境，通常指企業(yè)現(xiàn)金流量不足以補償現(xiàn)有債務(wù)的狀況。對于管理者短視偏差的企業(yè)來說，其投資行為很可能是在不考慮自身及市場實際情況下的非效率投資，據(jù)上述分析，這種非效率投資會降低企業(yè)未來盈利能力、破壞長期競爭力。同時，在股東短期利益壓力下產(chǎn)生短視偏差的管理者在企業(yè)投資過程中過于注重短期利潤，往往會忽視風險控制。因此，在未來盈利能力和長期競爭力下降、風險控制忽略的雙重作用下，企業(yè)面臨的風險加大，企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性增加。

基于上述分析，本文提出假設(shè)：

假設(shè)2：管理者短視偏差企業(yè)進行的短期投資降低企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平。

假設(shè)3：管理者短視偏差企業(yè)進行的短期投資增大企業(yè)風險，加大企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性。

四、實證研究設(shè)計

（一） 研究樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本為滬深兩市非金融類A股公司。因為研究所需的股權(quán)集中度和兩權(quán)分離度數(shù)據(jù)在證券市場披露的時間較晚，直到2003年才開始在國泰安數(shù)據(jù)庫得到提供；并且本文需要滯后一期的數(shù)據(jù)以考察企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平，而大部分公司至今仍未披露2011年年報。所以考慮到實證研究相關(guān)數(shù)據(jù)的可得性，選取的樣本觀察期為2003年至2009年。對樣本進行處理，剔除2002年12月31日以后上市的公司以排除公司首次公開發(fā)行（IPO）的影響，剔除樣本觀察期內(nèi)被特別處理（ST）、特別轉(zhuǎn)讓（PT）的公司及缺失嚴重的樣本以保證研究結(jié)果的有效性，最終得到5586個觀測值，為本文研究的總樣本。相關(guān)數(shù)據(jù)取自“CSMAR交易數(shù)據(jù)庫”和“銳思數(shù)據(jù)庫”。數(shù)據(jù)處理軟件為Eviews 6.0。

（二） 變量設(shè)定

1. 管理者短視偏差（Myopiat）的度量

作為管理者非理性的表現(xiàn)形式之一，管理者短視偏差難以量化，這也一直是一個研究難點。由于本文從股東短期利益壓力的視角出發(fā)，考察管理者迎合短期股東需求所引起的管理者短視偏差對企業(yè)投資行為的影響及其經(jīng)濟結(jié)果，因此參照劉端和陳收的研究，采用反映股東交易頻繁程度的換手率指標表示股東短視程度，以間接度量管理者短視偏差[27]。

股票換手率的計算公式如下：

2. 企業(yè)短期投資行為（SInvestt）的度量

為消除規(guī)模因素影響，采用當期短期投資與期初總資產(chǎn)的比例衡量企業(yè)短期投資行為。關(guān)于短期投資的度量，2007年之前采用“短期投資凈額”，而之后（實施新會計準則后）采用“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)凈額”和“持有至到期投資凈額”三個科目之和。

3. 企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平的度量

企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平主要采用下期每股收益（Epst+1）和下期托賓Q值（Tobin'Qt+1）這兩個指標來衡量。（1） 每股收益為企業(yè)凈利潤與總股數(shù)的比率，是綜合反映企業(yè)經(jīng)營結(jié)果和獲利能力，衡量企業(yè)盈利能力，預(yù)測企業(yè)成長潛力的重要財務(wù)指標之一。（2） 托賓Q值經(jīng)常被用來作為衡量企業(yè)業(yè)績水平的重要指標，檢驗管理者短視偏差與托賓Q值的關(guān)系可得到管理者短視偏差對企業(yè)業(yè)績水平的影響。托賓Q值采用企業(yè)市場價值與資產(chǎn)重置成本的比例來計算。其中，市場價值是企業(yè)所有財產(chǎn)所有權(quán)的市值（包括股票市值和債券市值），比較難確定的非流通股股權(quán)市值采用流通股股價代替計算；而資產(chǎn)重置成本則用資產(chǎn)總額來近似代替。也即本文中，托賓Q=[每年最后一日收盤價×（A股流通股股數(shù)+非流通股數(shù)） +凈債務(wù)市值]/期末總資產(chǎn)。

4. 企業(yè)財務(wù)困境（Riskt）的度量

采用Altman構(gòu)建的5變量Z-score模型計算企業(yè)的綜合風險值（Z值），可以系統(tǒng)反映和評價企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)結(jié)構(gòu)、折現(xiàn)能力、獲利能力、償債能力以及資產(chǎn)使用效率與效益，分析和判別企業(yè)運行狀況和財務(wù)困境，診斷和預(yù)測2年內(nèi)企業(yè)破產(chǎn)的可能性。已有研究表明該模型的預(yù)測準確率高達72～80%，在國際學術(shù)界得到廣泛的應(yīng)用。但是針對不同性質(zhì)的企業(yè)（公開上市交易的制造業(yè)企業(yè)和服務(wù)性企業(yè)或者非上市企業(yè)），Z-score模型系數(shù)需做相應(yīng)調(diào)整。本文參照姜付秀等的研究，通過以下公式計算Z值作為財務(wù)困境度量指標[28]：

計算得到的Z值越高，說明企業(yè)財務(wù)狀況越好，越不容易陷入財務(wù)困境；反之，Z值越低，則企業(yè)的風險越大，越可能面臨破產(chǎn)。學者們對眾多國家的企業(yè)進行分析，發(fā)現(xiàn)判斷企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的Z值在各國間存在差異，但是各國“財務(wù)困境組”的Z值平均都低于臨界值1.8。因此，本文以1.8為臨界值來判斷企業(yè)財務(wù)困境狀況并設(shè)置虛擬變量Risk，若Z值大于1.8，則Risk取1，否則Risk取0。

5. 控制變量設(shè)定

由于企業(yè)投資行為、未來盈利能力和業(yè)績水平以及企業(yè)風險會受到其它因素的影響，因此根據(jù)相關(guān)理論及文獻，本文還設(shè)置了一些控制變量，具體見表1。

（三） 實證模型

為考察管理者短視偏差對企業(yè)投資行為的影響，驗證假設(shè)1，本文以短期投資SInvestt為被解釋變量，管理者短視偏差Myopiat為解釋變量，構(gòu)建如下多元回歸模型：

為考察管理者短視偏差企業(yè)進行的短期投資對企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平的影響，驗證假設(shè)2，本文分別以下期每股收益Epst+1和下期托賓Q值Tobin'Qt+1作為被解釋變量，以管理者短視偏差Myopiat、企業(yè)短期投資SInvestt和兩者的交叉項 作為解釋變量，構(gòu)建如下多元回歸模型 ：

本文的假設(shè)3涉及三個變量：企業(yè)財務(wù)困境、企業(yè)投資行為與管理者短視偏差，且變量間可能存在相互影響。例如，短視管理者的投資行為會影響企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性，而企業(yè)財務(wù)困境又可能影響到企業(yè)投資行為。鑒此，為考察管理者短視偏差企業(yè)進行的短期投資對企業(yè)陷入財務(wù)困境可能性的影響，驗證假設(shè)3，本文構(gòu)建聯(lián)立方程模型如下：

其中，式（6）為風險方程，被解釋變量為企業(yè)財務(wù)困境風險，用虛擬變量Riskt表示。解釋變量包括管理者短視偏差Myopiat、企業(yè)短期投資SInvestt和兩者的交叉項 ，用以考察企業(yè)短期投資對企業(yè)風險的影響及管理者短視偏差對企業(yè)短期投資與企業(yè)風險關(guān)系的影響。式（7）為企業(yè)短期投資方程，被解釋變量為企業(yè)短期投資SInvestt。解釋變量為管理者短視偏差Myopiat和上期風險Riskt-1，用以考察管理者短視偏差和企業(yè)上期風險對企業(yè)短期投資的影響。

五、實證研究與結(jié)果分析

（一） 管理者短視偏差影響企業(yè)投資行為的回歸結(jié)果

表2是多元回歸方程（3）的估計結(jié)果。由表2可知，不管是截面數(shù)據(jù)還是考慮了時間趨勢的面板數(shù)據(jù)，管理者短視偏差指標的系數(shù)都顯著為正。由此可見，股東短期利益壓力引起的管理者短視偏差影響企業(yè)投資行為。相比于其它企業(yè)，管理者短視偏差的企業(yè)在短期投資水平上較高，并且短視偏差程度越大，短期投資水平越高。上述結(jié)論支持假設(shè)1。

此外，從其它控制變量的回歸結(jié)果來看，國有控股企業(yè)更容易從國有銀行取得貸款，有更多的資金可以進行短期投資。國有股比例越大，企業(yè)除了擁有更廣泛的資金來源外，還存在更多的優(yōu)惠政策和投資機會及更廣的投資空間，因此更可能將資金用于長期投資，在一定程度上減少短期投資；資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)持續(xù)融資能力越強，可以相應(yīng)的增加短期投資；董事會規(guī)模越大，對管理者與股東間利益沖突的協(xié)調(diào)越有效，對管理者非理的監(jiān)督力度越大，短期投資得到適當控制。

（二） 管理者短視偏差企業(yè)的短期投資影響未來盈利能力和業(yè)績水平的回歸結(jié)果

利用截面數(shù)據(jù)對多元回歸方程（4）進行參數(shù)估計及顯著性檢驗，結(jié)果見表3。

由結(jié)果可見，在不同衡量企業(yè)盈利能力和業(yè)績水平的指標下，企業(yè)短期投資的系數(shù)都為負，而且顯著，說明短期投資越大，企業(yè)未來盈利能力越弱，業(yè)績水平越低。以下期每股收益為度量指標時，管理者短視偏差與企業(yè)短期投資的交叉項顯著為負；而以下期托賓Q值為度量指標時，該交叉項系數(shù)為負，但不顯著，這在一定程度上說明管理者短視偏差越大，企業(yè)短期投資對企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平的削弱作用越強，意味著管理者短視偏差企業(yè)進行的短期投資降低了企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平，支持假設(shè)2。

由控制變量的回歸結(jié)果可知，非國有控股企業(yè)員工積極性較高，競爭性較強，未來盈利能力和業(yè)績水平越好。企業(yè)規(guī)模越大，會計業(yè)績越小，市場業(yè)績越大。賬面市值比越小，企業(yè)成長性越強，未來盈利能力和業(yè)績水平越高。企業(yè)自由現(xiàn)金流越充裕，企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平越高。股權(quán)越分散，股東與管理者之間的問題越嚴重，股東對管理者決策的控制權(quán)越小，對企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平存在負面影響。

（三） 管理者短視偏差企業(yè)的短期投資影響陷入財務(wù)困境可能性的回歸結(jié)果

利用截面數(shù)據(jù)對聯(lián)立方程模型（5）和（6）進行回歸，結(jié)果見表4。從風險方程來看，企業(yè)短期投資的回歸系數(shù)顯著為正，在一定程度上說明其它因素不變時，管理者非短視偏差企業(yè)的短期投資能降低企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性，因為理性科學的短期投資有助于增強企業(yè)短期利潤。管理者短視偏差與企業(yè)短期投資的交叉項顯著為負，說明管理者短視偏差對企業(yè)短期投資與企業(yè)風險關(guān)系有負向的作用，即管理者短視偏差的存在削弱了企業(yè)短期投資減少企業(yè)當期陷入財務(wù)困境可能性的作用，增大了企業(yè)風險?？傮w來說，Myopiat*SInvestt和SInvestt的系數(shù)之和“α2+α3”為正，表明管理者短視偏差企業(yè)進行的短期投資不會加大企業(yè)當期陷入財務(wù)困境的可能性，因為企業(yè)短期投資能夠令企業(yè)在短期內(nèi)獲得利潤，使得企業(yè)暫時有充足的資金支付債務(wù)。這一結(jié)果在一定程度上驗證了假設(shè)3。

從控制變量的回歸結(jié)果來看，資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)持續(xù)融資能力越強；流動比率越高，資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，企業(yè)經(jīng)營面臨的流動性風險越低；賬面市值比越小，企業(yè)成長能力越強；自由現(xiàn)金流越多；兩權(quán)分離度越高，董事會監(jiān)督職能越能有效發(fā)揮；股權(quán)集中度越大，股東與管理者間問題越小；每股收益越大，企業(yè)盈利能力越強，遭受財務(wù)風險的可能性越低；資產(chǎn)收益率越大，企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，則企業(yè)陷入財務(wù)困境可能性越小。

從投資方程來看，管理者短視偏差的系數(shù)顯著為正，與前文結(jié)果一致，表明控制了內(nèi)生性后，結(jié)論仍保持穩(wěn)定，再一次證明了研究結(jié)果的穩(wěn)健性。上期財務(wù)困境的系數(shù)顯著為正，表明上期風險對企業(yè)短期投資存在影響，上期風險越大，當期短期投資越小，說明企業(yè)以前風險較大時，即使是短期管理者也會謹慎進行短期投資。

六、結(jié)論

本文從股東短期利益壓力的視角出發(fā)，采用滬深兩市2003年至2009年間的A股上市公司數(shù)據(jù)，實證研究了管理者短視偏差對企業(yè)投資行為的影響，具體從企業(yè)短期投資及其經(jīng)濟結(jié)果兩方面進行了分析。研究發(fā)現(xiàn)：

（1） 股東短期利益壓力引起的管理者短視偏差顯著影響企業(yè)投資行為。管理者短視偏差的企業(yè)在短期投資水平上高于其它企業(yè)，并且短視偏差程度越大，短期投資水平越高。

（2） 管理者短視偏差越大，企業(yè)短期投資對企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平的削弱作用越強，表明管理者短視偏差企業(yè)進行的短期投資降低了企業(yè)未來盈利能力和業(yè)績水平。

（3） 管理者短視偏差越大，企業(yè)短期投資對企業(yè)當期陷入財務(wù)困境可能性的削弱作用越弱，意味著企業(yè)面臨的風險增大。但是由于企業(yè)短期投資能夠在短期內(nèi)獲得利潤，使得企業(yè)短時間內(nèi)有充足的資金支付債務(wù)，所以管理者短視偏差企業(yè)進行的短期投資并不會加大企業(yè)當期陷入財務(wù)困境的可能性。

本文的研究結(jié)論不僅拓展和豐富了行為金融領(lǐng)域的研究，而且突破理論和信息不對稱理論對企業(yè)產(chǎn)生非效率投資行為的傳統(tǒng)解釋，為加強企業(yè)監(jiān)管，保持企業(yè)持續(xù)競爭力，實現(xiàn)企業(yè)良性發(fā)展提供了新的參考證據(jù)。

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第7篇：長期投資與短期投資范文

關(guān)鍵詞：投資準則；比較分析；改進完善

1　投資成本的確定

采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時，投資成本與享有被投資單位所有權(quán)份額的差額，我國準則將之視為股權(quán)投資差額，在一定期限內(nèi)予以分期攤銷，計入損益，并作為長期股權(quán)投資的明細科目列示。而美國準則將差額分給具體資產(chǎn)，或單獨作為一項商譽列示。

商譽是能為企業(yè)未來帶來超額盈利能力的資源，它是企業(yè)在長期的經(jīng)營活動中形成的。人們很難將它和某項資產(chǎn)掛鉤，只有在企業(yè)整體拍賣時商譽才可能以貨幣計量反映。但是，如果某一投資者只持有部分股份就發(fā)生了商譽，無疑表示商譽是能夠獨立變現(xiàn)的資產(chǎn)，這不符合商譽的定義和特性。況且，投資成本大于凈資產(chǎn)的份額，并不完全代表企業(yè)未來的創(chuàng)新能力，因而，將以上差額作為股權(quán)投資差額處理更為合理。

2　權(quán)益法的運用

2 1　適用條件

我國準則對權(quán)益法采用了實質(zhì)控制與控股比例兩種標準，并將長期股權(quán)投資分為控制、共同控制和無控制、無共同控制且無重大四種情況。準則指出：“當投資企業(yè)對被投資單位具有控制，共同控制或重大影響時，長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算”。其中，控制除了絕對控制（50%以上）標準，還包括協(xié)議控股，協(xié)議控制財務(wù)和經(jīng)營政策，在被投資單位決策機構(gòu)享有多數(shù)投票權(quán)或多數(shù)成員等情況。共同控制是指按合同約定對某項活動所共同的控制。重大影響除了直接擁有被投資單位20%至50%的表決權(quán)資本的情況外，還包括數(shù)量標準雖未達到20%，但可向被投資單位派出權(quán)力機構(gòu)代表或管理人員，參與政策制定及存在技術(shù)依賴等其他情況。另外，當控制或重大影響的能力受限時，即使以達到控制或重大影響的數(shù)量標準，也可以認為不具有實質(zhì)控制能力。在美國的APB（會計原則委員會）意見第18號中指出：如果一個投資者擁有被投資單位的20%或更多的有表決權(quán)的股票，則其投資會計處理適合權(quán)益法。其理由是：投資者能夠?qū)Ρ煌顿Y單位的經(jīng)營或財務(wù)政策施加“重大影響”。

在控制或重大影響的數(shù)量標準上（20%以上），兩國準則是一致的。但美國準則更強調(diào)20%的數(shù)量標準，而我國準則更強調(diào)對實質(zhì)性控制權(quán)的職業(yè)判斷，這與我國當前上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有著密切關(guān)系。我國上市公司大都由原國有企業(yè)改制而成，在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國有股、法人股不流通，個人股的份額又受到嚴格限制，使得份額低于20%就具有重大影響的情況很多。所以我們在運用權(quán)益法時，要充分注重“實質(zhì)重于形式”，予以合理的職業(yè)判斷。

2 2　權(quán)益法的中止和恢復(fù)使用

我國準則對權(quán)益法中止的條件界定為“投資企業(yè)因減少投資等原因?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)不再具有控制、共同控制或重大影響時，應(yīng)中止權(quán)益法”，并同時指出在權(quán)益法下，被投資企業(yè)發(fā)生凈虧損時，投資企業(yè)的長期股權(quán)投資賬面價值最多減少至零，當被投資企業(yè)開始盈利時，首先要按規(guī)定可享有的投資收益減去以前未確認的投資損失份額，然后才可恢復(fù)長期股權(quán)投資的賬面價值。美國APB意見第18號指出：“投資者承擔被投資者損失的份額可以等于或超過權(quán)益法確定的投資賬面數(shù)額加上投資者的預(yù)付款，當投資減少為零時，投資者一般應(yīng)中止權(quán)益法核算，而且不應(yīng)承擔追加的損失，除非投資者自愿承擔被投資者的債務(wù)或許諾對被投資者提供一定的財政支持。如果被投資者后來又報告了凈收益，投資者只有在它享有該收益的份額等于在權(quán)益法中止期間末確認的凈損失的份額之后，才能恢復(fù)使用權(quán)益法”。

可見，我國準則雖然沒有明確提出權(quán)益法的中止和恢復(fù)使用，但也表達了相同的意思，只是美國準則的闡述更加明確。

3　投資賬面價值的調(diào)整

投資賬面價值的調(diào)整包括投資收益的確認和期末計價。這部分的差異具體體現(xiàn)在以下三個方面：

3 1　投資損益確認的基數(shù)

我國準則指出：投資按應(yīng)享有的份額確認被投資單位實現(xiàn)的凈利潤時，不包括法規(guī)或公司章程規(guī)定不屬于投資企業(yè)的凈利潤，如外資企業(yè)可以從實現(xiàn)的凈利潤中提取一定比例的職工獎勵和福利基金，這部分從凈利潤中提取的獎勵及福利基金，投資企業(yè)不能享有。美國APB第18號指出投資者確認的損益基數(shù)是：用被投資者的報告凈損益，減去全部的公司間內(nèi)部利潤以及累計的優(yōu)先股股利。該意見同時詳細指出：“就像子公司，公司合資經(jīng)營或被投資公司被合并時的處理一樣，投資者或被投資者未實現(xiàn)的公司間內(nèi)部利潤或虧損應(yīng)予以抵消”。對于未實現(xiàn)的公司間內(nèi)部利潤或虧損的處理取決于投資者與被投資者之間的交易是否被認為是“正常”交易。正常交易是指能在獨立的買方與賣方之間進行的交易，判斷的標準是看雙方交易的標的物價格是否公允，如該價格公允，則視之為正常交易，反之為非正常交易。當被投資者與投資者雙方的交易被證實為正常交易時，按未實現(xiàn)利潤或虧損的一定比例予以抵消；當雙方之間的交易被認為是“非正?！苯灰讜r，則任何未實現(xiàn)的利潤或虧損要百分之百地抵消。

從以上可看出，在同一情況下按我國準則的公司投資收益要大于基于美國準則的基數(shù)，因為用美國準則確認的投資收益少了未實現(xiàn)利潤這一塊。如果投資公司為母公司，由于合并報表的“投資收益”最終抵消，兩國編制的合并報表相同；如果投資公司僅是參股公司，則依據(jù)我國準則編制的投資公司利潤表就被粉飾了，因為投資收益被不合理地夸大。反觀我國，由于大量關(guān)聯(lián)方交易的存在，使得一些上市公司的利潤被人為地夸大了，從而逃避其被暫?；蚪K止上市的厄運，這不利于我國證券市場的。因此，我們應(yīng)在借鑒美國準則的基礎(chǔ)上，修訂我國《關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其披露》準則，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易中的定價政策，并對關(guān)聯(lián)方交易的比例予以一定的限制，從源頭上制止人為地操縱利潤。

3 2　投資賬面價值減損的確認

首先，我國準則規(guī)定短期投資的期末計價采用成本與市價孰低法，在具體計提短期投資跌價準備時，可根據(jù)企業(yè)的具體情況分別按投資總體、投資類別或單項計提，如果某項短期投資比重較大（如占整個短期投資10%及以上），則應(yīng)按單項投資為基礎(chǔ)計提。美國準則根據(jù)經(jīng)營者的意圖將上市證券分為流動與非流動兩類，在處理流動有價證券的暫時性下跌時，要通過對比總成本和總市價來確定它對有價證券價值總額的。相比而言，單項比較法比總額比較法更穩(wěn)健，因此我國準則要求更高，也更合理。

其次，對于短期投資持有收益，我國準則規(guī)定，投資企業(yè)應(yīng)于收到時直接沖減短期投資的賬面價值，但美國準則將短期持有收益列作投資收益并在損益表中予以反映。筆者認為，短期投資的目的不在于持有而在于處置以獲得價差，因此，持有損益的反映并不是企業(yè)管理的重點，于收到時作為投資成本的收回而沖減短期投資的賬面價值體現(xiàn)了企業(yè)進行短期投資的目的和管理的特點；同時短期投資持有時間短，市價波動大，將現(xiàn)金股利或利息收入的收取視為投資的收回，從而使得短期投資保持較低的賬面價值，這與短期投資期末計價采用成本與市價孰低法的結(jié)果是一樣的，充分體現(xiàn)了謹慎性原則。對于一些上市公司報表盈利較高這一現(xiàn)象來說，我國準則的相關(guān)規(guī)定有利于糾正上市公司報表收益不夠穩(wěn)健的現(xiàn)狀，促進上市公司向理性化方向發(fā)展。因此，我們認為我國準則對短期投資持有收益的處理更合理一些。

3 3　投資的劃轉(zhuǎn)與出售

我國準則將投資的劃轉(zhuǎn)分為兩類。短期投資劃轉(zhuǎn)為長期投資時，應(yīng)按成本與市價孰低結(jié)轉(zhuǎn)，兩者差額沖減短期投資跌價準備；長期投資轉(zhuǎn)為短期投資時，也按成本與市價孰低結(jié)轉(zhuǎn)，兩者差額確認為當期損失。美國準則在處理流動性與非流動性有價證券之間的劃轉(zhuǎn)時，不分類別，只要轉(zhuǎn)換是在市價低于成本時進行的，就要確定新的成本基礎(chǔ)，并且將兩者差額視為已實現(xiàn)損失沖減本期收益。顯然，我國準則更合理，因為對于隨時準備變現(xiàn)的短期投資證券而言，只有證券變賣后的收益才是真實的收益。

在處理有關(guān)投資的出售時，我國準則對短期投資的處理和美國相似，即按所收到的處置收入與短期投資賬面價值的差額確認為當期投資收益，對已計提的短期投資跌價準備的結(jié)轉(zhuǎn)是否同時進行，則視具體情況而定。而在處理長期投資時，我國準則略有不同，即除了將收入與賬面價值和已確認但尚未收到的應(yīng)收股利的差額確認為當期投資收益外，還要同時結(jié)轉(zhuǎn)已計提的減值準備。美國準則中計價準備賬戶的調(diào)整是在資產(chǎn)負債表日以調(diào)整分錄的形式進行的。

[]

[1]　財政部制定 企業(yè)會計準則2001 出版社，2001

[2]　CPA指導(dǎo)用書 會計 財政經(jīng)濟出版社，2002

第8篇：長期投資與短期投資范文

【關(guān)鍵字】國有企業(yè) 現(xiàn)金股利 政府補助 利益輸送

一、前言

我國資本市場的逐漸開放吸引了越來越多的投資者的目光，其中大部分的目光又集中在短期投資上。投資者的收益主要通過現(xiàn)金股利和股票價差兩種方式實現(xiàn)，而在我國投資者青睞的收益方式不是穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅而是股票價差。這就導(dǎo)致了我國長期投資的一個困境。為引導(dǎo)市場走勢，證監(jiān)會于2008年至2012年通過了一系列法規(guī)，對現(xiàn)金分紅做出了進一步的要求，期望通過鼓勵并監(jiān)督上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利，引導(dǎo)股民從短期投資走向長期投資。

二、現(xiàn)狀描述及發(fā)現(xiàn)

現(xiàn)金分紅是投資者實現(xiàn)合理投資回報的有效渠道，股份制改革以來上市公司少分紅甚至不分紅，回饋股東意識薄弱。在研究過程中，筆者發(fā)現(xiàn)政府與企業(yè)之間主要現(xiàn)金流為政府補助和回饋給政府控股的現(xiàn)金分紅。

據(jù)中國注冊會計師協(xié)會的2010年年報審計情況快報顯示，已披露年報的1570家上市公司中，92.61%的企業(yè)收到政府補貼，涉及總金額高達464.4億，平均每家上市公司獲補貼3187.09萬元。在獲得政府補助的企業(yè)中，國有企業(yè)占多數(shù)。從行業(yè)上來看則主要是分布在高耗能高投資的制造業(yè)上。這與政府補助的初衷并不相符，不僅沒有起到優(yōu)化資源配置的作用，反而浪費了資源。

為了探究企業(yè)現(xiàn)金分紅與政府補助的關(guān)系，本文選用了57家國有企業(yè)為樣本，以施行《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》的時間2008年為一個時間點，研究了2007～2010年57家在滬深上市的國有企業(yè)的分紅政策與政府補助的關(guān)系。

三、問題分析

整理57家國有企業(yè)的現(xiàn)金股利與政府補助數(shù)據(jù)，計算出2007年至2010年四年間這57家上市國有企業(yè)獲得的政府補助和政府通過國有企業(yè)現(xiàn)金分紅得到的利益如圖1。

從政府的角度看，2007～2010年平均每年政府會拿出近95億元的政府補助給樣本中的57家國有企業(yè)，但是同時政府也會收到平均967億元的現(xiàn)金股利。由此來看，政府平均每年會有近872億元的現(xiàn)金流入。對于政府財政來說無疑是一筆很大的收入，這也就不難解釋為什么國有企業(yè)偏好發(fā)放高額現(xiàn)金股利。

從政府的角度分析，筆者認為政府干預(yù)國有企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利的原因有以下幾點：引導(dǎo)投資者從短期投資轉(zhuǎn)向長期投資。長期投資能帶來宏觀經(jīng)濟的增長，政府為了鼓勵長期投資，鼓勵現(xiàn)金股利的分配。發(fā)放現(xiàn)金股利后，市場股價會因為除息除權(quán)而下降，這會導(dǎo)致股價穩(wěn)定而進一步降低換手率。由于我國上市公司中有70%為國有企業(yè)，由國有企業(yè)作為試點提高現(xiàn)金股利分配，符合我國宏觀經(jīng)濟的調(diào)控要求；調(diào)節(jié)政府財政，從政府補助與國企現(xiàn)金分紅完成利益輸送。對于地方財政來說，國有企業(yè)一直都是政府的重點關(guān)注對象，國有企業(yè)不僅能為當?shù)貛砭蜆I(yè)率、稅收、經(jīng)濟增長，還能“隱性”地為政府財政奉獻大量的現(xiàn)金流。對于國有企業(yè)來說，獲得政府補助的機率和數(shù)目都大大上升，在市場競爭中，國有企業(yè)在資源配置上的規(guī)模優(yōu)勢遠遠高于其他企業(yè)。由此可見，現(xiàn)金股利對于政府和國有企業(yè)來說都是一種利益輸送的巧妙方式，兩者通過這兩種途徑，靈活地平衡了財務(wù)、資源。

進一步研究證監(jiān)會關(guān)于現(xiàn)金分紅的相關(guān)政策是否能夠達到改變股民的短期投資的偏好。從一系列鼓勵現(xiàn)金股利的指導(dǎo)性規(guī)定來看，上市公司現(xiàn)金分紅是不可避免的，甚至是強制性。但是就我國目前對股票市場的研究來看，現(xiàn)金股利公告期間取得顯著的負累計超額收益，　說明市場對現(xiàn)金股利反應(yīng)不強，即現(xiàn)金股利不受市場歡迎（謝曉霞，2008）。由此我們可以看出中國股市還未達到成熟的資本市場的條件，且由于公允價值的計量，投資者不愿意承擔長期持有證券的市場風險，故此以較高的換手率買賣股票。

四、研究結(jié)論與原因闡述

第9篇：長期投資與短期投資范文

關(guān)鍵詞投資準則費用

投資是指企業(yè)為通過分配來增加財富，或為謀求其他利益而將資產(chǎn)讓渡給其他企業(yè)所獲得的另一項資產(chǎn)。近些年來我國證券市場的發(fā)展為企業(yè)創(chuàng)造了良好的投資渠道和投資環(huán)境，與此同時，稅法也對企業(yè)投資所得提出了納稅上的要求。為了規(guī)范投資的會計核算和相關(guān)信息的披露，我國財政部于1998年6月24日了一項具體會計準則—《企業(yè)會計準則—投資》（以下簡稱投資準則），并在1999年1月1日起暫在上市公司施行；在實施了兩年后，2001年1月18日根據(jù)在執(zhí)行過程中出現(xiàn)的一些問題對其中一些方面作了修訂，經(jīng)修訂后的投資準則自2001年1月1日起暫在股份有限公司施行。該項準則對于規(guī)范投資業(yè)務(wù)的核算起到了十分重要的作用，但是在研究過程中筆者發(fā)現(xiàn)該準則中仍然存在著一些問題，本文擬就以下幾個問題展開探討。

一、關(guān)于投資成本的確定

投資準則中規(guī)定：“初始投資成本是指取得投資時實際支付的全部價款，包括稅金、手續(xù)費等相關(guān)費用。但實際支付的價款中包含的已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利，或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息，應(yīng)作為應(yīng)收項目單獨核算?！?/p>

上述規(guī)定對于股票投資的核算以及在發(fā)行日和付息日購進的債券不會出現(xiàn)什么問題，但是對于發(fā)行日后至到期日前這段時間購進的債券的核算就會出現(xiàn)問題，請看以下的例子。

例：某公司2001年6月1日以銀行存款525000元購入A公司當年1月1日發(fā)行的面值為500000元的三年期公司債券，該債券年利率為12%，每年1月1日與7月1日各付息一次。

上例若按上述投資準則規(guī)定相應(yīng)的賬務(wù)處理為：

1.假設(shè)為短期投資，則應(yīng)作分錄：

借：短期投資—債券投資525000

貸：銀行存款525000

2.假設(shè)為長期投資，則應(yīng)作分錄：

借：長期債權(quán)投資—債券投資（面值）500000

—債券投資（應(yīng)計利息）25000

貸：銀行存款525000

上述處理從投資準則字面分析，應(yīng)是無可爭議的，但筆者認為這種處理方法不符合實質(zhì)重于形式的原則。企業(yè)所支付的全部價款中包含的利息25000元，在一個月后（2001年7月1日）就可以收回，其本質(zhì)上屬于應(yīng)收利息流動資產(chǎn)，卻計入“短期投資（或長期投資）”賬戶與其他手續(xù)費、溢折價等項目相混淆，其理由不外乎是受到利息按期計算的外在法律形式影響的結(jié)果。此種做法對于短期投資還有些道理，因為短期投資不一定持有到期，有可能在2001年7月1日前就轉(zhuǎn)讓收回投資了，所以這25000元有可能不是以利息的形式收回的。但是對于長期投資而言上述處理方法顯然不太合理因此，筆者認為在購買長期債券時正確的做法應(yīng)該是：

借：長期債權(quán)投資—債券投資（面值）500000

應(yīng)收利息25000

貸：銀行存款525000

根據(jù)以上分析，“投資準則”中關(guān)于初始投資成本確定的表述應(yīng)更正為：“初始投資成本是指取得投資時實際支付的全部價款，包括稅金、手續(xù)費等相關(guān)費用。但實際支付的價款中包含的已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利，或長期債權(quán)投資—債券投資尚未領(lǐng)取的債券利息，應(yīng)作為應(yīng)收項目單獨核算。”這樣，使債券的應(yīng)收利息，服從其經(jīng)濟實質(zhì)，而不以是否到付息期的外在形式為標志，遵循了實質(zhì)重于形式原則。

二、關(guān)于長期債券投資相關(guān)費用的核算

所謂相關(guān)費用指的是進行投資時所要交納的稅金及手續(xù)費等，投資準則中關(guān)于長期債權(quán)投資的債券費用的會計處理的表述為“債券投資成本中包含的相關(guān)費用，可以于債券購入后至到期前的期間內(nèi)在確認相關(guān)債券利息收入時攤銷，計入損益；也可以于購入債券時一次攤銷，計入損益?！?/p>

以上表述筆者認為不夠明確，其中的“計入損益”具體指的是哪個損益科目準則沒有指明。而在2000年12月29日頒布的《企業(yè)會計制度》（以下簡稱新制度）中明確規(guī)定長期債券投資“如所支付的稅金手續(xù)費等相關(guān)費用金額較小，可以直接計入當期財務(wù)費用，不計入初始投資成本”。那么，損益科目是否就是“財務(wù)費用”呢？筆者認為這里存在著一些矛盾，這些矛盾主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，財務(wù)費用科目在新制度中規(guī)定的核算范圍是“企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金等而發(fā)生的費用”。而投資行為是屬于生產(chǎn)經(jīng)營以外的業(yè)務(wù)，為其所發(fā)生的相關(guān)費用顯然不屬于財務(wù)費用的核算范圍，計入財務(wù)費用必然會虛減營業(yè)利潤。

其次，在新制度中對于金額較大的長期債券相關(guān)費用規(guī)定在債券取得時計入“長期債權(quán)投資—債券投資（債券費用）”明細科目中，并在債券存續(xù)期內(nèi)，于計提利息、攤銷溢折價時平均灘銷，計入損益。這里，利息與溢折價的攤銷都是計入投資收益項目，債券相關(guān)費用從本質(zhì)上類似于溢折價，理應(yīng)也計入投資收益。

因此，筆者認為長期債券投資相關(guān)費用不管金額大小、是否需要攤銷最終都要計入“投資收益”項目，以正確核算投資損益。

三、關(guān)于長期投資減值準備的提取

在投資準則中規(guī)定“企業(yè)應(yīng)當定期對長期投資的賬面價值逐項進行檢查，至少每年年末檢查一次。如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營情況變化等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于投資的賬面價值，應(yīng)將可收回金額低于長期投資賬面價值的差額，確認為當期投資損失?！?/p>

以上規(guī)定一方面抵消了當期的凈收益，另一方面增加了投資的減值準備，備抵調(diào)整了作為資產(chǎn)的長期投資的賬面價值，充分體現(xiàn)了謹慎性原則，但是該規(guī)定存在兩個方面的問題，這兩個方面的問題是：

第一，由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營情況發(fā)生變化所導(dǎo)致的投資價值下降一般而言是永久性的下跌，并非一時所致，以后的回升具有很大的不確定性。價值下跌的金額與若干期間有關(guān)，而在會計處理方法上把全部跌價損失都由當期投資收益承擔，顯然有失配比原則。因為配比原則要求“企業(yè)在進行會計核算時，收入與其成本、費用應(yīng)當相互配比”，會計原則這個大系統(tǒng)中不可避免地會存在內(nèi)部的矛盾和沖突，因此相當一部分會計實務(wù)很難使謹慎性原則與配比性原則相互一致、相輔相成。對一些會計事項在會計處理方法的選擇上遵循了謹慎穩(wěn)健的思想往往就淡漠了配比原則的精神。反之，符合了配比原則的要求卻會違背穩(wěn)健原則的宗旨。這就使得會計政策的制定者在制定準則時面臨著兩難的選擇。同時也使會計實務(wù)工作者在做出職業(yè)判斷時同樣也面臨著兩難選擇。

第二，該規(guī)定實際操作起來卻十分困難，最困難的是是這里的“可收回金額”的確定，準則里的可收回金額是指“企業(yè)資產(chǎn)的出售凈價與預(yù)期從該資產(chǎn)的持有和投資到期處置中形成的預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值兩者之間的較高者，其中，出售凈價是指資產(chǎn)的出售價格減去所發(fā)生的資產(chǎn)處置費用后的余額。”該表述中的出售價格難以確定，因為我國大部分的的長期投資沒有一個明確的市場價，所發(fā)生的資產(chǎn)處置費也只能根據(jù)會計人員的職業(yè)判斷來估計一個金額，而投資到期形成的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值就更加含糊了（對當前的市場價格都很難做出正確的判斷，更何況將來若干年后的出售價格和折現(xiàn)率）。該項業(yè)務(wù)要求會計人員要具有很高的職業(yè)素質(zhì)水平，而我國的大部分會計人員的職業(yè)素質(zhì)都不高，因而就會出現(xiàn)以及提減值準備來充當利潤調(diào)節(jié)器的情況嚴重影響了利潤的真實性。

因此，筆者認為投資準則應(yīng)當在體現(xiàn)謹慎性原則的同時要兼顧配比性原則，并盡快出臺長期投資計提減值準備的具體執(zhí)行標準，以便會計人員遵照執(zhí)行。

四、關(guān)于長期股權(quán)投資采用成本法核算時的清算性損益的確定

企業(yè)在采用成本法進行會計核算時，投資準則規(guī)定“投資企業(yè)確認的投資收益，僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額，所獲得的被投資單位宣告分派的利潤或現(xiàn)金股利超過上述數(shù)額的部分，作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價值?！?/p>

以上對于清算性損益的表述比較原則，但操作起來有些不便，在投資準則的指南中雖然給出了一些公式，但是對于在投資年度所分得的利潤如何處理，該準則的規(guī)定就不是很明確。

例如：某企業(yè)于1999年1月3日購入W公司股票600萬元，投資占W公司股權(quán)的10%.

該項業(yè)務(wù)應(yīng)采用成本法核算，應(yīng)作分錄：

借：長期股權(quán)投資6000000

貸：銀行存款6000000

1999年5月7日被投資企業(yè)宣告分派股利100萬元。

由于5月7日宣告分派的是上年度的利潤，即清算性股利，因此理應(yīng)沖減長期股權(quán)投資的賬面價值，應(yīng)作分錄：

借：應(yīng)收股利（100萬元×10%）100000

貸：長期股權(quán)投資100000

以上的會計處理方法是完全符合情理的，但如果該被投資企業(yè)1999年以來累計實現(xiàn)凈利潤160萬元，2000年2月7日被投資企業(yè)宣告分派股利100萬元。該業(yè)務(wù)筆者認為應(yīng)當確認的投資收益為10萬元（100萬元×10%），應(yīng)作分錄：

借：應(yīng)收股利100000

貸：投資收益100000

但是按照投資指南所列出的公式及有些教科書以及準則講解對這類問題的會計處理方法卻是確認160萬元的投資收益，作分錄：

借：應(yīng)收股利100000

長期股權(quán)投資60000

貸：投資收益160000

該處理的理由是1999年度的凈利潤沒有全部分配，就把去年分配的股利強加到這一年來了，這顯然很不合理，這種做法是死套公式的做法，并不符合經(jīng)濟業(yè)務(wù)的實質(zhì)。

因此，筆者認為投資準則應(yīng)當對投資當年分配的利潤或股利與以后年度分配的利潤或股利要作嚴格的區(qū)分不能混為一談。

總之，投資準則的頒布雖然使得各個公司的投資業(yè)務(wù)有了一個較為完善的核算標準，但是有些方面還需進一步改進，俗話說“實踐出真知”，投資準則只有在不斷的應(yīng)用當中才會發(fā)現(xiàn)問題并逐步修改，使其更加完善。

參考文獻

[1]福建省財政廳會計處、福建省會計學會秘書處、《福建財會》編輯部編企業(yè)具體會計準則專輯（1）福建會計法規(guī)制度選編（第二輯）1998年10月；